Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales.

La semana estuvo marcada por un sentimiento mixto y una clara toma de utilidades en los mercados globales. A pesar de que la temática de inteligencia artificial (IA) continuara con una tendencia parabólica de alza, principalmente en subsectores que siguen siendo un cuello de botella para el desarrollo de la infraestructura de la IA —llevando al S&P 500 y al NASDAQ a nuevos máximos históricos—, la mayoría de los índices globales cerraron la semana con sesgos negativos.

El apetito por riesgo experimentó un giro hacia el final de la semana, impulsado por el reconocimiento de un entorno macroeconómico más restrictivo, donde los inversionistas finalmente descuentan el impacto de un crudo sostenido alrededor de los $100 dólares por barril.

El alza en energéticos reavivó presiones inflacionarias y disparó la sensibilidad del mercado a la curva de rendimientos. En EE.UU., la lectura de inflación (CPI) de abril (3.8% AaA) se aleja del objetivo de la FED, mientras que el Índice de Precios al Productor (PPI) superó drásticamente las expectativas (1.4% MaM vs. 0.5% est.).

Lo anterior detonó ventas sincronizadas en bonos gubernamentales globales. El bono estadounidense a 10 años subió 23 puntos base a 4.60%, mientras que el Gilt británico a 10 años escaló 25 puntos base a 5.17%, presionado adicionalmente por incertidumbre política interna. Por su parte, el bono japonés a 10 años repuntó 24 puntos base para cerrar en 2.71%, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 1997.

En el frente de materias primas, el crudo mantuvo su tendencia alcista ante el riesgo geopolítico y el rápido ajuste a la baja de inventarios globales en Asia, ignorando las expectativas de una normalización de flujos a través del Estrecho de Ormuz. Esto se dio tras un contexto en el que el mercado que parecía esperar, ilusamente desde nuestro punto de vista, un compromiso puntual de la reunión entre Donald Trump y Xi Jinping para poner un fin al conflicto en la región. Durante la semana, el WTI avanzó 9.7% a $104.7 dólares por barril y el Brent subió 7.5% a $108.8 dólares.

En contraste, los metales sufrieron caídas generalizadas al considerar una menor demanda global futura; el cobre, altamente ligado a la actividad macroeconómica, lideró las pérdidas con una contracción del -7.0% desde su pico semanal, seguido por la plata (-4.9%) y el oro (-3.6%), este último directamente afectado por el alza en las tasas y fortaleza del dólar estadounidense, ante un alza semanal del DXY de 1.47%.

A nivel corporativo, la solidez de las ganancias ha logrado mitigar el ruido macroeconómico. A una semana de concluir, la temporada de reportes se mantiene como el principal catalizador, validando la resiliencia del mercado con una sorpresa positiva de 8.2% y un crecimiento de utilidades del 28.2% AaA para el S&P 500. Esta ejecución respalda directamente las valuaciones, llevando a un ajuste al alza en la expectativa de crecimiento anual del índice a 23.8% (desde 19.0% en abril). Destacan las revisiones extraordinarias en el sector energía, que ahora espera un crecimiento del 55.8% AaA apalancado en el precio del crudo, mientras que el sector tecnología sigue siendo un ancla para el mercado con un alza esperada de 48.3% AaA.

En los próximos días, la atención se centrará en dos frentes clave para evaluar la salud del mercado. Por el lado tecnológico, el reporte de Nvidia —última de las «Siete Magníficas» en publicar—, servirá como confirmación final sobre la solidez de la demanda en IA. En paralelo, el sector consumo será la prueba de fuego para medir el impacto inflacionario en el consumidor estadounidense, con reportes críticos de empresas como Walmart, Target y Home Depot que ofrecerán señales sobre una posible desaceleración sistémica.

A nivel local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.7% a 68,045 unidades, topándose nuevamente con una fuerte resistencia para superar la barrera de los 70,000 puntos. El retroceso responde al fuerte ajuste en el precio de los metales, afectando a las emisoras mineras con alto peso en el índice. En este sentido, los mayores retrocesos semanales fueron liderados por VOLAR (-13.0%), LAB (-8.0%) y GENTERA (-7.0%).

Hacia adelante, operamos en un equilibrio de mercado más frágil. Aunque la reciente toma de utilidades es estructuralmente saludable, entramos a un periodo de transición ante la escasez de nuevos catalizadores. Las expectativas de ganancias, que habrían sido el catalizador del mercado las últimas semanas se mantiene presente. 

La temporada de reportes corporativos ha confirmado que la temática de IA se mantiene vigente. Aunque persisten los cuestionamientos sobre los niveles de inversión de capital, es probable que las compañías a lo largo de esta cadena de suministro continúen alcanzando ganancias y niveles de rentabilidad extraordinarios.  Asimismo, los cuellos de botella, que han detonado alzas parabólicas en las valuaciones de algunas compañías en el sector, continúan presentes. 

No obstante, hacia adelante nos cuesta encontrar nuevos catalizadores para el mercado. La temporada de reportes se acerca a su fin, mientras que el mercado no cuenta con una línea de tiempo para el fin del conflicto en Medio Oriente y el precio del crudo podría permanecer alrededor de los $100 dólares. Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre los niveles de inflación empiezan a incidir en las tasas de rendimientos de bonos gubernamentales, disparando la sensibilidad del mercado a los movimientos de estas.  En este contexto, el ciclo de relajamiento monetario ha quedado descartado, con incluso un sesgo al alza en las tasas de referencia.

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Máximos históricos con una narrativa aún frágil – Semanal capitales.

