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    11May, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron altibajos en sobretasas. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron altibajos en sobretasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los papeles bancarios y corporativos de tasa real y nominal presentaron mejoras en rentabilidad por disminuciones en la curva gubernamental.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron altibajos en sobretasas, sin una tendencia marcada, pero conservaron estabilidad.

    • La emisora Peña Verde busca colocar Certificados Bursátiles en el mercado de dinero en junio; uno de tasa flotante de 7 años (PVERDE 26) y otro de tasa fija también de 7 años (PVERDE 26-2).

    Deuda Privada

    GAP: En abril, la empresa reportó una caída en el tráfico total de pasajeros de -7.6% AaA, cifra que considera una contracción en el tráfico local de -5.0% AaA y en el internacional de -10.8% AaA. El dato consolidado considera una disminución en el tráfico de Montego Bay y Puerto Vallarta de -22.0% AaA y -17.0% AaA, respectivamente. En contraste, el tráfico de La Paz avanzó 11.4% AaA, y el de Guadalajara mostró resiliencia y logró mantener estabilidad en el tráfico total del mes.

    Opinión: Negativa

    Nos preocupa que el tráfico continue presionado pues, el tráfico local registró una caída por tercer mes consecutivo, aunque la parte positiva es que el aeropuerto de Guadalajara reportó una mejora gradual tras la cancelación de vuelos en febrero. Por su parte, el tráfico internacional mostró un ajuste a la baja por octavo mes consecutivo, que reflejan debilidad en Montego Bay.

    BIMBO: La empresa anunció una inversión de alrededor de Usd$1,000 millones en Estados Unidos entre 2026 y 2028, en el que reafirma su compromiso a largo plazo con el mercado estadounidense, el empleo en el país y un sistema alimentario más sólido y nutritivo. Los recursos serán destinados al mantenimiento de las operaciones, innovación de productos, accesibilidad y asequibilidad, mejoras en nutrición, así como ampliación de alianzas.

    Opinión: Positivo

    La empresa tiene una participación importante en EE.UU. por lo que creemos que la inversión esperada incentivará a un consumidor que cada vez está más preocupado por su salud y los productos de consumo, luego de un año de debilidad en el consumo en el país. Dicha inversión aunada al proyecto de transformación que inició en 2024 y que comienza a dar frutos, deberían favorecer los resultados de la región a futuro.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    11May, 2026
    Conflicto en Medio Oriente empieza a incidir en expectativas de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Conflicto en Medio Oriente empieza a incidir en expectativas de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La guerra en Medio Oriente parece que continuará, a pesar del ánimo adquirido por los inversionistas durante la semana pasada al conocer que Estados Unidos había enviado una nueva propuesta hacia Irán para finalizar el conflicto geopolítico.

    El domingo en la tarde, los futuros de la mezcla de petróleo WTI volvieron a posicionarse muy cerca de los $100 dólares por barril, después de comentarios del presidente Donald Trump sobre que la respuesta por parte de Teherán era «totalmente inaceptable». También por ello, la mayoría de las divisas se debilitaron frente al dólar estadounidense, aunado al oro y a la plata cediendo terreno.

    La duración del enfrentamiento cumple 10 semanas. Ya no solo se revisan al alza las proyecciones de inflación para las principales economías afectadas en su suministro energético, sino también ya comienzan a observarse ajustes a la baja para las expectativas de crecimiento.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola registró una generación de 115 mil trabajos en abril (65 mil esperados), mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 4.3%.

    • Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de marzo (6.86 millones de unidades) se situaron ligeramente por debajo de lo visto el mes anterior (6.92 millones).

    • El cambio de empleo ADP mostró una creación de 109 mil trabajos durante abril, mejorando con respecto a lo observado en marzo (61 mil trabajos).

    Insight: El comportamiento de cierta estabilidad que se ha reflejado recientemente en el mercado laboral de Estados Unidos sería un sólido argumento para que la Reserva Federal (FED) conserve las tasas sin modificaciones por lo menos durante el presente año, con presiones inflacionarias a partir del conflicto en Medio Oriente.

    • El ISM de servicios (53.6 unidades) se ubicó por debajo de lo esperado en abril (54.0 unidades). 

    Otras regiones

    • El índice de precios al productor en la Eurozona registró una variación de 3.4% m/m en marzo, su mayor nivel desde octubre de 2022. Lo anterior también se explica ante el alza en los precios de energéticos por la guerra en Irán.

    En México.

    • Banco de México (Banxico) redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, en línea con la previsión de INVEX y del mercado.

    Insight: Sorprendió el voto disidente de la subgobernadora Galia Borja, ya que en sus comentarios públicos más recientes había señalado que el entorno externo había mejorado con respecto a la decisión de política monetaria de marzo.

    • La inversión fija bruta se contrajo (-)0.8% m/m en febrero. A tasa anual, se mostró un descenso de (-)3.6%.

    • El consumo privado disminuyó (-)0.5% m/m en el segundo mes del año.

    • El indicador IMEF manufacturero de abril avanzó de 47.0 a 49.0 unidades, mientras que el no manufacturero retrocedió de 49.0 a 48.9 unidades.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • La semana pasada, uno de los eventos más relevantes fue la publicación del reporte del mercado laboral de abril. La creación de empleo no agrícola sorprendió al alza, con un incremento de 115 mil plazas, por encima del consenso del mercado de 65 mil. Adicionalmente, el dato de marzo se revisó ligeramente al alza hasta 185 mil empleos. Por su parte, la tasa de desocupación se mantuvo sin cambios en 4.3%, confirmando la resiliencia del mercado laboral a pesar de la crisis energética y la incertidumbre geopolítica.

    • En cuanto a los salarios por hora, éstos registraron un crecimiento de apenas 0.2% mensual, por debajo del consenso de 0.3%. A tasa anual, el avance fue de 3.6%, también menor al 3.8% esperado por los analistas. La moderación en el crecimiento salarial permitió que las tasas de interés cerraran la semana a la baja.

    • Asimismo, el mercado redujo parcialmente su preocupación ante la fortaleza relativa del mercado laboral; sin embargo, la desaceleración en los salarios limita los riesgos al alza para la inflación. No obstante, las presiones derivadas de los elevados precios de la energía mantienen un sesgo alcista sobre las expectativas para la tasa de referencia de la FED. Aun así, consideramos que el escenario más probable sigue siendo que la tasa permanezca en 3.75%.

    • Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron movimientos a la baja. El bono a 2 años cerró en 3.80%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.32%, lo que implicó ajustes promedio de 13 puntos base respecto a los máximos observados al inicio de la semana.

    Insight: El mercado permanece atento a una posible resolución del conflicto entre Irán, Israel y Estados Unidos, ya que ello permitiría una mayor visibilidad sobre la trayectoria de los precios del petróleo, sus derivados y otros energéticos, contribuyendo a frenar el deterioro de las expectativas de inflación de mediano plazo.

