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    16Mar, 2021
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

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    Opinión Estratégica de Deuda y Tipo de Cambio

    El episodio de presión dio algunos días de respiro, pero al cierre de la semana, las tasas de interés volvieron a tomar fuerza en la tendencia de alza en el mercado norteamericano. El bono del Tesoro Norteamericano rompió el techo que había marcado sobre el 1.60% en el vencimiento de 10 años. Esto después de intentar regresar hacia el 1.5% a mediados de la semana.

    Considerábamos, hasta antes del cierre semanal que, si bien no se daría un retroceso importante en los niveles de los réditos, si podría empezar un episodio de cierta estabilidad en el mercado de dinero norteamericano, en un intervalo de 1.5% a 1.6%. Sin embargo, el mercado estará inquieto en las próximas dos semanas hasta la reunión de política monetaria por parte de la Reserva Federal.

    ¿Qué se espera de esa reunión? Está claro que la FED esperará hasta bien entrado el 2022 para evaluar la evolución de la inflación, bajo el estándar del objetivo flexible que estableció durante el 2020. Eso mantendrá a las tasas de interés de corto plazo bien ancladas por un tiempo prolongado.

    Sin embargo, en las semanas previas vimos participación en diferentes foros por parte del presidente de la FED, Jerome Powell y de otros Gobernadores regionales de la Reserva Federal y no dieron una señal de tranquilidad a los inversionistas. Esto en el sentido de estabilizar la presión de las tasas de interés de largo plazo y la revaluación del dólar en consecuencia.

    Es aquí donde la incertidumbre se hace mayor y ha generado minusvalías importantes, no solo en el espectro de los bonos gubernamentales en dólares, sino se ha derramado hacia los corporativos de alta calificación, alto rendimiento en dólares, así como emergentes soberanos y de riesgo de crédito, tanto en la moneda norteamericana, como en moneda local.

    Pensamos que el ritmo de vacunación, los estímulos fiscales y monetarios reforzarán los buenos datos económicos que ya estamos observando; por lo que aun con la FED dando tranquilidad en esta reunión, esta puede ser efímera en el transcurso de las siguientes semanas. Esto porque habrá mayores expectativas de inflación, tanto de corto, como de largo plazo. Por lo que algunos consideran los niveles 1.8% para el bono de 10 años como factible en el futuro previsible.

    Nuestra Recomendación

    En el mercado local: Consideramos disminuir aún más la exposición a duración en los portafolios y reforzar posiciones en papeles de tasas variables, así como reales de corto plazo. La presión sobre la curva nominal en todo el espectro de vencimientos se mantendrá en el futuro previsible.

    En el mercado cambiario y la deuda global: En cuanto al tipo de cambio, la volatilidad ha estado presente, pero hemos mantenido posiciones en deuda global. Sin embargo, al interior de la composición de deuda global hemos reforzado un menor nivel de duración con respecto a las referencias, dejando los plazos cortos en tasas reales y corporativos de grado de inversión; así como tasa gubernamental de muy corto plazo.

    Deuda Corporativa

    BANOB: Fitch Ratings, la entidad calificadora, tomó la decisión de asignar la calificación de AAA(mex) a las cuatro emisiones de Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo del Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos. Las emisiones son BANOB 21X, BANOB 21-2X, BANOB 21-3X y finalmente BANOB 21UX y se clasifican como Bonos Sustentables. El monto total que se busca colocar es de $7,500 millones de pesos, aunque se puede aceptar un máximo de $10,000 millones de pesos. Se espera que las calificaciones tanto de S&P como de Moody’s sean la máxima calificación (mxAAA y Aaa.mx, respectivamente). OPINIÓN: Positiva. A pesar de depender de energía renovable (sector con dudas en su crecimiento por la reforma eléctrica) en una parte de su cartera de proyectos elegibles, todavía se cuenta con proyectos de infraestructura de servicios públicos y de recuperación de desastres. Al ser banca de desarrollo se tiene buen apoyo del Gobierno Federal. El financiamiento por medio de bonos temáticos es favorable y se ha llevado a cabo desde el año 2016. El plazo promedio ponderado de la deuda actualmente es de 790 días, añadiendo la colocación, se estima que llegue a 855 días aproximadamente. BANOB 21X y BANOB 21-2X van a ser de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con 3 y 5 años de plazo respectivamente. BANOB 21-3x  va a ser de tasa fija nominal a 10 años y finalmente BANOB 21UX será de tasa fija real a 15 años.

    OMA: La compañía calificadora Fitch Ratings asignó calificación a las emisiones nuevas por colocarse de la empresa Grupo Aeroportuario del Centro Norte. Las emisiones de Certificados Bursátiles van a ser OMA 21V y OMA 21-2 y se van a colocar por $3,500 millones de pesos.. Fitch Ratings les asignó la calificación de AAA(mex) con una perspectiva Estable. Por su parte, la entidad de “ratings” Moody’s también asignó calificación a ambas emisiones, serían de Aaa.mx. Adicionalmente señaló que su perspectiva es Negativa. Cabe indicar que Moody’s también asignó la misma calificación y perspectiva a las emisiones anteriores de OMA, las cuales son OMA 13 y OMA 14. OPINIÓN: Positiva. Después de siete años es favorable que la empresa OMA vuelva a acudir a los mercados financieros de deuda para emitir papel entre los inversionistas. Un dato financiero positivo de la empresa es que su grado de apalancamiento medido por la razón deuda neta / flujo de efectivo disponible para servicio de deuda es menor a 1.0x según Fitch. De esta manera, puede sostener la calificación de AAA sin problemas a pesar de los problemas con aeropuertos y aerolíneas vistas durante el año pasado. Cabe indicar que los recursos financieros van a utilizarse para pagar el vencimiento del Certificado Bursátil OMA 14 y para refinanciar proyectos elegibles.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    16Mar, 2021
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana con variaciones positivas anotando nuevos máximos históricos.

    [sexy_author_bio]

    El índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) avanzó por segunda semana consecutiva, pero con una ganancia más pronunciada de 2.6%; donde todos los sectores registraron tasas positivas de crecimiento, y los sectores que más subieron fueron utilities y consumo discrecional con variaciones de 4.4% y 4.1%, respectivamente.

    En Estados Unidos en la semana el S&P 500 subió 2.6%mientras que el Dow Jones avanzó 4.1% , alcanzando nuevos máximos históricos; asu vez el Nasdaq, también registró una semana positiva, aunque, con un ajuste cercado a – (-) 6.0% desde los máximos históricos que tocó a mediados de febrero.

    El Stoxx Europe 600 ganó 3.5%, el incremento semanal más alto desde noviembre del año pasado.

    En cuanto al S&PBMV IPC, se apegó a sus pares internacionales y cerró la semana con avances, en el cual cerca del 74% de las emisoras que componen dicho índice registraron ganancias en la semana, destacando los fuertes incrementos de TLEVISA y GMEXICO con 13.2% y 12.0%, respectivamente.

