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    3Nov, 2025
    Volatilidad debido a movimientos en curva gubernamental se mantiene – Semanal Deuda Corporativa.

    Volatilidad debido a movimientos en curva gubernamental se mantiene – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • En esta ocasión, a diferencia de otras semanas, los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija tuvieron alzas en tasas y bajas en precios, debido principalmente a los movimientos en la curva gubernamental.
    • Hubo movimientos mixtos en las sobretasas de los papeles privados y bancarios en los Certificados Bursátiles de Largo Plazo. También hubo bajas en calificaciones.
    • La semana pasada se colocaron dos Certificados Bursátiles; TIPMXCB 25 y 25-2. El primero de tasa fija por un monto de $1,400 millones sobre el bono MAR29 +2.14% y el segundo de tasa flotante por un monto de $2,600 millones sobre TIIE Fondeo a un día +2.10%.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    BIMBO: En el 3T-25, la empresa registró un aumento en los ingresos totales de 1.2% AaA, en línea con las expectativas del consenso, además, registró un margen EBITDA en línea con el mismo trimestre del año anterior. Al interior en la región de Norteamérica destaca un continuo entorno de consumo débil en toda la industria y la salida estratégica de algunos negocios de marcas privadas, a pesar de ello comenzó a observarse un desempeño positivo en la mezcla de precios y ganancias de participación de mercado en categorías como bollería.

    Opinión: Mixto

    Comenzamos a ver una recuperación gradual en Norteamérica, región cuyo dinamismo había estado limitado por un consumidor cauteloso de su gasto, principalmente a nivel del margen EBITDA, apoyado por una mejor mezcla y el plan de transformación que comenzó en 2024. Creemos que el punto más preocupante de la empresa en la región ya lo vimos, por lo que hacía futuro esperamos ver beneficios por el plan de transformación.

    CIRCLEK: La entidad HR Ratings asignó la calificación de A+ y con perspectiva Estable para la emisión CIRCLEK 25, la cual se basa en una mayor generación de Flujo Libre de Efectivo (FLE) durante 2024 contra el estimado de su escenario de la revisión anterior. Ello aunado a la expectativa de una generación de flujo estable para los siguientes años.

    Opinión: Mixto

    Se debe a que según HR la generación de flujo se verá contrarrestado por una baja en sus proyecciones de FLE para 2025-2026 debido a menores resultados operativos obtenidos en la primera mitad del año y mayores requerimientos de capital de trabajo estimados para el fin del periodo proyectado. Sin embargo, se espera una recuperación hacia el 2027 por mayores resultados operativos.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    28Oct, 2025
    Curva gubernamental detona volatilidad – Semanal Deuda Corporativa.

    Curva gubernamental detona volatilidad – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Movimientos mixtos en los papeles privados y bancarios de tasa fija nominal y de tasa real, influenciado principalmente por la curva gubernamental.
    • En la parte de Certificados Bursátiles de Largo Plazo con estructura de tasa flotante se observaron ligeras disminuciones en sobretasas; se comienza a observar como una tendencia constante en el año.
    • Esta semana se van a colocar los Certificados Bursátiles Fiduciarios o bursatilizaciones de TIPMXCB 25 y 25-2. El primero es de tasa fija nominal y el segundo es de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GRUMA: En el 3T-25, la empresa registró un aumento en los ingresos totales de 1.0% AaA, ligeramente inferior a la esperada por el consenso de Bloomberg de 1.3% AaA, los cuales consideran un crecimiento en el volumen total de 1.0% AaA. El margen EBITDA consolidado se expandió 20 pbs AaA, derivado de eficiencias en la estructura de costos.

    Opinión: Mixto

    Al interior seguimos observando presiones en Estados Unidos, la región más importante con un peso de 53.4% en el consolidado, que registró una caída en las ventas de -5.0% AaA, asociado a una baja en el volumen de -2.0% AaA, por la debilidad del canal institucional, además, de descuentos y campañas promocionales en productos minoristas. Lo anterior contrarrestó un mejor desempeño en el resto de las regiones, principalmente en los volúmenes de cada una de ellas, tras trimestre previos presionados.

    OMA: En el 3T-25, la compañía presentó un crecimiento de 6.1% AaA, un nivel inferior al esperado por el consenso de Bloomberg de 15.5% AaA. Por su parte el margen EBITDA consolidado se contrajo -60 pbs AaA, debido a una menor provisión de mantenimiento.

    Opinión: Mixta

    Si bien no se alcanzaron los estimados del consenso y se observó presión en la rentabilidad, el aeropuerto de Monterrey reflejo un dinamismo favorable en cuanto al volumen del pasajeros, además, aun no se da a conocer el Plan Maestro de Desarrollo (PMD) el cual podría ser un catalizador para la compañía.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    28Oct, 2025
    Mercados en alza: optimismo por reportes y negociaciones EE.UU.–China – Semanal capitales.

    Mercados en alza: optimismo por reportes y negociaciones EE.UU.–China – Semanal capitales.

    A pesar de que la volatilidad continúa latente en los mercados, los principales índices accionarios a nivel global cerraron la semana con rendimientos positivos.

    Los factores de volatilidad siguen asociados a elementos externos al mercado. La política comercial de Donald Trump y las tensiones geopolíticas volvieron a incidir en el apetito por riesgo de los inversionistas.

    En cuanto a los factores que impulsaron el desempeño positivo, durante la semana se confirmó que las negociaciones entre Estados Unidos y China continúan, en un contexto en el que Donald Trump amenazó con imponer aranceles adicionales de hasta 100% a las importaciones provenientes de China, en respuesta a las restricciones de exportación de tierras raras.

    En este frente, Donald Trump y Xi Jinping sostendrán una reunión el próximo 30 de octubre. Además, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, se reunió con funcionarios chinos para abordar específicamente las restricciones en materia de tierras raras.

    Dada la relevancia de estos minerales en la cadena de suministro de distintas industrias —como la inteligencia artificial (IA), defensa, energía y vehículos eléctricos—, los avances en las negociaciones disiparon parcialmente las dudas sobre la oferta de estos insumos, impulsando el apetito por riesgo. En este sentido, el sector tecnológico, siendo el sector más ganador de la semana, concluyó la semana con un alza de 2.75%.

    Por su parte, el sector energético con un avance de 2.37%, beneficiado por el incremento en las cotizaciones del petróleo. El Brent se apreció 6.23%, mientras que el WTI avanzó 5.72%, tras el anuncio de nuevas restricciones de Estados Unidos al crudo de origen ruso debido a la “falta de compromiso hacia la paz” en el conflicto Rusia–Ucrania. Las medidas afectaron a Lukoil y Rosneft, las dos principales petroleras rusas.

