INVEX, autor en Blog INVEX - Página 35 de 150

ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.

8Sep, 2022

Inflación México (agosto): La inflación en México continúa sin ceder

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó en 0.70% durante agosto respecto a julio (a la par con el estimado de INVEX). De esta forma, la inflación general anual se situó en 8.70%, considerablemente por arriba del nivel observado de 8.15% durante el mes previo. El dato de agosto es el de mayor nivel registrado durante todo el 2022, aunque estimamos que descienda hacia finales del año.
Mantenemos la expectativa de un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) para la próxima reunión de la Junta de Gobierno el 29 de septiembre. Pese a nuestra expectativa de que la inflación podría descender marginalmente hacia diciembre, no creemos que Banxico cambie su postura.

[sexy_author_bio]

En conjunto con al aumento de 0.70% m/m en el INPC, se observó un incremento de 0.39% mensual en la parte no subyacente del índice. Este incremento se materializó principalmente por un aumento de 3.03% en las frutas y verduras. Destacó el aumento mensual en el precio de la cebolla (54.41%), la papa (6.38%) y la naranja (8.47). Cabe recalcar que estos tres artículos forman parte del PACIC, lo que muestra que el paquete ha sido incapaz en aliviar el precio de los productos agropecuarios, pues éstos dependen fuertemente de factores climatológicos.

En la parte de los energéticos, se observó una reducción de 0.31% m/m pese a que se las tarifas autorizadas por el gobierno incrementaron en 0.39% a tasa mensual. La baja durante los últimos meses en el precio del petróleo ha hecho que el precio de la gasolina baje de manera similar, pero se ha observado un aumento significante en el precio del gas natural, por lo que no es claro si los recortes en las tarifas autorizadas del gobierno que se realizaron para controlar la inflación no subyacente irán descontinuándose.

El problema principal que enfrenta la inflación sigue residiendo en el lado subyacente, principalmente en las mercancías y los alimentos, que responden en gran medida a los problemas en la cadena de suministros global. El conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, distorsiones todavía latentes de la pandemia y la sequía en algunas de las zonas de cultivo más importantes del mundo pueden causar una inestabilidad que se traducirá en el nivel de precios.

Consideramos que el Banco de México continuará con su política monetaria restrictiva frente a los niveles históricos de la inflación, especialmente ahora que la Reserva Federal de los Estados Unidos ha confirmado que no disminuirá el ritmo de su propia política restrictiva hasta que haya mayor certeza de que la inflación puede mostrar una tendencia a la baja de manera sostenida.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

7Sep, 2022

Perspectiva mensual (septiembre): Economía, tasas y bolsas

Economía

La presión sobre los precios en México y Estados Unidos continúa, aunque en diferentes magnitudes. Asimismo, ambas economías enfrentan un panorama de crecimiento adverso. Resurgen riesgos para la actividad global ante tasas de interés más elevadas, un nuevo repunte en los precios internacionales de energía, así como una marcada desaceleración en las economías de Eurozona y China.

Tasas y Tipos de Cambio

La Reserva Federal realizó consideraciones importantes acerca del rumbo de la política monetaria. El principal mensaje fue descartar la posibilidad de un viraje hacia una política de relajación debido al descenso de los niveles de crecimiento. En México, Banxico subió 75 puntos base a la tasa de referencia debido a la continuación del deterioro inflacionario. Anticipamos que el ciclo de restricción monetaria continuará. El valor del dólar tuvo sus altibajos, pero el peso se mantiene como una moneda estable.

Bolsas

El rally de julio se revirtió en agosto, al confirmarse que los bancos centrales seguirán con acciones decididas para contener la inflación. Las expectativas para la renta variable en este contexto son poco alentadoras. El S&P BMV IPC cotizó con pérdidas que lo llevaron a niveles cercanos a los 45,000 puntos, los cuales no veía desde febrero de 2021; recortamos nuestro estimado del año a 48,400 unidades.

Ver documento completo

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

6Sep, 2022

Premisas de inversión (septiembre): estimamos un crecimiento de 0.5% en el PIB de EE.UU.

