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    5May, 2026
    De vuelta al nerviosismo – Opinión Estratégica

    De vuelta al nerviosismo – Opinión Estratégica.

    Las primeras jornadas de mayo han visto el crecimiento del nerviosismo por parte de los inversionistas ante la parálisis de las negociaciones en Medio Oriente y la continuación del cierre en el Estrecho de Ormuz. Vale la pena señalar que en las bolsas la temática relacionada con la Inteligencia Artificial (IA) y los reportes de las principales empresas lograron ubicar a los índices en máximos a pesar de las tensiones geopolíticas. Hay un fuerte crecimiento en utilidades por parte de la mayoría de las empresas y una expectativa poco afectada aun por el alza de precios de energía.

    En el mercado de deuda, sin embargo, las tasas de interés a distintos plazos se han presionado fuertemente. No solo es que la FED haya dejado sin mover a las tasas de referencia, sino la creciente expectativa de que la inflación tendrá un salto más grande y prolongado de lo originalmente previsto. En México en particular la bolsa ha reaccionado poco y también observamos presión en las tasas; hay que tener cautela, en especial en las inversiones en deuda.

    1.- La prolongación del conflicto en Medio Oriente…

    …ha mantenido la cotización del petróleo WTI alrededor de $100 dólares por barril, lo que ha llevado al consenso de analistas a revisar al alza su estimado de inflación en Estados Unidos para el cierre de 2026, de 3.2% a 3.3% anual. En INVEX, nuestra previsión se ajustó de 3.2% a 3.5% anual, incorporando un precio promedio del WTI de $90 dólares por barril entre mayo y el cierre del año.

    El impacto aún no se refleja en el crecimiento económico. Durante el periodo enero-marzo de 2026, la economía estadounidense se expandió 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta). Este desempeño estuvo impulsado principalmente por la inversión asociada a Inteligencia Artificial (IA), con crecimientos de 17.2% tta en equipo y de 13.0% tta en productos de propiedad intelectual. Adicionalmente, el consumo personal – que representa cerca del 70% del PIB – contribuyó con 1.1 puntos porcentuales.

    2.- En México, la actividad económica mostró señales de debilidad…

    …con una contracción del PIB de 0.8% t/t en el primer trimestre de 2026. Este resultado se explicó por caídas en las tres grandes categorías de actividad (primarias, secundarias y terciarias). En INVEX, seguimos observando un panorama de debilidad hacia delante, lo que refuerza nuestra previsión de crecimiento para todo el presente año en 1.0% anual.

    3.- Por otro lado, la semana pasada se conoció la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED).

    Como se anticipaba, mantuvo sin cambios el intervalo de la tasa de referencia en 3.50%-3.75%. Destacó la presencia de votos disidentes, particularmente en torno al tono del comunicado, con el objetivo de evitar que se interpretara un sesgo hacia una mayor flexibilidad monetaria. La intención de la FED es proyectar una postura de neutralidad, sin que por ahora se contemple un aumento en la tasa de referencia, lo que implica su percepción de un balance de riesgos inflacionarios sesgado al alza.

    4.- Sin embargo, el entorno geopolítico…

    …no solo observa la falta de una nueva ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán, así como la persistencia en el cierre del Estrecho de Ormuz —reforzado por la postura estadounidense—; sino que también generó nuevas presiones en las tasas en dólares al inicio de esta semana. En el inicio de semana se presentaron fuertes presiones en las tasas. El bono de 2 años llegó a tocar prácticamente el 4.0% y el de 10 años se ubica alrededor del 4.45%, producto de alzas de entre 7 y 9 puntos base con respecto al cierre de mes.

    5.- El mercado de tasas en dólares…

    empieza a considerar que ya no habría recorte en la política monetaria este año, por el aumento en los riesgos sobre la inflación y que la economía hasta ahora se muestra sólida. Asimismo, de cara al 2027 el mercado empieza a sopesar un ajuste de alza en la tasa de política monetaria de la FED. Debido a lo anterior, hemos cerrado nuestras posiciones en vencimientos de 2 años desde el cierre de mes de abril y abierto mayores porcentajes en tasas flotantes ante el entorno y los riesgos en la curva de tasas fijas.

    6.- En la parte local…

    …esta semana habrá decisión de política monetaria por parte del Banco de México. Se descuenta que el instituto central podría implementar un nuevo recorte en la tasa de referencia, de 6.75% a 6.50%, en respuesta a señales de desaceleración económica. Esta postura ha sido anticipada por diversos miembros de la Junta de Gobierno, incluida la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja. La posibilidad de una última reducción también se sustenta en que la inflación no ha mostrado un deterioro significativo y en que las expectativas inflacionarias se mantienen relativamente estables.

    7.- Sin embargo, el final de ciclo también viene en anticipación al nivel de incertidumbre que se mantiene en el entorno global.

    La prolongación del conflicto, junto con la condición del país como importador neto de gasolina y gas desde Estados Unidos, añade presión a las finanzas públicas, debido a la decisión del Gobierno Federal de mantener sin cambios los precios domésticos de los combustibles, lo que ha contribuido a contener parcialmente el impacto inflacionario del choque energético. Sin embargo, este esquema luce cada vez menos sostenible, dado que es poco probable que los precios de los energéticos regresen a niveles previos al conflicto.

    La compresión del diferencial de la tasa de referencia contra la norteamericana llegaría a mínimos de 275 puntos base. Pensamos que ello obliga más a la junta de gobierno a tomar en cuenta los movimientos del banco central de Estados Unidos. Dada la proyección de que la FED mantendrá su tasa lo que resta del año, estimamos que habrá un estacionamiento de la tasa de referencia en un nivel de 6.5% probablemente el resto del año y en el inicio del 2027.

     

    8.- En términos de inversión…

    …el posicionamiento que mantenemos en las carteras de deuda es de duraciones menores a las referencias sobre todo en carteras de largo plazo. El posicionamiento se concentra en vencimientos alrededor de los 3 años. Mientras que los portafolios de corto plazo nos mantenemos en CETES de hasta 1 año y hemos reducido en plazos alrededor de 2 años para controlar la volatilidad en las tasas de la parte corta de la curva.

    9.- En cuanto al tipo de cambio…

    …la cotización del peso frente al dólar abre la semana en niveles cercanos a $17.50 pesos por dólar, con un rango de variación entre $17.40 y $17.55 xpd. Ante la mayor volatilidad del mercado global, vemos cierta presión sobre el peso ante el movimiento de fortaleza de la divisa estadounidense derivado de las noticias de un aumento de las tensiones en Medio Oriente.

    10.- Tasas reales y tasas fijas….

    …siguen proporcionando volatilidad a los Certificados Bursátiles pertenecientes a este mercado. En las carteras de largo plazo se sigue observando este efecto. Sin embargo, los altos niveles de sobretasa pueden proporcionar mayor rentabilidad en el largo plazo. Sus niveles de calificación crediticia siguen teniendo niveles entre AAA y AA, sin mostrar variaciones desfavorables. Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante proporcionan mayor estabilidad a las variaciones del mercado de dinero mexicano en términos generales. Se observan movimientos en las sobretasas de los papeles de este mercado, aunque se inclinan ligeramente más hacia niveles favorables y a la baja gracias a buenas calificaciones de los emisores y a mayores actividades en el mercado de papeles de tasa flotante.

    11.- Los inversionistas se mantuvieron principalmente enfocados….

    …en la temporada de reportes corporativos, que en días recientes incluyó la entrega de una gran cantidad de información, entre ellas cinco de las siete magnificas. La tendencia de IA sigue siendo un elemento crucial para el dinamismo de ciertas emisoras y en la expansión de casi 28%(AaA) en las utilidades trimestrales del S&P 500 (AaA) lograda hasta el momento; emisoras como Alphabet mantienen una tracción sorprendente, la empresa reportó un fuerte crecimiento de utilidades (que superó las expectativas) y en especial dio un mensaje positivo sobre su posicionamiento en los modelos de IA (Cloud) que ya es rentable y puede monetizarse. 

    El detractor para no ver un impulso más fuerte en los rendimientos del sector Tecnología, a pesar de reportes como META y MSFT que superaron las expectativas y un crecimiento de 52% en las utilidades trimestrales del sector hasta el momento, está en las guías de inversión en 2026 y 2027. El temor de mayores gastos de capital ha estado en cierta forma contenido por la sólida generación de flujos de operación, la clave será si esto ocurre a un ritmo más lento al esperado. De momento, nos sumamos a las voces de quienes consideran que esto es una sobrerreacción.

    Los próximos días, el flujo de reportes continúa. Se esperan reportes de casi 200 empresas entre las que destacan AMD, WaltDisney, Uber, McDonald´s, por mencionar algunas. Este seguirá siendo un elemento clave para los inversionistas, pero la atención podría regresar una vez más en los avances de la guerra en Medio Oriente (con una tregua vigente, pero que se ve acompañada de operaciones militares activas y poca confianza entre las partes) y el impacto que está generando en los fundamentales del mercado. Durante abril, más de la mitad de las llamadas de resultados de las empresas hablaron sobre este evento geopolítico, algunos como PepsiCo señalando una posible reevaluación de guía por los efectos de la inflación en sus previsiones.

    Decidimos reforzar nuestras posiciones en mercados y sectores con exposición a crecimiento robusto en utilidades ligado a la temática de IA y que puedan ser más resilientes al entorno de incertidumbre detonado por la guerra en Medio Oriente, cuyos efectos podría extenderse por más tiempo del esperado siendo más dañinos para ciertas regiones con mayor dependencia energética particularmente a la proveniente del Estrecho de Ormuz.

    Por ello, iniciamos una apuesta activa en Taiwán, reforzamos la sobre-ponderación en Corea del Sur y Japón, en estos últimos además en donde los cambios corporativos han permitido desatar mayor valor para los accionistas. Al tiempo que cerramos nuestras apuestas activas en India y Alemania en donde nos parece el panorama se vuelve más complejo por los efectos colaterales de la guerra y hay catalizadores menos claros para las utilidades de las empresas y para justificar una revaluación de múltiplos. En la estrategia sectorial de Estados Unidos recalibramos las acciones que incluimos dentro del portafolio para tener una mejor réplica de sus sectores de referencia, entre estos movimientos incluimos AVGO y aumentamos la exposición en GOOG.

    12.- El S&PBMV IPC….

    …sumó tres semanas a la baja y finalizó abril en terreno negativo. El nerviosismo latente en el mercado por la situación en Medio Oriente ha sido un detractor para los rendimientos de algunos mercados emergentes en días recientes. El impacto del alza del precio del petróleo (en la semana el Brent llegó a tocar niveles máximos de cuatro años) fue particularmente notorio en emisoras del sector aeroportuario; mientras que el sector minero también destacó por su mal desempeño ante la caída en el precio de los metales, a pesar de un buen reporte de GMEXICO.