    Entre los reportes más relevantes destacó el de Tesla, la primera de las llamadas “Siete Magníficas” en presentar resultados. Las acciones de la compañía retrocedieron -1.43% tras un reporte mixto: los ingresos crecieron 12% anual, tras dos trimestres consecutivos de caídas, mientras que la utilidad neta disminuyó -37% vs. 3T-24, afectada por la guerra de precios en la industria y un incremento de 50% anual en los gastos operativos relacionados con proyectos de IA y otras iniciativas.

    En noticias corporativas adicionales, un reporte de Reuters indicó que IBM podría utilizar un chip diseñado por AMD para resolver un error en el algoritmo de sus computadoras cuánticas. Ambas compañías habrían alcanzado un acuerdo en agosto para desarrollar sistemas que integren su tecnología. IBM calificó el avance como un “hito en nuestro camino” hacia su meta de desplegar en 2029 un ordenador cuántico a gran escala y tolerante a fallas. Las acciones de AMD avanzaron 8.51%, mientras que las de IBM ganaron 9.31% en la semana.

    En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se separó de sus pares internacionales y cerró la semana con una caída de -0.97%. La reacción del mercado local pudiera ser atribuida a una temporada de resultados que ha defraudado a los inversionistas. El 72% de los componentes del índice ha reportado resultados y solo el 36% ha superado las expectativas a nivel de ingresos y el 52% a nivel de ganancias.

    Esta temporada de resultados ocurre en un contexto del mercado en el que el S&P/BMV IPC ha acumulado un alza anual de 23.49% y pudiera detonarse una toma de utilidades. Las mayores pérdidas se observaron en GFINBUR (-6.8%), ORBIA (-5.5%) y ALSEA (-4.5%). 

    Hacia adelante no descartamos episodios de volatilidad. Por un lado, en la semana se tendrán numerosos reportes corporativos de compañías relevantes; destacamos: Amazon, Apple, Alphabet, Meta y Microsoft, gran parte de las “Siete Magníficas”; además de Boeing, Eli Lilly, UnitedHealth Group, PayPal, Visa, entre otras. Asimismo, persiste el cierre parcial del gobierno estadounidense, lo que podría llevar a la Reserva Federal (Fed) a decidir sobre política monetaria sin información actualizada del mercado laboral. Aun así, el mercado, de acuerdo con el CME, continúa descontando, con una probabilidad de 97%, un recorte de 25 pb en la tasa de referencia. Por último, no descartamos próximos vaivenes en la política comercial de Donald Trump, a pesar del TACO Trade (Trump Always Chickens Out), así como las elevadas expectativas que enfrentan compañías del sector tecnología que las hacen más sensibles y susceptibles a una toma de utilidades ante cualquier noticia que pueda generar incertidumbre o interrumpir el progreso de la temática de inteligencia artificial.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Oct, 2025
    Panorama sobre la economía nacional acotado para la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Panorama sobre la economía nacional acotado para la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La próxima semana se dará a conocer una nueva decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). Si bien el banco central norteamericano cuenta con doce representaciones regionales a lo largo de Estados Unidos que calculan distintos indicadores de actividad (como las encuestas manufactureras de Philadelphia, Chicago, Nueva York, así como encuestas de servicios), el panorama que podrían obtener de la economía nacional es acotado.

    El cierre de operaciones del gobierno de Estados Unidos ingresa ya a su cuarta semana sin que aún se vislumbre un acuerdo en el Congreso. Datos importantes de ventas minoristas, producción industrial e incluso medidas de inflación además de la inflación al consumidor (importaciones, exportaciones y al productor) aún son una incógnita. Sin duda, a pesar de la información que generan la FED y sus bancos regionales, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) tomará su decisión con una falta de datos importantes por conocer.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Durante la semana, la información económica relevante fue escaza ante la continuación del cierre de operaciones del gobierno de Estados Unidos.

    • Lo más relevante fue la publicación de la inflación al consumidor correspondiente a septiembre. El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% m/m en el componente general y de 0.2% m/m en la parte subyacente, ambas por debajo de lo esperado por el mercado (0.4% m/m y 0.3% m/m, respectivamente). 

    Insight: a pesar del reporte menor a las expectativas, la inflación general se ubicó en 3.0% a tasa anual, su mayor nivel desde enero de 2025. Hacia delante, podríamos ver presiones adicionales por los aranceles del presidente Donald Trump. Lo anterior, ya que algunas encuestas de percepción han indicado que los productores todavía no trasladan ciertos costos adicionales hacia los consumidores generados por estas sanciones comerciales.

    • Los PMI manufacturero y de servicios se mantuvieron en la zona de expansión (igual o más a 50 unidades) durante octubre. El PMI manufacturero se posicionó en 52.2 unidades, mientras que el PMI de servicios se ubicó en 55.2 unidades. 

    Insight: Ambos muestran señales de fortaleza en la economía estadounidense para el inicio del cuarto trimestre del presente año, a pesar de ciertos riesgos tales como los aranceles de la actual administración o una desaceleración en el mercado laboral. 

     • La venta de vivienda existente de septiembre aumentó 1.5% m/m. Con ello, las ventas se ubicaron en 4.06 millones de unidades anualizadas (4.00 millones estimado). 

    Resto del mundo

    • En la Eurozona, el PMI manufacturero regresó a zona de expansión, al registrar 50.0 unidades. Por otra parte, el PMI de servicios aumentó 1.4 puntos hacia 52.6 unidades. Ambos indicadores superaron la expectativa del consenso. 

    Insight: A la región todavía le hacen falta catalizadores importantes para el crecimiento, sobre todo porque sus dos principales economías (Alemania y Francia) enfrentan retos significativos en el entorno actual.

    • En el Reino Unido, la inflación general se mantuvo en 3.8% a/a (4.0% a/a est.) durante septiembre, mientras que la parte subyacente descendió a 3.5% a/a (3.6% a/a ant.).

    En México:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.28% q/q durante la primera quincena de octubre, menor a lo anticipado tanto por INVEX (0.36% q/q) como por el consenso de Bloomberg (0.38% q/q). Con respecto a los últimos 10 años, este cambio porcentual ha sido el más bajo para una primera quincena de octubre, con excepción del dato de 2023 (0.24% q/q). Año con año, la inflación general se ubicó en 3.63%. 

    Insight: La primera quincena de octubre suele presentar una variación alta en el INPC ante la finalización del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida de la CFE.

    • El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de agosto registró un cambio porcentual de 0.6% m/m. A tasa anual, el indicador mostró un avance nulo (0.0%), lo que refleja la debilidad que la economía mexicana está experimentado durante la segunda mitad del año.

