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    3Abr, 2020
    Confianza del consumidor (Marzo 2020)

    Puntos Relevantes:

    • El Indicador de Confianza del Consumidor (ICC) registró una caída mensual de (-)1.2 puntos para ubicarse en 42.6 puntos en marzo (cifras desestacionalizadas). Destacó el deterioro del componente que mide la expectativa para la economía del país dentro de doce meses (-2.1 puntos respecto al mes anterior).
    • Anticipamos que el ICC retrocederá más durante la contingencia. Es probable que el subíndice que mide la posibilidad de realizar compras de bienes durables para el hogar sea de los más afectados ante la caída en el ingreso que se espera para muchas familias en México.
    • En el comunicado de hoy, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía anunció que se suspende el levantamiento de encuestas directas y la publicación del ICC a partir de abril hasta nuevo aviso “como parte de las medidas extraordinarias adoptadas por el INEGI ante el estado de emergencia sanitaria originada por el COVID-19”.
    • Lo anterior podría afectar la precisión y la utilidad de indicadores como el ICC y otros que se construyen a través de un procedimiento presencial. En ese sentido, la información disponible deberá interpretarse con mucha cautela.

    Evolución reciente y estimados

    El índice total se ubicó en 42.6 puntos, (-)1.2 puntos por debajo del nivel reportado para febrero (cifras desestacionalizadas). Por componentes, los que mostraron las caídas más fuertes fueron el que mide la expectativa para la economía del país dentro de un año (-2.1 puntos) y el de la situación actual del país comparada con la del año anterior (-1.3 puntos).

    El panorama para los hogares en lo que resta de 2020 es negativo ante un aumento en el desempleo y el cierre de fuentes de trabajo. En marzo, el indicador que mide la posibilidad en el momento actual para realizar compras de aparatos electrodomésticos registró una caída y es probable que éstas se acentúen durante los siguientes meses.

    La reactivación de la economía dependerá mucho de los estímulos que anuncie el Gobierno este fin de semana para que, en colaboración con el sector privado, tanto trabajadores como empresas puedan enfrentar una parálisis que ya genera efectos muy negativos.

    En los Precriterios Generales de Política Económica 2021, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público anticipa que la economía podría caer hasta (-)3.9% en 2020. Nuestro estimado dado a conocer en la publicación de perspectiva mensual de ayer se revisó de 0.9% a (-)6.0% a tasa anual.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    3Abr, 2020
    Momento para la heterodoxia
    Economía – Colaborador invitado / Momento para la heterodoxia

    “Tan difícil como para cualquier economista, por más preparado que esté, debe de ser para los funcionarios de la Secretaría de Hacienda redactar los Pre-Criterios 2021 que mandaron el miércoles al Congreso. Precisar la estimación numérica no es sencillo en medio de tanta incertidumbre…”, comenta Rodolfo Campuzano, Director de Estrategia y Gestión de Portafolios en INVEX.

    El Financiero online, Economía, Colaborador invitado. Página 7. 03/04/2020, Rodolfo Campuzano.

    Lee la nota completa aquí…

    2Abr, 2020
    De la caída a la desesperación

    El segundo trimestre será menos sorpresivo, pero no cambiará mucho en cuanto al comportamiento de los mercados. Es probable que haya correcciones mayores y que continúe el ambiente volátil.

    Tal vez no sea el trimestre que va a pasar a la historia por ser el peor en la magnitud de sus pérdidas como lo fue el primero, pero va a ser muy doloroso para los agentes económicos y para los inversionistas que verán con desesperación que las cosas cambian poco.

    El día de ayer puede ser un buen indicador de la fuerte inquietud entre los inversionistas.

    Volvieron a generalizarse las pérdidas. Las bolsas en Estados Unidos, en sus tres principales índices (Dow Jones, S&P 500 y NASDAQ) perdieron en promedio 4.4%, las bolsas en Asia seguramente descenderán por la noche, en Europa la jornada fue también de retrocesos de similar magnitud.

    Abril puede ser un mes en que las bolsas, después del rebote provocado por los anuncios de los planes de estímulo, vuelvan a intentar tocar los niveles mínimos e incluso romperlos hacia abajo. Nadie podría sorprenderse si el índice Standard & Poor’s 500 alcanza 2,000 puntos en una renovada tendencia de baja.

    Ya lo habíamos mencionado antes, mientras no haya una solución evidente al problema del contagio y mientras no hayamos pasado las semanas más críticas, en las cuales apenas estamos entrando en Estados Unidos, el Reino Unido y otras regiones, las economías y los mercados financieros mantendrán un elevado grado de fragilidad.

