Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025): Podría estarse observando una tendencia desinflacionaria en Estados Unidos.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación mensual de 0.3%, en línea con lo esperado por el consenso de Bloomberg. Por otra parte, el rubro subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.2% m/m, por debajo de la expectativa (0.3%). A tasa anual, la inflación general y subyacente finalizaron 2025 en 2.7% y 2.6%, respectivamente. En el segundo caso, nuevamente hubo una sorpresa a la baja, permaneciendo en un mínimo desde marzo de 2021.
• A pesar de las afectaciones que el cierre de operaciones del gobierno más prolongado de la historia causó a los reportes de octubre y noviembre ante la falta de recolección de información, los datos de diciembre muestran una posible tendencia desinflacionaria en la economía de Estados Unidos. Además, las presiones en los precios a partir de las tarifas arancelarias de la actual administración parecen haberse estabilizado.
• Si se siguiera observando este proceso de desinflación, ciertos miembros de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) podrían tomar una postura menos restrictiva a la actual.
• En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de que la FED recortará 25 puntos base (pb) en dos ocasiones durante 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.00%-3.25%]. Las reducciones podrían ser a partir del segundo semestre del año, después de que finalice el período de Jerome Powell como presidente del instituto central e ingrese un sustituto más perfilado hacia la postura del presidente Donald Trump.

Evolución reciente: 

Al interior del CPI, el índice de precios de alimentos registró un avance de 0.7% m/m, el mayor de los últimos tres años. El presidente Donald Trump buscó, sin éxito, controlar los precios de alimentos, incluyendo órdenes ejecutivas contra acciones anticompetitivas, así como exención de ciertos aranceles. En términos anuales, los precios de alimentos crecieron 3.1%.

Los precios de energía retrocedieron en diciembre. En general, durante el año no se observó que los menores precios del petróleo influyeran significativamente sobre los precios de gasolina. Asimismo, los precios del gas y la electricidad repuntaron respecto a 2024. A tasa anual, los precios de energía crecieron 2.3%.

La inflación subyacente representó un importante obstáculo para el des censo de la inflación general en 2025. Si bien los precios de servicios registraron cierta desaceleración, la contribución de los precios de mercancías aumentó debido a política arancelaria del presidente Trump.

Hacia delante, no se prevé que los controles que imponga el presidente norteamericano mitiguen los precios de alimentos de forma significativa. No anticipamos un aumento importante de la oferta de crudo venezolano debido a la fuerte inversión que requiere la reactivación de la industria en aquel país. Asimismo, los conflictos geopolíticos parecen influir cada vez menos sobre los precios de energía.

Tampoco vemos que los aranceles impacten mucho más sobre la inflación. De hecho, es probable que el proceso desinflacionario continúe si efectivamente se llevan a cabo acciones que moderen el avance de los precios de vivienda, un factor que ha generado persistencia en la inflación.

Nuestros estimados para la inflación al cierre de 2026 se ubican en 2.7% en la parte general y la subyacente, con dos recortes de 25 pb más en la tasa de la FED. 

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025): Inflación al consumidor sorprende a la baja,
dando espacio de recortes a la FED en 2026.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 2.7% a/a durante noviembre, por debajo de lo anticipado por el mercado (3.1% a/a). Por otro lado, la parte subyacente también sorprendió a la baja al observar un cambio porcentual de 2.6% a/a, menor a lo previsto (3.0% a/a) y alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2021.
• Destacó que la mayor parte de la información correspondiente a octubre no se publicó debido al cierre de gobierno más prolongado de la historia, lo que limitó la capacidad de recolección de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés).
• Por lo anterior, en el reporte de noviembre prácticamente no se muestran cambios porcentuales, lo que dificulta analizar cómo han ido evolucionando las presiones en los precios, específicamente las relacionadas con las tarifas arancelarias de la actual administración en Estados Unidos. No obstante, a partir de las contribuciones por componente, se puede observar que el comportamiento de la inflación sobre todo respondió a menores presiones por la parte del rubro de servicios.
• En INVEX Análisis, permanecemos con la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recortará en 25 puntos base (pb) en dos ocasiones durante 2026. Sobre todo, porque consideramos que la mayor parte de los integrantes del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) juzgará que los riesgos hacia la desaceleración en el mercado laboral son mayores que los correspondientes a que la inflación se aleje de la conversión al objetivo de 2.0%.