    El sentimiento positivo derivó de la esperada aprobación del programa de estímulos fiscales por parte del gobierno de EE.UU. para apuntalar el crecimiento de la economía; además, sucedió días antes de que venciera el programa anterior, lo que impulsó el apetito por activos de riesgo de los inversionistas.

    Consideramos que ahora la atención se centrará en el paquete de recuperación del Presidente Biden a más largo plazo, como el programa de infraestructura que, hace pensar en una recuperación más rápida en la economía.

    También inyectó optimismo la publicación de buenos datos económicos. Por un lado, se conoció que la inflación de febrero se ubicó en niveles por debajo del objetivo de la FED, y ocasionó que disminuyera la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro; esto, en un contexto en el que las bolsas se habían mostrado presionadas en semanas previas por el incremento acelerado en dichas tasas, pues reduce el atractivo por activos de riesgo.

    Por otro lado, se reveló que las solicitudes por seguro de desempleo semanales fueron menos a las previstas, lo que indica el soporte del mercado laboral y genera mayores expectativas de crecimiento económico.

    Por último, no podemos dejar a un lado el apoyo monetario, ya que en la semana destacó la reunión de política monetaria del BCE, el cual, aunque mantuvo sus tasas de interés y el programa de compra de activos de emergencia sin cambios, en línea con lo que esperaba el mercado; el mensaje de su líder, Christine Lagarde, inyectó optimismo al mercado al reconocer que los riesgos se han equilibrado, pero permanecen a la baja en el corto plazo..

    Además, indicó que continuará con sus compras de activos y que serán más rápidas durante el siguiente trimestre, ya que el apoyo fiscal debe continuar; – un mensaje de que el banco central puede seguir apoyando a la economía.

    En cuanto a la FED, su turno será esta semana, cuando habrá reunión de política monetaria, donde el mercado anticipa que se mantenga sin cambios el rango de la tasa de interés de 0.00% y 0.25%, aunque, creemos que la atención estará en las señales de la inflación.

    Desempeño semanal de las bolsas.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos, se revela la producción industrial de febrero, y el consenso de Bloomberg espera que siga mostrando una tasa de crecimiento MaM positiva de 0.6%, aunque, menos pronunciada a la del mes anterior con 0.9%.

    Mientras que, en las ventas minoristas de febrero, el consenso de Bloomberg proyecta una caída MaM de (-) 0.2% desde un incremento de 5.3% del dato anterior. También destaca la publicación del índice líder de febrero, la encuesta manufacturera NY de febrero, las construcciones iniciales, entre otros.

    En la zona euro, será una agenda más acotada, y se revela el dato final de la inflación de febrero; mientras que, en Reino Unido, habrá reunión de política monetaria del BoE.

    En Asia, también habrá reunión de política monetaria del BoJ, y se conoce la producción industrial final de febrero de Japón.

    En México, será una semana corta de operación debido al día feriado de ayer, con poca información económica, pues solo destacan las reservas internacionales semanales, así como la oferta y demanda agregada del 4T-20.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y David Cardona certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    16Mar, 2021
    Reporte Semanal: Economía

     

    Los principales índices de precios en Estados Unidos aún no reflejan el fuerte incremento registrado en las expectativas de inflación. Continúan las sorpresas positivas en los distintos indicadores de actividad, mismos que recibirán un impulso adicional del ya tercer paquete de ayuda económica y del acelerado proceso de vacunación en el país.


    En México, la inflación al consumidor de febrero fue elevada pero el mercado lo anticipó. La principal presión provino de la parte de mercancías y energía. De continuar, los incrementos en el precio de la gasolina podrían llevar a la inflación de abril muy por encima del intervalo objetivo del banco central.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    En su más reciente reunión de política monetaria, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios su programa de compras de activos (€1,850 millones de euros hasta finales de marzo de 2022).

    Por otra parte, la presidenta del BCE declaró que el incremento de las tasas de interés del mercado que se registra desde principios de año “podría traducirse en un endurecimiento prematuro de las condiciones financieras para todos los sectores de la economía”.

    Bajo esta línea, Christine Lagarde destacó que una vez analizando las condiciones financieras y el panorama para la inflación, el Consejo del BCE esperaría realizar las compras de activos a un ritmo mayor al observado actualmente. El objetivo implícito: reducir presión sobre los niveles de tasas.

    El COVID-19 ha golpeado fuertemente a la Eurozona y, a diferencia de Estados Unidos, el proceso de vacunación no ha sido tan acelerado en esta región. Asimismo, las condiciones de holgura económica restan presión inflacionaria a pesar del fuerte incremento en precios de energía.

    La presidenta del BCE destacó que el PIB de la zona Euro podría caer nuevamente en el primer trimestre del año.

    En Estados Unidos:

    El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos se ha visto presionado por las mayores cotizaciones de alimentos y energía; no obstante, éste registró una tasa anual de apenas 1.7% en febrero.

    Si bien la inflación general se ha acelerado desde abril de 2020 (0.3% anual), ésta se mantiene por debajo de 2.0%. En particular, la inflación subyacente (aquélla que excluye las cotizaciones de alimentos y energía) registró una tasa anual de 1.3% en el mes (1.4% m/m en enero). Por otra parte, el Índice de Precios al Productor registró un avance de 0.5% m/m en febrero. La tasa anual repuntó de 1.7% a 2.8%.

    Las expectativas de inflación medidas con el diferencial entre la tasa nominal y real a 10 años se ubica ya en 2.28%. Por su parte, el diferencial correspondiente a las tasas de 5 años está en 2.51%. Mientras la inflación subyacente (principalmente el deflactor del gasto en consumo personal) se mantenga alrededor de 2.0% anual, la Reserva Federal difícilmente cambiará el curso de la política monetaria.

    En más información, el índice de confianza del consumidor registró su mayor nivel en un año al ubicarse en 83.0 puntos en marzo. La ayuda continua del Gobierno y el acelerado proceso de vacunación han mejorado el panorama para los consumidores. Al interior de las cifras, destacó el repunte en el componente que mide las expectativas a futuro (de 70.7 a 77.5 puntos).

    En México:

    La inflación al consumidor fue de 0.63% en febrero (0.62% estimado INVEX; 0.59% consenso del mercado). Tal como se previó, el incremento en los precios de la gasolina afectó el nivel del índice general. En la parte subyacente, destacó la presión ejercida por los precios de mercancías no alimenticias (0.62% m/m).

    Llamó la atención la divergencia entre las tasas anuales de los subíndices de precios de mercancías y servicios. En el caso de las mercancías, la tasa anual fue 5.54%, mientras que en los servicios fue de 2.06%. La inflación general anual fue 3.76%.

    Es probable que el incremento en las cotizaciones de materias primas a nivel internacional ejerza presión sobre algunos precios en México, sobre todo en la parte de alimentos. Si bien productos como la tortilla reciben un subsidio gubernamental, otros granos no. Asimismo, es probable que el Gobierno no incremente este subsidio tal como se observó en el del precio de la gasolina.

