Inflación repunta ligeramente en octubre.

Puntos Relevantes:

• En octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.63%, superior a nuestra expectativa de 0.57% (mercado: 0.60%).
• La inflación anual se ubicó en 6.37%, ligeramente superior al 6.35% registrado en septiembre.
• El aumento de los precios respondió principalmente a la normalización de las tarifas de transporte y telefonía que volvieron a la normalidad tras ser gratuitos durante los días posteriores al sismo del 19S. Además, terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunas ciudades del norte y aumentaron los precios de gasolinas y gas.
• El índice subyacente aumentó 0.25%, mientras el rubro no subyacente, que incluye los volátiles precios de agropecuarios y energéticos y tarifas reguladas, aumentó 1.76%.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: electricidad (19.99% var. quincenal), gas LP (7.41%), metro (30.70%), gasolina de bajo octanaje (0.86%), colectivo (1.49%), vivienda propia (0.20%) y telefonía móvil (2.87%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-27.03%), pollo (-2.16%) y aguacate (-10.74%).
• La segunda quincena presentó presiones adicionales en servicios y agropecuarios que provocaron el aumento mayor a lo esperado de la inflación.

Evolución reciente y estimados

Los precios se vieron presionados principalmente por la vuelta a la normalidad en algunos servicios y tarifas autorizadas por gobierno que fueron gratuitas tras el sismo del 19S. Además, la finalización de los subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunas ciudades y el aumento de las gasolinas y el gas presionaron los precios energéticos. El rubro no subyacente aumentó 1.76% ante un incremento de 4.15% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios cayeron (-) 1.88%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un retroceso de (-) 4.05% tras unos meses al alza.

El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.25%. Los servicios aumentaron 0.28% debido al incremento en servicios de telefonía, vivienda y servicios turísticos. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.22%, liderado por el aumento en mercancías no alimenticias. Por el lado positivo, el rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso se está reduciendo.

La inflación general aceleró ligeramente a una tasa de 6.37% anual, superando el 6.35% en septiembre y lo estimado, debido a que la segunda quincena del mes presentó presiones inesperadas en los servicios turísticos y algunos agropecuarios. Consideramos que la reciente depreciación adicional del peso podría añadir una presión adicional, aunque por el momento mantenemos nuestra expectativa de inflación en 6.3% al cierre del año. Adicionalmente, no
descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos.

El dato de octubre marca una ligera desviación respecto al escenario de desaceleración esperado por Banxico, aunque responde en gran medida a factores temporales y excepcionales. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio y el proceso de normalización monetaria de la FED ponen una mayor presión sobre la Junta para que mantenga una posición restrictiva o incluso incremente la tasa de fondeo. Mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se mantendrá sin cambios en la reunión de hoy en 7.0%, aunque esperamos un tono más restrictivo de cara a la reunión del diciembre, donde el mercado descuenta un incremento adicional con casi el 60% de probabilidad.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Se revirtieron las tarifas tras el sismo del 19S y aumentaron los energéticos.

Puntos Relevantes:

• En la primera quincena de octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.62%, marginalmente inferior a nuestra expectativa de 0.63% (mercado: 0.64%).
• La inflación anual se ubicó en 6.30%, inferior al 6.35% registrado en septiembre.
• El aumento de los precios respondió al incremento de 1.86% en el rubro no subyacente. Las tarifas de transporte volvieron a la normalidad tras ser gratuitos durante los días posteriores al sismo del 19S. Además, terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y aumentaron los precios de gasolinas y gas.
• El índice subyacente aumentó 0.21% y la tasa anual se ubicó en 4.75%, presionado por los servicios, ya que los precios de telefonía también volvieron a la normalidad.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: electricidad (19.99% var. quincenal), metro (88.61%), gas LP (4.11%), telefonía móvil (6.72%), gasolina de bajo octanaje (0.51%) y transporte colectivo (1.09%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-22.76%), pollo (-1.09%) y aguacate (-5.54%).
• La inflación mantiene una tendencia de desaceleración pese a la reversión de algunos precios autorizados por gobierno y servicios. Además, destaca un descenso de los precios agropecuarios tras unos meses al alza.

Evolución reciente y estimados

Los precios se vieron presionados por la vuelta a la normalidad en algunos servicios y tarifas autorizadas por gobierno que fueron gratuitas tras el sismo del 19S. Además, la finalización de los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y el aumento de las gasolinas y el gas presionaron los precios energéticos. El rubro no subyacente aumentó 1.86% ante un incremento de 4.07% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios cayeron (-) 1.52%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un retroceso de (-) 3.46% tras unos meses al alza.