    Tasas de interés y tipo de cambio

    Tasas Estados Unidos

    • Todavía con el cierre de operaciones hechas por el gobierno federal norteamericano, al término de la semana se dio a conocer el reporte sobre la inflación al mes de septiembre. En la medición anual, tanto la parte general, como la subyacente se ubicaron en 3.0%. En el desglose se alcanzan a observar presiones en los precios, dados los incrementos de aranceles. No se aprecian señales que apunten que la inflación pueda empezar una desaceleración y alcanzar su objetivo puntual de 2.0%.

    • Si bien la publicación del reporte generó un impulso de baja en las tasas al cierre de la semana, persiste cierto nivel de incertidumbre a raíz de las nuevas sanciones hacia empresas rusas de petróleo y gas. Lo anterior, ha empujado al alza el precio del petróleo a nivel global casi 10% a lo largo de la última semana, contribuyendo al alza hacia los riesgos sobre la inflación al consumidor.

    • El mercado de futuros mantiene la consideración de 5 recortes de la tasa de referencia, dos en lo que resta del año y tres más a lo largo del 2026. Mantenemos la idea de que la expectativa del mercado se basa en que la FED esta dando un mayor peso a los datos del mercado laboral que, aunque no hay demasiada información reciente, parecen mantener una tendencia de debilidad en la generación de empleos y ofertas laborales.

    • En cuanto a los movimientos de tasas, el mercado mostró cierta volatilidad de entre 3 y 4 puntos base en promedio, sobre todo en la parte de vencimientos de 10 años. La parte corta está más anclada por las expectativas de la FED.

    Insight: En caso de prolongarse los factores de riesgo geopolítico que influyen en los precios de los energéticos, generarían mayores presiones en los precios al consumidor conforme avance la temporada invernal en Estados Unidos. Ante ello, la FED deberá de poner atención en este aspecto para las decisiones sobre todo en el 2026.

    Tasas México

    • En México, se publicó la inflación para la primera quincena de octubre, la cual se ubicó por debajo de lo esperado. En términos anuales, la variación de los precios al consumidor se ubicó en 3.63%, aunque aun la inflación subyacente se encuentra por arriba del 4.0%. Lo anterior sugiere presiones tanto en los costos de mercancías, como de servicios. Por otro lado, tanto los ajustes a la baja en precios de agropecuarios como el aumento moderado en los de energía, ayudaron al resultado de la inflación general.

    • El mercado de tasas local, sobre todo la parte larga de la curva registró una mayor sensibilidad a los movimientos de las tasas de sus pares en dólares. Se dieron incrementos de 8 puntos base en el plazo de 10 años. Asimismo, aunque la inflación mostró un dato por debajo de lo esperado, las tasas en la parte corta de la curva y hasta el horizonte de 3 años registraron movimientos marginales. Ya se tiene totalmente descontado una posible baja de 25pb por parte de Banxico en su decisión de noviembre.

    Insight: Será importante la guía prospectiva que haga Banco de México en su próxima decisión de política monetaria. Sobre todo, por los factores de riesgo que aún mantiene el entorno de la inflación.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó en un rango de $18.30 a $18.45 pesos, con un cierre semanal de la cotización cerca del límite superior del intervalo. El movimiento del precio del dólar al término de la semana se debió en gran parte por la presión que se dio en las tasas de interés en dólares, el cual se contagió hacia las tasas locales ante el incremento en el precio del petróleo.


    ¿Qué esperar los próximos días? …

    Estados Unidos

    • Esta semana habrá un número significativo de indicadores y sucesos económicos destacados.

    • Por un lado, tendremos la decisión de política monetaria de la FED. Tanto INVEX como el consenso anticipamos otro recorte de 25pb, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia se ubicaría en 3.75%-4.00%. La decisión sobre todo se sustentaría en la actual desaceleración que se detecta en el mercado laboral. 

    Insight: Será importante analizar tanto el comunicado que emita el instituto central como la posterior conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. En ambas, se pondrá atención en los comentarios acerca de la utilización de información alternativa ante el cierre del gobierno de Estados Unidos.

    • También se conocerá el Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al tercer trimestre de 2025, en donde el consenso anticipa un avance de 3.0% a tasa trimestral anual (tta). Un crecimiento observado de esa magnitud demostraría fortaleza en la economía más grande del mundo. 

    Insight: No obstante, la contribución positiva relacionada con el gasto en consumo privado podría disminuir, mientras que componentes relacionados con la Inteligencia Artificial mostrarían una expansión adicional.  

    • Otros indicadores relevantes serán la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a octubre, el deflactor del gasto en consumo de septiembre, así como el gasto en consumo personal del mismo mes.

    Resto del mundo

    • En otras partes del mundo, se publicará el PIB del tercer trimestre de 2025 en la Eurozona, en donde el mercado anticipa una menor expansión a la observada durante el segundo trimestre del año (1.2% a tta esperado vs. 1.5% a tta anterior). 

    • También habrá decisión de política monetaria en la misma región, además de en Japón. Para el primer caso, se espera que la tasa se mantenga en 2.0% ante una inflación cercana al objetivo inflacionario del Banco Central Europeo (2.0%). Con respecto a la economía asiática, también se prevé que el Banco de Japón mantenga la tasa en 0.50%. Recientemente ciertos integrantes del instituto central han señalado que, para esta decisión en específico, todavía no ven necesario un alza adicional.

    México

    •En México, lo más relevante será la publicación de la estimación oportuna del PIB para el período agosto-septiembre del presente año. En INVEX, esperamos una ligera expansión de 0.1% a tta, consecuencia de la debilidad que se ha observado en una parte considerable de la economía mexicana. 

    Insight: Nuestro estimado de crecimiento para el cierre de 2025 continúa en 0.3%, situándose por debajo de las recientes revisiones al alza que distintos organismos internacionales han realizado ante la posición favorable que México tiene con respecto a la política comercial de Estados Unidos. Nuestra proyección se fundamenta en factores como la contracción en el gasto gubernamental, una desaceleración en la creación de empleo formal, una pausa en nuevas inversiones ante el ambiente de incertidumbre actual, entre otros factores. 

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    20Oct, 2025
    Posiciones de largo plazo beneficiadas por movimiento en tasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Posiciones de largo plazo beneficiadas por movimiento en tasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Los papeles privados y bancarios de largo plazo de tasa fija nominal y real mantienen una tendencia de mejoras en precios y bajas en tasa, lo cual ha beneficiado a las posiciones de largo plazo.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante presentan ligeras reducciones en sobretasa, hecho que sigue beneficiando a dichos papeles privados.
    • Esta semana se colocaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Fonacot; tasa flotante (FNCOT 25-2) a 3 años a una sobretasa de +0.60% sobre TIIE Fondeo y otro de tasa fija (FNCOT 25-3) a 5 años a una sobretasa de +0.79% sobre los Mbonos FEB30 y MAY31.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    CAMSCB: Fitch ratificó en AAA las calificaciones nacionales de las emisiones CAMSCB 13U, 19U y 24U. la perspectiva es Estable. Las emisiones están respaldadas por los ingresos que generan la autopista Monterrey-Saltillo y el Libramiento de Saltillo. Todos los Cebures son de tasa real.

