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    12Feb, 2019
    Subasta 07 – 2019

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.88% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.13% (-1 pb) y 8.26% (-2 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (May’29) se colocaron a una tasa de 8.49%, (-)22 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.14%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
    • El pesimismo sobre la resolución de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, así como la posibilidad de un Brexit sin acuerdo, ha reducido el apetito por riesgo y presionado recientemente el tipo de cambio y las tasas locales.
    • Por su parte, Banco de México decidió en su última reunión señalar prudencia ante el alto grado de incertidumbre que aún pesa sobre el escenario y que inclina el balance de riesgos para la inflación al alza. Esto contrastó con la visón del mercado que esperaba un tono menos restrictivo y un eventual recorte.
    • Consideramos poco probable que la Junta de Gobierno decida recortar la tasa de referencia durante la primera mitad del año, mientras evalúa la evolución de algunos de los factores de riesgo en el panorama internacional y los determinantes de la inflación subyacente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Feb, 2019
    Producción Industrial (Diciembre 2018)
    Industria se contrae más de lo previsto al cierre de 2018.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial se contrajo (-) 2.5% a tasa anual en diciembre, excediendo nuestra expectativa de (-) 1.7% (mercado: -1.6%) y la contracción de (-) 0.4% registrada el mismo mes del año anterior.
      • La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró el deterioro anual con una contracción de (-) 0.4%, tras el retroceso de (-) 0.6% observado el mes anterior.
      • La debilidad del sector manufacturero y las contracciones en minería y construcción acentuaron la desaceleración del sector.
      • El sector se contrajo (-) 0.9% a tasa anual durante el cuarto trimestre de 2018, lo que marca un deterioro respecto al estimado preliminar del componente del PIB publicado por INEGI de (-) 0.7%.
      • Durante 2018 se observó una expansión marginal del sector industrial con una tasa de 0.2%, aunque contrastó la contracción de (-) 0.3% registrada en 2017.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial presentó un deterioro adicional al cierre de 2018. La industria se contrajo (-) 2.5% a tasa anual en diciembre, sin efectos importantes de calendario. La persistente reducción en la plataforma petrolera causó una contracción del (-) 8.4% en el sector de minería y la construcción retrocedió (-) 4.3% ante una menor inversión que lastra la edificación, obras de ingeniería civil y trabajos especializados. Además, la generación y distribución de energía eléctrica, agua y gas se contrajo (-) 1.4%. Las contracciones de los tres sectores contrarrestaron la expansión de 0.2% en manufactura. Cabe destacar que los principales sectores manufactureros como alimentos y fabricación de maquinaria y equipo presentaron contracciones, aunque se vieron compensados por el crecimiento del resto de componentes.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 0.4% tras la contracción de 0.6% registrada el mes anterior. De nuevo, el sector minero se mantuvo en contracción con un retroceso de (-) 0.8% y la energía (-) 3.8%. Sin embargo, destacó una expansión de 0.6% en construcción, liderada por un repunte de la edificación, que fue contrarrestada por la contracción de (-) 0.7% en manufactura. Cabe destacar que la contracción se centró principalmente en los sectores de maquinaria y equipo, computación y electrónicos.

    Los datos marcan una contracción de la industria de (-) 0.9% en el cuarto trimestre de 2018, lo que lastró el crecimiento del sector durante el año en 0.2%. Si bien el dato contrasta positivamente la contracción de (-) 0.3%, se aprecia una importante desaceleración del sector al cierre de 2018, que podría persistir o acentuarse durante el primer trimestre de este año.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera seguirá lastrando la minería y el escenario de incertidumbre en el sector privado ante una agenda económica incierta del gobierno pesará sobre la inversión en construcción. Sin embargo, esperamos que la manufactura se mantenga en expansión ante unos fundamentales sólidos del consumo en Estados Unidos y México. Para este año esperamos un aumento de 0.8% en el sector industrial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Feb, 2019
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana que opera negativa.

    [sexy_author_bio]

    En la semana, los mercados operaron a la baja; el índice MSCI global con emergentes (ACWI) se contrajo (-) 0.55%, el S&P 500 ganó 0.05% y el Stoxx Europe 600 cayó (-) 0.5%.

    Con respecto a Asia, el Hang Seng permaneció cerrado la mayoría de la semana debido al inicio del Año Nuevo Lunar.

