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    22May, 2024
    Columna: No cumplir empobrece

    Columna: No cumplir empobrece

    Es muy probable que, en los siguientes meses, de continuar la tendencia de desaceleración, existan correcciones al estimado de crecimiento por parte de muchas casas de análisis

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/No-cumplir-empobrece-20240521-0119.html

    22May, 2024
    Cautela con el momento positivo – Opinión Estratégica.

    Cautela con el momento positivo – Opinión Estratégica.

    Los datos de inflación y de ventas al menudeo publicados la semana pasada aportaron a la tranquilidad de los mercados y propiciaron una importante recuperación en los rendimientos. Si bien, es cierto que hay elementos para considerar que los ajustes de abril fueron excesivos, al mismo tiempo permanece una buena dosis de incertidumbre con relación a, si, puede haber un cambio más positivo de la perspectiva, en especial con relación a la inflación y las tasas de interés. Los índices bursátiles se ubican en máximos, sin embargo, mantenemos una postura de cautela; la información no es suficiente para redoblar apuestas.

    1.- La inflación en Estados Unidos durante el mes de abril disminuyó…

    … en términos anuales, a un 3.4% en línea con las expectativas de los inversionistas y por debajo del dato registrado en marzo de 3.5%. Es la primera vez en el año que la secuencia mensual muestra una caída. La inflación subyacente (aquella que excluye los movimientos de rubros como la energía y los alimentos) se redujo a 3.6% contra un 3.8% registrado hasta marzo.

    El dato es bastante satisfactorio. Más aún, la combinación con un crecimiento nulo de las ventas al menudeo durante abril (0.0% vs 0.6% estimado por el consenso) se añade a la seguidilla de datos que señalan una reducción de la fuerza en el crecimiento y posiblemente menores presiones sobre la inflación hacia adelante.

    2.- Nuevamente, los inversionistas toman confianza en que la Reserva Federal (FED), el banco central en EEUU, podría aplicar reducciones…

    … a la tasa de referencia que hoy se ubica en un rango entre 5.25% y 5.50% durante el segundo semestre del año. La cotización implícita en los futuros de la tasa de fondos federales disminuyó de un nivel de 4.90% al cierre del año a uno de 4.80%, haciendo más visible la perspectiva de que cerraríamos el año en niveles menores.

    En otros mercados la reacción fue condicionada por tal expectativa. Las tasas de los bonos del tesoro a 10 años descendieron con fuerza a un nivel de 4.3%, nivel que no se veía desde febrero. La correspondiente al bono a plazo de 2 años se redujo también con fuerza y registra un nivel de 4.72%, muy por debajo del 5.0% que marcaba hace apenas dos semanas.

    Las bolsas también tuvieron un día alegre. Los principales índices tocaron niveles máximos durante la jornada y los incrementos al final estuvieron cercanos al 1.0%, tanto en el índice S&P500 como en el Nasdaq. Por último, el dólar registró una pérdida de fuerza contra las principales monedas de países desarrollados.

    3.- En México el comportamiento fue similar, en un momento el índice S&PBMV IPC llegó a…

    … rebasar el techo de los 58,000 puntos; el tipo de cambio del peso frente al dólar volvió a descender por debajo de los $16.70 pesos y las tasas de largo plazo a lo largo de la curva de rendimientos descendieron en promedio cerca de 10 puntos base.

    4.- A pesar de lo anterior no vemos aun argumentos para pensar en otra cosa que no sea una nueva reacción de auto-complacencia de los mercados.

    El avance es marginal. La inflación de servicios mantiene un nivel elevado en especial en el tema relacionado con rentas y espacios de vivienda que sigue creciendo a tasas de 0.4%. La incógnita sobre el posible descenso del crecimiento sigue estando sobre la mesa.

    El dato mensual publicado fue de 0.3%, en línea con las expectativas. El dato anual se sigue ubicando en la trayectoria que marca el consenso de 2.8% anual en 2024 (Invex:  3.3%). Deberíamos observar registros inferiores a 0.25% en mayo y junio, para considerar el logro de tal estimado. Más aún, la base estadística, con niveles incluso negativos en algunos meses del segundo semestre del año pasado, hacen más exigente el logro de inflaciones anuales inferiores a la actual que todavía se ubica en 3.4%. Aunque no podemos quitar de la perspectiva que el descenso futuro de la inflación será lento.

    Ante la pregunta de sí, será este momento de entusiasmo uno que tenga mayor razón para ser duradero. Mantenemos mucha cautela, en especial con los índices bursátiles ubicados en niveles máximos y la carga de incertidumbre relacionada con la inflación y con el entorno geopolítico. No es un momento para aumentar el riesgo en los portafolios.

    5.- El mercado de deuda norteamericano abrió la semana con ligeras alzas en las tasas de interés…

    … a la espera de las Minutas sobre la decisión de política monetaria de la FED del pasado primero de mayo. Esto dará mayor claridad sobre la visión de la trayectoria de la tasa de referencia en el futuro previsible. Por ahora, los futuros de las tasas se mantienen descontando dos disminuciones de la referencia y enfocados hacia el final del año.

    Por lo tanto, dada la persistencia de la incertidumbre con la inflación, las próximas decisiones de tasas de interés y por lo tanto la volatilidad de la curva, seguimos recargados con posiciones en vencimientos menores a un año, algo de tasas flotantes y en mucha menor medida algo de exposición a vencimientos de 2 años. Esto sigue consolidando un rendimiento anualizado en dólares alrededor del 5.0%.

    6.- Para México, al igual que en los Estados Unidos también tendremos la publicación de las Minutas…

    … aunque las declaraciones recientes de diversos miembros de la Junta de Gobierno apuntan a una discusión mayor sobre el entorno inflacionario y la consecución de la inflación al objetivo.

    Hay puntos de vista divergentes sobre la visión del nivel de tasas y la restricción monetaria. El mercado y los analistas tienen la expectativa de que en junio habrá un nuevo recorte de tasas; sin embargo, el ajuste de las estimaciones de inflación del Banxico y algunos de sus miembros que mantienen aún una postura más ortodoxa no dejan clara la posibilidad de este nuevo recorte en junio.

