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1Sep, 2022

Informe trimestral Banxico: recorta su predicción de crecimiento para 2023

Banxico ajustó su pronóstico de crecimiento para el PIB de México en 2023 a la baja. El complicado entorno económico y financiero, junto a la creciente incertidumbre en múltiples mercados, afectaría al crecimiento global y a la demanda externa, así como a la actividad en México.
En este contexto, el horizonte de crecimiento de México para 2023 fue ajustado de un intervalo estimado de 1.4% a 3.4% para 2023 en el reporte trimestral previo a uno de 0.8% a 2.4%, con una estimación puntual de 1.6% (2.4% estimado puntual anterior).

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Pese a que en el segundo trimestre del 2022 la actividad económica mexicana se vio impulsada por el efecto de recuperación de la pandemia, principalmente en el restablecimiento de la demanda interna, las condiciones económicas y financieras globales han hecho que el Banco de México (Banxico) ajuste hacia la baja sus expectativas de crecimiento para 2023.

La incertidumbre de los choques de la pandemia, así como las consecuencias del conflicto Rusia-Ucrania y los elevados niveles de inflación en Estados Unidos, México y el mundo han deteriorado las perspectivas del crecimiento económico mundial. Uno de los riesgos de mayor magnitud para el crecimiento de México para 2023 es una menor demanda externa, particularmente de los Estados Unidos, el mayor socio comercial del país.

El país norteamericano ya ha observado una retracción en su crecimiento económico durante los dos últimos trimestres, junto con tasas inflacionarias no vistas en más de cuatro décadas. El compromiso de la Reserva Federal de los Estados Unidos de reducir la inflación afectaría aún más la recuperación económica y la producción industrial de dicho país, lo que agravaría el volumen de exportaciones de México.

Por el lado inflacionario, México sigue enfrentando un panorama complejo frente alzas históricas de precios por los choques duraderos efecto de la pandemia y por el conflicto bélico en Europa del Este. La inflación subyacente ha mostrado una tendencia al alza desde diciembre 2020, llegando a 7.97% a tasa anual en la primera quincena de agosto. Por su lado, la inflación no subyacente anual se ha mantenido en niveles elevados, llegando a 10.59% durante la primera quincena de agosto.

Este comportamiento se debe al alza en los precios agropecuarios, que responden en gran medida a las presiones globales. Por su lado, el precio de los energéticos se ha visto contenido ante las estrategias y políticas determinadas por el Gobierno Federal en lo que respecta al subsidio a la gasolina.

Por el momento, Banxico mantiene sus estimados de inflación publicados en el Comunicado de Política Monetaria de agosto 2022.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio

29Ago, 2022

Semanal deuda y tipo de cambio: Powell da mensaje claro y conciso sobre tasas de interés

A lo largo de la semana que recién terminó el mercado esperaba la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming. Sobre todo, la intervención del presidente de la FED, Jerome Powell, que hizo un discurso con un mensaje claro y conciso que apunta a que las tasas de interés seguirán subiendo. El tono fue hacia la búsqueda de controlar la inflación y que las consecuencias de un menor crecimiento y mercado laboral con deterioro son costos que se deben asumir.

Con esto, las próximas decisiones se mantienen en la tendencia de incremento, aunque quedan algunas dudas sobre la magnitud. Es probable que se mantenga el ritmo de alza que lleve a la tasa de referencia a terreno restrictivo lo más pronto posible y que sus efectos sobre la inflación surtan más temprano que tarde. Lo cual reafirma la idea de que la tasa llegará al rango del 3.25%-3.5% al final del 2022.

Bajo este entorno, las tasas de interés en el vencimiento a 10 años del Bono del Tesoro cerraron sobre 3.03% con alzas semanales de 6 puntos base. Mientras que la parte de 2 años los réditos presentaron un cierre de semana sobre 3.39%, con 15 puntos base de alza con respecto al cierre del viernes previo.

En México, la inflación de la primera quincena de agosto fue 0.42% menor al estimado INVEX de 0.47%, pero mayor al consenso del mercado: 0.32%. Con este resultado, la variación anual pasó de 8.14% a 8.62%. No descartamos que inflación anual pudiera acercarse hasta 9.00% en septiembre antes de descender hacia 8.50% en diciembre. Por el lado de la inflación subyacente se ubicó en 0.49% y en términos anuales pasó de 7.75% a 7.97%. Destacó el repunte en los precios de mercancías.

