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    9Dic, 2020
    Inflación (2Q Noviembre 2020)

    El Buen Fin y menores aumentos en tarifas de electricidad distorsionan temporalmente el comportamiento de la inflación.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.08% a tasa mensual en noviembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.21% m/m) y por el consenso del mercado (0.16% m/m). Con este resultado, la tasa anual disminuyó de 4.09% en octubre a 3.33% en noviembre.
    • El sorpresivo descenso de la inflación respondió a una variación de (-)0.08% m/m en el índice subyacente (- 0.04% estimado INVEX) y a un aumento de sólo 1.92% en el componente de energía. La primera cifra reflejó menores precios de mercancías no alimenticias por El Buen Fin que se extendió del 9 al 20 de noviembre debido a la pandemia. La segunda cifra respondió a menores aumentos en tarifas de electricidad este año.
    • Este buen dato de inflación podría ser temporal. Durante el primer trimestre de 2021 ésta podría repuntar por encima de 4.00% debido a un efecto estadístico asociado al precio de la gasolina. Después este pico, la inflación podría descender nuevamente hacia niveles de 3.00% y cerrar 2021 en 3.67% de acuerdo con nuestras estimaciones.
    • Es probable que Banco de México retome el ciclo de relajamiento monetario a partir de abril cuando la inflación descienda nuevamente hacia la meta de 3.00%.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación de noviembre se ubicó en 0.08%, el nivel más bajo que se ha reportado para este periodo desde que se calcula el INPC.

    El índice subyacente registró un descenso de (-)0.08% a tasa mensual ante una caída de (-)0.31% en el subíndice de mercancías y un avance de 0.16% en el de servicios. Al interior de las mercancías, los precios de los alimentos, bebidas y tabaco crecieron 0.12% m/m. Los precios de las mercancías no alimenticias cayeron (-)0.78% m/m ya que este año El Buen Fin se extendió del 9 al 20 de noviembre debido a la emergencia sanitaria y a la necesidad de apoyar a los negocios afectados por la crisis.

    El índice no subyacente aumentó 0.56% a tasa mensual. A diferencia de lo observado en otros meses de noviembre, en este año las tarifas de energía aumentaron 1.32% m/m, el nivel más bajo que se ha registrado para este periodo desde 1994. Aunado a lo anterior, los precios de los productos agropecuarios cayeron (-)0.4% m/m.

    Considerando un aumento de 0.45% en el INPC de diciembre (mes donde tradicionalmente aumentan los precios de productos agropecuarios por la temporada navideña, así como los precios de algunas mercancías), la inflación podría cerrar 2020 en 3.22%. Durante el primer trimestre de 2021 la inflación podría ubicarse por encima de 4.0% debido a un efecto estadístico asociado a los precios de la gasolina que cayeron en el mismo periodo de 2020. Estimamos que la inflación anual se ubicará en 3.67% al cierre del próximo año.

    Es probable que Banxico baje la tasa de interés referencia en 2021. Por nuestra parte, estimamos que ésta podría bajar a partir de abril, mes para el cual estimamos el máximo nivel de inflación del próximo año.

    En general, la inflación podría oscilar dentro del intervalo objetivo de Banxico debido a las condiciones de holgura que mantendrá la economía de México a pesar de la recuperación.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Dic, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Durante la primera semana de diciembre, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos volvieron a incrementarse de forma relevante. Si bien los datos económicos no cumplieron las expectativas, el optimismo por el inicio de aplicación de la vacuna antes de fin de año y la posibilidad de que se pueda llegar a un acuerdo por un nuevo estímulo fiscal permitió esta dinámica de alza.

    Por el lado de los datos, el ISM manufacturero mostró bajas y fue menor al esperado, aunque se mantiene en área de expansión. Asimismo, en el mercado laboral, sólo se crearon 245 mil empleos en noviembre, aunque la tasa de desempleo bajo de 6.9% a 6.7%. Por último, en el sector de servicios bajó marginalmente con respecto a la lectura anterior. Para mayor información, ver el Semanal de Economía.

    A pesar de que los datos económicos apuntan a una pérdida de fuerza en la recuperación de la economía, los mercados en su conjunto se muestran positivos. Esto se debe a que las empresas farmacéuticas, como Pfizer han pedido la aprobación de la FDA para su vacuna; la cual ya se la otorgaron en el Reino Unido. Lo que apunta a que el proceso de vacunación pueda iniciar en las próximas semanas. Asimismo, otro factor de optimismo, es que se apunta a la aprobación de los estímulos fiscales y aunque en principio el paquete es menor a un trillón de dólares, hay acercamientos entre Demócratas y Republicanos para poder sacar adelante estos estímulos.

    Derivado de estos dos factores y dejando de lado los datos económicos, las tasas de interés en el vencimiento de 10 años se incrementaron 14 puntos con respecto al cierre semanal previo y se colocaron sobre 0.98%. Esto porque toma fuerza que, con la aprobación del paquete de estímulos fiscales para reforzar la recuperación de la economía, también implica mayor deuda pública y déficit fiscal por lo que las tasas retoman su tendencia de alza.

    En México, el mercado de tasas también registró bajas. El bono de 10 años cerró sobre niveles de 5.73%, con un con bajas de 11 puntos base con relación a la semana anterior. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 475 puntos base.

    El comportamiento de la curva, en general, fue positivo con fuertes bajas. Hay un flujo de entrada de inversionistas extranjeros. Por el optimismo exterior comentado en líneas anteriores, pero también porque en la semana la calificadora Standard & Poor’s reiteró la calificación de la deuda soberana en BBB en moneda extranjera y BBB+ en moneda local. Por lo que nos da un horizonte de 6 a 12 meses para la próxima revisión de la calificación.

    Consideramos que el comportamiento a la baja de la curva de rendimientos ha encarecido las valuaciones actuales. Pensamos que la correlación de los plazos largos con sus pares en dólares, en el corto plazo, se ha debilitado, pero no descartamos que se retome en el futuro previsible y pudiera generar presiones paras las tasas largas en pesos.

    Deuda Corporativa

    ACOSTCB: La entidad calificadora HR Ratings decidió ratificar la calificación crediticia de la emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios ACOSTCB 15 en HR AAA. En otros movimientos de la calificadora, se tomó la decisión de modificar la perspectiva desde Negativa a Estable. El fideicomiso de la empresa emisora Grupo Acosta Verde dedicada al desarrollo, comercialización y administración de centros comerciales logró mantener calificación y mejorar su perspectiva gracias a la máxima caída en la cobranza de 32.0% que la estructura soporta y al mismo tiempo seguir cumpliendo con sus obligaciones financieras, con una reducción de factor de ocupación de hasta 72.0%. OPINIÓN: Positiva. A pesar de las disminuciones en la demanda de arrendamiento de locales en los centros comerciales, la estructura eficiente de los Certificados Bursátiles Fiduciarios de la empresa ha logrado soportar la falta de ingresos durante el presente año. Otro factor positivo es que la estructura de la emisión programó una amortización objetivo y no forzosa, llevando a que la empresa tenga opciones para empezar su amortización oficial. Actualmente, la emisión ACOSTCB 15 tiene un monto en circulación de $2,717 millones de pesos. Son de tasa fija nominal y actualmente tienen una sobretasa de 216 puntos base sobre la curva nominal correspondiente.