    7.- Bajo esta idea, las tasas de interés parecen entrar en un rango de operación, las de muy corto plazo (28 días) operando alrededor del 11.25% y las de largo plazo (10 años) definen un rango entre 9.60% y 9.80%.

    Con lo cual se conjunta la idea de continuar con niveles de fondeo relativamente altos, tasas revisables que ofrecen rendimientos más estables en el tiempo y nos ayudan a neutralizar impactos por incrementos en la curva de tasas fijas. Por último, en portafolios con exposición a tasas de largo plazo empezamos a observar un comportamiento en rangos que nos permitirán realizar estrategias de entrada y salida en intervalos de tiempo cortos.

    8.- La deuda corporativa y la deuda bancaria continúan con mayor demanda…

    … tanto en la parte de las colocaciones del mercado primario como en la parte de operaciones en el mercado secundario. Por otro lado, en los Certificados Bursátiles con calificaciones menores, como AA y A, sigue sin observarse mucha liquidez. Las disminuciones en sobretasas ayudaron a las carteras a obtener un mejor rendimiento, particularmente, en Certificados Bursátiles emitidos por Megacable, Sigma Alimentos, Naturgy México, entre otros. Para las siguientes semanas se siguen esperando nuevas emisiones, pero en menor cantidad.

    9.- En el mercado cambiario, la valuación del dólar abre la semana en niveles alrededor de los $16.56 pesos.

    Sumado a la perspectiva de que los diferenciales de tasas se mantendrán amplios, lo que ha permitido consolidar una tendencia de baja para el precio del dólar; el movimiento en favor del peso y también del dólar frente a otras monedas de esta semana en parte se debió por las noticias en el entorno geopolítico (Irán).

    Esta semana la publicación de las minutas, tanto de la FED, como de Banxico pueden generar algunos episodios de volatilidad para el mercado cambiario local.

    10.- Las bolsas sorprenden por su fortaleza, en especial en días recientes en Estados Unidos…

    … en donde se alcanzan máximos históricos y el sector tecnología vuelve a destacar por sus buenos rendimientos. El apetito por riesgo regresa con la confianza en que la baja en tasas en interés se concretará y se desestima si los múltiplos que vemos en el mercado se justifican en valuaciones que lucen aún extendidas y no han tenido una corrección importante, incluso con la convicción respecto a que el viraje en la política monetaria no será tan agresivo como el que se comenzó a descontar desde que comenzó el rally de noviembre. El múltiplo P/UPA del S&P cotiza con una prima de 10% respecto al cierre de 2023.

    Es cierto, la expectativa en utilidades sostiene la tesis de una revaluación de múltiplos y este podría ser el caso si se concretan las estimaciones de un crecimiento cercano a 10% en las utilidades del S&P 500 este año. Sin embargo, es por este escenario de múltiplos extendidos que podría pensarse en que el espacio que tienen las bolsas para continuar con el impulso visto hasta el momento es limitado.

    La expectativa se centra no solo en el curso de los indicadores con un mercado que es dependiente de los datos, sino también en los pocos nombres que quedan por revelar sus cifras corporativas, entre ellos, la estrella del mercado: NVIDIA, en donde las previsiones para el crecimiento de las utilidades son una vez más muy altas.

    Adicional a este rumbo en Estados Unidos, destaca en China el Hang Seng que sigue ganando impulso, en esta ocasión por medidas de estímulo aplicadas al sector inmobiliario, lo que hace contrapeso a los efectos que tendría el endurecimiento en la guerra comercial con Estados Unidos ante los nuevos aranceles impuestos por la administración de Joe Biden a ciertos productos. Mientras que, en Europa, aunque las condiciones lucen favorables, se dio una toma de utilidades y los principales referentes se quedaron rezagados.

    Esto incidió en los resultados de nuestro Portafolio en donde las apuestas activas en Reino Unido y Alemania restaron valor, adicional al efecto adverso de la concentración en el mercado, en esta ocasión por la sub-ponderación indirecta que tenemos en Google.

    11.- En México, a pesar de la fuerza que mostraron emisoras del sector minero en días recientes, esto no fue suficiente…

    … para lograr que el referente mantuviera una tracción favorable. El S&PBMV IPC no logra regresar a las 58,000 unidades, incluso en un contexto de apetito por riesgo a nivel global.

    Nos parece que el castigo que tienen algunas emisoras puede seguir detonando valor en el referente hacia delante; sin embargo, seguimos viendo con cautela al mercado y creemos que no existen argumentos suficientes para pensar en que los rendimientos puedan mejorar demasiado en el corto plazo. Reiteramos nuestro nivel de cierre en 58,800 unidades para diciembre.

    En este sentido, incidió negativamente en nuestro portafolio el no tener PEÑOLES, y en menor medida la sobre-ponderación en FEMSA. Por otro lado, sumó no tener GFINBUR y la ligera apuesta activa en GMEXICO.

    Cautela con el momento positivo – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    20May, 2024
    Continúa dificultad de la inflación subyacente en EE.UU. – Semanal economía

    Continúa dificultad de la inflación subyacente en EE.UU. – Semanal economía

    Se confirma la dificultad que enfrenta la inflación subyacente de Estados Unidos para converger hacia el objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED). Destaca la persistencia en las categorías de vivienda y servicios de transportación.

    Los mercados en México estarán atentos a la publicación de las minutas de política monetaria del banco central. Será importante conocer los principales puntos que motivaron a los miembros de la Junta a no bajar la tasa de interés de referencia en su reunión de este mes.

    La semana pasada…

    Recientemente, algunos índices de actividad manufacturera se suman a la lista de indicadores que confirman un periodo de desaceleración económica en Estados Unidos. Aunque todavía no hay señales de una posible contracción de la industria que pudiera afectar a otros sectores, es probable que la actividad se mantenga estancada hasta que no se concrete un escenario que favorezca menores niveles de tasas de interés.

