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    24Sep, 2018
    Inflación (1Q Septiembre 2018)

    Precios aumentan menos de lo esperado.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de septiembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.22%, inferior a nuestra expectativa 0.39% y la del mercado de 0.30%.
    • El aumento se debió principalmente a presiones sobre rubros energéticos y mercancías.
    • Los no subyacentes aumentaron 0.33%, mientras los subyacentes crecieron 0.19%.
    • La inflación anual se ubicó en 4.88% y la subyacente se desaceleró a 3.60%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (3.67% var. quincenal), gasolina de bajo octanaje (0.79%), educación primaria (4.14%), huevo (2.25%) y automóviles (0.79%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: servicios profesionales (-17.16% var. quincenal), naranja (-14.10%), papa y otros tubérculos (-6.15%) y electricidad (-0.67%).
    • Persisten presiones sobre los precios energéticos y no se pueden descartar choques temporales sobre los precios agropecuarios, por lo que mantenemos nuestra expectativa de que la inflación cierre el año en 4.6%.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales aumentaron menos de lo esperado debido a que el descenso en los precios agropecuarios y el rubro de otros servicios compensaron los aumentos en energéticos y mercancías. Los precios no subyacentes aumentaron 0.33%, liderados por incrementos en precios de gas doméstico LP y gasolinas. Sin embargo, los precios agropecuarios cayeron (-) 0.36%, debido a que el retroceso de frutas y verduras (-1.28%) compensó el incremento en pecuarios (0.42%). La inflación no subyacente a una tasa anual se ubicó en 8.90%.

    El rubro subyacente aumentó 0.19%, aunque a tasa anual se desaceleró a 3.56%. Las mercancías aumentaron 0.21%, lideradas por el incremento de 0.25% en las no alimenticias y 0.18% en alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron 0.16% debido a que los aumentos en vivienda (0.11%) y educación (1.96%) fueron parcialmente compensados por el descenso de servicios profesionales y turísticos.

    La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presiona la inflación al alza, aunque esperamos que una menor volatilidad del peso y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por lo tanto, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.

    El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza, aunque la mayor estabilidad del tipo de cambio y la desaceleración de la inflación subyacente favorece la permanencia de la tasa de referencia sin cambios en línea con lo señalado por los miembros de Banxico en sus más recientes comunicados. Sin embargo, una posible reacción adversa del mercado a una postura más restrictiva por parte de la Reserva Federal podría justificar un incremento adicional.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Sep, 2018
    Producción Industrial (Julio 2018)
    Construcción apoya inesperadamente el crecimiento de la industria.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial aumentó 1.3% a tasa anual en julio, superior a nuestra expectativa de 0.7% (mercado: 1.0%), lo que contrasta la contracción de (-) 0.5% en el mismo mes de 2017.
    • Las expansiones de 2.4% en manufactura, 4.5% en construcción y 4.1% en generación y distribución de energía compensaron la contracción de (-) 7.0% en minería.
    • La serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 1.2% y la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 0.2% (junio: 0.4%).
    • La variación anual promedio de los últimos 12 meses mejoró de (-) 0.2% en junio a (-) 0.1% y esperamos que el crecimiento de la manufactura ayude a mantener el sector industrial en expansión al cierre del año.
    • El principio de acuerdo entre Estados Unidos y México sobre el TLCAN sugiere que ambos sectores seguirán interrelacionados, por lo que el mejor dinamismo de la economía estadounidense seguirá apoyando el crecimiento del sector industrial mexicano.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial creció 1.3% a tasa anual en julio, sin presentar importantes efectos de calendario. Una fortaleza inesperada en edificación y trabajos especializados apoyó un crecimiento de 4.5% en construcción. Además, la manufactura, que concentra el grueso de la actividad, aumentó 2.4% y la generación, transmisión y distribución de electricidad, agua y gas creció 4.1%. Sin embargo, el sector minero se contrajo (-) 7.0%, lastrado por la menor extracción de gas y petróleo.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 0.2%, tras el aumento de 0.4% registrado el mes anterior. El firme aumento de 1.4% en construcción y 1.2% en energía lideraron el crecimiento, compensando la contracción de (-) 1.1% en minería y la variación nula en manufactura. Cabe destacar que la contracción en la manufactura de alimentos y maquinaria y equipo fue compensada por las expansiones en bebidas y tabaco y equipo de transporte y computación.

