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11Mar, 2019

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Preocupa desaceleración económica a las bolsas.

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En la semana, los mercados operaron a la baja; el índice MSCI global con emergentes (ACWI) se contrajo (-) 2.14%, el S&P 500 perdió (-) 2.16% y el Stoxx Europe 600 cayó (-) 0.98%.

La información económica sigue siendo un tanto desalentadora. En la semana nuevamente se publicaron débiles datos económicos en EE.UU. (gasto en construcción, datos de empleo) y Alemania con su mayor caída en siete meses de pedidos industriales.

En días recientes, se publicó también que las exportaciones de febrero de China registraron su descenso más fuerte en tres años, mientras que las importaciones cayeron por tercer mes consecutivo.

Además, el gobierno chino estableció su objetivo de crecimiento económico para 2019 en entre un 6 y un 6.5 por ciento, un mínimo de 30 años. Sin embargo, también anunció que recortará impuestos y tarifas, aumentará la inversión en infraestructuras y aumentará los préstamos a pequeñas empresas como parte de los estímulos para reforzar la economía.

Las caídas en los mercados se acentuaron después de la reunión de política monetaria del BCE, con la decisión de retrasar el primer aumento de tasas de interés hasta el 2020, y ofrecer a los bancos una nueva ronda de préstamos a largo plazo; ante un entorno económico menos favorable: el organismo recortó sus estimados de crecimiento para la zona euro en 2019 y 2020, desde 1.7% para ambos años hasta 1.1% y 1.6%, respectivamente.

Aunque el reforzamiento de expectativa de pausa en la normalización monetaria a nivel global ayuda a las valuaciones de las compañías (por una menor tasa de descuento), el mensaje fue poco alentador al implicar una desaceleración económica mayor a lo esperada que deteriora a su vez las expectativas de resultados de las empresas.

En el ámbito comercial, seguimos a la espera de que se concreten acciones puntuales; no obstante, el presidente Trump mencionó una vez más que las negociaciones con China se encuentran avanzando bien; lo que ayuda a las expectativas sobre una resolución en la guerra comercial.

Con respecto a México, la información económica de la semana da soportes para anticipar un consumo estable en México: la confianza del consumidor sigue sorprendiendo por su fortaleza; y la inflación general regresó al rango objetivo de Banxico.

Además, el reporte de ventas en México de WALMEX de febrero nos hace pensar que las cifras menos favorables de enero se vieron enmarcadas en los problemas de abasto de gasolina al inicio de año, y no en un deterioro del consumo.

Sin embargo, hay que resaltar que no necesariamente la confianza se traslada en acciones de consumo y que aún existen riesgos por una inflación subyacente renuente a bajar y con un entorno económico complejo.

Como no es de sorprender, el S&PBMV IPC no necesariamente reaccionó a indicadores económicos; si no a otros factores. El referencial disminuyó (-) 2.42%, donde 30 de las 35 emisoras que componen el índice presentaron variaciones negativas, destacando TLEVISA, GFNORTE y ALPEK.

Nos parece que sigue sin ayudar al mercado la incertidumbre que generan las declaraciones dentro del gobierno; si bien el Presidente López Obrador descartó que se regulará a las calificadoras tras la baja en la perspectiva crediticia por parte de S&P, el hecho de que en el Senado se contemplará presentar una iniciativa de este tipo no ayuda a generar confianza en el país.

Como decíamos antes el consumo parece tener un soporte que genera expectativas favorables para los resultados de las empresas; pero, no podemos decir lo mismo de las perspectivas de inversión en el país.

¿Qué esperar en los próximos días?

En Estados Unidos se publica la inflación de febrero, la confianza preliminar del consumidor de marzo elaborado por la Universidad de Michigan, el dato preliminar de las órdenes de bienes duraderos de enero, las ventas minoristas, ventas de nuevas viviendas y gasto en construcción de enero, la producción industrial de febrero, entre otros.