    La información económica sigue siendo un tanto desalentadora. En la semana nuevamente se publicaron débiles datos económicos en EE.UU. (ISM no manufacturero) y Alemania con una inesperada caída en la producción industrial.

    Además, la Comisión Europea recortó sus estimados de crecimiento en la zona euro a 1.3% y 1.6% para 2019 y 2020, respectivamente, ante los riesgos que implica la guerra comercial y la creciente deuda pública; lo que presionó a los referenciales accionarios del bloque.

    Respecto al tema comercial, se disipan en cierta medida las expectativas de un pronto acuerdo entre EE.UU. y China, lo cual había servido de soporte importante para los mercados en el año.

    El discurso de Donald Trump sobre el Estado de la Unión no hizo referencia importante a este tema; más aún, el mandatario dijo en días próximos que no tiene planeado reunirse con su homólogo chino antes del plazo del 1 de marzo acordado por ambos países para lograr un acuerdo comercial. 

    El siguiente factor de riesgo que permanece latente y del que ya hemos hecho referencia en otras ocasiones es el Brexit; las novedades: Theresa May y el Presidente de la Comisión Europea acordaron que sus equipos deben celebrar conversaciones para ver si se puede encontrar una vía que cuente con el mayor apoyo posible en el Parlamento británico al tiempo que respete las directrices pactadas por el Consejo Europeo.

    Mientras tanto, y sin un acuerdo, el Banco de Inglaterra revisó a la baja su pronóstico de crecimiento para 2019 de 1.7% a 1.2% ante el incremento en la incertidumbre sobre este proceso al que le quedan menos de 50 días para resolverse.

    Adicionalmente, el organismo mantuvo su política monetaria sin cambios; pero, a diferencia de otros organismos monetarios que han detenido las expectativas de alzas, el BoE reafirmó su postura de seguir adelante con un proceso de normalización monetaria en caso de que se consiga un acuerdo de salida con la Unión Europa.

    En cuanto a la temporada de reportes corporativos, esta semana el 72% de las empresas del S&P 500 que reportaron utilidades lo hicieron mejor de lo esperado. Sin embargo, las reacciones en el mercado no han sido del todo buenas, de este porcentaje que superó en utilidades solo el 54% avanzó en la semana, y solo en un 24% de los casos la ganancia semanal fue superior a 5 por ciento.

    Con respecto a México, la información económica de la semana (confianza del consumidor) nos sigue haciendo pensar en que las empresas de consumo nacional podrían entregar cifras positivas el próximo trimestre. El reporte de ventas de WALMEX en enero tal vez no lo dejó tan en evidencia, pero debemos recordar que la base no era sencilla.

    Adicionalmente existe otro factor que soporta (o por lo menos resta presión a las valuaciones de las acciones) y es que Banxico decidiera mantener la tasa de referencia sin cambios en 8.25%. Aunque persiste un cúmulo de riesgos que ameritan una postura monetaria restrictiva, parece ampliarse el margen de maniobra para un eventual recorte durante la segunda mitad del año, lo que podría ayudar aún más a las valuaciones de la bolsa mexicana.

    El S&PBMV IPC, aunque con una semana corta de operación, disminuyó (-) 1.28%.

    Destacó en la semana la caída de CEMEX, lo atribuimos al decepcionante reporte que mostró un mayor debilitamiento en el volumen vendido al que se esperaba, así como la continua presión en su margen EBITDA por mayores costos energéticos principalmente.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos se dará a conocer el dato de la inflación de enero, la confianza del consumidor elaborado por la Universidad de Michigan de febrero, las ventas minoristas de diciembre, la encuesta manufacturera de NY de febrero, la producción industrial y el índice de precios del productor de enero, entre otros.

    Aunque se publicarán muchos reportes corporativos, serán pocos los que sean relevantes. Algunos resultados que destacan son: Yelp, PepsiCo, Kraft, entre otros.

    Destacamos que el viernes se cumplen las tres semanas de la apertura temporal del gobierno mencionado por Trump; por lo que esperamos se dé a conocer la negociación final bipartidista con respecto a la seguridad fronteriza, en caso de que no hayan llegado a un acuerdo, se volvería a cerrar el gobierno.

    Lo que añade un factor más de incertidumbre sobre la afectación que pueda tener esto en la economía de EE.UU., pues el cierre de 35 días se estimó en un costo total de Usd$3 mil millones.

