COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.24% (-1 punto base inferior a la última subasta), 7.33% (-2 pb) y 7.54% (sin cambios), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.54%, +37 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.50%, +12 pb superior a la última subasta.
• La inflación cerró 2017 en 6.77% debido a que la persistencia de presiones en los precios agropecuarios y energéticos, muy superior al rango superior del objetivo de Banxico. Además la acumulación de riesgos al alza para la inflación durante la primera mitad del año generó un sesgo más restrictivo entre los miembros de la Junta, por lo que anticipamos un incremento de 25 pb en la tasa de fondeo a un día en la próxima reunión del 8 de febrero.
• No obstante, el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación tan pronto como este mes de enero, aunque sin regresar al límite superior del rango objetivo.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.25% (+3 puntos base superior a lo observado en la última subasta), 7.35% (-1 pb), 7.54% (+1 pb) y 7.78% (+45 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 7.71%, +19 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.74%, +1 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobre tasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
• El sesgo más restrictivo de Banxico y la renovada presión sobre el peso aumentan las posibilidades de incrementos adicionales en la tasa de fondeo. Además, la actualización del Impuesto Especial Sobre Producción y Servicios (IEPS) que se aplicará a las gasolinas supone un choque adicional a los precios que dificultará una pronta reversión de la inflación, que esperamos cierre el año en 4.5%.
• Por el momento, el mercado anticipa que Banxico decida incrementar la tasa de fondeo a un día en al menos 25 p, tan pronto como la próxima reunión del 8 de febrero.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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• Los Cetes a 28, 90 y 175 días se colocaron en 7.22% (-2 puntos base inferior a lo observado en la última subasta), 7.36% (+2 pb) y 7.53% (+7 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.75%, +65 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.68%, +20 pb superior a la última subasta.
• La aprobación de la reforma fiscal en Estados Unidos y la expectativa de que repercuta en el proceso de normalización monetaria de la FED han reavivado la presión sobre peso. Por lo tanto, la Comisión de Cambios decidió hoy incrementar el monto de coberturas cambiarias liquidables en moneda nacional, para suavizar los episodios de alta volatilidad en el mercado cambiario.
• Consideramos que el sesgo más restrictivo de Banxico y la renovada presión sobre el peso aumentan las posibilidades de incrementos adicionales en la tasa de fondeo. El mercado anticipa un incremento en la próxima reunión de febrero, aunque no se puede descartar una reunión extraordinaria en enero en caso de que el escenario inflacionario se deteriore más de lo esperado.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.24% (+5 puntos base superior respecto al observado en la última subasta), 7.34% (+4 pb) y 7.46% (+12 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.53%, +34pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
• Banxico decidió la semana pasada incrementar la tasa de referencia en 25pb hasta el 7.25%, adoptando un sesgo más restrictivo. Esto abrió la puerta a nuevos incrementos durante el próximo semestre en caso de que se materialicen distintos riesgos a la inflación, entre los de que destacan la reacción adversa en el tipo de cambio a la renegociación del TLCAN, la reforma fiscal en EE.UU. y el proceso de normalización monetaria de la FED.
• No obstante, mantenemos nuestro escenario base de que Banxico mantendrá la tasa sin cambios en los próximos meses debido a la desaceleración esperada de la inflación en enero y la expectativa de que la desaceleración económica amplíe la brecha en el producto.

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• Los Cetes a 28 días tuvieron un incremento importante al cerrar la subasta en 7.19%, un incremento de 17 puntos base versus la semana anterior. Por su parte, los Cetes a 91 y 175 tuvieron alzas de 7 y de 2 centésimas al concluir en 7.30% y 7.34%, respectivamente.
• Por su parte los bonos de menor plazo fueron subastados y fueron aquellos de 910 días y terminaron con incremento de 12 puntos base. Los Udibonos de menor plazo también se subastaron; los de 1,092 días y concluyeron en 3.35%; alza de 2 centésimas únicamente.
• La curva de tasas nominales volvió a aplanarse ligeramente, pues la parte corta de la curva mostró incrementos importantes, mientras que la media mostró incrementos pero de menor grado.
• El siguiente jueves es la última reunión de política monetaria del año 2017 de la Junta de Gobierno del Banco de México, teniendo un nuevo titular; Alejandro Díaz de León.