    Lo que hemos visto hasta el momento es información muy mala en los datos publicados a nivel global. En los países desarrollados, los indicadores adelantados de la industria muestran caídas que todavía no parecen significativas, incluso el dato de China muestra un rebote poco explicable en el mes de marzo. Los indicadores de empleo en Estados Unidos ya están muy estresados y este viernes seguramente veremos la confirmación de la destrucción de empleos en el mes pasado.

    El panorama para la economía de México no era positivo antes de la pandemia. Hasta el cierre de marzo, los indicadores adelantados más relevantes corresponden a febrero y éstos no han sido buenos.

    El desempleo aumentó, la construcción se mantiene a la baja, las exportaciones petroleras (y el precio del petróleo) registran fuertes caídas y las importaciones disminuyen ante una menor demanda por bienes de consumo, de capital y de bienes intermedios que se utilizan en la producción manufacturera.

    A todo esto, hay que agregar una nueva caída en la confianza del sector privado ante la falta de claridad en algunas decisiones del gobierno, así como la falta de proyectos productivos que detonen la inversión y el crecimiento del país.

    En este mes veremos más de frente el daño en tanto a nivel global como local. En primer lugar, se intensificará velozmente la caída del empleo.

    En segundo, es muy probable que veamos a muchas empresas caer en situaciones de default e incumplimiento en los pagos de sus deudas. La desesperación será una característica que aparecerá con fuerza conforme pase el tiempo y la respuesta de las autoridades no podrá ser otra que a través de paliativos hasta que pase el efecto de la pandemia.

    Los inversionistas en los mercados globales saben lo que viene y por ello siguen demandando liquidez y buscan rebalancear sus portafolios.

    No es algo sencillo, y genera muchos problemas, el hecho de que todos los manejadores de portafolio busquen vender activos y hacerse de efectivo.

    La Reserva Federal está comprometida a utilizar un fuerte arsenal de recursos para apoyar a que no se corte la liquidez en los mercados de crédito.

    Confórmese con saber que el problema de los circuitos de crédito no está finalizado y con ése ya puede usted estar imponiendo un bloqueo muy serio a la posibilidad de que las bolsas sostenga un alza.

    Estos problemas no van a ser ajenos en México. Aquí la incertidumbre es mayor si los desempleados no cuentan con un seguro como en otros lados.

    Aquí también muchos negocios lo pasan mal, las quiebras tampoco serán pocas y no hay señales de que el gobierno pretenda imponer apoyos extraordinarios en términos fiscales o de recursos.

    En Invex, nuestro economista estima que la caída del PIB puede ser similar a la del 2009 (-6.0 por ciento).

    El problema es que también aquí se vienen los días más críticos. Incluso una vez solventados éstos, las voces de desesperación se escucharán más fuerte. En este contexto, no hay mucho que esperar en los mercados.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/De-la-caida-a-la-desesperacion-20200401-0140.html

    30Mar, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos mantuvieron cierta estabilidad durante la semana. Se ha incrementado el aislamiento en muchas regiones de los Estados Unidos y ya es el país número uno en casos de COVID-19. Esto generó un cierta baja en las tasas el cierre de la semana.

    El Congreso norteamericano aprobó un paquete de ayuda fiscal apoyar a los ciudadanos, pequeñas empresas y en general a la economía norteamericana. Es un paquete de casi 2 billones de dólares que equivalen a 9.5% del PIB. Las cuales se concentran en estímulos fiscales, gastos, donaciones y capital dedicado a compensar los efectos del cierre parcial de la actividad económica para frenar la propagación de COVID-19. Lo cual se ejercerá gran parte este año, pero podría extenderse hasta 2021.

    Asimismo, la FED reforzó su programa de compra de papeles del Tesoro, Activos Respaldados por Hipotecas y hasta papales municipales, que lo hará sin restricciones. Además de estos activos también reforzó la compra de papeles comerciales y la provisión de liquidez para sociedades de inversión que lo necesiten. Todo esto con el fin de que no se interrumpa el flujo de la liquidez y se dé apoyo para la colocación de nuevas emisiones de bonos, así como de la emisión de créditos por parte de los bancos. Todas estas medidas equivalen a un monto de 2 billones de dólares.

    Todo esto dio soporte y estabilidad a las tasas de la curva de bonos del Tesoro, aunque la noticias de que Estados Unidos ya es el país con más casos de COVID-19 generó bajas al cierre de la semana. El bono con vencimiento a 10 años terminó la semana en niveles de 0.74%, con 15 puntos base de baja con relación a la semana anterior. No podemos afirmar que la volatilidad haya terminado con los anuncios de apoyos fiscal y monetario para la economía norteamericana. La incertidumbre continuará derivada de la trayectoria de los casos de COVID-19, ya que de extenderse y se prolongue el aislamiento de los ciudadanos hará más profunda la delicada situación de la economía.

