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Perspectiva Mensual (Noviembre)

Economía

El crecimiento de Estados Unidos del 3T-23 sorprendió al alza ante una firme expansión del gasto en consumo privado. Anticipamos una desaceleración en el crecimiento de los próximos trimestres ante la afectación que podría generar la permanencia de tasas de interés elevadas. El crecimiento en México se ve favorecido por la actividad de su principal socio comercial y una demanda interna sólida.

Tasas y Tipos de Cambio

La FED dejo sin cambios el nivel de la tasa de referencia (5.25%-5.50%), esto implica que las tasas de corto plazo se mantendrán en niveles altos por un período indefinido. En México, se mantiene el ritmo de moderación en la inflación y Banxico no hará movimientos en la tasa de referencia en noviembre. Sin embargo, el instituto central deberá resaltar los riesgos inflacionarios que prevalecen. En el mercado cambiario se dio una alta volatilidad con un rango de operación entre los $17.75 y $18.50 pesos por dólar y vemos un piso, al menos de corto plazo, sobre los $18.00 pesos.

Bolsas

La tendencia de baja se extendió en octubre. La aversión al riesgo se mantiene latente ante la posibilidad de elevados niveles de tasas de interés más tiempo del que se contempló al inicio del año; a lo que se sumaron tensiones geopolíticas en Medio Oriente y una temporada de reportes corporativos que, a pesar de superar las expectativas, genera dudas sobre la fortaleza de las empresas. El S&PBMV IPC responde a este escenario de presión en los múltiplos y pocos argumentos desde el lado del crecimiento de las utilidades, además de noticias desfavorables en el sector aeroportuario y sobre la inversión en México.

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La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo para más información consulta invex.com/podcast

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Perspectiva Mensual (Octubre)

Economía

Aumentamos nuestras proyecciones para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2023 y 2024 ante indicadores que confirman una continua fortaleza de la principal economía del mundo a pesar de las elevadas tasas de interés. Las previsiones para el crecimiento de México también se ajustaron al alza para ambos años. Mantenemos expectativas de inflación altas en comparación con lo esperado por el consenso.

Tasas y Tipos de Cambio

La Reserva Federal dejó abierta la posibilidad de por lo menos un aumento adicional en la tasa de referencia; se mantiene una postura restrictiva ante un entorno inflacionario que se mantiene aún alejado del objetivo. En México, el Banco de México mantuvo la tasa de referencia en 11.25%; el sentido del comunicado fue recargado hacia la restricción. En el mercado cambiario, la valuación del dólar tuvo un amplio rango de operación entre los $17.00 y $17.80 pesos por dólar; con un cierre en niveles alrededor de los $17.40 pesos. El tono restrictivo de la política monetaria de la FED permitió una fuerte apreciación del dólar.

Bolsas

Las bolsas operaron nuevamente en terreno negativo, e incluso las caídas se acentuaron en algunos referentes en septiembre. La reacción de los inversionistas estuvo enmarcada por factores que apunta a niveles elevados en tasas de interés más tiempo de lo esperado. Existen pocos catalizadores, en un mercado en donde, además, prevalecen otros elementos de riesgo como la huelga automotriz en EE. UU., tensiones geopolíticas con China y un menor crecimiento en Europa. El S&PBMV IPC de México no fue ajeno a la aversión al riesgo y dejó los 51,000 puntos.

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Perspectiva Mensual (Septiembre)

Economía

A pesar de algunos indicadores positivos, la permanencia de tasas de interés sobre niveles elevados podría generar afectaciones adicionales a las que ya se observan en el mercado de crédito norteamericano. El crecimiento en México se mantiene firme gracias a un panorama más favorable para la economía de su principal socio comercial y a una demanda interna sólida. En ambos países, la inflación subyacente enfrenta resistencia a la baja.