    Opinión: Positiva

    Debido a que la calificación refleja el riesgo asociado a dos activos subyacentes (autopista y libramiento) los cuales cuentan con una ubicación estratégica, ya que conectan a Monterrey con las regiones centro y oeste del país. También la calificación considera un marco tarifario que permite ajustes por inflación y una estructura de deuda con características estándar para este tipo de proyectos.

    AERMXCB: HR ratificó la calificación de AAA con perspectiva Estable para la emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios AERMXCB 19 de Aeroméxico. El instrumento justamente vence durante el presente año y ha  cumplido con todas sus amortizaciones. El papel es de tasa flotante.

    Opinión: Positivo

    Ya que se basa en la fortaleza de las métricas crediticias, las cuales se encuentran en los niveles máximos de la curva con 2.1x para la métrica DSCR, 3.8x para el DSCR con caja y 0 años de pago. Asimismo, HR estima que Aeroméxico alcanzará un FLE de Usd$539 millones en 2027, derivado a mejores resultados operativos y estabilidad en el capital de trabajo, pese a un mayor pago de arrendamientos (principal e intereses).

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    20Oct, 2025
    Tensiones comerciales y sorpresas positivas en la temporada de reportes – Semanal capitales.

    Tensiones comerciales y sorpresas positivas en la temporada de reportes – Semanal capitales.

    La semana pasada se caracterizó por ser particularmente volátil para los índices accionarios en Estados Unidos, con el S&P 500 y el NASDAQ presentando el jueves su caída diaria más grande desde el mes de abril. Sin embargo, a pesar de esto, ambos índices concluyeron la semana con rendimientos positivos. 

    Sobre los eventos que abonaron a la volatilidad del mercado, destacamos las nuevas restricciones a la exportación de tierras raras de China. China actualmente representa alrededor del 70% de la producción mundial de tierras raras y más del 90% del refinado. Estos minerales son necesarias para todo tipo de productos electrónicos, piezas de automóviles, semiconductores avanzados para la inteligencia artificial y los equipos para su fabricación, dispositivos médicos, drones, misiles Tomahawk y mucho más. Dado este contexto, las acciones de compañías de tecnología retrocedieron ese día. 

    En cuanto al inicio del grueso de la temporada de reportes corporativos. Los principales bancos estadounidenses reportaron sólidos resultados del tercer trimestre, en su mayoría por arriba de las expectativas del consenso. Un tema que destacó en estos reportes ha sido el incremento en los ingresos de sus segmentos de trading y de banca de inversión. El mercado reaccionó positivamente para la mayoría de los reportes, destacando Wells Fargo con un rendimiento semanal de 7.29%, siendo este el reporte del primer trimestre completo en que el banco estuvo libre del límite de activos que la Reserva Federal impuso en 2018 como castigo por su escándalo de cuentas falsas. 

    A pesar de los buenos resultados en los bancos grandes, los bancos regionales inyectaron volatilidad a los mercados. Zions Bancorp anunció pérdidas por alrededor de 50 millones de dólares tras detectar irregularidades en dos préstamos comerciales, lo que llevó a la institución a investigar posibles falsificaciones o información errónea de los prestatarios. En el mismo sentido, Western Alliance presentó una demanda contra un prestatario, alegando fraude y colateral insuficiente por unos 100 millones de dólares. 

    Esto se dio tan solo días después de la quiebra de First Brands, tras lo cual Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, había advertido la posibilidad de más “cucarachas”. La reacción de los mercados fue inmediata, afectando principalmente al sector financiero y, sobre todo, a bancos regionales. 

    El viernes, reportes de bancos como Fifth Third ayudaron a disipar un poco las dudas de los inversionistas alrededor de la salud financiera de estas compañías al afirmar que sus exposiciones más riesgosas (como la vinculada a Tricolor o First Brands) habían sido identificadas y gestionadas, y que la calidad general de sus carteras de crédito seguía razonablemente estable. Sin embargo, esperamos que el mercado se mantenga al pendiente de nuevos anuncios provenientes de bancos medianos que confirmen debilidad en las carteras de crédito.

    Al cierre de la semana, el 11% de las empresas del S&P 500 ha presentado resultados, y de ellas, el 84% superó las expectativas a nivel de utilidades. Esto ha resultado en una sorpresa positiva de 5.75%.

    En cuanto a los resultados relevantes de compañías internacionales, y relevante para la temática de inteligencia artificial que sigue fungiendo como soporte para el mercado, Taiwan Semiconductor presentó un reporte de resultados mejor a lo esperado, con un incremento en ganancias de 39.1% AaA. Esto alineado con la guía de la compañía, ajustada al alza durante julio, de un incremento anual en ingresos mayor al 30%.

    Dirigiéndonos a otras partes del mundo, el CAC presentó un rendimiento semanal de 3.24%, después de que el gobierno francés superara dos mociones de censura tras posponer la reforma a las pensiones. Adicionalmente, las compañías de marcas de lujo se vieron favorecidas luego de que LVMH diera a conocer que sus ventas del tercer semestre fueron superiores a la estimación del consenso.

    En Asia, el Hang Seng sufrió una caída de -3.97% como resultado de la escalada en el conflicto comercial entre Estados Unidos y China. El NIKKEI, -1.05% abajo en la semana, reaccionó a la incertidumbre política en el país después de que el partido Komeito retirara su apoyo a la líder del Partido Liberal Democrático, abriendo la posibilidad de que un líder de la oposición sea electo primer ministro esta semana. Por otro lado, el KOSPI de Corea del Sur continuó subiendo la semana previa con un rendimiento de 3.83%.

    En el ámbito local, el S&P/BMV IPC cerró la semana con un crecimiento de 1.9%. Los mayores rendimientos se observaron en ORBIA (14.3%), CUERVO (12.7%) y WALMEX (9.4%). 

    Las acciones de Orbia tuvieron una semana de alta volatilidad, empezando por un repunte superior al 22% en la Bolsa Mexicana tras difundirse versiones sobre la posible venta de su negocio de agricultura de precisión. El fuerte movimiento llevó a una suspensión temporal de la emisora durante la sesión, mientras la compañía aclaró que no comenta rumores y que evalúa continuamente opciones para optimizar su portafolio. Hacia el cierre de la semana, el precio de las acciones de Orbia registró una corrección, aunque aun cerrando la semana con un crecimiento de doble dígito.