    En abril de este año, cuando se espera que la inflación anual repunte significativamente debido a una base de comparación muy baja en abril de 2020, la inflación anual podría rebasar 4.5% si los subsidios no aumentan.

    En más información económica, la producción industrial evitó un retroceso en enero gracias a un sorpresivo incremento en la parte de construcción. Las manufacturas cayeron 0.5% a tasa mensual. La producción total se ubica 5% por debajo del nivel registrado en enero de 2020. En febrero anticipamos un tropiezo adicional debido al paro temporal de la producción generado por la crisis temporal de gas natural en el norte del país.

    En cuanto a indicadores de consumo, las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) cayeron 1.5% a tasa anual en febrero. El semáforo rojo, al menos en la CDMX y el Estado de México, se levantó a mediados de mes.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se publican indicadores de actividad industrial en Estados Unidos. El consenso anticipa una lectura de 14.5 puntos en el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York correspondiente a marzo. Los estimados para la producción industrial de febrero y la capacidad utilizada de la industria se ubican en 0.4% y 75.6%, respectivamente.

    En cuanto a más datos, el miércoles se publicarán los permisos de casas y los inicios de construcción de vivienda de febrero. Se anticipan caídas en ambos indicadores (-1.0% y -7.2% a tasa mensual en cada caso) después de que éstos alcanzaran niveles no vistos en varios años. El incremento en las tasas de interés que se observa en el mercado secundario podría generar más correcciones en la actividad del sector residencial.

    El evento principal de la semana será el comunicado de política monetaria de la Reserva Federal. En particular, el mercado estará muy atento al lenguaje del comunicado y a las declaraciones del presidente del banco central sobre el reciente incremento en las tasas de interés de largo plazo en Estados Unidos.

    En México únicamente se publicará el dato de oferta y demanda agregadas del cuarto trimestre de 2020. Anticipamos una tasa anual de (-)2.9%.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    10Mar, 2021
    Los reportes corporativos al finalizar el 2020 y lo que anticipan para este año

    Podcast: Reproducir en una nueva ventana | Descargar

    Las cifras del cierre de año revelan aún ciertos efectos adversos por los estragos que dejó en las empresas el COVID-19, pero, prevaleciendo una tendencia de recuperación que parece se extenderá en la mayoría de los casos en los próximos meses. Existen sin duda retos en medio de una reactivación que no será igual de fuerte en todas las economías, ni igual de veloz en todos los sectores; sin que ello borre la expectativa respecto a que lo peor ha quedado atrás y de un 2021 con crecimiento en utilidades.

    9Mar, 2021
    Inflación (Febrero 2021)

    La inflación anual de mercancías rebasa nuevamente 5.5%. La de servicios se mantiene anclada alrededor de 2.1%.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.63% a tasa mensual en febrero, cifra similar a la esperada por INVEX (0.62% m/m) y mayor a la mediana de los analistas del mercado (0.59% m/m).
    • El INPC subyacente registró un avance de 0.39% m/m. La tasa anual de este índice (3.87% en febrero) reflejó una tasa de 5.54% a/a en el subíndice de mercancías y de 2.06% a/a en el de servicios. Esperamos que la inflación de servicios repunte en tanto se mantenga la reapertura económica.
    • La aceleración en el crecimiento anual del INPC continúa (de 3.54% en enero a 3.76% en febrero) y es probable que éste rebase 4.50% en abril. Después del efecto estadístico que llevaría a la inflación anual por encima del intervalo objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%), esperaríamos que ésta descienda para cerrar el año alrededor de 4.00%.
    • Ante una decisión que no sería unánime, la Junta de Gobierno de Banxico podría volver a bajar la tasa de interés de referencia 25 puntos base en la reunión de este mes. Posteriormente, esperaríamos que la tasa se mantenga en 3.75% durante lo que resta de este año y parte de 2022.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación de febrero fue de 0.63%. En la parte subyacente, los precios de mercancías aumentaron 0.52% m/m y la tasa anual se ubicó en 5.54%. Los precios de servicios avanzaron 0.25% m/m (2.06% a/a). Es probable que la inflación de servicios comience a repuntar en tanto se reactiven las actividades económicas en México. A pesar de una lenta aplicación de la vacuna, algunos indicadores revelan una mayor movilidad de personas en el país.

    Además de los precios de mercancías, los precios de energía (3.47% m/m) también generaron presión sobre la inflación del mes. A pesar del subsidio gubernamental, el precio de la gasolina ha aumentado debido al fuerte repunte en la cotización del petróleo a nivel internacional. No se anticipa que el precio de este producto registre una corrección importante, menos si la economía global continuará creciendo.

    De acuerdo con el más reciente informe trimestral de Banxico, la inflación anual podría aumentar hasta 4.5% en el periodo abril-junio de 2021 debido a un efecto estadístico asociado al recorte en los precios de la gasolina que se registró un año antes. Al igual que nosotros, el banco central espera que la inflación descienda después de este pico. De acuerdo con la principal encuesta de analistas del mercado, la expectativa de inflación para el cierre de 2021 pasó de 3.60% a 3.83% entre enero y principios de marzo. Nuestro estimado se ubica en 4.00%.

    Es probable que la Junta de Gobierno de Banxico decida, por mayoría de votos, reducir la tasa de interés de referencia a 3.75% para mantenerla en ese nivel a partir de marzo y hasta 2022. Después del pico observado en abril, esperaríamos que la Junta vigile más de cerca la posibilidad de observar un nivel de inflación persistentemente más alto.

    En caso que los riesgos para la inflación se acentúen al alza de forma importante (sobre todo por el incremento en los precios de materias primas), definitivamente Banxico no debería bajar más la tasa de interés de referencia o esto podría distorsionar fuertemente las expectativas del mercado, las tasas de interés y el tipo de cambio.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Mar, 2021
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Opinión Estratégica de Deuda y Tipo de Cambio

    El viernes pasado se dieron a conocer las cifras laborales de la economía de Estados Unidos. Por una parte, se publicó la nómina no agrícola, la cual resultó en un incremento de 379,000 puestos, por encima de las expectativas de los mercados, los cuales se encontraban en 200,000 puestos. Por su parte, la tasa de desempleo bajó hasta niveles de 6.2%, debajo de lo esperado.

    En otros temas, el titular de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell dio comentarios sobre el crecimiento económico norteamericano y sus cifras inflacionarias. Indicó que el alza de la inflación sería transitoria y temporal; que el banco central del país sería paciente con cualquier movimiento de política monetaria.

    Añadió que los incrementos inflacionarios podrían ser mayores a 2% por dos trimestres más y que no representan un riesgo fuerte que puedan causar alzas potenciales en precios a largo plazo.

    El mercado de dinero no hizo tanto caso a los comentarios de Jerome Powell; ignoraron la temporalidad del incremento en las tasas de interés de los bonos del Tesoro tanto de mediano como de largo plazo, y el control de los incrementos en las expectativas inflacionarias. Consecuentemente, las tasas de 10 años presentaron alzas importantes alrededor de 15 puntos base al cerrar en niveles cercanos a 1.56%.