Entorno Internacional

Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2022 (0.5%) se ubica por debajo de lo previsto por el consenso (1.6%). Proyectamos un avance de 1.0% en el PIB de 2023.
Estimamos una inflación de 7.5% para Estados Unidos al cierre de 2022 (8.5% nivel actual). La inflación general podría cerrar 2023 en 4.5% debido al freno en la economía y mayores tasas de interés. La inflación subyacente se mantendrá elevada.
Política monetaria restrictiva. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerrará el año entre 3.50% y 4.00%. Es probable que ésta se mantenga sobre niveles altos en 2023.
Dólar fuerte ante la resiliencia de la economía norteamericana, a diferencia de lo que ocurre en otras regiones avanzadas.

Entorno Local

Estimamos un crecimiento de 1.4% para el PIB de México en 2022 y de 0.9% en 2023. Coyuntura complicada en sector industrial por menor crecimiento en Estados Unidos. Debilidad estructural en la parte de inversión.
Inflación general (8.50% y 5.20% est. 2022 y 2033) presionada por el componente subyacente (8.10% y 5.00%, respectivamente).
Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 9.75% estimado para finales de 2022 y 2023).
Tipo de cambio de cierre sobre $21.30 en 2022. Oscilación entre $19.75 y $21.00 durante los siguientes meses. Paridad cambiaria relativamente fuerte por los flujos de divisas que entran al país y atractivo diferencial respecto a la tasa de Estados Unidos.

Deuda Global

Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) se ubicarán en niveles altos, a pesar del riesgo mayor de recesión. La tasa de referencia de la FED llegará a niveles entre 3.5% – 4.0% a finde año. Tenemos algo de duraciones 1-3 años por medio del IBTAN y continuamos con posiciones importantes de corto plazo con: VDST, SHV.
Mantenemos, aunque en menor proporción, exposición en papel privado revisable y de corta duración (FLOAT y VCSH), revisiones de riesgo crediticio y precaución por alza de tasas en bonos de tasa fija.
Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

Deuda Local

Gubernamental: Banxico alza hasta 9.50%-10.0% en 2022. Mantener tasas revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES).
Mantenemos la reducción paulatina del diferencial de Duración entre los portafolio y su referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años.
Mantenemos posiciones en UDIBONOS para cobertura ante riesgo de inflación extendido. Baja exposición a duración de tasas reales también.
Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.
Corporativos A–AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
NO Municipales y Estatales
NO Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior)
No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.
No Duración en papeles de gobierno: 10-30 años.

Renta Variable Global

Sobre-ponderación EE.UU. El escenario se mantiene complejo para la renta variable y los rendimientos no se anticipan favorables en el corto plazo. El alza en tasas de interés continúa como factor de presión en valuaciones. Mantenemos nuestra postura de fijar posiciones sectoriales.
Sobre-ponderación en Energía beneficiado de altas inflaciones. Sobre-ponderación en Consumo básico y Salud ante un entorno de menor crecimiento. Posiciones en emisoras con pago de dividendos como estrategia defensiva ante la volatilidad del mercado y en empresas de ciberseguridad por las dinámicas de conectividad de empresas e individuos. Sobre-ponderción en Finanzas por el beneficio de mayores niveles de tasas de interés; pero, sin ser nuestra apuesta activa más importante ante los retos recientes en la demanda y calidad del crédito.
Sub-ponderación Industrial y Consumo discrecional que podrían verse afectados por un entorno de menor crecimiento.
Sobre-ponderación en Japón y Reino Unido, único mercado dentro de Europa que nos parece atractivo y con una menor exposición a tensiones geopolíticas. Sobre-ponderación en Canadá considerado un mercado defensivo ante la inflación.
Emergentes sub-ponderados con excepción de India. Los emergentes podrían ser más vulnerables ante los efectos de la volatilidad y un entorno de mayores tasas de interés.