    En temas de reportes corporativos, América Móvil publicó resultados trimestrales la semana pasada, con ingresos y utilidad neta por debajo de las expectativas del consenso, pero superando el crecimiento esperado en EBITDA; al interior del reporte la compañía alcanzó eficiencias operativas en la mayoría de sus regiones con un ARPU aumentando anualmente y mejoras en CHURN.  

    Esta semana, entre los reportes relevantes en Estados Unidos destacan Coca-Cola, General Motors, Ford, General Electric, Intel, Netflix y Tesla.  Con los índices accionarios alrededor de máximos históricos, los resultados de las compañías tecnológicas nuevamente estarán bajo la lupa. Y, si bien no consideramos que el cierre del gobierno pese significativamente en los mercados aún, vemos todavía la posibilidad de mucha volatilidad para los mercados derivada de los comentarios provenientes de los gobiernos de China y Estados Unidos, por lo menos hasta la reunión de Donald Trump con Xi Jinping en la cumbre de la APEC a finales de este mes.

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    Declaraciones

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    20Oct, 2025
    Presiones en precios por aranceles complicarán decisiones de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Presiones en precios por aranceles complicarán decisiones de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El Beige Book es un informe publicado por la Reserva Federal (FED) que recopila información cualitativa sobre la economía de las 12 regiones de Estados Unidos. En su más reciente edición, se destacó que varias empresas señalaron no haber trasladado todavía los costos adicionales generados a partir de las tarifas arancelarias del gobierno norteamericano, mientras que otras compañías indicaron que ya han pasado la totalidad de estos. Lo anterior, demuestra cómo probablemente se observarán presiones adicionales en los precios al consumidor durante los siguientes meses. 

    Una de las principales implicaciones de ello es el actuar de la FED, sobre todo durante 2026. A pesar de que INVEX y el consenso anticipamos dos reducciones de 25 puntos base (pb) al término de este año, 2026 muestra más disidencia en las posturas. La mediana de los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) anticipa sólo una reducción de 25pb en todo el próximo año, en INVEX prevemos dos bajas de 25pb, mientras que el mercado actualmente espera tres recortes de la misma magnitud. Por lo tanto, los efectos de los aranceles en los precios elevarán la complejidad de las decisiones de la FED, lo que se refleja en la diversidad de posibles escenarios entre los mismos participantes del instituto central.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Ante la falta de publicación de datos debido al cierre de operaciones del gobierno de Estados Unidos, la información económica relevante dada a conocer esta semana fue escaza.

    • El indicador de optimismo de pequeñas empresas NFIB registró 98.8 unidades en septiembre, menor a lo anticipado por el mercado (100.6 unidades) y experimentando su primera caída en tres meses.

    Insight: Dentro del reporte, los principales riesgos según estas compañías son las presiones inflacionarias, las bajas expectativas de ventas, además de los relacionados con un mercado laboral en desaceleración.

    • El índice de la encuesta manufacturera de Nueva York de octubre superó las expectativas (-1.8 puntos), al posicionarse en 10.7 puntos. Por otro lado, el índice de la encuesta manufacturera de Filadelfia del mismo mes registró una contracción relevante, al ubicarse en (-)12.8 puntos.

    Insight: Información como la anterior es en la que se podría recargar la FED para analizar la evolución de la economía de Estados Unidos mientras siga el cierre del gobierno.

    China

    • Las exportaciones de China durante septiembre crecieron 8.3% a tasa anual, superando tanto la expectativa del mercado (6.0%) como lo observado el mes anterior (4.4%). Por otro lado, los envíos a Estados Unidos se contrajeron (-)27.0%, siendo el sexto mes con un descenso de doble dígito. 

    Insight:     El reporte de exportaciones refleja el éxito que China ha tenido debido a la diversificación con otros socios comerciales, a pesar de las actuales tarifas arancelarias y de las tensiones con el gobierno del presidente Donald Trump.

    En México:

    • En México, lo más relevante fue el indicador oportuno del consumo privado (IOCP). Para agosto, el IOCP anticipa una variación nula (0.0%) del indicador mensual del consumo privado (IMCP) con respecto a hace 12 meses, mientras que, para septiembre, prevé un avance de 0.6% a/a.  

    Insight: Desde inicios de 2025, el consumo privado en México ha mostrado señales de enfriamiento acordes con la desaceleración más pronunciada que en INVEX esperamos para el tercer y cuarto trimestre de 2025.

    Tasas de interés y tipo de cambio

    Tasas Estados Unidos

    • En el entorno, se mantiene e incrementa la incertidumbre por parte de los participantes del mercado sobre la prolongación del cierre de operaciones del gobierno estadounidense y su impacto hacia el crecimiento de la economía.

    • El mercado de futuros ya descuenta cinco recortes de la tasa de referencia, dos en lo que resta del año y tres más a lo largo del 2026. Esta expectativa esta respaldada por el hecho de que la FED esta dando un mayor peso a los datos del mercado laboral, el cual se puede ver aun más afectado por la prolongación del cierre del gobierno de los EE.UU. y que en su reapertura, varias plazas laborales ya no serían reabiertas.

    • Sin embargo, el entorno de la inflación se mantiene con riesgos al alza y la trayectoria en la variación de los precios al consumidor continúa alejada del objetivo puntual del 2.0%.

    • Además, se está generando una hipótesis importante para el mercado laboral norteamericano. Ante los altos niveles de inversión en el sector tecnología relacionado con la inteligencia artificial, así como el incremento de la productividad laboral que esto ha provocado en los Estados Unidos, el crecimiento de la economía podría sostenerse al menos en el mismo ritmo observado en los últimos trimestres. Lo anterior, implicaría que el mercado laboral no necesariamente se vería beneficiado por estos factores de inversión y aumento en la productividad: “Recuperación sin Trabajos o Jobless Recovery”.

    • En una semana corta, sin datos, el mercado de tasas de interés mostró movimientos marginales, entre 3 y 4 puntos base en promedio.

    Insight: En el mediano plazo, un mercado laboral que se puede contraer apuntaría hacia expectativas de debilidad en el consumo. Habría que recalibrar el beneficio del aumento de la productividad y la inversión en tecnología con el ajuste de la demanda para re-ponderar el escenario de crecimiento, inflación y por lo tanto de tasas de interés.

    Tasas México

    • En México, Banxico ya ha acumulado 375 puntos base de recorte de tasas en este ciclo monetario. Considerando las expectativas de inflación que aún se mantienen cercanas al 4.0% para los próximos meses, la reducción de la tasa de referencia en las siguientes decisiones de política monetaria provocará que la tasa real ex – ante se encuentre en el terreno de neutralidad monetaria e incluso que pueda alcanzar la parte baja del rango de esta zona.