    En México, las tasas de interés se relajaron considerablemente. Durante la semana tuvimos un máximo de 8.08% en el bono de 10 años y cerró en alrededor de 7.15%, sólo 27 puntos base por debajo del cierre semanal previo. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles cercanos a 650 puntos base.

    Los analistas económicos están revisando las estimaciones de crecimiento del PIB para este año dadas las consecuencias económicas por la expansión del COVID-19. Bajo este contexto de revisiones de pronósticos, la calificadora Standard & Poor’s redujo la calificación del riesgo de crédito soberano y de PEMEX de BBB+ a BBB. Esto derivado de debilidad fiscal a raíz de la caída del precio del petróleo y por lo tanto el aumento de los riesgos para PEMEX y las finanzas públicas. Asimismo, por el impacto en la actividad económica, comercio internacional, entre otros por el COVID-19

    Sobre las noticias económicas, los datos del IGAE y la inflación son de enero y la primera quincena de marzo, respectivamente. El mercado ha puesto poca atención en ellos (ver Semanal de Economía), dada la circunstancia actual y ha puesto atención en los pronósticos de crecimiento que desde nuestro punto de vista asumen una parálisis mayor a la que ya estamos observando en la economía global y mexicana.

    Deuda Corporativa

    GAP: Derivado de la pandemia provocada por el COVID-19, Grupo Aeroportuario del Pacífico señaló que llevará a cabo acciones y medidas aprobadas por su Consejo de Administración para beneficiar a la compañía. Activará un plan de contención del costo de servicio por medio de disminución de consumos, aplazar sus inversiones o Capex en general y posponer pagos de dividendos a los accionistas de la empresa. De esta manera no se estresan los niveles de efectivo y liquidez, aunado a que no tienen vencimientos importantes durante el año 2020. Adicionalmente, considerando los riesgos del COVID-19, S&P tomó la decisión de mantener la calificación en mxAAA y su perspectiva en Estable OPINIÓN: Positiva. Gracias a los altos niveles de saldos en efectivo y liquidez, Grupo Aeroportuario del Pacífico tiene una razón financiera de apalancamiento deuda neta / Ebitda menor a uno, dando a entender que puede afrontar la deuda existente sin ningún problema. Con las medidas y acciones señaladas la situación de apalancamiento mejorará más aún, por lo tanto aumentan posibilidades de mantener su solvencia y consecuentemente su calificación crediticia. La calificación de mxAAA de S&P y perspectiva Estable del mismo lo rectifican. Actualmente sus Certificados Bursátiles muestran un desempeño favorable, tienen varios de tasa flotante y uno de tasa fija nominal.

    BIMBO: La empresa Grupo Bimbo decidió disponer de recursos financieros de su línea de crédito revolvente comprometida. El monto de la mencionada disposición fue por $720 millones de dólares. El valor total de la línea de crédito es de $2,000 millones de dólares. El crédito dispuesto tiene una fecha de vencimiento del 7 de octubre de 2023. Los recursos financieros van a ser utilizados principalmente para el pago del bono en dólares cuyo vencimiento es en junio del presente año por la cantidad total de $200 millones de dólares, y el resto del monto será utilizado para dotar de liquidez a la empresa, dándole prioridad y fortaleza financiera ante el entorno actual causado por la pandemia del COVID-19. OPINIÓN: Positiva. La compañía del sector de Alimentos está tomando decisiones financieras cuyo objetivo principal es hacer pagos deudas importantes de la empresa y darle liquidez a la empresa. De esta forma, se le proporciona mayor confianza y certeza a los inversionistas de los bonos de Bimbo. Cabe indicar que dicho bono empezó con un saldo total de $800 millones de dólares y se han estado llevando a cabo pagos últimamente para mejorar el perfil crediticio de la empresa. En la actualidad, Grupo Bimbo tiene circulando en el mercado de deuda mexicano dos Certificados Bursátiles de tasa fija.

    PEMEX: La firma calificadora Standard & Poor’s tomó la decisión de disminuir la calificación de Petróleos Mexicanos desde BBB+ hasta BBB. La perspectiva se mantiene en Negativa. Standard & Poor’s también tomó la decisión de confirmar las calificaciones crediticias de la empresa gubernamental en escala nacional en mxAAA. En la escala nacional, la perspectiva es Estable. Menores precios del petróleo, menor flujo libre de caja en el corto plazo e inversiones de capital exigentes son las principales razones por las cuales disminuyó calificación. OPINIÓN: Negativa. A pesar de ser la calificación más alta para Petróleos Mexicanos por parte de las tres firmas calificadoras más importantes a nivel global, es una acción de calificación negativa para la empresa. A S&P le preocupa que se sigan llevando a cabo inversiones de capital con niveles de deuda todavía muy altos, y niveles de flujo libre caja muy pequeños. Tanto las ventas totales como el flujo de operación de la empresa continúan siendo bajos a pesar del apoyo que ha recibido por parte del Gobierno Federal. Los Certificados Bursátiles de Pemex operan a niveles muy altos en tasas de interés (especialmente en los de tasa fija nominal).

