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    7Dic, 2018
    Inflación (Noviembre 2018)

    Energéticos y agropecuarios presionan inflación en noviembre.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de noviembre aumentó 0.85% a tasa mensual, superior a nuestra expectativa y la del mercado de 0.74%, presionado por la normalización de tarifas eléctricas en el norte e incrementos en frutas y verduras.
    • Los precios no subyacentes aumentaron 2.66% y los subyacentes aumentaron 0.25%.
    • Los precios generales aumentaron 0.33% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en agropecuarios.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (23.39% var. mensual), jitomate (31.98%), tomate verde (36.33%), vivienda propia (0.23%), huevo (2.83%) y chiles frescos (20.35%).
    • La inflación general se desaceleró a una tasa anual de 4.72%, mientras la subyacente se aceleró a 3.63%.
    • El balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza ante un importante cúmulo de riesgos, por lo que esperamos que Banxico mantenga un tono restrictivo en el futuro previsible.

    Evolución reciente y estimados

    El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en el norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida y un clima adverso que afectó la producción agrícola. Los precios no subyacentes aumentaron 2.66%, liderados por el incremento de 3.48% en agropecuarios y 2.09% en energéticos y tarifas autorizadas. Por el lado positivo, destacó un descenso en el gas doméstico LP de (-) 4.5% y una moderación en el aumento de las gasolinas ante el descenso de los referenciales internacionales.

    El rubro subyacente aumentó 0.25% y a tasa anual se desaceleró a 3.63%. Las mercancías aumentaron 0.26%, debido las presiones sobre alimentos, bebidas y tabaco (+0.36%) y un incremento de 0.17% en las no alimenticias. Los servicios aumentaron 0.24% debido a los incrementos vivienda y otros servicios como loncherías y restaurantes.

    La inflación anual se desaceleró menos de lo esperado debido al incremento de los volátiles precios agropecuarios, cuyo efecto suele ser transitorio. Sin embargo, se observó un descenso en las presiones sobre los precios energéticos como gas y gasolinas que han presionado la inflación durante gran parte del año. Por otro lado, la debilidad del peso limita la desaceleración de la inflación subyacente, aunque se mantiene dentro del rango objetivo de Banxico. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.6%, antes de desacelerarse a 3.70% durante el próximo.

    El balance de riesgos para la inflación sigue inclinado al alza y la volatilidad del peso evidencia la incertidumbre que rodea el escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios y energéticos. Consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo durante un tiempo prolongado, aunque la postura actual y las señales de un proceso de alza menos agresivo por parte de la Reserva Federal favorecerán que la tasa de fondeo se mantenga sin cambios en 8.0%. Sin embargo, no descartamos la posibilidad de algún incremento adicional ante la materialización de cambios estructurales que pongan en peligro la convergencia de la inflación con el objetivo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Dic, 2018
    Confianza del consumidor (Noviembre 2018)

    Puntos Relevantes:

    • INEGI informó que a partir de este mes solo se reportará el indicador de la confianza del consumidor en términos de balance de respuestas, en vez del índice de enero 2003 con base 100 reportado anteriormente.
    • El Indicador de Confianza del Consumidor elaborado por INEGI y Banco de México se ubicó en 41.7 puntos en noviembre, superando en 5 puntos el nivel observado en el mismo periodo de 2017.
    • La serie ajustada por estacionalidad confirmó un retroceso generalizado de la percepción y expectativas.
    • El Índice de Confianza del Consumidor se ubicó en 100.9 puntos en noviembre, inferior a la expectativa del mercado de 101.3 puntos.
    • Los indicadores complementarios sugieren un deterioro de la capacidad de compra ante una reducción en las expectativas sobre el país y las economías domésticas.