Mantenemos la expectativa de un incremento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de política monetaria del Banco de México para finales de septiembre. De confirmarse este movimiento, dicha tasa aumentaría de 8.50% a 9.25%. Banxico debe mantener una postura firme, no sólo porque así lo hará en Estados Unidos la FED, sino porque la inflación no da señales de aflojar y se seguirán deteriorando las expectativas de corto y mediano plazo.

Con esto, el mercado de dinero presentó un comportamiento de alza en las tasas de interés en los plazos cortos. El resultado de cierre semanal fue de 16 puntos base más que el cierre semana previo en la referencia de poco más de año que se ubicó cerca del 9.90% (Dic-23). En tanto que el vencimiento a 10 años el cierre se dio cerca del 8.89%, prácticamente el mismo nivel que la semana previa.

En cuanto al mercado cambiario, el dólar operó en un rango semanal entre los $19.90 y los $20.20 pesos, con un cierre alrededor de los $19.97 pesos por dólar. El movimiento del mercado cambiario reflejó volatilidad en la cotización. Sin embargo, el peso se recuperó paulatinamente a lo largo de esta semana. Mantenemos una exposición a moneda extranjera a manera de cobertura y poca exposición al riesgo de plazo, que poco a poco iremos incrementado conforme la información sobre el ciclo de alza de tasas cambie.

Deuda Privada

ACTINVER: Fitch afirmó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Actinver Casa de Bolsa S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver y Banco Actinver S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Actinver en AA(mex) y F1+(mex) respectivamente. Además, afirmó las de Corporación Actinver S.A.B. de C.V. y Arrendadora Actinver S.A. de C.V. en AA-(mex) y F1+(mex), respectivamente. La perspectiva para las calificaciones de largo plazo es Estable. Asimismo, ratificó las calificaciones nacionales de las emisiones de deuda de Banco Actinver, Corporación Actinver y Arrendadora Actinver.

Opinión: Neutral

La calificadora mantiene las calificaciones y la perspectiva Estable, debido al soporte extraordinario de la casa matriz, Grupo Financiero Actinver S.A. de C.V., en caso de ser necesario, cuyo perfil intrínseco se deriva de la evaluación combinada de la calidad crediticia de Actinver CB y Banco Actinver. Cabe señalar que dicho soporte se fundamenta en el vínculo legal establecido en el convenio único de responsabilidades. Actualmente las sobretasas de papeles de tasa flotante de BACTIN se encuentran entre 0.50% y 1.00%.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

29Ago, 2022

Semanal capitales: FED confirma postura restrictiva. Bolsas concluyen semana con rendimientos negativos en su mayoría

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El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) perdió (-)2.92%; en especial, destacaron los retrocesos en los sectores de tecnología y comunicación con variaciones de (-)4.89% y (-)3.55%, respectivamente.

En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron a la baja por segunda semana consecutiva: el S&P 500 bajó (-)4.04%, el Nasdaq tuvo un descenso de (-) 4.44% y el Dow Jones retrocedió (-)4.22%.

El Stoxx Europe 600 disminuyó (-)2.58%.

Por su parte, el S&PBMV IPC regis tró una baja de (-)2.46%; el 80% de las emisoras que componen el índice operaron a la baja, los mayores decrementos los presentaron VOLAR, CEMEX y AMX, con variaciones de (-)7.25%, (-)6.58% y (-)6.27%, respectivamente.

En la semana los inversionistas operaron con cautela a la espera de la participación del presidente de la FED, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole; donde la atención estaba centrada en posibles pistas sobre cuándo podría tener lugar la primera baja en las tasas luego de que concluya el ciclo restrictivo

Sin embargo, al cierre de la semana la idea sobre el pivote de la FED no fue confirmado por el presidente de la institución y por el contrario sus comentarios fueron leídos con un tono más restrictivo.

Y es que Powell indicó en su discurso que “reestablecer la estabilidad de los precios requerirá mantener una postura restrictiva por algún tiempo”.

Además, dijo que espera que el banco central continúe aumentando las tasas de interés en la magnitud en que causará “un poco de daño” a la economía estadounidense.

