Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un incremento de 0.25% en junio, inferior a nuestra expectativa de 0.29% (mercado: 0.27%).
• La inflación anual se ubicó en 6.31%, una aceleración respecto al 6.16% registrado en mayo y el 2.54% registrado durante el mismo periodo de 2016.
• El aumento de los precios respondió principalmente incremento de 0.30% en el rubro subyacente.
• El índice no subyacente presentó un incremento de 0.09%, debido a que el alza en agropecuarios compensó el descenso de energéticos.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: jitomate (16.59%), transporte aéreo (11.21%), vivienda propia (0.18%), carne de res (0.77%), restaurantes y similares (0.47%), gas doméstico LP (0.89%) y loncherías y fondas (0.37%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.63%), limón (-22.93%), huevo (-3.19%), uva (-23.15%) y tomate verde (-10.86%).
• Los componentes muestran una desaceleración aunque esperamos que el techo de la inflación aún está por alcanzarse. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de 6.3% al cierre del año.

Evolución reciente y estimados

Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.29% ante un incremento de 0.45% en el rubro de “otros servicios”, que incluye restaurantes (0.47%), loncherías y fondas (0.37%), así como transporte aéreo (11.21%) y servicios turísticos
(2.65%). Las mercancías aumentaron 0.32%, ante el incremento de 0.47% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.19% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al efecto traspaso de la depreciación del peso,
presenta una desaceleración tras las presiones observadas al inicio del año.

El rubro no subyacente aumentó 0.09% ante un aumento de 0.42% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno descendieron (-) 0.12%. Las frutas y verduras aumentaron 0.70% y los pecuarios subieron 0.25%. Por otro lado, los precios de energéticos descendieron (-) 0.24% y las tarifas autorizas por gobierno aumentaron 0.09%.

Se observa una cierta normalización de los precios respecto a los promedios históricos, pese aumento de la inflación anual. Esto sugiere que el efecto traspaso por la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose. Sin embargo, consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año y mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Consideramos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que resurjan presiones en los precios agropecuarios. No obstante, esperamos una desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año, que se podría ver acelerada en caso de que el gobierno implemente alguna medida de control de precios, como revertir el incremento de las gasolinas que implementó en enero.

En cuanto a las consecuencias para la política monetaria, y teniendo en cuenta la información desprendida en las minutas, esperamos que la Junta se abstenga de incrementar la tasa en los próximos meses. La disipación paulatina de los choques inflacionarios y la mayor estabilidad del peso favorecen el final del ciclo restrictivo. No obstante, aún existe un importante número de riesgos con sesgo al alza para la inflación. Además, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal puede retrasar una eventual reducción de tasas en México..

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Puntos Relevantes:

• En los primeros quince días de junio el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.15%, superior a nuestra expectativa de 0.12% (mercado: 0.13%).
• La inflación anual se ubicó en 6.30%, superior al 6.16% registrado en mayo y al 2.55% observado durante el mismo periodo de 2016.
• El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.17% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron en 0.18% y los servicios en 0.16%.
• El índice no subyacente presentó un incremento de 0.09%, presionado por el aumento de 0.13% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gas doméstico LP (2.04%), jitomate (6.75%), transporte aéreo (8.71%), loncherías y fondas (0.24%), servicios turísticos en paquete (1.91%) y vivienda propia (0.08%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: tomate verde (-14.66%), gasolina de bajo octanaje (-0.28%), huevo (-2.04%) y uva (-13.16%).
• Mantenemos la expectativa de inflación para el cierre del año en 6.3%, aunque esperamos que la disipación de las presiones inflacionarias faciliten una desaceleración de la inflación.

Evolución reciente y estimados

Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.16% ante un incremento de 0.29% en el rubro de “otros servicios”, que incluye loncherías, fondas y similares (0.24%), así como transporte aéreo (8.71%) y servicios turísticos en paquete (1.91%). Las mercancías aumentaron 0.18%, ante el incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.11% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al efecto traspaso de la depreciación del peso, presenta una desaceleración tras las presiones observadas al inicio del año.

El rubro no subyacente aumentó 0.09% ante un aumento de 0.13% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno, mientras que los agropecuarios aumentaron 0.03%. Al interior, las frutas y verduras presentaron un crecimiento marginal de 0.01%, tras unos marcados aumentos estacionales en los últimos meses. Asimismo, los precios de tarifas autorizas por gobierno también se desaceleraron tras unos aumentos rezagados en el trasporte colectivo por el aumento de las gasolinas en enero.