    13.- Estos elementos restaron impulso al referente durante la temporada de reportes corporativos….

    …que fue en su mayoría positiva por las mejoras que revelaron las empresas particularmente en su rentabilidad. Destacaron positivamente empresas como BIMBO, CEMEX y GCC, apuestas activas dentro de nuestro portafolio con un crecimiento en EBITDA mayor al esperado; lo cual se vio reflejado en sus rendimientos accionarios durante el mes.

    En sentido contrario, y siguiendo la métrica de EBITDA, los más débiles vs. las expectativas fueron GCARSO y LACOMER, que mantenemos sub-ponderadas en la estrategia y cuyas acciones recibieron un castigo importante la semana pasada al bajar cerca de (-)9% y (-) 4%, respectivamente.

    Una vez finalizada la temporada de reportes corporativos el enfoque podría regresar al impacto de la guerra en el precio de los metales, el dólar y en factores estructurales del mercado; así como las decisiones de política monetaria de Banxico para determinar qué tanto más podrá darse una revaluación de múltiplos, un elemento que ha sido clave para el rally de la bolsa.

    Reforzamos la apuesta activa en GMEXICO aprovechando la caída que ha tenido la acción recientemente en el mercado ante la incertidumbre en torno a la guerra en Medio Oriente que se ve reflejada en la presión sobre los precios de los metales. Creemos que la emisora puede tener un desempeño positivo hacia delante ante los fundamentales que soportan sus números y que se vieron reflejados en el reciente reporte trimestral, los cuales podría ganar tracción una vez se disipen los temores asociados al conflicto. Tomamos liquidez con la venta de GRUMA en donde las cifras recientes revelan debilidad y ante la falta de catalizadores claros para recuperar la baja de sus cotizaciones.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    4May, 2026
    Postura más restrictiva de bancos centrales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Postura más restrictiva de bancos centrales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La continuación en el cierre del estrecho de Ormuz ha llevado a los distintos bancos centrales alrededor del mundo a tomar una postura más restrictiva, tal y como lo observamos en las decisiones de política monetaria durante la semana pasada. La FED en Estados Unidos, el BCE en la Eurozona, el BoJ en Japón y el BoE en Reino Unido, votaron por mantener sus respectivas tasas de interés de referencia sin cambios.

    Además, los comentarios mostraron un posicionamiento de endurecimiento, incluso con varios institutos centrales mostrando más señales inclinadas hacia alzas en el tasas. Para el Banco de Japón, tal expectativa ya estaba incorporada. No obstante, el cambio de orientación fue más sorpresivo en los bancos centrales de la Eurozona y del Reino Unido.

    Para Banxico, esperamos un recorte de 25 puntos base en la decisión de esta semana. Sin embargo, tal y como en los últimos días lo han declarado ciertos integrantes de la Junta de Gobierno, tal ajuste podría ser el último en el ciclo de bajas iniciado desde 2024.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El PIB correspondiente al primer trimestre de 2026 registró un crecimiento de 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta), menor a la expectativa del consenso (2.2% tta), aunque todavía mostrando resiliencia.

    Insight: El componente de inversión contribuyó con 1.48 puntos porcentuales (pp), específicamente a partir del avance en los componentes de equipo y de productos relacionados con propiedad intelectual. Ello, ante el auge de la Inteligencia Artificial (IA).

    • La Reserva Federal (FED) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%], aunque hubieron cuatro votos disidentes por primera vez desde 1992. 

    • El deflactor del gasto en consumo mostró una variación de 0.7% m/m durante marzo. La tasa anual de los componentes general y subyacente se ubicaron en 3.5% y 3.2%, respectivamente.

    • Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se situaron en 189 mil unidades, siendo el menor nivel desde 1969.

    • El índice de indicadores adelantados de marzo disminuyó (-)0.6% m/m, atribuido a una reducción en los permisos de construcción, además de debilidad en las expectativas del consumidor y en los mercados financieros.

    Otras regiones

    • El Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés) sostuvo la tasa de interés de referencia en 2.00%, mientras que el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) y el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) también decidieron no hacer cambios en sus respectivas tasas (3.75% y 0.75%, correspondientemente).

    • La inflación al consumidor de la Eurozona (3.0% a/a) alcanzó un máximo desde septiembre de 2023 ante los efectos de la guerra en Irán sobre los precios de energéticos.

    • El PIB de la misma región durante el 1T-26 avanzó 0.1% t/t (0.2% t/t est.).

    En México.

    • La economía mexicana inició con lentitud el año, al experimentar una contracción de 0.8% a tasa trimestral en el periodo enero-marzo 2026.

    Insight: Al interior, las actividades primarias, secundarias y terciarias presentaron caídas trimestrales, reflejando la debilidad que actualmente experimenta la actividad económica nacional.

    • La balanza comercial mostró un superávit de $5,932 millones de dólares (mdd) en marzo, fundamentado en un avance anual de 27.7% en las exportaciones. Por otro lado, las importaciones crecieron 24.3%.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • La semana pasada se conoció la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Como se anticipaba, mantuvo sin cambios el intervalo de la tasa de referencia en 3.50%-3.75%. Destacó la presencia de votos disidentes, particularmente en torno al tono del comunicado, con el objetivo de evitar que se interpretara un sesgo hacia una mayor flexibilidad monetaria.

    • La intención de la Fed es proyectar una postura de neutralidad, sin que por ahora se contemple un aumento en la tasa de referencia. En consecuencia, y considerando un balance de riesgos inflacionarios sesgado al alza, el mercado estima únicamente un recorte de tasas hacia finales de 2026.

    • En cuanto al entorno geopolítico la falta de avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, así como la persistencia en el cierre del Estrecho de Ormuz —reforzado por la postura estadounidense—, generaron nuevas presiones al alza hacia el cierre del mes.

    • Al final de la semana, las tasas en dólares de los bonos del Tesoro registraron alzas. El bono a 2 años cerró en 3.89%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.38%, con incrementos de 9 y 4 puntos base, respectivamente. Lo que refleja mayores temores acerca de los impactos en la inflación y la posibilidad de que la FED ya no haga cambios en la tasa de referencia este año.

    Insight: De momento, el mercado se centra en que los precios del petróleo, sus derivados y otros energéticos se mantengan altos y empiecen a provocar ajustes importantes en las expectativas de inflación de mediano plazo.

    Tasas México

    • En México, el entorno externo continúa presionando al alza las tasas de interés locales. La prolongación del conflicto, junto con la condición del país como importador neto de gasolina y gas desde Estados Unidos, añade presión a las finanzas públicas. Esto se debe a la decisión del Gobierno Federal de mantener sin cambios los precios domésticos de los combustibles, lo que ha contribuido a contener parcialmente el impacto inflacionario del choque energético.

    • A pesar de este entorno, esta semana se viene la decisión de política monetaria por parte del Banco de México. El instituto central podría implementar un nuevo recorte en la tasa de referencia, de 6.75% a 6.50%, en respuesta a señales de desaceleración económica. Esta postura ha sido anticipada por diversos miembros de la Junta de Gobierno, incluida la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja. La posibilidad de un última reducción también se sustenta en que la inflación no ha mostrado un deterioro significativo y en que las expectativas inflacionarias se mantienen relativamente estables.

    • Durante la semana pasada vimos presión en la curva de Mbonos. La referencia del bono a 3 años cerró alrededor de 8.12%, con un alza de 13 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.21%, registrando un incremento de 17 puntos base.

    Insight: El mercado no necesariamente tomará de forma positiva el ajuste de la tasa por parte de Banxico ya que la curva se mantiene condicionada por los eventos externos y sus implicaciones a nivel de finanzas públicas, así como de la inflación en el mediano plazo.

    Tipo de cambio

    • El peso cerró la semana corta en niveles alrededor del $17.46, teniendo un comportamiento más presionado que otros emergentes latinoamericanos.

    • El índice DXY mostró una mayor debilidad generalizada del dólar, dado el repunte del dólar australiano y libra, entre los más destacados.

    • En general, se mantiene la la incertidumbre geopolítica y la volatilidad persistirá en el corto plazo ante un escenario que parece mantener precios de la energía en niveles altos.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • La información más relevante será la relacionada con el mercado de trabajo.

    • Se espera que la nómina no agrícola de abril registre una creación de 60 mil unidades, después de haber reportado 178 mil unidades en marzo.

    • Por otro lado, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de marzo pasarían de 6.88 millones a 6.80 millones, mientras que la tasa de desempleo permanecería en 4.3% durante el cuarto mes de 2026.

    • Aunado a ello, el cambio de empleo ADP de abril avanzaría de 62 mil a 70 mil unidades.

    Insight: En su última conferencia de prensa al frente de la FED, Jerome Powell comentó que el mercado laboral en Estados Unidos ha estado reflejando señales de estabilización. Tales declaraciones muestran como el instituto central podría estar más centrado en los riesgos asociados a su mandato de estabilidad en los precios, al ver cierta recuperación en la tendencia de debilidad que se había observado en el empleo.

    • También se publicará el ISM de servicios de abril, el cual se espera que disminuya ligeramente, de 54.0 a 53.7 puntos.

    Resto del mundo

    • En la Eurozona, destacan las ventas al menudeo de marzo. El consenso anticipa que se siga presentando una caída, en esta ocasión de (-)0.2% m/m.

    • Asimismo, estará disponible el índice de precios al productor para el mismo mes. El mercado prevé una variación de 3.0% m/m, el cual se atribuiría a los efectos del conflicto en Medio Oriente.

    México

    • Banco de México (Banxico) tendrá decisión de política monetaria. En INVEX, prevemos un recorte de 25 puntos base (pb), posiblemente siendo el último de un ciclo de disminuciones iniciado en 2024. Con ello, la tasa de interés de referencia se ubicaría en 6.50%.

    Insight: Consideramos que el banco central mantendría ese nivel de tasa por un período prolongado, incluso con un próximo movimiento siendo de alza, aunque a finales de 2027.

    • Se dará a conocer la inflación al consumidor del mes de abril, después de que en la primera quincena el alza en el precio del jitomate siguiera presionando significativamente. Para esta ocasión, estimamos una inflación mensual de 0.25% en la parte general y de 0.31% en la parte subyacente.

    • En otros indicadores, se presentará la creación de empleo formal de abril, la inversión fija bruta y el consumo privado de febrero, así como los índices IMEF del cuarto mes del año.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme
    30Abr, 2026
    PIB EUA (1T-26): Solidez de Estados Unidos respaldada por inversiones en Inteligencia Artificial.

