Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

Inflación en EE.UU. se mantiene estancada

En Estados Unidos, la inflación subyacente se mantiene relativamente estancada por encima de 3.0% anual en tanto repuntan los riesgos asociados a una política económica expansiva por parte del siguiente presidente.

En México, el marco macroeconómico presentado por la Secretaría de Hacienda parece un tanto optimista. En particular en lo que respecta a las previsiones de gasto público, crecimiento e inflación.

Economía

Lo  más relevante…

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) presentó el Paquete Económico de 2025. Dentro de lo más destacado, la SHCP espera un crecimiento económico entre 2-3% para el año entrante, cifra que contrasta con los estimados del mercado (1.0% estimado INVEX y consenso encuesta Citibanamex). Asimismo, anticipa un déficit presupuestal de 3.2% en proporción del PIB para el cierre del próximo año (4.0% estimado INVEX), por encima del 2.5% anteriormente anunciado en los Pre-Criterios Generales de Política Económica 2025. Por otra parte, estima que la inflación al consumidor finalizará 2025 en 3.5% (4.0% y 3.8% estimados INVEX y consenso), mientras que prevé que el objetivo de la tasa de interés de referencia se ubique en 8.00% (en línea con la encuesta Citibanamex, por debajo del 8.50% esperado por INVEX).

La calificadora Moody´s cambió la perspectiva de la calificación crediticia de México de “estable” a “negativa”. Aunque la calificación se mantiene en Baa2, por encima de grado de inversión, la modificación se debió a un debilitamiento en los ámbitos institucionales y de políticas públicas que pueden afectar los resultados económicos y fiscales. Habrá que ver si más calificadoras no reaccionan al aumento en el déficit previsto por la autoridad hacendaria el próximo año.

En el contexto global…

Estados Unidos

En Estados Unidos, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) de octubre creció 0.2% m/m, en línea con lo esperado por los analistas. Año con año, la inflación registró una tasa de 2.6%, revirtiendo la trayectoria descendente iniciada desde abril de 2024. Por otra parte, la inflación subyacente se ubicó en 0.3% m/m y 3.3% a/a, en línea con las previsiones. Aún destaca la persistencia de los precios en vivienda y transporte.

Aunado a lo anterior, las probables estrategias del virtual presidente electo Donald Trump, tales como la imposición de tarifas arancelarias a los bienes importados de China y del resto del mundo, menores impuestos y un gasto público elevado posiblemente generen presiones inflacionarias.

Por otra parte, las ventas al menudeo de octubre experimentaron un crecimiento de 0.4% m/m (0.3% m/m ant.). Dentro de sus componentes, las ventas de automóviles crecieron 1.6% m/m, mientras que las de electrónicos 2.3% m/m. Excluyendo autos y gasolina, las ventas registraron un incremento de 0.1% m/m. El crecimiento ligeramente mayor al esperado permite observar fortaleza en el consumo privado, variable que representa el principal catalizador de la economía norteamericana.

La producción industrial de octubre cayó 0.3% m/m, en línea con lo anticipado por el consenso. Según el reporte publicado, la contracción se debió a las recientes complicaciones de un importante productor de aviones comerciales (Boeing), así como las afectaciones provocadas por los huracanes Milton y Helene. El sector manufacturero, que constituye el 78% de la producción industrial, cayó 0.5% m/m.

Otras regiones

En Japón, la economía asiática creció 0.2% t/t en el período julio-septiembre de 2024, en línea con lo esperado por los analistas. Por un lado, la demanda privada experimentó un incremento de 0.7% t/t vs. 0.6% t/t en el periodo anterior, mientras que la demanda pública aumentó 0.3% t/t vs 0.8% en el trimestre inmediato anterior. El crecimiento anual del PIB se desaceleró de 2.2% a 0.9%.

El Reino Unido también dio a conocer el PIB del tercer trimestre de 2024, el cual registró una variación de 0.1% t/t, ligeramente por debajo de lo anticipado por el mercado (0.2% t/t). No obstante, año con año el crecimiento se ubicó en 1.0%, mayor a lo estimado por el consenso (0.1% a/a). A pesar de que el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) continúa reduciendo su tasa de interés de referencia, el crecimiento económico de la región no consigue repuntar.