El apetito por riesgo repuntó con fuerza en la semana. La señal de apertura del Estrecho de Ormuz por parte de Irán —condicionada al cese al fuego entre Israel y Líbano— redujo la prima geopolítica. En paralelo, Donald Trump anunció que el cierre naval de los puertos iranies se mantendrá hasta que las negociaciones entre Teherán y la Casa Blanca alcancen un acuerdo de largo plazo.

Los mercados accionarios globales respondieron positivamente. En EE.UU., el S&P 500 y el Nasdaq retomaron máximos históricos, apoyados por compresión de primas de riesgo y un mejor tono en utilidades. La magnitud del movimiento sugiere reposicionamiento más que una revisión sustantiva de fundamentales.

Mientras que, la narrativa de rotación fuera de EE.UU. empieza a perder tracción. Aunque Asia mostró desempeño sólido: KOSPI 5.68%, Nikkei 4.09%, TAIEX 8.24%, impulsado por exposición a inteligencia artificial, el flujo favorece mercados con mayor visibilidad de crecimiento y profundidad de utilidades. En contraste, emergentes defensivos rezagaron: S&P/BMV IPC -0.28%, BOVESPA -0.81%.

En cuanto al mercado de materias primas, la normalización parcial en Medio Oriente presionó al crudo: WTI -11.54% y Brent -4.50%, ambos por debajo de $100/barril. El ajuste se reflejó en el sector energía en EE.UU., el cual retrocedió -3.52%, evidenciando la sensibilidad del sector a la prima geopolítica.

Por otro lado, el inició de la temporada de reportes corporativos gana relevancia y, ante los avances en Medio Oriente, parecería que, si logrará convertirse en un catalizador de corto plazo. Esto se reflejó en la recuperación del sector financiero, que registró un rendimiento semanal de 3.27%, apoyado tanto por resultados favorables como por comentarios de los ejecutivos, quienes aclararon la exposición de las instituciones al mercado de crédito privado y descartaron la posibilidad de un impacto sistémico. En este sentido, las principales instituciones financieras reportaron exposiciones a este segmento superiores a $100,000 millones de dólares (mdd).

Los resultados validan la resiliencia operativa, aunque con matices en guías: JP Morgan superó estimados (utilidad +13% AaA, ingresos +10%), con fortaleza en trading y banca de inversión, además de menores provisiones (-24% AaA); sin embargo, ajustó a la baja su guía de ingreso neto por intereses para 2026. Citigroup destacó (utilidad +42%, ingresos +14%), con su mejor nivel de ingresos en una década; provisiones por arriba de lo esperado, en tanto la compañía continúa su reestructura corporativa. BlackRock reportó crecimiento sólido (utilidad +46%), con AUM en $13.9 billones de dólares, ligeramente por debajo del trimestre previo. Wells Fargo superó marginalmente expectativas de ingresos y utilidad, pero con debilidad en ingreso por intereses.

Sobre los reportes de las compañías que forman parte del S&P 500, esta semana destacan: American Express, Boeing, Halliburton, Intel, Lockheed Martin, Procter & Gamble, RTX, Tesla, United Airlines, UnitedHealth Group, entre otras.

Por otro lado, el sentimiento de pricing-to-perfection en la temporada de reportes se mantiene vigente. Las elevadas valuaciones en el sector tecnológico, junto con las ganancias acumuladas en meses recientes, han propiciado episodios puntuales de toma de utilidades en compañías que han presentado resultados sólidos.

En este contexto, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company reportó resultados por encima de lo esperado, con ingresos creciendo 35% AaA y utilidades 58% AaA, alcanzando niveles récord por cuarto trimestre consecutivo. La compañía anticipa un crecimiento de ingresos superior a 30% en 2026 y un nivel de inversión en el rango alto de su guía, ubicado entre $52,000 y $56,000 mdd, en un entorno donde la demanda continúa superando la oferta. 

Mientras que, ASML, también superó las expectativas de los analistas y elevó su guía anual de ingresos un rango de entre €36,000 y €40,000 millones de euros (mde), desde €34,000 y €39,000 mde previamente. No obstante, la acción registró un ajuste de 1.25% en la semana, en una reacción inicial que parecería estar ligada a una propuesta por parte de senadores bipartidistas estadounidenses que buscaría prohibir la venta de equipos de la compañía en China. Actualmente, la empresa comercializa versiones previas de su tecnología en esa región, donde las ventas registraron una caída de 19% anual y de 36% secuencial.

Hacia adelante, el mercado descuenta un escenario constructivo: crecimiento resiliente, menor presión energética y continuidad en utilidades. El foco se desplaza a la calidad de los reportes y, sobre todo, a las guías. La vara es alta. Catalizadores clave: (i) confirmación de demanda en IA frente a niveles de CAPEX, (ii) trayectoria de tasas y su impacto en márgenes financieros, y (iii) evolución geopolítica en Medio Oriente. Cualquier decepción en utilidades o reactivación de riesgos geopolíticos podría detonar episodios de toma de utilidades, particularmente con índices en máximos historicos.

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Mercados repuntan ante expectativas de estabilización – Semanal capitales.

A lo largo de la semana previa, la dinámica de los mercados estuvo fuertemente influenciada por la evolución del conflicto en Medio Oriente y su impacto sobre los precios del petróleo, con movimientos abruptos tanto al alza como a la baja conforme cambiaban las expectativas sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz. Este entorno generó episodios de aversión al riesgo seguidos por alzas pronunciadas, particularmente en jornadas donde se anticipaban avances diplomáticos. Sin embargo, la persistente fragilidad de los acuerdos y los constantes cambios en la narrativa mantuvieron a los inversionistas en una postura cautelosa, limitando la convicción detrás de los movimientos alcistas. 

