Optimismo a pesar de incertidumbre; bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales.

Aunque en la semana de nueva cuenta existieron factores que generaron incertidumbre, los inversionistas optaron por reacciones más moderadas por lo que los mercados de renta variable en su mayoría cerraron con rendimientos positivos.

Entre los elementos que tuvieron que sopesar los participantes del mercado se encuentran:

• Lecturas de inflación al consumidor y al productor de enero en Estados Unidos que mostraron la resistencia que presenta la inflación para converger hacia el objetivo de la FED de 2.0%. Lo que aumentó la idea de que la autoridad monetaria podría mantener una postura restrictiva por más tiempo.
• Los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, en su comparecencia frente al Congreso, donde reiteró que el banco central “no tiene prisa” por recortar la tasa de interés de referencia.
• La decisión del presidente estadounidense, Donald Trump, de implementar tarifas a las importaciones de acero y aluminio, a inicios de marzo.
• Y, la firma de una orden ejecutiva por parte del presidente estadounidense para imponer tarifas recíprocas a importaciones con origen en los países que tengan tarifas a EE.UU., a partir de abril.

Respecto a los primeros dos puntos, nos parece que el mercado está incorporando la posibilidad de una ecuación que implique niveles de inflación más elevados y tasas de interés más altas, pero con un desempeño económico resiliente. Tras el reporte de inflación, si bien, los principales índices accionarios en Estados Unidos cerraron la sesión con rendimientos mixtos, los movimientos fueron marginales.

Movimientos de este tipo también se observaron ante las acciones comerciales del presidente estadounidense, al parecer los inversionistas han optado por reacciones menos pronunciadas, ante lo que consideran más una táctica de negociación que la intención de generar una guerra comercial.

De acuerdo con FactSet, de las empresas que componen el S&P500, 146 empresas (30% de la muestra) han citado en su conferencia de resultados la palabra “tarifa o tarifas”, el mayor número desde el 2T-19, cuando ascendió a 155 emisoras.

En el reporte destaca que el mayor número de emisoras que hacen mención sobre las tarifas forman parte de sectores como industrial, materiales y servicios públicos.

Por otro lado, en algunos casos existen empresas que han adjudicado una guía más conservadora frente a la incertidumbre por el impacto de mayores aranceles en sus números.

Nos parece que, si bien, las reacciones de los inversionistas a nuevas amenazas comerciales por parte del presidente Donald Trump podrían seguir siendo moderadas, creemos que el mayor impacto podría observarse en las estimaciones sobre los resultados de las empresas y en algunos casos de sus planes de inversión ante un escenario de incertidumbre.

Por el momento, de acuerdo con el consenso de Refinitiv las expectativas sobre el crecimiento de las ganancias de las empresas que componen el S&P500 continúan considerando una tasa de doble digito (+11.4% AaA), aunque menor a la esperada a principios de enero (+14.0%AaA)

En México, también el referente S&PBMV IPC concluyó la semana al alza con una variación de 2.39%, hilando dos semanas consecutivas de avance; destacaron las alzas en BOLSA, GFINBUR y ORBIA, con variaciones de 15.9%, 10.6% y 10.5%, respectivamente.

Nos parece que el comportamiento en el mercado local, además, del ánimo positivo sobre la renta variable muestra el apetito por una valuación atractiva, pues en 2024 el referente cerró con un castigo de -13.72%.

También, en la semana se conocieron los resultados de emisoras con peso significativo en el índice como AMX y GMEXICO, el primero de ellos superior a las expectativas en ingresos y EBITDA, mientras que GMEXICO alcanzó las estimaciones de rentabilidad, apoyado por el desempeño del segmento minero.

En las siguientes dos semanas, creemos que ganaría tracción la temporada de reportes corporativos y aunque el mercado no se caracteriza por reaccionar de manera significativa a los resultados, consideramos que la atención estaría en las guías que puedan dar a conocer las empresas y sobre los retos que estas observan para sus operaciones tomando en consideración el entorno macroeconómico y comercial que enfrentan.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Semana volátil; se pone aprueba temática de Inteligencia Artificial – Semanal capitales.