    En México, la situación tiene similitud en cuanto a los movimientos del mercado de dinero. Hay fuertes alzas en las tasas de interés debido a expectativas mayores de crecimiento, incrementos inflacionarios y desgraciadamente por el fuerte incremento de las tasas de interés norteamericanas. Los incrementos se observan más en la parte corta y media de la curva nominal, los cuales tienen peso en los portafolios de inversión.

    Para el futuro cercano, es muy importante que se obtenga mayor estabilidad en las valuaciones de los bonos y Udibonos para la toma de decisiones claras, particularmente para títulos gubernamentales de largo plazo (10, 20 y 30 años) e iniciar reacomodo de posiciones en diferentes segmentos.

    Nuestra Recomendación

    En el mercado local: se observa un alza en tasas importante para ser tan sólo de una semana para el mes de marzo, más acentuada en la parte corta – media de la curva. Vamos a seguir estudiando el valor que ofrecen los papeles de mayor plazo, es decir, a partir de 10 años en adelante, incluyendo tasa real por los incrementos inflacionarios vistos desde principio de año.

    En el mercado cambiario y la deuda global: Finalmente, el tipo de cambio llegó a verse esta semana en niveles superiores a $21.00 pesos por dólar. El aumento de las tasas de interés en dólares también fue uno de los motivadores de la situación. Es favorable mantener vehículos de inversión que contienen papeles de baja duración y vencimientos cortos, para mantener estabilidad.

    Deuda Corporativa

    PEMEX: La compañía del gobierno federal Petróleos Mexicanos publicó un anuncio en donde indica que Fitch Ratings dejará de prestar servicios de calificación de valores a partir del 4 de marzo de 2021, tanto a nivel local como a nivel global, dando por terminado el Contrato de Calificación de Valores entre Pemex y Fitch México. Según Pemex, esta decisión obedece a la optimización en la contratación de servicios de valores adoptada por la compañía para hacer frente al complejo contexto económico de la actualidad. Por su parte, Fitch Ratings publicó posteriormente que continuará proporcionando calificaciones internacionales y cobertura analítica de Petróleos Mexicanos, así como de sus emisiones existentes de deuda internacional, en el futuro previsible como servicio para los inversionistas. OPINIÓN: Mixta. El hecho de dejar de contratar los servicios de una calificadora a nivel mundial es una noticia negativa, ya que la calificación crediticia oficial de una de estas entidades es favorable para la empresa energética en el largo plazo. La calificación global que tenía Fitch era de BB– con una perspectiva Estable; era la calificación más baja, pero la única con una perspectiva Estable. Las demás calificadoras tenían BBB con perspectiva Negativa en el caso de Standard & Poor’s y Ba2 también con perspectiva Negativa en el caso de Moody’s. Los bonos de Pemex siguieron la curva de Bonos del Tesoro; no fue tan negativa la noticia para los papeles cuasisoberanos.

    ARRENCB: Arrendamas, la empresa dedicada a dar servicios financieros de crédito y arrendamiento, ya logró emitir y colocar su Certificado Bursátil Fiduciario ARRENCB 21, la cual bursatiliza tanto operaciones de crédito como de contratos de arrendamiento. El Certificado Bursátil se colocó por un monto total de $700 millones de pesos con dos calificaciones crediticias; una de ellas de Standard & Poor’s de mxAAA y la otra de HR Ratings de HR AAA. El plazo legal de la emisión es de 60 meses y el plazo de revolvencia es de 27 meses. La amortización acelerada comenzará desde el mes 28. OPINIÓN: Positiva. Comienzan a salir más emisiones de papeles privados de bursatilizaciones en el mercado de dinero mexicano. En esta ocasión, ARRENCB 21 salió a una sobretasa de 235 puntos base sobre TIIE a 28 días, dando una tasa total alrededor de 6.75% aproximadamente, ligeramente por encima de otras emisiones de Cebures Fiduciarias de bursatilización de crédito y arrendamiento. La subasta de la emisión tuvo una sobredemanda de 1.09, ligeramente por encima de la demanda. El aforo inicial de la emisión será de 1.33x y el mínimo inicial de 1.28x (Aforo del crédito 1.26x y aforo del arrendamiento 1.36x). Fondo de reserva de intereses de 2 meses y un contrato de cobertura o CAP de 8.5% de TIIE a 28 días.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    8Mar, 2021
    Reporte Semanal: Economía

    El Beige Book, reporte que recaba percepciones y expectativas para la economía a lo largo de los doce distritos de la Reserva Federal de Estados Unidos, reveló que el ritmo de actividad continúa al alza al tiempo que aumenta el optimismo relacionado con la vacuna. De acuerdo con la agencia Bloomberg y con información al cierre del viernes pasado, alrededor de 82 millones dosis se han aplicado entre la población norteamericana. Sin duda, la vacunación acelerada impulsará el crecimiento, aunque también la inflación.


    En México, país donde se han aplicado poco más de 2.6 millones de dosis de la vacuna contra el SARS-CoV-2, la economía podría estancarse si no aumentan pronto los esfuerzos de inmunización. Una reapertura significativa del sector terciario (comercio y servicios) es necesaria para complementar el crecimiento que registra la industria gracias al impulso brindado por el sector externo.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    De acuerdo con el Beige Book de marzo, la mayoría de los negocios ubicados en los doce distritos de la FED esperan que la vacuna contra el coronavirus genere efectos positivos durante los siguientes 6-12 meses. En particular, se anticipa una importante liberación de restricciones en los sectores de hospitalidad y esparcimiento.

    De igual manera, destacó que un entorno de tasas de interés bajas (a pesar de los recientes aumentos observados en la parte larga de la curva) ha favorecido la demanda por créditos hipotecarios para casas nuevas o existentes. Los precios de vivienda se mantienen al alza.

    Si bien las noticias para el crecimiento son positivas, llama la atención que la inflación es un tema cada vez más recurrente. De acuerdo con los participantes encuestados por la FED, se anticipan más aumentos salariales, un incremento en los costos de producción y transportación de mercancías, así como mayores precios al consumidor.

    El continuo avance en las expectativas de inflación podría incrementar el nerviosismo que ya muestran muchos inversionistas.

    En el contexto global:

    La información económica de Estados Unidos fue principalmente positiva. El gasto en construcción registró un aumento de 1.7% a tasa mensual en enero. Al interior de las cifras, destacó el fuerte repunte de 21% anual en la parte residencial, mismo que contrarrestó la caída de casi 5% a/a del gasto en construcción no residencial.

    Es probable que la parte no residencial reciba el impulso del gasto en infraestructura que planea ejecutarse durante la administración de Joe Biden. En general, las perspectivas para la inversión en Estados Unidos son positivas.