El mercado comenzó a incorporar la posibilidad de una solución al conflicto, particularmente tras el anuncio de un cese al fuego de corto plazo condicionado a la reapertura del estrecho. Este cambio en la narrativa detonó una corrección abrupta en los precios del crudo y una recuperación significativa en los activos de riesgo, en la medida en que se reducía la probabilidad de una disrupción sostenida en la oferta energética.

Hacia el cierre de la semana, los inversionistas parecieron inclinarse por un escenario de estabilización parcial, lo que permitió consolidar las ganancias en los principales índices accionarios a nivel global, aun cuando el entorno subyacente sigue siendo altamente incierto y dependiente de la evolución de este frente geopolítico. En Estados Unidos, el S&P 500 avanzó 3.56% y el Dow Jones subió 3.04%, mientras que el NASDAQ lideró las ganancias con un alza de 4.68%.

El comportamiento sectorial en Estados Unidos reflejó una rotación clara hacia activos de mayor riesgo, en línea con la mejora en el sentimiento de mercado. Los sectores de servicios de comunicación, consumo discrecional y tecnología encabezaron las alzas, acompañados por avances relevantes en industriales y materiales, lo que sugiere una lectura más constructiva sobre el ciclo económico. 

Este movimiento estuvo respaldado por la caída en la volatilidad implícita y la expectativa de que las presiones inflacionarias, particularmente aquellas vinculadas a la energía, puedan moderarse en el corto plazo.

En contraste, el sector energético fue el único en registrar pérdidas: el sector presentó un retroceso de -4.07%, afectado por la corrección en los precios del crudo tras los picos observados en días previos.

En paralelo al repunte generalizado en los mercados accionarios, el segmento de software mostró un desempeño marcadamente rezagado, presionado por una nueva ola de anuncios en torno a inteligencia artificial (IA). En particular, el despliegue limitado del modelo Claude Mythos por parte de Anthropic, así como nuevas herramientas para el desarrollo de agentes autónomos, coincidió con caídas relevantes en las acciones de compañías representativas del sector. Este comportamiento contrastó con la fortaleza observada en semiconductores, reflejando una divergencia cada vez más clara dentro del ecosistema tecnológico.

Mientras que, los fabricantes de chips se consolidan como los principales beneficiarios del incremento en la demanda de cómputo, el segmento de software enfrenta cuestionamientos sobre su posicionamiento en un entorno donde los modelos más avanzados integran capacidades que anteriormente requerían soluciones empresariales especializadas. En este contexto, varias compañías del sector —incluyendo nombres como Cloudfare, CrowdStrike, Intuit, Oracle, Palo Alto Networks, Salesforce y Snowflake, entre otras— registraron retrocesos relevantes durante la semana, en medio de una rotación hacia segmentos más directamente expuestos a la infraestructura de IA.

De forma complementaria, este ajuste ocurre en un entorno donde también han comenzado a emerger riesgos en otras áreas del ecosistema financiero, particularmente en el mercado de crédito privado. Diversos reportes recientes han señalado un endurecimiento en las condiciones de financiamiento y un mayor escrutinio sobre la calidad crediticia en segmentos vinculados a tecnología y crecimiento, lo que podría amplificar los movimientos en valuaciones accionarias. Si bien ambos fenómenos no están directamente correlacionados en el corto plazo, sí apuntan a un cambio más amplio en el apetito por riesgo, donde los inversionistas comienzan a cuestionar con mayor profundidad la sostenibilidad de modelos de negocio intensivos en crecimiento y capital en un entorno de mayor incertidumbre estructural.

A nivel global, el tono positivo fue generalizado. En Europa, índices como el CAC 40 y DAX el registraron avances de 3.73% y 2.74%, respectivamente, mientras que en Asia el NIKKEI y el KOSPI destacaron, reflejando un rebote significativo tras la volatilidad previa. 

En México, el S&P/BMV IPC avanzó 0.5%; las principales alzas se vieron en PE&OLES (9.9%), GCARSO (9.6%), y GMEXICO (5.2%). También dentro de América Latina, el BOVESPA mantuvo su fortaleza relativa con un alza semanal de 4.9%.

Finalmente, el inicio de la temporada de reportes del 1T26 esta semana cobra especial relevancia en un entorno donde los mercados han mostrado resiliencia, pero continúan enfrentando múltiples focos de incertidumbre. La atención estará centrada en el sector financiero, que concentrará la mayor parte de los reportes en los siguientes días, incluyendo a instituciones como JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Citigroup. En conjunto, se espera que este segmento registre uno de los crecimientos más sólidos en utilidades dentro del S&P 500, respaldado por un desempeño favorable en distintas líneas de negocio, lo que lo posiciona como un termómetro clave para evaluar la solidez del sistema financiero y la evolución del crédito en el entorno actual.

A nivel agregado, las expectativas para el trimestre apuntan a un crecimiento anual de 12.6% en utilidades para el S&P 500, lo que marcaría el sexto trimestre consecutivo con expansiones de doble dígito. Si bien las estimaciones han mostrado ajustes marginales a la baja en los últimos meses, el tono general se mantiene constructivo, apoyado en un crecimiento robusto en ingresos y una menor proporción de guías corporativas negativas frente a promedios históricos. No obstante, el enfoque del mercado estará menos en los resultados del trimestre que en las perspectivas hacia adelante, particularmente en lo relativo a la evolución del crédito y las inversiones de capital, así como el impacto potencial de factores exógenos como la volatilidad en energía y el avance tecnológico.