En México

En México, lo más relevante de la semana fue la decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico). Por unanimidad, la Junta de Gobierno del instituto central redujo el objetivo de la tasa de interés de referencia de 10.50% a 10.25%. En la próxima publicación de las minutas, será interesante analizar la argumentación del subgobernador Jonathan Heath sobre votar a favor del recorte de 25 puntos base (pb), pues el banquero central había votado a favor de mantener el nivel de la tasa en la reunión pasada.

Dentro del comunicado, destacaron los incrementos en los estimados de inflación general anual del cuarto trimestre de 2024 (4.3% a 4.7%) y del primer trimestre de 2025 (3.7% a 3.9%). Sin embargo, Banxico continúa con la expectativa de que la inflación general alcance el objetivo del banco central (3% +/- 1%) para el cierre del próximo año. De igual forma, señalaron que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

La semana pasada se dieron a conocer varios datos económicos, destacando por su importancia la inflación al consumidor de los Estados Unidos. En general, el reporte arrojó comportamientos mixtos entre los componentes del índice de precios al consumidor norteamericano (ver sección de Economía).

El resultado de la inflación permitiría que la FED vuelva a bajar las tasas en diciembre, pero se mantiene un escenario de incertidumbre por las estrategias del gobierno entrante y los nombramientos de Gabinete que se están dando. El mercado se encuentra en la lectura de las potenciales implicaciones que puedan tener las decisiones de política económica sobre todo hacia el balance de riesgos para inflación, pero también en términos fiscales.

Derivado de lo anterior, hemos observado una tendencia de alza en los niveles de tasas de interés de plazos largos reflejando las preocupaciones por tales decisiones de política económica. Específicamente, en el bono de 10 años, la tasa cerró en 4.31%, con 7 puntos base menos, pero con un máximo de este intervalo en 4.50%.

Mientras que, en vencimientos más cortos, las tasas de interés registraron volatilidad a lo largo de la semana. El bono de 2 años aumentó 6 puntos base y terminó la semana en nivel de tasa de 4.26%, con un máximo semanal de casi 4.40%, pero con rango de variabilidad de casi 15 puntos base.

Tasas México

En México, en línea con esperado por el mercado, la Junta de Gobierno bajó la tasa de referencia en 25pb a 10.25%, aunque no se estimaba una decisión unánime, como efectivamente lo fue. Además, hay una señal de mayor relajamiento en el comunicado, ya que la Junta de Gobierno prevé que el entorno inflacionario permita mayores ajustes en la tasa, sobre todo porque la parte subyacente ya da señales de una tendencia de mantenerse por debajo del 4.0% y continúa en descenso, si bien lentamente. Adicionalmente, el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza.

Banxico espera que se dé un entorno de crecimiento bajo para el 2025 y no se descartan que las decisiones externas afecten la integración de la economía global y, por lo tanto, la determinación de los precios de bienes comerciables, con un impacto a nivel local.

La reacción del mercado ante la decisión de Banxico fue prácticamente marginal y más sensible a los movimientos de las tasas en dólares, así como al comunicado de la calificadora Moody’s en el que a pesar de ratificar el nivel de la calificación soberana para México de largo plazo en Baa2, lo que es similar a BBB bajo el estándar de S&P y Fitch.

Bajo esta óptica, observamos también volatilidad en la curva de rendimientos, con niveles de cierre semanal de 10.00% para la parte de 3 años y de 9.98% para los vencimientos de 10 años. La volatilidad y un escenario incierto para la calificación soberana puede generar dudas con relación a las decisiones de Banxico sobre la política monetaria de cara al 2025, tanto por las decisiones del nuevo gobierno norteamericano en los temas de aranceles, y presiones políticas, entre otros temas. Lo anterior puede generar presión sobre el valor de los activos mexicanos

Tipo de cambio

Lo anterior también se materializa en el tipo de cambio, pues la valuación de la moneda norteamericana mantiene altos niveles de volatilidad ahora ya es superior a los $20.00 pesos, en un rango de $20.10 y $20.80 pesos por dólar, con niveles de cierre semanal alrededor de los $20.40 pesos por dólar. El tipo de cambio se mantendrá como la variable de ajuste principal ante los potenciales choques externos que hemos comentado, como resultado de las políticas económicas del nuevo gobierno norteamericano, pero también por el incremento del riesgo país ante el deterioro de la perspectiva crediticia del soberano.