En la Eurozona destaca la lectura final de la inflación de febrero y la producción industrial de enero. Mientras que en el Reino Unido se conoce la producción industrial y manufacturera de enero.

Además, habrá una nueva votación en el Parlamento británico sobre el Brexit; en días recientes el ministro de finanzas de Reino Unido dijo que probablemente se tendrá que retrasar su salida de la Unión Europea si los diputados rechazan el acuerdo propuesto por el Gobierno.

Con respecto a China, destaca la producción industrial, oferta de dinero y precios de vivienda de febrero. En Japón, habrá reunión de política monetaria, además, se publica las órdenes de máquinas centrales de enero, el índice de precios al productor de febrero, el índice industrial terciario de enero, etc.

En México se espera el dato de la producción industrial de enero, entre otros.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

7Mar, 2019

Inflación (Febrero 2019)

Precios aumentan más de lo esperado en la segunda quincena de febrero.

Puntos Relevantes:

El Índice Nacional de Precios al Consumidor de febrero retrocedió (-) 0.03% a tasa mensual, menor a nuestra expectativa de (-) 0.05% (mercado: -0.02%).
Los precios aumentaron 0.14% en la segunda quincena de febrero, contrastando la contracción de (-)0.10% en la primera y superando nuestra expectativa de un aumento de 0.10%.
En el mes, los precios subyacentes aumentaron 0.43% ante un incremento de los precios de mercancías y el aumento de los precios energéticos que compensó parcialmente el marcado descenso de los agropecuarios.
La inflación general se desaceleró a una tasa de 3.94%, regresando al rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%), y la inflación subyacente se ubicó en 3.54%.
Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (1.75% var. mensual), cebolla (13.92%), huevo (4.45%), loncherías y fondas (0.63%) y vivienda propia (0.24%).
Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-36.39% var. mensual), chile serrano (-28.65%), tomate verde (-34.24%), otros chiles frescos (-15.56%), nopales (-22.32%) y papas (-6.02%).
Se observó un repunte de los precios energéticos y una clara resistencia de la inflación subyacente a bajar, por lo que consideramos que el balance de riesgos se mantiene al alza. Esperamos que la inflación general cierre el año en 3.8%, mientras la subyacente se ubicaría en 3.5%.

Evolución reciente y estimados

Los precios aumentaron 0.14% en la segunda quincena de febrero, tras el retroceso de (-) 0.10% en la primera quincena, debido a que el aumento de 0.19% en el rubro subyacente se vio parcialmente contrarrestado por el retroceso de (-) 0.02% de los precios no subyacentes. En el mes, los precios generales retrocedieron (-) 0.03% respecto al mes anterior, mientras que los subyacentes aumentaron 0.43%. Cabe destacar que los precios agropecuarios retrocedieron (-) 4.28% en el mes tras la normalización de los choques de oferta que implicaron marcados aumentos los últimos meses sobre frutas y verduras. Sin embargo, los precios energéticos aumentaron 0.83%, debido al repunte de las gasolinas y gas. Además, los precios subyacentes aumentaron 0.43%, liderados por el incremento de 0.49% en mercancías y 0.36% en servicios.

La inflación general se desaceleró de 4.37% en enero a 3.94% en febrero, regresando al rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%) por primera vez desde el cierre de 2019. Por otro lado, el rubro subyacente se desaceleró de 3.60% en enero a 3.54%, aún cerca del rango que ha mantenido en los últimos 10 meses.