    El índice ISM de manufacturas sorprendió al alza al ubicarse en 60.8 puntos en febrero. La actividad en la industria se mantiene firme y no se detectan elementos que pudieran revertir esta tendencia. El ISM de servicios también aumentó para colocarse en 59.8 puntos en el mes, cifra mayor a la esperada por el consenso de analistas del mercado (58.9 puntos).

    Destacó el repunte en los subíndices de precios de ambos ISM. En el caso de manufacturas, el subíndice de precios pasó de 82.1 a 86.0 puntos (contra una caída esperada de 2.1 puntos), mientras que, en el caso de los servicios, dicho subíndice pasó de 64.2 a 71.8 puntos.

    El principal dato de la semana fue la nómina no agrícola de febrero. De acuerdo con el Departamento del Trabajo, la economía norteamericana generó 379 mil empleos en el periodo. Con este resultado, ya se ha recuperado alrededor del 60% de los empleos perdidos a causa de la pandemia. Sin duda, el presidente de la FED tiene razón cuando menciona que la economía de Estados Unidos aún no ha alcanzado condiciones de pleno empleo. Falta un buen tramo por recorrer.

    En México:

    En México, el Congreso aprobó sin modificaciones la reforma a la Ley de la Industria Eléctrica. Si bien esto podría representar un riesgo para la competitividad del sector, e incluso un riesgo para la inflación en caso que aumente el precio de la electricidad a causa de deficiencias operativas, por ahora esperaríamos ver reacciones ante el poder judicial que pudieran influir sobre la aplicación de esta reforma.

    Lo que sí es seguro es el deterioro en la confianza de muchos inversionistas. Y no sólo aquellos que participan en el sector energético. Los inversionistas en otros sectores podrían mostrar preocupación sobre posibles e imprevistos a la ley que pudieran afectar su patrimonio.

    La inversión fija bruta cayó más de 18% a tasa anual en 2020, la peor contracción que ha registrado este indicador en los últimos 25 años. El sector privado sigue sin participar y la inversión pública resulta insuficiente. Es probable que la caída observada en 2020, aunada a una contracción de casi 5% registrada en 2019, se contrarresten más allá de 2023.

    En más información para México, el Gobierno reportó un déficit $100 mil millones de pesos menor al programado para enero de 2021. La disciplina de la autoridad fiscal, incluso en un entorno económico tan restrictivo para el actual, ha restado presión sobre las finanzas públicas. Al interior de las cifras, destacó la diferencia entre los ingresos petroleros presupuestados y observados (para más información consultar el reporte elaborado por el área).

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se conocerán datos de inflación al consumidor y al productor en Estados Unidos. A pesar del reciente incremento en expectativas inflacionarias e índices de precios secundarios, los principales índices aún no muestran repuntes importantes.

    El mercado anticipa un avance de 0.4% m/m en el índice de precios al consumidor de febrero. Con este resultado, la inflación anual pasaría de 1.4% a 1.7%. Se estima que la inflación anual subyacente se ubique en 1.4%, todavía por debajo del 2% establecido como meta promedio por parte de la FED.

    Por otra parte, el consenso anticipa un avance de 0.4% m/m en el índice de precios al productor. De confirmarse este resultado, la tasa anual pasaría de 1.7% a 2.7%, movimiento que se consideraría ya como una aceleración importante.

    En México también se conocerán datos de inflación. Nuestro estimado para la variación mensual del Índice Nacional de Precios al Consumidor de febrero se ubica en 0.62% (3.75% a tasa anual). Nuestras proyecciones para la inflación subyacente se ubican en 0.38% y 3.65% a tasas mensual y anual, respectivamente.

    En más datos para la economía nacional, esta semana se conocerá también la producción industrial de enero (-1.7% a/a estimado INVEX), la cifra de trabajadores asegurados en el IMSS y las ventas de la ANTAD de febrero, entre otros datos.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Mar, 2021
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Las bolsas reaccionan negativamente una vez más al movimiento de alza en tasas de interés.

    [sexy_author_bio]

    El índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) se mantuvo prácticamente estable en la semana. A la baja destacaron consumo discrecional (-) 2.8% y el sector de tecnología (-) 1.4%.  En contraste, una vez más energía sobresalió al subir 10.1% en la semana, seguido de financiero que avanzó 4.3%.

    El S&P 500 logró evitar el terreno negativo en el que estuvo gran parte de la semana y se mantuvo prácticamente estable, mientras que el Nasdaq pierde cerca de (-) 8% desde los máximos históricos que tocó a mediados de febrero.

    El Stoxx Europe 600 ganó 0.9% en la semana; con especial fuerza en los sectores de autopartes, bancos y energía, por mencionar algunos.

    En terreno local, el índice S&PBMV IPC también operó positivo y supera las 46,000 unidades. Esta semana en particular con el apoyo de KOF y OMA que avanzaron 12%, y FEMSA en 10%. Cerca del 60% de la muestra registró ganancias semanales superiores a 2%. 

    Las noticias que han incidido en el desempeño de los mercados en días recientes se vieron enmarcadas en dos principales frentes que hicieron contrapeso. El primero el paquete de estímulo fiscal en EE.UU., ya que su aprobación en la Cámara baja fijó importantes expectativas de que se concretara en la Cámara de Representantes; y que efectivamente fue votado a favor durante el fin de semana. Se espera que Joe Biden pueda promulgar el proyecto de ley antes del 14 marzo, cuando se terminen algunos de los beneficios actuales.

    Sin duda esta es una buena noticia para los mercados de capitales por lo que implica para dar un soporte adicional en una recuperación económica aún en marcha, y que permita fortalecer los resultados de las empresas.

    Este paquete ha inyectado importante volatilidad a las bolsas y servido de catalizador en el pasado, por lo que esperaríamos que su aprobación no detone movimientos adicionales significativos, pero que sí se posicione como un soporte para las valuaciones.

    El segundo factor, del que también ya hemos hablado en otras publicaciones, está en las presiones a la inflación que la recuperación económica está generando y que inciden en episodios de fuerte alza en las tasas de interés de largo plazo por el temor de un cambio en la política monetaria de la FED antes de lo previsto. Con lo que ello implica en las valuaciones de activos de riesgo.

    El mensaje de la FED ha sido de ser tolerante a niveles de inflación por arriba del objetivo y que no ve cambios en su política monetaria en el corto plazo a la espera de que tome aún tiempo retomar al pleno empleo; pero, no ha sido suficiente para lograr cambiar el sentimiento del mercado.

    Más aún, los inversionistas mostraron una reacción adversa a los comentarios de Jerome Powell, que no apuntaron a cambios en las compras de activos para abordar el movimiento de las tasas de interés antes mencionado.

    Entramos así nuevamente al peligroso juego de anticipar los movimientos de la FED, con la volatilidad que eso inyecta en las bolsas y que resta atención a otros factores fundamentales.

