Montserrat Antón Honorato, autor en Blog INVEX

19Abr, 2021

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Las bolsas operan positivas apoyadas en buenos indicadores económicos y reportes corporativos mejor a lo esperado.

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En la semana, el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) subió 1.5%, el sector de materiales fue el de mejor desempeño al ganar 3.2%, seguido de salud que avanzó 2.6%.

El S&P 500 de Estados Unidos se ubica en máximos históricos una vez más, al operar cercano a las 4,185 unidades. En marzo, el consenso de analistas recopilados por Bloomberg consideraba que este sería el nivel de cierre en diciembre; se supera así ya la expectativa que prevalecía en la mayoría de los analistas y que hoy parece podría revisarse al alza considerando que los datos económicos apuntan a una recuperación más fuerte a la prevista previamente.

El Stoxx Europe 600 subió 1.2% en la semana, el índice MSCI para emergentes ganó 0.7%. El Nikkei fue de las pocas bolsas en mostrar una tendencia de baja, perdió (-) 0.3%.

En general, el sentimiento de apetito por activos de riesgo se sostiene. El enfoque está en los buenos datos económicos, en especial en Estados Unidos, y que soportan las expectativas de que se revelen resultados favorables en las empresas este año; una previsión que hemos comenzado ya a ver materializada.

En días recientes conocimos las cifras trimestrales de emisoras del sector financiero, que reportaron una utilidad por acción muy por arriba de lo estimado por el consenso de Bloomberg. Por mencionar algunas, en el caso de Goldman Sachs la cifra fue 85% mejor a la prevista, en Wells Fargo, JPM y Citigroup fue cerca de 50% mayor a lo pronosticado.

De esta forma, la temporada de reportes podría ser un soporte adicional al movimiento de alza de las bolsas, al confirmar las buenas perspectivas que prevalecen en este año para las empresas.

El consenso de Refinitiv contempla que la UPA del S&P 500 crezca en el 1T-21 en 25% vs. el mismo periodo del año anterior, en el caso de consumo discrecional el incremento contemplado es de 98%.

Los riesgos por una mayor tasa de impuestos a las empresas en Estados Unidos, así como los retos por los efectos secundarios que presentan algunas vacunas y que han implicado la pausa en su uso, recientemente la distribuida por J&J, son factores que hoy se ven contrarrestados por los buenos indicadores económicos.

Las tensiones geopolíticas por las sanciones que contempla Estados Unidos a Rusia por la supuesta inferencia electoral en el país tampoco han puesto demasiado nerviosos a los inversionistas.

La preocupación por el alza en tasas de interés ha quedado también contenida, por ahora, tal vez porque se confía más en que la FED cumplirá su promesa de no modificar su política monetaria, o porque se considera que las presiones inflacionarias actuales no serán sostenibles.

En terreno local, el índice S&PBMV IPC operó positivo por segunda semana consecutiva. En esta ocasión apoyado por TLEVISA que tuvo un fuerte movimiento de 31.0% en la semana al anunciarse la fusión de su negocio de Contenidos con Univisión. ALSEA continúa recuperando valor luego de haber sido una de las emisoras más golpeadas durante la pandemia, ganó en la semana 11.5%.

Desempeño semanal de las bolsas:

¿Qué esperar en los próximos días?

En la agenda económica de Estados Unidos destacan lecturas preliminares de actividad del sector privado en abril, así como indicadores de vivienda de marzo, entre otros.

En la temporada de reportes corporativos esperamos las cifras de Kimberly-Clark, American Express, Intel, AT&T, Verizon, Las Vegas Sands, Halliburton, Netflix, P&G, J&J, United Airlines, Coca Cola Co., por mencionar algunos.

En la Eurozona habrá reunión de política monetaria del BCE. Se conoce además la confianza del consumidor de abril en su lectura anticipada, en la que el consenso de Bloomberg espera un deterioro respecto al mes previo; así como indicadores de actividad del sector privado en la lectura preliminar de abril, el consenso de analistas proyecta que el PMI de fabricación se ubique cercano a los máximos históricos que alcanzó el mes previo.

En Reino Unido se publica el desempleo de febrero, la inflación y ventas minoristas de marzo, indicadores preliminares de actividad del sector privado en abril, entre otros.

En Japón la agenda incluye la inflación de marzo, que se anticipa se mantenga en terreno negativo, e indicadores preliminares de actividad del sector privado en abril.

En México se publica la encuesta de Citibanamex, así como la tasa de desempleo de marzo y las ventas minoristas de febrero. Además, comienza la temporada de reportes corporativos en esta semana con las cifras de emisoras como AC, ALFA, TLEVISA y KIMBER

Esperamos que, en la mayoría de los casos, la tendencia de recuperación en las cifras que vimos en trimestres previos sea sostenible; con los retos de cierres en la actividad que prevalecieron al inicio del año. La base de comparación comienza a incluir los efectos de la pandemia; pero, no será tan sencilla como ocurrirá en el 2T.

El consenso de Bloomberg espera un crecimiento en las ventas de la muestra de 16% en el 1T-21 vs. el mismo periodo del año anterior, y un importante incremento en el EBITDA de 42 por ciento.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y David Cardona certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

29Mar, 2021

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Semana mixta, con atención en la disparidad en la velocidad de vacunación entre países.

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El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) subió 0.3% en la semana. Al alza destacó bienes raíces que subió 2.0%. En contraste servicios de comunicaciones perdió (-) 2.4%.

El S&P 500 ganó fuerza al cierre de la semana, se ubica cercano a las 3,970 unidades. Mientras que el Nasdaq suma dos semanas consecutivas a la baja. El Stoxx Europe 600 operó prácticamente estable. El índice MSCI de emergentes destacó con una contracción de (-) 2.2% en la semana.

El Hang Seng perdió (-) 2.3% en la semana, enmarcado en una normativa adoptada por el regulador de EE.UU. que supondría la exclusión de las firmas chinas que no cumplan con sus estándares para auditorías. Sumado a tensiones geopolíticas ante las sanciones de EE.UU. a funcionarios chinos por presuntos abusos contra los uigures en la región de Xinjiang.

El referente mexicano S&PBMV IPC se acercó a los 47,400 puntos. Al interior del índice, sólo el 40% de la muestra operó con ganancias. Destacó WALMEX al subir 13%, seguida de LIVEPOL e IENOVA que avanzaron 6%. Mientras que a la baja fue el sector aeroportuario el de peor desempeño, sumado a SITES que perdió casi (-) 7 por ciento

El COVID-19 sigue como un factor clave en el desempeño de los mercados de capitales por las implicaciones que ha tenido en distintas regiones.