Lo anterior peso más en el sentimiento de los participantes del mercado que dejaron de lado la revelación de datos económicos como: la inflación medida por el deflactor del gasto del consumidor, indicador relevante para las decisiones de la FED, que resultó ligeramente menor al esperado por el consenso y que mostró un descenso desde el dato previo.

En este contexto, al cierre de la semana, el sentimiento de aversión al riesgo nuevamente cobró fuerza, al confirmarse que los principales factores de riesgo no se han disipado, ya que, persisten elementos como: a) el ritmo de ajuste en política monetaria de los bancos centrales, b) los temores sobre una posible recesión económica, c) el comportamiento de la inflación, y d) la evolución del conflicto geopolítico entre Rusia y Ucrania que continúa sin solución.

En los siguientes días no descartamos que persista él ánimo pesimista entre los participantes del mercado a la espera de datos económicos importantes como la Nómina no Agrícola en EE.UU. de agosto.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Ago, 2022

Semanal deuda y tipo de cambio: Minutas de la FED con tono de preocupación sobre la inflación

Esta semana la FED dio a conocer las minutas de la más reciente decisión de política monetaria. El tono del documento apunta aún hacia la preocupación por lo elevado de la inflación, pero también por la desaceleración del crecimiento económico. Las próximas decisiones dependerá de los datos. En general se mantiene la idea entre los miembros de la FED que la tasa de referencia debe llegar a terreno restrictivo, pero quizá necesiten moderar el ritmo de incremento en las tasas en el futuro previsible.

Para la reunión de política monetaria ya en septiembre es probable un cambio en el incremento (quizá sea menor), así como para las de noviembre y diciembre. Será relevante esperar las declaraciones del presidente de la FED, Jerome Powell en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming durante la semana que está iniciando.

Así mismo, a lo largo de esta semana varios miembros de la FED han comentado y reforzado la idea de necesidad de controlar los altos niveles de inflación y para ello deben continuar con el incremento de las tasas. Por lo tanto, un potencial menor incremento a las tasas en las tres siguientes reuniones y el objetivo de la mediana de las expectativas de los miembros de la FED, junto con lo declarado por estos miembros a lo largo de esta semana reafirma la idea de que la tasa llegará al rango del 3.25%-3.5% al final del 2022.

Bajo este entorno, las tasas de interés en el vencimiento a 10 años del Bono del Tesoro cerraron sobre 2.99% con alzas semanales de 16 puntos base, pero que se concentraron sobre todo al cierre de la semana con el reporte de empleo. Mientras que la parte de 2 años los réditos presentaron mayor volatilidad en un rango entre 3.19% y 3.29%, para ubicarse al cierre alrededor del 3.28 %, similar al cierre semana previo.

En México, sin eventos relevantes que reportar que influyeran en el mercado de tasas, el comportamiento de las tasas en pesos presentó uno similar al de sus pares en dólares en los plazos largos. Con algo más de presión y con un resultado de cierre semanal de 35 puntos base más que el cierre semana previo. El vencimiento a 10 años el cierre se dio cerca del 8.85%.

En cuanto al mercado cambiario, el dólar operó en un rango semanal entre los $19.85 y los $20.25 pesos, con un cierre alrededor de los $20.20 pesos por dólar. El movimiento del mercado cambiario reflejó un fortalecimiento del dólar frente a la generalidad de las monedas. Esto ante el reforzamiento de la visión de la FED de que seguirá incrementando las tasas de interés para controlar la inflación, dejando marginalmente de lado el tema del crecimiento. El peso se debilitó casi 2.0% a lo largo de esta semana. Por lo que, desde nuestro punto de vista, se debe mantener una exposición a moneda extranjera a manera de cobertura y poca exposición al riesgo de plazo.

Deuda Privada

TENIXCB: Fitch mejoró la calificación de TENIXCB 14U a AAA desde AA+, además, de la perspectiva que pasó a Estable desde Positiva, debido a la recuperación en el tráfico durante 2021 y el primer semestre del 2022, así como por una perspectiva moderada a futuro, pero favorable.

Opinión: Positivo

Consideramos que la mejora en el tráfico se mantendrá hacia delante debido a que las personas han retomado todas sus actividades, además, de que ya no vemos un escenario como el que presenciamos en la pandemia donde todos nos mantuvimos en casa durante meses.