¿Qué esperar los próximos días? …

La próxima semana, destaca la inflación al consumidor de la primera quincena de noviembre en México, el índice de indicadores adelantados en Estados Unidos, así como el anuncio de política monetaria en China.

Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

Elección presidencial en EE.UU.

Donald Trump resultó el ganador de la elección presidencial en Estados Unidos por 312 votos electorales contra 226 obtenidos por Kamala Harris. Asimismo, el partido republicano contará con la mayoría en el Senado y se encuentra a pocos escaños de también obtenerla en la Cámara de Representantes.

Ante un escenario donde el partido conservador de Estados Unidos cuente con el Poder Ejecutivo, una probable mayoría en el Poder Legislativo y una mayoría calificada en el Poder Judicial (6 de 3 ministros de la Suprema Corte fueron propuestos por presidentes republicanos) podrían observarse repercusiones importantes hacia el resto del mundo.

Economía

Lo  más relevante…

Donald Trump gobernará durante un segundo mandato como presidente de los Estados Unidos. Lo anterior, aunado a una mayoría republicana en el Senado y probablemente en la Cámara de Representantes, así como el control de la Suprema Corte de Justicia, podría incidir significativamente sobre variables como la inflación, la tasa de interés de referencia y el el valor del dólar norteamericano frente a una canasta amplia de divisas.

En primer lugar, la inflación se vería presionada al alza por la implementación de aranceles tanto a China (60%) como al resto de socios comerciales (10%, destacando el anuncio en campaña de 25% para las importaciones provenientes de México en caso de que el Gobierno actual no frene el flujo de migrantes o droga a través de la frontera con Estados Unidos).

Aunque aún es incierta la magnitud de las tarifas arancelarias, de llevarse a cabo provocarían un aumento de los precios para los productores, lo que se transmitiría al consumidor.

En segundo lugar, la Reserva Federal (FED) mantendría por más tiempo una postura monetaria restrictiva para la tasa de interés de referencia. Lo anterior, debido a que la inflación al consumidor podría enfrentar fuertes dificultades para converger hacia el objetivo de 2.0% del banco central.

En tercer lugar, ante una postura restrictiva por parte del banco central, el dólar mantendría fortaleza frente a otras divisas, entre ellas el peso mexicano.

No obstante, ante la ausencia de información concreta y clara sobre la viabilidad de sus propuestas de campaña, así como el nombramiento de funcionarios para ciertas secretarías de estado clave, aún es pronto para determinar las consecuencias.

En el contexto global…

Estados Unidos

Los nuevos pedidos de la industria cayeron 0.5% a tasa mensual en septiembre, en línea con lo previsto por el consenso de analistas. Excluyendo transporte, los pedidos aumentaron 0.1% m/m. En general, los datos apuntan hacia un sector industrial relativamente débil en la economía norteamericana. Por otra parte, el ISM no manufacturero de octubre sorprendió al alza al ubicarse en 56.0 puntos (53.4 unidades esperado), su mayor nivel desde agosto de 2022. Lo anterior revela la fortaleza del sector de servicios y su confirmación como uno de los principales soportes de crecimiento.

El consumo norteamericano también se mantiene firme, a juzgar por los datos de balanza comercial de septiembre. El saldo se ubicó en (-)$84.4 mil millones de dólares (mdd), por debajo de los (-)$70.8 mil mdd reportados para agosto. Las importaciones mostraron un fuerte aumento al pasar de $342 mil a $352 mil mdd. El índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan se ubicó en 73.0 puntos en noviembre (71.0 puntos esperado).