En Estados Unidos, los avances en el ritmo de vacunación son sobresalientes, apuntalando las expectativas de recuperación económica. Recientemente se ajustó al alza la lectura del PIB del 4T-20 a 4.3% desde 4.1% de la estimación previa. Este año el consenso de Bloomberg espera que la expansión se logre a un ritmo de 5.7% (vs. 4.9% de la encuesta de febrero).

Si bien esto es favorable para pensar en mejores resultados de las empresas, el efecto que ha hecho contrapeso para impulsar el desempeño del mercado accionario está en las implicaciones que esta fuerza en la recuperación tiene en las expectativas de inflación; y, por lo tanto, en un posible movimiento de tasas de interés antes de lo previsto.

Hemos hablado por varias publicaciones de este factor, y su relevancia está en que justamente fue la importante inyección de liquidez de la FED (mediante bajas tasas de interés y compras de activos) la que soportó el movimiento de las bolsas en momentos en que la debilidad en las utilidades de las empresas justificaba poco apetito por la renta variable.

Recientemente el Presidente de la FED, Jerome Powell, reiteró que el organismo esperará hasta que la economía se haya recuperado casi por completo de los daños económicos de la pandemia antes de cambiar su política monetaria, un proceso que probablemente sólo sea relevante a largo plazo.

En la última reunión de la FED, el mapa de las previsiones de las tasas de interés de los miembros del organismo arrojó que 11 de 18 funcionarios no creían que fuera apropiado un aumento antes de 2024.

En el pasado ya hemos visto cómo este enfoque por tratar de anticiparse al movimiento de la FED ha causado una importante volatilidad en el mercado accionario; y esta ocasión no ha sido la excepción, ya que no parece convencer que se cumplirá esta declaración de tolerar niveles de inflación altos hasta no alcanzar niveles de pleno empleo.

La segunda parte de la ecuación con respecto al COVID-19 está en que en Europa el ritmo de vacunación es más lento, y una nueva ola de contagios genera un contrapeso a las expectativas de recuperación global. Recientemente se redujo la proyección de PIB de Alemania este año a 3.7% desde 4.2% previo.

La falta de estímulos de la magnitud de los otorgados en Estados Unidos, y este proceso menos ágil en la vacunación, ha dejado rezagado al bloque en la recuperación.

Estamos cerca de conocer nuevamente los reportes trimestrales de las empresas, y por lo tanto esto podría marcar la tendencia de las bolsas nuevamente; partiendo de altas expectativas soportadas por la recuperación en las cifras que ya comenzamos a ver, en muchos casos, al cierre del 2020.

Desempeño semanal de las bolsas

	Cierre	Var. Semanal
S&PBMV IPC	47,379.19	0.75%
Dow Jones	33,072.88	1.36%
Nasdaq	13,138.72	-0.58%
S&P500	3,974.54	1.57%
Bovespa	114,780.60	-1.24%
DAX	14,748.94	0.88%
CAC 40	5,988.81	-0.15%
Nikkei	29,176.70	-2.07%
Shangai	3,418.33	0.40%

¿Qué esperar en los próximos días?

Será una semana corta por las festividades de la Semana Santa.

En la agenda económica de Estados Unidos destaca el reporte de empleo de marzo; un indicador que cobra importante relevancia en medio de las preocupaciones por un alza en tasas de interés antes de lo previsto y las implicaciones que ello tendría en la valuación de activos de riesgo. Y es que el Presidente de la FED ha sido enfático respecto a que no habrá cambios en la política monetaria hasta no alcanzar niveles de pleno empleo.

En la Eurozona se conocerán indicadores de confianza, así como la inflación, en la que el consenso de Bloomberg anticipa se ubique en 1.4%, su mayor nivel desde enero del año pasado. También se revela la lectura final sobre actividad del sector manufacturero (PMI); todo ello en marzo.

En China se publica información sobre el sector privado en marzo, el PMI de fabricación se podría ubicar, de acuerdo con los estimados del consenso de Bloomberg, en 51 unidades; una lectura mejor a la del mes previo y manteniéndose por encima del umbral que implica expansión desde que tocó mínimos en febrero del año pasado.

En Japón se revelan indicadores de empleo, ventas minoristas y la producción industrial de febrero, así como las ventas de autos de marzo, por mencionar algunos.

En México no habrá datos económicos relevantes.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y David Cardona certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

10Mar, 2021

Los reportes corporativos al finalizar el 2020 y lo que anticipan para este año

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Las cifras del cierre de año revelan aún ciertos efectos adversos por los estragos que dejó en las empresas el COVID-19, pero, prevaleciendo una tendencia de recuperación que parece se extenderá en la mayoría de los casos en los próximos meses. Existen sin duda retos en medio de una reactivación que no será igual de fuerte en todas las economías, ni igual de veloz en todos los sectores; sin que ello borre la expectativa respecto a que lo peor ha quedado atrás y de un 2021 con crecimiento en utilidades.

8Mar, 2021

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Las bolsas reaccionan negativamente una vez más al movimiento de alza en tasas de interés.

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El índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) se mantuvo prácticamente estable en la semana. A la baja destacaron consumo discrecional (-) 2.8% y el sector de tecnología (-) 1.4%. En contraste, una vez más energía sobresalió al subir 10.1% en la semana, seguido de financiero que avanzó 4.3%.

El S&P 500 logró evitar el terreno negativo en el que estuvo gran parte de la semana y se mantuvo prácticamente estable, mientras que el Nasdaq pierde cerca de (-) 8% desde los máximos históricos que tocó a mediados de febrero.

El Stoxx Europe 600 ganó 0.9% en la semana; con especial fuerza en los sectores de autopartes, bancos y energía, por mencionar algunos.

En terreno local, el índice S&PBMV IPC también operó positivo y supera las 46,000 unidades. Esta semana en particular con el apoyo de KOF y OMA que avanzaron 12%, y FEMSA en 10%. Cerca del 60% de la muestra registró ganancias semanales superiores a 2%.

Las noticias que han incidido en el desempeño de los mercados en días recientes se vieron enmarcadas en dos principales frentes que hicieron contrapeso. El primero el paquete de estímulo fiscal en EE.UU., ya que su aprobación en la Cámara baja fijó importantes expectativas de que se concretara en la Cámara de Representantes; y que efectivamente fue votado a favor durante el fin de semana. Se espera que Joe Biden pueda promulgar el proyecto de ley antes del 14 marzo, cuando se terminen algunos de los beneficios actuales.