    PIB EUA (1T-26): Solidez De Estados Unidos respaldada por inversiones en Inteligencia Artificial. 

    • Durante el primer trimestre de 2026, el Producto Interno Bruto (PIB) en Estados Unidos registró un avance de 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta), por debajo de la expectativa del consenso (2.2% tta), aunque demostrando solidez a pesar del entorno geopolítico actual. La expansión superó el pronóstico más reciente de la Reserva Federal (FED) de Atlanta (1.2% tta), así como la debilidad observada en el último trimestre de 2025 (0.5% tta), la cual se vio impactada por el cierre gubernamental más prolongado de la historia.
    • La resiliencia económica se sustentó principalmente por el gasto en Inteligencia Artificial (IA). El componente de inversión (equivalente al 18% del PIB) tuvo una contribución de 1.48 puntos porcentuales (pp), mayor incluso a la aportación de 1.1 pp del gasto en consumo personal (equivalente al 70% del PIB).
    • El periodo enero-marzo del presente año ya incorpora el primer mes del conflicto en Medio Oriente, mostrando a una economía bien posicionada frente al inicio del reciente escalamiento geopolítico. Sin embargo, una duración prolongada tendría una mayor incidencia, principalmente dentro del componente de gasto en consumo personal.
    • En INVEX Análisis, nuestros estimados de crecimiento para el PIB durante 2026 y 2027 se ubican en 2.2% y 2.0%, respectivamente. De continuar el cierre del estrecho de Ormuz durante el segundo semestre del año, nuestras previsiones podrían revisarse a la baja.

    Evolución reciente: 

    Dentro de los principales componentes del PIB, el gasto en consumo personal estuvo sustentado en el sector de servicios (+1.11 pp), en especial los relacionados con salud. En contraste, el sector de bienes aportó una contribución negativa de (-)0.03 pp.

    La inversión fue la principal fuente de crecimiento, específicamente a partir del crecimiento en los componentes de equipo (17.2% tta) y de productos relacionados con propiedad intelectual (13.0% tta). Hacia delante, ante los anuncios de gasto en capital en IA que las mayores empresas tecnológicas han dado a conocer, se espera que la inversión permanezca como una fuente determinante de crecimiento.

    Las exportaciones netas fueron el detractor predominante durante el presente trimestre, con una aportación negativa de (-)1.3 pp, la de mayor magnitud desde el período enero-marzo de 2025. Sobre todo las importaciones de bienes (-2.4 pp) contribuyeron a este comportamiento.

    Por otro lado, el gasto gubernamental (0.73 pp) mostró una recuperación significativa en comparación al último trimestre del año pasado (-0.99 pp). Recordar que dentro de esos meses, ocurrió el cierre de operaciones de gobierno más extenso de la historia, el cual duró 43 días.

    En INVEX Análisis, consideramos que se sigue observando una economía resiliente para Estados Unidos, sobre todo sustentada en las inversiones relacionadas con tecnología, así como en los efectos positivos que ha generado el paquete fiscal conocido como la One Big Beautiful Bill. No obstante, los sucesos en Medio Oriente han comenzado a generar una revisión negativa en los estimados de crecimiento por parte del consenso de analistas. 

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    Declaraciones

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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    30Abr, 2026
    PIB MEX (1T-26): La economía mexicana registra contracción en el primer trimestre de 2026.

    PIB MEX (1T-26): La economía mexicana registra contracción en el primer trimestre de 2026.

    • El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) publicó que la economía mexicana registró un descenso de (-)0.8% a t/t durante el período enero-marzo 2026, más profundo que la caída anticipada por los analistas (-0.5% t/t), y contrastando con la fortaleza registrada en el último trimestre del año pasado (0.9% t/t).
    • La contracción se atribuyó a un declive en las tres categorías de actividades económicas (primarias, secundarias y terciarias). Sobre todo resaltó la debilidad en los sectores secundario y terciario, después del avance de 0.9% t/t que ambos experimentaron en el trimestre final de 2025. Considerando la serie desestacionalizada, el Producto Interno Bruto (PIB) se expandió 0.2% a tasa anual.
    • En INVEX Análisis, nuestra previsión de crecimiento para todo 2026 continúa en 1.0%, por debajo del consenso de la más reciente encuesta Citi (1.4%). En general, seguimos observando un panorama de debilidad para la economía mexicana, sin catalizadores que puedan impulsar la actividad de una manera significativa en los próximos meses.
    • En el caso de la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC), a pesar de que esperamos una resolución positiva, asignamos una probabilidad alta a que el 1° de julio no se declare una ampliación del tratado por 16 años, sino que se acuda al mecanismo de revisiones anuales. Aunque eventualmente se daría el anuncio de una extensión prolongada, el grado de incertidumbre que todavía persistiría en el entorno dificultaría una reanudación de los flujos de inversión, siendo una de las principales limitantes para el crecimiento durante 2026.

    Evolución reciente: 

    A partir de cifras desestacionalizadas, las actividades primarias (sector agrícola), secundarias (minería, construcción y manufacturas) y terciarias (comercio y servicios) registraron disminuciones de (-)1.4% t/t, (-)1.1% t/t y (-)0.6% t/t, respectivamente.

    Año con año, los sectores primarios (-0.1%) y secundario (-1.1%) experi mentaron caídas, mientras que el terciario logró un avance de 0.9% a/a, sobre todo atribuido al comercio al por menor y a los servicios.

    A pesar de los esfuerzos de la presente administración tales como el Plan México o el Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar (el cual contempla inversiones equivalentes a $5.6 billones de pesos hacia 2030), los efectos positivos no se han materializado con claridad. Por otro lado, seguimos esperando una contribución acotada de la Copa Mundial de Fútbol 2026 (alrededor de 0.2% del PIB) ya que solamente se jugarán 13 de 104 partidos totales en el país.

    Con respecto al conflicto en Medio Oriente, aún no consideramos que tenga una incidencia relevante en la actividad económica de México. Lo anterior, tanto por la fortaleza que ha demostrado la economía de Estados Unidos, así como por los subsidios fiscales que el actual gobierno ha implementado hacia la gasolina y el diésel, lo que permite que el consumidor no tenga que dirigir una mayor parte de sus ingresos a estos combustibles. En México, el consumo privado representa 50% del PIB.

    No obstante, una duración prolongada del escalamiento ya empezaría a tener una afectación más evidente.

    Para 2027, nuestro estimado de crecimiento se encuentra en 1.6%. Durante este año, ya podríamos comenzar a ver un mayor flujo de inversiones a partir de certidumbre adicional con respecto al T-MEC.

    PIB MEX (1T-26): La economía mexicana registra contracción en el primer trimestre de 2026.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Abr, 2026
    La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central – Decisión FED (29 de abril 2026)

    La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central – Decisión FED (29 de abril 2026) 

    • El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal (FED) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%] por tercera ocasión consecutiva, de acuerdo con las expectativas de INVEX y del consenso.
    • Por primera vez desde 1992, se presentaron cuatro votos disidentes. El gobernador Stephen Miran nuevamente se mostró a favor de una reducción de 25 puntos base (pb), mientras que tres integrantes (Hammack, Kashkari y Logan) manifestaron no apoyar el uso de un lenguaje orientado hacia la flexibilidad monetaria.
    • En la posterior conferencia de prensa, Jerome Powell anunció que permanecerá como miembro de la Junta de Gobernadores, a pesar de que el siguiente mes termina su período como presidente de la FED. Dentro de sus principales argumentos para ello, señaló las actuales amenazas hacia la independencia del instituto central. Precisamente hoy, Kevin Warsh fue ratificado por el Comité Bancario del Senado de los Estados Unidos para fungir como el próximo presidente, siendo altamente probable que en mayo ya sustituya a Powell.
    • En INVEX Análisis, continuamos con la expectativa de un recorte de 25 pb en 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.25%-3.50%]. Lo anterior, ya con Warsh al frente de la FED. Para 2027, nuestra previsión continúa en una baja adicional de 25pb.

    Evolución reciente: 

    La decisión por parte de la FED de mantener la tasa sin cambios era algo ya incorporado por los mercados. Sin embargo, destacó la disidencia relacionada al lenguaje utilizado en el comunicado. A pesar de que tres miembros del FOMC señalan que hay una orientación hacia la flexibilidad monetaria, en general se observa una postura más restrictiva en contraste a la publicación anterior.

    En primer lugar, se resaltó que la inflación “se encuentra elevada”, después de que, desde junio de 2024, los comunicados anteriores señalaran que la inflación se situaba “algo elevada”. Tal modificación en la redacción en parte se atribuye a las recientes alzas en los precios globales de la energía. Por otro lado, se indicó que el conflicto en Medio Oriente ha aumentado la incertidumbre para el panorama económico.

    En conferencia de prensa, Powell comentó que el comunicado busca transmitir neutralidad, asignando una misma probabilidad para un alza o para una reducción en las tasas. Además, comentó que el número de miembros del banco central apoyando este lenguaje aumentó con respecto a la decisión de marzo. Al ser cuestionado sobre si la FED evalúa un incremento en el intervalo de la tasa de interés de referencia, Powell respondió que actualmente no es algo que se considera.

    Kevin Warsh iniciará su periodo en un entorno complejo, con presiones inflacionarias principalmente asociadas a la guerra en Irán, cierta desaceleración en el mercado laboral, así como riesgos hacia la independencia del instituto central por parte del presidente Donald Trump. No obstante, sus antecedentes en la FED y el amplio número de integrantes en el FOMC (19 incluyendo sin derecho a voto) seguirán generando decisiones técnicas, fundamentadas en la información disponible al momento.

     

    La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central– Decisión FED

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    Declaraciones

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    28Abr, 2026
    Frenesí tecnológico y algo más – Opinión Estratégica

    Frenesí tecnológico y algo más – Opinión Estratégica.

    Permanece la indefinición en Medio Oriente con relación a las posibles pláticas para un acuerdo de paz. Sin embargo, los inversionistas a los mercados hacen menos caso a dicha narrativa y se centran en la reciente evolución del mercado. Hay noticias positivas en el tema del nuevo presidente de la Reserva Federal (FED) y en los mercados de capitales que han vuelto a niveles máximos.

    El sector de tecnología parece volver al periodo frenético de alzas en las empresas relacionadas al tema de IA, pero esta vez incluyendo a las empresas vinculadas a la creación de infraestructura. Asimismo, sectores como el industrial y el financiero presentan también ganancias importantes. Los reportes de esta semana de las 7 magníficas parecen ser el evento más importante, junto con la decisión de la FED para la cual no se esperan cambios. Es muy probable que los mercados mantengan fuerza en su recuperación en esta semana.

