COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.47% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.64% (+1pb) y 7.68% (+2pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.40%, (+)18 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos a 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.67%, (-)5 pb inferior a la última subasta.
• La presión sobre las tasas globales disminuyó al cierre de la semana pasada tras unos datos que calmaron ligeramente las expectativas inflacionarias en Estados Unidos. No obstante, el mercado mantiene cautela ante la decisión de la FED que empieza mañana, donde no esperan cambios en las tasas de fondos federales, pero podría adoptarse un tono más restrictivo.
• En México, las minutas de la última decisión de Banxico señalaron optimismo por la desaceleración de la inflación, aunque se enfatizó que aún persisten importantes riesgos al alza. La reciente materialización del riesgo de una depreciación del peso, por factores relacionados al ciclo de alzas en EE.UU., contrasta con una desaceleración de la inflación mayor a lo esperado. Consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo durante los próximos meses, aunque sin modificar la tasa de referencia.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.45% (sin cambios respecto a la última subasta), 7.63% (sin cambios), 7.66% (+6 puntos base) y 7.71% (-9 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.54%, (+)2 pb superior a la última subasta. Los Udibonos a 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.88 %, (-)5 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.14%, (-)3 pb inferior a la última subasta.
• La expectativa de que las tensiones comerciales entre EEUU y China generen un aumento de la inflación y que lastre el crecimiento ha puesto presión sobre las tasas globales. Esto reavivó la expectativa de que la Reserva Federal acelere el ritmo de alzas este año y llevó a la tasa de referencia estadounidense de 10 años a niveles de 2.99%.
• El efecto en las tasas locales ha sido acotado, aunque el peso presentó una fuerte depreciación en días recientes. Este escenario sugiere que Banxico mantendrá un sesgo restrictivo, aunque una desaceleración de la inflación mayor a la esperada podría evitar un incremento adicional en la tasa de referencia.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.45% (-2 puntos base inferior a la última subasta), 7.63% (-1 pb) y 7.60% (-2 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.21%, (-)23 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos a 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.72%, (-)5 pb inferior a la última subasta.
• Banxico mantuvo la tasa de referencia sin cambios en 7.50%, en línea con lo esperado, ante desaceleración de la inflación. Sin embargo, el escenario de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza, por lo que persiste cierta preocupación y un sesgo restrictivo.
• Este escenario refuerza la expectativa de que Banxico se abstenga de implementar aumentos adicionales durante el año, aunque la decisión dependerá de la volatilidad del tipo de cambio. Por nuestra parte, esperamos que una mayor estabilidad cambiaria y la desaceleración firme de la inflación subyacente allanen el terreno para el próximo movimiento sea un ligero recorte durante el segundo semestre.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.47% (+1 punto base superior a la última subasta), 7.64% (-3 pb) y 7.62% (-7 pb), en el mismo
  orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.53%, (-)39 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los BondesD a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• El mercado mantiene la expectativa de que Banxico se abstenga de modificar la tasa de referencia en la reunión de política monetaria de esta semana. La desaceleración de la inflación, un tipo de cambio más estable y la expectativa de que la Reserva Federal mantenga un alza gradual apoyan una posición monetaria más estable.
• Consideramos que el escenario es consistente la finalización del ciclo restrictivo, aunque aún persisten riesgos. Entre ellos destacan: i) choques adicionales a los precios agropecuarios y energéticos; ii) una depreciación adicional del peso ante una reacción adversa de los mercados a complicaciones en la resolución de las negociaciones del TLCAN; y iii) que las elecciones presidenciales en México generen un aumento de la percepción de riesgo.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.46% (-3 puntos base inferior a la última subasta), 7.67% (-1 pb) y 7.69% (-6 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.19%, (-)28 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos a 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.72%, (-)7 pb por debajo de la última subasta.
• El mercado empieza a descontar la posibilidad de que Banxico se abstenga de modificar la tasa de referencia en la próxima reunión, en línea con nuestra expectativa.
• La desaceleración de la inflación y la reafirmación de la expectativa de que la Reserva Federal lleve a cabo tan solo dos incrementos adicionales durante el resto del año ha reducido la necesidad de una posición más restrictiva. Asimismo, la especulación sobre avances positivos en la negociación del TLCAN ha contribuido a una reciente apreciación del peso que favorecerá el descenso de la inflación importada.

