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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    14Sep, 2022
    Inflación EEUU: Aumento de 0.1% confirma expectativa de alza de 75 pb en la tasa
    • En agosto, el Índice de Precios al Consumidor (Consumer Price Index o CPI) incrementó en 0.1% (0.2% estimado de INVEX, -0.1% consenso del mercado); en julio no se registró cambio alguno. De tal manera, la inflación anual volvió a disminuir, situándose en 8.3% (8.6% estimado de INVEX, 8.0% consenso del mercado y 8.5% previo).
    • Pese a la disminución en la tasa anual, el CPI se situó por encima de lo estimado del mercado y aumentó en el rubro subyacente. Por lo tanto, no cambiamos nuestro pronóstico de una política monetaria que ya apunta a un plano restrictivo y continuará así hasta que la Reserva Federal observe que la inflación baja de forma sostenida.

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    Por su lado, el CPI subyacente aumentó 0.6% mensual (0.3% estimado de INVEX y consenso del mercado) después de haberlo hecho 0.3% durante julio. Consecuentemente, el índice subyacente se situó en 6.3% a tasa anual, la cifra más alta desde abril. Los mayores contribuyentes fueron los aumentos en los precios de materias primas (0.8%), la vivienda (0.7%), los servicios en transporte (0.5%) y los servicios médicos (0.8%).

     El aumento en el componente subyacente establece que la inflación, pese a la reducción del componente general durante los últimos dos meses, todavía no se encuentra en una tendencia sostenible a la baja.  Especialmente preocupa el precio de los servicios, pues estos se encuentran directamente ligados a la remuneración nominal salarial, que se ha visto en constante aumento desde junio 2021.

    En cuanto al índice general, la disminución de agosto se debió principalmente a la reducción en el precio de los energéticos, principalmente gasolina y petróleo. En el caso del primero, se observó una disminución de (-) 10.6%, mientras que en el segundo fue de (-) 5.9%. No obstante, el precio de la energía eléctrica y del gas natural incrementó, 1.5% y 3.5% respectivamente.  De cualquier manera, los decrementos en el precio de la energía en general fueron suficientes para contrapesar aumentos en el índice de alimentos (0.8%).

    La disminución reciente de la inflación general responde principalmente a la reducción del componente no subyacente, el más volátil del índice, por lo que los riesgos inflacionarios todavía prevalecen. Cabe mencionar que la incertidumbre respecto al conflicto en Europa del Este, que afecta principalmente al precio de los energéticos, las materias primas y los alimentos, pudiera volver disparar el precio de estos bienes.  Por lo tanto, mantenemos nuestra postura de un aumento de 75 puntos base por parte de la FED durante su reunión del 20 de septiembre. 

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    10Ago, 2022
    Inflación EEUU: Sorprende a la baja
    • El dato de inflación que se publicó hoy fue positivo. El comportamiento futuro de esta variable enfrenta riesgos. En cuanto a riesgos al alza, destaca un posible repunte en la inflación no subyacente si Rusia afecta nuevamente el suministro internacional de alimentos y sobre todo de energía. En cuanto a riesgos a la baja, sobresale la posibilidad de una recesión en la economía norteamericana que permita descensos adicionales en la inflación.
    • En septiembre se conocerá el dato de inflación de agosto previo a la siguiente decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED). La probabilidad de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia se redujo significativamente después del dato de hoy. Nuestros estimados para la inflación anual de 2022 y 2023 se ubican en 7.3% y 4.5%, respectivame.

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    El CPI registró la variación mensual más baja en lo que va de 2022 (0% en julio). Además de la caída en precios de energía, también destacaron los retrocesos en los subíndices de precios de vehículos usados (-0.4% m/m); ropa (-0.1% m/m) y costos de transportación (-0.5% m/m), siendo este último un rubro beneficiado por los menores precios de gasolina (-7.7% m/m). La inflación general anual descendió de 9.1% a 8.5% y se mantuvo en 5.9% en la parte subyacente.