El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.21%. Los servicios aumentaron 0.27% debido al incremento en servicios de telefonía, vivienda y paquetes turísticos. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.13%, debido al incremento de 0.16% en alimentos, bebidas y tabaco. El rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso se está reduciendo.

La inflación general se desaceleró a una tasa de 6.30% anual, desde 6.35% en septiembre, lo que mantiene la tendencia a la baja para cerrar el año en cerca de nuestra expectativa de 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios. Adicionalmente, no descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos. En especial, la devastación de la zona petrolera de Texas por el huracán Harvey podría presionar los precios de gasolinas y gas por algunos meses.

Consideramos que los efectos del terremoto del 19S han estado en línea con lo esperado, ya que no se han presentado disrupciones en la producción petrolera o agraria, ni los comercios minoristas han aprovechado para incrementar los precios de bienes básicos.

La desaceleración de la inflación resta presión para que Banxico incremente la tasa de referencia. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio y la expectativa de que la FED pueda implementar un ciclo de normalización monetaria más rápido a lo esperado reducen el margen para una eventual reversión. Por el momento, mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se ubicará en 7.0% al menos hasta el primer trimestre del próximo año.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Colegiaturas y energéticos presionan la inflación de septiembre.

Puntos Relevantes:

• En septiembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.31%, inferior a nuestra expectativa de 0.45% (mercado: 0.43%).
• La inflación anual se ubicó en 6.35%, inferior al 6.66% registrado en agosto, pero superior al 2.97% observado durante el mismo periodo de 2016.
• El aumento de los precios respondió principalmente al incremento de 0.28% en el rubro subyacente y la tasa anual se ubicó en 4.80%. Las mercancías aumentaron en 0.33% y los servicios en 0.24%.
• El índice no subyacente aumentó 0.41% y la tasa anual se ubicó en 11.28%, presionado por el incremento de 0.72% en energéticos y tarifas autorizadas.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gasolina de bajo octanaje (1.46% var. mensual), cebolla (44.89%), educación primaria (4.42%), gas LP (4.61%), papa y otros tubérculos (16.71%) y educación secundaria (4.15%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-20.18%), tomate verde (-17.71%) y metro (-23.49%).
• Consideramos que la inflación confirmó el punto de inflexión mostrado en la primera quincena. Sin embargo, la persistencia de presiones en agropecuarios y energéticos supone un riesgo al alza.

Evolución reciente y estimados

La inflación se vio presionada por el aumento en colegiaturas ante el inicio del año escolar, así como del gas y la gasolina. El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.28%. Los servicios aumentaron 0.24% debido al incremento de 2.37% en educación. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.28%, debido al incremento de 0.46% en mercancías no alimenticias. El rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose.

El rubro no subyacente aumentó 0.41% ante un incremento de 0.72% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios bajaron (-) 0.06%. Los precios energéticos aumentaron 1.73%, presionados por importaciones más caras de gasolina y gas. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un crecimiento de 0.41% y la inflación anual se desaceleró a una tasa de 17.96%.

Con esto, la inflación general se desaceleró a una tasa de 6.35% anual, desde 6.66% en agosto, y podría marcar el inicio de una tendencia a la baja para cerrar el año en 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una eventual depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios. Adicionalmente, no descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos. En especial, la devastación de la zona petrolera de Texas por el huracán Harvey podría presionar los precios de gasolinas y gas por algunos meses.

En cuanto a los efectos del terremoto en la segunda quincena del mes, consideramos que el efecto será moderado ya que no se han presentado disrupciones en la producción petrolera o agraria, ni los comercios minoristas han aprovechado para incrementar los precios de bienes básicos. Por otro lado, la oferta de transporte público gratuito favoreció la desaceleración de los precios autorizados por gobierno.

