COMENTARIO SUBASTA

• En esta semana corta por los días feriados de Semana Santa, se adelanta la subasta primaria para el día de hoy para liquidarse el miércoles. Se subastaron los Cetes de 29 días, 92 días, 183 días y el Cete del año (365 días).
• Los Cetes de 29 días cerraron en 7.49%, lo que representa una ligera alza de 5 puntos base contra la semana pasada. Los Cetes de 92 y de 183 días mostraron resultados mixtos; alza de 4 puntos base y nulos cambios, respectivamente. Por último, los Cetes de un año bajaron 5 centésimas para concluir en 7.80%.
• También se subastaron los Bondes D de tasa flotante sobre la tasa de fondeo bancario y mantuvieron una sobretasa estable y en línea con el mercado de deuda.
• Se subastaron bonos y udibonos de largo plazo. Los Bonos son de 7,540 días, representados por el Bono NOV38, los cuales tienen mucha liquidez en el mercado, mostraron disminuciones importantes vs la subasta pasada. Anteriormente su tasa se encontraba en niveles de 7.90% y en la subasta del día de hoy terminaron en niveles de 7.72%.
• Los Udibonos de 30 años (NOV 46) concluyeron en 3.93%, una ligera baja de un punto base; cambios marginales sin marcar una tendencia clara.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28 días se colocaron por debajo de la tasa de fondeo a un día; 7.44%, bajando 2 puntos base en comparación con la semana pasada. Por su parte, los Cetes a 91 días cerraron la subasta en 7.64% y no hubo cambios frente a la semana pasada.
• La subasta de los Cetes a 175 días (alrededor de seis meses) terminaron en 7.75%, lo que representa una variación de 5 puntos base vs la subasta anterior.
• En cuanto a la subasta de Bonos a 4 años, 1,540 días por vencer, mostraron una variación de 21 puntos base abajo de la subasta anterior, representando mayor demanda por esta parte de la curva nominal. En tasa real, se observó una variación de dos centésimas contra la subasta anterior. Aquellos Udibonos que se subastaron fueron los 10 años aproximadamente; 3,906 días por vencer y concluyeron en 3.77%, una ligera variación marginal.
• En esta ocasión no se subastaron Bondes D. En tasa real, se observa que los resultados de la inflación son ligeramente inferiores a los correspondientes a los últimos meses del año pasado.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.46% (-4 puntos base inferior a la última subasta), 7.64% (-2 pb) y 7.80% (-4 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.52%, (-)12 pb inferior a la última subasta.
• Por último, BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (+)1 pb superior a la última subasta.
• Los precios al consumidor de febrero en Estados Unidos presentaron pocas presiones ante una desaceleración en los precios energéticos, transporte y vivienda. La inflación general se ubicó en 2.2%, mientras la subyacente se mantuvo sin cambios en 1.8%, ambos en línea con lo esperado. El resultado no alimenta expectativas de que la FED implemente un ciclo de alzas más agresivo.
• En México, una desaceleración paulatina de la inflación y una mayor estabilidad del tipo de cambio podría favorecer que la tasa de fondeo se mantenga sin cambios. No obstante, el mercado aún anticipa que Banxico decida incrementar la tasa de referencia durante el segundo trimestre en 25 pb, pero con la posibilidad de iniciar un ciclo de recortes hacia finales del año.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 27, 91 y 175 días se colocaron en 7.50% (+3 puntos base superior a la última subasta), 7.66% (+2 pb) y 7.84% (+3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.47%, sin cambios respecto a la última subasta.
• Por último, los Udibonos a 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.79%, (+)21 pb superior a la última subasta.
• El mercado mantiene la expectativa de que Banxico incremente la tasa de referencia una vez más durante la primera mitad del año. Sin embargo, consideramos que la posición restrictiva actual, junto a la positiva desaceleración de la inflación y la mayor estabilidad del peso podrían propiciar niveles de tasas estables. Además, los avances en la séptima ronda de renegociaciones del TLCAN y una disminución en la expectativa de que las amenazas del Presidente Trump sobre aranceles al acero y el aluminio escalen a una guerra comercial, han favorecido una reciente apreciación del peso.
• Sin embargo, aumenta la expectativa de que la renegociación del TLCAN se prolongue hasta después de las elecciones. Esto podría extender la debilidad del peso por un periodo mayor a lo esperado e incentivar nuevos episodios de volatilidad que impidan una pronta desaceleración de la inflación.