Evolución reciente: 

Dentro de la limitada información mensual que dio conocer el BLS debido al cierre del gobierno estadounidense, se informó que la variación mensual en el CPI de septiembre a octubre fue de 0.2%. El cambio porcentual en la parte subyacente durante ese período también fue de 0.2% m/m.

Analizando las contribuciones de los principales componentes hacia la inflación general anual, destacó que la correspondiente a servicios pasó de 2.13% en septiembre a 1.87% en noviembre, representando una disminución de 26pb y siendo la principal causa de la sorpresa a la baja. Por otro lado, la contribución del rubro de bienes en noviembre fue menor en 3pb con respecto a septiembre, lo que podría interpretarse como un impacto más acotado por parte de los aranceles de la actual administración en comparación a meses anteriores.

En contraste, la contribución del rubro de energía aumentó 8pb durante el período de dos meses, aunque las presiones en los precios por parte de esta categoría podrían reducirse ante las recientes caídas que se han observado en la cotización de las mezclas internacionales de petróleo, por un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania, además de previsiones sobre un exceso de oferta durante 2026.

A pesar del resultado por debajo de lo esperado, será relevante analizar el reporte correspondiente al mes de diciembre, debido a que el proceso de recolección de información tendrá mayor precisión, lo que permitirá observar si realmente está comenzando un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

Para el cierre de 2026, mantenemos nuestro estimado de 2.7% a/a tanto para el componente general y subyacente. Tales niveles, aunado a un mercado laboral en enfriamiento y a un posible FOMC con un sesgo menos restrictivo, darían espacio para reducciones por parte del instituto central. 

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EE.UU. (septiembre 2025): Inflación por debajo de lo esperado refuerza expectativa de recorte de la FED la próxima semana.

• Durante septiembre, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% m/m, por debajo de lo esperado por el consenso de Bloomberg (0.4% m/m). Por otro lado, el CPI subyacente mostró un cambio porcentual de 0.2% m/m, también menor a las expectativas (0.3% m/m). A tasa anual, la inflación general ascendió a 3.0% (2.9% anterior), mientras que el componente subyacente disminuyó a 3.0% (3.1% anterior).
• El reporte de inflación de septiembre originalmente estaba programado para el pasado 15 de octubre, aunque se pospuso debido al actual cierre de operaciones del gobierno norteamericano. A pesar de que el cierre continúa, el informe sí se publicó ya que se utiliza como punto de referencia para los ajustes del costo de vida del Seguro Social.
• Al interior, todavía se observan presiones en los precios de ciertas categorías a partir de las tarifas arancelarias vigentes, tales como en los componentes de vestimenta (0.7% m/m) o de cuidado personal (0.4% m/m). A tasa anual, la inflación general permanece alejada del objetivo de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) de 2.0%.
• No obstante, en INVEX consideramos que el instituto central, sobre todo basará sus decisiones de política monetaria en la desaceleración que recientemente se ha observado en el mercado laboral. Por lo anterior, mantenemos la expectativa de que la FED recortará el intervalo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) tanto en la reunión de la próxima semana como en la que corresponde a diciembre. Para 2026, seguimos anticipando dos reducciones adicionales de 25pb.

Evolución reciente: 

Sobre el componente subyacente, los servicios registraron un incremento de 0.2% m/m, siendo el más acotado desde mayo de 2025. El índice correspondiente a vivienda aumentó 0.2% m/m. Por otro lado, el índice de servicios de transportación avanzó 0.3% m/m. Este último continúa registrando presiones por las tarifas aéreas, en este mes elevándose 2.7% debido a la temporada vacacional de verano.