El descenso de los precios agropecuarios facilitó una marcada desaceleración de la inflación al inicio del año, que junto a una desaceleración de la actividad económica sugiere una ligera mejora en el balance de riesgos. Sin embargo, los precios subyacentes siguen sin presentar una mejora sustancial y no podemos descartar nuevos choques temporales de oferta en los volátiles precios agropecuarios. Además, la recuperación de los precios energéticos internacionales ha generado un repunte en los precios de gasolinas y gas, además de que los efectos de algunas políticas públicas siguen siendo inciertos. Mantenemos nuestra expectativa de que la inflación general se ubique en una tasa de 3.8% al cierre del año, mientras que la subyacente se ubicaría en 3.50%, por lo que Banxico mantendrá un tono restrictivo en el corto plazo.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

6Mar, 2019

Confianza del consumidor (Febrero 2019)

Puntos Relevantes:

El Indicador de Confianza del Consumidor elaborado por INEGI y Banco de México se ubicó en 47.8 puntos en febrero, superando en 13.6 puntos el nivel observado en el mismo periodo de 2018 y alcanzó el nivel más alto del que se tiene registro.
La serie ajustada por estacionalidad aumentó 2.3 puntos respecto al mes anterior hasta los 48.8 puntos y confirmó una mejora de las expectativas a un año de los hogares y la economía nacional.
El Índice de Confianza del Consumidor, enero 2013 base 100, aumentó más de lo esperado hasta los 116.8 pts (mercado: 111.8 pts), marcando el mayor aumento anual del que se tiene registro.
Los indicadores muestran un avance positivo en los rubros de intención de compra, lo que sugiere la persistencia de consumo firme que contrasta con la reticencia del sector privado a invertir ante un panorama económico incierto.

Evolución reciente y estimados

El indicador de confianza de los consumidores aumentó a niveles máximos desde que se tienen registros. El indicador se ubicó en los 48.8 puntos en febrero (enero: 46.8 pts) en su serie ajustada por estacionalidad, acercándose a al territorio técnico de optimismo (>50 puntos) por primera vez desde la creación de la encuesta. Todos los componentes presentaron un avance anual, aunque tan solo las expectativas a un año de las economías domésticas y del país son optimistas con niveles de 59.6 pts y 59.9 pts, respectivamente.

La comparación mensual confirmó la mejora de la confianza con un aumento de 2.3 puntos. Cabe destacar que los principales aumentos se centraron en la percepción actual del país (+4.7pts) y las expectativas futuras de la economía nacional (+2.4%). La intención de compra aumentó 2.4 puntos respecto al mes anterior con un nivel de 29.2 pts. Al interior, los indicadores complementarios sobre la intención de gasto discrecional mejoran más que en automóviles y vivienda. Del lado negativo, la posibilidad de ahorro descendió por segundo mes consecutivo.

Consideramos que los consumidores se acercan a niveles máximos históricos y consistentes con un optimismo que seguirá apoyando las decisiones de consumo. Asimismo, altos niveles de remesas y un aumento de la masa salarial real favorecerá un crecimiento firme de la demanda interna. Sin embargo, se observa un contraste con el pesimismo del sector privado que sigue lastrando la inversión ante un escenario altamente incierto.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Mar, 2019

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Se percibe cautela al cierre del mes.

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La semana se saldó con una tendencia positiva en las bolsas.

El S&P 500 suma cinco semanas con ganancias, aunque el movimiento fue acotado en esta ocasión. El Stoxx Europe 600 mantuvo la tendencia positiva que lo sostiene en máximos desde octubre del año pasado; en los emergentes el resultado fue menos favorable.

Hay que reconocer que nos hemos vuelto un tanto repetitivos; pero, no hay muchos cambios en las variables que soportan el sentimiento de los inversionistas.

No es sorpresa, por tanto, que empecemos hablando de las noticias en el cambio comercial, y es que la semana inició con una buena señal: el Presidente Donald Trump aceptó extender el plazo para la entrada en vigor de nuevos aranceles a China.

Además, las expectativas de que se estén logrando avances en las negociaciones se consolidan y hacen pensar en que veremos una reversión a la guerra comercial que amenaza al crecimiento económico mundial.