    La expansión del empleo, si bien ya no es tan elevada como en meses pasados, brinda suficiente impulso al consumo privado, la variable de mayor participación en el PIB norteamericano. Si bien el gasto en mercancías se contrajo en el primer trimestre del año (con una consecuente afectación en la producción de bienes durables), el gasto en servicios registra un firme avance.

    Anticipamos modestas tasas de crecimiento para la economía en general durante los próximos dos trimestres.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Inflación: La inflación al consumidor, tanto general (3.4% anual) como subyacente (3.6% anual), se ubicó en línea con lo esperado por los analistas. A pesar del descenso, la inflación enfrenta importantes dificultades para converger hacia el objetivo de la FED. El índice de precios al productor sorprendió al alza tanto en la parte general como en la subyacente (0.5% m/m). Asimismo, la lectura de inflación de importaciones rebasó por mucho la previsión del mercado (0.9% en abril vs. 0.2% mensual esperado).

    Ventas al menudeo: Las ventas totales registraron un crecimiento nulo en abril (0.0% m/m), cifra inferior a la esperada por el consenso del mercado (0.4% m/m). Excluyendo autos y gasolina, las ventas se contrajeron 0.1% a tasa mensual. El dato refuerza nuestra expectativa de un crecimiento modesto en el consumo privado del 2T-24.

    Producción industrial: La producción total registró una variación de 0.0% m/m en abril, por debajo del 0.1% m/m estimado por el mercado. Destacó la caída de 0.3% mensual en la producción manufacturera. La industria norteamericana se suma a lista de sectores que muestran claras señales de desaceleración.

    Sector residencial: Los inicios de casas crecieron 5.7% m/m en abril, avance que no logró contrarrestar la caída de 16.8% reportada para marzo. Por otra parte, los permisos de construcción extendieron el movimiento de baja al pasar de 1.485 a 1.440 millones de unidades anualizadas entre marzo y abril.

    Eurozona

    Inflación: Los precios al consumidor de abril crecieron 0.6% y 0.7% a tasa mensual en la parte general y en la subyacente, respectivamente. Las tasas anuales se ubicaron en 2.4% y 2.7% en cada caso. La posible convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE) durante los siguientes meses brindaría suficiente espacio para un ciclo de recortes en la tasa de interés de referencia.

    China

    Producción industrial: La producción total sorprendió al alza al crecer 6.7% a tasa anual en abril (5.5% est.) Si bien el dato es positivo, es probable que el crecimiento se mantenga estancado debido a que aún no se resuelven importantes deficiencias en el sector inmobiliario.

    Ventas al menudeo: Las ventas crecieron menos de lo esperado en abril (2.3% vs. 3.7% anual estimado). El gasto en consumo se mantiene relativamente estancado a pesar de los estímulos que brinda el sector público.

    México

    La semana pasada no se publicaron indicadores relevantes para la economía local.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Minutas FED: A diferencia de lo observado a finales de 2023, el mercado anticipa un máximo de dos recortes en la tasa de interés de referencia de la FED este año. Es muy probable que una primera baja, si no es que la única de 2024, se registre hasta noviembre. Será importante analizar el lenguaje de las minutas. Sobre todo, confirmar si éstas endurecen el tono restrictivo utilizado por algunos miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés).

    PMI’s: La publicación de los PMI manufacturero y no manufacturero de mayo será relevante debido a que podrían reforzar nuestra expectativa de una desaceleración económica adicional durante el segundo trimestre del año. Se anticipa que ambos índices se mantengan por encima de los 50 puntos (zona consistente con una expansión del respectivo sector).

    Sector residencial: Esta semana se conocerán las ventas de casas nuevas y existentes de abril. Se anticipa una caída de 2.6% m/m en el primer indicador y un crecimiento de apenas 0.5% m/m en el segundo.

    Eurozona

    PMI’s: El consenso estima una lectura de 46.1 puntos en el PMI manufacturero de mayo. Por el contrario, se prevé un sólido nivel de 53.6 puntos para el índice correspondiente a servicios. En general esperamos un crecimiento modesto en la Eurozona, mismo que podría favorecer el descenso de la inflación hacia el objetivo del banco central.

    México

    Balanza comercial: Después del superávit de $2,098 millones de dólares (mdd) reportado para marzo, anticipamos un déficit de $547 mdd en abril. Es probable que las importaciones se vean favorecidas por la reciente apreciación del tipo de cambio.

    Inflación al consumidor: Anticipamos una variación de (-)0.16% quincenal en el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de abril debido al recorte en tarifas eléctricas por el subsidio de verano. Los precios de productos agropecuarios probablemente aumentaron por tercera quincena consecutiva debido a la escasez de agua y elevadas temperaturas en algunas regiones del país. Anticipamos una variación de 0.17% q/q en el INPC subyacente.

    Minutas Banxico: Si bien conocimos las razones por las cuales los miembros de la Junta decidieron bajar la tasa con una votación de 4-1, será importante conocer las razones por las cuales aumentaron sus estimados de inflación significativamente en su más reciente comunicado de política monetaria, en el cual también se reveló que la tasa de referencia se mantendría en 11.00%.

    Para conocer los estimados de otros indicadores que se publicarán esta semana, consultar la agenda semanal.

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    Continúa dificultad de la inflación subyacente en EE.UU. – Semanal economía / Continúa dificultad de la inflación subyacente en EE.UU. – Semanal economía

    Declaraciones

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    20May, 2024
    Las tasas de los bonos de Tesoro se ajustaron a la baja. – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Las tasas de los bonos de Tesoro se ajustaron a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se conocieron diversos datos por el lado de la demanda. Entre los más relevantes fue la inflación al consumidor que para el mes de abril fue 0.3% a tasa mensual, menor al consenso del mercado de 0.4%; la subyacente registró la misma variación de 0.3% en línea con lo estimado. Con lo cual vemos bajas en la inflación general de 3.5% a 3.4%.  y la subyacente de 3.8% a 3.6%. Sin embargo, se mantiene las presiones en la inflación subyacente de servicios, lo que implican que se mantienen los riesgos al alza.