    Tasas México

    • En México, destacó la decisión de política monetaria de Banco de México. La Junta de Gobierno redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base, ubicándola en 6.50%, en línea con el consenso del mercado. No obstante, la decisión fue dividida, con una votación de 3 a 2, donde los dos miembros disidentes votaron a favor de mantener la tasa sin cambios en 6.75%.

    • El instituto central señaló que concluye el ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024. En su guía prospectiva, indicó que será adecuado mantener la tasa de referencia en su nivel actual, incluso para enfrentar los retos del entorno económico, incluyendo aquellos derivados de una prolongación o escalamiento del conflicto en Medio Oriente.

    • Banxico también ajustó al alza sus pronósticos de inflación general para el segundo y tercer trimestre del año, debido a mayores presiones en el componente no subyacente. En contraste, las proyecciones para la inflación subyacente permanecieron sin cambios.

    • Como resultado de la decisión de Banxico, así como de la volatilidad observada en las tasas estadounidenses, la curva de Mbonos registró ajustes a la baja durante la semana. El bono de referencia a 3 años cerró alrededor de 8.02%, con una disminución de 15 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.10%, con un ajuste de baja de 17 puntos base.

    Insight: Esperamos que la tasa de referencia permanezca en 6.50% al menos durante los próximos 12 meses. Eventuales ajustes al alza podrían responder a una inflación persistentemente superior a 4.0% en los próximos 12 a 18 meses, con el objetivo de evitar un deterioro adicional en las expectativas de inflación de mediano plazo.

    Tipo de cambio

    • El peso cerró la semana con fortaleza frente al dólar, ubicándose ligeramente por debajo de los $17.20 pesos por dólar. La moneda nacional mostró un desempeño positivo, a pesar de los sólidos datos de empleo en Estados Unidos, en un contexto donde el dólar registró debilidad frente a otras divisas relevantes como el euro, la libra esterlina y el yen.

    • En este sentido, el índice DXY retrocedió hasta 97.87 puntos, reflejando una mayor debilidad generalizada del dólar.

    • Hacia adelante, la trayectoria de los tipos de cambio continuará sujeta a la incertidumbre geopolítica. No obstante, los datos económicos y las decisiones de política monetaria conocidas durante la semana ajustaron parcialmente las perspectivas tanto para el tipo de cambio peso-dólar como para la relación del dólar frente al euro, yen y libra.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Para la semana, lo más relevante será el reporte de inflación correspondiente a abril, en donde se espera que la tasa anual pase de 3.3% a 3.7%, ante un precio de gasolina que ha aumentado más de 50% desde que inició el conflicto en Medio Oriente.

    • Por otro lado, se publicarán las ventas al menudeo de abril, con la previsión de un avance de 0.6% m/m, menor a lo registrado en marzo (1.7% m/m). Pero todavía reflejando un gasto del consumidor resiliente.

    • Igual conoceremos el índice de precios al productor y el índice de precios de importación de abril. En ambos se espera un incremento significativo ante las presiones en los energéticos que ha causado la continuación del cierre en el Estrecho de Ormuz.

    Insight: La información de esta semana seguramente reforzará nuestra expectativa en INVEX de que la FED no modificará el intervalo de la tasa de interés de referencia durante lo que queda de 2026.

    Resto del mundo

    • En Reino Unido, se prevé que el PIB correspondiente al primer trimestre del año se expanda 0.6% t/t, una mejora en comparación al ligero avance que la economía experimentó durante el período octubre-diciembre de 2025 (0.1% t/t). A tasa anual, el PIB crecería 0.08%.

    México

    • En la parte local, sobre todo destaca la producción industrial de marzo. Después del incremento de 0.4% m/m de febrero, se podría registrar un estancamiento en este mes, lo que estaría en línea con la debilidad que la economía mexicana mostró durante el primer trimestre de 2026.

    • También se publicarán las ventas ANTAD de abril, así como una actualización de las reservas internacionales de Banxico.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    8May, 2026
    Banxico recorta 25pb y anuncia fin en su ciclo de recortes. – Decisión Banxico

    Banxico recorta 25 pb y anuncia fin en su ciclo de recortes. – Decisión Banxico

    • La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso de analistas. La decisión no fue unánime, con los votos disidentes de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath a favor de mantener la tasa sin cambios en 6.75%.
    • Dentro del comunicado, destacó que el instituto central señaló que, con esta decisión, concluye el ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024. En la guía prospectiva, indicó que será adecuado mantener la tasa de referencia en su nivel actual, incluso para hacer frente a los retos del entorno macroeconómico, incluyendo aquellos derivados de una prolongación y escalamiento del conflicto en Medio Oriente.
    • Por otro lado, los pronósticos de inflación general para el segundo y tercer trimestre de 2026 se revisaron ligeramente al alza, ante la expectativa de niveles más elevados para el rubro no subyacente en ese lapso. Las proyecciones para el componente subyacente no registraron modificaciones. Sin embargo, el instituto central continúa anticipando que la inflación converja al objetivo de 3.0% en el segundo trimestre de 2027.
    • En INVEX Análisis, consideramos que Banxico mantendrá la tasa en 6.50% por un periodo prolongado, cercano a 18 meses. Para el último trimestre de 2027 es cuando se podrían observar ciertos ajustes al alza hacia un nivel de 7.00%. Ello, ante una inflación persistente alrededor del 4.0%, para posicionar la tasa real ex-ante en el punto medio del intervalo de neutralidad, así como para evitar un desanclaje en las expectativas de inflación.

    Evolución reciente: 

    La decisión por parte de Banxico de reducir la tasa de interés de referencia a 6.50% ya estaba incorporada por el mercado. No obstante, destacó la contundencia con la que el instituto central señaló el fin del ciclo iniciado en 2024.

    Por otra parte, también llamó la atención el voto disidente de la subgobernadora Galia Borja. Lo anterior, ya que dentro de sus más recientes declaraciones públicas, comentó que el entorno externo había mejorado desde la decisión de marzo, particularmente en referencia a las consecuencias de la guerra en Irán.

    Acerca de las proyecciones de inflación del banco central, los ajustes fueron limitados. La previsión al cierre del segundo trimestre de 2026 pasó de 4.0% a 4.1%, mientras que la correspondiente al tercer trimestre del mismo año se revisó de 3.7% a 3.8%.

    Sobre factores que podrían modificar nuestra expectativa de pausa hasta el cuarto trimestre de 2027, destaca la postura de la Reserva Federal (FED). Uno de los elementos considerados por los integrantes de la Junta de Gobierno de Banxico es el diferencial respecto al banco central estadounidense. Con el recorte de hoy, dicho diferencial se ubica alrededor de 275pb, niveles similares a los observados en 2014. Eventuales reducciones por parte de la FED podrían otorgar cierto espacio adicional a Banxico.