    En la Eurozona destaca el crecimiento del PIB al 4T-18. Mientras que en el Reino Unido se conoce el crecimiento del PIB, la inflación y ventas minoristas de enero, la producción industrial de diciembre, entre otros.

    Con respecto a China, destaca la inflación de enero y cifras de comercio en enero; el mercado espera que las exportaciones hayan caído (-) 2.7%, sumando dos meses consecutivos a la baja, ya vimos en días recientes como en EE.UU. la balanza comercial de noviembre reveló las presiones de las tensiones comerciales con China en las importaciones del país. En Japón, destaca la producción industrial de diciembre en su lectura final, el PIB del 4T-18 y el índice de precios del productor de enero.

    En México se conoce la producción industrial de diciembre, y la temporada de reportes empieza a cobrar fuerza.

    En esta semana destacan los resultados de AMX, WALMEX, ALFA, NEMAK, ALPEK y OMA y, entre otros.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Feb, 2019
    Inflación (2Q Enero 2019)

    Descenso de agropecuarios y energéticos en 2Q limita aumento de precios.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de enero aumentó 0.09% a tasa mensual, inferior a nuestra expectativa de 0.20 (mercado: 0.18%).
    • El incremento de 0.20% en los precios subyacentes se vio parcialmente contrarrestado por el retroceso de (-) 0.25% en el rubro no subyacente.
    • La inflación general se desaceleró a una tasa de 4.37%, el menor nivel desde el cierre de 2016, aunque aún fuera del rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%). La inflación subyacente se ubicó en 3.60%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: chile serrano (67.23% var. mensual), cebolla (29.94%), loncherías y fondas (0.79%), automóviles (1.44%) y otros chiles secos (16.84%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-14.87% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (-1.90%), tomate verde (-35.20%), transporte aéreo (-32.26%) y gas doméstico LP (-2.52%).
    • El balance de riesgos para la inflación ha mejorado, aunque consideramos que persiste un alto número de riesgos sobre el escenario. Esperamos que la inflación general mantenga una desaceleración hasta cerrar el año en 3.8%, mientras la subyacente se ubicaría en 3.5%.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.01% en la segunda quincena de enero debido a que el aumento de 0.16% en el rubro subyacente se vio contrarrestado por el retroceso de (-) 0.45% en el rubro no subyacente. Los precios de agropecuarios descendieron (-) 1.23% y los energéticos (-) 0.10%. Con esto, el aumento de precios en enero fue de 0.09%. En el mes, los precios subyacentes aumentaron 0.20%, liderados por el incremento de 0.31% en mercancías y 0.08% en servicios. Por otro lado, los precios no subyacentes retrocedieron (-) 0.25% ante el descenso de los precios energéticos y la baja en tomates que compensó el aumento en chiles y cebolla.

    La inflación general se desaceleró de 4.83% en diciembre a 4.37% en enero, el menor nivel desde el cierre de 2016, aunque aún fuera del rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%). El rubro subyacente se desaceleró de 3.68% en diciembre a 3.60%, dentro del rango objetivo.

    Si bien el descenso de la inflación fue mayor a lo esperado y el balance de riesgos parece haber mejorado, no podemos descartar nuevos choques temporales de oferta en los volátiles precios energéticos y agropecuarios. Además, los efectos de algunas políticas públicas siguen siendo inciertos. Por el momento, mantenemos nuestra expectativa de que la inflación se desacelere a una tasa a de 3.8% al cierre del año, mientras que la subyacente se ubicaría en 3.50%.

    Consideramos que el dato podría favorecer un tono menos restrictivo en el comunicado de la Junta de Gobierno de Banxico que se conocerá hoy. Sin embargo, no esperamos un cambio en la tasa de referencia debido a que un escenario externo adverso y el alto grado de incertidumbre local ameritan una postura aún restrictiva.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Feb, 2019
    Confianza del consumidor (Enero 2019)

    Puntos Relevantes:

    • El Indicador de Confianza del Consumidor elaborado por INEGI y Banco de México se ubicó en 45.9 puntos en enero, superando en 11.1 puntos el nivel observado en el mismo periodo de 2018 y alcanzó el nivel más alto desde 2001.
    • La serie ajustada por estacionalidad aumentó 1.9 puntos respecto al mes anterior hasta los 46.0 puntos y confirmó un repunte de la percepción actual de los hogares y la economía nacional.
    • El Índice de Confianza del Consumidor, enero 2013 base 100, aumentó inesperadamente 27.7 puntos hasta los 111.9 pts en enero, marcando el mayor aumento anual del que se tiene registro.
    • Sin embargo, los indicadores complementarios muestran una ligera moderación respecto a los aumentos registrados el mes anterior y señalaron un ligero retroceso de la intención de compra de bienes alto valor.
    • Los datos contrastan con la expectativa de que los trastornos generados por el desabasto de gasolina hubieran lastrado la confianza.