En cuanto a bienes, todavía se reflejan efectos en los precios debido a los aranceles de la administración estadounidense. Además de los incrementos en los componentes de vestimenta o de cuidado personal, el
correspondiente a nuevos vehículos aumentó 0.2% m/m. No obstante, también se observaron ciertos componentes con menores presiones respecto a meses previos, como el índice de autos y camiones usados, el cual registró una disminución de (-)0.4% m/m, después de dos meses consecutivos de alzas por las vigentes tarifas arancelarias hacia automóviles y autopartes.

Acerca de la inflación no subyacente, el rubro de energía presentó un crecimiento de 1.5% a tasa mensual, sobre todo por el incremento en el precio de la gasolina de 4.1% m/m. En cuanto a alimentos, la cotización del huevo descendió (-)4.7% m/m, estabilizando su precio después de los fuertes repuntes ocasionados por la gripe aviar.

A pesar de un reporte por debajo de las expectativas, será relevante continuar monitoreando la evolución de los precios en los próximos meses, particularmente cuando concluya el actual cierre del gobierno. Según encuestas de percepción, todavía hay ciertos costos adicionales que los productores no han trasladado a los consumidores.

En INVEX, mantenemos nuestros estimados de inflación general y subyacente al cierre de 2025 en 3.0% a/a para ambas. Para 2026, revisamos al alza nuestra previsión a 2.7% a/a, tanto para el componente general como para el subyacente (2.4% y 2.5% previos, respectivamente). 

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EE.UU. (agosto 2025): Inflación mayor a expectativa podría limitar recortes de la FED al cierre de 2025.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.4% m/m en agosto, por encima de lo anticipado por INVEX y por el consenso de Bloomberg (0.3% m/m). Por otro lado, la parte subyacente observó un cambio porcentual de 0.3% m/m, en línea con las expectativas. En términos anuales, la inflación general aumentó a 2.9% (2.7% ant.), mientras que la inflación subyacente permaneció en 3.1%.
• Al interior, se siguen identificando presiones a partir de las tarifas arancelarias implementadas por el gobierno estadounidense. Como ejemplo, el índice de precios de vestimenta (0.5% m/m) hiló su tercer mes consecutivo con incrementos, lo que podría ser reflejo de los efectos de los aranceles a países manufactureros como China o Vietnam.
• En INVEX, esperamos que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) reduzca el intervalo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) durante la decisión de política monetaria de la próxima semana, poniendo fin a la pausa iniciada en enero del presente año. Lo anterior, ya que el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) basará su decisión principalmente en los riesgos asociados al pleno empleo.
• Sin embargo, a pesar de la debilidad en el mercado laboral que evidenciaron las más recientes solicitudes iniciales del seguro de desempleo, aunado a lo mostrado por la nómina no agrícola y sus últimas revisiones, en INVEX mantenemos la expectativa de sólo dos recortes de 25pb (con sesgo a tres recortes) en lo que resta de 2025, principalmente ante la resistencia que siguen mostrando los precios en la economía norteamericana.

Evolución reciente: 

Con respecto al componente subyacente, los servicios continuaron exhibiendo alzas en sus precios, al registrar un incremento de 0.3% m/m. El índice de vivienda, que continúa siendo el principal impulsor al alza, registró un aumento de 0.4% m/m. Por otro lado, el índice de servicios de transportación experimentó un cambio porcentual de 1.0% m/m, sobre todo porque el precio de las tarifas aéreas subió 5.9%, ante la temporada vacacional de verano.

En cuanto a la parte de bienes, los efectos de las sanciones comerciales del presidente Donald Trump siguen observándose. Muestra de ello es el incremento en los precios de autos usados y de nuevos vehículos (1.0% m/m y 0.3% m/m, respectivamente), lo que podría ser consecuencia de los actuales aranceles hacia las importaciones de automóviles y autopartes.

Sobre la inflación no subyacente, el componente de energía registró un alza de 0.7% m/m, sobre todo ante el aumento en el precio de la gasolina (1.9% m/m), tras el retroceso de (-)2.2% m/m observado en julio ante eventos climáticos adversos que redujeron la demanda del combustible en Estados Unidos.