    La variación anual promedio de los últimos 12 meses mejoró de (-) 0.2% en junio a (-) 0.1% y esperamos que el crecimiento de la manufactura ayude a mantener el sector industrial en expansión al cierre del año.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera mantendrá al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 y el escenario de incertidumbre y consolidación fiscal lastrarán la inversión en construcción. Sin embargo, el principio de acuerdo entre Estados Unidos y México sobre el TLCAN sugiere que ambos sectores industriales seguirán interrelacionados, por lo que el mejor dinamismo de la economía estadounidense seguirá apoyando el crecimiento en México.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Sep, 2018
    Inflación (Agosto 2018)

    Inflación no subyacente sigue presionando la inflación general.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de agosto aumentó 0.58% respecto al mes anterior, superando nuestra expectativa de 0.52% (mercado: 0.53%).
    • Los precios aumentaron 0.30% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en agropecuarios y energéticos.
    • Los precios no subyacentes aumentaron 1.61% en agosto, mientras que los subyacentes aumentaron 0.25%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (2.73% var. mensual), jitomate (20.78% ), cebolla (42.50%), universidad (2.13%), loncherías (0.53%) y limón (24.52%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: transporte aéreo (-21.81%), pollo (-2.73%), servicios turísticos (-9.24%) y tomate verde (-15.71%).
    • La inflación general se aceleró a una tasa de 4.90%, mientras que la subyacente se mantuvo en 3.63%.
    • Mantenemos la expectativa de una ligera desaceleración de la inflación hacia niveles de 4.6% al cierre del año, mientras que los pecios subyacentes se mantendrían contenidos en 3.60%.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales aumentaron más de lo esperado en la segunda quincena, liderados por el incremento de 0.93% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas y gas LP generó un aumento de 0.89% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 1.28%. Esto generó un incremento de 1.61% en los precios subyacentes durante el mes de agosto y una aceleración de la tasa anual a 8.80%.

    El rubro subyacente aumentó 0.25%, en línea con lo esperado, debido principalmente al incremento de 0.39% en mercancías. Alimentos bebidas y tabaco aumentaron 0.41% y las mercancías no alimenticias aumentaron 0.37%. Sin embargo, los servicios aumentaron 0.09%, debido a que el descenso estacional de los precios de servicios turísticos y transporte aéreo tras la temporada vacacional contrarrestaron los aumentos en los precios de colegiaturas por el inicio del año escolar. La inflación anual subyacente se mantuvo sin cambios en 3.63%.

    La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presiona la inflación al alza, aunque esperamos que una menor volatilidad del peso y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por lo tanto, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías y servicios facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.

    El balance de riesgos se mantiene inclinado al alza, aunque se mantiene en línea con el último Informe Trimestral de Banxico. La Junta espera que choques temporales retrasen la convergencia de la inflación general con objetivo, mientras que los precios subyacentes, que mejor reflejan la postura monetaria, se mantendrán contenidos. Por lo tanto, consideramos que aún hay posibilidad de que Banxico decida abstenerse de modificar la tasa de referencia en su próxima reunión de octubre, aunque el reciente deterioro del panorama internacional que ha presionado el peso y las tasas podría justificar un incremento adicional

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Ago, 2018
    Balanza Comercial (julio 2018)

    Déficit petrolero se amplía a niveles máximos históricos.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de julio registró un déficit de (-) 2,889 millones de dólares (md), superando ampliamente nuestra expectativa de (-) 1,100 md (mercado: -1,520 md).
    • El resultado presenta una ampliación del déficit de (-) 897 md registrado en junio y los (-) 1,531 md del mismo mes del año anterior.
    • Las exportaciones aumentaron 14.2% a tasa anual (junio: 5.4%), inferior al crecimiento de 17.6% en las importaciones (junio: 8.0%).
    • La balanza de bienes presentó un déficit de (-) 580 md (junio: +1,296 md) y el déficit de la balanza petrolera se amplió a niveles máximos históricos de (-) 2,309 md (junio: -2,193 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró un aumento moderado de 0.1% en las exportaciones, mientras que las importaciones se contrajeron (-) 0.2%.
    • Se observan un dinamismo favorable de las exportaciones, aunque el déficit petrolero y la firme demanda por importaciones sigue ampliando el déficit comercial.

