Tasas de referencias reaccionan a datos de inflación – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Tasas de referencias reaccionan a datos de inflación – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Esta semana, entre los datos más relevantes tuvimos la inflación al consumidor y al productor en los Estados Unidos. En el primer caso hubo un avance de 0.3% a tasa mensual para el mes diciembre, cifra ligeramente superior al promedio consenso del mercado (0.2%) y representó una aceleración de la tasa anual de 3.2% a 3.4%. Asimismo, la inflación subyacente fue 0.3% en línea con las expectativas. La tasa anual se moderó marginalmente de 4.0% a 3.9%.
En contraste, la inflación al productor se ubicó en (-) 0.1%, contrario al alza de 0.1% estimada por el consenso de los analistas, lo que en términos anuales generó una variación de 1.0% (1.3% esperado).
En general, vemos que reportes sobre el mercado laboral los precios al consumidor no son congruentes con la expectativa de un recorte en la tasa de referencia de la FED tan pronto como en este trimestre. El entorno de costos de transportación, así como de los precios del petróleo podría complicar el escenario de inflación para los primeros meses de este año y generar una reafirmación de la condición restrictiva de la política monetaria.
Sin embargo, el mercado mantiene una visión optimista sobre las tasas. En el vencimiento a dos años se dio ajuste de baja de 22 puntos base para llegar a 4.16%. Mientras que el bono de 10 años la disminución fue de 10 puntos base y se ubicó en 3.95%. Este movimiento no lo vemos consistente con el escenario que pudiera marcar la inflación durante 2024 con una clara resistencia de esta a no descender del 3.0%, por lo que no podemos descartar rebotes en los niveles de las tasas, como ya lo vimos al inicio del año.
En México, también se publicó la inflación al consumidor para diciembre con una variación de 0.71% mensual dato mayor al consenso del mercado (0.61%), con lo que la tasa anual de la inflación se ubicó en 4.66%. En la parte subyacente la inflación mensual fue 0.44% menor al estimado del consenso del mercado (0.50%). La tasa anual se situó en 5.09%.
Se observa que los precios servicios y de mercancías alimenticias mantienen las mayores presiones en la parte subyacente del índice. Para 2024 se estima una mayor fricción en el proceso de desinflación. Lo ha señalado Banxico y la precauciones sobre el entorno inflacionario y sus riesgos permanecen vigentes.
Aun bajo este tenor de riesgos al alza en la inflación, el mercado de tasas muestra cierta relajación en la curva de rendimientos de los Mbonos. Para el Mbono con vencimiento a 3 años, el cierre semanal se dio con una disminución de 24 puntos base y un nivel de tasa alrededor del 9.45%. Mientras que en el vencimiento a 10 años el rendimiento fue cercano 9.00%, con un ajuste de 14 puntos base.
Para el mercado cambiario, la valuación del dólar presentó un incremento de la volatilidad con un rango de operación entre $16.80 y $17.10 pesos. Este nivel de volatilidad en parte se debió a los reportes de inflación, tanto en Estados Unidos, como en México que al final favorece una visión de que no haya cambios en las tasas, al menos durante los primeros meses del año. Dado un entorno de tasas altas y diferenciales que se mantiene, la cotización cerró la semana en niveles alrededor de $16.85 pesos por dólar. Sin embargo, no vemos un potencial para realizar posiciones largas en dólares que permitan dar un empuje a la exposición al portafolio con moneda extranjera.
Deuda Corporativa
MEGA: Nuevamente, Megacable Holdings va a emitir Certificados Bursátiles de Largo Plazo. Forman parte del Programa que suma un monto total de $20,000 millones de pesos. Para estas emisiones de Certificados Bursátiles se va a llevar a cabo una subasta de $8,000 millones de pesos en vasos comunicantes para dos instrumentos financieros. MEGA 24X va a ser de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con un plazo de 3 años, mientras que MEGA 24-2X va a ser de tasa fija nominal tomando como referencia al Bono MAY31 con un plazo de 7 años. Ambos Certificados Bursátiles tienen calificación de AAA; uno es Fitch y el otro es HR Ratings.
Opinión: Neutral.
Megacable Holdings ya tiene en circulación dos emisiones de Certificados Bursátiles de largo plazo, uno de tasa flotante y otro de tasa fija, tal como planea emitir actualmente. Ambos suman $7,000 millones de pesos. Las nuevas emisiones prácticamente duplicarían el monto emitido en pesos. Por lo tanto, la deuda bursátil formaría alrededor de $15,000 millones de pesos aproximadamente. De todas maneras, la razón de apalancamiento deuda total / Ebitda todavía conservaría la calificación, ya que se encontraría alrededor o debajo de 2.0x todavía.
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