En INVEX, continuamos esperando que tanto la inflación general como la subyacente se ubiquen en 3.0% a/a al cierre de año, ya que seguiremos percibiendo impactos de las tarifas arancelarias en los precios al menos durante el resto de 2025. Para 2026, nuestros estimados permanecen en 2.4% para el componente general y en 2.5% para el componente subyacente.

Para el intervalo de la tasa de interés de referencia en 2026, anticipamos solamente dos recortes de 25pb cada uno. No consideramos que la mayoría de los miembros del FOMC votará por reducir las tasas en seis ocasiones al cierre del próximo año, tal y como actualmente lo espera el mercado. 

Inflación EE.UU. (agosto 2025) / Inflación EE.UU. (agosto 2025) / Inflación EE.UU. (agosto 2025)

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Inflación EE.UU. (julio 2025): Inflación subyacente al alza limitaría a la FED a dos recortes en lo que resta del año.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) general y subyacente registraron variaciones mensuales de 0.2% y 0.3% en julio, respectivamente, ambas en línea con lo anticipado por el consenso de Bloomberg. En términos anualizados, la inflación general se mantuvo en 2.7% (2.8% est.), mientras que el componente subyacente ascendió a 3.1% (3.0% est.), mostrando una tendencia de aceleración por segundo mes consecutivo.
  
  
• El comportamiento en el componente subyacente respondió parcialmente a que el subíndice de precios de servicios registró su mayor incremento mensual desde enero de 2025, principalmente por una subida de 4.0% m/m en el precio de tarifas aéreas debido a la temporada vacacional de verano.
  
• Además, destacaron ciertos aumentos en los precios de las mercancías como consecuencia de los aranceles de la actual administración estadounidense. Como ejemplo, después de cuatro meses consecutivos con descensos, los precios de autos usados se incrementaron 0.5% m/m, pudiéndose atribuir a una contaminación desde las sanciones comerciales relacionadas con las importaciones de automóviles nuevos y autopartes.
  
  
• A partir del reporte de inflación, en INVEX mantenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) por parte de la Reserva Federal (FED) en lo que resta del año, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en 3.75%-4.00%. Consideramos que el primero sería en la próxima decisión de septiembre, fundamentado en la reciente debilidad que ha mostrado el mercado laboral. Para 2026, estimamos no más de dos reducciones.

Evolución reciente: 

Dentro del componente subyacente, los servicios experimentaron un incremento significativo ante la subida en los precios de servicios de transportación y servicios médicos (0.8% m/m, ambos). Por otro lado, otros bienes que probablemente percibieron afectaciones debido a las tarifas arancelarias fueron los muebles para el hogar y los productos para el cuidado personal, en los cuales su cotización se incrementó 0.4% m/m, reflejando las sanciones a las importaciones chinas.

Con respecto a la inflación no subyacente, el componente de energía descendió (-)1.1% m/m, su mayor disminución desde marzo de este año. Dentro de las principales justificaciones se encuentra la caída de (-)2.2% m/m en el precio de la gasolina, atribuida a eventos climáticos adversos que han reducido la demanda del combustible en Estados Unidos.

A pesar de que en INVEX consideramos que la FED disminuirá las tasas en la reunión de septiembre, será una decisión compleja debido a que su mandato dual (estabilidad de precios y pleno empleo) podría encontrarse en tensión, tal y como lo ha señalado el presidente del banco central.

Asimismo, todavía quedan ciertos eventos relevantes antes de la próxima reunión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), tales como la publicación de la nómina no agrícola de agosto, la inflación al consumidor correspondiente al mismo mes, así como el Simposio de Jackson Hole 2025, foro clave para que el presidente de la FED ofrezca señales sobre el rumbo de la política monetaria sin tener que tomar una decisión formal sobre la tasa.

Sobre perspectivas inflacionarias, esperamos que tanto la inflación general como subyacente se ubiquen en 3.0% a/a al cierre de año. Para 2026, prevemos 2.4% para el componente general y 2.5% para el componente subyacente. 