En conjunto, el resultado final de la semana previa sugiere que los mercados mantienen una capacidad relevante de absorción de choques, aunque dentro de un entorno que continúa siendo altamente dependiente de factores exógenos. La dirección hacia adelante seguirá determinada, en buena medida, por la evolución del frente geopolítico y su impacto sobre variables clave como la inflación y las tasas de interés. En este sentido, la duración y estabilidad de cualquier acuerdo en Medio Oriente será fundamental para definir si el repunte reciente puede sostenerse o si, por el contrario, se retoma un sesgo más defensivo en los activos de riesgo.

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Rebote táctico con riesgo geopolítico latente – Semanal capitales.

En una semana de operación corta, los mercados incorporaron un cambio relevante en el tono del conflicto en Medio Oriente. Señales iniciales de apertura por parte de Irán hacia una salida diplomática detonaron un rebote en activos de riesgo, aun con un entorno macro que sigue tensionado por precios elevados de materias primas.

El mercado había desestimado previamente la retórica de Donald Trump bajo la lógica del T.A.C.O. Trade (Trump Always Chickens Out), tras moderar su postura sobre el Estrecho de Ormuz. Sin embargo, el cambio en sentimiento provino del lado iraní: el presidente Masoud Pezeshkian indicó disposición a negociar el fin del conflicto, sujeto a garantías. Este punto es clave ya que, hasta ahora, la incertidumbre radicaba en la falta de señales creíbles de desescalamiento por parte de Irán, identificado por medios internacionales como “W.A.C.O.?” (Will the Ayatollah Chicken Out?).

La reacción del mercado fue rápida. A pesar de que el Dow Jones y el NASDAQ Composite se mantenían en zona de corrección (-7.5% y -8.4% desde el inicio del conflicto, respectivamente), el apetito por riesgo repuntó ante la posibilidad de una resolución anticipada. Los mercados predictivos ya asignan ~60% de probabilidad a un fin del conflicto en abril después de que, durante marzo, algunos participantes esperaban que se extendiera hasta junio.

En materias primas, el ajuste fue parcial. El crudo continúa alrededor de $100/barril, reflejando primas de riesgo aún elevadas. El Estrecho de Ormuz permanece bajo control iraní. Este nivel de precios sigue presionando expectativas de inflación y limita el margen de relajación monetaria, con implicaciones directas sobre múltiplos.

A nivel fundamental, el soporte del mercado sigue siendo la resiliencia en utilidades. El consenso para el S&P 500 apunta a crecimiento de utilidades de 14.0% en 2026 (vs. 13.3% a inicios de año), sugiriendo que el conflicto impactaría más a variables macro que a resultados corporativos, particularmente si su duración es acotada. En este contexto, la temporada de reportes del 1T26 —que inicia la próxima semana— será un catalizador clave. Será la primera validación empírica del impacto del conflicto sobre márgenes, demanda y guías.

En corporativos, Nike destacó negativamente. A pesar de resultados que superaron estimaciones, la acción cayó -13.9% tras una guía débil: ventas a la baja para el año y una contracción de -20% AaA en China para el trimestre actual, muy por debajo de expectativas. El mensaje es claro: el mercado está priorizando visibilidad sobre crecimiento, penalizando cualquier deterioro en demanda.

En paralelo, observamos continuidad en tendencias previas al conflicto: rotación fuera de EE.UU., debilidad del dólar y fortaleza en materias primas. El DXY mantuvo terreno en la semana, mientras que la plata (+4.7%), el oro (+4.1%) y el cobre (+4.1%) extendieron ganancias. Este patrón sugiere reposicionamiento hacia activos reales y mercados fuera de EE.UU.

En México, el S&P/BMV IPC avanzó 4.5%, en línea con sus pares globales. El rally estuvo liderado por emisoras de materiales, apalancadas a la narrativa de reactivación y al repunte en metales; las principales alzas se vieron en PE&OLES (15.9%), LABB (8.7%), GMEXICO (8.5%) y CEMEX (6.8%).

A pesar del renovado apetito por riesgo mostrado por los inversionistas con solo indicios del inicio de negociaciones en Medio Oriente, y de que las valuaciones corporativas lucen atractivas con un crecimiento esperado en ganancias que respaldaría una revalorización de múltiplos, nos parece que el mercado incorpora una desescalada relativamente rápida del conflicto, aunque, desde nuestro punto de vista, el escenario parece débil. Descartar vaivenes en la política extranjera de Donald Trump puede ser un error, la historia reciente nos ha enseñado lo volátil que el mandatario, y su administración, pueden ser en la toma de decisiones

Hacia adelante, el mercado requerirá validación en tres frentes: avances tangibles en negociaciones, una temporada de reportes que confirme resiliencia en márgenes y demanda, y una moderación sostenida en precios de energía. De materializarse una desescalada creíble, es probable veamos una continua recuperación de EE.UU. y emergentes; en contraste, cualquier repunte en tensiones o en precios de energía podría revertir rápidamente el apetito por riesgo observado en la semana.

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Shock petrolero complica mercados en 2026 – Semanal capitales.

Los mercados globales de renta variable extendieron las pérdidas semanales, en un entorno dominado por mayor aversión al riesgo. El conflicto en Medio Oriente continúa como el principal driver, a través de su impacto en precios de energía y expectativas macroeconómicas.