    Algunos componentes del CPI continuaron presionados al alza. Destacaron por su magnitud las variaciones en los precios de servicios que excluyen alimentos y energía (0.5% m/m); vehículos nuevos (0.6% m/m); alimentos (1.1% m/m) y electricidad (1.6% m/m). Esperaríamos que estos subíndices pudieran moderar su avance en caso que se concrete un escenario de menor crecimiento en Estados Unidos, o incluso una recesión.

    El componente de vivienda del CPI -con un peso de 30% dentro del índice total- registró una variación mensual de 0.5% en julio, cifra similar a la registrada en meses pasados. El componente de rentas equivalentes (owner’s equivalent rent) no cede a pesar de la reciente caída en el precio promedio de casas. De hecho, no anticipamos una baja inmediata en dicho componente ante la dificultad que aún enfrentan los consumidores para adquirir una casa en un entorno de mayores tasas de interés.

     

    A pesar del buen dato hay dos cosas que quisiéramos destacar:

    La primera, es muy pronto para asegurar que la inflación de Estados Unidos mantendrá una trayectoria de descenso, sobre todo por los riesgos al alza asociados a los vaivenes de la política bélica rusa.

    La segunda, no creemos que la FED cambiará el curso de la política monetaria en el mediano plazo por un solo dato de inflación.

    Por lo anterior, consideramos que el ciclo restrictivo continuará y la tasa de interés de referencia podría pasar de 2.50% (nivel actual) a 3.50% al cierre de este año.

    La siguiente decisión de la FED será hasta septiembre y se conocerá otro dato de inflación antes de la reunión de ese mes. 

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    13Jul, 2022
    Inflación EEUU: En junio rebasa el 9% anual. No descartamos un incremento de 100 puntos base en la tasa de referencia de la FED

    • La principal presión sobre la inflación norteamericana provino del componente no subyacente, principalmente de los precios de alimentos (1.0% m/m) y gasolina (11.2% m/m). No obstante, la inflación subyacente se vio presionada nuevamente por los precios de autos usados (1.6% m/m), servicios de transportación (2.1% m/m) y ropa (0.8% m/m). El CPI subyacente creció 5.9% anual, aún tres veces por encima del objetivo de la Reserva Federal (FED).

    • El día de hoy, el Banco de Canadá aumentó su tasa de interés de referencia en 100 puntos base a pesar de la fuerte caída en los precios de commodities y un escenario de menor crecimiento hacia delante. No descartamos que la FED haga lo mismo este mes. Nuestro estimado para la inflación norteamericana al cierre de 2022 se mantiene en 7.8% anual.

       

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    La inflación volvió a sorprender al alza al repuntar a 9.1% anual en junio. El reciente ajuste en los precios de materias primas (alrededor de -20% de acuerdo con el índice compuesto de Bloomberg), que responde a la expectativa de una caída en la actividad económica de Estados Unidos (factor que también se refleja en el reciente descenso de las tasas de interés de largo plazo), podría ayudar a moderar la inflación en julio.

    A pesar de un escenario de menor crecimiento y un posible punto de inflexión de la inflación en julio, la FED podría considerar un incremento de 100 en lugar de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia este próximo 27 de julio. Nuestros tres principales argumentos a favor de un incremento de 100 pb son los siguientes:

    • Aunque indicadores como el GDPNow de la FED de Atlanta (junto con varios otros) sugieren que la economía de Estados Unidos enfrenta una recesión, la inflación subyacente de Estados Unidos (sobre todo la que se mide a través del deflactor del gasto en consumo) no cede. Es probable que ésta se mantenga elevada hasta que no se registre un ajuste en los precios de casas que reste presión al componente de rentas del CPI.
    • Si la FED relaja su postura estaría cometiendo el mismo error que hace un año, cuando afirmó que el problema de inflación era temporal. Otro error de gran escala como éste podría dañar la credibilidad en el banco central y aumentar las expectativas de inflación de mediano y largo plazos.
    • El empleo se mantiene firme (aún) y la tasa de desempleo podría aumentar más lentamente de lo previsto debido a la amplia oferta de vacantes que aún registra el mercado laboral norteamericano.

    Sin lugar a dudas, no descartamos un incremento de 100 puntos base en la tasa de interés de referencia.

