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Las bolsas han resistido los primeros 100 días de gobierno de Donald Trump y no han mostrado una respuesta negativa a la incapacidad de acción del mandatario para ejecutar sus prometidas propuestas de campaña.

Sobre la mesa está ahora su propuesta fiscal. Parece que será difícil que logre una aceptación contundente entre los legisladores por los riesgos de un déficit fiscal, derivado de un recorte de impuestos a las empresas sin una fuente de ingresos complementaria; sobre todo si consideramos los importantes esfuerzos que se han realizado en el pasado para reducir esta métrica.

Sin embargo, los inversionistas parecen no mostrar gran preocupación. Aunque la volatilidad ha tenido ciertos movimientos al alza, aún se encuentra contenida y muy por debajo de los niveles previos a las elecciones en EE.UU. Las bolsas continúan repuntando y, aunque es cierto que las valuaciones parecen elevadas, los inversionistas no quieren perderse este movimiento. Los resultados trimestrales han dado confianza y han permitido justificar que los buenos resultados ameritan mayores precios de las acciones. Una vez más, la mayoría de las empresas ha dado sorpresas positivas; y referenciales como el Nasdaq (que avanzó 2.3% en el mes), se vieron impulsados por este efecto.

El triunfo de Emmanuel Macron, un candidato pro-Europa, en la primera ronda de las elecciones en Francia contribuyó también a restar el nerviosismo. De hecho destacó el alza del mercado francés en abril de 2.8%, con lo que el referencial alcanza un avance de 8.3% en al año. En general en Europa se sostuvo el sentimiento positivo con una ganancia de 1.6% en el Stoxx Europe 600 durante abril que contribuye al alza de 7.1% en el 2017.

Los ganadores del año siguen siendo Europa y los mercados emergentes: El índice MSCI para emergentes subió 2.0% en abril y acumula una ganancia de 13.4% en el 2017. En términos globales, el índice MSCI World Index ganó en abril 1.3 por ciento. Los sectores de consumo discrecional e industrial contribuyeron positivamente; en contraste, el sector energía fue el de peor desempeño con las presiones que ejerce en el precio del petróleo, la mayor oferta en EE.UU.

En México, el IPyC anotó una ganancia de 1.5%. Perdió impulso respecto a marzo, pero logró nuevamente al interior del mes máximos históricos. Elektra, aunque con caídas menores en algunas jornadas, continúa imparable y fue la mayor ganadora del mes con un alza de casi 40 por ciento. ASUR subió cerca de 10% por un buen reporte y la expansión inorgánica hacia Colombia. Además, AMX avanzó 9% con un reporte del 1T-17 que genera una mayor confianza de que este será un buen año (aunque no hay que perder de vista que la base de comparación era sencilla).

La temporada de reportes en México y un sentimiento a favor de activos de riesgo mantienen la tracción del IPyC; pero seguimos pensando que en algunas emisoras, los niveles son demasiado elevados. Por lo que recomendamos cautela y no olvidar que se trata de un año complejo para la renta variable, simplemente por los atractivos rendimientos en la renta fija

^{Revelaciones Importantes}

^{Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Marcos Barretos y Bernardo Trejo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}