    Sin embargo, dada la perspectiva inflacionaria actual en la economía estadounidense ante los elevados precios de la gasolina, algunas señales de estabilización en el mercado laboral, así como un crecimiento económico respaldado por las inversiones en Inteligencia Artificial (IA) y por el gasto del consumidor, el panorama para nuevos recortes luce complejo. En nuestro escenario base, la FED mantendrá su tasa sin cambios durante el resto de 2026. Para 2027, únicamente prevemos un recorte de 25pb en todo el año.

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    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5May, 2026
    De vuelta al nerviosismo – Opinión Estratégica

    De vuelta al nerviosismo – Opinión Estratégica.

    Las primeras jornadas de mayo han visto el crecimiento del nerviosismo por parte de los inversionistas ante la parálisis de las negociaciones en Medio Oriente y la continuación del cierre en el Estrecho de Ormuz. Vale la pena señalar que en las bolsas la temática relacionada con la Inteligencia Artificial (IA) y los reportes de las principales empresas lograron ubicar a los índices en máximos a pesar de las tensiones geopolíticas. Hay un fuerte crecimiento en utilidades por parte de la mayoría de las empresas y una expectativa poco afectada aun por el alza de precios de energía.

    En el mercado de deuda, sin embargo, las tasas de interés a distintos plazos se han presionado fuertemente. No solo es que la FED haya dejado sin mover a las tasas de referencia, sino la creciente expectativa de que la inflación tendrá un salto más grande y prolongado de lo originalmente previsto. En México en particular la bolsa ha reaccionado poco y también observamos presión en las tasas; hay que tener cautela, en especial en las inversiones en deuda.

    1.- La prolongación del conflicto en Medio Oriente…

    …ha mantenido la cotización del petróleo WTI alrededor de $100 dólares por barril, lo que ha llevado al consenso de analistas a revisar al alza su estimado de inflación en Estados Unidos para el cierre de 2026, de 3.2% a 3.3% anual. En INVEX, nuestra previsión se ajustó de 3.2% a 3.5% anual, incorporando un precio promedio del WTI de $90 dólares por barril entre mayo y el cierre del año.

    El impacto aún no se refleja en el crecimiento económico. Durante el periodo enero-marzo de 2026, la economía estadounidense se expandió 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta). Este desempeño estuvo impulsado principalmente por la inversión asociada a Inteligencia Artificial (IA), con crecimientos de 17.2% tta en equipo y de 13.0% tta en productos de propiedad intelectual. Adicionalmente, el consumo personal – que representa cerca del 70% del PIB – contribuyó con 1.1 puntos porcentuales.

    2.- En México, la actividad económica mostró señales de debilidad…

    …con una contracción del PIB de 0.8% t/t en el primer trimestre de 2026. Este resultado se explicó por caídas en las tres grandes categorías de actividad (primarias, secundarias y terciarias). En INVEX, seguimos observando un panorama de debilidad hacia delante, lo que refuerza nuestra previsión de crecimiento para todo el presente año en 1.0% anual.

    3.- Por otro lado, la semana pasada se conoció la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED).

    Como se anticipaba, mantuvo sin cambios el intervalo de la tasa de referencia en 3.50%-3.75%. Destacó la presencia de votos disidentes, particularmente en torno al tono del comunicado, con el objetivo de evitar que se interpretara un sesgo hacia una mayor flexibilidad monetaria. La intención de la FED es proyectar una postura de neutralidad, sin que por ahora se contemple un aumento en la tasa de referencia, lo que implica su percepción de un balance de riesgos inflacionarios sesgado al alza.

    4.- Sin embargo, el entorno geopolítico…

    …no solo observa la falta de una nueva ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán, así como la persistencia en el cierre del Estrecho de Ormuz —reforzado por la postura estadounidense—; sino que también generó nuevas presiones en las tasas en dólares al inicio de esta semana. En el inicio de semana se presentaron fuertes presiones en las tasas. El bono de 2 años llegó a tocar prácticamente el 4.0% y el de 10 años se ubica alrededor del 4.45%, producto de alzas de entre 7 y 9 puntos base con respecto al cierre de mes.

    5.- El mercado de tasas en dólares…

    empieza a considerar que ya no habría recorte en la política monetaria este año, por el aumento en los riesgos sobre la inflación y que la economía hasta ahora se muestra sólida. Asimismo, de cara al 2027 el mercado empieza a sopesar un ajuste de alza en la tasa de política monetaria de la FED. Debido a lo anterior, hemos cerrado nuestras posiciones en vencimientos de 2 años desde el cierre de mes de abril y abierto mayores porcentajes en tasas flotantes ante el entorno y los riesgos en la curva de tasas fijas.

    6.- En la parte local…

    …esta semana habrá decisión de política monetaria por parte del Banco de México. Se descuenta que el instituto central podría implementar un nuevo recorte en la tasa de referencia, de 6.75% a 6.50%, en respuesta a señales de desaceleración económica. Esta postura ha sido anticipada por diversos miembros de la Junta de Gobierno, incluida la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja. La posibilidad de una última reducción también se sustenta en que la inflación no ha mostrado un deterioro significativo y en que las expectativas inflacionarias se mantienen relativamente estables.

    7.- Sin embargo, el final de ciclo también viene en anticipación al nivel de incertidumbre que se mantiene en el entorno global.

    La prolongación del conflicto, junto con la condición del país como importador neto de gasolina y gas desde Estados Unidos, añade presión a las finanzas públicas, debido a la decisión del Gobierno Federal de mantener sin cambios los precios domésticos de los combustibles, lo que ha contribuido a contener parcialmente el impacto inflacionario del choque energético. Sin embargo, este esquema luce cada vez menos sostenible, dado que es poco probable que los precios de los energéticos regresen a niveles previos al conflicto.

    La compresión del diferencial de la tasa de referencia contra la norteamericana llegaría a mínimos de 275 puntos base. Pensamos que ello obliga más a la junta de gobierno a tomar en cuenta los movimientos del banco central de Estados Unidos. Dada la proyección de que la FED mantendrá su tasa lo que resta del año, estimamos que habrá un estacionamiento de la tasa de referencia en un nivel de 6.5% probablemente el resto del año y en el inicio del 2027.

     

    8.- En términos de inversión…

    …el posicionamiento que mantenemos en las carteras de deuda es de duraciones menores a las referencias sobre todo en carteras de largo plazo. El posicionamiento se concentra en vencimientos alrededor de los 3 años. Mientras que los portafolios de corto plazo nos mantenemos en CETES de hasta 1 año y hemos reducido en plazos alrededor de 2 años para controlar la volatilidad en las tasas de la parte corta de la curva.

    9.- En cuanto al tipo de cambio…

    …la cotización del peso frente al dólar abre la semana en niveles cercanos a $17.50 pesos por dólar, con un rango de variación entre $17.40 y $17.55 xpd. Ante la mayor volatilidad del mercado global, vemos cierta presión sobre el peso ante el movimiento de fortaleza de la divisa estadounidense derivado de las noticias de un aumento de las tensiones en Medio Oriente.