Renta Variable Local

Esperamos un rendimiento negativo en 2022 y que persista la volatilidad. Se han recortado de forma importante las expectativas para las utilidades de las empresas, que eran un catalizador para sus cotizaciones; adicionalmente, la tendencia de desaceleración en el crecimiento a nivel global, una política monetaria más restrictiva para México y riesgos locales enmarcados en reformas clave, limitan las valuaciones. Expectativa de cierre de año del S&P BMV IPC en 48,400 unidades (previo 54,100 unidades).
Valuación relativa. La presión en los múltiplos se intensifica con una postura de Banxico más agresiva en el alza en tasas de interés. No creemos que este sea un factor que apoye la recuperación del mercado.
Cartera diversificada. Principales apuestas activas en emisoras que muestran fundamentales sólidos y valuaciones atractivas. Preferimos emisoras con capacidad para subir precios y aquellas dentro del sector financiero que puedan beneficiarse del alza en tasas de interés.

Ver documento completo

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio

5Sep, 2022

Semanal deuda y tipo de cambio: Mantenemos la expectativa de un incremento de 75 pb de Banxico

Esta semana se dieron a conocer diversos reportes sobre datos económicos en los Estados Unidos. Entre los más relevantes estuvieron los índices de percepción de la industria manufactura (ISM) que mantuvieron el mismo nivel del mes previo y con una disminución en el concepto de precios pagados por la industria. Asimismo, por el lado del mercado laboral, se reportó una creación de empleos superior al consenso del mercado, pero menor que el mes previo. (para mayores detalles ver el Semanal de Economía).

En ambos reportes aún se muestran señales de fortaleza del crecimiento y permiten reafirmar las expectativas sobre el próximo movimiento de política monetaria por parte de la FED. Es decir, el alza podría ser de nuevo de 75 puntos base. Asimismo, se esperan los datos de inflación para el mes de agosto. En conjunto, el mercado tomó los datos como la posibilidad de que se de un aterrizaje suave en el terreno del crecimiento y que al mismo tiempo el banco central norteamericano pueda seguir con el ciclo de alza de tasas con el fin de abatir la inflación.

Previo a la publicación de los datos comentados y como resaca del mensaje del presidente de la FED en Jackson Hole, las tasas de interés en el vencimiento a 2 años del Bono del Tesoro tocaron un máximo de 3.50% el jueves y para el cierre semanal bajo a 3.41% con un alza semanal de 1 punto base. Mientras que la parte de 10 años los réditos presentaron un máximo sobre el 3.26% y un cierre sobre 3.20%, con 16 puntos base de alza en la semana.

En México, se dio a conocer el informe trimestral de Banxico. En general se mantiene el sesgo hacia la restricción monetaria, los estimados dados a conocer en el más reciente comunicado no cambiaron, así como las expectativas de inflación, así como estar atentos con lo que pase con la política monetaria en el exterior serán las bases para la próxima decisión. En la cual también se tendrán los datos de inflación de todo agosto y la primera quincena de septiembre.

Mantenemos la expectativa de un incremento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de política monetaria del Banco de México para finales de septiembre para llegar a 9.25%. Banxico debe mantener una postura firme para contener el deterioro de las expectativas de corto y mediano plazo, así como generar las condiciones que permitan el descenso esperado de la inflación, cosa que empezaría a suceder hacia el 2023.

De esta forma mercado de dinero presentó un comportamiento con vaivenes. El resultado de cierre semanal fue de 5 puntos base más que el previo en la referencia de 10 años que se ubicó cerca del 8.96%. En tanto que el vencimiento a 2 años el cierre se dio cerca del 9.65%, prácticamente 20 puntos base más que la semana previa.

En cuanto al tipo de cambio, el dólar operó en un rango semanal entre los $19.90 y los $20.30 pesos, con un cierre alrededor de los $19.96 pesos por dólar. El movimiento del mercado cambiario mantuvo la volatilidad en la cotización, pero sobre el rango observado en las últimas dos semanas. El tipo de cambio trata de consolidar un nivel por debajo de los $20.00 pesos por dólar, aunque consideramos que se dieron flujos de salida en el mercado de deuda gubernamental, ante el comportamiento de las tasas en el exterior y el movimiento que tuvo la valuación del dólar a lo largo de la semana. Es posible que se mantenga este comportamiento dentro del rango que se ha preservado en las últimas dos semanas.