    DAIMLER: Fitch Ratings, unas de las entidades calificadoras del país, tomó la decisión de mantener en AAA(mex) las calificaciones de las diferentes emisiones de deuda de la empresa en moneda local.  La perspectiva de la calificación es Estable. El “rating” de la compañía Daimler México se respalda en gran parte en la garantía tanto incondicional como irrevocable de Daimler AG de Alemania, “holding” o tenedora de último nivel de la empresa. Otro factor a considerar es que el margen de maniobra de  Daimler va en línea con su calificación. OPINIÓN: Positiva. Muchas empresas del sector automotriz están teniendo problemas financieros ante la falta de demanda de vehículos causado por la pandemia del COVID19. Sin embargo, Daimler es una de las pocas empresas automotrices que mantiene un nivel estable de perspectiva financiera, mientras varias otras se han quedado atrás o atoradas con problemas por falta de demanda. Daimler tiene varias emisiones en el mercado de deuda mexicano y todas tienen AAA(mex) y las de corto plazo la calificación máxima de F1+(mex). Sus sobretasas mantienen niveles competitivos.

    Tipo de Cambio

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $19.75 a $20.20 pesos por unidad. Con un cierre semanal ligeramente muy cercano al límite inferior del intervalo descrito. Se mantiene el flujo positivo de inversión extranjera directa hacia papeles gubernamentales en pesos, esto ha disminuido el diferencial de tasas entre las de pesos y dólares; pero aun luce atractivo a los ojos de los extranjeros. A pesar del a fortaleza del peso mantenemos posiciones en dólares para diversificar portafolios, esto a pesar de que se pudieran registrar menores niveles del dólar en el futuro previsible.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Dic, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana con ganancias menos pronunciadas.

    [sexy_author_bio]

    Luego de concluir uno de los mejores meses en la historia para algunas bolsas, los mercados de capitales iniciaron diciembre con un comportamiento positivo en la semana, aunque el avance fue menos pronunciado.

    El MSCI que incluye emergentes (ACWI) cerró con un alza de 1.5%. Mientras que, el S&P 500 y el Stoxx Europe se expandieron 1.7% y 0.2%, respectivamente.

    Los mercados emergentes también mostraron una tendencia positiva, pero el S&PBMV IPC fue de los índices que más avanzaron en la semana, registrando un nivel no observado desde antes de la pandemia del COVID-19.

    Y, aunque, el S&PMBV IPC era uno de los mercados más rezagados en el año, destaca un mejor panorama económico para el país, beneficiado principalmente por factores externos, lo que deja entre ver mejores resultados financieros para las emisoras.

    Asimismo, no es nuevo que el mayor apetito por activos de riesgo por parte de los inversionistas se centra en gran medida en las ayudas fiscales y monetarias de los gobiernos que, impliquen apuntalar las economías.

    Durante la semana, se revelaron datos económicos mixtos que asumen un repunte económico más moderado, como lo fue el reporte de empleo en EE.UU. al incorporar el menor número de trabajadores en seis meses; de allí que, el presidente electo, Joe Biden, reiteró la necesidad de un paquete de ayuda económica.

    Al respecto, un grupo bipartidista de senadores y miembros de la Cámara de Representantes propuso un proyecto de ley de ayuda por el COVID-19 de Usd$908,000 millones, algo que avivó las expectativas sobre la aprobación de un nuevo programa.

    A su vez, el gobierno de Japón mencionó que decidirá a inicios de esta semana el monto final sobre el nuevo paquete de ayuda económica.

    Por otro lado, continúa el apoyo en las bolsas por las expectativas de una vacuna contra el COVID-19; y es que, en la semana, Pfizer y Moderna presentaron los documentos a las autoridades para obtener la aprobación de incorporar sus vacunas a la lista de uso de emergencia.

    Al respecto, el Reino Unido ya aprobó la vacuna contra el COVID-19 desarrollada por Pfizer, convirtiéndose en el primer país en el mundo en dar la autorización.

    Nos parece que el sentimiento positivo por la vacuna se vio limitado, después de que, Pfizer recortó sus estimados de producción al mencionar que anticipa producir 50 millones de dosis de su vacuna de COVID-19 este año, que, es inferior al objetivo anterior de 100 millones de dosis.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos, se conoce la inflación y los precios del productor de noviembre, la confianza del consumidor elaborada por la U. de Michigan, entre otros.

    En la zona euro, habrá reunión de política monetaria del BCE, y se conoce el dato final del PIB del tercer trimestre. Mientras que, en Reino Unido, se publica la producción manufacturera e industrial de octubre.

    En Asia, se da a conocer la inflación y los precios del productor de noviembre de China; también, la balanza comercial. En tanto que, en Japón, la agenda económica será abultada al publicarse las órdenes de máquinas centrales de octubre, los precios del productor de noviembre y el dato final del PIB anualizado del tercer trimestre.

    En México, destaca la inflación de noviembre, la producción industrial NSA de octubre y la encuesta Citibanamex.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    7Dic, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    El débil reporte de nómina no agrícola de noviembre reforzó la expectativa de más estímulos fiscales en Estados Unidos. Si bien el segundo paquete podría ser menor al aprobado a inicios de la pandemia ($2 billones de dólares), no se descartan más programas de ayuda durante la presidencia de Joe Biden.

    El Gobierno de México recibió $2,500 millones de dólares por concepto de coberturas petroleras en 2020. Lo anterior, más un remanente de operación que probablemente Banxico transferirá al Gobierno a inicios del próximo año, restan presión sobre las finanzas públicas del país. La semana pasada, S&P ratificó la calificación de México dos niveles por encima del grado de inversión.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) publicó los resultados de la Encuesta sobre el Impacto Generado por COVID-19 en las Empresas (ECOVID-IE), segunda edición, con información recabada entre el 1° de septiembre y el 16 de octubre de 2020.

    Se reportó que, de una muestra de 1,873,564 empresas, el 86.6% tuvieron alguna afectación a causa de la pandemia, porcentaje menor al reportado en la primera edición de esta encuesta (93.2%). A pesar de la reapertura y de la ausencia de medidas estrictas dirigidas a contener la propagación del virus, un gran porcentaje de las empresas en México continúan afectadas por el tema del COVID.

    La principal afectación reportada por las empresas de la muestra fue una caída en el ingreso (79.2%), seguida de una caída en la demanda y finalmente la escasez de insumos y/o productos (factor que generó presiones inflacionarias a inicios de la pandemia).

    Destacó que sólo el 5.9% de las empresas encuestadas recibió algún tipo de apoyo en agosto. La falta de estímulos fiscales, más la pausa del estímulo monetario, sin duda son factores que refuerzan la expectativa de una lenta recuperación económica del país. Probablemente de las más lentas a nivel global.