La desaceleración de la inflación resta presión para que Banxico incremente la tasa de referencia. Sin embargo, hay presiones externas por el proceso de normalización monetaria de los Estados Unidos que apunta a un incremento en diciembre y 3 más en 2018. Por el momento, mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se ubicará en 7.0%, pero no descartamos que Banxico pudiera mantener el diferencial de la tasa con relación a la FED.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Agropecuarios y mercancías presionan la inflación de agosto.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un incremento de 0.49% en agosto, inferior a nuestra expectativa de 0.53% (mercado: 0.50%).
• La inflación anual se ubicó en 6.66%, superior al 6.44% registrado en julio y el 2.73% en el mismo periodo de 2016.
• El resultado respondió principalmente los precios no subyacentes, que crecieron de 1.12%. En especial, los agropecuarios aumentaron 2.06%.
• El índice subyacente presentó un incremento de 0.25% en el mes, presionado por las mercancías.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: cebolla (54.58%), gas doméstico LP (2.96%), jitomate (8.35%), universidad (1.95%), vivienda propia (0.21%), papa y otros tubérculos (8.93%) y gasolina de bajo octanaje (0.40%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: servicios turísticos (-9.77%) y transporte aéreo (-19.63%).
• Mantenemos la expectativa de que la inflación podría perder fuerza en el cuarto trimestre para cerrar el año en 6.3%, aunque la persistencia de presiones en el rubro de agropecuarios y energéticos supone un riesgo al alza.

Evolución reciente y estimados

Los precios aumentaron menos de lo esperado durante la segunda parte del mes. El aumento de 0.12% en la segunda quincena se debió a que los precios no subyacentes subieron 0.64%, presionados por agropecuarios y energéticos, mientras el rubro subyacente presentó un aumento
moderado de 0.05%.

El incremento de 0.49% durante el mes de agosto fue liderado el componente no subyacente (1.22%). Al interior de los agropecuarios (2.06%), las frutas y verduras aumentaron 4.47%, mientras que los pecuarios subieron 0.52%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron una inflación anual 25.82%, muy superior al 7.10% registrado en el mismo periodo del año pasado. Por otro lado, los precios energéticos aumentaron 0.80% y las tarifas autorizadas por el gobierno 0.44%.

El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.25%. Las mercancías aumentaron 0.47%, debido al incremento de 0.37% en alimentos, bebidas y tabaco, así como un incremento de 0.56% en las no alimenticias. Por otro lado, los servicios aumentaron 0.06% debido a que el retroceso de (-) 0.44% en “otros servicios” contrarrestó las alzas de 0.21% en vivienda y 1.22% en educación. La disminución de los precios de paquetes turísticos y tarifas aéreas tras la temporada vacacional contrarrestó los aumentos de las colegiaturas ante el inicio del año académico.

Con esto, la inflación general se aceleró a una tasa de 6.66% anual, desde 6.44% en julio, y la subyacente se ubicó en 5.0%. Consideramos que la inflación probablemente tocó el techo de este año y mantenemos la expectativa de que se desacelere durante el último trimestre, para que cierre el año en 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una eventual depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que persistan las presiones en los precios agropecuarios
y energéticos. Se observó un incremento del gas doméstico LP y las gasolinas, que se podría acentuar ante el aumento de los precios de referencia que provocaron los efectos el huracán Harvey en Texas, origen principal de las importaciones energéticas.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación supera los estimados en la primera quincena de agosto

Puntos Relevantes:

• En los primeros quince días de agosto el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.31%, superando nuestra expectativa de 0.22% (mercado: 0.22%).
• La inflación anual se ubicó en 6.59%, superior al 6.44% registrado en julio y el 2.80% observado durante el mismo periodo de 2016.
• El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.20% en el rubro subyacente y la tasa anual se ubicó en 5.02%. Las mercancías aumentaron en 0.41% y los servicios en 0.02%.
• El índice no subyacente aumentó 0.64% y la tasa anual se ubicó en 11.6%, presionado por el incremento de 0.87% en agropecuarios y el 0.49% en los energéticos y tarifas autorizadas.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gas doméstico LP (2.18% var. quincenal), universidad (1.69%), jitomate (4.53%), cebolla (16.99%) y gasolina de bajo octanaje (0.41%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: servicios turísticos en paquete (-7.77%), transporte aéreo (-13.70%) y chayote (-16.70%).
• Mantenemos la expectativa de que la inflación podría empezar a perder tracción en el cuarto trimestre para cerrar el año en 6.3%, aunque la persistencia de presiones en el rubro de agropecuarios, mercancías y energéticos supone un riesgo al alza.

Evolución reciente y estimados

La inflación aumentó más de lo esperado debido a las presiones en mercancías, agropecuarios y energéticos. El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.20%. Las mercancías aumentaron 0.41%, debido al incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco, así como un incremento de 0.53% en las no alimenticias. Por otro lado, los servicios aumentaron 0.02% debido a que el retroceso de (-) 0.38% en “otros servicios” contrarrestó las alzas de 0.1% en vivienda y 1.03% en educación.