Las tensiones entre Israel e Irán escalaron hacia ataques directos a infraestructura petrolera y de gas, elevando el riesgo de disrupciones persistentes en la oferta. Si bien existe presión internacional —particularmente de Estados Unidos— para evitar daños adicionales, y se ha coordinado un esfuerzo entre economías desarrolladas para resguardar el tránsito en el Estrecho de Ormuz, el mercado sigue incorporando un escenario de oferta restringida. En el año, el WTI y el Brent acumulan alzas de 77.9% y 71.2%, respectivamente.

En otras materias primas, los metales industriales reflejaron este ajuste en expectativas de crecimiento: el cobre cayó 6.5% en la semana. Por su parte, los metales preciosos no han funcionado como activos de cobertura, sugiriendo un posicionamiento más táctico que defensivo por parte de inversionistas: la plata perdió -15.7% y el oro cayó -10.5%.

Más allá del shock geopolítico, el foco se ha desplazado hacia sus implicaciones macro. El repunte en precios de energía pone en duda el escenario de relajamiento monetario global esperado para 2026. En Europa, el mercado comienza a descontar incluso posibles alzas de tasas si el traspaso inflacionario se intensifica, lo que representa un cambio relevante en expectativas.

En Estados Unidos, hacia el próximo reporte de precios al consumidor, el mercado estará particularmente atento a efectos de segunda ronda derivados del shock energético. Asimismo, cabe recordar el deterioro en el mercado laboral que precede al conflicto. La nómina no agrícola de febrero mostró una caída de 92 mil empleos, reforzando señales de desaceleración económica. Ante este panorama, los mercados han comenzado a contemplar la posibilidad de un escenario de estanflación.

A nivel sectorial en EE.UU., la dispersión fue clara. Energía destacó positivamente, finalmente alineándose con el repunte del crudo. En contraste, sectores defensivos tradicionales —consumo básico, salud, materiales y utilities— mantuvieron caídas, evidenciando que el entorno actual no está siendo interpretado como un “flight to safety” convencional.

Tecnología continúa actuando como refugio relativo, respaldado por fundamentales. El consenso anticipa crecimiento en utilidades de 27.6% anual para el sector, impulsado por la temática de inteligencia artificial. La solidez de balances y visibilidad en ingresos mantiene el interés de inversionistas, pese a un entorno macro más restrictivo.

En este contexto, Micron Technology reportó resultados por encima de expectativas, con ingresos que se triplicaron en términos anuales ante la fuerte demanda de memoria para GPUs vinculadas a IA. La compañía proyecta ingresos de $33,500 millones de dólares (mdd) para el trimestre en curso (+260% AaA) y continúa expandiendo márgenes (74.4% vs. 36.8% hace un año). No obstante, la acción retrocedió marginalmente en la semana, -1.0%, reflejando escepticismo del mercado respecto a la magnitud y retorno de las inversiones en capacidad, particularmente ante un entorno de mayor costo de capital.

En México, el S&P/BMV IPC cayó -2.3%, con bajas relevantes en emisoras ligadas a los metales preciosos e industriales, como PE&OLES (-11.1%) y GMEXICO (-7.5%), en línea con la debilidad en metales.

Hacia adelante, el mercado permanece altamente dependiente de la evolución en materia geopolítica. Un cese al fuego y la estabilización en infraestructura energética serían los principales catalizadores para una recuperación en apetito por riesgo. En contraste, una prolongación del conflicto, acompañada de presiones inflacionarias, podría seguir desplazando expectativas hacia un entorno de tasas más altas por más tiempo.

En este contexto, los resultados corporativos —aunque potencialmente sólidos— podrían tener menor relevancia en el corto plazo. El mercado está priorizando la trayectoria de inflación, tasas y costos de capital, factores que inciden directamente en valuaciones y en la viabilidad de inversiones futuras.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Petróleo domina la narrativa del mercado – Semanal capitales.

Los mercados accionarios globales cerraron la semana con caídas, en un entorno de menor apetito por riesgo ante la escalada del conflicto en Medio Oriente y su impacto en los mercados energéticos.

El principal catalizador fue el fuerte repunte en los precios del petróleo: el WTI avanzó 26.0% y el Brent 32.6% en la semana. La región concentra cerca del 30% de la producción global de crudo y, tras la escalada del conflicto, Irán cerró el Estrecho de Ormuz, una de las rutas más relevantes para el comercio global de petróleo. La reacción del mercado al inicio de la presente semana puede ser aún más agudo, tras ataques de Israel a instalaciones petroleras iranies y la pausa en la producción de países de Medio Oriente anta la falta de capacidad de almacenaje que durante el fin de semana impulsó las cotizaciones del petróleo más de 10% adicional, el Brent inicia la semana en $103.7 y el WTI $102.1 dólares por barril.

Un entorno de precios del crudo elevados por un periodo prolongado podría trasladarse a mayores presiones inflacionarias, limitando la capacidad de los bancos centrales para iniciar o continuar, dependiendo de la región, ciclos de relajamiento monetario. Este escenario también podría deteriorar las expectativas de crecimiento económico global y presionar las estimaciones de utilidades corporativas.

En este contexto, el factor clave para los mercados será la duración del conflicto y la persistencia de precios elevados del petróleo, más que el repunte inicial observado en las cotizaciones.

En cuanto a la reacción de los mercados, algunos movimientos resultaron particularmente relevantes.