    1.- En los Estados Unidos, las ventas al menudeo…

    …principal indicador adelantado del consumo, registraron un firme comportamiento en marzo a pesar de la debilidad del empleo. Asimismo, los índices de actividad PMI (principalmente el correspondiente a manufacturas) sorprendieron positivamente gracias al impulso que brinda la inversión en capital de las empresas de tecnología. Por otra parte, el precio del petróleo aumentó nuevamente por la incertidumbre y las contradicciones que han caracterizado las negociaciones entre Estados Unidos e Irán con relación a la reapertura del Estrecho de Ormuz. El mercado de apuestas ya se inclina a que no se observará una reapertura total de este corredor marítimo en mayo. De extenderse aún más, los pronósticos de crecimiento podrían registrar un recorte adicional a los que ya han mostrado.

    2.- La Reserva Federal (FED)…

    …registró dos sucesos clave. Por un lado, Kevin Warsh compareció ante el Comité de Banca del Senado para ser ratificado como próximo presidente del banco central. Por otra parte, el Departamento de Justicia anunció el cierre de la investigación penal contra Jerome Powell relacionada con la renovación de las instalaciones de la FED, lo cual eliminó un obstáculo para la ratificación de Warsh. Es probable que Warsh asuma el cargo en mayo, aunque persiste la incertidumbre sobre si Powell continuará como miembro de la Junta de Gobernadores, ya que su mandato se extiende hasta 2028 y aún no ha brindado declaraciones al respecto.

    3.- Esta semana la atención en el mercado de deuda…

    …se centra en las tasas de interés y en la decisión de política monetaria de la FED. El mercado parece reflejar un aumento en los riesgos macroeconómicos, especialmente en materia de inflación, así como la persistencia de altos precios del petróleo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro inician la semana al alza: el bono a 10 años se ubica en 4.34% (+3 pb) y el bono a 2 años en 3.81% (+2 pb). Esto sugiere que los inversionistas cuestionan en mayor medida la trayectoria esperada de la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED), así como realizan una reevaluación gradual de los riesgos inflacionarios, particularmente ante los elevados precios del petróleo.

    No se anticipan movimientos en la tasa por parte de la Reserva Federal este miércoles; sin embargo, la comunicación será clave. Los mercados continúan anclados en una perspectiva de tasas relativamente benigna, aunque las persistentes presiones inflacionarias y los datos de crecimiento estables limitan la capacidad de la Fed para modificar su postura. Incluso un cambio marginal hacia un tono más equilibrado o ligeramente restrictivo podría impulsar los rendimientos al alza y endurecer las condiciones financieras.

    Los bancos centrales en Japón, Europa y Reino Unido tendrán también reunión de política monetaria. Habrá que ver al interior de las discusiones si la presente presión, en especial en los precios de los combustibles, pudiera mantenerse por más tiempo.

    4.- Las probabilidades implícitas del mercado…

    …siguen disminuyendo en torno a un escenario de recortes de tasas hacia 2026, lo cual refuerza la narrativa de tasas altas por un periodo prolongado. Esta dinámica se ve acentuada por presiones de oferta derivadas de la colocación de bonos del Tesoro esta semana.

    El ciclo de subastas inicia con 69 mil millones de dólares en bonos a 2 años, con un rendimiento cercano al 3.81% al momento de la emisión, aproximadamente 17 puntos base por encima de la subasta previa, asimismo se subastarán 70 mil millones de dólares en bonos a 5 años. Desde nuestra perspectiva, no anticipamos que la Fed incremente las tasas de interés. El comportamiento reciente de la inflación sugiere que los réditos  podrían mantenerse en un rango de 3.5% a 3.75% hacia el cierre del año. En este contexto, las inversiones en instrumentos de corto plazo (2 años) con niveles cercanos a 3.8% podrían ofrecer estabilidad a las carteras, así como potencial de apreciación si el entorno global lo permite antes del verano.

    5.- En México, el viernes pasado se llevó a cabo una permuta de valores gubernamentales…

    mediante la cual el Gobierno intercambió instrumentos de corto plazo por otros de mayor duración. Esto generó presión en la curva de tasas debido al incremento en la oferta, a pesar de que las tasas en dólares mostraron retrocesos. Esta operación permitió a varios inversionistas en renta fija materializar plusvalías tras cuatro semanas consecutivas de bajas en la curva de Mbonos. Los ajustes al alza fueron de 15 y 12 puntos base en Mbonos y Udibonos, respectivamente. La presión sobre las tasas continúa, ahora en línea con la evolución de las tasas en dólares. La incertidumbre en el entorno geopolítico podría intensificarse y generar presiones adicionales. A poco más de una semana de la decisión de Banxico, los datos de inflación han dado cierta confianza al mercado para anticipar un posible recorte de 25 puntos base en mayo, lo que llevaría la tasa de referencia a 6.5%, manteniendo la tasa real ex ante en el rango medio de neutralidad.

    6.- En términos de inversión…

    …para plazos menores a 3 años se mantiene el atractivo en CETES de entre 1 y 2 años, así como en el Mbono a 3 años. Para plazos mayores, la recomposición de la curva y la mayor presión observada en vencimientos entre 5 y 10 años nos llevan a mantener preferencia por horizontes ligeramente superiores a los 3 años. En cuanto a tasas reales, observamos poco atractivo, con breakevens muy alineados a las expectativas de inflación del mercado.

    7.- El peso mexicano se ha depreciado al inicio de la semana…

    …con una paridad cercana a $17.40 por dólar. Este movimiento refleja presión sobre la moneda tras el recorte de tasas de marzo por parte del Banco de México, lo que ha reducido el diferencial de tasas frente a Estados Unidos, en un entorno global más volátil. Esta tendencia podría prolongarse si Banxico decide recortar nuevamente la tasa de referencia en su reunión de mayo.

    8.- En las carteras de largo plazo de deuda bancaria y deuda corporativa…

    …seguiremos incluyendo posiciones de papeles de tasa revisable, ya que los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija continúan presentando volatilidad importante y escasa liquidez. Para las siguientes semanas continuaremos revisando papeles con estructuras conservadoras y no incluiremos posiciones agresivas de plazos largos. Por su parte, en las carteras de mediano y corto plazo de Certificados Bursátiles bancarios y corporativos continuamos comprando papeles de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día, con sobretasas atractivas y sin incluir instrumentos cuya sobretasa se encuentren en niveles demasiado bajos. De esta manera, podemos ofrecer rentabilidad atractiva con volatilidad reducida y mayores niveles de liquidez.

    9.- La reacción de los mercados a la guerra en Medio Oriente se ha moderado…

    …las noticias relacionadas con el conflicto modifican la narrativa constantemente sin que esto implique un escalamiento o una resolución total (que debería reflejarse en la apertura del estrecho de Ormuz). Estamos en una nueva normalidad en donde los inversionistas parecen incorporar en sus expectativas que estamos más cerca del fin de la guerra y que esta no implicará un cambio estructural en la economía.

    Esta postura podría ser complaciente a los efectos que conllevaría la extensión de la afectación en las cadenas de suministro, los cuestionamientos se mantienen en la interpretación de qué tanto tardará en normalizarse el flujo de materias primas y cómo se modificará la infraestructura de la región para minimizar riesgos de que un cierre vuelva a ocurrir en el futuro.

    En esta semana la atención se enfocará en los reportes corporativos de las principales empresas del sector de tecnología, ahora que el optimismo alrededor del tema de Inteligencia Artificial (IA) ha vuelto a tomar fuerza.

    Las cifras han sido positivas hasta el momento, con pocas empresas aún entregando sus cifras, pero la mayor parte de ellas mejor de lo esperado. Dentro del S&P 500, casi el 80% ha entregado utilidades por arriba de lo proyectado por los analistas de Bloomberg, con una sorpresa agregada de 10% hasta el momento, que ha sido particularmente fuerte en el sector Tecnología (de 20%) a pesar de que es donde se preveían las tasas de expansión más altas. Destacaron reportes como el de Intel. Los próximos días serán de mayor actividad, se anticipan los reportes de casi 180 empresas, entre ellas Alphabet, Apple, Amazon y Meta, así como Chevron y Exxon en donde las expectativas son bajas a pesar del alza en el precio del petróleo por los efectos del uso de coberturas en ingresos y el impacto en los negocios que no son de extracción de crudo.

    La cartera se ha visto presionada particularmente en días recientes por no tener Taiwán y por la posición en Comunicaciones dado que el ETF que utilizamos para replicar al sector se quedó rezagado vs. su referencia, incluso con el cambio en instrumento que nos ha permitido reducir los diferenciales que se generan por la concentración que existe en esta industria.

    10.- La bolsa en México operó estable la semana pasada….

    …en medio de la temporada de reportes corporativos que mostraron señales mixtas dentro de las empresas. En un contexto generalizado encontramos reportes que dieron sorpresas en su mayoría en la rentabilidad, en donde las expectativas en márgenes eran más cautelosas; en contraste se dejó ver una incidencia negativa en los ingresos en emisoras con presencia en Estados Unidos, tanto por la fortaleza del peso al trasladar los ingresos en dólares a moneda local, como los retos que encuentran algunas de ellas en sus ventas en dicha región que podría explicarse no sólo a un contexto económico sino también a la mayor cautela en consumidores mexicanos de salir por su situación migratoria y las deportaciones realizadas por el gobierno.

    La mayor volatilidad la registraron AC y CEMEX, dos de nuestras apuestas activas en el portafolio, por reportes que gustaron en el mercado. AC con resiliencia en volúmenes en el país a pesar del incremento en precios por un mayor IEPS que era un factor de incertidumbre y que ejercía presión en las cotizaciones de la emisora y CEMEX por un reporte muy favorable, tanto en rentabilidad como en las operaciones en Estados Unidos, y una perspectiva positiva hacia delante. Por el contrario, destacó la reacción adversa al reporte de LAB y SIGMA, posiciones que mantenemos sub-ponderadas en el portafolio, al revelar presiones en mercados clave, como es Europa para SIGMA y México para LAB, así como una rentabilidad que decepcionó a los inversionistas.

    Por otro lado, al mercado tampoco le gustó el reporte de ASUR, en donde tenemos una sobre-ponderación, la rentabilidad se vio impactada de forma importante y existen cuestionamientos sobre la velocidad con la que logrará incorporar las operaciones recientemente adquiridas en Estados Unidos, estamos evaluando dentro de la estrategia la permanencia de esta emisora en el portafolio, creemos que existe una sobrerreacción en este momento a las cifras dando la sólida generación de flujo de la compañía, pero la volatilidad mientras continúa con su expansión internacional podría ser un elemento poco favorable en la dinámica de la acción en el mercado en el corto plazo. En los próximos días continuará la temporada de reportes corporativos, quedan aún por reportar más de la mitad de las empresas dentro del S&P/BMV IPC.