En una semana volátil, que inició con incertidumbre comercial de la mano de la técnica de negociación de Donald Trump: amenaza de tarifas, en esta ocasión sobre sus dos principales socios comerciales, México y Canadá; aunque estas no se materializaron, al parecer por que se logró que ambos países se sentaran en la mesa de negociación y brindaran su apoyo para detener el flujo de migrantes y fentanilo hacia Estados Unidos. 
Sin embargo, no fue el caso con China, pues se anunciaron aranceles extra de 10% a las importaciones provenientes dicho país.

El nerviosismo sobre las tarifas, que fueron aplazadas un mes tras el acuerdo con México y Canadá, han tenido un efecto inmediato en las expectativas de inflación por parte de los consumidores; de acuerdo con la encuesta de la Universidad de Michigan, estos esperan que la inflación dentro de un año alcance niveles de 4.3%, un punto porcentual por encima de la lectura de inflación a enero.

Ante dicho ajuste, se observó una reacción en los activos de refugio, como el oro, que presentó un alza semanal de 2.50% y en el año acumula una subida de 9.08%.

Ello aumentó la postura de que se limitaría, aún más, la posibilidad de que la FED continúe con la implementación de una política monetaria más laxa; lo cual nos parece se confirmó con la decisión de la FED de mantener la tasa de referencia sin cambios en su última reunión y en las expectativas del mercado, que, de acuerdo con el CME ahora descuentan solo un recorte de 25 pb en el año, con lo que 2025 concluiría con una tasa en el rango de 4.00% – 4.25%.

Algunos comentarios de presidentes de la FED confirman dicha postura, ejemplo de ello: la presidenta de la FED de San Francisco, Mary Daly, indicó que “el instituto central se encuentra en una correcta posición para esperar y observar”.

Otro factor que también ha incidido  en el ánimo de los inversionistas: es la temporada de reportes corporativos, donde la postura de  “pricing to perfection” que hemos mencionado previamente gana relevancia, pues, en la semana vimos casos de una reacción negativa en el rendimiento de las acciones de algunas compañías que, a pesar de presentar  resultados en general mejores a las estimaciones del consenso, los participantes del mercado optaron por enfocarse en los resultados de  algunos segmentos de negocio o en las guías de ingresos , la cuales en algunos casos no superaron lo anticipado. 

Hasta el momento, el 62% de las empresas que forman parte del S&P500 han reportado resultados, de estas el 77% ha superado las estimaciones del consenso a nivel de ganancias, con una sorpresa positiva a nivel índice de 5.8%.

Sobre los reportes que se conocieron en la semana, entre ellos algunos del sector tecnología, nos parece que los inversionistas siguen cuestionando: 1) las inversiones en CAPEX destinadas al desarrollo de Inteligencia Artificial (IA) y 2) la capacidad de que la temática siga impulsando la demanda de semiconductores, infraestructura y valuaciones de las empresas del sector; ambos factores relacionados con la revelación del modelo de lenguaje “R1” de DeepSeek, la compañía China, aunque no descartamos que sigan las dudas sobre la inversión para el desarrollo del programa.

En cuanto a los reportes del sector tecnológico y la reacción del mercado, Alphabet, compañía matriz de Google, reportó una utilidad por acción mayor a la esperada por el consenso, pero no alcanzó las estimaciones en ingresos de los analistas; a detalle, aunque superó las expectativas en ingresos en su segmento de publicidad en YouTube, no alcanzó las proyecciones en ingresos en su segmento de nube. La empresa adelantó un CAPEX de $75,000 millones de dólares en 2025, en tanto continúa expandiendo su estrategia en IA; las acciones de la empresa perdieron -8.98% en la semana.

Asimismo, Amazon, que presentó resultados por encima de los esperados por el consenso, concluyó la semana con una caída de -3.4%, en tanto la compañía presentó una guía para el trimestre en curso por debajo de las expectativas del consenso, la compañía adjudicó la debilidad en la guía a la fortaleza del dólar y efectos de tipos de cambio, los cuales podrían generar un impacto de $2,100 millones de dólares en ganancias. La empresa también adelantó un CAPEX para 2025 de $105,000 mdd; las acciones de Amazon cayeron -3.59% en la semana.

AMD, compañía manufacturera de semiconductores, también superó las estimaciones del consenso, aunque, el segmento de semiconductores destinados para los centros de datos, necesarios para el procesamiento de la información de las herramientas de IA, a pesar de casi doblar los ingresos en el año, quedaron por debajo de las expectativas del consenso; las acciones de la compañía perdieron -7.24% en la semana.