    10.- Tasas reales y tasas fijas….

    …siguen proporcionando volatilidad a los Certificados Bursátiles pertenecientes a este mercado. En las carteras de largo plazo se sigue observando este efecto. Sin embargo, los altos niveles de sobretasa pueden proporcionar mayor rentabilidad en el largo plazo. Sus niveles de calificación crediticia siguen teniendo niveles entre AAA y AA, sin mostrar variaciones desfavorables. Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante proporcionan mayor estabilidad a las variaciones del mercado de dinero mexicano en términos generales. Se observan movimientos en las sobretasas de los papeles de este mercado, aunque se inclinan ligeramente más hacia niveles favorables y a la baja gracias a buenas calificaciones de los emisores y a mayores actividades en el mercado de papeles de tasa flotante.

    11.- Los inversionistas se mantuvieron principalmente enfocados….

    …en la temporada de reportes corporativos, que en días recientes incluyó la entrega de una gran cantidad de información, entre ellas cinco de las siete magnificas. La tendencia de IA sigue siendo un elemento crucial para el dinamismo de ciertas emisoras y en la expansión de casi 28%(AaA) en las utilidades trimestrales del S&P 500 (AaA) lograda hasta el momento; emisoras como Alphabet mantienen una tracción sorprendente, la empresa reportó un fuerte crecimiento de utilidades (que superó las expectativas) y en especial dio un mensaje positivo sobre su posicionamiento en los modelos de IA (Cloud) que ya es rentable y puede monetizarse. 

    El detractor para no ver un impulso más fuerte en los rendimientos del sector Tecnología, a pesar de reportes como META y MSFT que superaron las expectativas y un crecimiento de 52% en las utilidades trimestrales del sector hasta el momento, está en las guías de inversión en 2026 y 2027. El temor de mayores gastos de capital ha estado en cierta forma contenido por la sólida generación de flujos de operación, la clave será si esto ocurre a un ritmo más lento al esperado. De momento, nos sumamos a las voces de quienes consideran que esto es una sobrerreacción.

    Los próximos días, el flujo de reportes continúa. Se esperan reportes de casi 200 empresas entre las que destacan AMD, WaltDisney, Uber, McDonald´s, por mencionar algunas. Este seguirá siendo un elemento clave para los inversionistas, pero la atención podría regresar una vez más en los avances de la guerra en Medio Oriente (con una tregua vigente, pero que se ve acompañada de operaciones militares activas y poca confianza entre las partes) y el impacto que está generando en los fundamentales del mercado. Durante abril, más de la mitad de las llamadas de resultados de las empresas hablaron sobre este evento geopolítico, algunos como PepsiCo señalando una posible reevaluación de guía por los efectos de la inflación en sus previsiones.

    Decidimos reforzar nuestras posiciones en mercados y sectores con exposición a crecimiento robusto en utilidades ligado a la temática de IA y que puedan ser más resilientes al entorno de incertidumbre detonado por la guerra en Medio Oriente, cuyos efectos podría extenderse por más tiempo del esperado siendo más dañinos para ciertas regiones con mayor dependencia energética particularmente a la proveniente del Estrecho de Ormuz.

    Por ello, iniciamos una apuesta activa en Taiwán, reforzamos la sobre-ponderación en Corea del Sur y Japón, en estos últimos además en donde los cambios corporativos han permitido desatar mayor valor para los accionistas. Al tiempo que cerramos nuestras apuestas activas en India y Alemania en donde nos parece el panorama se vuelve más complejo por los efectos colaterales de la guerra y hay catalizadores menos claros para las utilidades de las empresas y para justificar una revaluación de múltiplos. En la estrategia sectorial de Estados Unidos recalibramos las acciones que incluimos dentro del portafolio para tener una mejor réplica de sus sectores de referencia, entre estos movimientos incluimos AVGO y aumentamos la exposición en GOOG.

    12.- El S&PBMV IPC….

    …sumó tres semanas a la baja y finalizó abril en terreno negativo. El nerviosismo latente en el mercado por la situación en Medio Oriente ha sido un detractor para los rendimientos de algunos mercados emergentes en días recientes. El impacto del alza del precio del petróleo (en la semana el Brent llegó a tocar niveles máximos de cuatro años) fue particularmente notorio en emisoras del sector aeroportuario; mientras que el sector minero también destacó por su mal desempeño ante la caída en el precio de los metales, a pesar de un buen reporte de GMEXICO.

    13.- Estos elementos restaron impulso al referente durante la temporada de reportes corporativos….

    …que fue en su mayoría positiva por las mejoras que revelaron las empresas particularmente en su rentabilidad. Destacaron positivamente empresas como BIMBO, CEMEX y GCC, apuestas activas dentro de nuestro portafolio con un crecimiento en EBITDA mayor al esperado; lo cual se vio reflejado en sus rendimientos accionarios durante el mes.

    En sentido contrario, y siguiendo la métrica de EBITDA, los más débiles vs. las expectativas fueron GCARSO y LACOMER, que mantenemos sub-ponderadas en la estrategia y cuyas acciones recibieron un castigo importante la semana pasada al bajar cerca de (-)9% y (-) 4%, respectivamente.

    Una vez finalizada la temporada de reportes corporativos el enfoque podría regresar al impacto de la guerra en el precio de los metales, el dólar y en factores estructurales del mercado; así como las decisiones de política monetaria de Banxico para determinar qué tanto más podrá darse una revaluación de múltiplos, un elemento que ha sido clave para el rally de la bolsa.

    Reforzamos la apuesta activa en GMEXICO aprovechando la caída que ha tenido la acción recientemente en el mercado ante la incertidumbre en torno a la guerra en Medio Oriente que se ve reflejada en la presión sobre los precios de los metales. Creemos que la emisora puede tener un desempeño positivo hacia delante ante los fundamentales que soportan sus números y que se vieron reflejados en el reciente reporte trimestral, los cuales podría ganar tracción una vez se disipen los temores asociados al conflicto. Tomamos liquidez con la venta de GRUMA en donde las cifras recientes revelan debilidad y ante la falta de catalizadores claros para recuperar la baja de sus cotizaciones.

    De vuelta al nerviosismo – Opinión Estratégica. / De vuelta al nerviosismo – Opinión Estratégica. / De vuelta al nerviosismo – Opinión Estratégica. 

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    4May, 2026
    Postura más restrictiva de bancos centrales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Postura más restrictiva de bancos centrales – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La continuación en el cierre del estrecho de Ormuz ha llevado a los distintos bancos centrales alrededor del mundo a tomar una postura más restrictiva, tal y como lo observamos en las decisiones de política monetaria durante la semana pasada. La FED en Estados Unidos, el BCE en la Eurozona, el BoJ en Japón y el BoE en Reino Unido, votaron por mantener sus respectivas tasas de interés de referencia sin cambios.