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Inflación EE.UU. (junio 2025): Se observan posibles efectos de las tarifas arancelarias en la inflación.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) mostró una variación de 0.3% m/m durante junio (0.2% m/m esperado por INVEX y 0.3% m/m previsto por el consenso de Bloomberg). Por otro lado, el CPI subyacente registró un cambio porcentual de 0.2% m/m, situándose por debajo de las expectativas (0.3% m/m).
• En términos anualizados, la inflación general ascendió a 2.7%, alcanzando su mayor nivel desde febrero de 2025 (2.6% a/a est.), mientras que la inflación subyacente se ubicó de acuerdo con las expectativas del mercado (2.9% a/a).
• El efecto de las tarifas arancelarias en la inflación todavía no es del todo contundente. Prueba de ello es la disminución que se observó en los precios de nuevos vehículos (-0.3% m/m) y de automóviles usados (-0.7% m/m) a pesar del arancel de 25% vigente hacia los vehículos importados. No obstante, los precios del mobiliario del hogar y de los artículos de cuidado personal se ajustaron al alza 1.0% m/m y 0.3% m/m, respectivamente, lo que podría reflejar el impacto de las sanciones comerciales en ciertas mercancías.
• Una inflación general que alcanzó su mayor nivel desde febrero del presente año, una economía norteamericana que muestra señales de solidez, así como un mercado laboral que se ha mantenido resiliente refuerzan nuestra expectativa de sólo un recorte por parte de la Reserva Federal (FED) en lo que queda del año, por lo que la tasa de interés de referencia finalizaría 2025 en un rango de 4.00%-4.25%. Para 2026, estimamos no más de dos reducciones (25 puntos base cada una).

Evolución reciente: 

Aunque en el reporte se pueden detectar posibles mercancías impactadas por las tarifas arancelarias vigentes de la actual administración, las señales son mixtas, lo que todavía refleja incertidumbre sobre el posible efecto que tendrán en los precios al consumidor.

Al interior de la inflación no subyacente, el componente de energía registró un incremento de 0.9% m/m, por encima de lo visto en mayo (0.4% m/m) e impulsado por la subida en los precios de la gasolina y de la electricidad (1.0% m/m, ambos). A pesar de la breve duración del pico del conflicto entre Israel e Irán, los movimientos alcistas del barril de petróleo durante algunas semanas de junio pudieron haber generado afectaciones.

Por otra parte, el precio del huevo descendió (-)7.4% m/m en junio, mostrando una corrección después de los impactos de la gripe aviar.

El balance inflacionario se mantiene sesgado al alza, no sólo por las presiones que las sanciones comerciales de la actual administración estadounidense podrían generar en los siguientes meses, sino también por la reciente aprobación de la reforma fiscal del presidente Trump a partir de ciertos estímulos fiscales agresivos.

Nuestro pronóstico de inflación para el cierre de este año se mantiene en 2.7% a/a tanto para el componente general como para el subyacente. Para 2026, prevemos un nivel de 2.4% en la inflación general y de 2.5% en la inflación subyacente.

Acerca de política monetaria, en el caso de que se realicen anuncios relevantes confirmando un sucesor del presidente Jerome Powell al frente de la FED que muestre un perfil menos restrictivo (más dovish), podrían registrarse cambios de opinión al interior del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés). 

Inflación EE.UU. (junio 2025) / Inflación EE.UU. (junio 2025) / Inflación EE.UU. (junio 2025)

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EE.UU. (mayo 2025): Inflación por debajo de lo anticipado, aún sin impacto arancelario. 