Por otro lado, otros subsectores del sector tecnología mostraron una reacción positiva a reportes que superaron las expectativas, tal fue el caso de ciberseguridad, luego que Palantir concluyó la semana con un alza de 34.38%; la empresa dio a conocer que sus ingresos se ven impulsados por contratos alcanzados con el gobierno de EE.UU y una guía para el trimestre en curso beneficiada por la monetización de la IA.

Mismo caso el de Fortinet, que presentó resultados mejores a los anticipados y una guía de ingresos anuales que superó las estimaciones del consenso; las acciones de la compañía de ciberseguridad concluyeron la semana con un alza de 6.72%.

Sobre otros sectores, Ford reveló sus resultados y a pesar de superar las estimaciones del consenso, la guía de la compañía estuvo en línea con lo esperado por el consenso, la empresa citó “dificultades operaciones por factores de mercado” para el 2025; las acciones de la empresa concluyeron la semana con una caída de -8.33%.

Por otro lado, en Europa, destacó la decisión del Banco de Inglaterra (BoE) de recortar su tasa de referencia en 25 pb para llevarla a niveles de 4.50%, en cuanto a la votación hubo dos miembros de la junta de gobierno que votaron por recortar 50 pb, lo que llevó al mercado a descontar hasta tres recortes adicionales de 25 pb en el año; el FTSE, reaccionó positivamente y alcanzó máximos históricos. También resaltaron los comentarios del gobernador de la institución, Andrew Bailey, quien comentó con CNBC que, aunque Reino Unido pueda evitar la estrategia de tarifas, una guerra comercial entre EE.UU. y otros países “tendrá un impacto” en Gran Bretaña.

Asimismo, los mercados en Asia incorporaron la decisión de la Reserva de India de recortar su tasa de interés de referencia en 25 pb, por primera vez en casi cinco años.

En territorio local, también se conoció la decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico), la primera decisión de del año, en la cual la Junta de redujo la tasa de interés de referencia en 50 puntos base (pb) a 9.50%, en línea con lo anticipado tanto por INVEX como por el consenso de la encuesta Citi. En el comunicado, lo más relevante fue el anuncio sobre como la Junta de Gobierno estima que, hacia delante, podría continuar con la calibración de la postura monetaria y considerar ajustarla en magnitud similar, lo que significaría otro recorte de 50pb más adelante. En INVEX, anticipamos que Banxico continuará con recortes. Mantenemos la expectativa de que la tasa de interés de referencia terminal finalizará 2025 en 8.50%.

Nos parece que el referente S&PBMV IPC reaccionó a la baja y al acuerdo comercial con Estados Unidos, con lo que concluyó la semana con un rendimiento positivo de 3.14%; destacaron las alzas en CEMEX, ALSEA y PE&OLES con variaciones de 12.1%, 10.4% y 9.9%, respectivamente.

Creemos que el alza en CEMEX obedece al anunció del “Proyecto Cutting Edge” anunciado por la compañía en su reporte trimestral, el cual buscará impulsar la rentabilidad de la empresa con una iniciativa de ahorros en los próximos tres años hasta por $350 mdd, la empresa espera que el proyecto genere $150 mdd adicionales de flujo de operación en 2025.

Nos parece que bajo el panorama actual podrían tener lugar nuevos episodios de volatilidad, con factores que se mantienen como: 1) la incertidumbre por la implementación de las políticas de Donald Trump y los probables efectos que el mercado pueda incorporar a las estimaciones de inflación, 2) reportes corporativos que puedan seguir brindando color sobre la temática de IA, que sigue siendo la principal variable en el rally de los mercados en los últimos años, en la semana se conocerán reportes de emisoras, como: Applied Materials, Cisco, Taiwan Semiconductor, Palo Alto Networks, entre otras y 3) la incorporación de datos económicos a la expectativa de más detalles sobre los siguientes movimientos a la tasa de referencia por parte de la FED.

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Semana volátil; se pone aprueba temática de Inteligencia Artificial – Semanal capitales.