    Evolución reciente y estimados

    El indicador de confianza de los consumidores descendió a los 41.7 puntos en noviembre (octubre: 42.5 pts), por lo que se mantiene en territorio técnico de pesimismo (<50 puntos). No obstante, los niveles actuales superan en 5 puntos los observados en el mismo periodo de 2017 y se mantienen en niveles superiores a su media histórica de 39.2 pts.

    La comparación mensual con cifras ajustadas confirmó una moderación generalizada de percepción y expectativas. Las expectativas a 12 meses de las economías de los hogares retrocedió (-) 1.1 puntos y la del país (-) 0.4 pts. Por otro lado, la percepción actual las economías domésticas y del país se redujo (-) 0.4 pts y (-) 0.6 pts, respectivamente. Cabe destacar que la expectativa de los hogares a un año es el único rubro en territorio de optimismo, con 54.6 puntos, ya que la expectativa del país regresó a territorio de pesimismo desde octubre.

    Asimismo, el indicador sobre la posibilidad de realizar compras de vienen duraderos se redujo en (-) 0.6 puntos. Los indicadores complementarios sobre la intención de gasto y ahorro corroboraron un retroceso respecto al mes anterior. El dinamismo actual del mercado laboral y el aumento de remesas apoyarán el consumo, aunque los altos niveles de inflación y gasolinas, así como la reciente depreciación del peso ha lastrado la confianza.

    La confianza de los consumidores se mantiene en niveles históricamente altos, aunque se observa una reducción del optimismo post-electoral. Los indicadores muestran cierto entusiasmo por los cambios que pueda introducir el nuevo gobierno, aunque no descartamos una materialización de expectativas más realistas respecto a las promesas de campaña que reduzca ligeramente los niveles de confianza.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    4Dic, 2018
    Subasta 49 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.95% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.24% (-1 pb), 8.48% (sin cambios) y 8.67% (+18 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 9.59%, (+)109 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.60%, (+)43 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
    • Banxico adoptó un sesgo sustancialmente más restrictivo en su última decisión ante un deterioro del panorama externo y un escenario local altamente incierto que generaron las señales mixtas sobre la agenda económica del nuevo gobierno. Esto abre la puerta a incrementos adicionales o, al menos, un periodo prolongado de altas tasas.
    • Por el lado positivo, las presiones externas se han reducido ligeramente ante un descenso de las tensiones comerciales y las señales de un proceso de alzas más moderado a lo anticipado anteriormente por la Reserva Federal de Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Nov, 2018
    Subasta 48 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.97% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 8.25% (+2 pb) y 8.48% (+8 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 9.02%, (+)45 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 4.39%, (+)24 pb superior a la última subasta.
    • Se observa un alto grado de volatilidad tras señales mixtas que reducen las expectativas de una disminución en las tensiones comerciales globales. El mercado aguarda la reunión del G-20 en Argentina con una posible reunión entre los presidentes de Estados Unidos y China, así como la firma del TMEC. Asimismo, las minutas del FOMC a publicar el jueves podrían confirmar la expectativa de un proceso de alzas gradual, aunque contrastaría con las señales recientes de una posible reducción al ritmo durante 2019.
    • Esperamos las minutas de la última decisión de Banxico reafirmen un tono altamente restrictivo ante un deterioro del panorama internacional y un escenario interno altamente incierto. Por otro lado, la posibilidad de que Banxico modifique sus expectativas de inflación en su Informe Trimestral señalizará la probabilidad de alzas adicionales en la tasa de referencia en la próxima reunión de diciembre.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Nov, 2018
    Balanza Comercial (octubre 2018)

    Deterioro de la balanza comercial al inicio del cuarto trimestre.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de octubre registró un déficit de (-) 2,936 millones de dólares (md), superando ampliamente la expectativa del mercado de un déficit de (-) 1,500 md.
    • El resultado presenta una ampliación respecto al déficit de (-) 194 md registrado en septiembre y los (-) 2,251 md del mismo mes del año anterior.
    • Las exportaciones aumentaron 12.6% a tasa anual, aunque fueron inferiores al crecimiento de 13.7% en las importaciones.
    • La balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,532 md (septiembre: -1,499 md) y la no petrolera alcanzó los (-) 404 md (septiembre: +1,305 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró un aumento de la demanda de importaciones, en especial de las de consumo petrolero.
    • Se observa un dinamismo favorable de las exportaciones, aunque el déficit petrolero y la firme demanda por importaciones sigue ampliando el déficit comercial.