Sin duda esta es una buena noticia para los mercados de capitales por lo que implica para dar un soporte adicional en una recuperación económica aún en marcha, y que permita fortalecer los resultados de las empresas.

Este paquete ha inyectado importante volatilidad a las bolsas y servido de catalizador en el pasado, por lo que esperaríamos que su aprobación no detone movimientos adicionales significativos, pero que sí se posicione como un soporte para las valuaciones.

El segundo factor, del que también ya hemos hablado en otras publicaciones, está en las presiones a la inflación que la recuperación económica está generando y que inciden en episodios de fuerte alza en las tasas de interés de largo plazo por el temor de un cambio en la política monetaria de la FED antes de lo previsto. Con lo que ello implica en las valuaciones de activos de riesgo.

El mensaje de la FED ha sido de ser tolerante a niveles de inflación por arriba del objetivo y que no ve cambios en su política monetaria en el corto plazo a la espera de que tome aún tiempo retomar al pleno empleo; pero, no ha sido suficiente para lograr cambiar el sentimiento del mercado.

Más aún, los inversionistas mostraron una reacción adversa a los comentarios de Jerome Powell, que no apuntaron a cambios en las compras de activos para abordar el movimiento de las tasas de interés antes mencionado.

Entramos así nuevamente al peligroso juego de anticipar los movimientos de la FED, con la volatilidad que eso inyecta en las bolsas y que resta atención a otros factores fundamentales.

Creemos que, a pesar de ello, las expectativas de largo plazo para el nivel de los índices se mantendrán soportadas por la mejora en las cifras de las empresas, y pensando en que, de momento, no habrá un cambio importante en la inyección de liquidez que ha sido soporte para las valuaciones. Sin embargo, este es un riesgo que habrá que monitorear de cerca.

La mediana del consenso de Bloomberg para el nivel de cierre del S&P 500 este año continúa en 4,100 unidades.

Respecto a estos resultados corporativos que nos parece son un soporte para los mercados de capitales, las cifras que hemos conocido recientemente han sido favorables: las utilidades del S&P 500 cayeron (-) 6% en el 4T-20, el mejor resultado del año y que contrasta con la fuerte caída de (-) 38% en el 2T-20.

En comparación con lo que se anticipaba, el 80% de la muestra S&P 500 entregó una UPA mejor a lo esperado por el consenso de Bloomberg y el 70% en ventas.

Gráfica. Resultados vs. lo estimado S&P500.

Hacia delante, las estimaciones recopiladas por Bloomberg consideran que las utilidades del S&P 500 podrían crecer 40% en 2021, luego de haberse contraído (-)19% el año anterior.

El consenso de Refinitiv es más moderado, con una expansión esperada de 23%; fijando las expectativas más altas para energía, industriales y consumo discrecional.

En el caso de México, es la ecuación de mejores resultados esperados por las empresas la que también soporta la expectativa de un buen año para el S&PBMV IPC. Las cifras que conocimos recientemente, (y en especial las guías anunciadas por las compañías para 2021) reafirman esta postura.

La temporada de reportes corporativos en el país apenas finaliza. Las cifras se apegaron a lo que esperábamos en ingresos; mientras que en el caso del EBITDA se dio un crecimiento mayor al contemplado.

Hemos conocido recientemente dos encuestas sobre las expectativas para e S&PBMV IPC, la de la AMIB fija un nivel promedio de 48,650 unidades para el cierre del referencial este año, mientras que la de Refinitiv lo ubica en 48,800. Nuestra estimación se mantiene en 48,500 unidades.

Desempeño semanal de las bolsas

¿Qué esperar en los próximos días?

La agenda económica de Estados Unidos en esta semana incluye la lectura final de inventarios mayoristas de enero, la inflación de febrero, el dato preliminar de confianza del consumidor de la U. Michigan en marzo, por mencionar algunos.

Continúa el flujo informes trimestrales de las empresas; aunque, la temporada de reportes está prácticamente finalizada. En los próximos días solo quedan algunas empresas por publicar sus cifras, de menor relevancia en el índice; destacamos a Oracle, Campbell, Bumble y Chesapeake Energy Corp.

En la Eurozona se publica la lectura final del PIB del 4T-20, la producción industrial de enero, la confianza del inversionista de marzo y más relevante aún, habrá reunión de política monetaria del BCE. En Reino Unido se conoce la producción industrial de enero.

En China se revela la inversión extranjera directa y la inflación de febrero. En Japón destaca la lectura final del PIB del 4T-20, beneficios laborales de enero y la inflación del productor de febrero.

En México la agenda incluye la inflación, ventas de la ANTAD y confianza del consumidor de febrero, así como la producción industrial de enero.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y David Cardona certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

15Feb, 2021

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Una semana más al alza en la mayoría de las bolsas; sin cambios en las noticias que inciden en el sentimiento a favor del apetito por riesgo.

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El índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) subió 1.7% en la semana. La mayoría de los sectores operaron al alza destacando las ganancias de energía (+3.1%) y tecnología (+2.6%); solamente utilities retrocedió (-1.3%).

El S&P 500 ganó 1.2% y anotó nuevos máximos históricos, al igual que el Nasdaq que en esta ocasión avanzó 1.7% en la semana. El Stoxx Europe 600 ganó 1.1% y el índice MSCI para mercados emergentes lo hizo en 2.4%. Solo hubo algunos índices que operaron a la baja como el alemán, la bolsa española y Brasil.

El S&PBMV IPC en México operó prácticamente estable cercano a 44,200 unidades. En la semana el 40% de las emisoras que componen la muestra tuvieron ganancias, destacando las de CUERVO (+5.1%) y LAB (+4.0%); mientras que GENTERA fue la que mostró el peor desempeño al retroceder (-) 6.8%.

Una semana más en la que vemos pocos cambios en el discurso que escribimos: tanto en las noticias que son el foco de atención, como en el sentimiento general de los inversionistas, se mantiene la misma línea.

En el campo de la información que se ha recibido, sigue siendo el balance entre la velocidad de la vacunación y la nueva ola de contagios un foco importante; con un mayor peso hacia el entusiasmo por una pandemia que gradualmente logra controlarse, claramente con diferencias en el ritmo de inmunización entre los países, siendo Estados Unidos uno de los más avanzados.

Gráfica. Progreso en la vacunación COVID-19 del 60-70 por ciento de la población adulta.

Fuente: Statista con información de Economist Intelligence Unit.

En medio de esta situación se han anunciado nuevos cierres a la actividad. La noticia más comentada en este sentido fue un nuevo confinamiento de cinco días en Melbourne en pleno Abierto de Australia.