    Complementariamente, las ventas al menudeo de abril no mostraron cambios (0.0%) a tasa mensual, lo que resultó menor a lo esperado. Lo cual apunta a que el gasto de las personas muestra claras señales de desaceleración en muchos componentes de las ventas.

    Como resultado de lo anterior, las tasas de los bonos de Tesoro se ajustaron a la baja. Para el vencimiento a dos años la tasa cerró la semana sobre niveles del 4.82%, 5 puntos base por debajo del cierre semanal previo. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.42%, con ajustes a la baja de 8 puntos base.

    En México, esta semana que inicia se conocerá la inflación de la primera quincena de mayo, el consenso de las estimaciones de analistas espera una disminución quincena del (-) 0.25%, ante la continuación de la aplicación de subsidios en materia de tarifas eléctricas de verano. Aunque tal ajuste no implicaría una inflación anual menor a la del cierre de abril (4.73%). Lo relevante será conocer el comportamiento de las presiones en los precios de servicios (parte subyacente), así como datos no esperados que se pueden dar en aumentos de precios agropecuarios.

    El mercado entró en una dinámica de baja, en línea con sus pares en dólares, con lo que el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.12 %, con bajas de 4 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.66%, con ajustes a la baja 8 puntos base.

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.60 y $16.90 pesos, con un cierre de la semana ligeramente mayor al límite inferior de este intervalo. El movimiento en favor del peso se mantuvo ya que la relativa estabilidad de las tasas entre pesos y dólares mantiene un diferencial atractivo para la inversión en la moneda nacional. Aunque no podemos descartar episodios de debilitamiento del peso, en caso de darse datos que apunten a un escenario de desaceleración del crecimiento.

    Deuda Privada

    GCARSO: HR ratificó las calificaciones para las emisiones GCARSO 24 y GCARSO 24-2 de Grupo Carso y con perspectiva estable, la cual obedece a la actualización de la información histórica al 1T-24, donde la calificadora llevó a cabo un análisis comparativo de los últimos doce meses al 1T-24 vs. 1T-23 y se observó un decremento de 2.1% en el saldo de la deuda total y de 14.0% en la deuda neta apoyado por los refinanciamientos realizados, pagos de amortización programadas, mayores niveles de efectivo y menores niveles de tipo de cambio que beneficiaron los saldos de la deuda en dólares y resultaron de una mejora.

    Opinión: Positivo

    Además, de lo anterior, la compañía destaca una disminución en la deuda derivada de los refinanciamientos realizados por la empresa en el último año, el pago de amortizaciones programadas, así como menores niveles de tipo de cambio, los cuales han favorecido los saldos de deuda en dólares. Consecuentemente, se tendrá buen espacio para emitir los nuevos Certificados Bursátiles de Largo Plazo; se van a colocar vía las dos emisiones señaladas, una de tasa flotante de 3 años y otra de tasa fija nominal de 7 años. La calificación de ambas es AAA.

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    Las tasas de los bonos del Tesoro se ajustaron a la baja- Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    20May, 2024
    Persiste optimismo, bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría- Semanal capitales

    Persiste optimismo, bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales

    Nuevamente los principales índices accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con rendimientos positivos: el S&P 500 subió 1.54% y el NASDAQ ganó 2.11%, en ambos casos hilando su cuarta semana consecutiva al alza; a su vez, el Dow Jones aumentó 1.24%, sumando su quinta semana de ganancias, en la semana, el índice logró superar los 40,000 puntos por primera vez en su historia.

    El Stoxx 600 presentó un avance semanal de 0.42%.

    La reacción de los inversionistas sigue enmarcada en la dependencia de los datos, con atención especial en el comportamiento de los precios, toda vez que el mensaje de las autoridades monetarias ha puesto énfasis en la reducción de estos para determinar el ajuste en su política monetaria.

    Bajo esta postura, en la semana fue el turno de la inflación al consumidor de abril en Estados Unidos, que a tasa mensual resultó menor a la esperada por el consenso y al dato anterior, mientras que, a tasa anual el aumento resultó en línea con la expectativa de los analistas; lo que apoyó la perspectiva de un recorte pronto de la FED en la tasa de interés de referencia.

    Al cierre de la semana, las probabilidades del CME de un recorte en la tasa de interés de referencia de la FED en la reunión de septiembre se ajustaron a 49.8% de 46.1% hace un mes.

    Ello, en tanto, otros datos económicos sugieren que la actividad se está desacelerando, apoyando la idea que la postura monetaria está surtiendo efecto en la economía, como ejemplo, se revelaron las ventas al por menor de abril que resultaron menores a las estimaciones.

    También se conoció el índice manufacturero de la FED de Filadelfia de mayo, que fue menor al esperado; en el mercado residencial, tanto los permisos de construcción como las casas iniciadas de abril resultaron por debajo de las esperadas. En cuanto al mercado laboral, las solicitudes por seguro de desempleo superaron a las anticipadas por los analistas.

    En el ánimo, también incidió la publicación de reportes corporativos, en una temporada a punto de terminar y con menos nombres que conocer, llamó la atención el reporte de WALMART que superó las estimaciones del consenso en ingresos y ganancias; las acciones presentaron una ganancia semanal cercana a 7.0%.

    La próxima semana se conocerán las cifras de emisoras como Palo Alto Networks, Lowe’s, Target y NVIDIA, en esta última la expectativa es un aumento de 240% en los ingresos y con la atención en la guía para el trimestre en curso y en la disponibilidad de su nuevo chip Blackwell GPU.

    En México, el referente S&PBMV IPC se desligó de sus pares internacionales y registró un descenso de -0.23%, las mayores diminuciones las presentaron AMX, AC y KOF, con variaciones de -3.5%, -3.5% y -3.1%, respectivamente.

    En contraste, en la semana destacó el desempeño positivo en GMEXICO y PEÑOLES, con aumentos de 8.2% y 8.5%, comportamiento que atribuimos al avance en el precio de metales como el cobre, la plata y el oro; en el caso del cobre, apoyado por las medidas anunciadas en China, relacionadas con apoyar el mercado de bienes raíces.