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el peso abrió en su mínimo histórico frente al dólar, el dólar llegó al máximo de $25.44 pesos intradía y el cierre de la semana sobre los $23.3 pesos. El diferencial de tasas cerró cerca a los 650 puntos base; la aversión al riesgo disminuyó para el peso e incluso llego a tocar por debajo de los $23 pesos por dólar. Sin embargo, la baja de la calificación de riesgo soberano y de PEMEX por parte de Standard & Poor’s volvió a presionar al peso al cierre de la semana. Esto agudiza el riesgo país ante la situación del riesgo del COVID-19, lo que mantiene una presión importante para el peso.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    30Mar, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    La fuerte afectación del COVID-19 sobre la actividad económica comienza a registrarse en los primeros indicadores oportunos. Todos los participantes del mercado consideran ya que el golpe será muy fuerte. Ahora las diferencias surgen en cuanto a la velocidad de la recuperación una vez que esto termine.

    En Estados Unidos, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo pasaron de 282 mil a 3 millones 283 mil unidades en sólo una semana. La confianza del consumidor de marzo registró su peor caída desde la crisis financiera de 2008. Por otra parte, el Congreso finalmente aprobó el paquete de rescate por US$2 billones de dólares que pretende mitigar el impacto del coronavirus.

    En México se dieron a conocer datos económicos que todavía no incorporan el efecto de la pandemia y éstos no fueron buenos. Destacó el incremento en el desempleo, la continua caída en la construcción, las menores exportaciones petroleras y una caída en todos los rubros de importaciones. Adicionalmente, Standard & Poor’s redujo la calificación de deuda soberana de México y la colocó en perspectiva negativa.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    El desempleo aumentó en varias regiones del mundo ante la parálisis que se observa en prácticamente todos los sectores de la economía. Los flujos de comercio (incluyendo los de México) se ven afectados ya por las acciones que buscan frenar los contagios. Los bancos centrales continúan ampliando los mecanismos de inyección de liquidez y los gobiernos amplían el gasto para hacer frente a la crisis sanitaria. El viernes pasado, la Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional declaró que la economía mundial ya se encuentra en recesión. Los pronósticos de crecimiento para las principales economías del mundo continúan a la baja pues no es sencillo cuantificar la magnitud de esta crisis.

    En Estados Unidos:

    El Congreso norteamericano finalmente aprobó un histórico rescate económico por US$2 billones de dólares para hacer frente al coronavirus. Más US$800 mil millones se destinarán a empresas grandes y pequeñas (con alrededor de US$60 mil millones para aerolíneas). Aproximadamente US$300 mil millones se transferirán directamente a la población y US$150 mil millones a los estados de la federación, entre otros rubros. El apartado de salud contará con alrededor de US$200 mil millones.

    Por su parte, la Reserva Federal anunció que comprará bonos del Tesoro de Estados Unidos e instrumentos respaldados por hipotecas en los montos que se requieran para proveer suficiente liquidez al mercado. Con información al cierre del viernes, el balance de la FED se ubicó 26% por encima del nivel reportado hace un mes.

    En datos económicos, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo registraron un aumento de más de tres millones respecto a la semana anterior. Los índices PMI de actividad registraron una contracción en marzo (principalmente el de servicios). Las solicitudes de hipotecas cayeron alrededor de (-)30% en la semana del 20 marzo. Finalmente, el índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan registró la caída más fuerte en casi 12 años al pasar de 95.9 en febrero a 81.9 puntos de en marzo.

    En México:

    Standard & Poor’s redujo la calificación de deuda soberana de México de BBB+ a BBB por los riesgos al crecimiento a raíz del coronavirus. S&P destacó el «potencial debilitamiento de las finanzas públicas» como un riesgo para la nueva calificación, misma que colocó en perspectiva negativa.

    Con excepción de la inflación de la primera quincena de marzo (ver reporte en la parte de «publicaciones recientes»), los datos económicos en México fueron negativos. El IGAE registró una contracción de (-)0.8% anual en enero, destacando la caída en las actividades secundarias (construcción, manufacturas y servicios). La tasa de desempleo repuntó a 3.7% en febrero y ajustamos al alza nuestro estimado para todo el año (de 3.6% a 4.2% con la posibilidad de observar niveles cercanos a 5.0% en los meses más duros de la crisis sanitaria). Por otra parte, la balanza comercial registró un superávit de US$2,911 millones de dólares ante una caída en todos los rubros de importaciones. Las exportaciones petroleras registraron un fuerte deterioro (-32% a tasa anual).