El rubro no subyacente aumentó 0.64% ante un incremento de 0.87% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno crecieron 0.49%. Los precios energéticos aumentaron 0.62% y las tarifas autorizas por gobierno crecieron 0.26%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un crecimiento de 1.64% y la inflación anual se ubicó en 27.22%, el nivel más alto desde la segunda quincena de febrero de 2016. Se observa una presión sostenida sobre las frutas y verduras que, pese a tener un carácter temporal, supone un riesgo al alza para inflación.

Con esto, la inflación general se aceleró a una tasa de 6.59% anual, desde 6.44% en junio, y la subyacente se ubicó en 5.02%. Consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año, pero mantenemos la expectativa de que se desacelere durante el último trimestre y cierre el año en 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una eventual depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que persistan las presiones en los precios agropecuarios.

La última decisión de Banxico restó importancia a las presiones observadas en los precios agropecuarios por su carácter temporal, por lo que la tasa se mantuvo sin cambios en 7.0% y se reafirmó el final del ciclo restrictivo. Sin embargo, no descartamos que la próxima reunión muestre un deterioro en el balance de riesgos que aún afectan a la inflación o incluso que haya un incremento adicional. En especial, destacamos que la inflación subyacente, que marca la tendencia de corto plazo de los precios generales, se encuentra muy por encima del límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Puntos Relevantes:

• En los primeros quince días de julio el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.24%, en línea con nuestra expectativa (mercado: 0.19%).
• La inflación anual se ubicó en 6.28%, inferior al 6.31% registrado en junio pero superior al 2.72% observado durante el mismo periodo de 2016.
• El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.19% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron en 0.04% y los servicios en 0.31%.
• El índice no subyacente aumentó 0.39%, presionado por el aumento de 1.22% en agropecuarios, mientras que energéticos y tarifas autorizadas por gobierno cayeron (-) 0.14%.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: servicios turísticos en paquete (8.45%), jitomate (7.54%), transporte aéreo (10.38%), papa y otros tubérculos (9.62%) y loncherías y fondas (0.36%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gas doméstico LP (-1.19%), pan dulce (-1.08%), automóviles (-0.24%) y gasolina de bajo octanaje (-0.09%).
• Mantenemos la expectativa de inflación para el cierre del año en 6.3%, aunque esperamos que la disipación de las presiones inflacionarias faciliten una marcada desaceleración a inicios del próximo año.

Evolución reciente y estimados

Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.31% ante un incremento de 0.62% en el rubro de “otros servicios”, que incluye loncherías, fondas y similares (0.36%), así como transporte aéreo (10.38%) y servicios turísticos en
paquete (8.45%). Las mercancías aumentaron 0.04%, debido a que el incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco compensó el descenso de (-) 0.12% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al
efecto traspaso de la depreciación del peso, presenta una desaceleración, mientras que las alimenticias mantienen una tendencia al alza.
El rubro no subyacente aumentó 0.39% ante un incremento de 1.22% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno retrocedieron (-) 0.14%. Al interior, las frutas y verduras presentaron un crecimiento de 2.74% y los pecuarios 0.29%. Por otro
lado, los precios de tarifas autorizas por gobierno aumentaron 0.12%, mientras que los energéticos cayeron (-) 0.29%.

La inflación anual se desaceleró marginalmente a 6.28%, aunque observamos presiones en el rubro de mercancías, servicios y agropecuarios. Consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año y mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Destacamos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que persistan las presiones en los precios agropecuarios.

En cuanto a las consecuencias para la política monetaria, esperamos que la Junta se abstenga de incrementar la tasa en los próximos meses. La disipación paulatina de los choques inflacionarios y la mayor estabilidad del peso favorecen el final del ciclo restrictivo. No obstante, aún existe un importante número de riesgos con sesgo al alza para la inflación. Además, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal puede retrasar una eventual reducción de tasas en México.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un incremento de 0.25% en junio, inferior a nuestra expectativa de 0.29% (mercado: 0.27%).
• La inflación anual se ubicó en 6.31%, una aceleración respecto al 6.16% registrado en mayo y el 2.54% registrado durante el mismo periodo de 2016.
• El aumento de los precios respondió principalmente incremento de 0.30% en el rubro subyacente.
• El índice no subyacente presentó un incremento de 0.09%, debido a que el alza en agropecuarios compensó el descenso de energéticos.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: jitomate (16.59%), transporte aéreo (11.21%), vivienda propia (0.18%), carne de res (0.77%), restaurantes y similares (0.47%), gas doméstico LP (0.89%) y loncherías y fondas (0.37%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.63%), limón (-22.93%), huevo (-3.19%), uva (-23.15%) y tomate verde (-10.86%).
• Los componentes muestran una desaceleración aunque esperamos que el techo de la inflación aún está por alcanzarse. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de 6.3% al cierre del año.