    Evolución reciente

    Las exportaciones aumentaron 12.6%, ante un crecimiento de 17.7% en las petroleras y 12.3% en las no petroleras. Las exportaciones manufactureras aumentaron 13.2%, lideradas por un aumento de 14.5% en las automotrices y 12.5% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones aumentaron 13.7%, tras un incremento de 27.8% en las petroleras y 12.0% en las no petroleras. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 12.2%. Las importaciones de consumo no petrolero aumentaron 4.6%, mientras las de capital, asociado a la inversión, crecieron 18.6%. Cabe destacar que las importaciones de consumo petrolero, compuesto en gran medida por gasolinas, aumentaron 37.3% ante una fuerte demanda. Con esto, la balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,532 md (septiembre: -1,499 md) y la no petrolera alcanzó los (-) 404 md (septiembre: +1,305 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó un deterioro de la balanza. Las importaciones petroleras aumentaron 5.1%, mientras que prácticamente todos los componentes de las exportaciones retrocedieron respecto al mes anterior.

    El déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios y de consumo importados seguirán siendo un lastre para la balanza comercial. Sin embargo, esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por el mejor dinamismo del consumo en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana. En cuanto a la demanda interna, la tendencia de las importaciones no petroleras sugiere resiliencia en el consumo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Nov, 2018
    Producto Interno Bruto (3T 2018)

    PIB se revisa ligeramente a la baja ante menor dinamismo de servicios.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto  Interno Bruto (PIB) en el tercer trimestre aumentó 2.5% a tasa anual, ligeramente inferior al dato preliminar publicado por INEGI de 2.6%, ante un menor dinamismo del sector servicios.
    • El dato representa una aceleración respecto al crecimiento de 1.5% registrado en el mismo periodo de 2017.
    • La comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 0.8% respecto al trimestre anterior (2T: -0.2%). El crecimiento anual con la serie ajustada se ubicó en 2.6%.
    • El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión anual de 3.2%, mientras que la industria aumentó 1.1% y el sector agropecuario creció 2.2%.
    • El Indicador Global de Actividad Económica de septiembre, proxi mensual del PIB, presentó un crecimiento anual de 2.1%, ante un crecimiento firme de los servicios y un mejor dinamismo del sector industrial.
    • Consideramos que el cuarto trimestre presentará un crecimiento moderado ante la persistencia de un escenario altamente incierto, aunque el consumo se mantendrá firme. Para 2018 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento del PIB en 2.1%.

    Evolución reciente y estimados

    Las cifras originales mostraron un crecimiento anual del PIB de 2.5%, ligeramente inferior a los datos preliminares debido a que el desempeño del sector servicios fue menor a lo estimado inicialmente. El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 3.2%, mientras que la industria aumentó 1.1% y el sector agropecuario creció 2.2%.

    Cabe destacar que la comparación anual ajustada por estacionalidad presentó un crecimiento de 2.6% y la comparación trimestral mostró un crecimiento de 0.8% (2T-2018: -0.2%). Los servicios crecieron 0.8% ante un firme consumo que apoyó el mejor dinamismo en comercio, servicios financieros, transporte y alojamiento temporal y preparación de bebidas y alimentos. El sector industrial creció 0.5% liderado por el crecimiento en manufactura que compensó las contracciones en minería y construcción. El escenario de alta incertidumbre respecto al TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y el comercio, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado. El sector agropecuario creció 0.4%.

