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    25Abr, 2017
    Subasta 17 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes de 28, 91, 175 y 360 días cerraron en 6.50%, 6.68% y en 6.82% y 6.99% respectivamente, con alzas entre 3 y 9 puntos base.
    • En esta ocasión se subastaron los MBonos a 20 años representados con el bono que vence en noviembre de 2036. Cerró su tasa en 7.64%.
    • Se subastaron los Udibonos que vencen en un plazo cercano a 30 años (hasta 2046). Su tasa concluyó la subasta en 3.86%, lo que representa un alza 16 pb contra la subasta anterior.
    • El movimiento de las tasas sigue mostrando un aplanamiento de la curva por medio de bajas en la parte larga de la curva e incrementos en la corta. Aunque los movimientos de alza en los plazos cortos parecen ser más limitados, ante la expectativa de que Banco de México nada más haría un incremento adicional de la tasa de referencia en el segundo semestre y que no necesariamente seguiría a la FED en caso de darse un incremento en la tasa norteamericana. Esto ante el anclaje de las expectativas de inflación de los próximos 12 meses y de mediano plazo y a pesar de que la inflación en 2017 se mantiene en los máximos de los últimos 5 años.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    20Abr, 2017
    ¿Qué hago con mis dólares? (II)
    En dos días el valor del dólar ha vuelto a subir.

    No era mi intención escribir un segundo capítulo del artículo publicado el 6 de abril hablando sobre qué hacer con una posición en dólares, pero las circunstancias más recientes parecen corroborar las conclusiones que mencionaba en dicha colaboración. En concreto, es importante tener una posición en dólares y una carga de paciencia importante en cualquier portafolio

    El análisis simple hecho en el artículo referido concluía lo siguiente: “Posiblemente veamos rangos incluso inferiores a los actuales (en el tipo de cambio) de aquí hasta el verano. Pero el peso sigue siendo una moneda frágil, si las noticias se vuelven de nuevo adversas, tanto en el exterior como a nivel local. Y hay muchas cosas que vienen que pueden generar inestabilidad. Desde un punto de vista pragmático, en mi entender, un portafolio bien administrado en estos momentos debe estar intentando capitalizar sus utilidades de Bolsa, concentrando el grueso de la cartera en cobrar tasas de interés de corto plazo (riesgo reducido) que pagaran bien por un buen tiempo (tal vez dos años) y sí, manteniendo una participación en dólares”.

    Los hechos de los días recientes confirman la convicción de no abandonar las posiciones en dólares. Por una parte, los factores de incertidumbre se han intensificado. Vienen las elecciones de Francia, que sostienen una carrera cerrada entre los principales candidatos. La posibilidad de una sorpresa se mantiene sobre la mesa sin duda.

    Más aún, el gobierno de los Estados Unidos ha abierto diversos frentes de conflicto con una postura más beligerante. Los inversionistas se muestran nerviosos ante la posibilidad de que el tamaño de los problemas se magnifique y afecte el desempeño de las economías involucradas. Está también el tema de los reducidos datos de crecimiento en Estados Unidos y una aparente decepción en relación con las expectativas originalmente creadas alrededor de la nueva administración con respecto a la adopción de fuertes políticas de impulso económico.

    La preocupación se refleja en varios frentes. Las tasas de interés de largo plazo han descendido de modo importante. La tasa de interés del bono del tesoro a 10 años se ubica de nuevo por abajo de 2.30 por ciento. La probabilidad, reflejada en las cotizaciones de los futuros de la tasa de referencia, de que la Fed la incremente más de tres veces en este año, ha disminuido por debajo de 50 por ciento. El dólar ha perdido fuerza contra la mayoría de las monedas a pesar de las declaraciones del presidente y el secretario del Tesoro. Los índices de volatilidad han comenzado a repuntar y todo indica que, salvo las ganancias en el mercado de bonos, no habrá un rendimiento positivo en Bolsa durante abril.

    Por otra parte, antier, el presidente Trump retomó un discurso poco constructivo en relación con el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), mencionando un plazo específico para modificarlo sustancialmente, o, de nuevo, la posibilidad de suprimirlo.

    En dos días el valor del dólar ha vuelto a subir.

    La cotización cerró cerca de 18.90 pesos. Las circunstancias en México tampoco ayudan. La aparente buena noticia de la captura de exgobernadores prófugos no ha tenido impacto en los mercados. Mientras tanto, vemos que hay noticias diversas que señalan la persistencia de presión sobre la inflación y un entorno de debilidad económica registrado en el primer trimestre.