    En este contexto esperamos que en los mercados pesista la sensibilidad a la información económica, donde datos que corroboren un menor dinamismo podrían ser interpretados como una menor presión a la inflación y por consiguiente aumentar la expectativa de movimientos más pronunciados o con mayor velocidad de la FED en la tasa de interés de referencia. Asimismo, en la semana podría ser puesto a prueba el optimismo sobre el catalizador que ha representado la Inteligencia Artificial en sectores como el de tecnología.

    Persiste optimismo, bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales / Bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales

    Tal vez te interesa: Después de un recorte en marzo, Banco de México hace una pausa – Decisión Banxico

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    16May, 2024
    Columna: Inflación satisfactoria, primer respiro para los mercados

    Columna: Inflación satisfactoria, primer respiro para los mercados

    Tal y como le contaba la semana pasada, la información sobre la inflación es el fiel de balanza que decide hacia donde se recargan los mercados. Ayer se dio a conocer que la inflación en abril se mantuvo en línea con la expectativa de los mercados. De hecho, redujo los temores de que se repitiera la secuencia adversa del primer trimestre. Los mercados reaccionan entusiasmados. No sabemos aún si el entusiasmo esta vez, por fin, será duradero.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Inflacion-satisfactoria-primer-respiro-para-los-mercados-20240515-0074.html

    14May, 2024
    La inflación podría volver a decepcionar – Opinión Estratégica.

    La inflación podría volver a decepcionar – Opinión Estratégica

    Los mercados tuvieron una etapa de recuperación la semana pasada. Los inversionistas volvieron a tomar confianza gracias a datos que apuntan a debilidad en la economía y que refuerzan la idea de una inflación con tendencia de baja y una Reserva Federal que puede reducir la tasa de referencia antes de tiempo. Esta semana se publica la inflación de abril y las expectativas más bien apuntan a que no se registre un avance en los datos anuales. Los inversionistas se apegarán a la idea de que la inflación anual en los siguientes meses difícilmente descenderá. Anticipamos volatilidad en el mercado de dinero y poca fuerza en las bolsas. Mantenga cautela.

    1.- Los datos económicos en Estados Unidos sugieren que la desaceleración económica podría…

    … extenderse durante el segundo trimestre del año. No obstante, como mencionamos la semana pasada somos relativamente escépticos con respecto a una fuerte desaceleración.

    Después de crecer 2.5% en 2023, estimamos que el PIB de Estados Unidos crecerá 2.4% en 2024. La desaceleración en curso no parece significativa por el momento y necesita más datos similares para confirmarse.

    2.- Percibimos mercados muy sensibles a la información económica y una aparente trampa en la narrativa.

    Por un lado, datos que corroboren un menor dinamismo de la economía podrían ser interpretados a favor, ya que implicarían una menor presión sobre la inflación y, por lo tanto, la posibilidad de que la FED reduzca la tasa de referencia antes de lo previsto y con mayor intensidad.

    Por otro lado, la recuperación de señales de mayor dinamismo en la economía, asumiendo que los datos vistos en la semana pasada fueron marginales, implicaría el temor de que las presiones de precios se extiendan y que la FED continúe retrasando la baja en la tasa de referencia. Ello puede sostener el crecimiento de las utilidades de las emisoras, pero al mismo tiempo encarecer sus múltiplos (el número de veces ventas o utilidad que se paga por una emisora). En dicho entorno también es posible que vuelvan a haber etapas de sufrimiento en el mercado de bonos ante la expectativa del mantenimiento de tasas en niveles altos.

    3.- Consideramos que el factor que rompería dicha trampa serán los resultados de la inflación en los siguientes meses.

    Esta semana se publican las ventas de menudeo y la inflación de abril. La inflación en Estados Unidos debe regresar a registros menores o iguales a 0.2% mensual para generar un escenario en donde la merma del crecimiento es baja y la inflación desciende, el famoso “aterrizaje suave”. Los registros de febrero y marzo fueron de 0.4% y la expectativa del dato de abril que se publica el día 15 es sobre el mismo nivel.

    Para el caso del CPI, estimamos avances de 0.3% mensual en los índices general y subyacente, con lo cual las tasas anuales se ubicarían en 3.2% y 3.7% en cada caso. La presencia de una inflación elevada en Estados Unidos podría retrasar el inicio de un ciclo de bajas en la tasa de la FED. En realidad, un registro de 0.2% sería sorpresivo de acuerdo con los consensos observados este lunes.

    En el caso de las ventas al menudeo, el consenso anticipa un avance de 0.4% m/m en las ventas totales de abril. El dato será relevante ya que revelará el comportamiento del gasto privado al inicio del segundo trimestre del año

    4.- Inicia la semana en el mercado de tasas de interés con movimientos marginales de baja…

    … a la espera de la publicación de la inflación para el mes de abril.

    De confirmarse el estimado, los inversionistas reforzarían las expectativas sobre la política monetaria y su primer recorte en el año ya para el final de este. Asimismo, los niveles de las tasas de la curva de Bonos del Tesoro se mantendrían sobre los niveles actuales: 4.85% en el vencimiento de 2 años y alrededor del 4.5% para el horizonte de 10 años.

    Bajo esta perspectiva, se reforzaría nuestra idea de mantener el grueso de las posiciones en plazos menores a un año, donde se consolidan rendimientos en dólares alrededor del 5.0%; complementado con posiciones en tasas revisables, que también tienen una duración corta.

    5.- En México, hubo reunión de política monetaria por parte del Banxico.

    En una decisión unánime, la Junta de Gobierno de Banco de México mantuvo la tasa de referencia en 11.00%. Se reafirmó el tono restrictivo y se realizó un ajuste al alza en los pronósticos de inflación en el horizonte de 18 meses, con ello la inflación alcanzaría su objetivo hasta finales del 2025.

    Nos parece que la decisión plasmada en el comunicado con un tono más restrictivo y correcciones al alza en sus estimaciones de inflación generan un mayor grado de incertidumbre sobre la próxima decisión del Banxico. Lo anterior implica una mayor sensibilidad por parte de los inversionistas a la publicación de los próximos datos de inflación, lo que implica volatilidad en la determinación de las tasas nominales, al menos en las próximas semanas.