Deuda Privada

GRUMA: S&P asignó la calificación de deuda de largo plazo en escala nacional de mxAA a la emisión propuesta de certificados bursátiles quirografarios de GRUMA por hasta Ps$4,500 millones. La clave de pizarra será GRUMA 22 con un plazo de hasta cinco años a una tasa cupón variable, es decir, revisando TIIE a 28 días. Cabe indicar que la perspectiva de la empresa del sector alimenticio se mantiene en Estable. La calificadora también indica que se tiene un sólido saldo de efectivo por un total de $235.6 millones de dólares.

Opinión: Neutral

Ya que los recursos serán utilizados para refinanciar la deuda, en específico, Ps$3,000 millones de pesos correspondientes a los certificados bursátiles de la clave de pizarra GRUMA 18, cuyo vencimiento es en 2023, la calificación obedece a que el riesgo de subordinación en la estructura de capital de la empresa es bajo. Se cuenta con una posición de liderazgo en el mercado de harina de maíz a nivel mundial. Sin embargo, S&P no asigna la calificación de AAA por depender los precios de commodities a nivel mundial.

Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros:

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

1Sep, 2022

Informe trimestral Banxico: recorta su predicción de crecimiento para 2023

Banxico ajustó su pronóstico de crecimiento para el PIB de México en 2023 a la baja. El complicado entorno económico y financiero, junto a la creciente incertidumbre en múltiples mercados, afectaría al crecimiento global y a la demanda externa, así como a la actividad en México.
En este contexto, el horizonte de crecimiento de México para 2023 fue ajustado de un intervalo estimado de 1.4% a 3.4% para 2023 en el reporte trimestral previo a uno de 0.8% a 2.4%, con una estimación puntual de 1.6% (2.4% estimado puntual anterior).

[sexy_author_bio]

Pese a que en el segundo trimestre del 2022 la actividad económica mexicana se vio impulsada por el efecto de recuperación de la pandemia, principalmente en el restablecimiento de la demanda interna, las condiciones económicas y financieras globales han hecho que el Banco de México (Banxico) ajuste hacia la baja sus expectativas de crecimiento para 2023.

La incertidumbre de los choques de la pandemia, así como las consecuencias del conflicto Rusia-Ucrania y los elevados niveles de inflación en Estados Unidos, México y el mundo han deteriorado las perspectivas del crecimiento económico mundial. Uno de los riesgos de mayor magnitud para el crecimiento de México para 2023 es una menor demanda externa, particularmente de los Estados Unidos, el mayor socio comercial del país.

El país norteamericano ya ha observado una retracción en su crecimiento económico durante los dos últimos trimestres, junto con tasas inflacionarias no vistas en más de cuatro décadas. El compromiso de la Reserva Federal de los Estados Unidos de reducir la inflación afectaría aún más la recuperación económica y la producción industrial de dicho país, lo que agravaría el volumen de exportaciones de México.

Por el lado inflacionario, México sigue enfrentando un panorama complejo frente alzas históricas de precios por los choques duraderos efecto de la pandemia y por el conflicto bélico en Europa del Este. La inflación subyacente ha mostrado una tendencia al alza desde diciembre 2020, llegando a 7.97% a tasa anual en la primera quincena de agosto. Por su lado, la inflación no subyacente anual se ha mantenido en niveles elevados, llegando a 10.59% durante la primera quincena de agosto.

Este comportamiento se debe al alza en los precios agropecuarios, que responden en gran medida a las presiones globales. Por su lado, el precio de los energéticos se ha visto contenido ante las estrategias y políticas determinadas por el Gobierno Federal en lo que respecta al subsidio a la gasolina.

Por el momento, Banxico mantiene sus estimados de inflación publicados en el Comunicado de Política Monetaria de agosto 2022.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

29Ago, 2022

Semanal deuda y tipo de cambio: Powell da mensaje claro y conciso sobre tasas de interés

A lo largo de la semana que recién terminó el mercado esperaba la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming. Sobre todo, la intervención del presidente de la FED, Jerome Powell, que hizo un discurso con un mensaje claro y conciso que apunta a que las tasas de interés seguirán subiendo. El tono fue hacia la búsqueda de controlar la inflación y que las consecuencias de un menor crecimiento y mercado laboral con deterioro son costos que se deben asumir.