    Los aumentos continuarían hasta que la economía lo permita.

     

     

    Declaraciones

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    Indicadores con tendencias mixtas
    20Jun, 2022
    Semanal economía: FED deja el crecimiento económico como segunda preocupación por el momento

    La FED aumenta su tasa de referencia en 75 puntos base, el mayor aumento desde 1994. El mensaje es claro: se dará prioridad a combatir la inflación, dejando el crecimiento económico como segunda preocupación por el momento.

    En México, se conocerán los niveles de inflación al consumidor y la decisión de política monetaria del Banco de México durante la semana. La decisión de la FED presiona a que el Banco Central mexicano tome una decisión que muestre su compromiso con disminuir la inflación, frente a niveles subyacentes que continúan elevados.

     

    La semana pasada …

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) incrementó el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 75 puntos base (pb). Con excepción de un miembro que prefirió un aumento de 50 pb, los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto mandaron un mensaje inequívoco: el control de la inflación importa más que el crecimiento de la economía. Al menos por ahora.

    La mayoría de los indicadores económicos recientes sugieren un importante freno de la actividad en Estados Unidos a partir del segundo trimestre. No descartamos que el PIB vuelva a caer en el periodo abril-junio y que la recesión económica llegue antes de lo previsto.

    El único efecto benéfico que generaría una recesión es una disminución de la inflación. El descenso de esta variable dependerá de la magnitud del golpe que, a su vez, dependerá del nivel de tasa al que pueda llegar la FED antes de que caiga la economía.

     

    En el contexto global:

    El Banco de Inglaterra, en su reunión del 15 de junio, decidió aumentar su tasa de interés de referencia en 25pb, situándola en un nivel de 1.25%. La decisión no fue unánime, pues tres de los nueve miembros de la junta votaron por un aumento de 50pb.

    La dirección de la política monetaria muestra la preocupación sobre los niveles inflacionarios en el país británico, pues la inflación a doce meses llegó a 9% durante abril, lejos de la cifra objetivo de 2% establecida por el Banco Central.

    Por su lado, el Banco de Japón decidió implementar una tasa de interés de corto plazo con un valor de -0.1% en su reunión del 17 de junio. La decisión fue resultado de una votación en donde ocho de los nueve miembros de la junta apoyaron la resolución. La economía japonesa mantiene un índice inflacionario anual de alrededor de 2%, aunque las expectativas de inflación a corto plazo han aumentado.

    En Estados Unidos las ventas al menudeo mensuales cayeron por primera vez desde enero del año presente, con una variación de -0.3%. Este dato puede simbolizar el inicio de un declive prolongado en la actividad de Estados Unidos, pues el consumo abarca el 70% de su PIB.

    El Índice de Precios al Productor subyacente mensual continuó al alza, con una variación de 0.8% en junio. No se ha visto una reducción en este índice desde julio de 2021.

    Por el lado de las actividades secundarias, los permisos de construcción muestran una reducción de 7.00% en el mes de mayo, siguiendo la tendencia marcada en meses previos. Junto a esto, se observó también una caída en los inicios de casas de 14% a tasa mensual en mayo. El declive del sector residencial podría mantenerse a la baja no sólo por el aumento de las tasas hipotecarias, que han mostrado su mayor aumento en 35 años, sino también por la posibilidad de percibir una disminución en los ingresos reales de las familias, aumentando las moratorias y las ventas forzadas de casas.

    En su última reunión, la FED ajustó a la baja sus estimaciones para el crecimiento real para el 2022, pasando de 2.8% en la proyección de marzo, a 1.7% en junio. De igual manera, la estimación para el 2023 pasó de 2.2% a 1.7% en los periodos correspondientes. Análogamente, la estimación para la inflación subyacente del 2022 también fue ajustada, de 4.35% a 5.2% en los meses previamente mencionados.

     

    En México:

    La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó, en su último comunicado, que las ventas en términos nominales a Tiendas Iguales mostraron una variación positiva de 13.6% en mayo, respecto al mismo mes de 2021. Considerando que la inflación en mayo fue 7.65% anual, el crecimiento real de las ventas fue apenas de 5.95%.