    Esperamos un crecimiento de 2.1% para este año ante la expectativa de que persista un escenario de incertidumbre que lastre el crecimiento. Por el lado positivo, la expectativa de que se concrete el nuevo tratado comercial con Estados Unidos y Canadá apoyará la continuidad de la integración de cadenas productivas y del ciclo económico.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Nov, 2018
    Inflación (1Q Noviembre 2018)

    Inflación se desacelera debido a menores presiones en energéticos.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de noviembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.61%, inferior a nuestra expectativa de 0.70% y la del mercado de 0.67%.
    • La normalización de tarifas eléctricas en el norte tras finalizar los subsidios durante la temporada cálida y los incrementos en jitomates causados por efectos adversos del clima lideraron el aumento.
    • Los no subyacentes aumentaron 1.89%, mientras los subyacentes crecieron 0.19%.
    • La inflación anual descendió a 4.56% y la subyacente a 3.63%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (23.39% var. quincenal), jitomate (9.40%), tomate verde (21.62%), pollo (1.23%) y vivienda propia (0.13%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gas doméstico LP (-3.55% var. quincenal), aguacate (-4.53%) y cebolla (-1.98%).
    • Mantenemos nuestra expectativa de que la inflación cierre el año en 4.6%, mientras que la subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo de Banxico con una tasa de 3.5%.

    Evolución reciente y estimados

    El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en el norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida y un clima adverso que incrementó los precios de tomates. Los precios no subyacentes aumentaron 1.89%, liderados por el incremento de 2.22% en energéticos y tarifas autorizadas y 1.40% en agropecuarios. Por el lado positivo, destacó un descenso en el gas doméstico LP de (-) 3.55% y que las gasolinas de bajo octanaje presentaron una moderación con un incremento marginal de 0.08% ante el descenso de los referenciales internacionales.

    El rubro subyacente aumentó 0.19% y a tasa anual se desaceleró a 3.63%. Las mercancías aumentaron 0.24%, debido las presiones sobre alimentos, bebidas y tabaco (+0.27%) y un incremento de 0.21% en las no alimenticias. Los servicios aumentaron 0.14% debido a los incrementos en servicios de loncherías (0.20%) y transporte aéreo (4.44%), así como vivienda propia (0.13%).

    La inflación anual se desaceleró más de los esperado ante un descenso de las presiones sobre los precios energéticos. Sin embargo, el marcado aumento en algunos agropecuarios pone de relieve la volatilidad del componente no subyacente. Consideramos que la acumulación de choques temporales sobre el rubro no subyacente y la persistente debilidad del peso limita la desaceleración de la inflación. Por el lado positivo, la inflación subyacente se mantiene estable dentro del rango objetivo de Banxico y esperamos que cierre el año en 3.5%, mientras que la inflación general se ubicaría en 4.6%.