    • Sin embargo, los riesgos sobre la inflación se mantienen recargados al alza en 2026, dados los incrementos en los impuestos especiales para bebidas, cigarros, entre otros bienes y servicios. Asimismo, la aplicación de aranceles a bienes importados de países con los que México no tiene tratado comercial también podría tener impactos sobre los precios al consumidor. Por último, a pesar de la debilidad de la economía, no se ha reflejado en la dinámica de la inflación de servicios, lo que ha provocado, junto con la parte de mercancías, mayores presiones en la parte subyacente.

    Insight: El ciclo de baja de tasas en México, bajo los aspectos mencionados, debería de estar cerca del final; pero factores que implícitamente aprietan la estancia de la política monetaria, como el tipo de cambio y la posición relativa con la FED, también juegan un papel relevante para no descartar recortes en 2026.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó en un rango de $18.35 a $18.65 pesos, con un cierre semanal de la cotización de nuevo por debajo de los $18.40 pesos por dólar. Continúa la volatilidad de la paridad cambiaria, pero dentro de un rango de 30 centavos. Esta semana por momentos, el dólar se fortaleció derivado del impulso que la moneda norteamericana tuvo frente a sus pares: euro, yen y libra. Los dos primeros pasan por episodios de presión, ante el escenario fiscal complicado que enfrenta Europa y los temas políticos que experimenta Japón para formar un nuevo gobierno.

    • Consideramos que, ante el escenario de baja de tasas, tanto en México, como en Estados Unidos, y la relación del dólar frente a sus principales cambios, el tipo de cambio peso dólar podría por lo menos mantener cierta estabilidad en los rangos marcados en las últimas semanas.


    ¿Qué esperar los próximos días? …

    Estados Unidos

    • Para la próxima semana, será diversa la información económica a analizar.

    • Por un lado, se publicará la inflación al consumidor de septiembre, después de postergarse ante el cierre de operaciones del gobierno de Estados Unidos. A tasa mensual, se espera que la parte general y subyacente se ubiquen en 0.4% y 0.3%, respectivamente. 

    Insight: El consenso prevé que la inflación general superará el nivel de 3.0% por primera vez desde mayo de 2024. Con lo anterior, la FED tendrá que monitorear de cerca la evolución de los precios, aunque actualmente le den un mayor peso en sus decisiones hacia el debilitamiento del mercado laboral. 

    • También se conocerá el índice de indicadores adelantados de septiembre, en donde su promedio móvil de seis meses podría seguir activando la señal de que actualmente estamos en una recesión o que una es inminente en los próximos meses. 

    • Aunado a ello, saldrá el PMI manufacturero y de servicios de octubre. Se prevé una caída en ambos. El PMI manufacturero pasaría de 52.0 unidades a 51.8 unidades, mientras que el PMI de servicios descendería 0.7 puntos hacia 53.5 unidades. No obstante, los dos componentes seguirían dentro de la zona de expansión (igual o más de 50 puntos).

    Resto del mundo

    • En Japón y el Reino Unido, se publicará la inflación al consumidor de septiembre. Para la nación asiática, se espera que la inflación general y subyacente se ubiquen en 2.9% a/a, mostrando un repunte después de la trayectoria a la baja que inició desde mediados de 2025. En el caso del Reino Unido, se espera que la inflación alcance un nivel de 4.0%, el más alto desde enero de 2024.

    México

    •En México, se conocerá el Índice de Precios al Consumidor (INPC) correspondiente a la primera quincena de octubre. En INVEX, anticipamos una variación quincenal de 0.36% en la parte general y de 0.09% en la parte subyacente. A partir de ello, la inflación general se ubicaría en 3.72% a/a, mientras que el componente subyacente se situaría en 4.22% a/a. 

    Insight: Es probable que se vea una pausa en la trayectoria alcista del componente de mercancías iniciada desde finales de 2024. No obstante, en INVEX consideramos que se reanudará en la segunda quincena de octubre para continuar durante prácticamente todo lo que queda de 2025. 

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    14Oct, 2025
    Cierre de operaciones gubernamentales en EE.UU. aumenta tensión – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Cierre de operaciones gubernamentales en EE.UU. aumenta tensión – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El cierre de operaciones del Gobierno de Estados Unidos entra a un doceavo día sin que aún se vislumbre un acuerdo entre demócratas y republicanos. Si bien los mercados no han reaccionado negativamente a este hecho, es probable que la tensión aumente en la medida en que transcurran los días. Y no sólo por la inconformidad de los miles de empleados federales que fueron suspendidos sin goce de sueldo hasta que no se regularice esta situación. Otros deben trabajar debido a que su sector es esencial y sin remuneración.

    Un caso importante resaltó la semana pasada con los controladores aéreos, mismos que se reportan enfermos en algunos casos para no trabajar sin pago alguno. Los retrasos o cancelaciones en vuelos de transportación y de carga, aunado a otros factores que pudieran comenzar a afectar las operaciones del sector privado, podrían incrementar la tensión. Sobre todo, preocupa que datos económicos importantes como el de nómina no agrícola o la inflación al consumidor (ambos a septiembre) no se publiquen, dificultando el análisis del panorama económico para la FED hacia su siguiente decisión de política monetaria.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Las agencias gubernamentales no reportaron datos de balanza de bienes servicios ni las solicitudes iniciales del seguro de desempleo. Por otra parte, la FED y la Universidad de Michigan dieron a conocer el crédito al consumidor de agosto y el índice de confianza del consumidor de septiembre.
    • El crédito al consumidor registró un aumento de apenas $0.36 mil millones de dólares (mdd) en agosto, cifra significativamente menor a la de $12.9 mil mdd esperados por el consenso del mercado. La cifra también contrastó con el dato deportado para julio ($18.05 mil mdd)

    Insight: Si bien se anticipaba un crecimiento más moderado en agosto después del fuerte avance observado un mes antes, llama la atención el debilitamiento en la demanda por crédito a pesar de la expectativa de menores tasas de interés. Asimismo, una creación de empleo más baja podría afectar el crédito al consumo.

    • El índice de confianza del consumido de la Universidad de Michigan se ubicó en 55.0 puntos en octubre, ligeramente por debajo de los 55.1 puntos reportados para septiembre, pero por encima de los 54.1 puntos esperados por el consenso.

    Insight: El componente de situación actual registró un desempeño mejor al previsto, probablemente impulsado por una menor incertidumbre respecto a la política arancelaria del presidente Trump (con todo y el evento del viernes pasado donde anunció un arancel agresivo a China para retractarse dos días después).

    Eurozona

    • Las ventas al menudeo crecieron 0.1% a tasa mensual en agosto, avance que no logró contrarrestar la caída de 0.4% m/m reportada para julio. En más datos, llamó la atención la contracción de la producción industrial en Alemania (-4.3% m/m vs. -1.0%), principal economía de la región.