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.1% m/m tanto en el componente general como en el subyacente durante mayo, por debajo de lo esperado por el mercado (0.2% m/m para la general y 0.3% m/m para la subyacente). En términos anualizados, la inflación general ascendió a 2.4% (2.3% ant., 2.4% est.), mientras que la inflación subyacente permaneció en 2.8% (2.9% est.).
  • Todavía no se detectan impactos visibles de los aranceles vigentes. Prueba de ello es que los precios de nuevos vehículos y de autos usados disminuyeron (-)0.3% m/m y (-)0.5% m/m, respectivamente. Consideramos que la repercusión se podría reflejar a partir de junio y sobre todo, posterior al anuncio de aranceles probablemente definitivos al concluir la pausa del Día de la Liberación el próximo 9 de julio.
  • A pesar de un reporte de inflación por debajo de las expectativas del consenso, en la Dirección de Análisis anticipamos que los miembros de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantendrán una postura de cautela a la espera de determinar los efectos de la política comercial de la actual administración estadounidense.
  • En consecuencia, estimamos sólo un recorte por parte de la FED en el intervalo de la tasa de interés de referencia para el cierre de este año, por lo que finalizaría 2025 en un rango de 4.00%-4.25%. Para 2026, prevemos no más de dos reducciones (25pb cada una), lo que llevaría a la tasa a un rango de 3.50%-3.75%.

Evolución reciente: 

En el componente no subyacente, destacó un descenso de (-)1.0% m/m en los precios de energía, sobre todo ante una disminución de (-)2.6% m/ m en la gasolina, lo que podría estar sustentado en los incrementos de la oferta de barrilles por parte de la OPEP+. Con respecto a los precios de alimentos, resaltó un decrecimiento de (-)2.7% m/m en el precio del huevo, mostrando cierta recuperación ante el fuerte repunte reciente por los efectos de la gripe aviar. No obstante, el precio del huevo ha aumentado 41.5% en los últimos 12 meses.

Con respecto al componente subyacente, el precio de las tarifas aéreas disminuyó 2.7% m/m durante mayo, después de que en abril registrara una caída de magnitud similar (2.8% m/m). Caso contrario, los precios de vivienda (0.3% m/m), caracterizados por ser el componente que más contribuye a la inflación general, han aumentado 3.9% en el último año.

Una posible razón del por qué no se ha visto un aumento importante a partir de las sanciones comerciales implementadas por el gobierno de Estados Unidos podría ser porque aún no hay un traspaso completo del productor hacia el consumidor. Sin embargo, ya han sido distintas las empresas tales como Walmart las cuales se han pronunciado a favor de un incremento en el precio hacia el consumidor para compensar las afectaciones que provocarán tales aranceles.

A pesar del reporte favorable, el balance de riesgos para la inflación permanece sesgado al alza, sobre todo por las sanciones comerciales vigentes y otras que faltan por conocer. Incluso los riesgos se podrían
agravar en caso de que se anuncien aranceles recíprocos agresivos cuando finalice la pausa del Día de la Liberación el próximo 9 de julio. Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2025 se ubican en 2.7% a/a, en ambos casos. 

Inflación EE.UU. (mayo 2025) / Inflación EE.UU. (mayo 2025) / Inflación EE.UU. (mayo 2025)

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EE.UU. (abril 2025): La inflación se ubica por debajo de lo esperado. Aún no se detectan impactos arancelarios. 

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% tanto en el componente general como en el subyacente durante abril, ambos por debajo de lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.3% m/m). A tasa anual, mientras la inflación general (2.3% a/a) fue inferior a lo esperado (2.4% a/a), la parte subyacente estuvo en línea con las expectativas (2.8% a/a). Destacó una caída de (-)12.6% en el precio del huevo ante una disminución en el brote de gripe aviaria, siendo su mayor baja desde 1984.
  
• Aún no se detectaron impactos claros ante las tarifas arancelarias del actual gobierno estadounidense. Los precios de nuevos vehículos (0.0% m/m) y de automóviles usados (-0.5% m/m) no percibieron un incremento que en la Dirección de Análisis estimábamos por las actuales sanciones comerciales. Sin embargo, anticipamos que existan presiones al alza en los próximos reportes de inflación.
  
  
• Hacia delante, esperamos dos reducciones (de 25 puntos base cada una) para el intervalo de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés), por lo que finalizaría en un rango de 3.75%-4.00%.
  
• Consideramos que la FED permanecerá con una postura de cautela mientras esperan los impactos de los actuales aranceles en la inflación. A pesar del reporte por debajo de las expectativas, aún se observa un mandato dual en posible tensión, tal y como lo ha manifestado el presidente del instituto central, Jerome Powell.