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18Ago, 2022

Minutas del Comité de Inversión: análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones | Agosto 2022

Economía: La volatilidad de los datos podría llevar a continuas revisiones en los estimados de crecimiento; no obstante, se mantiene la expectativa de un importante freno en la actividad de México e incluso una posible recesión en Estados Unidos. La inflación general en ambos países podría comenzar a ceder. Por otra parte, la inflación subyacente podría mantenerse elevada.

Deuda: El ajuste que han tenido los precios de los commodities podrían empezar a influir en la baja de la inflación general. Sin embargo, la inflación subyacente tardará en mostrar una disminución sostenida y relevante. No se anticipa un cambio de postura de los principales bancos centrales. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se encuentran sobre-ponderadas en plazos cortos y sub-ponderadas en plazos más largos. La posición en deuda global continúa con sub-ponderación.

Bolsa: A nivel global se confirma la expectativa de retornos bajos en renta variable en un entorno de elevada volatilidad. Para el mercado local, el Comité considera que hay dependencia de propensión por riesgo en el exterior y poca liquidez. Con base en lo anterior, se decidió mantener sin cambios la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, mismos que se ubican sub-ponderados.

Cobertura: La moneda mexicana muestra solidez a pesar de la reducción del diferencial de tasas en pesos y en dólares. En la suma de movimientos entre renta fija y variable global, la mezcla de exposición en moneda extranjera se mantuvo sub-ponderada.

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15Ago, 2022

Semanal deuda y tipo de cambio: mercado de dinero en EE.UU. con altibajos en la semana

El mercado de dinero norteamericano estuvo muy atento al dato de la inflación al consumidor correspondiente al mes de julio. Resultó en 0.0% para dicho mes, mientras que las expectativas marcaban niveles de 0.2%. Por su parte, la inflación al consumidor excluyendo alimentos y energéticos, mostró un incremento de 0.3% en julio y se esperaban niveles más altos de 0.5%. Por lo tanto, la inflación al consumidor de los últimos doce meses bajó desde 9.1% en junio a 8.5% en julio, lo cual fue un movimiento considerable.

La Reserva Federal de Estados Unidos puede tomar estos datos como favorables para la economía norteamericana y también para disminuir presiones en incrementos en las tasas objetivo de la política monetaria del país. Sin embargo, aún falta mucho por recorrer a la inflación y la Reserva Federal seguirá muy “Data dependent” para tomar decisiones de alta importancia en cuanto a movimientos considerables en la política monetaria.

En el mercado de dinero de Estados Unidos hubo altibajos durante la semana, sin verse una tendencia marcada. Las tasas de menor plazo, el Treasury de 2 años, mostró un incremento de 2 puntos base al concluir la semana en 3.25%. Por su parte, las tasas de 10 años presentaron un aumento de 3 puntos base al concluir en 2.86%.

En México, se llevó a cabo la Junta de Gobierno del Banco de México y se tomó la decisión de incrementar la tasa objetivo a un día por 75 puntos base, de 7.75% a 8.50%. La decisión fue unánime. Es la primera vez que se alcanza este nivel de tasa desde que se implementó el presente mecanismo de política monetaria.

En otros temas importantes, se dio a conocer la inflación al consumidor mexicana al cierre del mes de julio de 2022. La cifra concluyó con una variación de +0.74%, ligeramente mayor a las expectativas del mercado, que se encontraban en +0.72%. El mercado de dinero mexicano también mostró ligeras alzas. Finalmente, la inflación anual cierra julio en niveles de 8.15%.

Las tasas mexicanas tuvieron un comportamiento similar a aquellas tasas de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Se vieron altibajos durante la semana. Sin embargo, en el caso del bono M 31 de 10 años, hubo un incremento de 5 centésimas al subir de 8.45% a 8.50%. En semanas anteriores se observaron bajas importantes en la curva gubernamental.

En cuanto al mercado cambiario, se logró observar una fuerte recuperación del peso, en parte debido a que la Reserva Federal en un futuro puede ya no incrementar tanto su tasa por posible mayor control de la inflación. Adicionalmente, el incremento de Banxico le da mayor demanda al peso por ofrecer tasas altas. En términos generales, la cotización del peso mexicano pasó de $20.40 hasta $19.80 en el transcurso de la semana.