    Bajo este contexto, la estrategia de inversión que prevalece es la de tasas revisables, liquidez, baja exposición a duración en tasas fijas nominales y reforzamiento de las posiciones en tasa real, dado el contexto de expectativas de inflación más altas.

    6.- En la parte de deuda bancaria y deuda corporativa se sigue observando demanda…

    … tanto por parte de fondos de pensiones y afores hasta por la parte de fondos de inversión de corto plazo. En las carteras seguimos incluyendo Certificados Bursátiles de Corto Plazo y de Largo Plazo, dando mayor preferencia a la parte de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con calificaciones entre AAA y AA. Cabe señalar que recientemente hubo alzas en calificaciones de AA a AA+ en dos emisoras de Certificados Bursátiles; Banca Mifel y Cementos Mexicanos.

    7.- El dólar inició la semana en niveles alrededor del $16.80 pesos por dólar.

    La valuación del dólar consolida un rango de operación entre $16.75 y $17.00 pesos.

    La fortaleza relativa del peso se deriva de una perspectiva más restrictiva de la política monetaria local, lo que implica un entorno de tasas altas aun por un tiempo no determinado y un diferencial con respecto a las tasas en dólares que se mantendrá considerablemente en el futuro previsible.

    Sin embargo, no podemos descartar episodios de presión para el peso, los datos de inflación que se publican esta semana en los Estados Unidos pueden volver a generar presión en las tasas en dólares y mayor fortaleza de la moneda norteamericana.

    8.- Hay poca información nueva que digerir en el mercado accionario…

    en Estados Unidos los datos económicos siguen siendo el foco de atención y en este campo no hay cambios relevantes en la tesis de un FED que no se moverá rápidamente. Esto ha hecho que durante el segundo trimestre del año no sea la revaloración de múltiplos lo que mueva a las bolsas, diferente a lo que ocurría desde noviembre del año pasado.

    Sigue siendo la variable de crecimiento lo que permite un impulso a los mercados, que en la mayoría de los casos suman tres semanas consecutivas al alza. La sorpresa positiva en los reportes de utilidad del 1T-24 estuvo cercana al 8% y marcó una de las mejores en los últimos trimestres.

    En días recientes hubo algunos nombres que destacaron, tal fue el caso de Disney, en donde a pesar de que las utilidades fueron mejores a lo esperado, decepcionó el crecimiento en los ingresos y tuvo una importante baja. Uber, por el contrario, reportó muy bien en ventas, pero fuertes pérdidas. Sin embargo, la temporada de reportes corporativos ha llegado a su fin y con ello reiteramos que podría perderse el soporte de las bolsas, aunque sea momentáneamente.

    Fuera de Estados Unidos vimos en días recientes mejores resultados. Destacó la fuerza en Europa en donde se siguen revelando indicadores sobre la economía que muestran mejoría y con la expectativa de que el BCE y el BoE se adelanten al FED en su recorte en tasas de interés; esto ha favorecido en días recientes a nuestra cartera por las apuestas activas que mantenemos en Europa y Reino Unido. Es notable también el comportamiento del Hang Seng ante información económica que ha sido positiva. En nuestra cartera esta posición se encuentra neutralizada por lo que no hemos logrado beneficiarnos de esta recuperación; creemos que aún existen riesgos en el mercado, recordando que ha mostrado una importante volatilidad y con problemas estructurales que aún no se resuelven.

    9.- De momento, no hemos realizado cambios en nuestro portafolio.

    El foco de atención está en nuestra estrategia sectorial en Estados Unidos la cual ha sufrido como hemos dicho en otras ocasiones de la concentración del mercado, y en días recientes por la recuperación en el sector Servicios Públicos en donde mantenemos una sub-ponderación. Estamos evaluando hacer una cartera con apuestas más agresivas en los sectores en los que tenemos convicción para recuperar valor.

    10.- La bolsa en México siguió recuperando terreno, en esta ocasión de la mano de algunas emisoras que habían estado rezagadas…

    … como es el caso de WALMEX; en donde mantenemos una apuesta activa. Sin embargo, la fuerza que muestra el referente no es demasiado relevante como para permitir que en el año se logre un rendimiento favorable, a diferencia de otros índices globales. Los altos niveles en la renta fija siguen siendo un contrapeso importante para las valuaciones, sumado al poco dinamismo en los nombres del mercado.

    En la semana pasada nos ayudó la sobre-ponderación en WALMEX y no tener BBAJIO, mientras que no tener GCARSO y GFINBUR incidieron negativamente en el portafolio.

    La inflación podría volver a decepcionar – Opinión Estratégica

    Tal vez te interesa: Bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría- Semanal capitales

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    13May, 2024
    Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se dieron a conocer pocos datos económicos relevantes. Y el mercado estará atento a la publicación de la inflación para el mes de abril y estima una inflación general similar a los meses anteriores de 0.4% y una subyacente de 0.3% para colocar la variación anual en 3.4% y 3.6%, que, si bien representa disminuciones con relación a los reportes anuales anteriores, mantiene una lenta disminución de la inflación, por lo que se reforzaría la expectativa de que la FED se moverá hasta el cuarto trimestre del año para bajar la tasa de referencia.

    Bajo este contexto, las tasas de los bonos de Tesoro en el vencimiento a dos años se ajustaron al alza en 4 puntos base y cerró la semana sobre niveles del 4.86%. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.50%, con cambios marginales.

    En México, hubo reunión de política monetaria, ya descontado por el mercado y en una decisión unánime, la Junta de Gobierno de Banco de México mantuvo la tasa de referencia en 11.00%. Se reafirmó el tono restrictivo y se realizó un ajuste al alza en los pronósticos de inflación en el horizonte de 18 meses y con ello la inflación alcanzaría su objetivo hasta finales del 2025.