    Evolución reciente y estimados

    El indicador de confianza de los consumidores aumentó a los 45.9 puntos en enero (diciembre: 44.9 pts), aunque se mantiene en territorio técnico de pesimismo (<50 puntos). Todos los componentes presentaron un avance anual, aunque tan solo las expectativas a un año de las economías domésticas y del país se encuentran en territorio de optimismo (>50pts).

    La comparación mensual con cifras ajustadas confirmó la mejora de la confianza con un aumento de 1.9 puntos hasta un nivel de 46.0 puntos. La percepción actual del país aumentó 5.1 puntos y la de los hogares subió 1 punto. Sin embargo, destacó un retroceso de (-) 0.3 pts en la expectativa a 12 meses de las economías domésticas.

    La intención de compra aumentó 1.4 puntos, tras el aumento de 1.9 pts registrado en diciembre, hasta los 26.2 pts. Sin embargo, los indicadores complementarios sobre la intención de gasto en automóviles y vivienda retrocedieron ligeramente respecto al mes anterior. Cabe destacar que los indicadores de gasto discrecional aumentaron.

    Los datos contrastan con la expectativa de que los trastornos generados por el desabasto de gasolina hubieran lastrado la confianza. Consideramos que los consumidores se acercan a niveles máximos históricos y consistentes con un optimismo que seguirá apoyando las decisiones de consumo. Asimismo, altos niveles de remesas y un aumento de la masa salarial real favorecerá un crecimiento firme del consumo, que se mantiene como principal motor de la economía y contrasta el pesimismo que lastra las decisiones de inversión en el sector industrial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Feb, 2019
    Subasta 06 – 2019

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.90% (+4 puntos base superior a la subasta anterior), 8.14% (-3 pb) y 8.28% (-7 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 8.17%, (-)39 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 4.18%, (-)12 pb inferior a la última subasta.
    • Una retórica más paciente por parte de la Reserva Federal de EE.UU., la desaceleración de la inflación en 1Q-enero, un peso estable y el aumento de la holgura en la economía amplía el margen de maniobra de Banxico y hace poco probable la necesidad de una restricción adicional.
    • Sin embargo, consideramos que el escenario internacional adverso y la alta incertidumbre interna ameritarán la continuidad de una postura restrictiva al menos durante la primera mitad del año. Esperamos que la decisión de Banxico de esta semana mantenga un tono de precaución ante un escenario altamente incierto, pese a unos signos de mejora en el balance de riesgos para la inflación.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Feb, 2019
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Sentimiento positivo en la semana, apoyado por la FED.

    [sexy_author_bio]
    La tendencia fue positiva en la semana. El índice MSCI global con emergentes (ACWI) subió cerca de 1.4%, apoyado por la mayoría de los sectores.

    El avance del S&P 500 borró las pérdidas de la semana previa. El Stoxx Europe 600 ganó 0.5 por ciento; aunque no todas las bolsas de Europa operaron positivas, el mercado alemán se vio presionado por débiles datos económicos.

    El sentimiento de los inversionistas estuvo apoyado en el mensaje de la FED sobre la cautela en el proceso de normalización monetaria; lo que se ha interpretado con que no continuará subiendo sus tasas de referencia en los próximos meses.

    Esto permitió contener las presiones sobre las valuaciones de las bolsas y los temores sobre el impacto que pueda tener en el entorno económico.

    Este evento (que ya desde hace tiempo se consideraba viable) pesó más en la mente de los inversionistas que la revelación de decepcionantes datos económicos, en especial en China: la actividad en el sector manufacturero se contrajo por segundo mes consecutivo en enero.

    Al mismo tiempo, continúan otros factores de riesgo latentes que al parecer el mercado no está tomando con demasiada preocupación por ahora: las negociaciones del Brexit no logran concretarse y al interior del gobierno británico se habló por primera vez de la posibilidad de retrasarlo.

