Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales.

La semana estuvo marcada por un sentimiento mixto y una clara toma de utilidades en los mercados globales. A pesar de que la temática de inteligencia artificial (IA) continuara con una tendencia parabólica de alza, principalmente en subsectores que siguen siendo un cuello de botella para el desarrollo de la infraestructura de la IA —llevando al S&P 500 y al NASDAQ a nuevos máximos históricos—, la mayoría de los índices globales cerraron la semana con sesgos negativos.

El apetito por riesgo experimentó un giro hacia el final de la semana, impulsado por el reconocimiento de un entorno macroeconómico más restrictivo, donde los inversionistas finalmente descuentan el impacto de un crudo sostenido alrededor de los $100 dólares por barril.

El alza en energéticos reavivó presiones inflacionarias y disparó la sensibilidad del mercado a la curva de rendimientos. En EE.UU., la lectura de inflación (CPI) de abril (3.8% AaA) se aleja del objetivo de la FED, mientras que el Índice de Precios al Productor (PPI) superó drásticamente las expectativas (1.4% MaM vs. 0.5% est.).

Lo anterior detonó ventas sincronizadas en bonos gubernamentales globales. El bono estadounidense a 10 años subió 23 puntos base a 4.60%, mientras que el Gilt británico a 10 años escaló 25 puntos base a 5.17%, presionado adicionalmente por incertidumbre política interna. Por su parte, el bono japonés a 10 años repuntó 24 puntos base para cerrar en 2.71%, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 1997.

En el frente de materias primas, el crudo mantuvo su tendencia alcista ante el riesgo geopolítico y el rápido ajuste a la baja de inventarios globales en Asia, ignorando las expectativas de una normalización de flujos a través del Estrecho de Ormuz. Esto se dio tras un contexto en el que el mercado que parecía esperar, ilusamente desde nuestro punto de vista, un compromiso puntual de la reunión entre Donald Trump y Xi Jinping para poner un fin al conflicto en la región. Durante la semana, el WTI avanzó 9.7% a $104.7 dólares por barril y el Brent subió 7.5% a $108.8 dólares.

En contraste, los metales sufrieron caídas generalizadas al considerar una menor demanda global futura; el cobre, altamente ligado a la actividad macroeconómica, lideró las pérdidas con una contracción del -7.0% desde su pico semanal, seguido por la plata (-4.9%) y el oro (-3.6%), este último directamente afectado por el alza en las tasas y fortaleza del dólar estadounidense, ante un alza semanal del DXY de 1.47%.

A nivel corporativo, la solidez de las ganancias ha logrado mitigar el ruido macroeconómico. A una semana de concluir, la temporada de reportes se mantiene como el principal catalizador, validando la resiliencia del mercado con una sorpresa positiva de 8.2% y un crecimiento de utilidades del 28.2% AaA para el S&P 500. Esta ejecución respalda directamente las valuaciones, llevando a un ajuste al alza en la expectativa de crecimiento anual del índice a 23.8% (desde 19.0% en abril). Destacan las revisiones extraordinarias en el sector energía, que ahora espera un crecimiento del 55.8% AaA apalancado en el precio del crudo, mientras que el sector tecnología sigue siendo un ancla para el mercado con un alza esperada de 48.3% AaA.

En los próximos días, la atención se centrará en dos frentes clave para evaluar la salud del mercado. Por el lado tecnológico, el reporte de Nvidia —última de las «Siete Magníficas» en publicar—, servirá como confirmación final sobre la solidez de la demanda en IA. En paralelo, el sector consumo será la prueba de fuego para medir el impacto inflacionario en el consumidor estadounidense, con reportes críticos de empresas como Walmart, Target y Home Depot que ofrecerán señales sobre una posible desaceleración sistémica.

A nivel local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.7% a 68,045 unidades, topándose nuevamente con una fuerte resistencia para superar la barrera de los 70,000 puntos. El retroceso responde al fuerte ajuste en el precio de los metales, afectando a las emisoras mineras con alto peso en el índice. En este sentido, los mayores retrocesos semanales fueron liderados por VOLAR (-13.0%), LAB (-8.0%) y GENTERA (-7.0%).

Hacia adelante, operamos en un equilibrio de mercado más frágil. Aunque la reciente toma de utilidades es estructuralmente saludable, entramos a un periodo de transición ante la escasez de nuevos catalizadores. Las expectativas de ganancias, que habrían sido el catalizador del mercado las últimas semanas se mantiene presente. 

La temporada de reportes corporativos ha confirmado que la temática de IA se mantiene vigente. Aunque persisten los cuestionamientos sobre los niveles de inversión de capital, es probable que las compañías a lo largo de esta cadena de suministro continúen alcanzando ganancias y niveles de rentabilidad extraordinarios.  Asimismo, los cuellos de botella, que han detonado alzas parabólicas en las valuaciones de algunas compañías en el sector, continúan presentes. 

No obstante, hacia adelante nos cuesta encontrar nuevos catalizadores para el mercado. La temporada de reportes se acerca a su fin, mientras que el mercado no cuenta con una línea de tiempo para el fin del conflicto en Medio Oriente y el precio del crudo podría permanecer alrededor de los $100 dólares. Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre los niveles de inflación empiezan a incidir en las tasas de rendimientos de bonos gubernamentales, disparando la sensibilidad del mercado a los movimientos de estas.  En este contexto, el ciclo de relajamiento monetario ha quedado descartado, con incluso un sesgo al alza en las tasas de referencia.

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