Por un lado, destacó la caída en metales preciosos. La plata retrocedió -9.9% y el oro -2.0%. Si bien estos activos suelen considerarse refugios en episodios de volatilidad, su comportamiento reciente sugiere que su desempeño en meses previos estuvo más relacionado con la debilidad del dólar que a inversionistas buscando refugio. Durante la semana, el índice DXY —que mide al dólar frente a monedas de economías desarrolladas— avanzó 1.2%, reflejando un regreso hacia activos denominados en dólares.

En este contexto, los mercados emergentes registraron episodios de volatilidad y caídas relevantes ante una rotación de capitales hacia Estados Unidos. El KOSPI de Corea del Sur cayó -10.6%, el S&P/BMV IPC retrocedió -5.7%, el Bovespa de perdió -4.9% y el Hang Seng descendió -3.3%, entre otros.

A nivel sectorial en Estados Unidos, el repunte del petróleo impulsó al sector energía, mientras que tecnología mostró resiliencia impulsada por resultados corporativos y expectativas de crecimiento vinculadas a inteligencia artificial.

Esto ocurre tras varios meses de rotación hacia sectores de valor, movimiento que generó expansión de múltiplos en sectores como industriales, materiales y utilities, mientras que los sectores de crecimiento experimentaron cierta compresión relativa en valuaciones.

Las expectativas de utilidades continúan favoreciendo a los sectores vinculados a tecnología. De acuerdo con Refinitiv, el mercado espera crecimiento anual de utilidades de 35.9% para el sector tecnología y 10.6% para servicios de comunicación, frente a 9.8% para consumo discrecional, 6.4% para consumo básico y -1.2% para energía.

En este contexto, destacaron en la semana resultados corporativos positivos. Broadcom avanzó 3.4% la semana previa tras reportar un crecimiento anual de ingresos de 29% y una utilidad por acción de $2.05 dólares, impulsada por un incremento de 106% en ventas de semiconductores para inteligencia artificial. La compañía también presentó una guía de ingresos de $22,000 millones de dólares (mdd) para el trimestre en curso, por encima de las estimaciones del consenso.

Por su parte, Marvell Technology subió 9.7% luego de reportar una utilidad por acción de $0.80 dólares, ligeramente por encima de lo esperado, además de presentar una guía positiva de crecimiento de ingresos hacia los próximos años.

El sector financiero retrocedió -1.8%, aún presionado por la incertidumbre en el mercado de crédito privado. La iliquidez estructural de estos vehículos de inversión ha generado preocupación ante el incremento en solicitudes de retiro, lo que ha obligado a algunos gestores a ajustar condiciones de liquidez y valuaciones.

Durante la semana destacó el caso de un crédito privado por $26,000 mdd otorgado por BlackRock que fue marcado a valor cercano a cero desde niveles cercanos a par meses atrás. Asimismo, la firma limitó los retiros de uno de sus fondos de crédito privado a 5% por trimestre.

Por su parte, Blackstone reportó solicitudes récord de retiro por $82,000 mdd en su fondo BCRED.

En este contexto, las acciones de BlackRock cayeron -10.1% y Blackstone -2.6%. Bancos con exposición a este mercado también registraron caídas: Goldman Sachs -4.4%, Morgan Stanley -3.7%, JP Morgan -3.6% y Bank of America -2.4%, entre otros.

En otros mercados, China anunció un objetivo de crecimiento económico entre 4.5% y 5.0% anual, uno de los rangos más bajos en décadas. Este objetivo refleja tanto los desafíos estructurales de la economía doméstica como el entorno global más incierto, aun cuando el gobierno continúa implementando medidas de estímulo para contrarrestar posibles choques externos.

En el mercado local, el S&P/BMV IPC retrocedió -5.7% en la semana. Entre las emisoras con mayores caídas destacaron PE&OLES (-16.5%), GMEXICO (-11.5%) y BBAJIO (-10.9%).

Hacia adelante, esperamos que los mercados se mantengan volátiles en el corto plazo. Actualmente no observamos catalizadores claros que apunten a una pronta desescalada del conflicto en Medio Oriente, por lo que el comportamiento del petróleo continuará siendo un factor clave para las expectativas de inflación, actividad económica y política monetaria.

Asimismo, identificamos riesgos para el sector financiero asociados a la incertidumbre y la limitada liquidez en el mercado de crédito privado, particularmente tras anuncios recientes de valuaciones en cero en algunos instrumentos. En paralelo, la rápida evolución de los modelos de inteligencia artificial introduce un grado adicional de incertidumbre estructural. Si bien esta tendencia está impulsando la inversión en semiconductores, centros de datos y energía, tampoco puede descartarse que eventualmente altere la dinámica competitiva en algunos sectores, haciendo de esta posibilidad una fuente adicional de potencial volatilidad en el sector.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Rotación en pausa: crecimiento retoma tracción – Semanal capitales.

Luego de una semana cargada de eventos relevantes e información económica que, en algunas regiones, podría definir el apetito por riesgo hacia adelante y contribuir a la resolución de ciertos factores de incertidumbre, los mercados accionarios a nivel global concluyeron en su mayoría en terreno positivo.

En Estados Unidos, los mercados cerraron con rendimientos mixtos. La tesis de inversión en torno a que la inteligencia artificial (IA) podría reemplazar —más que complementar— servicios tradicionales de software pareció mantenerse vigente la semana previa. El iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) cayó -1.67% en la semana y acumula un retroceso de -31.1% desde su nivel máximo.