    Las ventas acumuladas a mayo de 2022 ascendieron a $545.7 miles de millones de pesos, nuevamente en términos nominales.

     

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    Esta semana sobresale el anuncio de la política monetaria del Banco de México el próximo jueves 23 de junio. Debido a que los estimadores inflacionarios han estado continuamente por debajo de los valores reales, y después de la decisión de la FED en aumentar su tasa de referencia en 75 pb, se espera que el movimiento del Banco de México sea de una magnitud equivalente, posicionándola en un nivel de 7.75%. Este movimiento fortalecería al tipo de cambio del peso frente al dólar, factor clave para controlar la inflación en México.

    Sin embargo, sigue existiendo incertidumbre sobre la magnitud del aumento de la tasa entre los expertos, principalmente por las repercusiones que esta decisión podría tener en la recuperación de la economía mexicana.

    Por otro lado, también se darán a conocer las cifras de la inflación al consumidor, tanto general como subyacente. Estos datos son fundamentales para respaldar y validar la decisión de la política monetaria. Se estima que estos índices seguirán en niveles elevados, con una variación incierta.

    Por su parte, en los Estados Unidos, se darán a conocer las cifras de la venta de viviendas existentes, las solicitudes de seguro de desempleo y el Purchasing Managers’ Index (PMI) manufacturero y de servicios. Se espera que la decisión de la FED y las crecientes probabilidades de recesión se vean reflejadas en un mayor número de solicitudes de desempleo y en un menor número de venta de viviendas.

     

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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    10Jun, 2022
    Inflación EEUU: La inflación norteamericana vuelve a acelerarse

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) creció 1.0% m/m en mayo, cifra mayor a la prevista por el mercado (0.7% m/m) y el tercer aumento mensual más elevado desde 2008. La tasa anual revirtió el punto de inflexión a la baja que había mostrado en abril al pasar de 8.3% a 8.6%.

    • La volatilidad que genera la guerra entre Rusia y Ucrania en los precios internacionales de las materias primas podría persistir por varios meses más. Mientras este conflicto no se solucione de alguna forma, la inflación podría mantenerse elevada debido a distorsiones en la oferta. Esto a pesar que se concrete una desaceleración (o incluso recesión) económica en un entorno de mayores tasas de interés.

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    El dato de inflación de Estados Unidos fue negativo. En la parte general destacaron las alzas en los precios de los alimentos y energía. Al interior de este segundo componente, sobresalieron los avances en los precios de gasolina (4.1% m/m) y combustóleo (16.9% m/m). Los precios de electricidad y gas también aumentaron (1.3% y 8.0% a tasa mensual, respectivamente).

    La parte subyacente (0.6% m/m) aún no registra los efectos de la desaceleración económica. Los precios de vehículos nuevos y usados aumentaron 1.0% y 1.8% m/m en cada caso. El precio de la ropa aumentó 0.7% m/m, mientras que el costo de la transportación aumentó 1.3% m/m presionado por los mayores precios de combustibles.

    La inflación general anual se aceleró, no así la subyacente (ver gráfica). Ante la posibilidad de observar un freno en el consumo (presionado por un próximo ajuste en los precios de casas, una creación de empleos más lenta y mayores tasas de interés), la desaceleración económica podría moderar el avance de los precios.

    Por otra parte, dicha moderación podría ser muy paulatina y aún se vería obstaculizada por las distorsiones de oferta que genera el conflicto en Europa. De hecho, el objetivo de inflación subyacente de 2.0% que se fijó la FED (medida a través del deflactor del gasto en consumo) podría no alcanzarse ni siquiera en 2023.

    A pesar de una desaceleración en el crecimiento, no descartamos que el banco central norteamericano muestre mano firme en la siguiente reunión del 15 de junio para afianzar su credibilidad con un aumento de 75 pb en la tasa de referencia en lugar de los 50 pb que prevé el mercado.

    En particular, la credibilidad de la FED se ha visto afectada por haber reaccionado tarde ante una inflación no vista en 40 años. Si el banco central no muestra contundencia, las expectativas de largo plazo podrían deteriorarse y la inflación podría continuar al alza. 

     

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.