    Hace dos semanas le sugería tomar utilidades en Bolsa, aprovechar las tasas libres de riesgo elevadas que se pagan en la actualidad y mantener una posición en dólares. Tal vez el dólar no tenga un comportamiento tan disparado como lo hubo al cierre del 2016 o en las primeras semanas de este año, pero, de acumularse elementos de inestabilidad en los mercados globales y locales, no hay que olvidar que es nuestra variable de ajuste. Siga sin vender sus dólares y tenga paciencia, la incertidumbre es muy alta.

    Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/04/19/que-hago-mis-dolares-ii

    18Abr, 2017
    Subasta 16 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes de 28, 91 y 175 días cerraron en 6.47% (-7) puntos base abajo, en 6.65% (-1) punto base inferior y en 6.75% (-7) puntos base por debajo de la subasta anterior, respectivamente. En esta ocasión no se subastaron los Cetes a un año.
    • En esta ocasión se subastaron los MBonos a 5 años representados con el bono que vence en junio de 2020. Cerró su tasa en 6.95% (-13) puntos base por debajo de la subasta pasada y (-2) puntos base contra el cierre de ayer.
    • Se subastaron los Udibonos que vencen en un plazo cercano a 10 años aproximadamente (hasta 2028). Su tasa concluyó la subasta en 3.46%, lo que representa una baja de (-1) puntos base contra la subasta anterior y también (-1) puntos base contra la tasa de ayer.
    • En esta ocasión no se subastaron los papeles de tasa flotante gubernamentales representados por medio de los bonos LD.
    • Es muy posible que las alzas de la tasa de referencia de fondeo a un día se lleven a cabo de una forma más paulatina ante mejores condiciones tanto inflacionarias como cambiarias.
    • Por lo tanto, para las siguientes semanas y meses se espera un panorama ligeramente más estable para las tasas de interés.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    10Abr, 2017
    Subasta 15 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 29, 92 y 183 días se colocaron en 6.54% (+6 puntos base superior a la subasta anterior), 6.66% (+1 pb superior) y 6.82% (+7 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.24%, (-) 16 pb inferior a la última subasta, pero (+) 7 pb superior al cierre del viernes.
    • También hubo una colocación de Bonos de Desarrollo LD de tasa revisable sobre el fondeo bancario a un día, los cuales mostraron una ligera alza de 0.20% a 0.22%.
    • El banco central del país mantiene cautela ante las presiones inflacionarias. Sin embargo, la expectativa de una corrección de la inflación hacia el objetivo de Banxico que se encuentra en 3.0% favorecería una política monetaria menos agresiva a la observada durante los últimos meses.
    • Consideramos que se ha ampliado recientemente el espacio de maniobra, por lo que esperamos solo un incremento adicional de 25pb para que la tasa de referencia cierre el año en 6.75%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Abr, 2017
    ¿Qué hago con mis dólares?
    El dólar ha resultado la peor inversión durante el primer trimestre de 2017.

    ¿Qué hago con mis dólares? Esta pregunta se la deben plantear muchos inversionistas en México al ver sus estados de cuenta de marzo. A pesar de todo el pánico con que iniciaron el año, el dólar ha resultado la peor inversión durante el primer trimestre. ¿Hay que vender? No necesariamente, déjeme clarificarle algunos criterios.

    Cierto que una cartera invertida en puros dólares no ha ganado nada en lo que va del año, terminamos diciembre en niveles de $20.40 y ayer el tipo de cambio fue de $18.70. Hay una baja de 9% en el valor de su inversión. Por el contrario, si usted invirtió en pesos debe registrar al menos una ganancia cercana al 6% entre enero y marzo. Si lo hubiese hecho en la bolsa, este diferencial de rendimientos es mayor, cercano a ¡20 puntos porcentuales!

    Pero dejemos la óptica anual. Usted fácilmente me diría que entre noviembre y diciembre había ganado los mismos 20 puntos estando en dólares. Luego entonces veamos el asunto en un espacio de tiempo más amplio. No perdió nada ni gano nada por tener dólares entre octubre y marzo. Pero la bolsa ayer mismo registró un nuevo máximo histórico y las tasas en pesos ofrecen un rendimiento bastante mayor.

    Ya sabe lo que pasó: Los flujos de entrada de inversionistas extranjeros al mercado de deuda regresaron. Una posición más constructiva de la administración estadounidense respecto a la relación México, un diferencial de tasas más amplio, la emisión de coberturas cambiarias y el apoyo que brinda el remanente de Banxico a finanzas públicas pavimentaron el escenario de apreciación del peso. La combinación de esta situación con un entorno global estable ha propiciado además que las tasas de interés se hayan estabilizado y que la bolsa volviera a merodear los 49 mil puntos. Las ganancias en pesos han sido de las mayores en el mundo.