    En Estados Unidos:

    La Reserva Federal dio a conocer una nueva edición del Beige Book. Se reportó que muchos empleadores enfrentan problemas para atraer o retener trabajadores. El informe mencionó que el acelerado rebrote de COVID (principalmente en las zonas del medio oeste de Estados Unidos) ha generado un mayor temor al contagio, el cierre de escuelas, así como una mayor necesidad de cuidar a familiares en casa. Si a lo anterior se suma el cierre de negocios y plantas por el tema del rebrote, es claro que el mercado laboral norteamericano vuelve a enfrentar problemas de oferta y demanda a causa de la pandemia.

    El Beige Book reveló que la actividad comienza a caer en algunos distritos manufactureros. Al cierre de la semana pasada, se reportaron algunos avances en las negociaciones de un segundo paquete de ayuda fiscal, probablemente por $908 mil millones de dólares. Los demócratas accedieron a disminuir el monto de ayuda mientras se define la mayoría en el Senado norteamericano. No se descartan más paquetes de rescate durante la presidencia de Joe Biden si la situación lo amerita.

    En cuanto a datos económicos, la nómina no agrícola de Estados Unidos registró un avance de 245 mil plazas en noviembre, cifra considerablemente inferior a la de 600 mil esperada por el consenso del mercado. Si bien la creación de nóminas privadas fue de 344 mil plazas (principalmente en servicios), el gobierno norteamericano recortó 99 mil empleos durante el mes.

    La tasa de desempleo descendió de 6.9% a 6.7%, cifra que se ubica considerablemente por encima de los niveles pre-pandemia. (3.5%). De mayo a la fecha, sólo se han recuperado el 55% de los más de 22 millones de empleos que se perdieron en marzo y abril.

    En más datos, el índice de la encuesta manufacturera de Chicago registró una contracción en noviembre (de 61.1 a 58.2 puntos). El índice manufacturero de Dallas también cayó (de 19.8 en octubre a 12.0 puntos en noviembre). Los  ISM manufacturero y de servicios cayeron en el onceavo mes del año para ubicarse en 57.5 y 58.0 puntos, respectivamente. Finalmente, las ventas pendientes de vivienda retrocedieron 1.1% a tasa mensual en octubre (-2.0% en septiembre).

    Cada vez queda más claro que la falta de acuerdos sobre un segundo paquete de estímulos fiscales comienza a afectar el desempeño de los principales indicadores de actividad de Estados Unidos.

    En México:

    La semana pasada destacaron tres eventos relevantes:

    El primero fue el anuncio de más proyectos de infraestructura entre el sector público y privado que, junto con los anunciados hace un par de meses, ascienden ya a 68 proyectos en los sectores de comunicaciones y transportes, energía, agua y medio ambiente. Si bien el monto total de los proyectos asciende a $525 mil millones de pesos (alrededor de 2.3% del PIB), sólo 10 de éstos se encuentren en ejecución. De nuevo, los indicadores económicos no reflejarán los beneficios de esta estrategia mientras la mayoría de los proyectos se queden en papel.

    El segundo evento fue el cobro de $2,500 millones de dólares por concepto de coberturas petroleras que contrató México para 2020. Esta cifra, cuyo detalle no se conoce bien, fue tema de debate hace unos meses debido a que la Secretaría de Hacienda nunca reveló qué porcentaje de barriles de petróleo quedarían cubiertos con este contrato. Como sea, este flujo es positivo y compensa la diferencia entre el precio del petróleo presupuestado y el observado. Este monto, más el remanente de operación que Banco de México transferiría el Gobierno el próximo año, son recursos que restan presión a las finanzas públicas.

    El tercer evento fue la ratificación de la calificación de deuda soberana de México por parte de S&P (BBB con perspectiva negativa, dos niveles por encima de grado de inversión). Lo anterior, así como la ratificación por parte de Fitch dada a conocer a mediados de noviembre (BBB- con perspectiva estable, un nivel por encima de grado de inversión), restan presión para el país. No anticipamos una reducción en al rating para México durante los próximos 12-18 meses y menos si la recuperación en 2021 podría ser mayor a la anticipada inicialmente.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos, esta semana se publica el crédito al consumo de octubre. El consenso del mercado anticipa un aumento de $17.5 mil millones de dólares en el periodo. También se conocerán datos de inflación. Se estima un aumento de 0.1% a tasa mensual en el índice de precios al consumidor de noviembre con lo cual la tasa anual se ubicaría en 1.1%. Destaca que la inflación subyacente anual podría repuntar de 1.5% a 1.6%.

    A pesar de la expectativa de un crecimiento económico moderado, las expectativas de inflación del mercado (medidas como el diferencial entre las tasas de interés real y nominal del bono a 10 años) han repuntado recientemente.

    Esta semana se conocerá el índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan. Es probable que se reporte una caída de este indicador en diciembre (de 76.9 a 76.0 puntos).

    En México se conocerá la inflación de noviembre. Este dato sorprendió a la baja en la primera quincena del mes debido a un bajo incremento en tarifas eléctricas, así como la extensión de El Buen Fin (del 9 al 20 de noviembre). Estimamos tasas de inflación mensuales de 0.21% en la parte general y (-)0.04% en la subyacente. La tasa anual de inflación podría ubicarse por debajo de 3.50% (4.09% en octubre). A pesar de este buen dato, no anticipamos movimientos por parte de Banxico en su última reunión de política monetaria del año (17 de diciembre).

    En más datos, esta semana se publican la inversión fija bruta de septiembre (-12.0% a tasa anual estimado INVEX) y la producción industrial de octubre (0.4% m/m y -6.3% a/a estimados INVEX).

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    2Dic, 2020
    El mejor escenario posible

    Puede que haya una recuperación. Pero cuando se siente a pensar en lo que hacen actualmente los mercados y en el sorpresivo giro positivo que tuvieron en el 2020 después del surgimiento de la pandemia, tiene que pensar en la fuerza de las distorsiones (el elevado gasto fiscal y la total postura de expansión de los bancos centrales).

    Los inversionistas a nivel global descuentan el mejor escenario posible para el 2021. A pesar de la elevada tasa de contagios y el descontrol aparente con respecto a la pandemia, hay la expectativa del funcionamiento de las vacunas que están por aprobarse para disolver el problema.

    Asimismo, a pesar de que aún no está definido si habrá o no un gobierno dividido en Norteamérica, los agentes calculan que prevalecerán los estímulos tanto monetarios como fiscales y que éstos podrían tener un tamaño mayor al actual.

    Ante tales circunstancias, es posible observar una etapa de recuperación sólida del crecimiento hacia mediados del 2021. El tema de los estímulos no se circunscribe solo a Estados Unidos.

    Dada la afectación del cuarto trimestre se espera un aumento de los mismos en Europa y la prevalencia del fuerte impulso que las autoridades han dado al crecimiento en China, que prácticamente se ubica en niveles similares a la época pre-Covid.