    El tema comercial sigue estando sobre la mesa y esta semana pasada fue relevante por la reunión entre EE.UU. y funcionarios de China. Sin embargo, a pesar de las altas expectativas y de mensajes de ambas partes de progresos en las negociaciones, aún no hay medidas concretas para revertir las tensiones comerciales. El Presidente de Estados Unidos dijo que no se sellará un acuerdo final sin una reunión con el Presidente de China; pero, no hay una fecha establecida para que esto ocurra.

    Solo nos queda hablar de la temporada de reportes corporativos en EE.UU., en donde se siguen superando las estimaciones del consenso en la mayoría de los casos; pero, en las que también se han revelado señales de cautela de las emisoras respecto a lo que podrían publicar en los próximos trimestres. Con ello, el sentimiento de optimismo se ha visto en cierta medida contenido.

    De acuerdo con cifras de Refinitiv (Thomson Reuters), en julio del año pasado el consenso de analistas esperaba un crecimiento de 9.7% en las utilidades del año completo para el S&P 500, la estimación actual es de 5.7 por ciento.

    El S&PBMV IPC operó positivo; pero, no logró alcanzar al cierre de la semana los 44 mil puntos.

    El mercado reaccionó negativamente al reporte de BSMX; pero, nos parece que esto se debió a una toma de utilidades al materializarse la expectativa de un buen reporte (acumulaba una ganancia de casi 13% en las dos semanas previas). Por otro lado, los inversionistas premiaron a BACHOCO, aunque a nuestro juicio el reporte fue decepcionante.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    La agenda en Estados Unidos podría incluir los datos retrasados durante el último mes, generando un importante número de información. La semana incluiría ingreso y gasto personal de diciembre, acompañado de la medida PCE de inflación (favorita de la FED); así como el estimado preliminar del PIB en el cuarto trimestre de 2018, indicadores de actividad del sector privado de enero, entre otros.

    Dentro de la temporada de reportes corporativos, conoceremos las cifras de Walt Disney, Fox, GM, MetLife, Tyson, Yum! Brands, Kellogg, Philip Morris, Mattel, Hasbro, entre otras.

    En la Eurozona destacan cifras finales de actividad del sector privado en enero, así como las ventas minoristas de diciembre y la confianza del inversionista de febrero. Además, la Comisión Europea publica sus pronósticos económicos.

    En Reino Unido habrá reunión de política monetaria del BoE, de la que el mercado por ahora no anticipa cambios.

    En Asia la agenda económica es reducida en esta ocasión.

    En México habrá reunión de política monetaria de Banxico. Los futuros arrojan una probabilidad implícita cercana a 34% de un alza en tasas; pero consideramos que no habrá movimientos en esta ocasión.

    Esperamos también el reporte trimestral de CEMEX en donde creemos que el crecimiento en ingresos será acotado (en dólares); junto con ciertas presiones en los márgenes operativos por mayores costos de combustible.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Ene, 2019
    Estimado Oportuno del Producto Interno Bruto (4T 2018)

    Economía se desacelera al cierre de 2018.

    Puntos Relevantes:

    • La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T 2018 presentó un crecimiento anual de 1.8%, inferior a nuestro estimado de 2.2% (mercado: 2.0%).
    • El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.9% a tasa anual, aunque se vio contrarrestado por la contracción de (-) 0.7% en el sector industrial. El agropecuario creció 2.8%.
    • La serie ajustada por estacionalidad aumentó 0.3% respecto al trimestre anterior, aunque representa una desaceleración respecto a la expansión de 0.8% registrada el trimestre anterior.
    • El crecimiento del PIB se desaceleró al cierre del año, debido a la contracción del sector industrial. Por el lado positivo, el consumo se mantiene como principal motor de crecimiento y mantuvo una expansión firme.
    • El dato preliminar sugiere un crecimiento de 2.0% para 2018, ligeramente inferior al crecimiento de 2.1% registrado en 2017. Para este año esperamos un crecimiento similar, apoyado de nuevo por el consumo, aunque un escenario internacional y local adverso inclinan el balance de riesgos a la baja.

    Evolución reciente y estimados

    Las cifras preliminares señalan una desaceleración de la economía durante el último trimestre del año a una tasa anual de 1.8%, inferior al 2.5% registrado el trimestre anterior. La serie corregida por estacionalidad señaló un crecimiento de 1.9%. El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.9% y el agropecuario creció 2.8%. Sin embargo, se vieron parcialmente contrarrestados por la contracción de (-) 0.7% en el sector industrial.