Con ello las bolsas mostraban una tendencia positiva; sin embargo, el entusiasmo se veía también en cierta medida contenido por aquellos inversionistas que decidieron hacer una toma de utilidades ante la fragilidad en la recuperación; considerando que nos enfrentamos a un posible acuerdo del que no conocemos los detalles ni los alcances.

Las declaraciones Representante Comercial de Estados Unidos respecto a que el país deberá mantener la amenaza de imponer aranceles a los productos chinos durante años, incluso si se logra un acuerdo, es una señal de que el resultado de las negociaciones no necesariamente eliminará la incertidumbre.

Además, los inversionistas debieron seguir recibiendo indicadores económicos un tanto decepcionantes. En días recientes se conoció que la actividad manufacturera en China se contrajo por tercer mes consecutivo en febrero (aunque con menor fuerza que lo que anticipó la lectura previa); mientras que en Brasil el crecimiento se paralizó prácticamente en el cuarto trimestre del año pasado.

Más favorable fueron los indicadores en Estados Unidos, ya que la economía se desaceleró menos de lo previsto en el 4T-18.

La temporada de reportes corporativos es otro factor de volatilidad presente en las bolsas, aunque el flujo de información se ha reducido. Destacó el caso de BestBuy, la acción subió más de 10% en la semana.

Han reportado hasta ahora el 97% de las emisoras del S&P 500, el balance se ha saldado con cerca del 60% reportando mejor de lo esperado en ventas y el 70% en utilidades. Aunque hay que señalar que la sorpresa esperada en utilidades fue menor que la de la temporada previa.

En México fue también la temporada de reportes corporativos la que incidió de forma importante en el resultado semanal. El S&PBMV IPC tuvo uno de los peores desempeños a nivel global y cerró la semana por debajo de los 43 mil puntos.

MEXCHEM y PE&OLES entregaron decepcionantes resultados trimestrales; mientras que WALMEX se vio afectada por noticias de la huelga que planea su sindicato si no se logra un acuerdo en el aumento salarial.

¿Qué esperar en los próximos días?

Dentro de la información económica de Estados Unidos que conoceremos en los próximos días destaca el reporte de empleo de febrero, así como la balanza comercial de diciembre y la lectura final de indicadores de actividad del sector privado de febrero; además del Beige Book de la FED.

La temporada de reportes corporativos prácticamente ha llegado a su fin, en los próximos días solo conoceremos las cifras de emisoras como Target y Costco.

En la Eurozona habrá reunión de política monetaria del BCE, de la que no se anticipan cambios; pero, será importante seguir escuchando el mensaje del organismo sobre la postura que tomará hacia el verano cuando se contemplaba que comiencen a subir las tasas de referencia. Además, se publica la lectura final del PIB del 4T-18, junto con los datos finales de actividad del sector privado en febrero y las ventas minoristas de enero, entre otros.

En China destaca la balanza comercial de febrero, en donde el consenso anticipa que las exportaciones hayan crecido 1.4%. Además, se publica la inflación (en donde se proyecta se desacelere respecto al mes previo a 1.5%) e indicadores de actividad del sector privado, todo ello en febrero.

En Japón se conoce el PIB del 4T-18 en su lectura final, la balanza por cuenta corriente de enero, entre otros.

En México se publican las cifras de la ANTAD de febrero, WALMEX también presenta sus cifras mensuales en esta semana. Será relevante conocer si la debilidad que se presentó en enero estuvo enmarcada por los problemas de abasto de gasolina o si los números siguen mostrando una tendencia de baja. Hay que recordar que desde enero WALMEX no forma parte ya de los números de la ANTAD.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

28Feb, 2019

El riesgo de política monetaria

Nuevamente los bancos centrales han tomado el centro del escenario en la mente de los inversionistas. Hay incertidumbre con relación a la orientación de las decisiones de la Reserva Federal (FED) y casualmente en el caso de Banxico. La percepción en los mercados considera que puede haber virajes, pero los banqueros centrales son demasiado cautos, prefieren tomarse su tiempo; ello confirma el riesgo de un error de interpretación de la situación por la poca información existente que se puede traducir en decisiones equivocadas.