Con esto, las próximas decisiones se mantienen en la tendencia de incremento, aunque quedan algunas dudas sobre la magnitud. Es probable que se mantenga el ritmo de alza que lleve a la tasa de referencia a terreno restrictivo lo más pronto posible y que sus efectos sobre la inflación surtan más temprano que tarde. Lo cual reafirma la idea de que la tasa llegará al rango del 3.25%-3.5% al final del 2022.

Bajo este entorno, las tasas de interés en el vencimiento a 10 años del Bono del Tesoro cerraron sobre 3.03% con alzas semanales de 6 puntos base. Mientras que la parte de 2 años los réditos presentaron un cierre de semana sobre 3.39%, con 15 puntos base de alza con respecto al cierre del viernes previo.

En México, la inflación de la primera quincena de agosto fue 0.42% menor al estimado INVEX de 0.47%, pero mayor al consenso del mercado: 0.32%. Con este resultado, la variación anual pasó de 8.14% a 8.62%. No descartamos que inflación anual pudiera acercarse hasta 9.00% en septiembre antes de descender hacia 8.50% en diciembre. Por el lado de la inflación subyacente se ubicó en 0.49% y en términos anuales pasó de 7.75% a 7.97%. Destacó el repunte en los precios de mercancías.

Mantenemos la expectativa de un incremento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de política monetaria del Banco de México para finales de septiembre. De confirmarse este movimiento, dicha tasa aumentaría de 8.50% a 9.25%. Banxico debe mantener una postura firme, no sólo porque así lo hará en Estados Unidos la FED, sino porque la inflación no da señales de aflojar y se seguirán deteriorando las expectativas de corto y mediano plazo.

Con esto, el mercado de dinero presentó un comportamiento de alza en las tasas de interés en los plazos cortos. El resultado de cierre semanal fue de 16 puntos base más que el cierre semana previo en la referencia de poco más de año que se ubicó cerca del 9.90% (Dic-23). En tanto que el vencimiento a 10 años el cierre se dio cerca del 8.89%, prácticamente el mismo nivel que la semana previa.

En cuanto al mercado cambiario, el dólar operó en un rango semanal entre los $19.90 y los $20.20 pesos, con un cierre alrededor de los $19.97 pesos por dólar. El movimiento del mercado cambiario reflejó volatilidad en la cotización. Sin embargo, el peso se recuperó paulatinamente a lo largo de esta semana. Mantenemos una exposición a moneda extranjera a manera de cobertura y poca exposición al riesgo de plazo, que poco a poco iremos incrementado conforme la información sobre el ciclo de alza de tasas cambie.

Deuda Privada

ACTINVER: Fitch afirmó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Actinver Casa de Bolsa S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver y Banco Actinver S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Actinver en AA(mex) y F1+(mex) respectivamente. Además, afirmó las de Corporación Actinver S.A.B. de C.V. y Arrendadora Actinver S.A. de C.V. en AA-(mex) y F1+(mex), respectivamente. La perspectiva para las calificaciones de largo plazo es Estable. Asimismo, ratificó las calificaciones nacionales de las emisiones de deuda de Banco Actinver, Corporación Actinver y Arrendadora Actinver.

Opinión: Neutral

La calificadora mantiene las calificaciones y la perspectiva Estable, debido al soporte extraordinario de la casa matriz, Grupo Financiero Actinver S.A. de C.V., en caso de ser necesario, cuyo perfil intrínseco se deriva de la evaluación combinada de la calidad crediticia de Actinver CB y Banco Actinver. Cabe señalar que dicho soporte se fundamenta en el vínculo legal establecido en el convenio único de responsabilidades. Actualmente las sobretasas de papeles de tasa flotante de BACTIN se encuentran entre 0.50% y 1.00%.

Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros:

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

29Ago, 2022

Semanal capitales: FED confirma postura restrictiva. Bolsas concluyen semana con rendimientos negativos en su mayoría

sexy_author_bio]

El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) perdió (-)2.92%; en especial, destacaron los retrocesos en los sectores de tecnología y comunicación con variaciones de (-)4.89% y (-)3.55%, respectivamente.

En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron a la baja por segunda semana consecutiva: el S&P 500 bajó (-)4.04%, el Nasdaq tuvo un descenso de (-) 4.44% y el Dow Jones retrocedió (-)4.22%.

El Stoxx Europe 600 disminuyó (-)2.58%.

Por su parte, el S&PBMV IPC regis tró una baja de (-)2.46%; el 80% de las emisoras que componen el índice operaron a la baja, los mayores decrementos los presentaron VOLAR, CEMEX y AMX, con variaciones de (-)7.25%, (-)6.58% y (-)6.27%, respectivamente.

En la semana los inversionistas operaron con cautela a la espera de la participación del presidente de la FED, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole; donde la atención estaba centrada en posibles pistas sobre cuándo podría tener lugar la primera baja en las tasas luego de que concluya el ciclo restrictivo

Sin embargo, al cierre de la semana la idea sobre el pivote de la FED no fue confirmado por el presidente de la institución y por el contrario sus comentarios fueron leídos con un tono más restrictivo.

Y es que Powell indicó en su discurso que “reestablecer la estabilidad de los precios requerirá mantener una postura restrictiva por algún tiempo”.

Además, dijo que espera que el banco central continúe aumentando las tasas de interés en la magnitud en que causará “un poco de daño” a la economía estadounidense.

Lo anterior peso más en el sentimiento de los participantes del mercado que dejaron de lado la revelación de datos económicos como: la inflación medida por el deflactor del gasto del consumidor, indicador relevante para las decisiones de la FED, que resultó ligeramente menor al esperado por el consenso y que mostró un descenso desde el dato previo.

En este contexto, al cierre de la semana, el sentimiento de aversión al riesgo nuevamente cobró fuerza, al confirmarse que los principales factores de riesgo no se han disipado, ya que, persisten elementos como: a) el ritmo de ajuste en política monetaria de los bancos centrales, b) los temores sobre una posible recesión económica, c) el comportamiento de la inflación, y d) la evolución del conflicto geopolítico entre Rusia y Ucrania que continúa sin solución.

En los siguientes días no descartamos que persista él ánimo pesimista entre los participantes del mercado a la espera de datos económicos importantes como la Nómina no Agrícola en EE.UU. de agosto.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Ago, 2022

Semanal deuda y tipo de cambio: Minutas de la FED con tono de preocupación sobre la inflación

Esta semana la FED dio a conocer las minutas de la más reciente decisión de política monetaria. El tono del documento apunta aún hacia la preocupación por lo elevado de la inflación, pero también por la desaceleración del crecimiento económico. Las próximas decisiones dependerá de los datos. En general se mantiene la idea entre los miembros de la FED que la tasa de referencia debe llegar a terreno restrictivo, pero quizá necesiten moderar el ritmo de incremento en las tasas en el futuro previsible.

Para la reunión de política monetaria ya en septiembre es probable un cambio en el incremento (quizá sea menor), así como para las de noviembre y diciembre. Será relevante esperar las declaraciones del presidente de la FED, Jerome Powell en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming durante la semana que está iniciando.

Así mismo, a lo largo de esta semana varios miembros de la FED han comentado y reforzado la idea de necesidad de controlar los altos niveles de inflación y para ello deben continuar con el incremento de las tasas. Por lo tanto, un potencial menor incremento a las tasas en las tres siguientes reuniones y el objetivo de la mediana de las expectativas de los miembros de la FED, junto con lo declarado por estos miembros a lo largo de esta semana reafirma la idea de que la tasa llegará al rango del 3.25%-3.5% al final del 2022.

Bajo este entorno, las tasas de interés en el vencimiento a 10 años del Bono del Tesoro cerraron sobre 2.99% con alzas semanales de 16 puntos base, pero que se concentraron sobre todo al cierre de la semana con el reporte de empleo. Mientras que la parte de 2 años los réditos presentaron mayor volatilidad en un rango entre 3.19% y 3.29%, para ubicarse al cierre alrededor del 3.28 %, similar al cierre semana previo.