    Banxico mantiene el balance de riesgos de la inflación sesgado al alza y el foco desde nuestro punto de vista se mantiene en el ajuste al alza que tienen las expectativas de inflación para este año y aunque el proceso de una desaceleración de la inflación se mantiene; nuevos choques sobre la inflación podrían tardar más en disiparse.

    Consideramos que para la reunión de junio no está asegurado un nuevo recorte en la tasa y la pausa se puede extender todo el verano, este argumento se respalda por el ajuste al alza de las estimaciones de inflación del propio Banxico y la idea ratificada detener un manejo prudente de la política monetaria

    Sujeto a lo que suceda con la inflación hacia el tercer y cuarto trimestre vemos un potencial cierre del año para la tasa de referencia en un nivel de 10.00% a 10.25%.

    Bajo esta perspectiva nos parece que el movimiento de tasas de baja que se dio desde la decisión de la FED hasta la de Banxico se frenó y consideramos que en el futuro previsible se podría registrar un comportamiento con volatilidad sujeto a los datos, tanto de inflación norteamericana, como la local. Bajo este escenario, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.07 %, con alzas de 11 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.70%, con incrementos de 13 puntos base.

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.75 y $17.05 pesos, con un cierre de la semana ligeramente mayor a $16.78 pesos. El rango de operación se cerró en favor del peso. Esto derivado de una perspectiva más restrictiva de la política monetaria local, lo que implica un entorno de tasas altas aun por un tiempo no determinado y un diferencial con respecto a las tasas en dólares que se mantendrá considerablemente amplio en todo el espectro de vencimientos de las tasas de interés.

     Deuda Privada

    OMA: reportó en abril una disminución en el tráfico de pasajeros totales de -5.4% AaA, El tráfico nacional tuvo una disminución de -7.5% AaA, en tanto que, el flujo internacional tuvo un aumento de 10.1% AaA. La principal terminal del grupo, Monterrey, mostró un descenso de -4.5% AaA; en el caso de la terminal en Acapulco, el desempeño del flujo de viajeros continúa reflejando el impacto del paso del huracán Otis, por lo que presentó un decremento de -41.1% AaA. En el mes se abrió una ruta nacional operada por VivaAerobus.

    Opinión: Neutral

    Ya que las cifras reflejan una mayor desaceleración en el tráfico de pasajeros, las cuales consideran una difícil base de comparación, como en los otros grupos aeroportuarios por la Semana Santa que en 2023 tuvo lugar en abril vs. marzo en 2024; además, el impacto del paso del huracán Otis sigue afectando las cifras. Dejando de lado dicho impacto el tráfico de pasajeros habría disminuido -3.9%.

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    Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    13May, 2024
    Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía

    Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía

    Los datos económicos en Estados Unidos sugieren que la desaceleración económica podría extenderse durante el segundo trimestre del año. Por otra parte, las expectativas de inflación repuntan y éstas más bien deberían ceder en un entorno de desaceleración.

    La noticia más relevante en México fue la pausa del banco central tan solo una reunión después de aplicar una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en marzo.

    La semana pasada…

    Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 11.00%. En marzo pasado, los miembros de la Junta de Gobierno del banco central decidieron, con cuatro votos a favor y uno en contra, reducir la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) hacia su nivel actual.

    La decisión de bajar la tasa en marzo se llevó a cabo con la información disponible en ese momento. Hace casi dos meses, la mayoría de los miembros de la Junta probablemente no previó que la inflación tardaría más en converger a su meta. Efectivamente han surgido nuevos riesgos en lo que respecta a la inflación no subyacente (la de alimentos no procesados, energía y tarifas administradas por el Gobierno), así como en la subyacente (mercancías y servicios).

    Banxico aumentó sus estimados de inflación de los próximos seis trimestres y ahora espera que ésta converja hacia la meta de 3.0% en la segunda mitad de 2025. Los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Crédito al consumidor: El crédito total registró un avance de $6.27 mil millones de dólares (mdd) en marzo, por debajo del incremento de $14.1 mil mdd anticipado por el consenso del mercado y los +$15.0 mil mdd reportados para febrero. El consumidor podría moderar su ritmo de gasto ante un posible freno en el empleo.

    Confianza del consumidor: El índice que calcula la Universidad de Michigan cayó de 77.2 a 67.4 puntos entre abril y mayo. Destacó la contracción del componente de expectativas (de 76.0 a 66.5 puntos). Este índice se suma a la lista de indicadores que refuerzan la previsión de un menor crecimiento del gasto privado durante los siguientes meses.

    Sector mayorista: Los inventarios retrocedieron 0.4% a tasa mensual en marzo. La contracción en las ventas fue de 1.3% m/m en el periodo. Las caídas se registran un mes después de haberse reportado sólidos aumentos, por lo que no necesariamente implica un cambio de tendencia.

    México

    Producción industrial: La producción total de marzo creció 0.6% m/m, ligeramente por debajo de las previsiones del mercado. A pesar del avance, el indicador cayó 3.0% en términos anuales. Estimamos un crecimiento estable de la producción durante los siguientes meses, principalmente en la parte de manufacturas, gracias a una continua expansión de la economía de Estados Unidos.

    Confianza del consumidor: El índice de confianza del consumidor aumentó de 47.4 a 47.7 puntos entre marzo y abril. Todos los componentes mostraron una mejoría con excepción del que recaba las expectativas de los miembros del hogar para los siguientes 12 meses, mismo que se contrajo en poco más de un punto.

    Eurozona

    Inflación: El índice de precios al productor cayó 0.4% m/m en marzo. La tasa anual fue (-)7.5%. Se registran menores presiones inflacionarias en etapas iniciales de la producción. El índice de precios al consumidor de abril que se publica esta semana podría registrar menores presiones también.

    Ventas al menudeo: Las ventas registraron un crecimiento de 0.8% a tasa mensual y 0.7% en términos anuales. La actividad económica de la Eurozona podría recibir un impulso del ciclo de baja de tasas que tentativamente iniciará el banco central este año.