Las circunstancias han cambiado mucho desde mediados del 2018. Hay una desaceleración sincronizada del crecimiento a nivel global desde finales del verano pasado. En el cierre de año, las cifras muestran que en algunos segmentos como el sector industrial hubo un freno importante.

Debido a esto, la narrativa en los mercados ha cambiado también de manera sustancial. Ahora, los inversionistas descartan futuros aumentos de las tasas de referencia por parte de la FED y esperan que se frene la reducción del balance del banco central. En Europa y Japón se ha anunciado ya la intención de prolongar las medidas de estímulo actualmente vigentes y en caso de ser necesario reiniciar el aumento del balance (entiéndase como volver a inyectar liquidez a través de la recompra de bonos).

La tasa implícita en las cotizaciones de los futuros de los fondos federales considera que en el mediano plazo el siguiente movimiento de la FED puede ser una baja. Hasta el momento, la información anecdótica con que se cuenta con relación a lo que va del año señala que el crecimiento se mantiene en tendencia de debilitamiento, pero para los banqueros centrales falta evidencia de que sea duradero.

En su testimonio ante el Congreso de los últimos dos días el Presidente de la FED dejó claro que no tienen información suficiente para determinar que el freno del cierre del año pasado se esté magnificando. En parte, esto se debe al cierre de gobierno de más de un mes que impidió la publicación de bastante información de coyuntura sobre distintas variables de la economía.

En las apariencias, nos adherimos a quienes consideran que el último aumento a la tasa aplicado por los miembros del Comité de Mercados Abiertos de la FED (FOMC, por sus siglas en inglés) podría haber sido excesivo. No deja de llamar la atención que a través de discursos y de las propias declaraciones oficiales hay una postura más moderada.

Después de un año y medio de alzas continuas, la FED puede esperar a que surja información y valide el escenario de crecimiento débil; sin embargo, esta postura abre el espacio para un error de política que desajuste a los mercados si la idea de un crecimiento sostenido genera nuevos aumentos a las tasas.

En el caso de México hay también un banco central que procede con cautela. La problemática tiene el mismo origen: un fuerte descenso del crecimiento desde finales del año pasado. En su Informe Trimestral sobre Inflación el Instituto redujo su rango estimado de crecimiento del PIB tanto para este año (Media de 1.6%) como para el próximo.

Sin embargo, Banxico no cambió el listado de riesgos que rodean a la tasa de inflación cuya expectativa es la misma que en el informe anterior, salvo los ajustes debidos a los datos más recientes.

De este modo Banxico sigue sin ofrecer un cambio de postura con relación a las tasas de interés. Al parecer, la Junta de Gobierno carece también de evidencia suficiente tanto sobre la magnitud de la baja en el crecimiento, como de la tendencia de la inflación en el mediano plazo. Una baja de tasas, que también se ha descontado en el mercado mexicano, parece postergarse hasta la segunda mitad del año.

Lo interesante en ambos casos es que los datos se vuelven muy relevantes. Lo que muestre la información dura que se vaya publicando puede corroborar la actual percepción, o bien revertirla, y en este ejercicio las autoridades también tienen un margen de error.

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/El-riesgo-de-politica-monetaria-20190227-0158.html

27Feb, 2019

Tasa de desocupación (enero 2019)

Tasa de desocupación presenta deterioro estacional en enero.

Puntos Relevantes:

La tasa de desocupación de enero aumentó a 3.57% (diciembre 2018: 3.35%) en su serie original, mientras que al corregir por estacionalidad descendió a 3.49% (diciembre: 3.56%).
La tasa de participación ajustada por estacionalidad se mantuvo prácticamente sin cambios 59.70%.
Sin embargo, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió (-) 0.4 puntos porcentuales respecto al mes anterior hasta el 6.7% con cifras ajustadas por estacionalidad y la tasa de informalidad descendió (-) 0.5 pp hasta el 56.3%.
Los datos sugieren un ligero deterioro de las métricas en los últimos meses, aunque se mantiene una tendencia positiva de la inserción al mercado laboral formal y aumento de la masa salarial real.