    Frenesí tecnológico y algo más – Opinión Estratégica / Frenesí tecnológico y algo más – Opinión Estratégica / Frenesí tecnológico y algo más – Opinión Estratégica 

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    27Abr, 2026
    ¿Powell seguirá en la FED ya que entre en funciones Warsh? – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

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    Economía

    Lo más relevante…

    Para la Reserva Federal (FED), fueron dos los principales sucesos durante la semana pasada.

    En primer lugar, Kevin Warsh compareció ante el Comité Bancario del Senado de Estados Unidos debido a su nominación para ser el próximo presidente del banco central. Lo más destacado es que en repetidas ocasiones comentó que actuará con independencia frente a las preferencias del mandatario Donald Trump.

    En segundo lugar, el Departamento de Justicia (DoJ, por sus siglas en inglés) anunció que finalizará su investigación penal sobre Jerome Powell con relación a los costos de remodelación para las instalaciones de la FED. Lo relevante es que esta investigación era un impedimento hacia la ratificación de Warsh, a partir de la oposición mostrada por distintos legisladores del Comité Bancario del Senado.

    Por lo anterior, es probable que en el mes de mayo Warsh ya funja como presidente del banco central. Lo que todavía continúa como incógnita, es si Powell permanecerá como integrante de la Junta de Gobernadores, ya que su periodo expira hasta 2028. Hasta el momento, no se ha pronunciado al respecto.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El estimado del PIB del primer trimestre fue revisado al alza por la Reserva Federal (FED) de Atlanta, de 0.9% a 1.2% en tasa trimestral anualizada.

    • Las ventas al menudeo de marzo crecieron 1.7% mensual, por encima del 1.4% m/m esperado por el consenso; excluyendo autos y gasolina, el avance fue de 0.6% m/m, impulsado principalmente por muebles (2.2%) y tiendas departamentales (4.2%).

    Insight: El incremento en el precio del petróleo ha impactado en el precio de la gasolina, aumentando el gasto nominal atribuido a este producto. Excluyendo gasolina, las ventas muestran un firme avance a pesar de la debilidad del empleo.

    • Las ventas pendientes de vivienda de marzo crecieron 1.5% mensual, por encima de la expectativa del mercado (0.0%), aunque por debajo del 2.5% m/m registrado el mes previo. 

    • Los PMI manufacturero y de servicios de abril sorprendieron positivamente al situarse en 54.0 y 51.3 puntos, respectivamente, frente a las 52.5 y 50.5 unidades observadas en marzo.

    Insight: Ambos índices se mantienen en zona de expansión. En particular, destaca la inversión en capital efectuada por las empresas (principalmente del sector de tecnología).

    • Las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se ubicaron en 214 mil unidades, ligeramente por encima de las 211 mil esperadas y de las 208 mil de la semana anterior.

    Insight: El indicador se mantiene cerca de sus niveles mínimos del año, aunque parte de este comportamiento se atribuye a la caída en la tasa de participación laboral.

    Otras regiones

    • El índice de precios al consumidor del Reino Unido aumentó 0.7% m/m, superando el 0.6% m/m previsto por los analistas. Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.0% a 3.3%, alejándose del objetivo de 2.0% del Banco de Inglaterra. La inflación subyacente se ubicó en 0.4% mensual, por debajo del 0.5% estimado, y en 3.1% anual.

    • La confianza del consumidor de la Eurozona se contrajo a (-)20.6 unidades, su nivel más bajo desde enero de 2023 (-20.9 unidades).

    Insight: Los elevados precios de energía (tanto petróleo como gas natural) comienzan a impactar negativamente sobre la inflación y las perspectivas de crecimiento en Europa.

    En México.

    • El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) creció 0.1% m/m en febrero, por debajo de la expectativa del mercado (0.5% m/m). El avance no logró contrarrestar la caída de 0.7% m/m registrada en enero. El indicador retrocedió 0.3% en términos anuales.

    • El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) anticipa un crecimiento nulo (0.0%) del IGAE en marzo, con un avance de 0.1% m/m en las actividades secundarias, así como una contracción de 0.1% m/m en las actividades terciarias.

    Insight: Es probable que los estimados de crecimiento del consenso de economistas del mercado continúe a la baja. En INVEX Análisis reiteramos nuestra expectativa de 1.0% para el crecimiento del PIB en 2026.

    • La tasa de desempleo de marzo se mantuvo en 2.4%, alrededor de mínimos históricos.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.11% en la 1Q de abril, por encima de la estimación de INVEX (0.09%) y la del consenso del mercado (0.08%). La inflación anual general y subyacente se ubicaron en 4.53% y 4.27%, respectivamente.

    Insight: El precio del jitomate volvió a aumentar significativamente en la quincena debido al impacto negativo de las cuotas compensatorias aplicadas por Estados Unidos sobre la oferta total de este bien. La inflación general podría ajustar a la baja una vez que se regularice o atienda esta situación.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Las noticias geopolíticas durante gran parte de la semana provocaron un nuevo episodio de volatilidad. En primer lugar, no se concretó una nueva ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán. Esto se suma a la escalada de tensiones en el estrecho de Ormuz, donde las interrupciones en el transporte marítimo continúan impulsando los precios del petróleo.

    • El precio del petróleo Brent subió hacia los 105 dólares por barril tras los informes sobre la activación de sistemas de defensa en Irán, lo que reforzó la preocupación por una posible crisis prolongada de suministro. La combinación de un petróleo más alto y el riesgo geopolítico generó presiones sobre las tasas de los bonos del Tesoro.

    • El movimiento de las tasas se mantuvo relativamente contenido; por el momento, el mercado se concentra en los datos macroeconómicos y en el desempeño de otros activos financieros, como la renta variable.

    • Hacia el cierre de la semana, se observó una disminución en los precios del petróleo y una menor aversión al riesgo. El precio del WTI se ajustó a la baja en 2% desde sus máximos. El principal detonante fue la noticia de una posible segunda ronda de conversaciones entre Estados Unidos e Irán, aunque aún sin confirmación.

    • A pesar de un cierre relativamente favorable para las tasas en dólares, los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron alzas en el acumulado semanal. El bono a 2 años cerró en 3.78%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.30%, con incrementos de 7 y 6 puntos base, respectivamente. Durante la semana, se alcanzaron máximos de 3.85% y 4.35%.

    Insight: El mercado continuará atento a la evolución de los precios del petróleo y a los acontecimientos geopolíticos. Asimismo, se esperan decisiones de varios bancos centrales. Aunque no se anticipan cambios en la política monetaria por parte del Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra ni la Reserva Federal, la atención se centrará en la evaluación que haga cada institución sobre el impacto potencial de los precios de los energéticos en la inflación y el crecimiento para el resto del año.

    Tasas México

    • Durante la semana, las tasas de los Mbonos en México registraron alzas importantes. Este comportamiento se explicó, en parte, por la baja liquidez y el menor apetito de los inversionistas ante el entorno geopolítico. Los flujos de salida del mercado ejercieron presión al alza sobre las tasas a lo largo del periodo.

    • Más allá de las noticias sobre una posible nueva ronda de negociaciones en el conflicto con Irán, el panorama sigue siendo complejo debido a los riesgos en las expectativas de inflación, derivados del aumento en los costos de la energía, posibles efectos de segunda ronda en los precios de mercancías por mayores costos de transporte, y un mayor déficit fiscal. Estos elementos se observarán con mayor claridad hacia el cierre del año.

    • En el corto plazo, la permuta podría impactar la parte larga de la curva local. A esto se suman diferenciales más estrechos respecto a las tasas en dólares, lo que también ha contribuido a un entorno de mayor riesgo.

    • El bono a 3 años cerró alrededor de 7.97%, con un alza de 14 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.04%, registrando un incremento de 18 puntos base.

    Insight: El mercado se mantiene a la espera de decisiones por parte de Banxico y continúa altamente correlacionado con los eventos externos, lo que implica niveles elevados de volatilidad.

    Tipo de cambio

    • En cuanto al tipo de cambio, el peso se mantuvo presionado a lo largo de la semana y registró pérdidas frente al dólar. El tipo de cambio cerró en torno a $17.39 pesos por dólar, con máximos cercanos a $17.45.

    • A pesar de la mejora en el sentimiento derivada de las posibles negociaciones entre Estados Unidos e Irán, el dólar no logró mantenerse por debajo de 17.40 al cierre de la semana. En este contexto, la depreciación semanal del peso fue de aproximadamente 0.5%.

    • Por su parte, el índice DXY se acercó a los 99 puntos; sin embargo, hacia el término registró una menor presión, retrocediendo a niveles de 98.5, en gran medida por las noticias sobre la posible reanudación de las negociaciones.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • A pesar de la cantidad de información relevante durante esta semana, lo que más llama la atención es la decisión de la FED. Para esta ocasión, se espera que el instituto central mantenga el intervalo de la tasa de interés de referencia en 3.50%-3.75%, sobre todo por los efectos del conflicto en Medio Oriente.

    Insight: Tanto INVEX como el consenso anticipamos una pausa. No obstante, serán importantes las declaraciones de la posterior conferencia de prensa del presidente Powell. En concreto, será interesante analizar si da algún comentario sobre si permanecerá en el instituto central después del 15 de mayo, fecha en la que termina su período al frente de la FED.

    • También destaca el crecimiento para la economía de Estados Unidos durante el primer trimestre de 2026. A pesar de que la expectativa continúa sólida (2.2% a tasa trimestral anualizada), en las semanas recientes hemos visto revisiones a la baja por parte de los analistas debido a los posibles impactos que ya está provocando la guerra en Irán, tales como que el galón de gasolina continúa por encima de $4 dólares.

    • Además, conoceremos el deflactor del gasto en consumo de marzo. Se espera una variación mensual de 0.7% en la parte general, también con incidencias ante la actual situación geopolítica. A tasa anual, la parte general pasaría de 2.8% a 3.5%, mientras que el rubro subyacente transicionaría de 3.0% a 3.2%.

    • En otros datos, se publicará el ISM manufacturero de abril, el ingreso y gasto en consumo personal de marzo, así como el índice de indicadores adelantados del tercer mes del año.

    Resto del mundo

    • En el resto del mundo, lo más importante serán las decisiones de política monetaria de distintos bancos centrales, dentro de los que destacan el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, así como el Banco Central Europeo.

    Insight: La expectativa para todos ellos es que mantengan sus respectivas tasas de interés de referencia sin cambios, principalmente por el impacto más directo que sus respectivas regiones están teniendo ante los choques de oferta en energéticos.