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos, los mercados aguardan el mecanismo a través del cual se distribuirán los apoyos establecidos en el paquete de rescate económico, pues nunca se había registrado algo de esta magnitud. En datos económicos, se conocerán más índices de actividad manufacturera de marzo para los cuales se anticipan fuertes caídas, datos definitivos de comercio exterior de febrero, cifras de pedidos a fábrica de febrero (-0.8% m/m estimado) y principalmente, la tasa de desempleo y la nómina no agrícola de marzo. Los pronósticos son muy variados, y en promedio se estima una caída de 81 mil plazas en el mes. Por nuestra parte, consideramos que la caída podría ser mucho mayor.

    En México se conocerán datos para marzo, destacando los índices IMEF manufacturero y no manufacturero, así como el índice de confianza del consumidor. Esperamos que los indicadores de la economía nacional ya empiecen a mostrar fuertes afectaciones por el coronavirus. En nuestra publicación mensual de la siguiente semana daremos a conocer los nuevos pronósticos del PIB y otras variables macroeconómicas relevantes.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Mar, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Los mercados ganan cierto terreno. México entre las excepciones.

    [sexy_author_bio]

    Después de los importantes ajustes que habían registrado las principales bolsas, la semana pasada los mercados se dieron un ligero respiro.

    El índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) tuvo su mejor desempeño semanal en el año.

    Sin embargo, no ha sido suficiente para recuperar el terreno perdido en las semanas previas. A pesar del rendimiento positivo de 10% en el S&P 500 esta semana, acumula una caída de (-)14% en el mes.

    La FED continúa aplicando medidas extraordinarias: acordó por primera vez la compra de bonos corporativos y prestar directamente a las empresas, además de expandir su cartera de activos tanto como sea necesario para estabilizar los mercados.

    Y a las políticas monetarias siguieron ahora los estímulos por parte de los gobiernos. El más relevante fue el anunciado en Estados Unidos por $2 billones de dólares; el más grande desde la Gran Depresión.

    Por otro lado, en Japón se habla de un paquete de estímulo fiscal equivalente a cerca del 10% del PIB.

    En Alemania se aprobó un paquete de ayuda, dejando a un lado por ahora el rigor fiscal con el que se manejaba. El Presupuesto incluye la movilización de 750,000 millones de euros, un paquete que obligará al gobierno a recurrir a un endeudamiento extra de 156,000 millones. Se trata de la mayor emisión de deuda pública en Alemania desde la Segunda Guerra Mundial y la primera vez que recurre a los mercados para financiarse desde 2013.

    Y es que ya era sabido que los bancos centrales tenían herramientas limitadas y que gran parte de la expectativa de apoyo a la economía estaba en lo que pudiera hacerse desde el lado fiscal.

    Entramos así a una nueva fase de endeudamiento que probablemente se volverá foco de atención y un riesgo hacia delante; pero, que sin duda hoy es necesario para detener el impacto del COVID-19 en la economía.

    Seguimos viendo indicadores que ya reflejan la fragilidad económica. Las solicitudes por seguro de desempleo en Estados Unidos en la semana finalizada el 21 de marzo, cuando empezaron a paralizarse las actividades económicas, subió a un récord de más de 3 millones (el consenso esperaba 1 millón).

    Y esto es solo el comienzo, el presidente de la FED de St. Louis declaró que hasta 46 millones de personas en Estados Unidos podrían quedar sin empleo en el corto plazo por los cierres de empresas de servicios que tienen contacto con el público durante la batalla contra el COVID-19.

    En medio de estas cifras seguimos conociendo estimaciones de diversos organismos sobre el efecto que existirá en la economía; pero, proyecciones ambiguas y con una dispersión importante.

    Las estimaciones de la Organización Mundial de Comercio muestran que el impacto en la contracción económica y pérdidas de puestos de trabajo será peor que lo visto en 2008.

    En Alemania el economista del instituto IFO dijo que la economía del país podría contraerse entre un 5% y un 20% este año dependiendo de la duración de las medidas de aislamiento decretadas por el brote de coronavirus.

    El S&PBMV IPC no logró apegarse a la tendencia de recuperación global y operó en terreno negativo nuevamente.

    Algunas empresas en México comienzan a enviar comunicados sobre las acciones que toman; pero, se abstienen de dar ajustes a sus guías o de dar mensajes más claros del impacto puntual en sus resultados. Reconocemos que es muy complejo medir el efecto, no solo por el tiempo que se reducirá la actividad de las personas, si no por lo que tardarán en recuperarse en medio de una economía más frágil.