• No se esperan cambios o movimientos a gran escala en la tasa de interés de fondeo a un día. En todo caso se esperan nulos movimientos o alzas de 25 puntos base. Las expectativas marcan que la inflación seguirá siendo el indicador principal para hacer movimientos en las tasas.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.02% (+1 punto base superior respecto al observado en la última subasta), 7.23% (+8 pb), 7.32% (+11 pb) y 7.33% (+6 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.62%, +2pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.73%,(-)1 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
• El mercado ha aumentado la apuesta a favor de un alza de la tasa de fondeo en la próxima reunión de Banco de México. El deterioro del panorama inflacionario y los comentarios restrictivos del nuevo Gobernador de Banxico
  aumentaron la expectativa de un incremento de 25pb para que la tasa cierre el año en 7.25%.
• Se ha reducido el espacio de maniobra de Banxico, por lo que cabe esperar la persistencia de un sesgo restrictivo durante gran parte del próximo año. No esperamos una ligera reversión del ciclo hasta finales de 2018.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.01% (-1 punto base inferior respecto al observado en la última subasta), 7.15% (+1pb) y 7.21% (-4pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.10%, sin cambios respecto a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.48%,(+)6 pb superior a la última subasta.
• Las minutas de la última decisión de Banxico y la revisión de proyecciones en su Informe Trimestral abrieron la puerta a incrementos adicionales, además de señalar una mayor preocupación por la posibilidad de que se materialicen los riesgos más adversos.
• Recientemente revisamos nuestra expectativa de inflación al alza para este año a 6.6% (anterior y esperamos ahora un incremento de 25 pb en la tasa de fondeo en la reunión de diciembre (hasta el 7.25%) ante el deterioro del panorama inflacionario y el aumento de riesgos al alza.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.02% (+1 punto base superior respecto al observado en la última subasta), 7.14% (+1pb) y 7.25% (sin cambios), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.52%, (+)8 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
• El deterioro del escenario de inflación ha aumentado la expectativa de que Banxico mantenga un sesgo restrictivo por un periodo más prolongado a lo esperado anteriormente. Esperamos que las minutas de la última decisión muestren preocupación por la tendencia de corto plazo de la inflación, incluso que se sugiera la posibilidad de llevar a cabo un incremento adicional en la reunión de diciembre. Sin embargo, la Junta afronta un escenario complejo debido a la contraposición de presiones inflacionarias al alza y una desaceleración de la actividad económica.
• Esta semana también se conocerán las minutas de las decisiones de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.01% (-1 punto base inferior respecto al observado en la última subasta), 7.13% (+1pb) y 7.25% (+6pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.05%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.36%, (+)16 pb superior a la última subasta.
• El sesgo restrictivo en la última decisión de política monetaria de Banxico abrió la puerta para un incremento adicional en la próxima reunión de diciembre. Además, dejo claro que el deterioro del balance de riesgos para la inflación ha reducido de forma importante el espacio para revertir el ciclo restrictivo en el corto plazo. En especial, la reacción de los mercados al proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y al desarrollo de las negociaciones del TLCAN podría provocar una depreciación adicional del peso que ponga en riesgo la convergencia de la inflación con el objetivo el próximo año.
• Sin embargo, este escenario contrasta con la desaceleración de la inflación subyacente y el aumento en la holgura en la brecha del producto.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.02% (-1 punto base inferior respecto al observado en la última subasta), 7.12% (-1pb), 7.19%(-4pb) y 7.27% (+9pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.19%, (+)40pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.74 %, sin cambios respecto a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
• No anticipamos un cambio en la tasa de fondeo en la reunión de Banxico de esta semana. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio, el proceso de normalización monetaria de la FED y los efectos de la reforma fiscal en EE.UU. podría generar preocupación entre los miembros. Mantenemos nuestra expectativa de que la tasa cierre el año en 7.0%, aunque consideramos que el espacio de maniobra para revertir el ciclo restrictivo el próximo año se ha estrechado.
• Por el lado positivo, la Comisión de Cambios ya decidió incrementar el monto del programa de subastas de forwards no entregables para proveer de liquidez al mercado y restar presión.

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