Evolución reciente y estimados

La tasa de desocupación en su serie original aumentó de 3.35% en diciembre a 3.57% en enero, el nivel más alto desde septiembre 2018, mientras la serie ajustada por estacionalidad descendió 0.1 punto porcentual hasta un nivel de 3.49%. Por su parte, la tasa de participación (población económicamente activa como porcentaje de la población de 15 años y más) ajustada por estacionalidad se mantuvo sin cambios en 59.70%. La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió (-) 0.4 pp a 6.7%.

La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) retrocedió (-) 0.5 puntos porcentuales a 56.3%, con datos ajustados por estacionalidad. Asimismo, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (población que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros o sin constituir como empresa) retrocedió (-) 0.1 pp a 27.4% de la población ocupada.

Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 94.6 mil puestos de trabajo en enero, impulsado por el sector de transportes y comunicaciones con 4.8%, agropecuario con 4.6% y transformación con 4.4%.

La tasa de desocupación ha presentado un deterioro en los últimos meses, aunque en promedio se observa una tendencia positiva en las métricas de participación, subocupación y reducción de informalidad laboral. Es probable que los despidos en instancias gubernamentales tras el cambio de gobierno se hayan visto mitigados parcialmente por el aumento de las jubilaciones anticipadas. Es de esperar que el escenario de alta incertidumbre lastre la creación de empleo y que el aumento de la tasa de participación presione la tasa de desempleo. Sin embargo, se observa una tendencia positiva de reducción de la informalidad en el mercado laboral y esperamos que el crecimiento de la masa salarial real siga apoyando el consumo.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

27Feb, 2019

Balanza Comercial (enero 2019)

Importaciones amplían déficit comercial de enero al mayor nivel registrado.

Puntos Relevantes:

La balanza comercial de enero registró un déficit de (-) 4,810 millones de dólares (md), superior al déficit de (-) 4,420 md registrado en el mismo mes de 2018.
Pese al deterioro del déficit comercial, el mayor desde que se tiene registro, se observó un crecimiento sostenido de las exportaciones y repunte de la demanda interna.
Las exportaciones aumentaron 5.6% a tasa anual, mientras las importaciones crecieron 6.0%.
La balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,104 md (diciembre: -1,848 md) y la no petrolera incurrió un déficit de (-) 2,706 md (diciembre: +3,685 md).
La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró un marcado repunte de las importaciones en el mes, mientras que las exportaciones se aceleraron ligeramente, pero se mantienen en expansión.

Evolución reciente

Las exportaciones de enero crecieron 5.6% a tasa anual, lideradas por un aumento de 7.1% en las no petroleras que compensó la contracción de (-) 12.4% en las petroleras. Las exportaciones manufactureras aumentaron 8.5%, debido al incremento de 7.4% en las automotrices y 9.0% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones aumentaron 6.0%, debido a los aumentos de 6.6% en las petroleras y 6.0% en las no petroleras. No obstante, destacó la contracción de (-) 2.3% en los bienes de consumo, debido a que el retroceso de (-) 8.9% en las petroleras (en su mayoría gasolinas) contrarrestó el aumento marginal de 0.6% en lo bienes de consumo no petroleros. Por su parte, las de bienes intermedios, principalmente insumos para la industrial, aumentaron 7.8% y las de capital se incrementaron en 4.8%. Con esto, la balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,104 md (diciembre: -1,848 md) y la no petrolera incurrió un déficit de (-) 2,706 md (diciembre: +3,685 md).