En México, sin eventos relevantes que reportar que influyeran en el mercado de tasas, el comportamiento de las tasas en pesos presentó uno similar al de sus pares en dólares en los plazos largos. Con algo más de presión y con un resultado de cierre semanal de 35 puntos base más que el cierre semana previo. El vencimiento a 10 años el cierre se dio cerca del 8.85%.

En cuanto al mercado cambiario, el dólar operó en un rango semanal entre los $19.85 y los $20.25 pesos, con un cierre alrededor de los $20.20 pesos por dólar. El movimiento del mercado cambiario reflejó un fortalecimiento del dólar frente a la generalidad de las monedas. Esto ante el reforzamiento de la visión de la FED de que seguirá incrementando las tasas de interés para controlar la inflación, dejando marginalmente de lado el tema del crecimiento. El peso se debilitó casi 2.0% a lo largo de esta semana. Por lo que, desde nuestro punto de vista, se debe mantener una exposición a moneda extranjera a manera de cobertura y poca exposición al riesgo de plazo.

Deuda Privada

TENIXCB: Fitch mejoró la calificación de TENIXCB 14U a AAA desde AA+, además, de la perspectiva que pasó a Estable desde Positiva, debido a la recuperación en el tráfico durante 2021 y el primer semestre del 2022, así como por una perspectiva moderada a futuro, pero favorable.

Opinión: Positivo

Consideramos que la mejora en el tráfico se mantendrá hacia delante debido a que las personas han retomado todas sus actividades, además, de que ya no vemos un escenario como el que presenciamos en la pandemia donde todos nos mantuvimos en casa durante meses.

Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros:

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

18Ago, 2022

Minutas del Comité de Inversión: análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones | Agosto 2022

Economía: La volatilidad de los datos podría llevar a continuas revisiones en los estimados de crecimiento; no obstante, se mantiene la expectativa de un importante freno en la actividad de México e incluso una posible recesión en Estados Unidos. La inflación general en ambos países podría comenzar a ceder. Por otra parte, la inflación subyacente podría mantenerse elevada.

Deuda: El ajuste que han tenido los precios de los commodities podrían empezar a influir en la baja de la inflación general. Sin embargo, la inflación subyacente tardará en mostrar una disminución sostenida y relevante. No se anticipa un cambio de postura de los principales bancos centrales. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se encuentran sobre-ponderadas en plazos cortos y sub-ponderadas en plazos más largos. La posición en deuda global continúa con sub-ponderación.

Bolsa: A nivel global se confirma la expectativa de retornos bajos en renta variable en un entorno de elevada volatilidad. Para el mercado local, el Comité considera que hay dependencia de propensión por riesgo en el exterior y poca liquidez. Con base en lo anterior, se decidió mantener sin cambios la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, mismos que se ubican sub-ponderados.

Cobertura: La moneda mexicana muestra solidez a pesar de la reducción del diferencial de tasas en pesos y en dólares. En la suma de movimientos entre renta fija y variable global, la mezcla de exposición en moneda extranjera se mantuvo sub-ponderada.

Ver documento completo

15Ago, 2022

Semanal deuda y tipo de cambio: mercado de dinero en EE.UU. con altibajos en la semana

El mercado de dinero norteamericano estuvo muy atento al dato de la inflación al consumidor correspondiente al mes de julio. Resultó en 0.0% para dicho mes, mientras que las expectativas marcaban niveles de 0.2%. Por su parte, la inflación al consumidor excluyendo alimentos y energéticos, mostró un incremento de 0.3% en julio y se esperaban niveles más altos de 0.5%. Por lo tanto, la inflación al consumidor de los últimos doce meses bajó desde 9.1% en junio a 8.5% en julio, lo cual fue un movimiento considerable.

La Reserva Federal de Estados Unidos puede tomar estos datos como favorables para la economía norteamericana y también para disminuir presiones en incrementos en las tasas objetivo de la política monetaria del país. Sin embargo, aún falta mucho por recorrer a la inflación y la Reserva Federal seguirá muy “Data dependent” para tomar decisiones de alta importancia en cuanto a movimientos considerables en la política monetaria.