    No se ha decretado aún una cuarentena obligatoria como en otras naciones, algunas regiones del país aplican medidas más estrictas de aislamiento, y en la capital se han cerrado espacios como cines, museos, centros comerciales; sin llevar esta declaratoria aún a restaurantes.

    Sin embargo, muchas empresas optan por el trabajo remoto y muchos ciudadanos deciden una cuarentena voluntaria que sin duda frena la actividad económica.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana en Estados Unidos se publica el reporte de empleo, el ISM manufacturero y la confianza del consumidor de marzo, entre otros.

    En la Eurozona se revelan indicadores finales de confianza y actividad del sector privado de marzo, así como la inflación de dicho mes en su lectura preliminar; así como el desempleo y las ventas minoristas de febrero.

    Este último podría no mostrar aun el fuerte impacto que tendrá en la economía la cuarentena en la que se encuentran algunos países del bloque y que ha frenado de forma importante el consumo. 

    En Reino Unido se conoce el PIB del 4T en su lectura final y las aprobaciones de hipotecas en febrero.

    En China se esperan indicadores de actividad del sector privado en marzo, el consenso de Bloomberg pronostica el PMI de fabricación en un nivel por debajo del umbral de 50 puntos que implica expansión por segundo mes consecutivo; pero, recuperándose de los mínimos que tocó en febrero.

    En Japón destaca el desempleo, las ventas minoristas y la producción industrial de febrero, entre otros. 

    En México es relevante el indicador PMI de manufactura de febrero, así como la encuesta de economistas del banco central (que podría revelar los ajustes importantes que ya han hecho varios economistas a las expectativas de crecimiento en el país).

    No podemos descartar anuncios de estímulo monetario o fiscal no contemplados en la agenda, como hemos visto en días previos en donde diversos bancos centrales (incluido Banxico) ha actuado fuera de calendario.

    Por otro lado, si bien varias emisoras en Estados Unidos y Europa han ya dado algún estimado de cómo les impactará el COVID -19 (no en México, en donde se mantiene un gran hermetismo); existe una gran incertidumbre al respecto y ello podría seguir provocando una fuerte volatilidad previo a la temporada de reportes corporativos que empezará hasta después de Semana Santa.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Mar, 2020
    Balanza Comercial (febrero 2020)

    Se mantiene la debilidad en los flujos de comercio exterior.

    Puntos Relevantes:

    • El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un superávit de US$2,911 millones de dólares en febrero, saldo mayor a nuestro estimado (US$611 millones).
    • Las exportaciones petroleras registraron una contracción de (-)32.0% a tasa anual a pesar que el gobierno contrató una cobertura de US$49 dólares por barril de crudo exportado. La exportación de petróleo podría caer nuevamente por la recesión que atraviesa la economía global.
    • Las exportaciones manufactureras registraron un aumento por tercer mes consecutivo en febrero. Justo cuando este rubro comenzaba a recuperarse, la expansión del coronavirus deterioró de forma importante las perspectivas para la actividad industrial en México.
    • Las importaciones continuaron mostrando debilidad, particularmente las de bienes de capital (-11.1% a tasa anual). Las importaciones de bienes intermedios y de consumo también retrocedieron. Es probable que éstas caigan más durante los siguientes meses debido a la contingencia sanitaria.

    Evolución reciente

    El saldo de la balanza comercial se situó en US$2,911 millones. Las exportaciones se ubicaron en US$36,634 millones, mientras que las importaciones en US$33,724 millones.

    Al interior de las exportaciones, las petroleras registraron una fuerte caída de (-)32% en términos anuales. Las no petroleras crecieron 3.1% a tasa anual, impulsadas por productos agropecuarios y manufacturas (tanto automotrices como no automotrices).

    Las importaciones cayeron (-)3.8% a/a, destacando la parte de importación de bienes de capital (-11.1% a/a).

    Las perspectivas para las exportaciones y las importaciones son negativas ante la fuerte expansión del COVID-19 en todas las regiones del mundo. Por un lado, se anticipa que las ventas de productos (tanto petroleros como no petroleros) provenientes de México retrocedan por una menor demanda a nivel global. Asimismo, las importaciones podrían continuar a la baja ante una caída en la demanda interna que se observará en dos frentes: El primero, una parálisis del consumo y los servicios en un intento de disminuir los contagios. El segundo, menores pedidos de bienes intermedios ante un freno de la producción industrial en México, principalmente en el sector automotriz.

