Las perspectivas de un crecimiento económico moderado en Estados Unidos durante 2024 no se concretaron. A pesar de la desaceleración del empleo, el gasto en consumo creció a tasas positivas. Asimismo, sectores como el residencial fueron favorecidos por la expectativa de menores tasas de interés. Lo anterior, aunado a una política fiscal posiblemente expansiva durante el mandato de Donald Trump, genera riesgos al alza para la inflación. Mucho dependerá en gran medida de la política exterior del siguiente gobierno.

Si bien la Reserva Federal  (FED) bajó su tasa de referencia en 25 puntos base (pb) en la última reunión de 2024, es probable observar un menor ritmo de recortes en 2025. La FED aumentó sus estimados de crecimiento e inflación para este año y el próximo. Es probable que las tasas de interés se mantengan presionadas al alza en todos sus plazos, principalmente si aumentan las expectativas de inflación del mercado ante una mayor política de gasto gubernamental. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sobre-ponderación para la deuda local de corto plazo y en sub-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazos.

Los ajustes en los índices norteamericanos han resultado breves. En general, el mercado mantiene optimismo sobre el crecimiento económico y el impulso durante la siguiente administración presidencial, en especial bajo la premisa de una menor tasa de impuestos a las empresas. No obstante, el riesgo de que la FED no baje tanto su tasa parece no estar incorporado en valuaciones que lucen extendidas. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones y la combinación de porcentajes de inversión en neutral para el bloque de renta variable global y en sub-ponderación en los portafolios de renta variable local.

El dólar norteamericano se ve favorecido por la posibilidad de una postura menos laxa por parte de la FED. El USDMXN no fue la excepción también se depreció. El movimiento parece acotado, aunque no se descarta volatilidad hacia el cierre del año.  Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares ​se mantuvo en sub-ponderación.

El escenario en Estados Unidos no sufre cambios sustanciales tras el regreso de Donald Trump a la presidencia. El crecimiento se mantiene resiliente y la inflación con una tendencia de baja a pesar de la resistencia que ha mostrado recientemente. En México, el factor más relevante es la cautela persistente.

Se prevé que continúe el recorte en tasas por parte de la FED, se cuestiona la velocidad y magnitud de los próximos movimientos. Por otro lado, se prevé una curva con pendiente positiva ante los efectos que prevalecen por la postura fiscal en Estados Unidos. En México, Banxico no se despegaría en gran medida del actuar de la FED. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en sobre-ponderación para la deuda local de corto plazo y en sub-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazo.

Se mantiene la fortaleza de los rendimientos, en especial en Estados Unidos, apoyados por la dinámica de crecimiento en las utilidades. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones la combinación de porcentajes de inversión en neutral para el bloque de renta variable global y en sub-ponderación en los portafolios de renta variable local.

El dólar podría mantenerse fuerte frente a otras divisas. Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares se mantuvo en sub-ponderación.