    Creemos que, a pesar de ello, las expectativas de largo plazo para el nivel de los índices se mantendrán soportadas por la mejora en las cifras de las empresas, y pensando en que, de momento, no habrá un cambio importante en la inyección de liquidez que ha sido soporte para las valuaciones. Sin embargo, este es un riesgo que habrá que monitorear de cerca.

    La mediana del consenso de Bloomberg para el nivel de cierre del S&P 500 este año continúa en 4,100 unidades.

    Respecto a estos resultados corporativos que nos parece son un soporte para los mercados de capitales, las cifras que hemos conocido recientemente han sido favorables: las utilidades del S&P 500 cayeron (-) 6% en el 4T-20, el mejor resultado del año y que contrasta con la fuerte caída de (-) 38% en el 2T-20.

    En comparación con lo que se anticipaba, el 80% de la muestra S&P 500 entregó una UPA mejor a lo esperado por el consenso de Bloomberg y el 70% en ventas.

    Gráfica. Resultados vs. lo estimado S&P500.

    Hacia delante, las estimaciones recopiladas por Bloomberg consideran que las utilidades del S&P 500 podrían crecer 40% en 2021, luego de haberse contraído (-)19% el año anterior.

    El consenso de Refinitiv es más moderado, con una expansión esperada de 23%; fijando las expectativas más altas para energía, industriales y consumo discrecional.

    En el caso de México, es la ecuación de mejores resultados esperados por las empresas la que también soporta la expectativa de un buen año para el S&PBMV IPC. Las cifras que conocimos recientemente, (y en especial las guías anunciadas por las compañías para 2021) reafirman esta postura.

    La temporada de reportes corporativos en el país apenas finaliza. Las cifras se apegaron a lo que esperábamos en ingresos; mientras que en el caso del EBITDA se dio un crecimiento mayor al contemplado.

    Hemos conocido recientemente dos encuestas sobre las expectativas para e S&PBMV IPC, la de la AMIB fija un nivel promedio de 48,650 unidades para el cierre del referencial este año, mientras que la de Refinitiv lo ubica en 48,800. Nuestra estimación se mantiene en 48,500 unidades.

    Desempeño semanal de las bolsas

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    La agenda económica de Estados Unidos en esta semana incluye la lectura final de inventarios mayoristas de enero, la inflación de febrero, el dato preliminar de confianza del consumidor de la U. Michigan en marzo, por mencionar algunos.

    Continúa el flujo informes trimestrales de las empresas; aunque, la temporada de reportes está prácticamente finalizada. En los próximos días solo quedan algunas empresas por publicar sus cifras, de menor relevancia en el índice; destacamos a Oracle, Campbell, Bumble y Chesapeake Energy Corp.

    En la Eurozona se publica la lectura final del PIB del 4T-20, la producción industrial de enero, la confianza del inversionista de marzo y más relevante aún, habrá reunión de política monetaria del BCE. En Reino Unido se conoce la producción industrial de enero.

    En China se revela la inversión extranjera directa y la inflación de febrero. En Japón destaca la lectura final del PIB del 4T-20, beneficios laborales de enero y la inflación del productor de febrero.

    En México la agenda incluye la inflación, ventas de la ANTAD y confianza del consumidor de febrero, así como la producción industrial de enero.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y David Cardona certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    2Mar, 2021
    Perspectiva Mensual Marzo 2021

    [sexy_author_bio]

    ECONOMÍA

    Ajustamos al alza nuestro estimado de crecimiento para Estados Unidos en 2021 de 4.0% a 5.0%. Los indicadores más recientes han sorprendido por su buen desempeño, el proceso de inmunización se ha acelerado y no descartamos más paquetes de ayuda fiscal. En cuanto a México, la lenta aplicación de las vacunas, el débil comportamiento de la inversión y el paro temporal en la producción industrial registrada en el norte del país son elementos suficientes para mantener nuestro estimado de crecimiento del PIB en 3.5%.

    Con excepción del empleo, la mayoría de los indicadores económicos de Estados Unidos han sorprendido positivamente. La producción manufacturera crece a un ritmo de expansión mayor al previsto. La capacidad utilizada de la industria continúa al alza y ya no tan alejada de los niveles pre-pandemia. Asimismo, el PMI manufacturero oscila alrededor de máximos y es poco probable observar una corrección fuerte en este indicador.

    En el sector residencial, los permisos de construcción repuntaron a su nivel más alto desde 2006 (1.88 millones de unidades anualizadas) y, a pesar de la volatilidad en los inicios de casas, éstos han aumentado significativamente. De igual manera, en parte por el incremento en la demanda de viviendas ubicadas fuera de las grandes aglomeraciones, las ventas de casas nuevas y existentes también han crecido más de lo esperado.

    En la medida en que un mayor número de personas se vacuna en Estados Unidos (al cierre de esta edición, la agencia de noticias Bloomberg estimaba un total de 75 millones de dosis administradas en dicho país), los sectores más castigados por la pandemia se recuperarán de forma importante. Con base en información reciente, las ventas de tiendas departamentales (que en gran medida requieren la presencia física de las personas) aumentaron 23% entre diciembre y enero. De igual forma destacó el avance cercano a 7% mensual en el consumo de alimentos y bebidas en establecimientos.

    En general, a pesar de los débiles datos de empleo, el crecimiento de los siguientes trimestres será mayor gracias al mejor control de la pandemia en Estados Unidos, país donde el número de casos de coronavirus, las hospitalizaciones y las defunciones por COVID-19 han retrocedido de forma importante. De hecho, es muy probable que muchas personas consigan trabajo en lugar de seguir cobrando beneficios por desempleo en cuanto la situación se los permita.

    En resumen, ajustamos al alza nuestro estimado de crecimiento para el PIB de Estados Unidos en 2021 de 4.0% a 5.0% gracias a un mejor comportamiento de los principales indicadores de actividad. Hacia adelante, no descartaríamos más ajustes al alza en este estimado, sobre todo si el Gobierno acuerda más paquetes de ayuda fiscal con el Congreso y adelanta el retiro de medidas de confinamiento.

    Ante el anterior escenario se observará una mayor presión inflacionaria, así como un aumento en las expectativas. A pesar de lo anterior, mientras los principales indicadores de precios no se disparen de forma significativa, la Reserva Federal no modificaría su postura de política monetaria, al menos no durante los siguientes meses.

    En cuanto a México, la recuperación será impulsada por un sector externo más dinámico. Por otra parte, no ajustamos al alza nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2021 debido a que el proceso de vacunación aquí es muy lento, la reactivación de la demanda interna se mantiene relativamente estancada y el panorama para la inversión y la construcción es negativo.

    Hasta no detectar que la actividad repunte gracias a un mejor control de la pandemia en México, nuestro estimado de crecimiento se mantiene en 3.5%. Más si consideramos los recientes paros en la producción a raíz de la efímera crisis de oferta de gas natural en el norte generada por las heladas en el sur de Estados Unidos.

    Si bien nuestro pronóstico de crecimiento no se altera, sí modificamos la cifra de inflación esperada para 2021 de 3.75% a 4.00% por el reciente incremento en las cotizaciones de algunas materias primas (principalmente petróleo y gas natural).