    Es probable que en 2020 volvamos a observar un superávit ante la caída de las importaciones en nuestro país.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Mar, 2020
    Tasa de desocupación (febrero 2020)

    Ajustamos al alza nuestro estimado para la tasa de desempleo en 2020.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación se ubicó en 3.7% en febrero, cifra mayor a nuestro estimado (3.6%) y al dato reportado para el mismo mes del año previo (3.4%).
    • La tasa de subocupación (la proporción de la población dispuesta a ofertar más horas de trabajo) aumentó 2.5 puntos porcentuales respecto a febrero de 2019 para ubicarse en 9.3%. Es probable que este número continúe al alza durante la crisis sanitaria.
    • Nuestro estimado para la tasa de desempleo promedio en 2020 se ajusta de 3.6% a 4.2%, con la posibilidad de observar niveles cercanos a 5.0% durante los meses más críticos de la pandemia en México.
    • El día de hoy, el Departamento del Trabajo de Estados Unidos reportó que las solicitudes del seguro de desempleo registraron un aumento semanal de 3 millones. El consenso estimaba un incremento de 1.5 millones de solicitudes.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación, expresada como porcentaje de la población económicamente activa (PEA), se ubicó en 3.7% en febrero de 2020 (cifras ajustadas por estacionalidad).

    El freno de la actividad económica en México ya es visible. Al igual que en otros países, esperamos que la parálisis económica afecte principalmente al turismo, a los servicios de transportación de pasajeros, restaurantes y comercio de bienes no esenciales para eventualmente acentuar un freno que ya se observa en el sector industrial.

    En ese sentido, se anticipa una caída del empleo formal en el país y un incremento de la actividad informal, que también se verá afectada por el coronavirus. Asimismo, esperamos que la proporción de la población dispuesta a ofertar más horas de trabajo aumente de manera importante ante la necesidad de generar ingresos que permitan enfrentar la contingencia actual.

    Esta semana, el indicador adelantado de la tasa de desempleo de Estados Unidos mostró un aumento histórico. En cuanto a México, anticipamos que la tasa de desocupación promediará 4.2% en 2020, con la posibilidad de observar niveles cercanos a 5.0% en los meses más duros de la crisis sanitaria.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Mar, 2020
    El rally, sólo de alivio

    Los mercados financieros en el mundo han tenido un par de días de alivio, hay razones para que los inversionistas estén menos nerviosos, pero estamos lejos de declarar la capitulación de la excesiva volatilidad y de la altísima incertidumbre.

    Como siempre, la percepción es la que determina el rumbo de los mercados y digamos que hay una percepción más moderada, aunque no positiva.

    Repasemos un poco. Como le decía, los mercados en el mundo tienen una percepción más moderada. La primera causa de ello es la sensación de que la curva de contagio en otras regiones muy afectadas parece tener un ciclo.

    En China, el aumento de contagios se ha detenido y las autoridades han abierto el paso en la región de Wuhan, reconocida como el epicentro de la pandemia.

    En Italia, después de cuatro semanas de terror comienza a reducirse el número de aumento de contagios.

    Con esta información, el inversionista global asume que la problemática es temporal y que el tamaño de la recesión puede llegar a ser profundo, pero será salvable en un lapso corto de tiempo.

    Una segunda idea detrás de esta percepción es que hay gobiernos que parecen acariciar la idea de no mantener una cerrazón por un espacio de tiempo prolongado.

    El presidente Trump ha sido el primero en anticipar una fecha para permitir que la gente salga a la calle y se reabran negocios.

    Hay un debate profundo entre economistas, autoridades, y entre la gente en general, sobre hasta dónde debe ascender el costo económico y de bienestar, para el salvamento de un número determinado de vidas en un evento que sigue arrojando estadísticas puntuales sobre su gravedad y el número de personas que tienen un riesgo elevado.

    Para algunos, entre jóvenes o en la economía de servicios, el “virus” que viene detrás, el del “debo el gas, la luz el agua, la renta, el crédito”, puede ser más peligroso.

    En una óptica salvajemente fría hay quienes asumen que la postura de contención no se podrá mantener más que unas cuantas semanas.

    Por último, y de manera más palpable, está la reacción de ayuda, por parte de los bancos centrales y del gobierno.

    En los últimos días la Reserva Federal (Fed), disparó otro cañonazo de apoyo al mercado de crédito. Básicamente abrió la cartera para recomprar bonos incluso al sector privado corporativo. Se estima que las acciones recientes aumentarán el balance del banco central norteamericano en 4 billones (millones de millones) de dólares.

    Asimismo, el Congreso de Estados Unidos alcanzó un acuerdo para hacer el plan de apoyo más grande de la historia por otros 2 billones de dólares, dirigido a apoyar a negocios a aminorar la caída del empleo y a ayudar a sectores con elevadas deudas.

    Estos eventos han moderado la visión de los participantes en los mercados y parecen reducir el riesgo de una crisis de crédito.