Por otro lado, la canciller de Alemania advirtió que las restricciones sanitarias se extenderán hasta el 7 de marzo. Grecia impondrá un confinamiento más estricto, en Atenas en particular, hasta el 28 de febrero. Perú también decretó un aislamiento obligatorio hasta el 14 de febrero; aunque, la aplicación y cumplimento ha sido dispar en el país. Por mencionar algunos.

Persiste cierta incertidumbre sobre el daño que pueda generarse a la recuperación. Y en ese sentido conocimos indicadores como la confianza del consumidor en Estados Unidos que cayó en febrero.

Pero, el balance de datos económicos es positivo y, aunque persistan las dudas sobre la velocidad o tamaño de una recuperación que será dispar entre los países, ello no implica un cambio en la visión general de que 2021 será un mejor año que el anterior. Y ello sigue siendo un soporte para los mercados de capitales, y un sustento para ver altas valuaciones que consideran un abatimiento en los múltiplos cuando las utilidades de las compañías muestren esta mejor tendencia que se anticipa.

El otro sustento importante, y del que tampoco es nuevo que hablemos, es la coordinación de políticas monetarias y fiscales para apuntalar la recuperación; en especial en potencias como Estados Unidos.

Recientemente el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reiteró que las tasas de interés se mantendrán bajas mientras Estados Unidos alcance el nivel de pleno empleo. A pesar de los temores de una aceleración en las presiones inflacionarias, esa no es preocupación para el Banco Central, que hay que recordar en meses previos dijo que estaría dispuesto a tolerar niveles más altos de inflación antes de modificar la política monetaria.

Más aún, la expectativa está en los nuevos apoyos que puedan darse desde el punto de vista fiscal. El Presidente Joe Biden se ha mostrado dispuesto a hacer concesiones en su plan de $1.9 billones de dólares para que pueda ser aprobado. Aunque se mantiene firme en su idea de entregar a los estadounidenses un pago único de $1,400 dólares para inyectar liquidez en la economía, abrió la puerta a cambiar los requisitos sobre quién recibirá dicho apoyo, lo que podría disminuir el número de beneficiados.

A pesar de los avances en las negociaciones, aún no se ha concretado su aprobación por ambas Cámaras, se espera que esto pueda ocurrir antes de marzo. Aunque, ya hemos visto en el pasado los desfases que se han dado en este proyecto. Mientras esto no se materialice los inversionistas seguirán atentos al desenlace de estas medidas; por ahora, fijan una alta expectativa de que logre darse pronto un paquete de estímulo importante.

Sólo nos queda hablar de la temporada de reportes corporativos. Esta semana publicaron sus cifras cerca de 160 empresas del S&P 500, casi 80% de ellas con una UPA mejor a lo esperado por el consenso de Bloomberg; y mostrando en el 70% de los casos una reacción positiva al reporte.

Hubo algunas excepciones, como Pepsi, GM y Tyson, que, a pesar de entregar una UPA mejor a la anticipada por el consenso, retrocedieron en la semana.

Disney reportó inesperadamente una UPA positiva en el trimestre; su servicio de video bajo demanda ha ayudado a contrarrestar la debilidad en otros segmentos de negocio afectados por la pandemia.

En términos generales, han reportado 75% de las empresas de la muestra y 79% ha superado las estimaciones en utilidades; en la temporada previa lo hicieron 84 por ciento. En esta ocasión, la sorpresa positiva ha sido, hasta ahora, de 18.9% en las utilidades vs. 18.7% de la temporada previa, de acuerdo con cifras de Bloomberg.

En México hemos visto algunos reportes, con resultados mixtos. AMX decepcionó en ingresos; pero, sorprendió en rentabilidad, ALFA entregó débiles resultados por SIGMA, mientras que ALPEK se alineó a lo esperado; pero, sorprendió con volúmenes más defensivos a lo previsto, CEMEX reveló volúmenes más fuertes de lo esperado, por mencionar algunos.

Las empresas están retomando la práctica de otorgar guías, algunas nos han sorprendido favorablemente; aunque, leemos con cautela estas directrices reconociendo que el panorama sigue siendo muy incierto.

Lo que podemos afirmar es que, en la mayoría de los casos, esperamos un mejor escenario que en 2020, si bien es cierto no en todas con una recuperación sobresaliente.

En terreno local también fue relevante la decisión unánime de Banxico de recortar su tasa de referencia, en línea con lo esperado. Lo cual debería seguir liberando cierta presión a las valuaciones del mercado de capitales.

En cuanto al sentimiento del mercado al que hacíamos referencia al inicio de este documento, prevalece el apetito por riesgo; y, aunque por momentos las bolsas registran ajustes, la fortaleza de la renta variable es relevante y con ello hemos visto esta semana nuevamente máximos históricos en algunos referenciales. Y por ahora, no parecen existir argumentos para pensar en un cambio en el sentimiento positivo del mercado.

Desempeño semanal de las bolsas.

¿Qué esperar en los próximos días?

La agenda económica de Estados Unidos en esta semana incluye ventas minoristas en su lectura anticipada y producción industrial de enero; así como la encuesta manufacturera de NY e indicadores de actividad del sector privado de febrero, entre otros.

En la temporada de reportes corporativos esperamos las cifras de empresas como CVS, AIG, Walmart, Tripadvisor, Deere & Co, Royal Caribbean, entre otros.

En la Eurozona se conoce información sobre actividad del sector privado en febrero en su lectura anticipada. El consenso de Bloomberg espera que el PMI de manufactura pierda cierta fuerza respecto a la lectura de enero; pero, manteniéndose por encima del umbral de 50 puntos que implica expansión por octavo mes consecutivo. También se publica el PIB del 4T-20 y la confianza del consumidor de febrero, la cual se espera mejore ligeramente.

En Reino Unido destaca la inflación y las ventas monistas de enero, por mencionar algunos.

En China la agenda es reducida, en medio de las festividades por la celebración del año nuevo. En Japón se conoce la balanza comercial de enero, el consenso de Bloomberg anticipa que las exportaciones hayan crecido 6.6% (AaA); también se publica el índice industrial terciario y órdenes de máquina de diciembre, la inflación de enero, y actividad del sector privado en su lectura preliminar de febrero.

En México la agenda económica es reducida esta semana, en la temporada de reportes corporativos por el contrario veremos que continúe fluyendo las cifras de más empresas. Ver calendario de reportes.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y David Cardona certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

25Ene, 2021

Reporte Semanal: Mercado de capitales

La tendencia en las bolsas fue de alza, con excepciones como el referencial mexicano.

