Tasas de referencias con cambios mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Tasas de referencias con cambios mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
La semana pasada hubo datos sobre el ISM de servicios en enero, el cual superó las expectativas del mercado. Esto refleja que se mantiene sólida la demanda interna en los Estados Unidos. Los componentes de empelo y nuevas ordenes refuerzan esta visión de crecimiento fuerte y la parte de precios pagados implica un nivel de presión sobre la inflación que continuará en el futuro previsible.
Con esto el mercado mostró una tendencia de alza y las probabilidades implícitas para un cambio en la política monetaria se han reducido para un recorte durante el primer semestre del año. Nosotros estimamos que la FED hará un máximo de 4 recortes en la tasa de referencia y esto empezará en el mes de julio.
Derivado de los datos de crecimiento sólido y el retraso en la expectativa de cuando empezará el ciclo de baja de la FED, el vencimiento a dos años aumentó en la semana 12 puntos base para llegar a 4.49%. Mientras que el bono de 10 años se incrementó 17 puntos base y llegó a 4.19%.
La semana que esta por iniciar será relevante el reporte de inflación para el mes de enero, el primero del año que nos dará el pulso sobre la fuerza de la tendencia de baja que puede mantener la variación de los precios al consumidor. Estimamos que tal fuerza será baja y con el riesgo de que los niveles de inflación se estanquen.
En México, se dio a conocer la inflación al consumidor para todo el mes de enero y registró una variación de 0.89%, cifra mayor a la estimada por el consenso del mercado (0.86%); con lo cual la inflación general anual se ubicó en 4.88% (4.66% en diciembre). En la parte subyacente el incremento mensual fue de 0.40% también mayor a lo esperado por el consenso del mercado. Aunque, la tasa anual sigue disminuyendo, aunque a un menor ritmo, fue 4.76% (5.09% en diciembre).
Asimismo, se dio la decisión de política monetaria por parte del Banco de México (Banxico) mantuvo la tasa de referencia en 11.25%, en línea con lo esperado. La decisión fue unánime. Se destaca del comunicado que el banco central “evaluará, en función de la información disponible, la posibilidad de ajustar la tasa de referencia.”
Consideramos que el escenario que materialice la inflación local será el principal elemento que tomará en cuenta el Banxico para realizar cambios en la política monetaria. En especial, la inflación subyacente ya que es la que mejor refleja las condiciones de demanda y la tendencia de mediano plazo de la inflación y está en términos anuales ha disminuido y podría continuar a la baja; aunque este proceso podría ralentizarse en el futuro previsible.
Estimamos que un primer recorte a la tasa de referencia será en la reunión de mayo. En contraste, el mercado sopesa que un primer recorte podría darse en marzo. Sin embargo, vemos poco probable debido a los riesgos al alza que aún enfrenta la inflación, derivado de un escenario de crecimiento económico que podría sorprender al alza.
Con esto, el mercado de tasas registró movimientos de baja a lo largo de la curva de rendimientos, dando mayor peso a la parte del comunicado que subraya la tendencia de la inflación subyacente. Para el Mbono con vencimiento a 3 años, el cierre semanal se dio con bajas de 10 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 9.75%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.21%, con un ajuste de baja de 7 puntos base.
En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de operación entre $17.00 y $17.30 pesos, con una tendencia de mayor volatilidad y un cierre alrededor de los $17.10 pesos por dólar. La volatilidad se hizo presente ante la idea de que la FED no se moverá en todo el primer semestre las señales marginales que va dando el Banxico en torno a su escenario de política monetaria. Por lo que vemos que existe la posibilidad de que el diferencial de tasas disminuya a lo largo del primer semestre del año, si es que se concreta algún cambio en las tasas a nivel local.
Deuda Corporativa
OMA: La compañía reportó en el mes de enero de 2024 un incremento en el tráfico de pasajeros de 0.6% AaA. De manera desagregada, el tráfico de pasajeros internacional presentó un aumento de 7.7% AaA, mientras que el tráfico de pasajeros local reportó un descenso de -0.6% AaA. Cabe señalar que la terminal de Monterrey reflejó un incremento de 8.5% AaA, mientras que la de Acapulco una fuerte caída de -56.4% AaA asociado al impacto del huracán Otis. En el mes inició la operación de 10 nuevas rutas, de las cuales tres de ellas son internacionales y el resto nacionales.
Opinión: Neutral.
Los datos de enero consideran un crecimiento marginal donde vemos impactado el tráfico de pasajero nacional, siendo la terminal de acapulco la más impactada por lo previamente mencionado, aunque, hacia delante esperaríamos ver una recuperación en medida que se vaya reactivando dicho punto turístico. En la actualidad OMA cuenta con seis Certificados Bursátiles de Largo Plazo circulando en el mercado de deuda corporativa mexicana; tres son de tasa revisable sobre TIIE a 28 días y tres son de tasa fija nominal.
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