    Pero aún nadie tiene idea del tamaño de la parálisis y no hay aún una cuenta clara de los recursos que se necesiten para paliar el daño a una economía que sigue en caída por el tema del contagio.

    Al menos en Estados Unidos la fase de contagio parece agudizarse en estos mismos momentos.

    Pensamos que el rally de alivio es sólo eso. No hay una perspectiva mejor para las empresas y no hay aún una cercanía del momento de que se restablezca la actividad económica. Es más, podríamos decir que no hay ni siquiera una idea precisa de cómo puede ser ese momento.

    Lamentablemente en México seguimos en ascuas. Falta que lleguemos a la etapa de mayor contagio y las historias de desesperación se multiplicarán.

    Pero el gobierno no parece pretender establecer un cierre absoluto. No sabemos si dicha táctica amortigüe el golpe sobre la economía, pero tal parece que no.

    Por otro lado, hay cuentas que cuesta trabajo sacar por más que el presidente o funcionarios digan que no hay problema.

    Puedo entender que la cuenta pública tenga atenuantes como el tamaño del IEPS por gasolinas, las coberturas del petróleo, el restante del Fondo para la Estabilización de Ingresos Presupuestales (FEIP) y hasta la posibilidad de un remanente en la cuenta del Banco de México.

    Sin embargo, el riesgo país, la diferencia entre las tasas de largo plazo de México y las del exterior, sigue siendo alto.

    De igual modo, se vislumbra con claridad un crecimiento negativo que puede generar inestabilidad y no parece haber la intención de establecer medidas de apoyo fiscal, lo que a la larga puede generar problemas, en especial en el tema del crédito, y hasta una menor recaudación.

    Entonces, tampoco son de confiar los rallies de corto plazo aquí, sobre todo en el valor del peso. No se ha reducido la volatilidad en los mercados y nos faltan jornadas todavía intensas. Ande con cautela.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/El-rally-solo-de-alivio-20200325-0132.html

    24Mar, 2020
    Inflación (1Q marzo 2020)

    La inflación anual se desacelera.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.11% en la primera quincena de marzo, cifra similar a nuestro estimado (0.10%). La inflación subyacente (que excluye los precios de productos agropecuarios, energía y tarifas autorizadas por el gobierno) sorprendió a la baja al ubicarse en 0.16% en el periodo (0.21% estimado INVEX).
    • Respecto a la quincena anterior, la tasa anual del INPC se desaceleró de 3.87% a 3.71%.
    • En la coyuntura actual, la inflación enfrenta riesgos al alza y a la baja. Los primeros se relacionan con la marcada devaluación que ha registrado el tipo de cambio en lo que va de marzo, mientras que los segundos se asocian a un menor avance en los precios por una fuerte caída en la actividad económica.
    • Nuestros nuevos pronósticos para la inflación y otras variables de la economía en 2020 y 2021 se publicarán en el documento de perspectiva mensual INVEX de la próxima semana.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación medida a través del INPC se ubicó en 0.11% en la primera quincena de marzo de 2020, con lo cual la tasa anual descendió de 3.87% a 3.71%. La inflación subyacente se ubicó 0.16% en la quincena ante aumentos de 0.19% y 0.12% en los subíndices de precios de mercancías y servicios, respectivamente.

    En línea con lo esperado, los precios de productos agropecuarios retrocedieron (-)0.08% q/q después del fuerte incremento observado la quincena anterior (3.35% q/q). Los precios de energía también cayeron (-)0.08% q/q.

    En la coyuntura actual, la inflación enfrenta riesgos al alza y a la baja:

    • En principal riesgo al alza lo representa el tipo de cambio. La devaluación de 18% que registró la paridad peso-dólar durante la primera quincena de marzo no afectó la formación de precios en la economía; no obstante, las expectativas de inflación mostraron un ligero repunte en la última encuesta del mercado. Al día de hoy, la depreciación acumulada en el mes se ubica en casi 30% y es probable que las expectativas de inflación se ajusten nuevamente al alza; principalmente si no se anticipa un regreso de la paridad peso-dólar hacia niveles más bajos en el mediano plazo.
    • El principal riesgo a la baja para la inflación lo representa la recesión que atravesará México este año a causa del coronavirus. Las perspectivas para las economías global y doméstica son negativas. Un menor crecimiento (o en este caso una fuerte caída en la demanda) debería contener el avance de los precios. Asimismo, el recorte en el precio de la gasolina definitivamente tendrá un impacto sobre los niveles de inflación de los siguientes meses.

    En balance, consideramos que pesarán más los riesgos a la baja para la inflación. Nuestros estimados para este año y el próximo, así como los pronósticos de otras variables económicas relevantes, se darán a conocer en nuestra publicación mensual de la próxima semana.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.