Evolución reciente y estimados

Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.29% ante un incremento de 0.45% en el rubro de “otros servicios”, que incluye restaurantes (0.47%), loncherías y fondas (0.37%), así como transporte aéreo (11.21%) y servicios turísticos
(2.65%). Las mercancías aumentaron 0.32%, ante el incremento de 0.47% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.19% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al efecto traspaso de la depreciación del peso,
presenta una desaceleración tras las presiones observadas al inicio del año.

El rubro no subyacente aumentó 0.09% ante un aumento de 0.42% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno descendieron (-) 0.12%. Las frutas y verduras aumentaron 0.70% y los pecuarios subieron 0.25%. Por otro lado, los precios de energéticos descendieron (-) 0.24% y las tarifas autorizas por gobierno aumentaron 0.09%.

Se observa una cierta normalización de los precios respecto a los promedios históricos, pese aumento de la inflación anual. Esto sugiere que el efecto traspaso por la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose. Sin embargo, consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año y mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Consideramos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que resurjan presiones en los precios agropecuarios. No obstante, esperamos una desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año, que se podría ver acelerada en caso de que el gobierno implemente alguna medida de control de precios, como revertir el incremento de las gasolinas que implementó en enero.

En cuanto a las consecuencias para la política monetaria, y teniendo en cuenta la información desprendida en las minutas, esperamos que la Junta se abstenga de incrementar la tasa en los próximos meses. La disipación paulatina de los choques inflacionarios y la mayor estabilidad del peso favorecen el final del ciclo restrictivo. No obstante, aún existe un importante número de riesgos con sesgo al alza para la inflación. Además, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal puede retrasar una eventual reducción de tasas en México..

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Puntos Relevantes:

• En los primeros quince días de junio el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.15%, superior a nuestra expectativa de 0.12% (mercado: 0.13%).
• La inflación anual se ubicó en 6.30%, superior al 6.16% registrado en mayo y al 2.55% observado durante el mismo periodo de 2016.
• El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.17% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron en 0.18% y los servicios en 0.16%.
• El índice no subyacente presentó un incremento de 0.09%, presionado por el aumento de 0.13% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gas doméstico LP (2.04%), jitomate (6.75%), transporte aéreo (8.71%), loncherías y fondas (0.24%), servicios turísticos en paquete (1.91%) y vivienda propia (0.08%).
• Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: tomate verde (-14.66%), gasolina de bajo octanaje (-0.28%), huevo (-2.04%) y uva (-13.16%).
• Mantenemos la expectativa de inflación para el cierre del año en 6.3%, aunque esperamos que la disipación de las presiones inflacionarias faciliten una desaceleración de la inflación.

Evolución reciente y estimados

Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.16% ante un incremento de 0.29% en el rubro de “otros servicios”, que incluye loncherías, fondas y similares (0.24%), así como transporte aéreo (8.71%) y servicios turísticos en paquete (1.91%). Las mercancías aumentaron 0.18%, ante el incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.11% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al efecto traspaso de la depreciación del peso, presenta una desaceleración tras las presiones observadas al inicio del año.

El rubro no subyacente aumentó 0.09% ante un aumento de 0.13% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno, mientras que los agropecuarios aumentaron 0.03%. Al interior, las frutas y verduras presentaron un crecimiento marginal de 0.01%, tras unos marcados aumentos estacionales en los últimos meses. Asimismo, los precios de tarifas autorizas por gobierno también se desaceleraron tras unos aumentos rezagados en el trasporte colectivo por el aumento de las gasolinas en enero.

Se observa una cierta normalización de los precios respecto a los promedios históricos, pese aumento de la inflación anual. Esto sugiere que el efecto traspaso por la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose. Sin embargo, mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Consideramos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que resurjan presiones en los precios agropecuarios. No obstante, esperamos una importante desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año, que se podría ver acelerada en caso de que el gobierno implemente alguna medida de control de precios, como revertir el incremento de las gasolinas que implementó en enero.

Esperamos que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en otros 25pb en su reunión de hoy, con el objetivo de anclar las expectativas inflacionarias. Sin embargo, la reciente apreciación del tipo de cambio y la expectativa de una desaceleración de la inflación favorece la finalización del ciclo de alzas. El Secretario de Hacienda ha señalado recientemente que incluso cabría esperar un ciclo de bajas tan pronto como finales del año, rompiendo así la dependencia respecto a los movimientos de la Reserva Federal de Estados Unidos.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}