La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó un repunte de las importaciones que contrarrestó un avance moderado de las exportaciones. Las importaciones no petroleras aumentaron 4.5% respecto al mes anterior (-3.7%), mientras que las exportaciones manufactureras aumentaron 1.7% (diciembre: 0.9%).

El déficit de enero es el mayor desde que se tiene registro y se debe en parte a la ampliación del déficit estructural petrolero y factores estacionales que limitan las exportaciones cada enero tras un adelanto de pedidos industriales para los periodos de ventas del cierre del año previo, como el Black Friday y Navidades. Sin embargo, los datos sugieren un crecimiento sostenido, aunque moderado de las exportaciones, mientras que se observó un repunte de la demanda interna a juzgar por los pedidos de insumos industriales y maquinaria. Esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por un consumo firme en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana, aunque el déficit petrolero seguirá lastrando la balanza comercial.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

25Feb, 2019

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Alientan conversaciones comerciales a los mercados accionarios.

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Los mercados de capitales en general cerraron la semana en terreno positivo. El índice MSCI global con emergentes (ACWI) subió esta semana 1.2 por ciento.

El S&P 500 hiló cuatro semanas consecutivas al alza y el Stoxx Europe 600 se mantiene en niveles máximos desde octubre del año pasado (aunque moderó el avance en esta semana).

Las noticias en la semana fueron mixtas; en las que resaltaron débiles datos económicos: el crecimiento de los precios de vivienda en China se redujo a un mínimo de nueve meses en enero, en Estados Unidos los nuevos pedidos de bienes de capital fabricados en el país cayeron inesperadamente en diciembre, la producción industrial de la zona euro se contrajo inesperadamente en enero y en Japón la actividad del sector manufacturero se contrajo en febrero por primera vez en dos años y medio y las exportaciones tuvieron su peor caída desde 2016.

Por otro lado, se mantiene el riesgo de un Brexit, sin acuerdo, ante un mayor debilitamiento de la cohesión política en el parlamento británico. Algunos legisladores decidieron abandonar el partido conservador. La fecha se acerca (29 de marzo), pero el negociador en jefe de la Comisión Europea no descarta la posibilidad de extender el plazo.

Pero, fueron las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China el principal factor que guió el comportamiento positivo de los mercados accionarios. Se habló de que se empezaron a definir los compromisos sobre los temas más difíciles de su disputa comercial, la señal más significativa de los progresos realizados.

Las declaraciones de Donald Trump al cierre de la semana fueron optimistas al señalar avances positivos en las negociaciones con China. En especial se señaló la intención de China para implementar cambios estructurales en la transferencia tecnológica.

También incidió la confirmación de la Reserva de Federal de hacer una pausa en el proceso de normalización, en tanto evalúa los riesgos sobre el escenario actual. Lo cual da un respiro a las valuaciones de los activos de riesgo y mantiene el atractivo de la renta variable como instrumento de inversión.

Los mercados también esperan que la postura del BCE sea flexible y pueda ser paciente como la de la FED. Las minutas de la última reunión de política monetaria revelan que el organismo admite que el crecimiento económico de la Eurozona a corto plazo va a ser más débil de lo anticipado previamente.

La temporada de reportes corporativos también apoyó el avance de las bolsas globales. Esta semana el 63% de las empresas del S&P 500 que reportaron utilidades, lo hicieron por arriba de las expectativas del consenso.

El S&PBMV IPC logró recuperar el terreno perdido en la semana previa, y destacó el comportamiento de positivo del sector minero.

En contraste, el mercado castigó de forma importante a TELEVISA tras entregar su reporte del 4T-18.

¿Qué esperar en los próximos días?

Esta semana se espera una agenda económica abultada en Estados Unidos en la que destacan el PIB del 4T, indicadores de actividad manufacturera de febrero, e ingreso y gasto personal con la inflación PCE (medida favorita de la FED) de diciembre, entre otros.