La incertidumbre sobre el impacto estructural de la IA en el sector software se extendió al sector financiero, particularmente a administradores de activos alternativos con exposición al mercado de crédito privado. UBS estimó que la exposición del crédito privado al sector software podría ubicarse entre 25% y 35%, en contraste con vehículos de deuda high-yield —como el iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)— cuya exposición al sector tecnológico ronda el 8%. Lo anterior detonó caídas relevantes en emisoras como Blue Owl Capital, que retrocedió -10.2% tras anunciar la venta de $1,400 millones de dólares (mdd) en activos de tres fondos de deuda privada; TPG Inc. -11.2%, Ares Management -6.7% y Apollo Management -3.9%, entre otras.

No obstante, parecería que los inversionistas comienzan nuevamente a favorecer sectores de crecimiento, poniendo pausa a la rotación hacia sectores de valor que habíamos señalado en semanas previas. La rotación reciente llevó a algunos sectores tradicionalmente defensivos a cotizar con múltiplos elevados frente a su historia, mientras que sectores de crecimiento operan con descuentos relativos y mayores expectativas de expansión en utilidades.

Parte del comportamiento sectorial también respondió a reacciones puntuales a reportes corporativos que detonaron toma de utilidades en emisoras relevantes.

Destacamos el caso de Walmart. A pesar de superar las expectativas del consenso tanto en ingresos como en utilidades —impulsado por un sólido desempeño en la temporada decembrina, comercio electrónico y publicidad dentro de su Marketplace— los ingresos crecieron 6.0% AaA. Sin embargo, la guía anual quedó por debajo de lo anticipado: la compañía espera un crecimiento de ingresos de entre 3.5% y 4.5%, así como una UPA en el rango de $2.75 – $2.85, frente a $2.96 estimado por el consenso. Esto detonó una toma de utilidades y la acción retrocedió -8.77% en la semana. Cabe recordar que Walmart fue la primera compañía del sector consumo en superar el billón (trillion) de dólares en capitalización de mercado, tras acumular un alza de 9.7% en el año.

En términos agregados, la temporada de reportes corporativos en EE.UU. se mantiene positiva. A la fecha, ha reportado aproximadamente el 85% de las compañías del S&P 500, de las cuales 66% han superado expectativas en ingresos y 75% en utilidades, con una sorpresa positiva promedio de 5.1%.

El mercado permanecerá atento la próxima semana a los resultados de Nvidia, la última de las “Siete Magníficas” en reportar, en busca de mayor claridad sobre la resiliencia de la demanda y la capacidad de exportación de chips a China. El reporte se dará en un entorno donde la demanda por semiconductores continúa elevada. Durante la semana, Meta y Nvidia anunciaron acuerdos para la adquisición de millones de chips y CPUs, en línea con los planes de Meta de desarrollar 30 centros de datos orientados a IA. Ambas emisoras cerraron en terreno positivo, con avances de 3.4% y 2.6%, respectivamente.

En el frente político, la Suprema Corte de Justicia de Estados Unidos declaró ilegales las “tarifas recíprocas” impulsadas por Donald Trump, en una votación de 6 a 3, lo que representa un revés para su agenda económica. El organismo no se pronunció sobre la eventual devolución de recursos cobrados bajo dichas tarifas, que según el Penn Wharton Budget Model podrían ascender a $175,000 mdd. En este sentido, el sector de consumo discrecional, expuesto a compañías más expuestas a importaciones, avanzó 1.72% en la semana. 

Posteriormente, Trump anunció la imposición de un arancel global de 15% y señaló que utilizaría “otras alternativas” legales para implementar medidas adicionales.

En Europa, el apetito por riesgo fue más evidente. Los mercados de España, Francia y Reino Unido registraron las mayores alzas, impulsando al STOXX Europe 600 a avanzar 2.00% en la semana. El movimiento estuvo respaldado por la publicación de datos económicos que podrían favorecer mayores recortes en tasas de referencia.Sin embargo, la temporada de reportes en la región no termina de consolidarse como catalizador. A nivel del STOXX 600, 48% de las compañías han reportado resultados; de éstas, 44% han superado estimados en ingresos y 39% en utilidades, cifras inferiores a las observadas en EE.UU., pese a algunas reacciones positivas en emisoras del sector lujo que habían mostrado debilidad en años recientes.

En materias primas, las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán impulsaron los precios del petróleo: el WTI avanzó 5.5% y el Brent 5.45% en la semana. Aunque continúan las negociaciones sobre el programa nuclear iraní, persisten desacuerdos en torno a ciertas “líneas rojas”, mientras la administración estadounidense mantiene la opción de intervención militar sobre la mesa.

En el mercado local, el S&P/BMV IPC retrocedió -0.84%. Entre las emisoras con mayores caídas destacaron GRUMA (-9.6%), CHDRAUI (-5.9%) y PEÑOLES (-4.4%).

Hacia adelante, consideramos que el timing de una rotación sectorial nuevamente hacia crecimiento —en un entorno donde sectores de valor enfrentan valuaciones exigentes y menores expectativas de expansión en utilidades— podría favorecer una mayor exposición a EE.UU., dada la concentración de compañías tecnológicas y vinculadas a la temática de IA en los grandes índices accionarios.  El reporte de Nvidia será clave para evaluar la resiliencia de la demanda por semiconductores destinados a centros de datos, lo que podría seguir impulsando el dinamismo en sectores industriales y de utilities. No obstante, no descartamos episodios de volatilidad asociados a decisiones en materia de comercio internacional por parte de la administración estadounidense, así como la incertidumbre en torno al estatus y eventual impacto de tarifas previamente implementadas.