    Debido a lo anterior, noviembre resultó ser el mes de mayores ganancias en los mercados financieros en al menos 35 años y uno de los mejores meses ¡en la historia! La racha no sólo se circunscribe a las bolsas norteamericanas sino a la mayoría del espectro de activos de riesgo como las bolsas en Europa, los mercados emergentes (bonos y acciones) y los bienes básicos.

    Si la semana pasada se preguntaba por qué los inversionistas estaban tan contentos, al cierre del mes y en el inicio de diciembre lo están más.

    Puede que haya una recuperación. Pero cuando se siente a pensar en lo que hacen actualmente los mercados y en el sorpresivo giro positivo que tuvieron en el 2020 después del surgimiento de la pandemia, tiene que pensar en la fuerza de las distorsiones (el elevado gasto fiscal y la total postura de expansión de los bancos centrales).

    Lo que más llama la atención es que después de la aparición de una vacuna y ante la idea de una recuperación; nadie considera que los esfuerzos que provocan las distorsiones van a cambiar. Eso da como resultado la toma de riesgos por doquier y elevadas tasas de retorno en el corto plazo.

    Le pongo un ejemplo: la relación entre los precios del cobre y el oro tradicionalmente ha sido inversa.

    Cuando los agentes anticipan una etapa favorable de crecimiento, compran más cobre ante la expectativa de una mayor demanda en el sector industrial; en dicho escenario, es natural que el oro y los bonos del tesoro norteamericano dejen de ser atractivos por su característica de protección.

    Una situación de mayor crecimiento haría entonces que los participantes en el mercado dejen de demandar bonos o bien exijan una mayor tasa ante la expectativa de una inflación más elevada, o bien simplemente pensando en que las autoridades terminarían elevando la tasa como una medida preventiva.

    Bueno, pues entre octubre y noviembre, el precio del cobre ha subido 16% y el del oro bajó casi 9 por ciento. Sin embargo, el valor de las tasas de interés, en especial las de largo plazo (10 años), se mantiene subyugado alrededor de 0.85 por ciento.

    Es evidente la distorsión, simplemente no se espera que las tasas se puedan mover mucho porque la postura de la Reserva Federal (Fed) no cambiaría. Incluso con un repunte de la inflación por encima del 2% (actualmente se ubica en 1.4%) como ya lo ha advertido.

    Recuperación y permanencia de los estímulos es el mejor escenario posible para los activos financieros casi de cualquier índole, que no le quepa duda.

    Ahora bien, ¿Qué puede salir mal? Es posible que los factores que generan el entusiasmo con relación a la recuperación terminen por no concretarse: que la velocidad de la aplicación de una posible vacuna no se dé en los tiempos que se calcula o que el paquete de estímulo fiscal se rezague creando una nueva baja del crecimiento, o que en China se vean obligados a restringir el flujo de crédito antes de tiempo.

    Pero también, la realización de dichas expectativas puede cambiar el entusiasmo de los mercados.

    ¿Qué tal si, ante una recuperación, la expectativa de inflación aumenta? ¿Qué pasaría si las autoridades monetarias señalan antes de tiempo un cambio de postura? ¿Qué pasaría si los gobiernos, ante una mejor situación, plantean la necesidad de reducir su nivel de endeudamiento en el 2021?

    El cambio de tendencia en los mercados se dará de manera relevante sólo si se eliminan las distorsiones; el mejor escenario posible que se descuenta hoy aumenta las probabilidades de que tal cosa suceda antes de lo previsto.

    Pero eso no pasará ni en diciembre ni en los primeros meses del 2021, así que disfrute las fiestas.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/El-mejor-escenario-posible-20201202-0116.html

    2Dic, 2020
    Perspectiva Mensual Diciembre 2020

    [sexy_author_bio]

    ECONOMÍA

    Ajustamos al alza nuestros estimados para el crecimiento del PIB de Estados Unidos y México. De acuerdo con nuestras estimaciones, la economía mexicana podría caer 9.0% a tasa anual este año (-9.3% cifra anterior) y crecer 3.5% en 2021 (2.9% anterior). De nueva cuenta, el principal impulso lo brindaría el sector externo, pues las condiciones para el crecimiento de la demanda interna podrían permanecer frágiles por varios trimestres.

    Con base en información reciente, la economía de Estados Unidos podría, no sólo registrar una caída menor a la esperada en 2020 (-3.5% vs. -4.0% estimado anterior), sino incluso podría crecer más de lo que se pensó inicialmente en 2021 (3.0% vs. 2.5% anterior).

    En lo que respecta a 2020, la falta de medidas estrictas para contener la aceleración de casos de COVID en la Unión Americana han impedido, a diferencia de lo que ocurre en Europa, el deterioro de indicadores de actividad al cierre del cuarto trimestre de este año. Ante un proceso de transición que enfrenta algunas trabajas por parte del presidente Trump, es probable que las medidas más serias para combatir la pandemia ocurran una vez que Biden asuma el cargo. Por otra parte, tampoco anticipamos acciones tan agresivas como las observadas a inicios de la pandemia debido a que el costo económico fue muy elevado, el tratamiento contra la enfermedad ha evolucionado y, sobre todo, la vacuna está en camino. De hecho, algunas farmacéuticas han anunciado que la distribución podría iniciar este mismo diciembre en caso que las autoridades sanitarias de Estados Unidos lo aprueben.

    Aunque el segundo paquete de ayuda fiscal aún no llega, consideramos que éste se aprobará a inicios del próximo año sin importar el resultado final en la disputa por el Senado. Lo anterior, aunado a la próxima distribución de una vacuna efectiva contra el COVID, a una política de gasto impulsada por Joe Biden y reforzada por Janet Yellen, su nueva Secretaria del Tesoro, así como al posible restablecimiento de Estados Unidos como un líder económico a nivel global reforzarían el proceso de recuperación en el 2021.

    La tracción brindada por Estados Unidos se vería complementada por el despunte de la economía china. De acuerdo con algunas estimaciones (entre ellas las de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos) el PIB de China podría crecer 8.0% en 2021 después de aumentar 1.8% en 2020, el año del COVID. El comportamiento de algunos indicadores, entre los que destaca el aumento del PMI manufacturero hacia un nuevo máximo histórico en noviembre, sugiere que la actividad en dicho país se mantiene sobre una firme trayectoria de expansión.

    México se vería beneficiado de estos acontecimientos globales, en particular de un repunte en la economía de su principal socio comercial y un mayor apetito por riesgo que se registra entre los inversionistas extranjeros. Las exportaciones mexicanas, mismas que ya registran tasas anuales positivas y alcanzaron en octubre su mayor nivel de 2020, podrían continuar al alza si no hay cierres en Estados Unidos a causa del COVID y si el segundo paquete de ayuda fiscal brinda un impulso importante a la industria de ese país. Asimismo, el envío de remesas podría ser mayor ante un sólido avance en el ingreso de los inmigrantes y el turismo podría aumentar de hacerse efectiva la expectativa con relación a una vacuna.