Con información a mediados de trimestre, la FED de Atlanta estima un crecimiento de 2.4% a tasa trimestral anualizada en el PIB del periodo octubre-diciembre. Posibles recortes de impuestos durante la administración de Trump podrían impulsar el crecimiento, aunque también la inflación

Otras regiones

Destacó el recorte en la tasa de interés de referencia del Banco de Inglaterra en 25 puntos base (de 5.00% a 4.75%). La decisión para bajar la tasa fue 8-1 votos. Uno de los principales argumentos utilizados por el banco central fue que la inflación converge hacia el objetivo y permite recortes adicionales, si bien graduales en la tasa.

En México

La inflación se ubicó en 0.55% durante octubre (0.50% est. INVEX y 0.52% consenso del mercado). La tasa anual repuntó a 4.76%, presionada por un aumento en las tarifas de electricidad ante la conclusión del subsidio de verano.

No se prevé que Banxico haga una pausa el ciclo de baja de tasas este mes. Sobre todo, después de que la FED bajó su tasa en 25 puntos base. Tampoco se anticipa que la reciente volatilidad del tipo de cambio modifique la postura de la mayoría de los miembros de Banxico, pues la inflación subyacente se mantiene sobre una trayectoria de baja.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

La semana pasada se conoció la decisión de política monetaria de la FED. Tal y como se anticipaba, el banco central norteamericano redujo la tasa de referencia en 25 puntos base (pb), con lo cual se colocó en el intervalo 4.50%-4.75%. El tono de comunicado apuntó hacia la cautela, lo que generó que los futuros de la tasa de referencia descontaran una probabilidad implícita de 35% de que el banco central no mueva su tasa en diciembre.

Para 2025 la tasa terminal se podría ubicar en 3.50%, lo que refleja un escenario de incertidumbre ante las decisiones de política económica que tome el nuevo gobierno de Trump. Esto se debe a que la victoria de los republicanos también implica tener mayoría en ambas cámaras y sin contrapesos. La política económica puede exacerbar los riesgos para inflación, así como por el lado fiscal.

En suma, los niveles de tasas de interés de plazos largos se mantendrán altos no importando mucho lo que haga la FED en las siguientes reuniones de política monetaria, a pesar de la disminución de la presión a lo largo de esta semana.

Bajo este entorno, las tasas de interés de la curva de rendimientos registraron volatilidad en días pasados. El bono de 2 años aumentó 6 puntos base y terminó la semana en un nivel máximo de 4.26%. Mientras que, en el bono de 10 años, la tasa cerró en 4.31%, con 7 puntos base menos, pero con un máximo de este intervalo en 4.43%

Para esta semana que inicia, el mercado estará centrado en los datos de inflación, tanto al consumidor como al productor, y el desglose de las presiones en los componentes de ambos índices.

Tasas México

En México, el movimiento de los réditos en pesos estuvo totalmente supeditado a los de las tasas norteamericanas. No sólo por el proceso electoral, sino por la decisión de la FED. Bajo este escenario, el mercado de tasas local registró menor presión. La tasa del Mbono con vencimiento a 3 años alcanzó 10.00%, con una baja de 31 puntos base en la semana. Mientras que en el vencimiento a 10 años terminó sobre 9.98%, con disminuciones 24 puntos base en términos semanales.

La reacción del mercado, en parte se debió a la demanda de papel ante los niveles máximos de las tasas, como oportunidad de corto plazo, dada la materialización del resultado de la elección, así como la perspectiva de la FED en cuanto a la política monetaria.

Sumado a la anterior, se dio la publicación de la inflación para todo el mes de octubre. El dato fue mayor a lo esperado en la parte general, dado el comportamiento estacional de algunos componentes, como las tarifas eléctricas. Sin embargo, la inflación subyacente mantuvo su tendencia de lenta baja y esto en parte ayuda a consolidar la expectativa de política monetaria por parte de Banco de México (Banxico). Esta semana se anticipa un recorte de 25 puntos base para llegar a una tasa de referencia de 10.25%.

Tipo de cambio

En cuanto al tipo de cambio, la valuación de la moneda norteamericana registró altos niveles de volatilidad en un rango entre $19.80 y $20.80 pesos, con niveles de cierre semanal alrededor de los $20.17 pesos por dólar. El dólar está consolidando niveles superiores a los $20.00 pesos, conforme veamos los anuncios de funcionarios y políticas arancelarias que irán promoviendo la nueva administración de Trump en sus primeros días de gobierno y a lo largo de este periodo de transición.