Dentro de la temporada de reportes corporativos el número se reduce, pero esta semana esperamos conocer los números de HP Inc., Lowe´s, GAP, American Tower, entre otras.

En la Eurozona se publica la confianza del consumidor en su lectura final de febrero; así como la inflación de dicho mes en donde el consenso espera que se acelere respecto al mes previo al llegar a 1.5%, además de la tasa de desempleo de enero anticipada estable en 7.9 por ciento.

En Reino Unido se revela el PMI Manufacturero de febrero. Además de que seguramente seguirá dando de qué hablar el avance en las negociaciones del Brexit.

En China destacan datos de actividad manufacturera de febrero, el PMI manufacturero de Caixin, se espera continúe por debajo del umbral de 50 puntos (que implica una contracción) por tercer mes consecutivo. En Japón se publica la producción industrial de enero en su dato preliminar y el desempleo, entre otros.

En México, además de la información económica, finaliza la temporada de reportes corporativos, por lo que no descartamos volatilidad.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

25Feb, 2019

Areli Villeda Baranda

25Feb, 2019

Producto Interno Bruto (4T 2018)

Contracción de la industria lastró el crecimiento al cierre de 2018.

Puntos Relevantes:

El Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T-2018 presentó un crecimiento anual de 1.7%, en línea con nuestra expectativa, pero marginalmente inferior al estimado preliminar de 1.8% debido a una desaceleración de la actividad en diciembre mayor a la esperada.
El Indicador Global de Actividad Económica, proxi mensual del PIB, de diciembre presentó un crecimiento anual prácticamente nulo, mientras que a tasa mensual se contrajo (-) 0.4%.
En el trimestre, el sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.7% a tasa anual, aunque se vio contrarrestado por la contracción de (-) 0.9% en el sector industrial. El agropecuario creció 3.0%.
La serie ajustada por estacionalidad aumentó 0.2% respecto al trimestre anterior, lo que representa una desaceleración respecto a la expansión de 0.6%.
El crecimiento del año fue de 2.0%, una décima inferior a lo observado en 2017, debido a que el consumo se mantuvo como principal motor de la economía y sobre compensó la debilidad en el sector industrial.

Evolución reciente y estimados

Los datos revisados presentaron un crecimiento anual del PIB en 4T-2018 ligeramente inferior al estimado preliminar (actual: 1.7%; preliminar: 1.8%), debido a que la actividad industrial se contrajo más de lo esperado en diciembre. El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.7% a tasa anual, aunque se vio contrarrestado por la contracción de (-) 0.9% en el industrial. El agropecuario creció 3.0%.

La comparación trimestral ajustada por estacionalidad corroboró la desaceleración al presentar un crecimiento de 0.2%, inferior al 0.6% registrado el trimestre anterior. Los servicios y el sector agropecuario crecieron a tasas trimestrales de 0.7% y 2.2% respectivamente, aunque se vieron contrarrestados por el retroceso de (-) 1.2% en el sector industrial, la mayor contracción en tres años. Cabe destacar que la crisis del sector petrolero sigue siendo el principal lastre del sector, aunque se observó una contracción adicional de la inversión en construcción y un ligero retroceso de la manufactura.

El crecimiento en 2018 se ubicó en 2.0%, una décima inferior a lo observado en 2017. Para este año esperamos un crecimiento similar apoyado por el sector servicios, aunque reconocemos que un escenario menos propicio para la inversión y el comercio externo inclinan el balance de riesgos a la baja. Además, algunos eventos al inicio del año, como el desabasto de gasolinas y las huelgas en algunas fábricas del norte, podrían haber lastrado la actividad económica más de lo esperado.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Preocupa desaceleración económica a las bolsas.

¿Qué esperar en los próximos días?

Se percibe cautela al cierre del mes.

¿Qué esperar en los próximos días?

Alientan conversaciones comerciales a los mercados accionarios.

¿Qué esperar en los próximos días?

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