    Insight: El principal deterioro en la producción alemana se registró en la parte automotriz, debido en parte a un efecto estacional vinculado a las vacaciones de verano, pero también por un incremento atípico en la demanda de insumos provenientes de Alemania en Estados Unidos ante la posible aplicación de un arancel que fuera más elevado que el actual de 15%.

    En México:

    • En agosto, la producción industrial disminuyó 0.3% m/m debido a la caída en la construcción (-2.2% m/m) y la minería (-0.7% m/m). Por otra parte, las manufacturas registraron un ligero aumento de 0.2% m/m, mientras que la generación y suministro de energía, agua y gas creció 1.3% a tasa mensual.

    Insight: En términos anuales, todos los sectores mostraron retrocesos, evidenciando una debilidad generalizada en la actividad industrial del país. Destacan las caídas de 3.2% y 1.7% en la construcción y las manufacturas, respectivamente.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) mostró un incremento mensual de 0.23%, ligeramente inferior a lo esperado, mientras que la inflación anual se mantuvo en 3.76%, en línea con las proyecciones de INVEX.

    Insight: La inflación subyacente alcanzó 4.28% a/a ante presiones al alza en los precios de mercancías, especialmente por los recientes aranceles del Gobierno mexicano. La tasa anual del INPC subyacente se ubicó en su nivel más alto desde abril del año pasado, lo que representa un factor de presión para las siguientes decisiones de política monetaria de Banxico.

    Tasas de interés y tipo de cambio

    Tasas Estados Unidos

    • Es importante mencionar que la nula publicación de la información económica de la semana del 13 al 17 de octubre es importante y puede dejar sin datos considerables para el mercado de dinero norteamericano. Para mediados de la semana está programada la inflación al consumidor y la inflación al productor de Estados Unidos al mes de septiembre del año en curso, y posiblemente no lleguen a presentarse por el “shutdown”, si en todo caso se publican, se esperan incrementos de 0.4% y 0.3%, respectivamente.  
    • A pesar del inicio de la tendencia de disminuciones de las tasas de interés por parte de política monetaria de la FED, todavía se ven niveles altos en las expectativas de la inflación, tanto al consumidor como al productor. Otros riesgos, más de política que se han visto, en otras partes del mundo tenemos a los cambios en el Poder Ejecutivo en Japón y en cierta medida en Francia. Trump también ha hecho comentarios no tan favorables de China, aunque se retractó el fin de semana.
    • Por lo que resta del presente año y con mayor tendencia a reducciones en las tasas de interés de política monetaria de la FED, aun se esperan disminuciones específicas; tal como mencionado anteriormente. Se estima que sea de 4 recortes; dos recortes durante el año 2025 y otros dos recortes durante 2026. De todas formas, la FED seguirá de cerca al incremento en precio mostrado en la inflación.
    • En las tasas de interés del mercado de dinero gubernamental o “Treasuries”, la parte de dos años mostró un cambio nulo al cerrar en 3.57%, mientras que los “Treasuries” de 10 años presentaron una reducción de 3 centésimas al concluir la semana en 4.12%.

    Insight: Continúa el cierre de los servicios del gobierno de Estados Unidos y en algún momento dado pueden afectar a la curva norteamericano, al igual que sorpresas inflacionarias. Pero los bonos del Tesoro siguen con reducciones en el mercado de dinero norteamericano.

    Tasas México

    • En México, se dio a conocer la inflación al consumidor al cierre del mes de septiembre del año en curso, y presentó un incremento de 0.23%, coincidiendo con las expectativas de los mercados e influyendo en la baja de la curva. Cabe indicar que también influyó el comportamiento de las tasas de la FED.  Las tasas de 10 años representados por el bono FEB36 cotizan en 8.75%, 10 puntos base abajo. La curva real está bajando más.

    Insight: También será relevante conocer la inflación para todo el mes de septiembre y observar la consolidación de la inflación por debajo del 4.0%, así como la evolución de las presiones en los componentes de mercancías y servicios de la parte subyacente.

    Tipo de cambio

    • Hay cierto nivel de volatilidad e inestabilidad en las cotizaciones del peso mexicano, aunque no se compara con otras ocasiones donde se ha observado mayor volatilidad. En esta semana se alcanzaron a ver niveles por debajo de $18.30 pesos por dólar. Sin embargo, los niveles de cierre de la semana fueron superiores a $18.50 pesos por dólar. Tanto en pesos como en dólares, las tasas han bajado y es importante seguir de cerca la paridad.


    ¿Qué esperar los próximos días? …

    Estados Unidos

    • Entre los datos que podrían darse a conocer esta semana, en caso de que no se restablezca el flujo de operaciones del Gobierno, son nuevamente aquéllos que publiquen la FED, sus oficinas regionales, así como instituciones no gubernamentales o privadas.

    Entre los datos públicos que no se darían a conocer en caso de que continúe el cierre, destacan la inflación al consumidor, al productor y de importaciones; las ventas al menudeo (un importante indicador adelantado del consumo); los inicios de casas y los permisos de construcción, así como la producción industrial. Todos a septiembre.

    Insight: Genera cierta preocupación que la FED no cuente con suficiente información para tomar una decisión de política monetaria con bases sólidas a finales de este mes.

    • Entre lo que sí se publicará destacan en índice de optimismo de pequeñas empresas de septiembre, el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York a octubre y el Beige Book de la FED

    Eurozona

    • Se anticipa una contracción de 1.8% a tasa anual en la producción industrial de agosto ante una fuerte contracción en la producción de Alemania, la economía más grande de la región.

      México

    • No se publicarán datos económicos relevantes esta semana, con excepción de las reservas internacionales de Banxico (mismas que se aproximan a $250 mil mdd

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    13Oct, 2025
    Certificados Bursátiles de tasa fija con mejoras en rentabilidad – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa fija con mejoras en rentabilidad – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Certificados Bursátiles de tasa fija con mejoras en rentabilidad. Sin embargo los papeles privados de tasa real presentaron mayor rendimiento con mejoras en Udibonos.
    • Instrumentos financieros de tasa flotante con ligeras mejoras por disminuciones en “spreads” frente a la TIIE a 28 días y a la TIIE Fondeo a un día.
    • Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de Fonacot; uno es de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años con una sobretasa esperada de 65 puntos base, mientras que el otro es de tasa fija sobre una interpolación entre los bonos MAY31 y MAY33 a una sobretasa esperada de 85 puntos base.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    OMA: Reportó en septiembre un aumento en el tráfico de pasajeros totales transportados en sus 13 aeropuertos de 8.8% AaA, donde el tráfico nacional creció 8.6% AaA y el internacional lo hizo en 9.7% AaA. Cabe señalar que, del volumen total de pasajeros del mes, el 99.4% provino de la aviación comercial y el 0.6% de la general.