¿Qué esperar los próximos días? …

Esta semana destaca la decisión de política monetaria de Banxico, datos de inflación en Estados Unidos y la posibilidad de confirmar el control del partido republicano sobre el Congreso norteamericano.

Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

Resiliencia económica reforzada por el consumo – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

La atención se centra en el proceso electoral de Estados Unidos que se celebrará este martes. Las preferencias electorales sugieren un virtual empate entre ambos candidatos, por lo que la elección aún no está definida. Será relevante conocer no sólo quién encabezará la presidencia, sino también el Poder Legislativo.

Para México el tema el resultado será relevante en el marco de la revisión del T-MEC en 2026.

Economía

Lo  más relevante…

La economía de Estados Unidos mantiene señales de resiliencia, sobre todo impulsadas por el gasto de los consumidores y el gasto público. Además, el mercado laboral continúa presentando cifras que no muestran un enfriamiento excesivo para los próximos meses, esto con todo y el impacto de fenómenos climatológicos adversos como el fue el caso de los recientes huracanes.

Las elecciones en Estados Unidos se registrarán este martes. A pesar de que Donald Trump se desmarcó de Kamala Harris en días pasados, la candidata demócrata volvió a cobrar ventaja durante el fin de semana. Algunas agencias de noticias que el final será “de foto”.

Independientemente de quien sea el siguiente presidente o presidenta de Estados Unidos, será importante prestar atención a la composición de la Cámara de Representantes y el Senado. Para México, el tema será relevante por posibles impactos relacionados con proteccionismo comercial la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá en 2026.

En el contexto global…

Estados Unidos

En Estados Unidos, el Producto Interno Bruto (PIB) del período julio-septiembre de 2024 creció 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta), por encima de lo esperado por el consenso de analistas (3.0% tta). A pesar de un avance menor al anticipado, el crecimiento económico continúo resiliente, sobre todo por un elevado nivel de consumo privado y un incremento del gasto público con respecto al trimestre anterior (probablemente por la cercanía con las elecciones federales).

Por otra parte, se dieron a conocer datos del mercado laboral. La nómina no agrícola de octubre registró un avance de 12 mil plazas, reporte menor a los 110 mil empleos anticipados por el consenso. Asimismo, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de septiembre (7.44 millones) se ubicaron por debajo de lo esperado por los analistas (7.93 millones), registrando su menor nivel desde enero del 2021.

Ambos indicadores se vieron significativamente afectados por el impacto de los huracanes Helene y Milton. La tasa de desempleo se mantuvo en 4.1%. Por otra parte, la tasa anual de las remuneraciones promedio por hora se ubicó en 4.0%.

Finalmente, el deflactor del gasto en consumo registró una variación de 0.2% m/m, ligeramente por debajo de lo anticipado por el mercado (0.1%). Excluyendo alimentos y energía, el deflactor del gasto en consumo avanzó 0.3% m/m (0.1% ant.). A tasa anual, el deflactor del gasto en consumo total y subyacente experimentaron variaciones de 2.1% y 2.7%, respectivamente.

Otras regiones

En la Eurozona, durante el tercer trimestre de 2024, la región creció 0.4% t/t, cifra mayor a la esperada por el consenso (0.2% t/t). A tasa anual, la economía también se expandió más que lo anticipado (0.9% vs. 0.8% ant.). La resiliencia de la economía alemana fue de los principales motivos del buen desempeño.

En la misma región, la inflación al consumidor de octubre sorprendió al alza, ya que la tasa anual pasó de 1.7% a 2.0%. El componente subyacente se ubicó por encima de lo esperado por los analistas (2.7% vs. 2.6% ant.). No obstante, se espera que el Banco Central Europeo (BCE) recorte su tasa de interés de referencia en próximas reuniones.

Por otro lado, el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) decidió por unanimidad mantener la tasa de interés de referencia en 0.25%.