    China

    Comercio exterior: Las importaciones crecieron 8.4% a tasa anual en abril, reflejando la fortaleza del consumo interno. Por su parte, las exportaciones aumentaron 1.5% en términos anuales, avance que no logró contrarrestar la contracción de 7.5% que registró este rubro en marzo.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Inflación: Esta semana se conocerán los índices de precios al consumidor (CPI) y al productor (PPI) de marzo. El consenso del mercado anticipa tasas anuales de 2.1% y 2.4% para los PPI general y subyacente, respectivamente. Para el caso del CPI, estimamos avances de 0.3% mensual en los índices general y subyacente, con lo cual las tasas anuales se ubicarían en 3.2% y 3.7% en cada caso. La persistencia de una inflación elevada en Estados Unidos podría retrasar el inicio de un ciclo de bajas en la tasa de la FED.

    Ventas al menudeo: El consenso anticipa un avance de 0.4% m/m en las ventas totales de abril. El dato será relevante ya que revelará el comportamiento del gasto privado al inicio del segundo trimestre del año.

    Indicadores adelantados: Se prevé una contracción de 0.2% a tasa mensual durante abril. Desde hace varios meses, este indicador ha sugerido un eventual freno en la actividad económica de Estados Unidos, sin que aún se vislumbre un escenario de recesión.

    Eurozona

    Inflación al consumidor: El consenso del mercado anticipa una inflación de 0.6% mensual durante abril. De confirmarse esta estimación, la tasa anual se mantendría en 2.4%. La inflación subyacente podría descender de 2.9% a 2.7% de acuerdo con las previsiones. El objetivo del Banco Central Europeo es de 2.0%.

    Esta semana no se publicará información económica relevante para la economía mexicana. Para conocer los estimados del resto de los indicadores que se publicarán estos días, favor de consultar la agenda semanal.

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    Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía / Datos sugieren que la desaceleración económica en EE.UU. se extendería – Semanal economía

    Declaraciones

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    13May, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría- Semanal capitales

    Bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales

    En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos volvieron a mostrar rendimientos positivos: el S&P 500 subió 1.85%, el NASDAQ ganó 1.14% y el Dow Jones aumentó 2.16%, este último hiló su cuarta semana consecutiva al alza.

    Asimismo, el Stoxx 600 presentó un incremento de 3.01%.

    Nos parece que el mercado mantuvo el impulso originado la semana anterior por datos recientes que sugieren que el mercado laboral se está desacelerando y en combinación con los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, quién descartó que el próximo movimiento de la institución sea un alza en tasas. 

    Sobre los datos, en el ánimo incidieron las solicitudes por seguro de desempleo que fortalecieron la idea de un mercado laboral que se relaja y que impulsó de nueva cuenta la expectativa de que los recortes a la tasa de referencia inicien antes de que termine el año. Ello apegándose a la postura de la FED de dependencia a la información económica y dada la resistencia a la baja en  la inflación; el relajamiento en el mercado laboral fue leído como una variable que refleja el efecto de la política monetaria restrictiva.

    Además, en la semana, también, se dio a conocer la confianza del consumidor y la inflación de la U. de Michigan de mayo que muestran que la confianza del consumidor se ajustó a 67.4 puntos desde 77.2 de la lectura previa; a su vez, la inflación presentó un aumento a 3.5% desde 3.2% anticipado y de la lectura previa, confirmando que la inflación se mantiene elevada.

    En este contexto, las expectativas del mercado sobre un posible primer recorte en la tasa de referencia de la FED en la reunión de septiembre pasaron a 48.6% desde 45.2% de hace un mes. 

    No obstante, la idea de una economía estadounidense que muestra señales de desaceleración aunado a una tasa inflacionaria que permanece resistente a la baja son los principales desafíos a la idea de recortes a la tasa de referencia por parte de la FED. Algo que coincide con los comentarios de algunos miembros de la autoridad monetaria, como la gobernadora de la FED, Michelle Bowman, quien comentó que “no espera que sea apropiado recortar la tasa durante el 2024, debido a un nivel de inflación que permanece elevado”.

    En la atención, también, se mantuvo la temporada de reportes corporativos del 1T-24, donde el 87% de la muestra del S&P500 ha reportado resultados, de ellas el 79% de las empresas ha reportado ganancias superiores a las expectativas del consenso, con estimaciones que eran fáciles de superar.

    En algunos casos los participantes del mercado se enfocaron en guías que decepcionaron, no solo por ubicarse por debajo de las estimaciones de  los analistas, sino por reducir el crecimiento esperado; de acuerdo con FactSet, de las 270 empresas que presentaron guías anuales, el 47.8% resultó por debajo de lo anticipado por los analistas.

    Hacia las siguientes semanas ya con un menor flujo de reportes corporativos, esperamos una menor incidencia de este factor en el comportamiento de los mercados, pero con la atención aún en la revelación de las cifras de NVIDIA, hacia el cierre de mes, la única de las “7 magnificas” que falta por presentar sus números y cuya relevancia se encuentra en posibles señales sobre la demanda de Inteligencia Artificial; en este sentido, esperamos que el sentimiento de los inversionistas se centre en los datos económicos y que estos puedan aclarar el camino de la FED.

    Por otro lado, en Europa,también destacaron datos económicos mejores a los esperados tal fue el caso en Reino Unido, donde, el PIB para el 1T-24 presentó un aumento e implicó la salida de esta economía de una recesión, mientras que el, el Banco Central de Inglaterra decidió mantener las tasas de referencia sin cambio.

    En México, Banxico, también, determinó mantener la tasa de referencia sin cambios en niveles de 11.0%; destacó que la institución actualizó al alza sus niveles esperados de inflación general al cierre de 2024 a 4.0% desde 3.6% previo, además, ahora espera que el objetivo de inflación se alcance hasta la segunda mitad de 2025 y no antes. 

    El mercado de renta variable local compartió el sentimiento positivo en los índices internacionales y concluyó la semana en terreno positivo; el  S&PBMV IPC registró un alza de 1.02%, las mayores alzas las presentaron WALMEX, MEGA y GCARSO, con variaciones de 7.2%, 5.7% y 4.4%, respectivamente.

    Bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales / Bolsas cierran con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales

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