    TASAS Y TIPO DE CAMBIO

    En febrero vimos una considerable alza en las tasas de largo plazo en dólares. El principal factor que lo provocó fueron los creciente temores con relación a la inflación en el futuro previsible. En México, la presión proporcionalmente mayor en la parte larga de la curva de rendimientos; la tasa del Mbono de 10 años cerró en niveles alrededor 6.25%. Banxico bajó la tasa de referencia con una decisión unánime, pero hay dudas con relación a un nuevo recorte por un escenario que está cambiando radicalmente.

    En febrero vimos una considerable alza en las tasas de largo plazo en dólares ante lo que se vislumbra como una recuperación económica muy sólida, ante datos económicos de coyuntura muy robustos; lo cual ha dado como resultado un incremento en las expectativas de inflación basados en los fuertes aumentos en insumos, energéticos. El alza de las tasas de largo plazo norteamericanas generó un ajuste de importancia en los mercados globales (tasas y tipos de cambio). La persistencia de estímulos monetarios, así como fiscales, que han aplicado la FED y el Gobierno Norteamericano; así como un proceso de vacunación que va mucho más rápido de lo esperado han contribuido al mayor optimismo económico.

    El principal síntoma generado por la fuerte tendencia de alza es el considerable incremento de las tasas de interés reales en dólares que pasaron de (-) 1.03% a (-) 0.70%, durante el mes. El movimiento de la tasa real marca la exigencia de un premio o compensación por el riesgo inflacionario mucho mayor. Sin embargo, el movimiento fue demasiado violento durante y sobre todo en la segunda parte del mes. El empuje de las tasas reales llevó a que el bono del Tesoro con vencimiento a 10 años cerrara el mes en 1.45%, 38 puntos base más que el cierre del mes previo. Esto a pesar de que el Presidente de la Reserva Federal dejará claro ante el Senado que no está cerca de empezar la normalización de la política monetaria y que serán muy flexibles con relación al desempeño de la inflación.

    En Europa, esperamos que el Banco Central acelere el ritmo de las compras de papeles para neutralizar el endurecimiento de las condiciones financieras, la expectativa es que no haya cambios en las tasas, sino hasta entrado el 2025. Es probable que el BCE adopte un objetivo de inflación simétrico del 2%. En el aspecto fiscal, el mercado considera la potencial aprobación de un estímulo por 750 mil millones de euros, que proporcionará apoyo a los países más afectados por el virus.

    En México vimos en la primera quincena de febrero una inflación de 3.84% a tasa anual, con un componente subyacente presionado por el aumento en la parte de mercancías, sobre todo en las alimenticias. Días antes a este reporte, Banxico decidió bajar la tasa de referencia, ya que considera que la inflación desde octubre al cierre de enero ha bajado y que las expectativas de mediano y largo plazo en la variación de los precios al consumidor se mantienen estables. Asimismo, la Junta de Gobierno consideró que, aunque se verá un incremento de la inflación en el segundo trimestre, hacia el cierre del año la tendencia inflacionaria se aproximará al objetivo.

    Los miembros de la junta advirtieron en la minuta de política monetaria que los beneficios de una postura más laxa son cada vez menores y que esta puede traer consecuencias no deseadas para la estabilidad financiera. Situación que se empezó a registrar en la segunda mitad del mes donde la presión fue muy alta para las tasas de interés. La tasa del Mbono de 10 años aumentó 65 puntos base y se ubicó alrededor del 6.25% y el diferencial con las tasas en dólares se ubicó cerca de los 480 puntos base.

    En parte, el mercado atribuyó esta situación a la política monetaria ultralaxa aplicada por parte de Banxico, así como las presiones en los precios de los energéticos como gas y petróleo, dada la coyuntura climática en Texas y el Norte de México; aderezada por la declaración del Secretario de Hacienda con respecto a dar en las próximas semanas una nueva ayuda a PEMEX, con el consecuente impacto en las finanzas públicas. De cara el futuro previsible consideramos que, aunque las tasas se pudieran estabilizar, los niveles ya no volverán a bajar y las valuaciones no serán lo suficientemente atractivas, derivado de un balance de riesgos sesgado al alza.

    El tipo de cambio peso-dólar se ubicó por arriba de los $20.90 al cierre del mes de febrero. La salida de flujos por parte de inversionistas extranjeros ante los movimientos de las tasas en dólares ha acumulado un saldo negativo cercano a los 30 mil millones de pesos tan solo en las últimas tres semanas. Por lo que se justificaron tales movimientos en el cambiario.

    El peso fue la moneda más afectada entre los mercados emergentes. Los factores que ya mencionamos, como la política monetaria laxa, el episodio de la escasez de gas y el peligro de un ajuste más violento en los mercados de deuda global se combinan para tener hoy en día este nivel de la cotización del dólar. Las posibilidades de una recuperación más sólida de lo esperado en Estados Unidos están cambiando la percepción con respecto a la valuación del dólar, misma que pudiera repuntar de concretarse el escenario positivo.

    BOLSAS

    Febrero resultó un buen mes para las bolsas apoyado en una retórica que no ha cambiado: los inversionistas se mantienen entusiastas sobre la recuperación económica y las implicaciones positivas para los resultados de las empresas; sin embargo, el optimismo perdió fuerza hacia finales del mes, ya que comienza a preocupar la importante alza en las tasas de interés de largo plazo. En México, el S&PBMV IPC se unió a esta tendencia y opera cercano a 44,600 unidades.

    En febrero, el S&P 500 ganó 2.6%. Durante el mes tocó máximos históricos que no logró sostener. Por su parte, el Nasdaq subió 0.9%, el Stoxx Europe 600 un 2.3% y el índice MSCI de mercados emergentes 0.7%.

    El índice global MSCI que incluye mercados emergentes (ACWI) subió 2.2%, el sector energía es una vez más el principal ganador con un alza de 12.7% en el mes, que responde al movimiento de alza en el precio del petróleo por la expectativa de recuperación en la demanda.

    La rotación hacia sectores rezagados sigue como catalizador de las bolsas: energía, que perdió (-) 31.5% en 2020, gana 14.5% este año; el sector financiero, que cayó (-) 6.1% el año pasado, sube ahora 6.7%. También sectores que ya en 2020 dieron rendimientos positivos mantienen la tendencia: servicios de comunicaciones avanza 6.2% en 2021, a pesar de la ganancia de 22.2% el año pasado.

    Existe un soporte importante para los mercados de capitales que se permea en la mayoría de los sectores; con la premisa de una recuperación económica y la permanencia de medidas de estímulo monetario que inyectan liquidez y favorecen a la renta variable. Sin embargo, esta última parte de la ecuación comienza a cambiar, al menos en la percepción de los inversionistas, que anticipan presiones inflacionarias y han hecho elevarse a las tasas de interés de largo plazo.