Deuda Privada.

UNIFIN: La entidad financiera no bancaria informó que dejará de hacer el pago de intereses y capital de su deuda a partir de esta semana y durante el periodo necesario para negociar acuerdos con sus acreedores en relación con una reestructura estratégica, de manera ordenada y consensuada. Por lo tanto sus bonos en dólares y sus Certificados Bursátiles de Corto Plazo tuvieron una fuerte baja en valuación; $10 dólares en los primeros y $11 pesos en los segundos.

Opinión: Negativo

La empresa podría no llegar a acuerdos con los acreedores, además, de que la decisión se tomó debido a la situación actual que afecta al sector financiero no bancario en México y al entorno económico global, por lo que la empresa se enfrenta a un acceso limitado de fuentes de financiamiento que ha incidido en su estructura de capital y liquidez. Sus calificaciones crediticias disminuyeron desde niveles alrededor de AA hasta D a causa de la falta de pago. En México ya no tiene bursatilizaciones, pero sí tiene dos Cebures de Corto Plazo.

AERMXCB: Presentó en julio un incremento en el tráfico de pasajeros de 23.3% AaA, apoyados por un avance de 42.2% del mercado internacional y de 16.1% del mercado local. Además, la empresa comparte que a partir de agosto incrementará sus operaciones desde el Aeropuerto Internacional Felipe Ángeles a 6 destinos, con un total de 56 salidas semanales. En otras temas, la compañía tiene un incremento de 6.8 puntos porcentuales en su factor de ocupación, el subió desde 80.6% en julio 2021 a 87.5% en julio 2022.

Opinión: Positivo

La empresa continúa reflejando una recuperación en el tráfico de pasajeros, favorecido principalmente por los pasajeros internacionales. Además, de que las nuevas rutas apoyaran el tráfico total de la compañía. En cuanto a las bursatilizaciones (AERMXCB 17 y AERMXCB 19) continúan con cifras favorables. Al cierre de junio, la razón de servicio de cobertura de deuda alcanzó 13.26x. Además, el monto de la cobranza al cierre de junio alcanza $10,803 millones, lo que representa un incremento de 53.55%.

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15Ago, 2022

Semanal capitales: Bolsas con rendimientos positivos, impulsa la expectativa de una FED menos restrictiva

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El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) aumentó 2.82%; en especial, destacaron las alzas en los sectores de energía y materiales con variaciones de 5.93% y 4.41%, respectivamente.

En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron con ganancias semanales: el S&P 500 subió 3.26% y el Nasdaq tuvo un incremento de 3.08%, en ambos casos representa la cuarta semana consecutiva en terreno positivo; a su vez, el Dow Jones aumentó 2.92%.

El Stoxx Europe 600 avanzó 1.18%.

Por su parte, el S&P BMV IPC registró un alza de 4.56%; el 69% de las emisoras que componen el índice operaron al alza, los mayores avances los presentaron BIMBO, GFNORTE y GMEXICO, con variaciones de 9.31%, 12.06% y 10.24%, respectivamente.

En el caso de GMEXICO, atribuimos el alza al repunte en los precios de los metales, como el cobre que registró un incremento semanal de 3.52%.

Los inversionistas reaccionaron positivamente al comportamiento de la inflación de julio en Estados Unidos; ya que, la cifra resultó menor a la esperada y alentó las expectativas de una FED menos restrictiva.

Ello ante la postura de la autoridad monetaria sobre que sus siguientes movimientos serían más dependientes de los datos.

También en la semana, los participantes del mercado recibieron información económica como el sentimiento de los consumidores de la U. de Michigan, que en su lectura preliminar de agosto fue mayor a la estimada por el consenso y representa el mayor nivel en dos meses.

El dato también inyectó optimismo al sentimiento de los inversionistas, al reducir las preocupaciones sobre el desempeño económico.

Por otro lado, con una temporada de reportes corporativos que está por terminar, el 91% de las empresas que componen el S&P 500 revelaron sus cifras, de ellas el 75% reportaron ganancias superiores a las estimadas por el consenso. En términos de ingresos el 63% superó las proyecciones.