    Por otra parte, estimamos que continuará el débil crecimiento de la demanda interna, sobre todo en lo que respecta a construcción a inversión en capital por parte de agentes locales. A pesar del nuevo anuncio de más proyectos de infraestructura entre los sectores público y privado (mismos que ascienden ya a 68 y representan 2.3% del PIB) aún faltan varios por iniciar. Hasta que no se confirme el avance de más proyectos los anuncios sólo tendrán un efecto sobre el papel.

    Para 2020 estimamos una caída de 9.0% en el PIB de México y un crecimiento de 3.5% en 2021 (de nuevo, con el impulso brindado por el sector externo). Por supuesto, a pesar de las mejores expectativas económicas, ni nuestro país ni Estados Unidos podrán colocar a su economía en los niveles registrados antes de la pandemia. De hecho, podrían transcurrir todavía varios trimestres antes que eso ocurra.

    TASAS Y TIPO DE CAMBIO

    Aunque no hubo cambios en la política monetaria por parte de la Reserva Federal (FED) en noviembre, se esperan ajustes en la guía de expectativas, así como en los programas de compras de activos para diciembre. Las tasas de largo plazo mantienen su tendencia moderada de alza ante la expectativa de que tarde o temprano habrá un paquete de estímulo fiscal, lo que implica mayor emisión de deuda. En México, la inflación tuvo una observación muy por debajo de lo esperado, pero estimamos que Banxico mantendrá la cautela con miras a la burbuja inflacionaria durante el primer semestre del 2021.

    La FED no hizo cambios en la tasa de referencia, pero en el documento que concentra los puntos de vista de los miembros del Comité de Mercados Abiertos, se habló de hacer ajustes a los programas de compras de activos, así como la guía de expectativas sobre la política monetaria; ligando ambos puntos. Asimismo, remarcó que los riesgos sobre la economía por la pandemia se intensifican, por lo que también recalcó la necesidad de la aprobación de una nueva ronda de estímulos fiscales.

    Consideramos que habrá modificaciones a las facilidades de liquidez para la reunión de diciembre, con el fin de ligarlas a la guía de expectativas y se reforzará la idea de que no habrá un movimiento en la tasa de referencia en un periodo de tiempo muy largo. Sin embargo, para que estas medidas apuntalen la recuperación de la economía, es necesario cerrar la pinza por el lado de los estímulos fiscales que se espera sean aprobados con el inicio del nuevo Gobierno.

    La política monetaria anclará el escenario de tasas cercanas a cero en plazos cortos, pero las tasas de interés de mayor plazo sostienen un camino lento de alza. Las tasas del bono de 10 años desde finales del mes de septiembre al cierre de noviembre se han incrementado 20 puntos base y se ubican en 0.85%. Con la expectativa de que la expansión fiscal que se aprobará al inició del 2021 seguirá apoyando la recuperación, implicará mayor déficit fiscal y deuda, y podría presionar la a inflación eventualmente, pensamos que las tasas de largo plazo seguirán aumentando paulatinamente durante el año que está por iniciar.

    En Europa, se espera decisión del Banco Central Europeo para el 10 de diciembre, en donde probablemente pudiera ampliar el programa de compras de activos más allá de los 135 mil millones de euros que existe actualmente.

    En México, la inflación a octubre estuvo por arriba del 4.0%; sin embargo, para la primera quincena de noviembre el resultado sorprendió a la baja y se ubicó en 3.43% y 3.68% en la parte subyacente. Esto fue resultado de las rebajas de precios en mercancías no alimenticias derivadas del programa de “El Buen Fin”, así como menores tarifas eléctricas y precios en bienes agropecuarios.

    El Banco de México, en la publicación de su Informe Trimestral de Inflación, reafirmó la intensión de hacer pausa en el ciclo de baja de tasas que anuncio en la decisión de política monetaria de noviembre. Estimamos que el resultado de inflación a la baja es transitorio y se espera que, durante el primer semestre del 2021, con una base de comparación baja, veamos repunte de la inflación, por lo que Banxico será cauteloso con el manejo de la tasa de referencia. A nuestro entender el espacio para bajar la tasa de referencia de la política monetaria se mantiene limitado.

    Sin embargo, en la parte larga de la curva de plazos el comportamiento fue sumamente positivo. La tasa de interés del Mbono con vencimiento de 10 años registró bajas importantes a lo largo del mes, el cierre para esta referencia se dio sobre 5.80%; con movimientos de disminución en la tasa de hasta casi 50 puntos base y de casi 30 puntos base para el promedio de todo el espectro de la curva.

    El anterior comportamiento se debe al regreso del apetito por riesgo hacia mercados emergentes, lo que ha generado un flujo importante de inversión, en especial hacia las tasas en pesos. La noticia de la reiteración de la calificación de la deuda soberana por parte de FITCH en BBB (-), la más baja de las tres calificadoras relevantes, se sumó una perspectiva estable que, al menos, se mantendrá por los próximos 6 a 12 meses. Consideramos que en el futuro previsible los niveles actuales de las tasas se pueden consolidar, aunque no debemos descartar que los largos plazos en pesos tienen una correlación alta con sus pares en dólares y el diferencial se encuentra en niveles mínimos por lo que no descartamos volatilidad en las tasas de largo plazo.

    La propensión global por activos de riesgo permitió que el peso continuara la tendencia de fortaleza frente al dólar. El tipo de cambio tuvo un recorrido interesante y llegó a romper el piso de los $20.00 pesos por dólar. El ambiente en los mercados globales es importante para la determinación de la cotización en el corto plazo; por ahora la expectativa del inicio de un proceso de vacunación, sumado a los esperados apoyos fiscales, y el fortalecimiento de las tasas de crecimiento a lo largo del 2021, no sólo para los Estados Unidos, sino para sus socios comerciales y otras regiones económicas, apoyan la estabilidad del precio del dólar.

    En consonancia con lo anterior, vimos un regreso de los flujos de inversión a nivel de la demanda de papeles gubernamentales, que sumaron en el mes casi $5 mil millones de dólares. Asimismo, continúan acumulándose las Reservas Internacionales, entrando Remesas Familiares y se mantienen los altos niveles de superávit comercial. Reiteremos que en el corto plazo la economía mexicana no tiene necesidad de dólares. Sin embargo, los elementos de debilidad estructural que afectarían al peso en el mediano plazo se mantienen: debilidad de las finanzas públicas, falta de inversión y finanzas de PEMEX y CFE. De momento nuestra perspectiva para el dólar se ubica en rango de operación de $19.00 a $20.50 pesos en el futuro previsible.