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• En esta semana corta por los días feriados de Semana Santa, se adelanta la subasta primaria para el día de hoy para liquidarse el miércoles. Se subastaron los Cetes de 29 días, 92 días, 183 días y el Cete del año (365 días).
• Los Cetes de 29 días cerraron en 7.49%, lo que representa una ligera alza de 5 puntos base contra la semana pasada. Los Cetes de 92 y de 183 días mostraron resultados mixtos; alza de 4 puntos base y nulos cambios, respectivamente. Por último, los Cetes de un año bajaron 5 centésimas para concluir en 7.80%.
• También se subastaron los Bondes D de tasa flotante sobre la tasa de fondeo bancario y mantuvieron una sobretasa estable y en línea con el mercado de deuda.
• Se subastaron bonos y udibonos de largo plazo. Los Bonos son de 7,540 días, representados por el Bono NOV38, los cuales tienen mucha liquidez en el mercado, mostraron disminuciones importantes vs la subasta pasada. Anteriormente su tasa se encontraba en niveles de 7.90% y en la subasta del día de hoy terminaron en niveles de 7.72%.
• Los Udibonos de 30 años (NOV 46) concluyeron en 3.93%, una ligera baja de un punto base; cambios marginales sin marcar una tendencia clara.

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• Los Cetes a 28 días se colocaron por debajo de la tasa de fondeo a un día; 7.44%, bajando 2 puntos base en comparación con la semana pasada. Por su parte, los Cetes a 91 días cerraron la subasta en 7.64% y no hubo cambios frente a la semana pasada.
• La subasta de los Cetes a 175 días (alrededor de seis meses) terminaron en 7.75%, lo que representa una variación de 5 puntos base vs la subasta anterior.
• En cuanto a la subasta de Bonos a 4 años, 1,540 días por vencer, mostraron una variación de 21 puntos base abajo de la subasta anterior, representando mayor demanda por esta parte de la curva nominal. En tasa real, se observó una variación de dos centésimas contra la subasta anterior. Aquellos Udibonos que se subastaron fueron los 10 años aproximadamente; 3,906 días por vencer y concluyeron en 3.77%, una ligera variación marginal.
• En esta ocasión no se subastaron Bondes D. En tasa real, se observa que los resultados de la inflación son ligeramente inferiores a los correspondientes a los últimos meses del año pasado.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.46% (-4 puntos base inferior a la última subasta), 7.64% (-2 pb) y 7.80% (-4 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.52%, (-)12 pb inferior a la última subasta.
• Por último, BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (+)1 pb superior a la última subasta.
• Los precios al consumidor de febrero en Estados Unidos presentaron pocas presiones ante una desaceleración en los precios energéticos, transporte y vivienda. La inflación general se ubicó en 2.2%, mientras la subyacente se mantuvo sin cambios en 1.8%, ambos en línea con lo esperado. El resultado no alimenta expectativas de que la FED implemente un ciclo de alzas más agresivo.
• En México, una desaceleración paulatina de la inflación y una mayor estabilidad del tipo de cambio podría favorecer que la tasa de fondeo se mantenga sin cambios. No obstante, el mercado aún anticipa que Banxico decida incrementar la tasa de referencia durante el segundo trimestre en 25 pb, pero con la posibilidad de iniciar un ciclo de recortes hacia finales del año.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 27, 91 y 175 días se colocaron en 7.50% (+3 puntos base superior a la última subasta), 7.66% (+2 pb) y 7.84% (+3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.47%, sin cambios respecto a la última subasta.
• Por último, los Udibonos a 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.79%, (+)21 pb superior a la última subasta.
• El mercado mantiene la expectativa de que Banxico incremente la tasa de referencia una vez más durante la primera mitad del año. Sin embargo, consideramos que la posición restrictiva actual, junto a la positiva desaceleración de la inflación y la mayor estabilidad del peso podrían propiciar niveles de tasas estables. Además, los avances en la séptima ronda de renegociaciones del TLCAN y una disminución en la expectativa de que las amenazas del Presidente Trump sobre aranceles al acero y el aluminio escalen a una guerra comercial, han favorecido una reciente apreciación del peso.
• Sin embargo, aumenta la expectativa de que la renegociación del TLCAN se prolongue hasta después de las elecciones. Esto podría extender la debilidad del peso por un periodo mayor a lo esperado e incentivar nuevos episodios de volatilidad que impidan una pronta desaceleración de la inflación.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 27, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.47% (-2 puntos base inferior a la última subasta), 7.64% (-2 pb), 7.81% (-3 pb) y 7.85% (+15 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.92%, (+)6 pb superior a la última subasta. Los Udibonos a 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.94%, (+)16 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.15%, (-) 1 punto base inferior a la última subasta.
• Se ha reducido ligeramente la expectativa de un ciclo de alzas más agresivo por parte de la Reserva Federal. El nuevo Presidente de la FED, Jerome Powell, reafirmó ante la Cámara de Representantes una postura de incrementos graduales, sin mostrar un sesgo más restrictivo. Sin embargo, la próxima revisión de proyecciones de los miembros en la reunión del 21 de marzo marcará la nueva guía de expectativas.
• En México también se ha reducido ligeramente la expectativa de mayores alzas por parte de Banxico debido a una desaceleración de la inflación marginalmente mayor a lo esperado. Sin embargo, aún persisten números en riesgo al alza, por lo que esperamos que el Informe Trimestral de Inflación mantenga una postura restrictiva.

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