    El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza y la reciente volatilidad del tipo de cambio evidencia la fragilidad del escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios. Por esta razón, consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo durante un tiempo prolongado y no descartamos la posibilidad de algún incremento adicional ante la materialización de cambios estructurales que pongan en peligro la convergencia de la inflación con el objetivo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    20Nov, 2018
    Subasta 47 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.94% (+15 puntos base superior a la subasta anterior), 8.23% (-2 pb) y 8.40% (+12 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 9.11%, (+)94 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • Tras el comunicado más restrictivo de Banxico la semana pasada donde incrementó la tasa en 25 pb hasta el 8.0%, el mercado descuenta la posibilidad de un incremento adicional en diciembre. Cabe destacar que uno de los miembros incluso votó por incrementar la tasa en 50 pb.
    • Un escenario externo e interno altamente incierto sigue presionando las principales variables financieras. De un lado, se especula con un retraso en la firma del tratado comercial con EE.UU. y Canadá. Del otro, la incierta agenda económica del presidente electo supone un importante riesgo para las expectativas inflacionarias.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    13Nov, 2018
    Subasta 46 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, y 175 días se colocaron en 7.79% (+8 puntos base superior a la subasta anterior), 8.25% (+6 pb) y 8.28% (+12 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 8.68%, (+)77 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 4.23%, (+)56 pb superior a la última subasta.
    • Factores externos e internos presionan las tasas locales y el tipo de cambio, lo que refuerza la expectativa de que la Junta de Banxico incremente la tasa de referencia en al menos 25 pb en su reunión de este jueves.
    • La depreciación del peso y el alto grado de incertidumbre que rodea la agenda económica del nuevo gobierno ponen peligro la convergencia de la inflación con el objetivo en el horizonte esperado por Banxico, por lo que mantendrá la puerta abierta a incrementos adicionales.
    • No obstante, el descenso de los precios energéticos, la expectativa de que se firme el acuerdo comercial con Estados Unidos y Canadá y la posibilidad de que se amplíe la holgura en la economía actuarán de contrapeso.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Nov, 2018
    Producción Industrial (Septiembre 2018)
    Manufactura lidera crecimiento industrial en septiembre.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial aumentó 1.8% a tasa anual en septiembre, en línea con nuestra expectativa y la del mercado, lo que contrastó la contracción (-) 1.5% en el mismo mes de 2017.
    • Las expansiones de 2.4% en manufactura, 3.2% en generación y distribución de energía y 2.9% en minería (la primera desde inicio de 2014) compensaron la contracción (-) 0.7% en construcción.
    • La serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 2.6% y la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un aumento de 1.0% (agosto: -0.2%).
    • El crecimiento del tercer trimestre se ubicó en 1.1% y la variación anual promedio de los últimos 12 meses presentó un aumento de 0.2%, la primera expansión desde marzo 2017.
    • El acuerdo comercial USMCA (por sus siglas en inglés) con Estados Unidos y Canadá, que aún debe firmarse, sugiere que el sector manufacturero mexicano seguirá altamente integrado con las economías de la región y se beneficiará del robusto crecimiento estadounidense.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial creció 1.8% a tasa anual en septiembre, aunque al corregir por efecto de calendario el aumento fue más marcado con una tasa de 2.6%. Con series corregidas, el sector manufacturero creció 4.2% (original: 2.4%), apoyado por expansiones en las industrias de alimentos, bebidas y tabaco, derivados del petróleo, equipo electrónico y equipo de transporte. La generación, transmisión y distribución de electricidad, agua y gas creció 3.2% (original: 3.2%). Cabe destacar que el sector de la minería aumentó 2.9% (original: 2.9%), la primera expansión desde inicios de 2014, ante un repunte en la extracción de gas y petróleo. Sin embargo, la construcción retrocedió (-) 0.2% (original: -0.7%) ante una menor edificación, que compensó los aumentos en obras de ingeniería civil y trabajos especializados.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 1.0%, tras la contracción de (-) 0.2% registrado el mes anterior. Las expansiones de 1.1% en manufactura y construcción, junto al crecimiento de 0.7% en energía, agua y gas, compensaron la contracción de (-) 0.6% en minería.

    El crecimiento del tercer trimestre se ubicó en 1.1% (2T: 1.4%) y la variación anual promedio de los últimos 12 meses presentó un aumento de 0.2%, la primera expansión desde marzo 2017. Esperamos que el sector cierre el año con una ligera expansión de 0.8%, contrastando la contracción de (-) 0.3%.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera mantendrá al sector minero en contracción y el persistente escenario de incertidumbre en el sector privado ante una agenda económica incierta del nuevo gobierno lastrará la inversión. Sin embargo, El acuerdo comercial USMCA (por sus siglas en inglés) con Estados Unidos y Canadá, que aún debe firmarse, sugiere que el sector manufacturero mexicano seguirá altamente integrado con las economías de la región y se beneficiará del robusto crecimiento estadounidense.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.