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• Los Cetes a 27, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.47% (-2 puntos base inferior a la última subasta), 7.64% (-2 pb), 7.81% (-3 pb) y 7.85% (+15 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.92%, (+)6 pb superior a la última subasta. Los Udibonos a 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.94%, (+)16 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.15%, (-) 1 punto base inferior a la última subasta.
• Se ha reducido ligeramente la expectativa de un ciclo de alzas más agresivo por parte de la Reserva Federal. El nuevo Presidente de la FED, Jerome Powell, reafirmó ante la Cámara de Representantes una postura de incrementos graduales, sin mostrar un sesgo más restrictivo. Sin embargo, la próxima revisión de proyecciones de los miembros en la reunión del 21 de marzo marcará la nueva guía de expectativas.
• En México también se ha reducido ligeramente la expectativa de mayores alzas por parte de Banxico debido a una desaceleración de la inflación marginalmente mayor a lo esperado. Sin embargo, aún persisten números en riesgo al alza, por lo que esperamos que el Informe Trimestral de Inflación mantenga una postura restrictiva.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.49% (-1 punto base inferior a la última subasta), 7.66% (+5 pb) y 7.84% (+6 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.65%, (+)19 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos a 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.78%, (+)16 pb superior a la última subasta.
• Esta semana se publicarán las minutas de las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos y Banco de México, donde se anticipan sesgos restrictivos.
• En el caso de la FED, el mercado empieza a descontar un ciclo del alza más agresiva ante las primeras señales inflacionarias que asomaron en enero. Por su parte, Banxico enfrenta un balance de riesgos para la inflación sesgado al alza, aunque los altos niveles de la tasa de fondeo limitan el espacio de incrementos adicionales.
• Mantenemos la expectativa de que la FED decida incrementar la tasa de referencia en tres ocasiones este año, mientras que esperamos una postura más cautelosa por parte de Banxico.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.50% (+15 puntos base superior a la última subasta), 7.61% (+6 pb) y 7.78% (+10 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 7.90%, (+)19 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, sin cambios respecto a la subasta anterior.
• Banxico decidió la semana pasada incrementar la tasa de fondeo en 25 pb hasta un nivel de 7.50%. El comunicado mantuvo un sesgo restrictivo debido a que el balance de riesgos para la inflación se inclina al alza y depende de un entorno altamente incierto.
• No esperamos alzas adicionales, aunque no podemos descartar que choques de oferta en los precios no subyacentes o una depreciación adicional del peso fuercen una posición aún más restrictiva. Por su parte, el mercado anticipa al menos un incremento adicional en el segundo trimestre.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.35% (+11 puntos base superior a la última subasta), 7.55% (+12 pb) y 7.68% (+4 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.47%, (-) 7 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos a 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.58%, (+)8 pb superior a la subasta anterior.
• La reunión de la Reserva Federal la semana pasada se saldó sin incrementos, aunque se observó un sesgo ligeramente más restrictivo ante el fuerte crecimiento y la expectativa de que la inflación general se acelere este año. Esto generó una expectativa en el mercado de que el ciclo de normalización monetaria podría ser más agresivo a lo anticipado hasta ahora con tres incrementos este año.
• En México persiste la expectativa de que Banxico incremente la tasa en 25 pb en la reunión del jueves. La inflación presentó una desaceleración ligeramente mayor a la esperada al inicio del año, aunque el balance de riesgos sigue inclinado al alza.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.24% (-1 punto base inferior a la última subasta), 7.43% (+3 puntos base), 7.64% (+3 puntos base) y 7.70% (-8 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.64%, (+) 11 pb superior a la última subasta. Los Udibonos a 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.78%, (+) 4 pb superior a la subasta anterior.
• Por último, los BondesD a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, sin cambios respecto a la subasta anterior.
• Cautela ante la reunión de la Reserva Federal que terminará mañana. No se esperan cambios en la tasa de referencia hasta la próxima reunión de marzo, aunque se especula que el fuerte crecimiento y los efectos de la reforma fiscal generen una posición más restrictiva. El mercado mantiene la expectativa de 3 incrementos adicionales de 25 pb en la tasa de referencia durante este año, aunque los cambios en la cúpula de la FED podrían alterar ligeramente las expectativas.
• En México persiste la expectativa de que Banxico incremente la tasa en 25 pb en la reunión de febrero. La inflación presentó una desaceleración ligeramente mayor a la esperada al inicio del año, aunque el balance de riesgos sigue inclinado al alza.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.25% (+1 punto base superior a la última subasta), 7.40% (+4 puntos base) y 7.61% (+5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.46%, (-) 29 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos a 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.62%, (-) 6 pb inferior a la subasta anterior.
• En México persiste la expectativa de que Banxico decida incrementar la tasa a un día en la próxima reunión de febrero en 25 pb, hasta 7.50%. Asimismo, el escenario inflacionario permance adverso por lo que no descartan incrementos adicionales durante los siguientes meses.
• Por otro lado, se anticipa un crecimiento mayor en Estados Unidos debido a los efectos temporales de apoyo de la reforma fiscal, aunque el consenso de economistas no anticipa un ciclo de alzas más agresivo por parte de la Reserva Federal. Por el momento se esperan tres incrementos de 25 pb hasta un nivel de 2.25%.

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