    Además, los comentarios mostraron un posicionamiento de endurecimiento, incluso con varios institutos centrales mostrando más señales inclinadas hacia alzas en el tasas. Para el Banco de Japón, tal expectativa ya estaba incorporada. No obstante, el cambio de orientación fue más sorpresivo en los bancos centrales de la Eurozona y del Reino Unido.

    Para Banxico, esperamos un recorte de 25 puntos base en la decisión de esta semana. Sin embargo, tal y como en los últimos días lo han declarado ciertos integrantes de la Junta de Gobierno, tal ajuste podría ser el último en el ciclo de bajas iniciado desde 2024.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El PIB correspondiente al primer trimestre de 2026 registró un crecimiento de 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta), menor a la expectativa del consenso (2.2% tta), aunque todavía mostrando resiliencia.

    Insight: El componente de inversión contribuyó con 1.48 puntos porcentuales (pp), específicamente a partir del avance en los componentes de equipo y de productos relacionados con propiedad intelectual. Ello, ante el auge de la Inteligencia Artificial (IA).

    • La Reserva Federal (FED) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%], aunque hubieron cuatro votos disidentes por primera vez desde 1992. 

    • El deflactor del gasto en consumo mostró una variación de 0.7% m/m durante marzo. La tasa anual de los componentes general y subyacente se ubicaron en 3.5% y 3.2%, respectivamente.

    • Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se situaron en 189 mil unidades, siendo el menor nivel desde 1969.

    • El índice de indicadores adelantados de marzo disminuyó (-)0.6% m/m, atribuido a una reducción en los permisos de construcción, además de debilidad en las expectativas del consumidor y en los mercados financieros.

    Otras regiones

    • El Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés) sostuvo la tasa de interés de referencia en 2.00%, mientras que el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) y el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) también decidieron no hacer cambios en sus respectivas tasas (3.75% y 0.75%, correspondientemente).

    • La inflación al consumidor de la Eurozona (3.0% a/a) alcanzó un máximo desde septiembre de 2023 ante los efectos de la guerra en Irán sobre los precios de energéticos.

    • El PIB de la misma región durante el 1T-26 avanzó 0.1% t/t (0.2% t/t est.).

    En México.

    • La economía mexicana inició con lentitud el año, al experimentar una contracción de 0.8% a tasa trimestral en el periodo enero-marzo 2026.

    Insight: Al interior, las actividades primarias, secundarias y terciarias presentaron caídas trimestrales, reflejando la debilidad que actualmente experimenta la actividad económica nacional.

    • La balanza comercial mostró un superávit de $5,932 millones de dólares (mdd) en marzo, fundamentado en un avance anual de 27.7% en las exportaciones. Por otro lado, las importaciones crecieron 24.3%.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • La semana pasada se conoció la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Como se anticipaba, mantuvo sin cambios el intervalo de la tasa de referencia en 3.50%-3.75%. Destacó la presencia de votos disidentes, particularmente en torno al tono del comunicado, con el objetivo de evitar que se interpretara un sesgo hacia una mayor flexibilidad monetaria.

    • La intención de la Fed es proyectar una postura de neutralidad, sin que por ahora se contemple un aumento en la tasa de referencia. En consecuencia, y considerando un balance de riesgos inflacionarios sesgado al alza, el mercado estima únicamente un recorte de tasas hacia finales de 2026.

    • En cuanto al entorno geopolítico la falta de avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, así como la persistencia en el cierre del Estrecho de Ormuz —reforzado por la postura estadounidense—, generaron nuevas presiones al alza hacia el cierre del mes.

    • Al final de la semana, las tasas en dólares de los bonos del Tesoro registraron alzas. El bono a 2 años cerró en 3.89%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.38%, con incrementos de 9 y 4 puntos base, respectivamente. Lo que refleja mayores temores acerca de los impactos en la inflación y la posibilidad de que la FED ya no haga cambios en la tasa de referencia este año.

    Insight: De momento, el mercado se centra en que los precios del petróleo, sus derivados y otros energéticos se mantengan altos y empiecen a provocar ajustes importantes en las expectativas de inflación de mediano plazo.

    Tasas México

    • En México, el entorno externo continúa presionando al alza las tasas de interés locales. La prolongación del conflicto, junto con la condición del país como importador neto de gasolina y gas desde Estados Unidos, añade presión a las finanzas públicas. Esto se debe a la decisión del Gobierno Federal de mantener sin cambios los precios domésticos de los combustibles, lo que ha contribuido a contener parcialmente el impacto inflacionario del choque energético.

    • A pesar de este entorno, esta semana se viene la decisión de política monetaria por parte del Banco de México. El instituto central podría implementar un nuevo recorte en la tasa de referencia, de 6.75% a 6.50%, en respuesta a señales de desaceleración económica. Esta postura ha sido anticipada por diversos miembros de la Junta de Gobierno, incluida la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja. La posibilidad de un última reducción también se sustenta en que la inflación no ha mostrado un deterioro significativo y en que las expectativas inflacionarias se mantienen relativamente estables.

    • Durante la semana pasada vimos presión en la curva de Mbonos. La referencia del bono a 3 años cerró alrededor de 8.12%, con un alza de 13 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.21%, registrando un incremento de 17 puntos base.

    Insight: El mercado no necesariamente tomará de forma positiva el ajuste de la tasa por parte de Banxico ya que la curva se mantiene condicionada por los eventos externos y sus implicaciones a nivel de finanzas públicas, así como de la inflación en el mediano plazo.

    Tipo de cambio

    • El peso cerró la semana corta en niveles alrededor del $17.46, teniendo un comportamiento más presionado que otros emergentes latinoamericanos.

    • El índice DXY mostró una mayor debilidad generalizada del dólar, dado el repunte del dólar australiano y libra, entre los más destacados.

    • En general, se mantiene la la incertidumbre geopolítica y la volatilidad persistirá en el corto plazo ante un escenario que parece mantener precios de la energía en niveles altos.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • La información más relevante será la relacionada con el mercado de trabajo.

    • Se espera que la nómina no agrícola de abril registre una creación de 60 mil unidades, después de haber reportado 178 mil unidades en marzo.

    • Por otro lado, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de marzo pasarían de 6.88 millones a 6.80 millones, mientras que la tasa de desempleo permanecería en 4.3% durante el cuarto mes de 2026.

    • Aunado a ello, el cambio de empleo ADP de abril avanzaría de 62 mil a 70 mil unidades.

    Insight: En su última conferencia de prensa al frente de la FED, Jerome Powell comentó que el mercado laboral en Estados Unidos ha estado reflejando señales de estabilización. Tales declaraciones muestran como el instituto central podría estar más centrado en los riesgos asociados a su mandato de estabilidad en los precios, al ver cierta recuperación en la tendencia de debilidad que se había observado en el empleo.

