COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 27, 91 y 174 días se colocaron en 7.03% (+3 puntos base), 7.06% (-1 pb) y 7.12% (-2 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 6.71%, (-)7 pb inferior a la última subasta.
• Por último, Udibonos de 10 años se colocaron a una tasa real de 3.23%, (+)3 pb superior a la última subasta.
• El mercado empieza a descontar un tono más restrictivo por parte de los miembros de la Reserva Federal de Estados Unidos, lo que ha generado un alza en las tasas a nivel global.
• Sin embargo, el último comunicado de Banxico sugirió que el deterioro de los balances de crecimiento e inflación requiere cierta cautela.
  Consideramos probable que Banxico se abstenga de modificar la tasa de fondeo hasta el próximo año debido al cúmulo de presiones inflacionarias de corto plazo, la desaceleración de la economía doméstica y el aumento de las presiones externas sobre las principales variables financieras.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 181 días se colocaron en 7.0% (+2 puntos base), 7.07% (sin cambios) y 7.14% (sin cambios), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 6.79%, (-)10 pb inferior a la última subasta.
• Por último, BondesD de 5 años se colocaron a una sobre tasa de 0.20%, (+)1 pb superior a la última subasta.
• El dato de inflación de la primera quincena de septiembre mostró un punto de inflexión en línea con las expectativas de Banxico y el mercado.
• Esto debería facilitar el descenso de la inflación hacia nuestra expectativa de 6.3% al cierre del año y la convergencia hacia el objetivo de 3.0% en el mediano plazo.
• Sin embargo, esperamos que Banxico mantenga la tasa de referencia sin cambios en 7.0% en su reunión de este jueves. El cúmulo de choques de oferta en los precios y la volatilidad del tipo de cambio, ante el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal, la renegociación del TLCAN y las elecciones presidenciales de México, aún presentan riesgos para la inflación.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 6.98% (Sin cambios), 7.10% (-1 punto base), 7.16% (sin cambios) y 7.18% (-4 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.19%, (-)6 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.56%, (-)2 pb por debajo a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, (+)2pb superior a la subasta anterior.
• La curva invertida sugiere que el mercado mantiene la expectativa de que Banxico inicie un ciclo de recortes en la tasa de referencia tan pronto como la inflación presente un punto de inflexión. Sin embargo, la Junta de Banxico ha reiterado que la idea de recortes a la tasa es prematura, pese a esperar una desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año.
• Por nuestra parte, consideramos que el cúmulo de presiones temporales sobre la inflación aumenta la probabilidad de que se formen efectos de segundo orden, por lo que Banxico mantendrá una posición cautelosa.
• Además, los eventos de volatilidad como la renegociación del TLCAN y las elecciones en México podrían retrasar cualquier cambio en la política monetaria.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.98% (+7 puntos base), 7.11% (sin cambios) y 7.16% (-1 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 6.78%, (+)1 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.20%, (+)1 pb superior a la última subasta.
• El Informe Trimestral de Banxico señaló un escenario neutral para la inflación y reafirmó la expectativa de que la inflación presente un punto de inflexión antes del cierre del año para que converja con el objetivo de 3.0% al cierre del próximo año. Sin embargo, la Junta parece reacia a señalar una pronta reversión del ciclo, ya que aún persiste un importante número de riesgos.
• Por nuestra parte, consideramos que los riesgos de corto plazo siguen sesgados al alza y el cúmulo de choques de oferta podría mantener la
  inflación por encima de lo esperado por algún tiempo. En especial, no descartamos un incremento temporal en los precios energéticos ante los efectos del huracán Harvey en la zona petrolera de Texas. Por lo tanto, descartamos un recorte en la tasa de fondeo antes de la segunda mitad del próximo año.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 6.91% (-1 punto base), 7.11% (+1 pb) y 7.17% (+2 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.16%, (+)3 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%,
  (+)1 pb superior a la última subasta.
• La inflación de la primera quincena de agosto sorprendió al alza y volvió a presentar presiones en mercancías, agropecuarios y energéticos, lo que añade riesgos de que la simultaneidad de los choques de oferta consiga generar efectos de segundo orden. Además, las minutas de la última reunión de Banxico señalaron que existe preocupación sobre los riesgos que aún pesan sobre la inflación de cara al próximo año y ante la prematura expectativa del mercado sobre un recorte en las tasas.
• Mañana será importante vigilar los comentarios del Informe Trimestral de Banxico, que contará con revisión de expectativas, puesto que el tono sobre la evolución reciente de la inflación podría volverse más cauteloso o, incluso, sugerir algún alza adicional..