    Sin duda este es un riesgo para las bolsas; pero, el presidente de la FED sigue siendo enfático en que aún no cambiarán las políticas del organismo. Y si bien otro factor que podría revertir el movimiento positivo de la renta variable está en un plan de estímulo fiscal en EE.UU. menos agresivo al anticipado; su aprobación en la Cámara de Representantes da más certeza de que pueda concretarse. Con ello, prevalece un escenario favorable para la renta variable.

    La temporada de reportes corporativos ha incidido en el desempeño de las bolsas. Las utilidades del S&P 500 siguen debilitadas: en el 4T20 cayeron cerca de (-) 6% (AaA), aunque contrastan de manera favorable con la baja de (-) 30% del 1S-20. Más aún, cerca del 80% de las emisoras de la muestra superó lo esperado en este campo.

    En terreno local, el S&PBMV IPC subió 3.7% en el mes. Sólo la mitad del referencial operó con ganancias. pero el fuerte movimiento de emisoras con importante peso como GMEXICO (alza del cobre) y CEMEX (buen reporte y guía positiva para 2021) detonaron su comportamiento. Mantiene una ganancia de 1.2% en el año.

    La temporada de reportes trimestrales fue mixta con respecto a lo esperado, pero confirma una tendencia de recuperación que parece sostenible de cara a 2021. En ello se soporta nuestra estimación para el S&PBMV IPC al cierre del año en 48,500 unidades. La menor tasa de referencia de Banxico no ha desatado demasiado valor, ya que ello se ve contrarrestado por una prima de riesgo que refleja un lento control de la pandemia, debilidad de las finanzas públicas, la situación en PEMEX y el escaso crecimiento, entre otras.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    1Mar, 2021
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

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    Opinión Estratégica de Deuda y Tipo de Cambio

    El episodio de presión de las tasas de interés se prolongó durante la semana que recién terminó. El bono del Tesoro Norteamericano se incrementó alrededor de 14 puntos base y cerró por debajo de los 1.50%, aunque a niveles intradía tocó por momentos el 1.60% en el vencimiento de 10 años. Todo el mes representó un aumento de casi 40 puntos base en esta referencia.

    Esto a pesar de que el presidente de la FED tuvo dos días de comparecencia ante el Senado y reiteró que aun el banco central norteamericano está muy lejos de empezar, siquiera, a pensar en retirar el estímulo monetario que ha llevado a una política monetaria ultra-laxa.

    Las expectativas de crecimiento son firmes y altas (5.0%), lo que supone niveles de inflación que llegarán a ser superiores al objetivo puntual del 2% durante este año y este escenario será tolerado por la FED.

    Los participantes del mercado ya lo asumen y los niveles de las tasas en dólares empiezan a dar signos de estabilización. La volatilidad de las últimas dos semanas ha erosionado la rentabilidad en muchos portafolios.

    A nivel local, la fuerte sobre-reacción de alza en los papeles de tasa fija nominal gubernamentales en pesos impactó el rendimiento de lo que va del año en muchos portafolios. En el mes de febrero se dio un aumento de 64 puntos base en la referencia de 10 años, de los cuales prácticamente 50 se dieron en las últimas dos semanas.

    Hacia adelante, con fin de no ser reactivos a lo sucedido en las dos últimas semanas, será importante confirmar la estabilidad de las valuaciones actuales, e iniciar el reacomodo de las posiciones en los diversos segmentos de inversión en renta fija.

    Nuestra Recomendación

    En el mercado local: el incremento ha sido de hasta más de 70 puntos base en algunos de los plazos largos de la curva de rendimientos de Mbonos. Las anclas de tasas reales y revisables permanecen sin cambios en nuestros portafolios. Estudiaremos el valor que ofrecen los papeles de más largo plazo de acuerdo al riesgo (Mbonos 10, 20 y 30 años) para, potencialmente, re-balancearlos porcentajes de inversión.

    En el mercado cambiario y la deuda global: En cuanto al tipo de cambio, la semana pasada cerró alrededor de los $20.95 pesos por dólar hemos mantenido posiciones en deuda global. El impacto del incremento de las tasas en dólares se ha hecho parcialmente evidente en los portafolios, pero la diversificación por medio de vehículos de inversión con baja duración, exposición a tasas reales y corporativos de grado de inversión con vencimientos cortos nos han ayudado a preservar el rendimiento de estos portafolios.

    Deuda Corporativa

    FUTILCB: La empresa ConCrédito ó FinÚtil dio a conocer el Anexo T de los resultados financieros mensuales de enero del 2021 de dos de sus bursatilizaciones. La primera bursatilización (FUTILCB 18) representada por medio del fideicomiso F/1064 presenta un nivel de sobrecolateralización de 31.6% y una cartera vencida nula. El saldo de su cartera total presenta un monto de $487 millones de pesos. La otra bursatilización (FUTILCB 19) con el fideicomiso F/0925 también muestra una cartera vencida de cero y sobrecolateralización de 25.21%. En el caso de este fideicomiso, el saldo de su cartera total muestra un monto de $1,060.7 millones de pesos. OPINIÓN: Positiva. Los niveles de aforo y sobrecolateralización muestran niveles favorables y satisfactorios para cubrir tanto intereses como principal del saldo de los Certificados Bursátiles Fiduciarios en ambas bursatilizaciones. Nuevamente, enseñan cifras nulas en la cartera vencida y en la morosidad mayor a un mes en su estructura. Tanto FUTILCB 18 como FUTILCB 19 presentan sobretasas de 190 puntos base sobre TIIE a 28 días. Una de las emisiones, FUTILCB 18 ya comenzó a amortizar su valor nominal; va a vencer antes de terminar el presente semestre.

    ALPHACB: La compañía AlphaCredit también dio a conocer los resultados financieros mensuales de enero 2021 del fideicomiso correspondiente a los Certificados Bursátiles Fiduciarios ALPHACB 18.  La cifra de la sobrecolateralización se subió a niveles de 36.9%, la más alta desde el inicio de la emisión. Su cartera vencida muestra niveles de 2.57%, mientras que su morosidad mayor a 30 días enseña 5.17% en el mismo mes. El monto total de los activos totales llega a $1,596 millones de pesos, de los cuales $40 millones de pesos aproximadamente se encuentran en cartera vencida.   OPINIÓN: Positiva. El nivel alto de sobrecolateralización es favorable ante el crecimiento de mayor morosidad y cartera vencida. Cabe indicar que la emisión no se encuentra en máximos históricos de cartera vencida, incluso se encuentra ligeramente por debajo de los niveles vistos en diciembre del año pasado. Al ser de créditos sobre nómina gubernamental, se puede tener mayor certeza sobre el cumplimiento futuro de pago. Para los siguiente meses es posible ver mayor sobrecolateralización ya que las amortizaciones parciales del papel financiero están en marcha y prácticamente forman la mitad del Certificado Bursátil Fiduciario. En la actualidad, la sobretasa se encuentra sobre TIIE a 28 días a un nivel de 224 puntos base.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.