    • Asimismo, se dará a conocer el crecimiento de la Eurozona durante el primer trimestre de 2026, en donde se espera un avance de 1.2% a tasa anual, por encima de lo observado en el último trimestre del año pasado (0.9% a/a).

    • En cuanto a precios, se divulgará la inflación al consumidor de la misma región durante el mes de abril. Se anticipa que la variación mensual del componente general sea de 1.0%, con lo que la tasa anual se ubicaría en 3.0%, alejada del objetivo del instituto central (2.0%).

    México

    • En México, también se publicará el PIB correspondiente al período enero-marzo de este año. Las perspectivas son de debilidad, lo que se ha podido analizar en los primeros dos meses de 2026 a partir del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE). En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de un crecimiento de 1.0% durante todo el presente año, actualmente menor al pronóstico del consenso (1.4%).

    • Igual se informará sobre la balanza comercial y sobre la actualización de las Finanzas Públicas a marzo.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    21Abr, 2026
    Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica

    Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica.

    El tráfico en el estrecho de Ormuz tuvo una recuperación muy marginal y podríamos decir que el paso sigue cerrado. Aún así, los mercados reaccionaron con euforia ante las noticias de la semana pasada, que anunciaban el bloqueo estadounidense y la disposición de Irán aún a negociar. Este lunes hubo un retroceso en el entusiasmo, pero acompañado de escasos retrocesos en las bolsas.

    A todos extraña la velocidad de recuperación de la semana pasada; tal parece que los inversionistas se preocupan menos por hacer evaluaciones sensatas sobre cómo descontar el futuro y más por no perderse el momento. La ganancia es elevada y las noticias pueden reducirla también rápidamente. No se puede descartar que persista la volatilidad. El petróleo recupera su precio y la oferta no fluye; con el paso de la semana seguiremos viendo la fuerte influencia de esta condición sobre muchas variables económicas, que no necesariamente alimentarían la euforia de la semana pasada.

    1.- La persistente incertidumbre sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz…

    …ha impedido que el precio del petróleo se estabilice por debajo de los 90 dólares por barril, pese a diversos acuerdos y declaraciones entre Estados Unidos e Irán. Al cierre de este lunes, la gasolina en el mercado norteamericano se mantenía por encima de los 4 dólares por galón, lo que podría impactar no sólo la inflación y la producción debido a mayores costos, sino también el consumo.

     

    2.- A pesar del recorte en los estimados de crecimiento del consenso de analistas…

    …aún no se anticipa un escenario de recesión en Estados Unidos. Por otra parte, los estimados de inflación han aumentado y luce complicado que la esta variable se ubique por debajo de 3.0% anual este año. Mucho dependerá no solo del regreso en el precio del petróleo, si no hasta qué nivel. Difícilmente se observarán los $60 dólares que registró la cotización de este insumo a inicios de año.

    3.- Inicia la semana y las tasas de interés de los bonos del Tesoro…

    …observan incrementos entre 1 y 2 puntos base a lo largo de la curva de rendimientos. Esto como resultado a los acontecimientos del fin de semana en Oriente Medio que influyen sobre las expectativas de una desescalada a corto plazo antes de la fecha límite en la tregua. El escenario que de nuevo es incierto impacta en el aumento de los precios de la energía tras la detención de un buque iraní por parte de la Armada de los Estados Unidos en el estrecho de Ormuz.

    4.- Veremos si la evolución de las tasas de interés…

    …a lo largo de la semana se deberá al repunte de los precios del petróleo. El cual sube al inicio de la semana alrededor de 5% mientras que el sentimiento de riesgo puede tomar tracción. De momento se mantiene la calma en el mercado de bonos del Tesoro, pero hay en ciernes el resurgimiento de riesgo geopolítico, aunque también hay cierta preocupación por parte de la política monetaria de la FED. La Reserva Federal ha entrado en su periodo de silencio informativo antes de la decisión de política monetaria del 29 de abril. Adicionalmente, esta semana hay la colocación de $13 mil millones de dólares en bonos a 20 años y $26 mil millones de dólares en bonos a tasa real con vencimiento de 5 años; lo que puede presionar un poco la parte larga de la curva.

    En cuanto a los portafolios de inversión, esta semana nos impactó tener una sub-ponderación en los plazos largos a tasa fija a través de un menor porcentaje en el Etf GOVT, así mismo la posición en FLOT (tasa flotante) también nos impactó de forma negativa. Sin embargo, el potencial regreso de la presión y volatilidad en los mercados nos hace mantener este posicionamiento en los portafolios de largo plazo en moneda extranjera.

    En cuanto a los portafolios cortos, continuamos con un posicionamiento en vencimiento de 2 años que nos benefició en la semana de forma importante. Continuamos con nuestras posiciones esenciales en duración alrededor de 6 meses.

    5.- En México, las tasas en pesos reflejan los movimientos de sus pares en dólares.

    El movimiento se mantiene moderado, pero al igual que otros mercados emergentes podría regresar la volatilidad. Hoy Sudáfrica abre con alzas de 12 puntos base y Brasil solo con 2 puntos base. Desde el punto de vista del inversionista global, veremos un comportamiento siguiendo el valor relativo entre los mercados emergentes, que explicará parte del comportamiento de la curva en México.

    6.- En cuanto a la política monetari…

    …Consideramos que el Banco de México no incrementará las tasas en el corto plazo y que continuará con el proceso de flexibilización monetaria.

    el sentimiento y algunos analistas consideran que el Banco de México podría recortar la tasa de referencia al 6.50% en la reunión de mayo. Aunque no solo depende de que la volatilidad y el riesgo a nivel global se mantenga estable, sino de que la inflación se mantenga al menos en línea con las expectativas.

    En un escenario en el que Banxico mantenga su política monetaria, el mercado probablemente lo interpretaría como un firme compromiso con el control de la inflación, lo que puede inducir un rebote en las tasas de corto y mediano plazo.

    7.- El índice de monedas DXY…..

    …inicia la semana con cierta volatilidad, pero con fortaleza del dólar con respecto al referencias del G10, sobre todo, contra el dólar australiano, neozelandés y la libra. En una semana con mayor aversión al riesgo el peso muestra cierta debilidad con un nivel alrededor del $17.30 pesos por dólar, en línea con sus pares emergentes y en un contexto de cierto fortalecimiento del dólar en general.

    8.- Los Certificados Bursátiles Bancarios…

    …y de empresas mostraron un mejor desempeño durante la semana, ya que la parte gubernamental ayudó de forma importante por su comportamiento. Mientras tanto, las sobretasas presentaron altibajos sin una clara tendencia. Las carteras de largo plazo tuvieron un mejor desempeño en su parte de corporativos y paraestatales por la tendencia del mercado. Vamos a continuar monitoreando y revisando lo que siga pasando en Medio Oriente. Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día continúan presentando un comportamiento y desempeño rentable, ya que la tasa objetivo de Banxico se mantiene por ahora en 6.75%. En cuanto a sobretasas también se han visto altibajos y en calificaciones crediticias continúa pocos movimientos por ahora.

    9.- El apetito por riesgo se sostuvo en el mercado accionario……

    …la semana pasada ante la posibilidad de un fin a la guerra en Medio Oriente. La reacción fue la esperada: recuperación de sectores cíclicos en Estados Unidos, mercados emergentes, especialmente en Asia que eran más dependientes al crudo y materias primas provenientes de la región, impulso en empresas relacionadas a los metales y retroceso del petróleo. Esto favoreció a nuestro portafolio, en donde hemos sido enfáticos en la construcción de posiciones relacionadas al potencial de IA y sin creer que el shock geopolítico pueda perdurar en el mediano plazo como para justificar los múltiplos que se pagan en el sector Energía.

    Sin embargo, es incierto qué ocurrirá en los próximos días, el cese al fuego que comenzó el 8 de abril finaliza esta semana. Lo que vemos es al mercado responder a este nuevo escalamiento de forma menos violenta que en otros episodios y los avances alcanzados en refrentes como el Nasdaq y el S&P 500 no se revierten.

    La temporada de reportes corporativos puede influir en este entorno, las cifras han sido positivas dentro del S&P 500 con una sorpresa agregada en utilidades cercana a 10%, que es superior a la de trimestres previos (aunque aún quedan muchos nombres por reportar que pueden normalizarla hacia delante). La expectativa sobre las cifras de las compañías que entregarán sus cifras en los próximos días puede ser un factor que influye en esta reacción más moderada. Si bien decíamos que nuestra cartera ha sido defensiva al entorno de volatilidad y se ha beneficiado del apetito por riesgo y el regreso a los fundamentales del mercado, el impacto principal ha sido en nuestra posición en Comunicaciones en donde el ETF que utilizamos se ha quedado rezagado del rendimiento del sector. Por ello cambiamos el instrumento que utilizamos XLC por VOX.

    10.- La bolsa en México se toma una pausa..

    Los movimientos recientes del mercado local parecen mostrar cierto nerviosismo sobre el curso de la política monetaria en el país y el posible castigo hacia emisoras sensibles a un alza en tasas como GENTERA. La postura en INVEX está en cuestionar la posibilidad de un cambio en la política monetaria de BANXICO en el corto plazo, la posibilidad de que aún estemos lejos de un movimiento de alza se sostiene sobre la mesa a pesar de los retos que enfrenta el banco en el control de la inflación.

    El actuar del banco central y el movimiento de las tasas de interés en México será clave para el S&PBMV IPC, no sólo por los movimientos en estas compañías, sino en la justificación de mayores múltiplos en el mercado local. Creemos que ha sido justamente el descenso en la renta fija un elemento clave para que la bolsa regresara a máximos históricos después de haber tocado al interior de marzo niveles cercanos a 64,000 unidades.

    La prueba siguiente es la temporada de reportes corporativos que se comienza esta semana, en donde hemos sido enfáticos que las expectativas lucen débiles, tanto por una base de comparación compleja como por la incidencia de un peso fuerte en emisoras con ingresos en el exterior, así como por un consumo local debilitado. Esperamos volatilidad en los próximos días en el referente, pero nos parece que nuestra cartera está posicionada correctamente al tener apuestas activas en emisoras en donde vemos potencial de crecimiento.

    Más allá de estos factores vale la pena mencionar los movimientos que vimos en TLEVISA, la acción subió cerca de 9% en la semana pasada, en lo que parece una respuesta (un poco desfasada) a la propuesta de la empresa de realizar un aumento de capital, que si bien podría poner en evidencia la debilidad operativa y diluir a los inversionistas actuales, el mercado parece tomar como una señal positiva para dar flexibilidad financiera que permita aprovechar oportunidades de crecimiento inorgánico y consolidación en el sector de telecomunicaciones. Nuestra perspectiva sobre la emisora es de cautela, preferimos otros nombres dentro de la industria en donde vemos mayor valor como es el caso de MEGA. Este fue uno de los detractores del portafolio en la semana, así como estar sub-ponderados en PE&OLES. Sin embargo, favoreció en la cartera no tener GCARSO Y CHDARAUI, así como las apuestas activas en GCC y FEMSA.

    Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica. / Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica. / Euforia Sorpresiva – Opinión Estratégica. 

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    20Abr, 2026
    Precio de gasolina aún elevado en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Precio de gasolina aún elevado en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La incertidumbre que aún rodea la apertura del Estrecho de Ormuz no permite que el precio del petróleo consolide por debajo de los $90 dólares por barril a pesar de múltiples acuerdos y declaraciones por parte de Estados Unidos e Irán. Si bien no contemplamos que el precio de este insumo regrese a los $60 dólares que se observaron a principios de año, nuestro escenario base sí considera un precio de $75 dólares en promedio de abril a diciembre para que la inflación en Estados Unidos cierre 2026 en 3.3%.

    Al cierre de la semana previa, el precio de la gasolina en el mercado norteamericano se mantenía por encima de los $4 dólares por galón. De continuar sobre ese nivel, no sólo la inflación y la producción podrían verse afectadas por insumos más costosos. El gasto en consumo, variable que representa el 70% del PIB, podría comenzar a caer.

    El consumidor de Estados Unidos gasta menos cuando asigna un porcentaje elevado a la compra de gasolina. El efecto negativo para el consumo sería reforzado por un mercado laboral débil. Aunque aún no se prevé una recesión, los estimados de crecimiento del consenso podrían continuar a la baja.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El optimismo de pequeñas empresas NFIB disminuyó 3.0 puntos hacia los 95.8 puntos durante marzo. El principal factor de la baja fue el amplio aumento en los precios del petróleo.

    • El índice de precios al productor (0.5% m/m) de marzo se situó por debajo de la expectativa del consenso (1.1% m/m), mientras que el índice de precios de importación (0.8% m/m) del mismo mes también mostró un comportamiento menor a la previsión (2.3% m/m).

    Insight: A pesar del avance significativo, ambos indicadores reflejaron un efecto del conflicto en Medio Oriente más acotado que lo que se estimaba por los analistas.

    • La producción industrial se contrajo (-)0.5% m/m en marzo, sobre todo por una caída de (-)0.1% m/m en el componente manufacturero. 

    • Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se ubicaron en 207 mil unidades (214 mil unidades est.), continuando con un comportamiento de estabilidad en los últimos meses.

    Resto del mundo

    • El Producto Interno Bruto (PIB) de China durante el primer trimestre de 2026 avanzó 1.3% t/t, menor a la expectativa del consenso (1.4% t/t). Aunado a ello, la economía se expandió 5.0% en términos anuales.

    Insight: A pesar de los desafíos que presenta la nación asiática en la actualidad, el crecimiento registrado continúa mostrando resistencia, sobre todo en la parte de exportaciones y de gasto público.

    • En la Eurozona, la producción industrial se incrementó 0.4% m/m en febrero, recuperándose en comparación a lo observado en enero (-0.8% m/m).

    En México.

    • En México, la información fue escaza. Lo más relevante fue la actualización del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre las previsiones de crecimiento para la economía nacional. La correspondiente a 2026 pasó de 1.5% a 1.6%, mientras que la de 2027 se ubicó en 2.2% (2.1% ant.).

    Insight: En INVEX Análisis, mantenemos nuestro pronóstico de 1.0% para el presente año, por debajo de lo anticipado por el consenso de analistas (1.4%) y por ciertos organismos internacionales como el FMI. Consideramos que los flujos de inversión no se reanudarán durante 2026, lo que frenará posibles catalizadores.

    • Por otro lado, Banxico reportó que las reservas internacionales ascendieron a $256.3 mil millones de dólares (mdd), experimentando un avance de $724 mdd en comparación a lo observado durante la semana pasada.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana, Irán anunció que abriría el estrecho de Ormuz durante el período de alto el fuego entre Israel y el Líbano, lo que incrementa las perspectivas de un acuerdo para poner fin al conflicto en Oriente Medio.

    • Los precios del petróleo se ajustaron considerablemente tras este anuncio inesperado. El Brent cayó más de 10%, llegando a ubicarse por debajo de los $90 dólares por barril, ante las crecientes expectativas de que el suministro global enfrente menores riesgos en el corto plazo.

    • Por otra parte, el presidente Trump afirmó que el bloqueo naval por parte de Estados Unidos se mantendrá hasta que se alcance un acuerdo. Previamente, había señalado que Irán había realizado concesiones importantes en las negociaciones.

    • A raíz de estas noticias, las tasas de interés registraron un ajuste significativo a la baja al cierre de la semana. La reducción en las primas por riesgo, derivada de menores tensiones geopolíticas y de la caída en los precios del petróleo, ha contribuido a aliviar las preocupaciones inflacionarias, impulsando así una recuperación en las valuaciones de los bonos.

    • En términos de desempeño, los rendimientos de los bonos del Tesoro mostraron caídas importantes, especialmente hacia el cierre de la semana. El rendimiento del bono a 2 años cerró en 3.70%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.24%, con variaciones de -10 y -7 puntos base, respectivamente.

    Insight: El mercado probablemente continuará reaccionando a este tipo de noticias, dado que se anticipa una agenda limitada de datos económicos relevantes y que la FED ha entrado en su período de silencio previo a la decisión de política monetaria del 29 de abril.

    • No obstante, incluso en un escenario de desescalada, las interrupciones en el suministro, los daños a la infraestructura y la lenta normalización logística en el estrecho de Ormuz sugieren que los precios de la energía y de las materias primas podrían mantenerse elevados por más tiempo.

    • Esto mantiene los riesgos inflacionarios sesgados al alza, particularmente a través de canales indirectos como fertilizantes, productos químicos y cadenas de suministro.

    • En consecuencia, podríamos observar repuntes en las tasas, aunque de menor magnitud que los registrados en marzo y más distribuidos en el tiempo.

    Tasas México

    • Durante la semana, en México las tasas de interés también registraron un respiro importante hacia el cierre, impulsadas por las noticias relacionadas con el estrecho de Ormuz. Sin embargo, a lo largo de la semana se observaron episodios de presión derivados de comentarios del Fondo Monetario Internacional sobre la situación fiscal del país, así como por riesgos inflacionarios persistentes ante la posibilidad de efectos de segunda y tercera ronda asociados al conflicto y al encarecimiento de la energía.

    • Será relevante evaluar si la reciente caída en los rendimientos se sostiene en los próximos días.

    • Asimismo, es posible que una pausa por parte de Banxico en la decisión de mayo adopte un tono cauteloso, con el objetivo de evaluar los impactos inflacionarios derivados de choques de oferta tanto internos (como el jitomate) como externos (gasolina, gas, entre otros).

    • El bono a 3 años cerró alrededor de 7.83%, con una disminución de 12 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 8.85%, registrando una caída de 17 puntos base.

    Insight: Se mantiene la expectativa de que el mercado continúe reaccionando principalmente a factores geopolíticos. No obstante, los ajustes en las expectativas de política monetaria local también podrían influir en la dinámica de la curva de rendimientos.

    Tipo de cambio

    • En cuanto al tipo de cambio, al cierre de la semana el peso se fortaleció, registrando una semana completa de recuperación frente al dólar estadounidense. Este movimiento estuvo impulsado por la desescalada de las tensiones geopolíticas, aunque el escenario aún no es definitivo.

    • La paridad alcanzó un mínimo de $17.13 pesos por dólar, para posteriormente cerrar alrededor de $17.32.

    • Este comportamiento respondió al optimismo generado por la reapertura del estrecho de Ormuz, previo a la siguiente ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán programada para este fin de semana.

    • Por su parte, el índice DXY descendió a 98.08 puntos al cierre de la semana, reflejando una menor presión sobre el dólar, en gran medida asociada a las noticias sobre la apertura del estrecho.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Esta semana se darán a conocer las ventas al menudeo de marzo. Se anticipa un crecimiento de 1.3% m/m en la parte total (0.6% m/m), así como 0.2% m/m en la parte que excluye autos y gasolina (0.4% m/m previo).

    • Se reportarán las solicitudes iniciales del seguro por desempleo de la semana que terminó el 18 de abril. Se prevén 210 mil solicitudes (207 mil dato anterior).

    Insight: Aún no se espera que los indicadores de consumo o empleo se vean afectados por los elevados precios del petróleo; no obstante, es posible que esto ocurra si dicho precio no retrocede de los $90 dólares por barril.

    • También se publicarán los índices PMI manufacturero y de servicios de abril. Se estiman niveles de 52.5 y 50.0, respectivamente (vs. 52.3 y 49.8 previos). Asimismo, se conocerá el índice manufacturero de Kansas City de abril.

    • Se reportarán los inventarios de negocios de febrero. El consenso de analistas anticipa un incremento de 0.3% mensual tras una caída de 0.1% m/m en enero.

    Insight: Al igual que el consumo, la actividad industrial podría comenzar a registrar afectaciones si el precio del petróleo se mantiene elevado.

    Eurozona

    • Esta semana se publicará la confianza del consumidor de abril. Se estima un nivel de (-)17.2 puntos contra (-)16.3 puntos en marzo.

    • Asimismo, también se conocerán los índices PMI manufacturero y de servicios de abril. Se prevén lecturas de 50.9 y 49.8 puntos, respectivamente (contra 51.6 y 50.2 puntos en marzo).

    Insight: La inflación y la actividad industrial de Europa podrían verse más afectadas que en otras regiones debido a que el precio del gas natural que se consume en esa zona aumentó significativamente por el conflicto en Medio Oriente.

    Reino Unido

    • Se publicarán las cifras de inflación al consumidor de marzo. Se estima un aumento de 0.6% mensual y 3.3% anual, contra 0.4% m/m y 3.0% a/a en febrero. Se prevé una inflación subyacente de 3.2% anual.

    Japón

    • Se reportará la inflación al consumidor de marzo. Se estima una tasa anual de 1.4%, por encima del 1.3% previo. Se prevé una inflación de 2.4% anual para la parte subyacente, ligeramente menor al 2.5% previo.

    México

    • Destaca la inflación al consumidor de la primera quincena de abril. En INVEX Análisis estimamos una variación de (-)0.11% quincenal y 4.30% anual, contra 0.14% y 4.55% previos. Asimismo, se reportará la inflación subyacente, con un aumento previsto de 0.17% quincenal y 4.26% anual.