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.92% (+1 punto base), 7.10% (-2 pb) y 7.15% (-1 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 6.72%, (-)10 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.09%,(+)2 pb superior a la última subasta.
• La Inflación se mantiene al alza y podría tocar máximos del año (6.57%) este mes, para desacelerarse ligeramente hasta el 6.3% en diciembre. Además, se espera que la apreciación del peso y la importante corrección aritmética (por el efecto base) de la inflación en enero de 2018 favorezcan la convergencia con el rango objetivo de 3.0% (+/-1.0%). Por lo tanto, mantenemos la expectativa de que Banxico mantenga la tasa de referencia en 7.0% hasta el cierre del año, pero que se plantee una reversión del ciclo durante la segunda mitad del próximo año.
• No obstante, los efectos de la normalización monetaria de la Reserva Federal aún presentan un riesgo. Esperamos que en la próxima reunión de septiembre se anuncie el inicio de la reducción del balance, mientras que la próxima alza en los fondos federales se podría retrasar hasta el próximo año mientras se evalúa la persistencia de bajas presiones inflacionarias.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 6.91% (-5 puntos base), 7.12% (-1 pb), 7.16% (+0 pb) y 7.22% (-1 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 6.89%, (+)1pb superior a la última subasta.
• Los Udibonos de 30 años se colocaron a una tasa real de 3.58%,(-)2 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (-)2 pb inferior a la subasta anterior.
• La semana pasada, Banxico mantuvo la tasa de referencia en 7.0% y reafirmó el final del ciclo restrictivo, pese a que la inflación de julio superó las expectativas del mercado y mostró una fuerte presión en los precios agropecuarios. La desaceleración en los precios de mercancías y energéticos, junto a una mayor estabilidad del tipo de cambio, sugieren un punto de inflexión después de que la inflación toque el máximo del año en los próximos meses.
• Sin embargo, consideramos que la expectativa de una reversión del ciclo antes del cierre del año es aún prematura. Además, hay que tener en cuenta que el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal aún jugará un papel importante.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.96% (-3 puntos base), 7.13% (+3 pb) y 7.16% (+1 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 6.77%, (+)14 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años se colocaron a una tasa real de 3.19%,(-)12 pb inferior a la última subasta.
• La inflación muestra señales de desaceleración y, aunque aún está por alcanzar el techo del año, se mantiene la expectativa de que se
  produzca un marcado descenso durante el próximo año. Además, la mayor estabilidad del tipo de cambio, con una tendencia de
  apreciación, favorecerá que Banxico reafirme el final del ciclo restrictivo en su reunión del jueves.
• La curva invertida sugiere una reversión del ciclo y algunos participantes incluso anticipan un recorte antes del cierre del año. Sin embargo, consideramos que el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y los riesgos al alza que aún pesan sobre la
  inflación lo retrasarán hasta el próximo año.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 90 y 182 días se colocaron en 6.99% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.10% (+2 puntos base) y 7.15% (-2 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.25%, (+)8 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
• El último comunicado de la Reserva Federal sugirió que la reducción del balance empezaría pronto, aunque las preocupaciones por la baja inflación podrían retrasar el próximo incremento de los fondos federales hasta el próximo año.
• Este escenario externo favorecería el final de ciclo restrictivo en México, siempre y cuando la inflación y sus determinantes no sufran un deterioro adicional. Sin embargo, parece prematuro esperar una reversión en las tasas en el futuro próximo, ya que la inflación sigue muy por encima del objetivo y el tipo de cambio, pese a su recuperación, se mantiene altamente sensible a las presiones externas.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.99% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.08% (+2 puntos base) y 7.17% (+0 pb),
  en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 6.82%, (+)17pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años se colocaron a una tasa real de 3.07%, (-)4 pb inferior a la última subasta.
• La curva responde a la expectativa del mercado de que haya una pronta reversión del ciclo restrictivo de Banxico. Al respecto, observamos que la reciente desaceleración marginal de la inflación, junto a un proceso de normalización monetaria lento en Estados Unidos y una mayor estabilidad en el tipo de cambio, favorecerán el final del ciclo restrictivo de Banxico.
• Sin embargo, consideramos que es demasiado pronto para anticipar una reversión del ciclo, dado que persiste un alto número de riesgos al alza para la inflación. Incluso, algunos factores tienen un carácter externo y se escapan al control de la Junta, como los inciertos efectos de la normalización monetaria en Estados Unidos.

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