    BOLSAS

    Los mercados de capitales operaron en noviembre con importantes ganancias, en algunos casos el mejor comportamiento mensual en varios años, recuperando las pérdidas y registrando una ganancia acumulada en el año. El avance relacionado a la vacuna para el COVID-19 fue uno de los principales catalizadores, restando atención a los temores por una nueva ola de contagios; así como la expectativa ante el cambio de gobierno en EE.UU. El S&PBMV IPC estuvo apoyado de este sentimiento de apetito por riesgo y destacó por su buen desempeño, con un rendimiento de 13% que lo ubicó cerca de los 42,000 puntos.

    En noviembre, el índice global MSCI que incluye emergentes (ACWI) subió 12.2%, su mejor desempeño mensual del 2020. El referencial volvió su rendimiento anual positivo, con una ganancia de 9.4%. En el ámbito global todos los sectores subieron, destacando energía (+25.4%) con el impulso de la recuperación del petróleo. El sector financiero ganó 18.5% y el industrial 15.4%. Si bien se materializó la esperada rotación hacia sectores rezagados en el movimiento alcista del año; el sector tecnológico siguió fuerte al avanzar 12.6% en el mes. En EE.UU. el índice S&P 500 subió 10.8% y el Nasdaq 11.8%, ambos con máximos históricos en el mes.

    El Stoxx Europe 600 ganó 13.7%, pero pierde (-) 6.4% en el año. El índice MSCI de mercados emergentes avanzó 9.2% en el mes y 8.1% en el año.

    El referencial mexicano S&PBMV IPC tuvo un rally muy importante al subir 13.0% en noviembre, aunque aún no logra revertir las pérdidas de meses anteriores, el rendimiento acumulado en el año es de (-) 4.0%. En los últimos días del mes se mantuvo oscilando en niveles que no veía desde marzo de este año, alrededor de los 42,000 puntos.

    El sentimiento a favor de activos de riesgo se desató por los avances en laboratorios como Moderna y Pfizer, y la expectativa de que la vacuna para el COVID-19 reciba autorización para uso de emergencia en diciembre. Ello ha permitido desestimar los riesgos por una nueva ola de contagios y que no logre concretarse un esperado paquete de estímulo fiscal en EE.UU.. El resultado de la contienda presidencial en dicho país tampoco causó daño a los mercados, a pesar de que el Presidente Trump se niega a aceptar su derrota. Más aún, el mercado parece optimista de que la nueva administración no logre el consenso suficiente para incrementar la tasa de impuestos a las empresas.

    El rally de fin de año parece haberse adelantado. Los inversionistas a nivel global descuentan el mejor escenario posible hacia adelante. A pesar de la elevada tasa de contagios y el descontrol aparente con respecto a la pandemia, hay la expectativa del funcionamiento de las vacunas que están por aprobarse para disolver el problema. Asimismo, a pesar de que aún no está definido si habrá o no un gobierno dividido en EE.UU, los agentes calculan que prevalecerán los estímulos monetarios y fiscales, y con un tamaño mayor al actual.

    Existen pocos argumentos a favor de que las bolsas sigan subiendo con la fortaleza reciente. Podría esperarse más bien una consolidación. Y es que los riesgos prevalecen, con retos en la distribución de la vacuna (por su almacenamiento y costo); además, los datos económicos podrían comenzar a mostrar cierta debilidad por los recientes cierres (es cierto que más focalizados) para contener el virus. Por otro lado, el esperado plan de apoyo fiscal en EE.UU. sigue sin concretarse. Ello sumado a la sombra de un Brexit sin acuerdo.

    Subimos nuestra estimación para el S&PBMV IPC en diciembre 2020 a 43,900 unidades; considerando una menor presión en los múltiplos por el mayor apetito por activos de riesgo y cifras de las empresas que, en su mayoría, confirmaron una recuperación respecto al 1S-20.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    2Dic, 2020
    ENTREVISTA Ricardo Aguilar: ¿A qué responde la mejora en el panorama económico de México?
    En entrevista, Ricardo Aguilar, Economista en Jefe en INVEX, habló con Lucero Álvarez de El Financiero Bloomberg, sobre la revisión al alza en las expectativas de crecimiento económico para México.

    Ricardo Aguilar consideró que la mejora en los indicadores internacionales son respuesta a la entrada en vigor del T-MEC y factores externos.

    El Financiero Bloomberg. Al sonar la campana con Lucero Álvarez. Entrevista a Ricardo Aguilar: ¿A qué responde la mejora en el panorama económico de México? 01/12/2020, Ciudad de México.

    Ve la entrevista completa, aquí…

    30Nov, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    En una semana corta y con poca liquidez, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos se mantuvieron en un rango de operación estrecho. Se dieron a conocer pocos datos económicos, pero apuntan a que de momento la economía norteamericana empieza a perder algo de momento en la tendencia de recuperación.

    Los incrementos de casos de COVID en todo el territorio empiezan a arrojar datos de coyuntura que apuntan a que la recuperación perderá algo de fuerza en el cuarto trimestre del año. La confianza del consumidor fue menor a lo esperado y al dato anterior, las solicitudes semanales por seguro de desempleo registraron aumentos por segunda semana consecutiva. En ambos datos se apunta a la necesidad de aprobar y aplicar los estímulos fiscales, para mantener las expectativas de crecimiento positivas hacia el 2021.

    Con este escenario semanal, las tasas de interés en el vencimiento de 10 años bajaron 3 puntos con respecto al cierre semanal previo y se colocaron sobre 0.82%. La disminución corresponde a los datos observados en la semana, pero no pensamos que esto se convierta en una tendencia. Más bien, el escenario esperado se centra en la aprobación del paquete de estímulos fiscales en algún momento del inicio del 2021, retomar el ritmo de recuperación de la economía, pero también de mayor deuda pública y déficit fiscal por lo que las tasas retomarán su tendencia de alza en el futuro previsible

    En México, el mercado de tasas también registró un rango estrecho de operación y con poco volumen. Para el bono de 10 años la operación cerró la semana sobre niveles de 5.87%, con bajas marginales de 3 puntos base con relación a la semana anterior. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 505 puntos base.

    A pesar de un mercado con poca actividad relativa, se dieron a conocer tanto, la inflación de la primera quincena de noviembre, el informe trimestral de inflación, así como las minutas de la más reciente reunión de política monetaria por parte de la Junta de Gobierno del Banco de México.

    La inflación para la primera quincena de noviembre sorprendió a la baja y se ubicó en 3.43% y 3.68% en la parte subyacente. Esto fue resultado de las rebajas de precios en mercancías no alimenticias derivadas del programa de “El Buen Fin”, así como menores tarifas eléctricas y precios en bienes agropecuarios.

    Sin embargo, el Banco de México en la publicación de su Informe Trimestral de Inflación reafirmó la intensión de hacer pausa en el ciclo de baja de tasas, que anuncio en la decisión de política monetaria de este mes. Este resultado de inflación a la baja es transitorio y se espera que, durante el primer semestre del 2021 y con una base de comparación baja, veamos una burbuja inflacionaria, por lo que Banxico será cauteloso con el manejo de la tasa de referencia. Por lo que el espacio para bajar la tasa de referencia de la política monetaria se mantiene limitado.