Tasas y Tipos de Cambio

En la reunión anual de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell destacó que la FED actuará de forma cuidadosa con relación a continuar con el incremento o mantener el nivel de las tasas de interés. En México, la intención de Banxico es mantener una política monetaria restrictiva para reforzar la tendencia de la inflación hacia su objetivo en el menor tiempo posible. Las tasas mantuvieron una elevada presión de alza durante agosto. El alza de tasas generó fortaleza del dólar frente a diversas monedas. Sin embargo, el peso logro diferenciarse y recuperar terreno a lo largo del mes. 

Bolsas

La aversión al riesgo regresó al mercado de capitales. La incertidumbre sobre el rumbo de acción del FED y los temores de un escenario de altas tasas de interés que dure más tiempo de lo esperado, así como débiles datos económicos en China, incidieron en el ánimo de los inversionistas. Sin embargo, los rendimientos en el año siguen siendo destacables en la mayoría de los índices y generan cuestionamientos sobre la velocidad del alza en un entorno que luce poco favorable para la renta variable. México se unió a la tendencia de baja y el S&PBMV IPC descendió nuevamente por debajo de los 54,000 puntos. 

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Perspectiva Mensual (Agosto)

Economía

En línea con nuestra previsión, el crecimiento de Estados Unidos se mantiene firme y se disipa un escenario de recesión. Incluso para el próximo año, el panorama económico para México ha mejorado. Los riesgos para el crecimiento local se encuentran sesgados al alza.

Tasas y Tipos de Cambio

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) retomó el ciclo de alza de tasas y entra en una fase dependiente de los datos de cara sus próximas decisiones ante la persistencia de los riesgos inflacionarios. En México, se mantiene la expectativa de que Banxico continuará en pausa el resto del año, el escenario restrictivo con tasas en términos reales (descontando la inflación) muy elevadas se mantiene y el mercado retoma una dinámica de alta correlación con las tasas en dólares. En cuanto el mercado cambiario el peso se mantiene fuerte frente dólar, con flujos de inversión de cartera y posiciones en favor de la moneda nacional en el mercado de futuros. 

Bolsas

La tendencia de las bolsas se mantuvo al alza durante julio, aunque la fuerza no fue la misma que el mes previo en la mayoría de los referentes. Continúa el apetito por riesgo enmarcado en la variable de crecimiento, con cifras que revelan la resiliencia de la economía y reportes corporativos que en su conjunto superaron las expectativas. Si bien la política monetaria de los principales bancos centrales sigue restrictiva, esto no parece preocupar al mercado, que espera que lo peor haya quedado atrás. El referente en México, el S&PBMV IPC, ganó fuerza al cierre del mes y logró superar los 54,000 puntos. 

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Perspectiva Mensual (Julio)

Economía
Aumentamos nuestro estimado de crecimiento para la economía de Estados Unidos en 2023. Si bien la probabilidad de observar una recesión este año es menor, no descartamos que el PIB norteamericano caiga a mediados de 2024 debido a elevadas tasas de interés. El cre cimiento en México se mantiene firme gracias al impulso que brindan el comercio y los servicios.

Tasas y Tipos de Cambio
La FED hizo una pausa en el ciclo de alza de tasas, pero no se descarta que lo retome ante la preservación de de los riesgos sobre inflación. En México, la inflación vuelve a sorprender con datos por debajo de los estimados y esto refuerza nuestra expectativa de que Banxico se mantendrá en pausa el resto del año, el escenario restrictivo de las tasas reales se mantiene. En cuanto el mercado cambiario, el peso se recuperó frente al dólar, se mantienen los flujos de inversión de cartera, así como las posiciones en favor de la moneda nacional en el mercado de futuros.

Bolsas
El balance resultó positivo en junio. Ello a pesar de la volatilidad que se experimentó en el mes y el nerviosismo que generó información poco favorable para las bolsas, en especial con relación a la permanencia de una política monetaria restrictiva en el corto plazo. La expectativa de un entorno económico más favorable al esperado, y el apoyo que siguen dando algunas emisoras de importante capitalización a ciertos sectores, permitió que los rendimientos fueran positivos y sumaran a una primera mitad del año que sorprende por su fortaleza. El S&PBMV IPC operó positivo; pero, con menor dinamismo que sus pares internacionales.
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