    Opinión: Positivo

    Debido a que de manera desagregada el aeropuerto de Monterrey (el más importante de la empresa) presentó un crecimiento de 14.1% AaA, apoyado también por Zacatecas y Acapulco con avances de 30.1% AaA y 23.9% AaA, respectivamente. Nos parece que la estrategia de OMA de tomar a Monterrey como un “Hub” se ve reflejado en los resultados, aunado a un pasajero internacional que comienza a viajar.

    TOYOTA: S&P asignó las calificaciones de deuda de largo plazo en escala nacional de AAA a las emisiones de los Certificados Bursátiles de largo plazo con claves de pizarra TOYOTA 25-3 y 25-4 de Toyota Financial Services México.

    Opinión: Positivo

    La empresa cuenta con sólidos fundamentales, actualmente Toyota está dentro de las cinco empresas con mayor participación de mercado de 8.5%, por debajo de Nissan, GM y Volkswagen de 18.1%, 13.3% y 11.3%, respectivamente. Cuenta con un objetivo para el 2025 de vender más de 120,000 unidades de las cuales de enero a junio vendió 60,260 unidades. Nos parece que, a pesar del entorno de aranceles, podría mantener un buen ritmo de ventas a futuro.

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    13Oct, 2025
    El impulso de la IA cede ante nuevas tensiones entre China y EE. UU. – Semanal capitales.

    El impulso de la IA cede ante nuevas tensiones entre China y EE. UU. – Semanal capitales.

    Tras una semana en la que parecía que la temática de inteligencia artificial (IA) volvería a ser el principal catalizador para que los índices accionarios extendieran sus avances con varios mercados marcando nuevos máximos históricos, entre ellos el NASDAQ y el S&P 500 en Estados Unidos, el DAX en Alemania, el FTSE en Reino Unido y el Nikkei en Japón. Hacia el cierre de la semana la volatilidad volvió a dominar en el sentimiento de los inversionistas, llevando a la mayoría de los índices globales a concluir con rendimientos negativos.

    Durante los primeros días, el impulso proveniente de la IA se fortaleció tras anunciarse un nuevo acuerdo corporativo entre AMD y OpenAI, en el cual, la fabricante de semiconductores proveerá hasta 6 gigavatios en unidades procesadoras de gráficos (GPUs) a lo largo de los próximos cinco años. Como parte del acuerdo, y sujeto al cumplimiento de ciertos hitos, OpenAI tendría la opción de adquirir hasta 160 millones de acciones de AMD, equivalentes a cerca del 10% de la compañía. El entusiasmo del mercado se reflejó en un avance semanal de +30.5% en las acciones de AMD.

    No obstante, el auge en torno a la IA también trajo cuestionamientos. La “circularidad” de los acuerdos corporativos dentro de la cadena de suministro tecnológica ha comenzado a generar dudas entre los inversionistas, popularizándose el término “vendor financing”, en el que una empresa proveedora termina financiando indirectamente a su cliente. Pese a estas inquietudes, el potencial económico de la IA, aún difícil de cuantificar, continúa siendo un catalizador clave para el apetito por riesgo.

    El optimismo se desvaneció hacia el final de la semana cuando la política comercial global volvió a generar incertidumbre. China anunció nuevos controles a la extracción y exportación de tierras raras, además de prohibir la participación de ciudadanos en actividades mineras sin autorización. Además, a partir del 1 de diciembre, las compañías extranjeras deberán obtener una licencia emitida por Beijing para exportar minerales con más de 0.1% de contenido de tierras raras, y aquellas vinculadas a gobiernos o listas de control de exportaciones no recibirán permisos. Lo anterior, dado que China controla cerca del 70% de la oferta global de estos minerales, críticos para el desarrollo de la IA. La noticia presionó a los mercados tecnológicos al cierre de la semana.

    En respuesta, Donald Trump criticó las medidas y canceló una reunión con Xi Jinping, señalando que “no habría razón para hacerlo”. Además, amenazó con incrementar masivamente los aranceles a las importaciones chinas en un 100% adicional a lo ya establecido y control a “any and all critical software.”, reavivando el temor a una nueva escalada comercial. Aunque, durante el fin de semana, Donald Trump a través de un post en su red social “Truth Social” indicó que sobre la relación con China “todo estaría bien”, lo que podría leerse como otra situación del TACO trade (“Trump Always Chickens Out”).

    Esta disputa coincide con el inicio de la temporada de reportes corporativos del 3T-25, en la que, según LSEG, el consenso de analistas anticipa para el S&P 500 un crecimiento consolidado de 8.8% anual a las utilidades. De manera desagregada, el sector tecnológico lidera las expectativas en utilidades con un incremento proyectado de 22.1%, mientras que el financiero destaca por el mayor ajuste positivo a 14.2% desde 8.2% estimado en julio.

    En el frente geopolítico, se registró un avance hacia el alto al fuego entre Israel y Hamas, que incluye la liberación de rehenes. La posibilidad de estabilidad en la región presionó los precios del petróleo, los cuales concluyeron la semana a la baja con el WTI y el Brent retrocedió -3.5% y -2.9%, respectivamente, ante la expectativa de una mayor oferta.

    En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se alineó al desempeño global y cerró la semana con una caída de -2.3%. Las mayores pérdidas se observaron en RA (-10.3%), GMEXICO (-9.9%) y ORBIA (-9.6%). 

    En particular, GMEXICO concentró la atención tras presentar una oferta vinculante por el 100% de Banamex, lo que provocó una caída intradía de -15.4% en su acción. No obstante, Citi rechazó la propuesta y reiteró su plan de vender 25% a Fernando Chico Pardo, director general de ASUR, y colocar el 75% restante vía OPI.

    De cara al corto plazo, identificamos varios factores que podrían inyectar volatilidad a los mercados: 1) la disputa comercial entre Estados Unidos y China, y las restricciones sobre tierras raras, que podrían limitar el apetito por riesgo en empresas tecnológicas, 2) la temporada de reportes corporativos, con un mercado que continua operando bajo un sentimiento de pricing to perfection, 3) los cuestionamientos sobre la circularidad y rentabilidad de las inversiones en IA, especialmente en torno a la capacidad de pago y la disponibilidad de chips y semiconductores, y 4) la posibilidad de un cierre parcial del gobierno estadounidense, que, de prolongarse, podría complicar la toma de decisiones en política monetaria por parte de la Fed ante la falta de datos públicos. Permaneceremos atentos a la evolución de estos factores y sus impactos en el apetito por riesgo de los inversionistas, en un contexto del mercado que opera cerca de máximos históricos, lo que podría incitar a una toma de utilidades.

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