    Por lo tanto, el comportamiento a la baja en la parte corta de la curva luce limitado y con un piso en los niveles actuales. Para los plazos largos estarán más ligados al comportamiento de sus pares en dólares.

    Deuda Corporativa

    FUTILCB: La institución financiera CI Banco dio a conocer los resultados de los Anexos T de los  Certificados Bursátiles Fiduciarios representados por F1064 (FUTILCB 18) y F0925 (FUTILCB 19). Por un lado, el fideicomiso F1064 o FUTILCB 18, presentó una sobrecolateralización ((Cartera total + Efectivo) / Cebures) de 24.56%. Por otro lado, el fideicomiso F0925 o FUTILCB 19, mostró una sobrecolateralización de 25.13%. En cuanto a morosidad o carteras vencidas, las dos emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios tiene cifra de 0.00%. OPINIÓN: Positiva. Las dos emisiones de la empresa Con Crédito (Fin Útil) mostraron buenos resultados en Anexo T durante el mes de octubre. Cabe indicar que en meses anteriores hubo bajas importantes; en el mes de julio la emisión FUTILCB 18 presentó una sobrecolateralización menor a 20% (18.31%), mientras que la emisión FUTILCB 19 también dio una sobrecolateralización menor a 20% (18.19%). Sin embargo, ninguna de las dos presentaron alzas en morosidad o cartera vencida en todo el año.

    BANOB: Esta semana la institución financiera Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos (Banobras) emitió en el mercado de dinero mexicano dos Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo de Largo Plazo (tipo valor CD), uno BANOB 20X y otro BANOB 20-2X. Uno de ellos de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con plazo de 3 años (1,092 días por vencer) y el otro también de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con plazo de 5 años (1,820 días por vencer). Van a contar con una Certificación de Bono Sustentable. Las calificaciones crediticias fueron de Aaa.mx (Moody’s), mxAAA (S&P) y AAA(mex) (Fitch). OPINIÓN: Positiva. El destino de los recursos será para proyectos gubernamentales de largo plazo. Las casas de bolsa que emitieron ambos papeles fueron BBVA Casa de Bolsa y Scotiabank Casa de Bolsa. Los Cebures de 3 años fueron colocados a un monto de $2,500 millones y a una sobretasa de –0.03% sobre TIIE a 28 días, mientras que los Cebures de 5 años fueron colocados a un monto de $5,000 millones de pesos y a una sobretasa de 0.04% sobre TIIE 28 días. Ambas emisiones salieron más debajo de las expectativas de los mercados. La demanda total de los $7,500 millones fue mayor a $15,330 millones de pesos, más del doble.

    Tipo de Cambio

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $19.90 a $20.15 pesos por unidad. Con un cierre semanal ligeramente por debajo de los $20.10 pesos por dólar. A pesar de los bajos volúmenes de operación, el tipo de cambio ha intentado aproximarse al límite inferior del intervalo descrito. Los datos de la balanza comercial que marcó un nuevo máximo en el acumulado del año reafirma que  no hay una necesidad de dólares en la economía mexicana. Asimismo, se ha reportado un mayor flujo de inversión extranjera directa hacia papeles gubernamentales en pesos. A pesar de la fortaleza del peso mantenemos posiciones en dólares para diversificar portafolios, esto a pesar de que se pudieran registrar menores niveles del dólar en el futuro previsible.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Nov, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Bolsas continúan con racha positiva, apoyadas por la  expectativa de mayores  estímulos.

    [sexy_author_bio]

    Los mercados accionarios concluyeron la semana con rendimientos positivos; en EE.UU., los índices accionarios alcanzaron nuevos máximos históricos.

    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) avanzó 2.3%.

    En Estados Unidos, el S&P500 subió 2.3%; en tanto que, el Stoxx Europe 600 ganó 0.9 por ciento.

    Nos parece que el sentimiento de los inversionistas estuvo enmarcado por la expectativa de que continúen los estímulos en las principales economías para apuntalar el desempeño económico, ante el rebrote en el número de casos por COVID-19 que han llevado a retomar restricciones a la movilidad.

    En Estados Unidos, las minutas de la última reunión de la FED mostraron que no existen planes inmediatos para cambiar el programa de recompra de activos.

    A su vez, el BCE, en las minutas de su última reunión, destacó la importancia de continuar con los apoyos para impulsar la economía de la región, pues considera que, la pandemia podría tener efectos negativos durante un largo plazo.

    El efecto de la pandemia se sigue observando en la información económica, la cual en la semana fue mixta; por ejemplo, en Estados Unidos las solicitudes por seguro de desempleo muestran un repunte, lo que refleja que aún falta mucho para recuperar los niveles de empleo perdidos por la crisis sanitaria.

    También las órdenes de bienes durables de octubre, aunque tuvieron un aumento, registran una desaceleración desde el dato previo.

    En Europa, los datos preliminares del sector privado revelan que, si bien, las actividades manufactureras continúan en expansión, pierden tracción. En cuanto a servicios, las cifras siguen con mostrando un deterioro, por el impacto de las nuevas medidas sanitarias para contener el rebrote del COVID-19

    Por otro lado, nos parece que el sentimiento positivo también se vio apoyado por la posibilidad de que el proceso de vacunación contra el COVID en algunos países inicie antes de que termine el año.

    Tal es el caso de EE.UU., donde el jefe de la operación denominada “Warp Speed”, Moncef Slaoui, dijo que “espera que el proceso de vacunación contra el brote viral inicie en las siguientes semanas”.

    Adicionalmente, consideramos que los inversionistas reaccionaron con optimismo a la menor incertidumbre política, después de que la administración de Trump autorizó el inicio del proceso de transición presidencial.

    Consideramos que lo anterior limitó las preocupaciones por el resurgimiento en los casos de COVID-19 en el mundo que, en esta semana está cerca de alcanzar los 61 millones de contagios.

    En México, aunque al inicio de la semana el índice S&PBMV IPC siguió la tendencia de sus pares internacionales, no logró mantener el desempeño positivo y cerró con una variación negativa de (-)0.6%.

    Las principales perdedoras fueron WALMEX, IENOVA y GAP, con variaciones de 7.8%, 4.8%, y 4.6%, respectivamente.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En la agenda de Estados Unidos destacan los datos del sector privado, la tasa de desempleo y el indicador de actividad de la Fed de Dallas de noviembre. También se espera la publicación del Beige Book.

    En la Eurozona se revelarán las ventas al por menor y la tasa de desempleo de octubre. Adicionalmente, se conocerán los datos del sector privado de noviembre, en su lectura final.

    Sobre las ventas al por menor, el consenso de Bloomberg adelanta un aumento de 2.5% AaA, ganando tracción desde el 2.2% del dato previo.

    En Reino Unido, se espera el precio de vivienda nacional de noviembre y las cifras de los indicadores del sector privado de noviembre en su lectura final.