En la semana, empresas como Disney, Ralph Lauren e Illumina revelaron sus cifras, entre otras.

En esta ocasión, los inversionistas premiaron las acciones de Disney, que concluyeron con una ganancia semanal de 14.0%. La empresa además de superar las estimaciones en ingresos y utilidad dio a conocer un número de suscriptores mayor al esperado por los analistas.

En el caso de Illumina, los participantes del mercado castigaron un reporte que no alcanzó las estimaciones del consenso y una guía también por debajo de las expectativas; la empresa atribuyó el recorte en sus proyecciones a un entorno económico retador. Las acciones cerraron con una baja de (-)6.9% en la semana.

Si bien, el dato de inflación inyectó optimismo, nos parece muy pronto para confirmar un posible cambio en la postura restrictiva de la FED; por lo que, consideramos que las bolsas continuarán reaccionando conforme se conozcan los datos.

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8Ago, 2022

Semanal deuda y tipo de cambio: Vaivenes importantes en el mercado de tasas norteamericano

Esta semana el mercado registró un aumento en la volatilidad de las tasas de los bonos del Tesoro en toda la curva. Situaciones de corte geopolítico, por tensiones entre Taiwan, China y los Estados Unidos; así como un buen reporte de empleo generó vaivenes importantes en el mercado de tasas norteamericano.

Por el lado de las noticias a nivel geopolítico, se dio la visita de la líder de la Cámara de Representantes de los Estados Unidos, Nancy Pelosi, a Taiwan para reforzar los lazos entre estos dos países. Ante la posición estratégica que tiene el país asiático como proveedor de microcomponentes tecnológicos a nivel global. China reclama que la isla es parte de su territorio y mantiene una tensión bélica en el estrecho de mar que los separa. Todo esto generó una fuerte aversión al riesgo y búsqueda de refugio en activos como los bonos del Tesoro.

Sin embargo, el reporte de empleo mensual en los Estados Unidos sorprendió positivamente. Se generaron 528 mil plazas laborales durante el mes de julio, muy superior al consenso de los analistas que se ubicaba en 250 mil. En el sector privado se generaron 471 mil de estos empleos y la tasa de desocupación disminuyó de 3.6% a 3.5% entre junio y julio. Adicionalmente, se revisaron los datos de generación de empleo del mes de junio con variaciones al alza en el reporte.

Con esto, las tasas de interés en el vencimiento a 10 años del Bono del Tesoro cerraron sobre 2.83% con alzas semanales de 18 puntos base, pero que se concentraron sobre todo al cierre de la semana con el reporte de empleo. Mientras que la parte de 2 años los réditos se ubicaron en 3.24%, casi 36 puntos base por arriba del cierre semanal previo, de los cuales 16 fueron al cierre semanal.

En México, con pocos eventos relevantes que reportar que influyeran en el mercado de tasas, estuvo muy de la mano el comportamiento local con sus pares en dólares. Con algo de volatilidad en las tasas, pero con un resultado de cierre semanal a penas por debajo del previo de 7 días. El vencimiento a 10 años el cierre se dio cerca del 8.44% con 12 puntos base de disminución semanal, pero con un mínimo en 8.44% durante esta ventana de tiempo.

En cuanto al mercado cambiario, el dólar operó en un rango semanal entre los $20.25 y los $20.85 pesos, con un cierre alrededor de los $20.40 pesos por dólar. El movimiento del mercado cambiario reflejo un incremento de la aversión al riesgo, ante las tensiones geopolíticas, ya comentadas, entre Taiwan, Estados Unidos y China. En el punto más tenso de este episodio la cotización llegó al máximo del rango de operación de esta semana, para después mostrar una recuperación para el cierre semanal. Vemos un mercado cambiario sensible a los hechos, más allá de las noticias financieras, que seguirán estando presentes. Por lo que desde nuestro punto de vista, se debe mantener una exposición a moneda extranjera a manera de cobertura y poca exposición al riesgo de plazo.

Deuda Privada.

BACHOCO: En el 2T-22, la empresa reportó ingresos mejores a los esperados por el consenso, apoyados de mejores precios y por un aumento en el volumen del segmento de otros. Por su parte, el margen EBITDA logró una expansión de 420 puntos base AaA, favorecido por el apalancamiento operativo que logró contrarrestar las presiones por el alza en los precios de las materias primas en dólares. La empresa también emitió Certificados Bursátiles en el mercado primario mexicano (BACHOCO 22) de tasa flotante sobre TIIE a 28 días.