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El índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) subió 1.7% en la semana. Destacó en particular el avance de 4.8% en servicios de comunicación; así como tecnología que ganó 4.0% y consumo discrecional que avanzó 3.7 por ciento. Mientras que energía bajó (-) 1.8% y financiero (-) 1.5 por ciento.

El S&P 500 y en el Nasdaq borraron las pérdidas de la semana previa al avanzar 1.9% y 4.2%, respectivamente. El Stoxx Europe 600 ganó 0.2% y el índice MSCI para mercados emergentes 2.6 por ciento.

El índice S&PBMV IPC en México bajó por segunda semana consecutiva. Cerca del 70% de las emisoras que componen la muestra retrocedieron. Ejercieron presión en especial emisoras del sector financiero como GENTERA (-12.7%) y GFNORTE (-7.8%), así como WALMEX (-8.6%).

La semana arrojó información en distintos temas que ha servido para inyectar volatilidad a los mercados; pero, con un balance que en su mayoría fue positivo.

En indicadores económicos: la recuperación en China parece ser la principal noticia en este campo, el país sorprendió con un crecimiento de 6.5% en el 4T-20 que habla de una rápida recuperación tras los daños causados por el COVID-19.

En el año completo la expansión fue de 2.3%, siendo el único país en crecer en 2020. Aunque, a su menor ritmo desde 1976.

Destaca que el consumo se mantuvo débil, pues las ventas minoristas se contrajeron (-) 3.9%, su primera reducción desde 1968. Mientras que la producción industrial mantuvo una tracción más favorable.

El control de la pandemia y las medidas de estímulo sirvieron de apoyo para la recuperación. Hacia delante, se considera que habrá una menor necesidad de intervención monetaria; pero, sin un cambio rápido o abrupto en las políticas del banco central del país.

Se espera un crecimiento sobresaliente en la economía de China en 2021 (el FMI pronostica una expansión cercana a 8%) y que sirva de catalizador para la recuperación global.

Por otro lado, el cambio de gobierno en Estados Unidos ha sido otro foco de atención, con una transición pacífica después de los problemas que generaron seguidores de Trump en días previos.

La propuesta del nuevo Presidente Joe Biden para aplicar estímulos fiscales por 1.9 billones de dólares ha generado una alta expectativa. Proyecto que considera aumentar las ayudas directas a los ciudadanos y las prestaciones por desempleo, subir el salario mínimo y destinar recursos adicionales para luchar contra la pandemia.

Además, se anticipa que anuncie en febrero un paquete adicional de medidas que incluya inversiones en infraestructura y energías renovables.

Pero, ello viene acompañado de la expectativa de que estos estímulos impliquen la necesidad de subir impuestos, un mensaje que también formaba parte de sus promesas de campaña. Y que podría mermar los resultados de las empresas.

El costo de las medidas de estímulo fiscal, de momento, sigue siendo desestimado, considerando que son necesarias para impulsar la recuperación. Lo dijo Janet Yellen, la candidata de Biden para dirigir el Departamento del Tesoro, que instó a los legisladores a actuar, agregando que los beneficios superan los costos de una mayor carga de deuda.

Y de esta forma las medidas de estímulo, tanto fiscal, como monetario, permanecen como foco de atención. En este sentido, en días recientes el BCE mantuvo su mensaje de apoyo a la economía, reforzado por los riesgos que implica la nueva ola de contagios por COVID-19. Sin embargo, se abstuvo de modificar sus programas de estímulo luego de la fuerte inyección de liquidez realizada previamente.

Finalmente, nos queda hablar de la temporada de reportes corporativos, en la semana reportaron 46 empresas del S&P 500, el 85% de ellas entregaron utilidades mejor de lo esperado por el consenso de analistas de Bloomberg.

Destacaron emisoras del sector financiero como Goldman Sachs y Morgan Stanley con una UPA mejor de lo proyectado por analistas, con el apoyo de mejores resultados de trading y banca de inversión.

Halliburton sorprendió positivamente ya que los resultados en Norteamérica compensaron la debilidad en los mercados internacionales.

Alcoa también entregó cifras mejor a lo esperado; sin embargo, advirtió que su desempeño podría empeorar si no se da una recuperación en sus mercados.

Sin embargo, la reacción de los inversionistas a estos buenos reportes no fue positiva. En los casos antes mencionados el rendimiento de las acciones en la semana fue negativo. De hecho, sólo el 18% de las emisoras que entregaron cifras mejor a lo estimado subieron en la semana, y únicamente el 15% logró una ganancia mayor a 2 por ciento.

Netflix fue una de las excepciones, avanzó 13.5% en la semana a pesar de entregar una UPA por debajo de lo esperado; ya que el mensaje de que está cercana a lograr una generación de flujo positiva y la posibilidad de una recompra de acciones, generó entusiasmo entre los inversionistas.

En México el flujo de reportes fue menor: GFNORTE no alcanzó nuestras expectativas en la mayoría de los campos y otorga una guía para el ROE de 2021 por debajo de lo estimado. Mientras que KIMBER entregó un reporte alineado a grandes rasgos a lo proyectado; pero, con un avance menos fuerte en volúmenes. GMXT entregó un reporte decepcionante a nuestro juicio por los menores precios por tonelada transportada.

¿Qué esperar en los próximos días?

La agenda económica de Estados Unidos en esta semana es abundante e incluye la confianza del consumidor de enero, el dato preliminar de órdenes de bienes duraderos e indicadores de vivienda de diciembre, así como el dato de ingreso y gasto personal (junto con la lectura PCE de inflación) para dicho mes, la lectura anticipada del PIB del 4T-20, por mencionar algunos.

Además, habrá reunión de política monetaria de la FED. No se anticipan cambios en las tasas de referencia de esta reunión. Más aún, en días recientes el Presidente del organismo dijo que, mientras no se controle la pandemia ni se alcance una vacunación mayoritaria en la población del país que dé lugar a la normalización de la movilidad, no hay razón para anticipar cambio alguno en la política monetaria. Ni un aumento de tasas de interés, ni un retiro de liquidez en el mercado.

En la temporada de reportes corporativos se esperan las cifras de Kimberly Clark, J&J, GE, 3M, American Express, Verizon, Microsoft, Starbucks, Boeing, Apple, Tesla, Facebook, MasterCard, McDonald’s, Amazon, Eli Lilly, Chevron, Caterpillar, entre otros.

En la Eurozona se conocen indicadores de confianza de enero. En Reino Unido el desempleo de diciembre.