En el mercado de dinero de Estados Unidos hubo altibajos durante la semana, sin verse una tendencia marcada. Las tasas de menor plazo, el Treasury de 2 años, mostró un incremento de 2 puntos base al concluir la semana en 3.25%. Por su parte, las tasas de 10 años presentaron un aumento de 3 puntos base al concluir en 2.86%.

En México, se llevó a cabo la Junta de Gobierno del Banco de México y se tomó la decisión de incrementar la tasa objetivo a un día por 75 puntos base, de 7.75% a 8.50%. La decisión fue unánime. Es la primera vez que se alcanza este nivel de tasa desde que se implementó el presente mecanismo de política monetaria.

En otros temas importantes, se dio a conocer la inflación al consumidor mexicana al cierre del mes de julio de 2022. La cifra concluyó con una variación de +0.74%, ligeramente mayor a las expectativas del mercado, que se encontraban en +0.72%. El mercado de dinero mexicano también mostró ligeras alzas. Finalmente, la inflación anual cierra julio en niveles de 8.15%.

Las tasas mexicanas tuvieron un comportamiento similar a aquellas tasas de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Se vieron altibajos durante la semana. Sin embargo, en el caso del bono M 31 de 10 años, hubo un incremento de 5 centésimas al subir de 8.45% a 8.50%. En semanas anteriores se observaron bajas importantes en la curva gubernamental.

En cuanto al mercado cambiario, se logró observar una fuerte recuperación del peso, en parte debido a que la Reserva Federal en un futuro puede ya no incrementar tanto su tasa por posible mayor control de la inflación. Adicionalmente, el incremento de Banxico le da mayor demanda al peso por ofrecer tasas altas. En términos generales, la cotización del peso mexicano pasó de $20.40 hasta $19.80 en el transcurso de la semana.

Deuda Privada.

UNIFIN: La entidad financiera no bancaria informó que dejará de hacer el pago de intereses y capital de su deuda a partir de esta semana y durante el periodo necesario para negociar acuerdos con sus acreedores en relación con una reestructura estratégica, de manera ordenada y consensuada. Por lo tanto sus bonos en dólares y sus Certificados Bursátiles de Corto Plazo tuvieron una fuerte baja en valuación; $10 dólares en los primeros y $11 pesos en los segundos.

Opinión: Negativo

La empresa podría no llegar a acuerdos con los acreedores, además, de que la decisión se tomó debido a la situación actual que afecta al sector financiero no bancario en México y al entorno económico global, por lo que la empresa se enfrenta a un acceso limitado de fuentes de financiamiento que ha incidido en su estructura de capital y liquidez. Sus calificaciones crediticias disminuyeron desde niveles alrededor de AA hasta D a causa de la falta de pago. En México ya no tiene bursatilizaciones, pero sí tiene dos Cebures de Corto Plazo.

AERMXCB: Presentó en julio un incremento en el tráfico de pasajeros de 23.3% AaA, apoyados por un avance de 42.2% del mercado internacional y de 16.1% del mercado local. Además, la empresa comparte que a partir de agosto incrementará sus operaciones desde el Aeropuerto Internacional Felipe Ángeles a 6 destinos, con un total de 56 salidas semanales. En otras temas, la compañía tiene un incremento de 6.8 puntos porcentuales en su factor de ocupación, el subió desde 80.6% en julio 2021 a 87.5% en julio 2022.

Opinión: Positivo

La empresa continúa reflejando una recuperación en el tráfico de pasajeros, favorecido principalmente por los pasajeros internacionales. Además, de que las nuevas rutas apoyaran el tráfico total de la compañía. En cuanto a las bursatilizaciones (AERMXCB 17 y AERMXCB 19) continúan con cifras favorables. Al cierre de junio, la razón de servicio de cobertura de deuda alcanzó 13.26x. Además, el monto de la cobranza al cierre de junio alcanza $10,803 millones, lo que representa un incremento de 53.55%.

Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros:

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}