    Sin embargo, es difícil pensar en un sostenimiento de estos beneficios. Es obvio que México tuvo una refracción fuerte después del pesimismo y los malos desempeños del cierre del año pasado. Pero no encontramos valor ni en los niveles actuales de la bolsa ni en las tasas de largo plazo. Más bien, vemos con mayor convencimiento la idea de aprovechar tasas de interés de corto plazo que serán por un tiempo bastante elevadas.

    Esperamos que el tipo de cambio tenga mayor estabilidad. Posiblemente veamos rangos incluso inferiores a los actuales de aquí hasta el verano. Pero el peso sigue siendo una moneda frágil si las noticias se vuelven de nuevo adversas, tanto en el exterior como a nivel local. Y hay muchas cosas que vienen que pueden generar inestabilidad.

    Desde un punto de vista pragmático, en mi entender un portafolio bien administrado en estos momentos debe estar intentando capitalizar sus utilidades de bolsa, concentrando el grueso de la cartera en cobrar tasas de interés de corto plazo (riesgo reducido) que pagaran bien por un buen tiempo (tal vez dos años) y sí, manteniendo una participación en dólares.

    Así de sencillo. El peso de las tasas a las que la postura de política monetaria en México ha llegado es muy fuerte. ¿Realmente cree que la bolsa, a partir de los 49 mil puntos, le puede pagar otro 7% en 12 meses, es decir puede llegar a más de 53 mil puntos? ¿Cree que habrá una reversión de la política monetaria pronto, de tal modo que las tasas de largo plazo sean una inversión relativa favorable?

    Si su respuesta es como la nuestra, entonces venda la bolsa, aproveche los intereses elevados libres de riesgo, y no venda sus dólares, por ahora.

    Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/04/05/que-hago-mis-dolares

    4Abr, 2017
    Subasta 14 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.48% (+5 puntos base superior a la subasta anterior), 6.65% (0 pb) y 6.75% (-6 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 6.97%, (-) 7pb por inferior a la última subasta, pero (+) 7pb superior al cierre de ayer. Los Udibonos a 3 años se colocaron a una tasa real de 3.23%, (+) 31 pb superior a la última subasta.
    • Cabe destacar que este jueves se llevará a cabo una subasta extraordinaria de Cetes con un monto máximo de $20,000 millones en instrumentos con vencimiento en 175, 273 y 364 días.
    • El mercado espera con cautela las minutas de la última decisión de la FED donde se incrementó la tasa en 25 pb, el primero de tres incrementos esperados para este año. Además, se buscarán indicios sobre la eventual modificación de la política de reinversión.
    • Banxico optó por incrementar la tasa de fondeo en 25 pb en la decisión de la semana pasada, ante la acumulación de coches a la inflación y la decisión de la FED. El mercado anticipa dos incrementos adicionales este año, en línea con la FED. Sin embargo, consideramos que se ha ampliado recientemente el espacio de maniobra, por lo que esperamos tan solo un incremento adicional de 25pb.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Mar, 2017
    Subasta 13 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 6.43% (+11 puntos base superior a la subasta anterior), 6.65% (+7 pb), 6.81% (+6 pb) y 6.90% (-2 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.52%, (-) 33pb por debajo del resultado de la subasta sindicada pero (+)4 pb superior al cierre de ayer. Los Udibonos a 30 años se colocaron a una tasa real de 3.70%, (-) 14 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.20%, (+) 1 pb superior respecto a la última subasta.
    • El consenso de analistas espera que Banxico decida incrementar la tasa de fondeo a un día en 25 pb hasta un nivel de 6.50%. El aumento del efecto de traspaso por la depreciación del peso se ha hecho más evidente en los primeros meses del año, aunque existen factores que sugieren que la Junta podría disminuir considerablemente el clico de alzas respecto a lo observado en 2016. La reciente apreciación del peso, la desaceleración esperada de la economía, la expectativa de que los choques inflacionarios sean transitorios y la necesidad de analizar los efectos de los ajustes realizados el año pasado han ampliado el margen de maniobra de la Junta.