En China serán relevantes las utilidades del sector industrial en diciembre; mientras que en Japón se publican las ventas minoristas, producción industrial, desempleo y permisos de construcción de diciembre, la inflación de Tokio en enero, por mencionar algunos.

En México, se dará a conocer el IGAE y las ventas de noviembre, así como la balanza comercial de diciembre y el PIB del 4T-20.

En cuanto a los reportes trimestrales de las empresas, esperamos las cifras de GCC, en donde creemos que una base de comparación difícil en EE.UU. y un efecto adverso de tipo de cambio en México presionen los resultados. La rentabilidad se enfrenta también a eventos extraordinarios; pero, aislando esto seguimos anticipando una buena dinámica.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

11Ene, 2021

Reporte Semanal: Mercado de capitales

El balance semanal es positivo, a pesar de los factores de riesgo presentes en los mercados.

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En la semana, el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) subió 2.7%. El sector energía tuvo el mejor desempeño al ganar 8.1%, con el apoyo del incremento en el precio del petróleo que respondió a los recortes en la producción y la expectativa de una mayor demanda por la reactivación económica.

El Stoxx Europe 600 ganó 3.0%, el S&P 500 un 1.8%, el Nikkei 2.5%, el índice MSCI de mercados emergentes 4.8%, por mencionar algunos.

El S&PBMV IPC avanzó 6.0%. Destacaron las ganancias de GMEXICO (15.6%) y PEÑOLES (9.4%) apoyadas en el desempeño favorable de los commodities; así como CEMEX (12.7%), que regresó a máximos de dos años ante la expectativa de que Joe Biden logre promulgar el plan de infraestructura mencionado en su campaña. El mercado también recibió de forma positiva la posible venta de ORBIA (11.9%) de su negocio de vinilo. Y premió los títulos de TLEVISA (13.7%); por mencionar algunas

La primera semana de operación del año estuvo enmarcada por noticias mixtas. A los eventos de riesgo les acompañó información positiva y expectativas favorables; las cuales pesaron más en la mente de los inversionistas.

Algunos datos revelan la fragilidad de la recuperación económica en medio de un virus aún sin control. La actividad del sector servicios en China fue menos fuerte de lo esperado; aunque, el indicador se mantuvo por encima del umbral de 50 puntos que implica expansión por octavo mes consecutivo. Por otro lado, las ventas minoristas de la Eurozona en noviembre cayeron inesperadamente por primera vez desde mayo del año pasado.

En Estados Unidos el reporte de empleo de diciembre puso en evidencia la necesidad de estímulos fiscales para apoyar al mercado laboral.

En contraste, el sentimiento económico en la Eurozona mejoró, como se esperaba, en diciembre. La actividad de las fábricas de Estados Unidos se aceleró a casi un máximo de dos años y medio en diciembre.

Por otro lado, a los nuevos cierres en la actividad económica, como fue el caso de Reino Unido donde se declaró una nueva cuarentena nacional por el COVID-19; les acompaña los avances en la vacunación que hacen pensar en un mejor escenario hacia delante: en dicho país se comenzó a utilizar la vacuna desarrollada por la Universidad de Oxford y AstraZeneca. Por otro lado, el regulador europeo dio luz verde a la vacuna de Moderna, el segundo fármaco que es aprobado.

Adicionalmente, la transición violenta del poder en Estados Unidos, y el triunfo de Joe Biden y su partido en las Cámaras que podría implicar una mayor capacidad para llevar a cabo su propuesta de incremento en los impuestos corporativos, se vio contrarrestado por la expectativa de que este resultado permita también un paquete de estímulos fiscales mayor que apoye a la recuperación económica.

Sin duda, las expectativas de los inversionistas siguen siendo altas, y parecen desestimarse los riesgos inherentes en las bolsas en medio de una vacunación que aún enfrenta retos de logística. Así como por los daños colaterales de las medidas de estímulo que se aplican y que podrían pronto salir a la luz.

Ya hemos hablado antes de las distorsiones en las valuaciones de los activos por la alta liquidez que inyecta la FED, y no sólo en el mercado bursátil, sino en inversiones alternativas.

En días recientes el Bitcoin ha vuelto a ser foco de atención. Luego de subir cerca de 300% en 2020, avanza en los pocos días de operación del año 40 por ciento. Las estimaciones hechas por JP Morgan de que podría llegar a valer Usd$146,000 si se establece como activo refugio inyectaron un importante apetito por esta divisa digital. Pero, algunos analistas consideran que, mientras no haya una convergencia con la volatilidad del oro, lo cual podría tomar mucho tiempo, no podrá ser un activo refugio que sustituya a dicho metal.

El miedo a perderse el rally, la falta de rendimientos en activos tradicionales como la renta fija y la importante participación de inversionistas menos especializados, ha llevado a que diversos instrumentos, como el Bitcoin, tengan estos rendimientos difíciles de entender.

El otro riesgo colateral está en las medidas de estímulo fiscal, en días recientes Fitch Ratings señaló que la deuda soberana mundial se disparó al 95% del PIB global y que este aumento récord afectará a los mercados emergentes de manera desproporcionada y será motivo de preocupación que no se beneficien de tasas de interés más bajas, así como el peso del pago de la deuda.

Es difícil saber cuándo el apetito por riesgo finalizará; las expectativas para las bolsas este año son positivas; aunque, sin esperar rendimientos tan fuertes como los que se vieron en algunos mercados durante 2020. En el caso del S&P 500, la mediana del consenso de Bloomberg fija un nivel de 4,000 unidades, un rendimiento de 6.5% vs. 2020.

En el caso del S&PBMV IPC, en días recientes dimos a conocer nuestro estimado de cierre de año, el cual consideramos será de 48,500 puntos, un rendimiento de 10% vs. 2020.

Desempeño semanal de las bolsas:

¿Qué esperar en los próximos días?

La agenda económica de Estados Unidos incluye cifras de inflación, producción industrial y ventas minoristas de diciembre; así como la lectura anticipada de confianza al consumidor de la U. Michigan en enero.

Comienza la temporada de reportes corporativos, se esperan las cifras de Delta Airlines, BlackRock, Wells Fargo, JP Morgan y Citi, por mencionar algunos.

En términos consolidados, el consenso de Refinitiv anticipa que las utilidades las empresas que componen el S&P 500 se contraigan (-) 10.3% vs el 4T-19. Una vez más, el sector energético es del que se esperan peores resultados: con una contracción de (-) 98.0%. Mientras que el sector de materiales es donde se fijan las expectativas más altas, con un crecimiento de 6.0%.