    La comparación trimestral ajustada por estacionalidad corroboró la desaceleración al presentar un crecimiento de 0.3%, inferior al 0.8% registrado el trimestre anterior. Los servicios y el sector agropecuario crecieron a tasas trimestrales de 0.8% y 1.9% respectivamente, aunque se vieron contrarrestados por el retroceso de (-) 1.1% en el sector industrial, la mayor contracción desde el segundo trimestre de 2013.

    Los datos preliminares incluyen cerca del 80% de la información disponible en el trimestre y sugiere un crecimiento de 2.0% para todo 2018, ligeramente inferior al crecimiento de 2.1% registrado en 2017. El escenario internacional adverso y la alta incertidumbre local pesó sobre el sector industrial, aunque el sector servicios, principal motor de la economía, se mantuvo firme. Para este año revisamos marginalmente a la baja el crecimiento del PIB, de 2.1% a 2.0%. Esperamos que los firmes fundamentales del consumo seguirán apoyando la demanda interna, aunque un escenario menos propicio para la inversión y el comercio externo inclinan el balance de riesgos a la baja.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    29Ene, 2019
    Subasta 05 – 2019

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.86% (-5 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.17% (-1 pb), 8.35% (-5 pb) y 8.42% (-20 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 8.69%(-)43 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.29%, (+)4 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.15%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
    • La posibilidad de que la Reserva Federal de EE.UU. adopte un tono menos restrictivo en la decisión que se conocerá mañana, lo que favorece una apreciación del peso, y un dato de inflación en la primera quincena de enero menor a lo esperado amplían el margen de operación de Banxico.
    • El mercado descuenta por ahora un recorte de al menos 25 pb en la tasa de fondeo a 1 día en la segunda mitad del año. Sin embargo, consideramos que el alto número de riesgos e incertidumbre que pesa sobre el escenario internacional y local ameritará la persistencia de un tono restrictivo durante al menos el primer trimestre del año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Ene, 2019
    Balanza Comercial (diciembre 2018)

    Se reduce déficit petrolero en diciembre.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de diciembre registró un superávit de 1,836 millones de dólares (md), contrastando el déficit de (-) 3 md registrado en el mismo mes de 2017.
    • Las exportaciones aumentaron 4.3% a tasa anual, mientras las importaciones se contrajeron (-) 0.8%.
    • La balanza petrolera redujo el déficit a (-) 1,848 md (noviembre: -2,486 md) y la no petrolera alcanzó un superávit de 3,685 md (noviembre: 104 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad evidenció un retroceso de los componentes de importaciones, en especial las petroleras y las relacionados con la inversión y la producción industrial.
    • En 2018 la balanza comercial acumuló un déficit de (-) 13,704.4 md, superior al déficit de (-) 10,968 md registrado en 2017.

    Evolución reciente

    Las exportaciones de diciembre crecieron 4.3% a tasa anual, lideradas por un aumento de 6.0% en las no petroleras que compensó la contracción de (-) 16.8% en las petroleras. Las exportaciones manufactureras aumentaron 6.5%, debido al incremento de 7.4% en las automotrices y 6.0% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones se contrajeron (-) 0.8%, debido a que el descenso de (-) 7.5% en las petroleras contrarrestó el aumento de 0.1% en las no petroleras. Las contracciones de (-) 9.7% en bienes de consumo, (-) 4.0% en capital y (-) 2.8% en intermedios petroleros contrarrestaron la expansión de 1.9% en los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones. Con esto, la balanza petrolera redujo el déficit a (-) 1,848 md (noviembre: -2,486 md) y la no petrolera alcanzó un superávit de 3,685 md (noviembre: 104 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó una reducción del déficit petrolero y una mejora del superávit comercial no petrolero. Las importaciones petroleras retrocedieron (-) 17.3% respecto al mes anterior, mientras que las exportaciones totales repuntaron con una expansión de 1.7%.

    En 2018 la balanza comercial acumuló un déficit de (-) 13,704.4 md, superior al déficit de (-)10,968 md registrado en 2017, debido a un marcado aumento del déficit petrolero (2018: -23,190 md; 2017: -18,309 md) que contrarrestó el superávit comercial no petrolero (2018: +9,485 md; 2017: +7,341md). El déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre para la balanza comercial. Sin embargo, esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por consumo firme en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.