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Mercado premia ejecución, no narrativa – Semanal capitales

La volatilidad continúa siendo palpable en los mercados accionarios. No obstante, durante la semana, los inversionistas dejaron parcialmente de lado algunos factores asociados a tensiones geopolíticas, mientras que los resultados corporativos cobraron mayor relevancia. Se publicaron cifras de compañías de gran capitalización, incluidas la mayoría de las denominadas “Siete Magníficas”, donde el foco estuvo en el avance en la monetización de las elevadas inversiones de capital destinadas al desarrollo de la inteligencia artificial (IA).

En este contexto, los mercados accionarios en Estados Unidos cerraron la semana con rendimientos mixtos; destacamos que el S&P 500 superó por primera vez en la historia las 7,000 unidades.

En materia de reportes, 33% de las compañías del S&P 500 han presentado resultados: 61% superó estimaciones a nivel de ingresos y 79% en ganancias, con una sorpresa positiva agregada de 5.9% en utilidades.

Del lado negativo, las acciones de Microsoft cayeron -7.5% en la semana. El movimiento ocurrió pese a resultados consolidados por encima del consenso; sin embargo, el sentimiento de pricing-to-perfection, previamente señalado en este espacio, se hizo evidente. Azure —negocio de nube estrechamente vinculado a la demanda de infraestructura para IA— mostró una ligera desaceleración en crecimiento de ingresos (39% AaA vs. 40% en el trimestre previo). Adicionalmente, la guía para el siguiente periodo, al ubicarse en línea con las expectativas, detonó una toma de utilidades.

La reacción impactó al subsector de software: el IGV (ETF representativo del segmento) cayó -7.0% en la semana y entró en terreno de corrección, acumulando -22.7% desde su máximo reciente. Más allá del movimiento táctico, observamos que parte del mercado comienza a cuestionar la tesis estructural: la IA pasa de ser un catalizador claro a un potencial riesgo de sustitución en algunos modelos de negocio, en la medida en que pueda desplazar ciertos servicios en lugar de complementarlos.

En contraste, Meta también reportó por encima de lo esperado y, a diferencia de Microsoft, evidenció avances más tangibles en la monetización de sus inversiones en IA, reflejados en un crecimiento interanual de 24% en ingresos por publicidad. En cuanto a CAPEX, la compañía indicó que prevé invertir entre $162,000 y $169,000 millones de dólares en 2026. Sus acciones avanzaron 8.7% en la semana.

Tesla retrocedió -3.2%. A nivel anual, los ingresos cayeron -3.0%, primera contracción en ventas consolidadas en su historia. Aunque superó estimaciones trimestrales, persiste presión competitiva —particularmente de fabricantes chinos— que afectó volúmenes (-16.0% anual; -8.6% AaA en el trimestre).

Por su parte, Apple registró un crecimiento interanual de 16% en ingresos, impulsado por mayor demanda del nuevo iPhone y por un sólido desempeño en China (+38% AaA). La guía para el trimestre actual apunta a un crecimiento de entre 13% y 16%, por encima de lo anticipado por analistas.

Entre otros reportes relevantes destacaron American Express, Chevron, Exxon, General Motors, Lam Research, Mastercard, Sandisk, Starbucks y UnitedHealth, generando movimientos sectoriales diferenciados.

En energía, el avance respondió al repunte en el crudo: el WTI subió 7.47% y el Brent 7.36%, ante renovadas tensiones entre Estados Unidos e Irán tras declaraciones del presidente Donald Trump respecto al posicionamiento de una flota en Medio Oriente.

En contraste, los metales preciosos —que mantenían una tendencia alcista como activos refugio— corrigieron con fuerza al cierre de la semana: la plata cayó -27.5% y el oro -9.04%, luego de la nominación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal, lo que redujo cuestionamientos sobre la independencia del banco central. 

En Europa, los principales índices cerraron mixtos; el DAX retrocedió -1.40%. A la fecha, 11.5% de las compañías del STOXX 600 han reportado: 47% superó ingresos y 42% ganancias, cifras inferiores a EE.UU.

En Asia, China cerró en terreno positivo, mientras que Japón retrocedió ante especulación sobre posible intervención cambiaria en el yen.

En el mercado local, el S&P/BMV IPC cayó -0.87%. Entre las emisoras con mayores retrocesos destacaron CUERVO (-8.0%), PE&OLES (-5.7%) y MEGA (-4.8%).

En contraste, GFNORTE avanzó 6.1% tras un reporte sólido: ROE de 24.2% (+411 pb secuencial; +260 pb AaA), MIN de 6.6% (+16 pb AaA) y utilidad neta creciendo 15.7% AaA (vs. 8.6% estimado por Bloomberg).

Hacia adelante, consideramos que los reportes corporativos seguirán guiando el apetito por riesgo y que el mercado mantendrá una reacción asimétrica bajo un régimen de valuaciones exigentes. En este entorno de pricing-to-perfection, los múltiplos difícilmente se expandirán; el desempeño relativo dependerá de la capacidad de las compañías para demostrar monetización tangible del CAPEX en IA y ofrecer guías que respalden el crecimiento implícito en precios y esperado por los analistas. En consecuencia, el sesgo táctico favorece selectividad y exposición a emisoras con visibilidad operativa clara, generación de flujo consistente y menor dependencia de expansión de múltiplos.

En la semana destacan reportes de resultados de: Advanced Micro Devices (AMD), Alphabet, Amazon, Chipotle Mexican Grill, Walt Disney, Eli Lilly, Palantir, PayPal, Qualcomm, Super Micro Computer, Uber, entre otras.

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