    En China la agenda incluye los datos del PMI de noviembre; en el caso del PMI manufacturero, el consenso anticipa que se ubique en 53.5 puntos, mientras que para el PMI de Servicios espera que sea de 56.4 puntos, en ambos casos representaría un deterioro desde los datos previos, aunque, se mantendrían por arriba de los 50 puntos que implican expansión.

    En Japón se espera la tasa de desempleo de octubre y la venta de vehículos de noviembre.

    En México se revelan los datos del sector automotriz y las remesas de octubre; además, el PMI de manufactura de noviembre.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    30Nov, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    En Estados Unidos, las cifras de ingreso y gasto personal de octubre sugieren una importante desaceleración al inicio del cuarto trimestre, misma que debería confirmarse en caso que el segundo paquete de ayuda fiscal se apruebe hasta el próximo año.

    La información económica de México fue numerosa y en algunos casos sorpresiva. Destacó el descenso de la inflación anual y un nuevo máximo histórico en el saldo de la balanza comercial. Por otra parte, el reporte final del PIB del tercer trimestre reveló una recuperación dispar entre los distintos sectores económicos del país.

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    La semana pasada:

    Algunos indicadores económicos ya comenzaron a resentir el impacto de la nueva ola de COVID. En Europa, donde la reacción de las autoridades ha sido más severa, el índice de actividad PMI del sector servicios registró una importante contracción en noviembre. De persistir, los confinamientos podrían afectar al PIB del cuarto trimestre y no sólo frenar el proceso de recuperación en Europa. También podrían revertir parte de lo que se logró recuperar en el periodo julio-septiembre.

    En Estados Unidos, en parte por un proceso de transición presidencial que ha sido complicado, aún no se implementan medidas estrictas para contener el avance del COVID. En México tampoco, pues cierres tan forzados como los abril y mayo podrían generar fuertes estragos sobre la actividad económica; sobre todo si los estímulos fiscales no llegarán y el estímulo monetario se puso en pausa de forma indefinida.

    La producción de una vacuna definitivamente dará un nuevo impulso al proceso de recuperación económica; no obstante, aún es incierta la fecha en la cual dicha vacuna estará disponible para la mayoría de la población. En tanto no se inmunice a la mayor cantidad de personas, el ingreso y el empleo podrían tardar todavía más en recuperarse.

    En Estados Unidos:

    A diferencia de lo observado en Europa, los índices PMI de Estados Unidos mostraron avances en noviembre. El índice de manufacturas pasó de 53.4 a 56.7 puntos. Por su parte, el correspondiente a servicios aumentó 0.8 puntos respecto a octubre para colocarse en 57.7 puntos, el nivel más alto desde que se tiene registro de este indicador (disponible desde 2017).

    Los nuevos pedidos de bienes durables (indicador adelantado de la inversión no residencial) crecieron 1.3% a tasa mensual en octubre, contra un avance de 0.9%m/m anticipado por el mercado. Excluyendo bienes de transporte, los nuevos pedidos también sorprendieron al alza (1.3% m/m vs. 0.5% m/m esperado).

    En otros datos, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo sorprendieron al alza al ubicarse en 778 mil unidades, contra una expectativa de 730 mil. Las solicitudes podrían aumentar más por el desgaste del primer paquete ayuda fiscal cuyos últimos beneficios vencerán el 31 de diciembre de este año.

    El reporte de ingreso y gasto personal de octubre reveló una caída de 0.7% m/m en el ingreso y un avance de 0.5% m/m en el consumo (1.1% m/m en septiembre). La tasa de ahorro, expresada en por ciento del ingreso personal disponible, pasó de 14.6% a 13.6% entre septiembre y octubre.

    El tamaño del segundo paquete de estímulos fiscales es difícil de anticipar mientras no se defina la nueva dinámica de colaboración entre el Senado (probablemente de mayoría republicana) y el presidente entrante. En el inter, la desaceleración del consumo podría continuar.

    En México:

    La información económica de México fue numerosa y en general confirmó nuestra expectativa de una recuperación muy lenta.

    Las ventas al menudeo crecieron 2.7% a tasa mensual en septiembre. Si bien esta cifra es positiva, las ventas se mantuvieron 7.1% por debajo de los niveles registrados hace un año. En un entorno de baja creación de empleos, el consumo podría tardar varios meses en regresar a los niveles registrados antes de la pandemia. La tasa de desempleo se ubicó en 4.7% en octubre, nivel inferior al máximo de 2020 observado en junio (5.5%) pero mayor al reportado para marzo (3.3%).

    En más datos, el débil comportamiento de las importaciones en octubre (-13.8% a tasa anual) confirma una lenta recuperación del consumo y la inversión internos. De hecho, el sólido avance de las exportaciones (mismas que ya registran una tasa anual positiva después de caer cerca 60% en mayo) refuerzan la idea de una recuperación impulsada por el sector externo.

    El reporte final del PIB del tercer trimestre reveló una sólida recuperación de las manufacturas que fue guiada por un aumento de la demanda por exportaciones mexicanas. Variables como la construcción, e incluso algunos servicios como el alojamiento temporal, la preparación de alimentos y bebidas, y principalmente los servicios culturales y recreativos, continúan mostrando tasas anuales muy negativas.

    Como lo hemos mencionado en ocasiones pasadas, la falta de estímulos fiscales en México retardará el proceso de recuperación económica.

    Para conocer el detalle sobre otros indicadores reportados la semana pasada (entre ellos la balanza de pagos del 3T-20 y la inflación de la primera quincena de noviembre que sorprendió a la baja por los descuentos de un Buen Fin extendido y menores incrementos en los precios de energía) favor de consultar los archivos ubicados en la columna izquierda de este mensaje.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Después de dos días de asueto en Estados Unidos (Acción de Gracias) esta semana se publican indicadores de actividad manufacturera, inversión no residencial y empleo.

    Este lunes se conocerán los índices manufactureros de Dallas y Chicago correspondientes a noviembre. En ambos casos el mercado anticipa una caída. A diferencia de lo reportado para los PMI, el consenso estima una contracción en el ISM manufacturero de noviembre (de 59.3 a 57.6 puntos).

    En más información, se estima un avance de 0.3% m/m en el gasto en construcción de octubre. Por otra parte, después de aumentar 638 mil plazas en octubre, se anticipa un avance de 500 mil empleos en noviembre. De confirmarse este resultado, la tasa de desocupación de Estados Unidos descendería de 6.9% a 6.8%, nivel que todavía es muy superior a los observados antes de la pandemia.

    Esta semana se publica en Beige Book de la Reserva Federal de noviembre. Este documento será muy relevante para analizar el ritmo de actividad en los principales distritos manufactureros de Estados Unidos. Es probable que variables como consumo y empleo muestren cierta debilidad ante la falta de más estímulos fiscales en la economía americana.

    En México se conocerán los índices IMEF manufacturero y no manufacturero de noviembre, cifras sobre producción y ventas de autos, así como la confianza del consumidor de noviembre. Es probable que los indicadores continúen mostrando tasas de crecimiento modestas durante lo que resta de este año y todo 2021.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.