Decisión Banxico (9 de febrero 2023): La Junta de Gobierno muestra mano firme contra la inflación
- En una decisión unánime, los cinco miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) aumentaron el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día de 10.50% a 11.00%. El movimiento tomó por sorpresa al mercado que, al igual que nosotros, esperaba un incremento de 25 puntos base (pb) y no el de 50 pb que se anunció hoy.
- Por un lado, destaca el compromiso de todos los miembros de la Junta de Banxico en el combate contra la inflación. También resalta el mensaje enviado al mercado sobre un banco central que no replicará las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) sin considerar la dinámica de la inflación local.
- Las malas noticias provienen por la expectativa de una inflación que no solo podría ser más alta. Esta tampoco cede; sobre todo la subyacente. Banxico aumentó de nuevo sus estimados de inflación. No descartamos que el objetivo de 3.0% se alcance hasta 2025 y ya no a finales de 2024.
- Al final del comunicado, la Junta destacó la posibilidad de un aumento más moderado en la tasa de referencia en la próxima reunión de marzo. Nuestro estimado para la tasa terminal del actual ciclo de política restrictiva, que se encontraba en 11.00% (nivel que ya se alcanzó hoy), se revisará y dará a conocer próximamente.
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Uno de los cambios que más llamó la atención en comparación con el comunicado de diciembre fue la frase que hizo referencia a un “proceso de desinflación más lento de lo previsto”. De hecho, el banco central ajustó los estimados para la inflación anual de todos los trimestres de este año, destacando por su magnitud el incremento del periodo octubre-diciembre (de 4.2% a 4.9% anual). Los ajustes en los estimados para la inflación subyacente también fueron significativos (de 4.3% a 5.0% anual para el mismo periodo). Por ahora, destaca que la inflación podría alcanzar el objetivo de 3.0% anual hasta finales de 2024 o incluso en 2025.
Al igual que la FED, Banxico espera que la inflación vaya a la baja, aunque probablemente de forma muy paulatina. Al igual que el banco central norteamericano, Banxico destacó un mayor enfoque en el “componente subyacente que refleja mejor la tendencia de la inflación.” Donde ya no están alineados la FED y Banxico es en el ritmo de la restricción monetaria. Efectivamente, Banxico no replicó el incremento de 25 pb que llevó a cabo la FED la semana pasada. Sin duda, esto es un claro mensaje para varios participantes del mercado que esperaban una alineación total y sin condiciones por parte de Banxico hacia la FED.
Aunque tampoco la desvinculación sería total. De entrada, es probable que se observe un incremento de menor magnitud en la tasa de interés de referencia de Banxico en la próxima reunión de finales de marzo (+25 pb).
Lo que sí queda claro es que Banxico se desligará de la FED si el control de la inflación en México así lo requiere. Habrá que ver si efectivamente la evolución y perspectivas para la inflación permiten moderar el ritmo de restricción monetaria en nuestro país.
Por ahora, nuestro estimado para el nivel terminal de la tasa de referencia en el actual ciclo restrictivo, que se encontraba en 11.00%, se ajustará al alza y se publicará próximamente.
La alineación de todos los miembros de la Junta de Gobierno en un férreo combate contra la inflación resulta muy positivo para la economía mexicana.
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