    Insight:Con todo y el subsidio en las tarifas de electricidad que se registra en la 1Q de abril de cada año, es probable que la inflación sorprenda al alza debido a aumentos en los precios de transportación de mercancías y pasajeros ante el repunte en el precio de combustibles distintos a la gasolina Magna (mismo que se congeló hasta septiembre gracias a un acuerdo entre Gobierno y proveedores). No se observó una corrección en el precio del jitomate en la primera quincena del mes.

    • Este lunes se publicará el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) de marzo. Asimismo, se conocerá el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de febrero el viernes.

    Insight: La actividad económica se contrajo en enero y es probable que la debilidad se haya extendido durante el segundo mes de 2026. No se descartan recortes adicionales en los estimados de crecimiento de los analistas.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Precio de gasolina aún elevado en Estados Unidos- Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / Precio de gasolina aún elevado en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / Precio de gasolina aún elevado en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    14Abr, 2026
    Falsa Tregua – Opinión Estratégica

    Misma Falsa Tregua – Opinión Estratégica.

    Regresamos varias casillas al no llegar a un acuerdo en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para establecer un cese definitivo a las hostilidades en Medio Oriente. Ahora, Estados Unidos realiza un bloqueo al tráfico en el estrecho de Ormuz (el punto más relevante desde la óptica de los mercados), lo cual abre la puerta a mayores hostilidades. Por el momento, con bloqueo o con minas, el petróleo no circula por la zona y la oferta se mantiene restringida.

    Nuevamente, el gobierno norteamericano intenta tranquilizar a los mercados con mensajes de que sigue habiendo apertura a negociaciones. Es importante que la relajación en los mercados se corrobore con hechos que muestren que el tránsito de petróleo en la región se restituye; por ahora, la correlación de casi toda la clase de activos contra el precio del petróleo sigue siendo elevada.

    1.- La inflación de marzo, tanto en Estados Unidos como en México…

    …fue elevada debido a choques en la parte no subyacente. En el primer caso, la inflación fue de 0.9% mensual debido a un incremento de 21.2% en el precio de la gasolina. En el segundo caso, la inflación también fue de 0.9% mensual por un aumento de 42.0% en el precio del jitomate.

    Si bien ambos efectos son transitorios, preocupa que la afectación sobre los precios de la energía sea más duradera, impacte negativamente el gasto de los consumidores norteamericanos y genere un alto costo fiscal para el Gobierno mexicano, el cual continúa subsidiando el precio local de los combustibles.

    2.- En las más recientes minutas de política monetari…

    …tanto de la Reserva Federal (Fed) como del Banco de México (Banxico), destacó que algunos miembros consideran relevante mantener las tasas de referencia sin cambios ante los elevados precios globales de la energía y la volatilidad observada en las principales variables financieras. En Estados Unidos, el balance de riesgos ha entrado nuevamente en tensión. En México, no se descarta que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno opte por reducciones adicionales a la tasa de referencia, argumentando choques temporales en la inflación no subyacente, un crecimiento económico moderado y un tipo de cambio apreciado.

    3.- Los mercados de tasas…

    …iniciaron la semana con movimientos a la baja, a pesar de que no se alcanzó un acuerdo para un cese al fuego definitivo entre Estados Unidos, Israel e Irán. Aunque el presidente Trump ordenó el bloqueo del estrecho de Ormuz, lo que favoreció la baja en las tasas fue su declaración de que Irán estaría dispuesto a retomar las negociaciones.

    4.- La reacción del mercado ante estos acontecimientos…

    …ha sido moderada: los precios del petróleo han contenido su alza y las tasas de interés en dólares han mantenido una ligera tendencia descendente.

    Adicionalmente, durante la semana se publicarán datos económicos en Estados Unidos relacionados con la inflación, como los precios al productor y los precios de importación, los cuales podrían reflejar presiones inflacionarias adicionales derivadas del nivel de los precios del petróleo. Esto mantendrá la incertidumbre sobre los pronósticos de inflación, que ya se ubican por encima del 3.0% para el cierre del año.

    En términos de estrategia, los portafolios han mostrado una recuperación, particularmente en posiciones con mayor exposición a duración. En general, mantenemos cerca del 50% en instrumentos de corto plazo (menores a un año), complementados con posiciones en bonos del Tesoro con vencimientos alrededor de 2 años, así como con papeles de Bancomext y UMS con plazos superiores a 3 años.

    5.- En México, las tasas de interés también iniciaron la semana con un sentimiento cauteloso.

    …Conforme se conocieron las declaraciones de Trump sobre la disposición de Irán a continuar negociando, la curva de Mbono se recuperó, registrando ajustes a la baja de entre 4 y 7 puntos base a lo largo de todos los plazos. La semana pasada, la tendencia a la baja en las tasas se apoyó en una inflación ligeramente menor a la esperada. Aunque los participantes del mercado no lo reflejan en los futuros de la TIIE, se mantiene la especulación de que la Junta de Gobierno de Banxico continúe con su ciclo de relajación en mayo o junio.

    6.- Identificamos valor en posiciones de corto plazo, particularmente en Cetes a partir de un año.

    …Consideramos que el Banco de México no incrementará las tasas en el corto plazo y que continuará con el proceso de flexibilización monetaria.

    Para portafolios de mayor plazo, mantenemos la mayor parte de las posiciones en tasas fijas nominales con vencimientos de entre 3 y 5 años, donde el nivel de rendimiento continúa siendo relativamente atractivo. En cuanto a tasas reales, dado un entorno de inflación aún relativamente estable, observamos un valor relativo más limitado en términos de compensación inflacionaria.

    7.- Respecto al tipo de cambio…..

    …el peso inicia la semana con fortaleza, consolidando la recuperación observada en días previos. El dólar se ubica alrededor de $17.30 pesos, mientras los mercados permanecen atentos al entorno global de riesgo y a los recientes acontecimientos geopolíticos, que por ahora muestran relativa calma. El peso se mantiene cerca de sus niveles más altos en varias semanas, a pesar de que las negociaciones del fin de semana no derivaron en un acuerdo. No obstante, esperamos que se mantengan niveles elevados de volatilidad y posiblemente cotizaciones mayores en los próximos días.

    8.- En la parte de papeles privados y bancarios…

    …hubo escasos movimientos y poca liquidez. En las carteras de corto y mediano plazo mantenemos Cebures de tasa revisable y papeles privados de corto plazo con tasa de descuento, los cuales continúan favoreciéndonos.

    Por su parte, los portafolios de largo plazo mostraron una mejor semana; sin embargo, persiste la volatilidad derivada de los conflictos en Medio Oriente. A pesar del nuevo nivel de la tasa de fondeo a un día de 6.75%, la demanda de papeles privados de tasa flotante continúa.

    En términos de calidad crediticia, los Certificados Bursátiles han mostrado estabilidad tras resultados mixtos en semanas anteriores (BBPEN con alzas en calificación y ORBIA con bajas en “ratings”). Durante la presente semana y las siguientes se espera una reactivación en las colocaciones de papeles privados y bancarios.

    9.- El entusiasmo regresó al mercado de capitales……

    …la semana pasada ante la expectativa de un cese al fuego en Medio Oriente. Sin embargo, los movimientos resultaron temporales, ya que la tregua era cuestionable ante las acciones de Israel en el Líbano y la falta de acuerdos formales.

    El fin de semana evidenció la fragilidad del acuerdo, con diferencias sobre el plan nuclear de Irán y la postura de Donald Trump, quien mostró su intención de bloquear el estrecho de Ormuz.

    Al cierre del lunes, nuevamente se observan aparentes avances en las negociaciones; sin embargo, la reacción del mercado ha sido moderada. La calma parece sostenerse bajo la premisa de una pronta resolución del conflicto.

    Adicionalmente, la temporada de reportes corporativos que inicia en los próximos días será clave para dimensionar el impacto del conflicto en las expectativas de las empresas.

    De momento, el consenso de analistas de Refinitiv espera que las utilidades del S&P 500 crezcan cerca de 14% en el 1T-26, con el sector tecnología liderando con una expansión de 46%. En el sector financiero se proyecta un incremento de 17%. En nuestra cartera retomamos apuestas activas en Estados Unidos en los sectores financiero y salud, donde observamos mejores condiciones y expectativas positivas de resultados.

    10.- El S&P/BMV IPC…

    …suma tres semanas consecutivas al alza, superando los 70,000 puntos. No obstante, el entorno sigue siendo retador ante el conflicto geopolítico y una temporada de reportes que se anticipa débil.

    Hemos reiterado que no existen suficientes fundamentos internos para sostener el dinamismo actual, especialmente ante la presión de la apreciación del peso en los resultados corporativos.

    En la cartera reforzamos nuestra posición en el sector telecomunicaciones a través de MEGA, reduciendo exposición en AMX. Consideramos que MEGA mantiene un perfil atractivo y expectativas de crecimiento favorables, a pesar de una valuación elevada.

    En la cartera reforzamos nuestra posición en el sector telecomunicaciones a través de MEGA, reduciendo exposición en AMX. Consideramos que MEGA mantiene un perfil atractivo y expectativas de crecimiento favorables, a pesar de una valuación elevada.

    11.- El S&P/BMV IPC…

    …suma tres semanas consecutivas en terreno positivo, un movimiento que comenzó incluso antes del anuncio del cese al fuego en Medio Oriente; la bolsa local parece una vez más ser propensa a los movimientos que se dan en fechas calendario como el cierre del trimestre, y sin duda también con algunos elementos clave que han privilegiado la renta variable, como ha sido la baja en tasas de interés por parte de Banxico. Con ello finalizó la semana pasada a niveles superiores a los 70,000 puntos.

    Pero, la prueba para el referente continúa en medio de un conflicto que nuevamente vuelve a escalar y con la temporada de reportes corporativos que comenzará a finales del mes. Hemos sido enfáticos que no existen elementos suficientes desde el punto de vista interno para soportar el dinamismo que se da en la bolsa, los reportes se anticipan débiles, de momento, ante una base de comparación difícil y una importante presión de la apreciación del peso frente al dólar (de casi 14% AaA) en las cifras que veremos durante el 1T-26 en emisoras que tienen exposición a otras divisas y reportan en pesos.

    En la cartera reforzamos nuestra apuesta activa dentro del sector Telecomunicaciones en MEGA, tomando liquidez de AMX la cual decidimos neutralizar vs. la referencia. Nos parece que el perfil de MEGA sigue siendo atractivo y las expectativas de crecimiento se sostienen, el reporte del 1T-26 podría nuevamente arrojar cifras positivas. Si bien la valuación luce elevada, nos parece que estos múltiplos se justifican por el potencial de expansión hacia delante. Dentro del sector, la vemos como la emisora con el perfil más atractivo.

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