Opinión: Positivo

Pues, aunque estacionalmente el 2T, es el mejor del año, esperamos que mantenga una tendencia positiva pues el consumo de huevo per cápita en México es el mayor que el resto del mundo, además, que, frente a un contexto de menor crecimiento económico, las personas migrarían a carnes de menor precio como es el pollo. Cabe indicar también que los Cebures que colocaron fueron a una sobretasa de +0.07% sobre TIIE a 28 días, menor a las expectativas del mercado, que marcaban niveles de +0.09%.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

8Ago, 2022

Semanal capitales: Inicia agosto con cautela, bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos

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El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) aumentó 0.28%; en especial, destacaron las alzas en los sectores de tecnología y comunicación con variaciones de 2.14% y 1.23%, respectivamente.

En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron con variaciones mixtas: el S&P 500 subió 0.36%, el Dow Jones perdió (-)0.13%% y el Nasdaq tuvo un incremento de 2.15%.

A su vez, el Stoxx Europe 600 tuvo un descenso de (-)0.59%.

Por su parte, el S&P BMV IPC registró un decremento de (-)2.95%.

Los mercados accionarios iniciaron agosto con un sentimiento de cautela a la espera de que el dato de empleo en Estados Unidos de julio confirmara la expectativa de un giro en la postura restrictiva de la FED. Una idea que ganó tracción en julio.

Sin embargo, la cifra revelada al cierre de la semana mostró un número significativamente mayor al esperado por el consenso; confirmando la posibilidad que la inflación se mantenga elevada.

Además, disminuyó la idea de que el banco central estadounidense retrocederá en su estrategia de restricción monetaria.

Lo anterior dejo de lado, que el dato muestra que el mercado laboral sigue reflejando un desempeño favorable.

En la semana también incidió en el sentimiento de los inversionistas la incertidumbre sobre las tensiones geopolíticas entre EE.UU. y China, generada por la visita de la congresista estadounidense, Nancy Pelosi, a Taiwán.

Por otro lado, los participantes del mercado siguen recibiendo la publicación de reportes corporativos; en la semana, el 34% de las empresas que componen el S&P 500 revelaron sus cifras, de ellas el 77% reportaron ganancias superiores a las estimadas por el consenso. En términos de ingresos el 68% superó las proyecciones.

En esta ocasión premiaron reportes como los de PayPal y Moderna. La primera superó las estimaciones del consenso en ingresos y utilidad; además, anticipó que llegó a un acuerdo para compartir información con Elliot Management con el objetivo de creación de valor. Las acciones cerraron con una ganancia semanal de 10.2%.

Mientras que Moderna también reportó cifras mejores a las estimadas, y aunque reconoció un impacto en los números debido a que algunas dosis de la vacuna contra el COVID-19 están por caducar y no podrán ser entregadas, anunció un nuevo acuerdo con el gobierno estadounidense para la entrega de nuevas dosis contra las variantes del virus recientemente identificadas. Los títulos avanzaron 13.9% en la semana.

En contraste, acciones como las de Eli Lilly recibieron un castigo y perdieron (-)8.6% en la semana, al decepcionar las estimaciones del consenso.

En este contexto, se observa que la tendencia de los mercados sigue incierta; además, con una FED que ha establecido que sus movimientos dependerán del comportamiento de los datos, por lo que, esperamos que las bolsas reaccionarán conforme estos se vayan conociendo.

^{Declaraciones}

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8Ago, 2022

¿Qué esperar ahora de la FED?

Podcast: Reproducir en una nueva ventana | Descargar

La FED ha impulsado una política monetaria restrictiva desde marzo de 2022 debido a los fuertes niveles de inflación que se observan en la economía estadounidense. Para muchos analistas, los aumentos en dicha tasa deberían continuar, pues no hay en el horizonte cercano un punto de inflexión en la inflación, sobre todo en la parte subyacente. La retracción en el crecimiento de la economía norteamericana por dos trimestres consecutivos pone a la FED entre la espada y la pared.

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