En México

En México, la economía nacional avanzó 1.0% a tasa trimestral real durante el período julio-septiembre. El sector primario se expandió 4.6% t/t, mientras que el sector secundario y el terciario crecieron 0.9%, en cada caso. A tasa anual, el PIB registró una variación de 1.5%, en línea con lo anticipado por INVEX, aunque por encima de lo esperado por los analistas (1.2%). A pesar del crecimiento mayor a lo estimado, se espera que la desaceleración económica continúe durante 2024 y 2025.

En otros datos, el indicador IMEF Manufacturero de octubre disminuyó 1.7 puntos respecto a septiembre, ubicándose en 47.1 unidades y manteniéndose en zona de contracción por séptimo mes consecutivo. Por otra parte, el indicador IMEF No Manufacturero se contrajo en 0.4 unidades, situándose en 49.2 puntos, permaneciendo por debajo del umbral de los 50 puntos por segundo mes seguido.

Por último, la tasa de desempleo de septiembre se ubicó en 2.9%, por debajo del 3.0% esperado por el consenso. Dentro de sus componentes, la tasa desocupación de hombres fue de 2.8%, mientras que de las mujeres 3.0%.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

Con una semana cargada de datos económicos del sector laboral, manufacturero, así como datos inflación el mercado de tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos se mantienen bajo presión por la incertidumbre relacionada con el proceso electoral norteamericano que culminará en la semana que inicia.

Los mercados descuentan una victoria de los Republicanos a nivel presidencial. Sin embargo, el temor del mercado es que ganen ambas cámaras y sin contrapesos. Lo anterior podría impactar sobre la política económica, pues exacerbaría riesgos inflacionarios y ejercería presión por el lado fiscal. En suma, los niveles de tasas de interés de plazos largos se mantendrían altos sin importar lo que haga la FED en las siguientes reuniones de política monetaria.

En cuanto a los datos (ver sección de Economía), el diagnóstico es que la economía mantiene un paso firme, que las presiones en los precios han cambiado poco y que a pesar de que el mercado laboral mostró un mal dato, éste solo se debe a factores temporales (condiciones climatológicas adversas) que no se van a repetir en el futuro previsible.

En suma, las tasas de interés de la curva de rendimientos mantienen su tendencia de alza. El bono de 2 años aumentó 10 puntos base y terminó la semana en nivel de tasa de 4.21%. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 4.37%, con 13 puntos base más en el intervalo de 7 días.

Para la semana que está por iniciar, la actividad del mercado estará centrada al proceso electoral y sus resultados.

Tasas México

En México, la presión sobre la curva de las tasas en pesos se mantiene totalmente relacionada al proceso electoral de los Estados Unidos. Hubo pocos datos relevantes a nivel local que influyeran en el movimiento de las tasas.

Bajo este escenario, el mercado de tasas local mantuvo un comportamiento con alzas importantes, en el Mbono con vencimiento a 3 años la tasa de interés alcanzó 10.31%, con un aumento de 11 puntos base en la semana. Mientras que en el vencimiento a 10 años terminó sobre 10.22%, con aumentos de 13 puntos base en términos semanales.

Para esta semana es espera la publicación de la inflación para el mes de octubre que, en términos anuales, podría continuar con aumentos en la parte general, dado el comportamiento estacional de algunos componentes (principalmente tarifas eléctricas). Sin embargo, se estima que la inflación subyacente mantenga su tendencia de lenta baja; a pesar de los factores de riesgo que se muestran en la parte de mercancías.

Tipo de cambio

En cuanto al tipo de cambio, la valuación de la moneda norteamericana se mantuvo en un rango entre $19.95 y $20.30 pesos, con niveles de cierre semanal muy cercanos al máximo del intervalo. El dólar ya cotiza de manera consistente por arriba de los $20.00 pesos. La presión se acentuó al cierre semana dada la proximidad del proceso electoral norteamericano, sobre todo por la ventaja republicana en todos los frentes de votación.

¿Qué esperar los próximos días? …

La próxima semana, destaca el resultado de la elección presidencial en Estados Unidos, la decisión de política monetaria de la FED, así como la inflación al consumidor de octubre en México.

Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar en esta liga.

A continuación se presentan las expectativas de INVEX y el mercado, junto con la más reciente gráfica de puntos de la FED (septiembre 2024) para la mediana del intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia al cierre de 2024 y 2025.

Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.

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