Se observa una cierta normalización de los precios respecto a los promedios históricos, pese aumento de la inflación anual. Esto sugiere que el efecto traspaso por la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose. Sin embargo, mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Consideramos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que resurjan presiones en los precios agropecuarios. No obstante, esperamos una importante desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año, que se podría ver acelerada en caso de que el gobierno implemente alguna medida de control de precios, como revertir el incremento de las gasolinas que implementó en enero.

Esperamos que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en otros 25pb en su reunión de hoy, con el objetivo de anclar las expectativas inflacionarias. Sin embargo, la reciente apreciación del tipo de cambio y la expectativa de una desaceleración de la inflación favorece la finalización del ciclo de alzas. El Secretario de Hacienda ha señalado recientemente que incluso cabría esperar un ciclo de bajas tan pronto como finales del año, rompiendo así la dependencia respecto a los movimientos de la Reserva Federal de Estados Unidos.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un retroceso de (-) 0.12% en mayo, inferior a nuestra expectativa de (-) 0.14% (mercado: -0.13%).
• La inflación anual se ubicó en 6.16%, una aceleración respecto al 5.82% registrado en abril y el 2.60% registrado durante el mismo periodo de 2016.
• El retroceso de los precios respondió principalmente al descenso de (-) 1.3% en el rubro no subyacente ante los subsidios eléctricos durante la temporada cálida.
• El índice subyacente presentó un incremento de 0.28%, presionado por el aumento de 0.48% en mercancías.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: jitomate (28.98%), colectivo (4.78%), aguacate (17.87%), vivienda propia (0.19%), loncherías (0.56%), restaurantes (0.62%) y automóviles (0.75%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: electricidad (-23.34%), limón (-38.68%), servicios turísticos (-8.93%), gasolina de bajo octanaje (- 0.63%) y tomate verde (-17.13%).
• Recientemente hemos revisado nuestra expectativa de inflación para este año al alza de 5.8% a 6.3% ante el aumento del efecto traspaso de la depreciación acumulada del peso y las recientes presiones en agropecuarios y transporte público.

Evolución reciente y estimados

El subsidio a las tarifas eléctricas durante la temporada cálida favoreció el retroceso de los precios, aunque siguen sumándose presiones inflacionarias. El rubro no subyacente retrocedió (-) 1.3%, debido al descenso de (-) 5.22% en energéticos. Sin embargo, los precios agropecuarios aumentaron 1.21% y el transporte colectivo subió 4.78%, presionando el rubro de tarifas autorizadas por gobierno (1.85%). Cabe destacar que el ajuste rezagado de las tarifas de transporte ante el aumento de las gasolinas en enero se ha focalizado en el colectivo, aunque las tarifas de taxi se han mantenido, por el momento, sin grandes ajustes.

Los precios subyacentes aumentaron 0.28% debido al incremento de 0.48% en mercancías y 0.10% en servicios. Al interior de las mercancías, los precios de alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 0.46%, mientras que los de mercancías no alimenticias crecieron 0.50% presionados por el mayor efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso. Cabe destacar que los servicios presentaron una mayor estabilidad respecto a niveles históricos, aunque los precios de restaurantes y fondas han presentado incrementos considerables.

Los precios subyacentes presentan un mayor efecto traspaso de la depreciación acumulada del peso. Asimismo, observamos un aumento de las presiones inflacionarias en agropecuarios y tarifas autorizadas por gobierno, aunque tienen un carácter transitorio, seguirán afectando a los precios durante el año. Recientemente hemos revisado nuestra expectativa de inflación para este año al alza de 5.8% a 6.3% ante el deterioro del balance de riesgos para la inflación. Sin embargo, esperamos que la disipación del cúmulo de presiones que aparecieron este año facilite la desaceleración de la inflación hacia el objetivo durante 2018.

Ante este escenario inflacionario, esperamos que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en al menos otros 50pb antes del cierre del año hasta un nivel de 7.25%. Consideramos que el ciclo de alzas está cercano a su fin y, en cualquier caso, el considerable aumento del diferencial respecto a las tasas en Estados Unidos proporciona a la Junta una mayor independencia respecto a las decisiones de la Reserva Federal. Además, el anclaje de las expectativas de inflación y la expectativa generalizada de que haya un punto de inflexión para el cierre del año, sugiere que Banxico no será excesivamente agresivo.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}