Evolución reciente: 

La implementación de algunos aranceles (así como la posibilidad de que se apliquen otros más agresivos) distorsionó varios indicadores económicos en Estados Unidos, principalmente las importaciones de equipo de transporte e insumos para la manufactura. Con base en lo anterior, así como en declaraciones de algunos ejecutivos de armadoras norteamericanas, en la Dirección de Análisis anticipábamos una contribución positiva de los precios de autos nuevos a la inflación. No ocurrió. Tampoco aumentaron los precios de autos usados a pesar del repunte que se reportó en la demanda de estas unidades para evitar un arancel. De hecho, los precios en esta categoría cayeron.

No obstante, con aranceles aún vigentes para los automóviles que no se produzcan en Estados Unidos, y sin señales claras que permitan anticipar la anulación de estas tarifas en el corto plazo, los precios de autos, tanto nuevos como usados, podrían aumentar más adelante. Asimismo, se recomienda prestar atención al repunte que podrían mostrar los precios de alimentos y energía (principalmente petróleo) ante la expectativa de que el crecimiento global no se frene tanto si se logran acuerdos comerciales como el que alcanzaron Estados Unidos y China.

A pesar de que los aranceles no sean tan elevados, o que Estados Unidos los ponga en pausa de vez en cuando, es probable que sí haya sanciones comerciales a las importaciones durante todo el mandato de Donald Trump.

En ese sentido, la Reserva Federal (FED) podría mantener cautela hasta no conocer, de entrada, cuáles serían los aranceles más probables para los principales socios comerciales de Estados Unidos. En lo que eso ocurre, consideramos que la FED cuenta con espacio para realizar no más de dos recortes de 25 puntos base en la tasa de referencia este año. 

Inflación EE.UU. (abril 2025) / Inflación EE.UU. (abril 2025) / Inflación EE.UU. (abril 2025)

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EE.UU. (marzo 2025): La inflación se ubica por debajo de lo estimado a la espera de impactos arancelarios. 

• Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de (-)0.1% m/m durante marzo, menor al aumento anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.1% m/m). Año con año, el CPI percibió una tasa anual de 2.4%, también por debajo de las expectativas del mercado (2.6% a/a) y alcanzando su nivel más bajo desde septiembre de 2024.
• La inflación subyacente se incrementó 0.1% m/m (0.3% m/m ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se situó en 2.8%, siendo su menor nivel desde marzo de 2021. El comportamiento respondió principalmente a descensos en los precios de servicios de transportación (-1.4% m/m) y de automóviles usados (-0.7% m/m), componente que había registrado incrementos de al menos 0.5% a tasa mensual durante los seis meses anteriores.
• A pesar del reporte por debajo de lo estimado, esperamos presiones en los precios hacia delante debido a las tarifas arancelarias que actualmente están vigentes, sobre todo repercutiendo en el componente subyacente. No obstante, las presiones podrían ser menores ante la relativa flexibilidad que mostró el presidente Donald Trump el día de ayer.
• En INVEX, modificamos nuestro estimado para el intervalo de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés), ahora anticipando tres recortes (25pb cada uno), por lo que la tasa finalizaría 2025 en un rango de 3.50%-3.75% (3.75%- 4.00% expectativa anterior.

Al interior del componente subyacente (0.1% m/m), destacó que el costo de las tarifas aéreas disminuyó 5.3% m/m en marzo, después de que registró una caída de 4.0% durante el mes de febrero. Por otro lado, el índice de vivienda aumentó 4.0% a tasa anual, lo que significó su menor incremento desde noviembre del 2021 para uno de los componentes que más resistencia habían presentado en el CPI durante los últimos años.

La caída en el precio de los energéticos (-2.4% m/m) fue de lo más relevante. Dentro de los rubros, los descensos más significativos fueron en la gasolina (-6.3% m/m) y en los aceites combustibles (-4.2% m/m). Su comportamiento obedeció a la reanudación de la producción por encima de lo esperado por parte de la OPEP+, además de los temores de una recesión en Estados Unidos y en China, lo que impactaría a la demanda.