    • También se publicará el ISM de servicios de abril, el cual se espera que disminuya ligeramente, de 54.0 a 53.7 puntos.

    Resto del mundo

    • En la Eurozona, destacan las ventas al menudeo de marzo. El consenso anticipa que se siga presentando una caída, en esta ocasión de (-)0.2% m/m.

    • Asimismo, estará disponible el índice de precios al productor para el mismo mes. El mercado prevé una variación de 3.0% m/m, el cual se atribuiría a los efectos del conflicto en Medio Oriente.

    México

    • Banco de México (Banxico) tendrá decisión de política monetaria. En INVEX, prevemos un recorte de 25 puntos base (pb), posiblemente siendo el último de un ciclo de disminuciones iniciado en 2024. Con ello, la tasa de interés de referencia se ubicaría en 6.50%.

    Insight: Consideramos que el banco central mantendría ese nivel de tasa por un período prolongado, incluso con un próximo movimiento siendo de alza, aunque a finales de 2027.

    • Se dará a conocer la inflación al consumidor del mes de abril, después de que en la primera quincena el alza en el precio del jitomate siguiera presionando significativamente. Para esta ocasión, estimamos una inflación mensual de 0.25% en la parte general y de 0.31% en la parte subyacente.

    • En otros indicadores, se presentará la creación de empleo formal de abril, la inversión fija bruta y el consumo privado de febrero, así como los índices IMEF del cuarto mes del año.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    4May, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los papeles bancarios y corporativos de tasa flotante muestran estabilidad y algunas ligeras reducciones en sobretasas.

    • Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana.

    • Durante mayo se colocará el Certificado Bursátil Bancario de Banco Monex por $4,000 millones de pesos y plazo de 3 años con tasa flotante de TIIE Fondeo a un día. Calificación más baja AA(mex) de Fitch Ratings.

    Deuda Privada

    BIMBO: En el 1T-26, Grupo Bimbo registró una caída en los ingresos en pesos de -3.0% AaA, sin el efecto del tipo de cambio las ventas aumentaron 4.8% AaA. En cuanto al EBITDA, este creció 9.7% AaA, lo que implicó una expansión en el margen EBITDA de 160 pbs AaA, alcanzando niveles récord para un primer trimestre, apoyado por eficiencias operativas, beneficios de productividad en Norteamérica, menores costos de materia prima y disciplina en gastos. La razón de apalancamiento DN/EBITDA se ubicó en 2.5x, un nivel inferior al reportado al cierre de 2025 de 2.7x.

    Opinión: Positivo

    El ajuste en los ingresos se explica por un efecto de tipo de cambio, pues dejando de lado ese efecto, vemos un crecimiento en los ingresos apoyados por el buen dinamismo de todas las regiones y una recuperación paulatina en Norteamérica. Además, por fin vemos el efecto positivo del proyecto de transformación en Norteamérica que esperábamos hace meses que mostró un rezago por un contexto de debilidad en el consumo en dicha región. Esperamos que este mejor dinamismo se mantenga hacia los siguientes trimestres.

    ORBIA: Reportó en el 1T-26, un crecimiento en los ingresos de 8.0% AaA, superando las expectativas del consenso. La cifra estuvo apoyada por crecimiento en todos los grupos de negocio. El EBITDA avanzó 31.0% AaA, equivalente a una expansión en el margen EBITDA de 225 pbs AaA, soportados en la ausencia de costos no recurrentes incurridos en el mismo periodo del año anterior. La razón de apalancamiento DN/EBITDA se ubicó en 3.64x, menor al reportado al cierre de 2025 de 3.7x.

    Opinión: Neutral

    Si bien se observa una recuperación en los resultados de la compañía, creemos que aun se encuentra reprimida por un sector cuya sobreoferta no se ha estabilizado, pues persisten las presiones en el negocio de Polymer Solutions y Building & Infrastructure. Sobre la deuda, si bien la razón fue ligeramente menor que el cierre del 2025 se debe más a una mejora en el EBITDA que a una reducción en la deuda por lo que mantenemos nuestra postura de cautela, ya que continúa en el rango alto.

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    4May, 2026
    Utilidades corporativas impulsan mercados – Semanal capitales.

    Utilidades corporativas impulsan mercados – Semanal capitales.

    Las tensiones geopolíticas en Medio Oriente continúan latentes y escalaron tras los recientes comentarios de Donald Trump, quien indicó que el bloqueo a los puertos iraníes por parte de la marina estadounidense se mantendrá en vigor hasta lograr un acuerdo definitivo sobre su programa nuclear.

    Este escenario sigue presionando las cotizaciones del crudo por encima de los $100 dólares por barril. En la semana, el Brent repuntó 8.2% para cerrar en $114 dólares, tras haber alcanzado máximos de $126, mientras que el WTI ganó 11.3% para ubicarse en $105.7 dólares.

    A diferencia de semanas anteriores, el rally del crudo no descarriló el apetito por riesgo de los inversionistas. Los mercados de renta variable internacionales concluyeron en su mayoría en terreno positivo, ignorando temporalmente la presión en los energéticos.

    La atención se concentró de lleno en los fundamentales corporativos. Con el 51% del S&P 500 habiendo reportado, la sorpresa positiva en utilidades alcanza el 11.5%. El apetito por riesgo está directamente ligado a estos sólidos resultados y a valuaciones que resultan atractivas frente a la expectativa de una mayor expansión en ganancias para el resto del año.

    Sobre esta expectativa de crecimiento, Refinitiv señala que el consenso ajustó al alza sus estimaciones anuales de utilidades a 22.6%, un avance significativo frente al 19.0% estimado a inicios de abril y el 15.6% proyectado a principio de año.

    Gran parte de esta revisión alcista proviene de sectores cíclicos: las expectativas de crecimiento para Energía se dispararon a 46.1% (desde 18.1%) y para Materiales a 36.0% (desde 28.3%). No obstante, mantenemos cautela sobre el impacto económico si el crudo se sostiene en niveles elevados prolongadamente, lo que podría destruir demanda de otras materias primas y frenar la actividad global.

    A nivel sectorial, los movimientos de la semana respondieron a la calidad de los reportes, aislando la previsible reacción positiva de las empresas energéticas ante la volatilidad de los precios del petróleo.

    El mercado centró su atención en los reportes de las «Siete Magníficas«, destacando las cifras de Alphabet, Amazon, Apple, Meta y Microsoft. El objetivo de los inversionistas fue claro: disipar dudas sobre la demanda real de infraestructura para Inteligencia Artificial (IA) y justificar los masivos niveles de gasto de capital (CAPEX) que fueron cuestionados en trimestres pasados.

    En este sentido, la narrativa fue implacable: el mercado premió únicamente a aquellas compañías con capacidad comprobada para monetizar sus inversiones en IA, utilizando este mismo filtro de rentabilidad para evaluar sus futuras guías de inversión.