     

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
    21Mar, 2017
    Subasta 12 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.32% (+2 punto base superior a la subasta anterior), 6.58% (-6 pb) y 6.75% (-5 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.08%, (-) 16pb inferior a la subasta anterior y sin cambios respecto al cierre del viernes. Por último, los Udibonos a 10 años se colocaron a una tasa real de 3.42%, +14 pb superior a la última subasta.
    • La semana pasada la FED decidió incrementar la tasa de referencia en 25 pb, sin sugerir una aceleración en el proceso de normalización monetaria, en línea con nuestra expectativa. Por lo tanto, mantenemos la expectativa de un proceso lento con dos alzas adicionales durante este año.
    • El mercado descuenta una acción idéntica por parte de Banxico en su reunión del día 30. El aumento del efecto de traspaso por la depreciación del peso se ha hecho más evidente en los dos primero meses del año, aunque existen factores que sugieren que la Junta podría disminuir considerablemente el clico de alzas respecto a lo observado en 2016. La reciente apreciación del peso, la desaceleración esperada de la economía, la expectativa de que los choques inflacionarios sean transitorios y la necesidad de analizar los efectos de los ajustes realizados el año pasado han ampliado el margen de maniobra de la Junta.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    16Mar, 2017
    La disyuntiva del Banco de México

    De nuevo los mercados se comportaron acorde con la idea de aumentos de tasa no tan agresivos: El valor del dólar contra distintas monedas se redujo, las tasas de interés de largo plazo perdieron presión y las bolsas se volvieron a entusiasmar.

    Los miembros del Comité de Mercados Abiertos de la FED emitieron pronósticos sobre la tasa de referencia para los próximos dos años más unificados (es decir, menos dispersos). Al parecer la idea de una elevación de las tasas sigue vigente, pero también la idea de que esto representa una reducción en el grado de flexibilidad de la política monetaria y que aún se está lejos de una restricción.

    Tanto en el comentario oficial, y principalmente en la conferencia de prensa posterior, la presidenta Yellen enumeró una amplia muestra de elementos de riesgo sobre los cuales aún no existe certeza y que pueden modificar la postura que se adoptó ayer. El principal, a juzgar por las líneas de preocupación expuestas, es la incertidumbre sobre las resoluciones de política fiscal en Estados Unidos. Forzosamente la FED tiene que esperar a ver qué logrará finalmente el gobierno de Trump y cuáles serán sus efectos en la economía.

    Si la FED va a mantener este tono a lo largo de los próximos meses, no es sorpresivo que los inversionistas permanezcan complacientes, el apretón de tasas es lento y permite a los mercados de deuda, tanto soberana como corporativa, digerir la nueva tendencia. Y a los mercados emergentes les aporta un respiro.

    En México vimos ayer un tipo de cambio que se acercó a los $19,20 pesos por dólar. Son niveles que no veíamos desde el mes de octubre. Las declaraciones de los funcionarios del gobierno estadounidense acerca de una revisión de acuerdos no tan agresiva en la parte comercial con México favorecieron también al peso.

    Con estos hechos la decisión de la Junta de Gobierno del Banco de México para el próximo día 30 se torna interesante. Es cierto que la inflación permanece creciendo y la expectativa de cierre de año es un poco superior a la que existía a principios del año. Aun no se ve el punto de inflexión en la inflación aunque hay un consenso en que éste se presentara en los siguientes meses. Aun así, bajo esta óptica, el Banco de México debe seguir aumentando las tasas para mantener la postura de ir en busca de la convergencia de la inflación hacia su objetivo.

    Por otro lado, el descenso del tipo de cambio a niveles cercanos a $19 representa un movimiento per se restrictivo. Ello se combina con el descenso de los precios del petróleo para, al menos, pintar un panorama sin incrementos a las gasolinas en un buen tiempo hacia adelante.

    Pensamos que el Banco de México en esta ocasión aumentará la tasa de interés en un cuarto de punto. Pero eso no quiere decir que aplica su premisa de seguir a la FED. LA FED va a ser gradual en el aumento de tasas y, tal vez, Banxico lo sea más hacia adelante.

    Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

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    14Mar, 2017
    Subasta 11 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 27, 91 y 182 días se colocaron en 6.30% (+1 punto base superior a la subasta anterior), 6.64% (+12 pb) y 6.80% (+12 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.73%, (-) 23pb inferior a la subasta anterior y (-)2 pb por debajo del cierre de ayer. Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, sin cambios respecto a última subasta.
    • El mercado ya descuenta la expectativa de que la FED incremente la tasa de referencia en 25 pb en la reunión de mañana, aunque será más importante la revisión que hagan los miembros sobre la evolución esperada del proceso de alza de tasas en el “dot plot”. Un incremento en la trayectoria esperada podría poner presión adicional sobre las tasas globales.
    • Por otro lado, la decisión de Banxico el día 30 de este mes será ajustada. El aumento del efecto de traspaso por la depreciación del peso se ha hecho más evidente en los dos primero meses del año, aunque existen factores que sugieren que la Junta podría abstener de incrementar la tasa en esta reunión. La reciente apreciación del peso, la desaceleración esperada de la economía, la expectativa de que los choques inflacionarios sean transitorios y la necesidad de analizar los efectos de los ajustes realizados el año pasado ha ampliado el margen de maniobra de la Junta.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.