En cuanto a alimentos, el precio del huevo continuó al alza, ahora con un incremento de 5.9% m/m durante marzo, acumulando un aumento de 60.4% en los últimos 12 meses.

Aunque el impacto arancelario podría ser menor dada la reciente flexibilidad del presidente Trump, los participantes de diversas encuestas de expectativas ya reportan un alza en sus precios con el fin de anticiparse a la afectación que representarán las sanciones comerciales de Estados Unidos frente al mundo. Por lo tanto, en los próximos reportes esperamos mayores presiones en la inflación, sobre todo en el componente subyacente.

Nuestro estimado para 2025 se ajustó a la baja para la inflación general a 2.7% (3.0% ant.), mientras que permanece en 2.7% para el componente subyacente. En general, esperamos que la inflación de Estados Unidos oscile entre el nivel actual y 3% el resto del año. 

Inflación EE.UU. (marzo 2025) / Inflación EE.UU. (marzo 2025) / Inflación EE.UU. (marzo 2025)

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Inflación EE.UU. (febrero 2025): La inflación da un respiro al ubicarse por debajo de las expectativas.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m, menor a lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.3% m/m). Año con año, el CPI percibió una tasa anual de 2.8%, también por debajo de las expectativas del mercado (2.8% a/a) y alcanzando su nivel más bajo en tres meses.
• La inflación subyacente también se incrementó 0.2% m/m (0.3% ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se situó en 3.1%, siendo su menor nivel desde abril del 2021. Al interior del componente, destacaron las caídas en los precios de los servicios de transportación (-0.8% m/m). Por otro lado, el huevo registró un aumento de 10.44% m/m, continuando con una subida en su precio debido al brote de gripe aviaria.
• El presente reporte de inflación otorga tranquilidad a los mercados debido a una menor resistencia en los precios que la esperada, por lo que refuerza la postura de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) sobre permanecer con cautela, sobre todo ante las políticas migratorias, comerciales y fiscales de la actual administración en Estados Unidos, las cuales podrían repercutir en las principales variables económicas.
• En INVEX, permanecemos con la expectativa de que la FED recortará el intervalo de la tasa de interés de referencia únicamente dos veces (25pb cada uno) durante 2025, específicamente en el segundo semestre del año, por lo que se ubicaría en un nivel de 3.75-4.00%.

Dentro de los componentes de la inflación subyacente, la disminución más destacada fue en los precios de los servicios de transportación, sobre todo ante una caída en el costo de las tarifas aéreas de 4.0% m/m. Por otra parte, los precios de vehículos usados aumentaron 0.9%, representando el mayor incremento a tasa mensual dentro del CPI subyacente.
Con respecto a la energía, a pesar de que el rubro experimentó un crecimiento de 0.2%, éste fue significativamente menor a lo percibido durante el pasado enero (1.1% m/m). Lo anterior, debido a una caída en el precio de la gasolina (-)1.0% m/m. En contraste, el costo de los servicios de gas de tubería registró un alza de 2.5% a tasa mensual.
Una prolongada duración de los aranceles del 25% al aluminio y al acero, así como una implementación de sanciones comerciales recíprocas durante el 2 de abril generarían mayores presiones inflacionarias hacia delante, en línea con lo que se ha estado observando en las últimas encuestas de expectativas relevantes.
Por otro lado, ante la reciente debilidad que se ha mostrado en ciertos datos, las perspectivas del consenso para la economía norteamericana se han debilitado, lo que ha despertado el riesgo de una posible estanflación (alta inflación con estancamiento económico). Sin embargo, en INVEX consideramos que aún es necesario analizar la evolución de ciertos indicadores específicos para determinarlo.
Nuestro estimado para 2025 permanece en 3.0% tanto para la inflación general como para el componente subyacente.

Inflación EE.UU. (febrero 2025) / Inflación EE.UU. (febrero 2025) / Inflación EE.UU. (febrero 2025)

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