    Alphabet emergió como la clara ganadora al avanzar 10.5% semanal. Sus resultados fueron impulsados por un crecimiento interanual del 63% en su negocio de la nube. Gracias a esta solidez operativa, el mercado absorbió sin castigo su agresivo incremento de CAPEX a un rango de $180,000 a $190,000 millones de dólares (mdd) y la expectativa de un aumento significativo hacia 2027.

    Apple reportó resultados trimestrales por arriba de lo esperado, con ingresos que crecieron +17% AaA hasta $111,200 millones de dólares (mdd) y una sólida expansión en márgenes, impulsados principalmente por el crecimiento en servicios y un aumento cercano al 22% AaA en ventas de iPhone, que alcanzaron casi $57,000 mdd gracias a la fuerte demanda por la línea iPhone 17, destacando un sólido desempeño en China. Además, la compañía dio una guía para el trimestre en curso muy superior al consenso, con un crecimiento esperado de 14%–17% AaA, apoyada en nuevos productos como el iPhone 17e y el MacBook Neo, y anunció recompras por $100,000 mdd junto con un aumento en el dividendo.

    Amazon registró un alza marginal del 0.7%, respaldada por un avance anual del 28% en AWS. La compañía logró blindar su valuación al presentar una guía de ingresos para el trimestre en curso de hasta $199,000 mdd, superando ampliamente las expectativas del consenso.

    En contraste, Microsoft retrocedió -3.6%. A pesar de superar estimaciones y registrar un crecimiento del 40% interanual en Azure, la acción fue penalizada por el anuncio de un CAPEX de $190,000 mdd. El mercado castigó el reconocimiento de una pérdida neta de $14,000 mdd asociada a sus inversiones en OpenAI, reflejando inquietud ante la pérdida de participación de mercado frente a Claude, desarrollado por Anthropic.

    En línea con este escrutinio sobre la monetización de inversiones, Meta cayó -8.9%. Aunque superó estimaciones en utilidades, la compañía decepcionó con un crecimiento de usuarios activos diarios del 4.0% frente al 5.0% esperado, argumentando disrupciones de internet en Irán. El mercado penalizó fuertemente la actualización al alza en su expectativa de CAPEX para 2026, llevándolo a un rango de $125,000 a $145,000 mdd.

    Fuera del sector tecnológico principal, la atención a los fundamentales premió a compañías como Qualcomm, que se apreció 20.7%, y Seagate Technology con un salto del 14.9%. También destacaron avances sólidos por fundamentales en Visa 6.8%, Starbucks 6.7% y Eli Lilly 5.7%.

    En la semana destacan los reportes corporativos de: Advanced Micro Devices (AMD), Walt Disney, Fortinet, Palantir, PayPal, Super Micro Computer, Uber, entre otras.

    A nivel local, el S&P/BMV IPC se descorrelacionó de sus pares globales con una caída semanal del -1.9%. Este ajuste respondió estrictamente a una temporada de reportes que evidenció debilidad operativa, concentrando los mayores retrocesos en GCARSO (-9.0%), PE&OLES (-8.9%) y OMA (-8.6%).

    Hacia adelante, consideramos que los inversionistas se mantendrán atentos y respondiendo a los reportes corporativos, con atención especial al de Nvidia en tanto existen nuevos competidores en el mercado de chips y semiconductores utilizados para impulsar herramientas de IA. Lo anterior se da en un contexto en que las valuaciones corporativas en diversos sectores como —tecnología, financiero, salud y comunicación— manteniendo atractivas perspectivas de crecimiento en utilidades operan con valuaciones (P/UPA) a descuento contra el cierre de 2025. Al mismo tiempo, no podemos dejar de lado una posible reacción negativa a la volatilidad en el mercado de materias primas y eventos provenientes del frente geopolítico que siga presionando la actividad económica.

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    Tal vez te interesa: La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central – Decisión FED (29 de abril 2026).

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    PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme
    30Abr, 2026
    PIB EUA (1T-26): Solidez de Estados Unidos respaldada por inversiones en Inteligencia Artificial.

    PIB EUA (1T-26): Solidez De Estados Unidos respaldada por inversiones en Inteligencia Artificial. 

    • Durante el primer trimestre de 2026, el Producto Interno Bruto (PIB) en Estados Unidos registró un avance de 2.0% a tasa trimestral anualizada (tta), por debajo de la expectativa del consenso (2.2% tta), aunque demostrando solidez a pesar del entorno geopolítico actual. La expansión superó el pronóstico más reciente de la Reserva Federal (FED) de Atlanta (1.2% tta), así como la debilidad observada en el último trimestre de 2025 (0.5% tta), la cual se vio impactada por el cierre gubernamental más prolongado de la historia.
    • La resiliencia económica se sustentó principalmente por el gasto en Inteligencia Artificial (IA). El componente de inversión (equivalente al 18% del PIB) tuvo una contribución de 1.48 puntos porcentuales (pp), mayor incluso a la aportación de 1.1 pp del gasto en consumo personal (equivalente al 70% del PIB).
    • El periodo enero-marzo del presente año ya incorpora el primer mes del conflicto en Medio Oriente, mostrando a una economía bien posicionada frente al inicio del reciente escalamiento geopolítico. Sin embargo, una duración prolongada tendría una mayor incidencia, principalmente dentro del componente de gasto en consumo personal.
    • En INVEX Análisis, nuestros estimados de crecimiento para el PIB durante 2026 y 2027 se ubican en 2.2% y 2.0%, respectivamente. De continuar el cierre del estrecho de Ormuz durante el segundo semestre del año, nuestras previsiones podrían revisarse a la baja.

    Evolución reciente: 

    Dentro de los principales componentes del PIB, el gasto en consumo personal estuvo sustentado en el sector de servicios (+1.11 pp), en especial los relacionados con salud. En contraste, el sector de bienes aportó una contribución negativa de (-)0.03 pp.

    La inversión fue la principal fuente de crecimiento, específicamente a partir del crecimiento en los componentes de equipo (17.2% tta) y de productos relacionados con propiedad intelectual (13.0% tta). Hacia delante, ante los anuncios de gasto en capital en IA que las mayores empresas tecnológicas han dado a conocer, se espera que la inversión permanezca como una fuente determinante de crecimiento.

    Las exportaciones netas fueron el detractor predominante durante el presente trimestre, con una aportación negativa de (-)1.3 pp, la de mayor magnitud desde el período enero-marzo de 2025. Sobre todo las importaciones de bienes (-2.4 pp) contribuyeron a este comportamiento.

    Por otro lado, el gasto gubernamental (0.73 pp) mostró una recuperación significativa en comparación al último trimestre del año pasado (-0.99 pp). Recordar que dentro de esos meses, ocurrió el cierre de operaciones de gobierno más extenso de la historia, el cual duró 43 días.