En la Eurozona destaca la confianza del inversionista de enero y la producción industrial de noviembre. En Reino Unido también se conoce la producción industrial de noviembre, así como la balanza comercial de dicho mes.

En China se revela la balanza comercial de diciembre, el consenso de Bloomberg anticipa que el crecimiento de las exportaciones se haya desacelerado respecto al mes previo; aunque, hay que considerar que la base de comparación es más compleja.

En Japón se publica la balanza comercial, el índice industrial terciario y las órdenes de máquinas de noviembre, así como la inflación al productor e indicadores de bancarrotas de diciembre, entre otros.

En México la agenda económica incluye la producción industrial de noviembre y las ventas de la ANTAD de diciembre, por mencionar algunos.

La temporada de reportes corporativos tomará más tiempo aún, y no esperamos que en los próximos días se den a conocer resultados.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

14Dic, 2020

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Movimientos moderados y de baja en las principales bolsas.

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Los mercados de capitales han tomado una pausa luego de los importantes movimientos al alza que registraron en noviembre, y que aún mostraban (aunque con mayor mesura) al inicio de diciembre.

El índice MSCI que incluye mercados emergentes (ACWI) retrocedió (-) 0.5%, afectado por la mayoría de los sectores, especialmente bienes raíces (- 1.8%) y financiero (-1.5%).

El sector tecnológico también retrocedió ligeramente en la semana (-0.7%); pero, se mantiene como el gran ganador del año con un alza de 37.2%.

El S&P 500 rompió la racha de dos semanas consecutivas al alza al perder (-) 1.0% y el Stoxx Europe 600 también bajó (-) 1.0%, por mencionar algunos.

El referente mexicano S&PBMV IPC se mantuvo prácticamente estable cercano a los 43,600 puntos. Fue una semana mixta al interior del referencial, destacaron las bajas de ALSEA (-5.5%) y LIVEPOL (-5.3%); en contraste, GCC (5.7%), GAP (5.6%) y BOLSA (5.1%) fueron algunas de las ganadoras

Las noticias que siguen marcando la agenda no han cambiado. La primera de ellas es claramente la intensidad de la reciente ola de contagios por COVID-19. Si bien los avances en las vacunas son una muy buena noticia; tomará tiempo para su distribución y aplicación masiva. Dejando una situación vulnerable en momentos en que la temporada de invierno y las fiestas de fin de año complican el control del virus.

Por otro lado, está el esperado y necesario paquete de apoyo de estímulo fiscal en Estados Unidos. La propuesta de Usd$916 mil millones del Presidente Trump fue rechazada por líderes de la oposición demócrata que prefieren una iniciativa conjunta. Nancy Pelosi señaló como inaceptable que dicha propuesta contemple reducir la oferta de compensación por desempleo que actualmente discuten los miembros de la Cámara y el Senado de Usd$180,000 millones a Usd$40,000 millones.

El mercado parece confiar que se logrará un acuerdo, por ello nos parece que su retraso se posiciona como un riesgo importante. Parece que será hasta después de la toma de posesión de Joe Biden, el 20 de enero, cuando pueda concretarse.

Y mientras este proyecto no se ejecute y permita un renovado soporte a la economía estadounidense, podríamos ver datos económicos mixtos que revelan la fragilidad de la recuperación ante un virus aún sin control.

El mismo escenario se da en Europa, el BCE amplió las compras de deuda y acordó proporcionar a los bancos liquidez aún más “ultrabarata”, ante una recuperación más lenta de lo previsto: redujo las expectativas para la economía y espera que la economía crezca un 3.9% para 2021 frente al 5% de los pronósticos de septiembre y un 4.2% en 2022 frente al 3.2% anterior.

Finalmente, la posibilidad de un BREXIT sin acuerdo ante las discrepancias sobre temas como las reglas de competencia, el sistema para dirimir diferencias en el futuro y la pesca. Por ello, la Comisión Europea emitió en días recientes una serie de medidas de emergencia para amortiguar el impacto de una salida desordenada al finalizar este año.

El ajuste en las bolsas no ha sido violento a pesar de la velocidad de la subida y estos riesgos mencionados. Los inversionistas siguen optimistas respecto a que estás variables tendrán un desenlace favorable y descuentan así el mejor escenario posible.

Además, no podemos dejar de lado el fuerte soporte a las bolsas (y que detiene el ajuste) de la política monetaria; con una postura que no parece vaya a cambiar en el corto plazo. Esta semana habrá importante actividad en este campo con reuniones de distintos bancos centrales, incluidos México.

El desempeño de las bolsas en el cierre de año probablemente sea de consolidación ante lo descrito previamente. Aunque no podemos descartar que exista un nuevo impulso en los últimos días de operación de diciembre, creemos que este será con menor fuerza que lo visto en noviembre.

Recientemente ajustamos nuestro estimado de cierre para el S&PBMV IPC a 43,900 puntos, basado en este supuesto.

En cuanto a las noticias corporativas, parece relevante señalar en especial el caso de la colocación de Airbnb. Fue el mayor IPO del año al fijar el precio de sus acciones en Usd$68 (muy por arriba del rango entre Usd$44 y Usd$50 que contemplaba originalmente). Además subió 120% en su primer día de cotización.

Las valuaciones siguen siendo cuestionables, no sólo en este sector, sino en el mercado en general; pero, la distorsión de los apoyos monetarios otorgados por los bancos centra ha hecho que fijarse en los múltiplos pierda cierta validez.

¿Qué esperar en los próximos días?

La agenda económica de Estados Unidos incluye la encuesta manufacturera de NY en diciembre e indicadores preliminares de actividad del sector privado para dicho mes; además de la producción industrial y ventas minoristas de noviembre.

También habrá reunión de política monetaria de la FED que se espera siga siendo un soporte importante para la liquidez de los mercados y por tanto para la valuación de las bolsas.

En la Eurozona destacan indicadores de actividad del sector privado en diciembre en su lectura preliminar. El consenso de Bloomberg estima que el PMI de fabricación pierda fuerza por segundo mes consecutivo; pero, se mantenga por encima del umbral de 50 puntos que implica expansión. También se publica la inflación de noviembre en su lectura final.

En Reino Unido se publican cifras de desempleo, ventas minoristas e inflación de noviembre, entre otros. Además, habrá reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra.

En Asia será relevante la producción industrial y las ventas minoristas de noviembre en China; en ambos casos el consenso de Bloomberg anticipa que continúe la recuperación tras las afectaciones por el COVID-19.

Mientras que en Japón destaca la balanza comercial de noviembre, en donde se prevé que las exportaciones hayan crecido por primera vez desde 2018. También se conoce la inflación de noviembre y la tasa de equilibrio de política monetaria del Banco Central del país (que permanecería en terreno negativo desde 2016).