El comportamiento de los mercados de renta variable en la semana estuvo enmarcado en la volatilidad que provocaron elementos como: a) el cuestionamiento sobre los costos para el desarrollo de los modelos de Inteligencia Artificial (IA), b) el ajuste en el comunicado de la FED relacionado con la inflación y los subsecuentes comentarios del presidente de la institución, c) una temporada de reportes corporativos que continúa y d) las declaraciones del presidente Donald Trump respecto a la imposición de tarifas arancelarias de 25% a las importaciones de Canadá y México, así como, de 10% a las provenientes de China el 1 de febrero. Las tensiones comerciales se intensificaron el fin de semana y dieron como resultado un aplazamiento de 30 días para el establecimiento de las tarifas a México y Canadá, en tanto, los equipos de trabajo de los tres países inician las conversaciones. 

Los índices accionarios en Estados Unidos que cerraron la semana anterior con rendimientos mixtos se vieron afectados por la incertidumbre comercial e iniciaron la semana a la baja.

Respecto a la temática de IA, a inicios de la semana se dio a conocer el lanzamiento del nuevo modelo de IA el “R1”  de la compañía DeepSeek, de origen chino, lo que provocó el cuestionamiento de las valuaciones de las empresas de tecnología en Estados Unidos, ante el argumento de que este fue desarrollado a un costo muy por debajo de los competidores y empleando chips menos avanzados que los aplicados por los líderes del mercado que han llevado a cabo grandes inversiones para el desarrollo de sus modelos.

Las acciones de NVDA perdieron en la semana -15.81%.

A pesar de la incertidumbre que generó el menor costo de desarrollo de DeepSeek, en la semana tras la revelación de sus resultados META dio a conocer que no disminuirá sus planes de inversión en IA y que para 2025 espera invertir entre $60,000 y $65,000 millones de dólares (mdd).

Otra que confirmó sus planes de inversión fue Microsoft quien dijo que espera invertir $80,000 mdd en 2025. En ambos casos los anuncios coinciden en planes de inversión de infraestructura para IA, como centros de datos.

Nos parece que a pesar de la confirmación de las inversiones de dos de los principales jugadores el surgimiento de cuestionamientos sobre el liderazgo de las empresas de tecnología estadounidenses podría seguir generando episodios de volatilidad; además, en la víspera de que en estos días se revelen los resultados de otras dos de las denominadas “Siete Magnificas”: Alphabet y Amazon y a la espera de que se conozcan las cifras de NVDA al cierre de mes.

Además de esta noticia, el sector de tecnología que presentó el mayor decremento en la semana (-4.55%), también se vio presionado por la reunión de la FED, quien, a pesar de no realizar un cambio en la tasa de interés de referencia, en línea con la expectativa de los analistas, el Comité ajustó el comunicado en el que ya no señaló que la inflación ha progresado hacia el objetivo del 2.0%.

Ello aumentando los cuestionamientos sobre las valuaciones del sector.

En cuanto a la temporada de reportes corporativos que sigue su curso, el balance se mantiene positivo, del 36% de las empresas del S&P500 que han dado a conocer sus cifras, el 78% ha superado las expectativas del consenso en ganancias y el 56% ha reportado mayores ingresos a los esperados.

Además, de los reportes de META y Microsoft que superaron las estimaciones del consenso destacaron los números de empresas como Apple, Tesla e Intel, entre otras.

Apple reportó resultados trimestrales que superaron las estimaciones del consenso, aunque, las ventas de los iPhone’s mostraron una contracción anual y cayeron -11.0% AaA en China, en tanto se confirma la debilidad de la demanda por los productos de la compañía en la región.

Intel reportó caídas en ingresos y ganancias menores a las esperadas por el mercado; además, la guía para el trimestre en curso quedó por debajo de lo anticipado.

En territorio nacional, si bien, el referente S&PBMV IPC operó durante la semana al alza, lo que atribuimos a la incorporación de un posible recorte de -50 pb por parte de Banxico, que apoyaría las valuaciones; al cierre de la semana se recortó la ganancia y concluyó con una baja de -0.29%, ante la incertidumbre de una escalada comercial con Estados Unidos.

Ante los factores mencionados, esperamos que persista el comportamiento volátil en los mercados de renta variable y deuda, en una semana en la que, además, se conocerán los números de empresas con peso significativo en el índice y que son competidores en el desarrollo de IA, y en la que se recibirán datos económicos sobre el mercado laboral de enero, los cuales de mantenerse resilientes podrían presionar aún más a la FED para mantener tasas elevada por un período prolongado. En un contexto, en el que continúan las primeras acciones de la administración de Donald Trump.

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