    En INVEX Análisis, consideramos que se sigue observando una economía resiliente para Estados Unidos, sobre todo sustentada en las inversiones relacionadas con tecnología, así como en los efectos positivos que ha generado el paquete fiscal conocido como la One Big Beautiful Bill. No obstante, los sucesos en Medio Oriente han comenzado a generar una revisión negativa en los estimados de crecimiento por parte del consenso de analistas. 

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    30Abr, 2026
    PIB MEX (1T-26): La economía mexicana registra contracción en el primer trimestre de 2026.

    PIB MEX (1T-26): La economía mexicana registra contracción en el primer trimestre de 2026.

    • El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) publicó que la economía mexicana registró un descenso de (-)0.8% a t/t durante el período enero-marzo 2026, más profundo que la caída anticipada por los analistas (-0.5% t/t), y contrastando con la fortaleza registrada en el último trimestre del año pasado (0.9% t/t).
    • La contracción se atribuyó a un declive en las tres categorías de actividades económicas (primarias, secundarias y terciarias). Sobre todo resaltó la debilidad en los sectores secundario y terciario, después del avance de 0.9% t/t que ambos experimentaron en el trimestre final de 2025. Considerando la serie desestacionalizada, el Producto Interno Bruto (PIB) se expandió 0.2% a tasa anual.
    • En INVEX Análisis, nuestra previsión de crecimiento para todo 2026 continúa en 1.0%, por debajo del consenso de la más reciente encuesta Citi (1.4%). En general, seguimos observando un panorama de debilidad para la economía mexicana, sin catalizadores que puedan impulsar la actividad de una manera significativa en los próximos meses.
    • En el caso de la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC), a pesar de que esperamos una resolución positiva, asignamos una probabilidad alta a que el 1° de julio no se declare una ampliación del tratado por 16 años, sino que se acuda al mecanismo de revisiones anuales. Aunque eventualmente se daría el anuncio de una extensión prolongada, el grado de incertidumbre que todavía persistiría en el entorno dificultaría una reanudación de los flujos de inversión, siendo una de las principales limitantes para el crecimiento durante 2026.

    Evolución reciente: 

    A partir de cifras desestacionalizadas, las actividades primarias (sector agrícola), secundarias (minería, construcción y manufacturas) y terciarias (comercio y servicios) registraron disminuciones de (-)1.4% t/t, (-)1.1% t/t y (-)0.6% t/t, respectivamente.

    Año con año, los sectores primarios (-0.1%) y secundario (-1.1%) experi mentaron caídas, mientras que el terciario logró un avance de 0.9% a/a, sobre todo atribuido al comercio al por menor y a los servicios.

    A pesar de los esfuerzos de la presente administración tales como el Plan México o el Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar (el cual contempla inversiones equivalentes a $5.6 billones de pesos hacia 2030), los efectos positivos no se han materializado con claridad. Por otro lado, seguimos esperando una contribución acotada de la Copa Mundial de Fútbol 2026 (alrededor de 0.2% del PIB) ya que solamente se jugarán 13 de 104 partidos totales en el país.

    Con respecto al conflicto en Medio Oriente, aún no consideramos que tenga una incidencia relevante en la actividad económica de México. Lo anterior, tanto por la fortaleza que ha demostrado la economía de Estados Unidos, así como por los subsidios fiscales que el actual gobierno ha implementado hacia la gasolina y el diésel, lo que permite que el consumidor no tenga que dirigir una mayor parte de sus ingresos a estos combustibles. En México, el consumo privado representa 50% del PIB.

    No obstante, una duración prolongada del escalamiento ya empezaría a tener una afectación más evidente.

    Para 2027, nuestro estimado de crecimiento se encuentra en 1.6%. Durante este año, ya podríamos comenzar a ver un mayor flujo de inversiones a partir de certidumbre adicional con respecto al T-MEC.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Abr, 2026
    La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central – Decisión FED (29 de abril 2026)

    La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central – Decisión FED (29 de abril 2026) 

    • El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal (FED) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%] por tercera ocasión consecutiva, de acuerdo con las expectativas de INVEX y del consenso.
    • Por primera vez desde 1992, se presentaron cuatro votos disidentes. El gobernador Stephen Miran nuevamente se mostró a favor de una reducción de 25 puntos base (pb), mientras que tres integrantes (Hammack, Kashkari y Logan) manifestaron no apoyar el uso de un lenguaje orientado hacia la flexibilidad monetaria.
    • En la posterior conferencia de prensa, Jerome Powell anunció que permanecerá como miembro de la Junta de Gobernadores, a pesar de que el siguiente mes termina su período como presidente de la FED. Dentro de sus principales argumentos para ello, señaló las actuales amenazas hacia la independencia del instituto central. Precisamente hoy, Kevin Warsh fue ratificado por el Comité Bancario del Senado de los Estados Unidos para fungir como el próximo presidente, siendo altamente probable que en mayo ya sustituya a Powell.
    • En INVEX Análisis, continuamos con la expectativa de un recorte de 25 pb en 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.25%-3.50%]. Lo anterior, ya con Warsh al frente de la FED. Para 2027, nuestra previsión continúa en una baja adicional de 25pb.

    Evolución reciente: 

    La decisión por parte de la FED de mantener la tasa sin cambios era algo ya incorporado por los mercados. Sin embargo, destacó la disidencia relacionada al lenguaje utilizado en el comunicado. A pesar de que tres miembros del FOMC señalan que hay una orientación hacia la flexibilidad monetaria, en general se observa una postura más restrictiva en contraste a la publicación anterior.

    En primer lugar, se resaltó que la inflación “se encuentra elevada”, después de que, desde junio de 2024, los comunicados anteriores señalaran que la inflación se situaba “algo elevada”. Tal modificación en la redacción en parte se atribuye a las recientes alzas en los precios globales de la energía. Por otro lado, se indicó que el conflicto en Medio Oriente ha aumentado la incertidumbre para el panorama económico.

    En conferencia de prensa, Powell comentó que el comunicado busca transmitir neutralidad, asignando una misma probabilidad para un alza o para una reducción en las tasas. Además, comentó que el número de miembros del banco central apoyando este lenguaje aumentó con respecto a la decisión de marzo. Al ser cuestionado sobre si la FED evalúa un incremento en el intervalo de la tasa de interés de referencia, Powell respondió que actualmente no es algo que se considera.

    Kevin Warsh iniciará su periodo en un entorno complejo, con presiones inflacionarias principalmente asociadas a la guerra en Irán, cierta desaceleración en el mercado laboral, así como riesgos hacia la independencia del instituto central por parte del presidente Donald Trump. No obstante, sus antecedentes en la FED y el amplio número de integrantes en el FOMC (19 incluyendo sin derecho a voto) seguirán generando decisiones técnicas, fundamentadas en la información disponible al momento.

     

    La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central– Decisión FED

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    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.