En México hay reunión de política monetaria y el consenso espera que Banxico no mueva su tasa de referencia.

Nos parece que finalmente en el mercado mexicano comienza a desatarse valor en las valuaciones por estas menores tasas de interés, cuyos efectos no se dejaban ver previamente por las implicaciones que se anticipaban por el COVID-19 y elevaban la prima de riesgo.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

23Nov, 2020

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Las bolsas se toman en su mayoría un respiro, México continúa subiendo con fuerza.

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Los mercados mantienen una fortaleza importante desde que inició el mes. El S&P 500 se encamina a tener el mejor noviembre desde 1938 y la mayoría de los referentes alcanzan un balance positivo en el acumulad del año.

Sin embargo, esta semana el dinamismo se ha moderado y las ganancias fueron más acotadas, incluso algunos referenciales operaron ligeramente negativos.

El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) ganó 0.6% en la semana. La mayoría de los sectores operaron positivos, destacando las ganancias de energía (+4.5%) y financiero (+2.3%); en contraste, salud y utilities revelaron caídas cercanas a (-) 2 por ciento.

El S&P 500 operó prácticamente estable vs. la semana previa, no logrando sostener los máximos históricos que tocó al interior de la semana. El Stoxx Europe 600 avanzó 1.2% y suma tres semanas en terreno positivo. El índice MSCI de mercados emergentes subió 1.8% en la semana.

El mercado mexicano tuvo desempeño sobresaliente, acumula tres semanas consecutivas en terreno positivo, en esta ocasión fue uno de los referentes con el mejor rendimiento semanal al avanzar 2.7%. El S&PBMV IPC se ubica así cercano a los 42, 000 puntos, un nivel que no veía desde marzo de este año.

Entre las emisoras que contribuyeron con este movimiento de alza en México se encontró ALSEA con una ganancia de 15.3%, una de las emisoras más castigadas durante la pandemia.

También se dieron importantes rendimientos semanales dentro del sector financiero, BAJIO ganó 15.4% y GENTERA 9.9%; en el caso de esta última nos ha sorprendido la rápida recuperación que ha tenido la acción desde principios de noviembre, con lo que acumula una ganancia de 51% en el mes.

Si bien es cierto que su cotización se veía sumamente castigada (en el acumulado del año la pérdida aún es de (-) 61%) no esperábamos que se diera un movimiento a esta velocidad, considerando los débiles resultados y los retos que aún enfrenta la emisora en medio de un entorno que continuará complejo en el corto plazo

El sentimiento positivo de los mercados de capitales se ha visto soportado desde el inicio del mes en los avances en el desarrollo de una vacuna para el COVID 19, en especial en los progresos de Binotech-Pfizer y Moderna.

Pfizer anunció un 95% de efectividad de su vacuna, Moderna del 94.5%. Ahora, estas farmacéuticas están en espera de que los reguladores en Europa y Estados Unidos aprueben su uso de emergencia en diciembre.

Sin duda es una buena noticia, sin dejar de lado que aún queda un largo camino por recorrer para lograr su aplicación a la mayor parte de la población. Tanto por las implicaciones de producción, logística y almacenamiento, como el costo que ello representará.

Y esto hace regresar la atención a los problemas que continúa representando para la recuperación económica un virus aún sin control y que se extiende con una nueva ola de contagios.

Estados Unidos se vuelve ahora foco de atención, ya que la disputa política tras las elecciones presidenciales ha hecho que la nueva administración no pueda comenzar a atacar la pandemia con un plan de acción y que el actual Presidente Donald Trump enfoque sus esfuerzos en pelear el resultado de la elección que sigue sin reconocer.

También se ha mantenido detenido el esperado plan de apoyo fiscal en dicho país. Hasta no conocer los resultados finales en el Congreso, y la fuerza política que tendrá Joe Biden para llevarlo a cabo en los montos que el mercado anticipa, podría implicar un riesgo más que un catalizador para las bolsas en el corto plazo; al no concretarse este programa de apoyo para una economía que revela recientemente indicadores mixtos.

Las solicitudes iniciales por seguro de desempleo subieron inesperadamente en la semana del 14 de noviembre; las ventas minoristas de octubre crecieron menos fuerte de lo anticipado y la encuesta manufacturera de NY se ubicó por debajo de lo previsto. En contraste, la producción industrial de octubre reveló una mayor fortaleza a lo proyectado por el consenso de Bloomberg.

La incógnita prevalece en si la fortaleza de noviembre logrará sostenerse en el resto del año o si las sombras del COVID-19 pondrán un freno (o un retroceso) al sentimiento positivo.

El cierre de año suele dar un impulso adicional a los mercados; pero, no siempre se ha cumplido y el entorno luce aún cargado de riesgos. Sin duda el apoyo de la liquidez otorgada por la FED y el haber dejado atrás lo peor de la pandemia (con cierres más focalizados y un mejor entendimiento del virus) pueden ayudar a soportar a las bolsas.

De momento, la mediana del consenso de Bloomberg mantiene una estimación para el nivel de cierre del S&P 500 que se ubica por debajo de las cotizaciones actuales: en 3,425 unidades. Aunque, es cierto que existen posturas más optimistas de 3,750 unidades.

¿Qué esperar en los próximos días?

La agenda económica de Estados Unidos incluye indicadores preliminares de actividad del sector privado en noviembre, así como lecturas de confianza del consumidor para dicho mes. Se publica también el PIB del 3T en su segunda revisión, el ingreso y gasto personal de octubre (acompañado de la lectura PCE de inflación), las minutas de la última reunión del FED, entre otros.

En la Eurozona se conocen indicadores de actividad del sector privado en noviembre en cifras preliminares, el consenso de Bloomberg pronostica que el PMI de fabricación se mantenga por encima del umbral de 50 puntos que implica expansión por quinto mes consecutivo, mientras que para el PMI de servicios espera que se debilite a 44.1 unidades. Además, se conoce la lectura final de confianza del consumidor de noviembre.

En Reino Unido se espera que el PMI de fabricación se ubique en 51.6 unidades, aún en zona de expansión; pero, siendo el menor nivel desde junio de este año.

En Asia destacan las utilidades del sector industrial en China durante octubre; mientras que en Japón se revela el índice líder de septiembre en su lectura final y la inflación de Tokio para noviembre.

En México se conocen las ventas minoristas y el IGAE de septiembre, así como la balanza comercial de octubre y la lectura final del PIB del 3T-20.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

3Nov, 2020