    Evolución reciente

    Las exportaciones aumentaron 14.2%, ante un crecimiento de 34.2% en las petroleras y 12.9% en las de bienes. Las exportaciones manufactureras aumentaron 13.1%, lideradas por un aumento de 16.4% en las automotrices y 11.5% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones aumentaron 17.6%, tras un incremento de 56.8% en las petroleras y 13.6% en las de bienes. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 13.8%. Las importaciones de consumo no petrolero aumentaron 1.9%, mientras las de capital, asociado a la inversión, crecieron 23.5%. Con esto, la balanza de bienes presentó un déficit de (-) 580 md (junio: +1,296 md), el primero en seis meses, y el déficit de la balanza petrolera se amplió a niveles máximos históricos de (-) 2,309 md (junio: -2,193 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó un avance positivo de las exportaciones no petroleras, con un crecimiento de 0.4%, debido principalmente al aumento de la misma magnitud en manufactura. Sin embargo, las importaciones no petroleras aumentaron 0.1%, debido a que el aumento en la demanda de bienes de capital fue parcialmente contrarrestado por los retrocesos en bienes de consumo e intermedios.

    El déficit estructural petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre para la balanza comercial. Sin embargo, esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por el mejor dinamismo del consumo en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana. Asimismo, mantenemos la expectativa de una resolución de la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) que facilite la continuidad del comercio en la región y disminuya la incertidumbre en el sector. En cuanto a la demanda interna, la tendencia de las importaciones no petroleras sugiere resiliencia en el consumo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Ago, 2018
    Producto Interno Bruto (2T 2018)

    Incertidumbre lastra el crecimiento en el segundo trimestre.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto Interno Bruto (PIB) en el segundo trimestre aumentó 2.6% a tasa anual, ligeramente inferior al dato preliminar publicado por INEGI de 2.7%, ante un menor dinamismo del sector servicios.
    • El dato representa una aceleración respecto al crecimiento de 1.8% registrado en el mismo periodo de 2017, beneficiado por un efecto de calendario.
    • Sin embargo, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.2% respecto al trimestre anterior (1T: +1.0%). El crecimiento anual con la serie ajustada se ubicó en 1.6%.
    • Los retrocesos del sector agropecuario e industrial (-2.1% y –0.3%, respectivamente), contrarrestaron el crecimiento de 0.2% en el sector servicios, principal motor económico.
    • El Indicador Global de Actividad Económica de junio, proxi mensual del PIB, evidenció una desaceleración al cierre del trimestre, con una contracción mensual ajustada por estacionalidad de (–) 0.1%.
    • La alta incertidumbre respecto al TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y el comercio, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado.
    • Consideramos que el tercer trimestre presentará un ligero repunte ante un escenario ligeramente menos incierto y un crecimiento sostenido del consumo. Para 2018 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento del PIB en 2.1%.

    Evolución reciente y estimados

    Las cifras originales mostraron un crecimiento anual del PIB de 2.6%, ligeramente inferior a los datos preliminares debido a que el desempeño del sector servicios fue menor a lo estimado inicialmente. Sin embargo, la serie ajustada por estacionalidad, que corrige los efectos de calendario por la celebración de Semana Santa en abril del año pasado, señala un crecimiento de 1.6%. Al interior de la serie corregida por estacionalidad, el sector servicios y el agropecuario lideraron el crecimiento (2.4% y 2.0% anual, respectivamente), mientras que la industria presentó un crecimiento moderado de 0.1%.

    La comparación respecto al trimestre anterior ajustando por estacionalidad reflejó una contracción de (-) 0.2% (1T-2018: 1.0%), ante los retrocesos de (-) 2.1% en el sector agropecuario y (-) 0.3% en el sector industrial. Cabe destacar que el escenario de alta incertidumbre respecto al TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y el comercio, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado. Sin embargo, el sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, creció 0.2%. Al interior, el crecimiento en servicios inmobiliarios, financieros y de transporte compensaron la contracción en el comercio minorista y mayorista.

    Consideramos que el tercer trimestre presentará un ligero repunte ante un escenario ligeramente menos incierto y crecimiento sostenido del consumo, apoyado por altos niveles de optimismo entre consumidores, el incremento en remesas y la fortaleza del mercado laboral. Para 2018 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento del PIB en 2.1%

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Ago, 2018
    Inflación (1Q Agosto 2018)

    Precios no subyacentes aceleran inflación.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de agosto el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.34%, superando nuestra expectativa y la del mercado de 0.30%.
    • El aumento se debió principalmente a presiones sobre gasolinas y frutas y verduras.
    • Los no subyacentes aumentaron 0.86%, mientras los subyacentes crecieron 0.18%.
    • La inflación anual se ubicó en 4.81%, aunque la subyacente se desaceleró marginalmente a 3.60%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (1.72% var. quincenal), jitomate (12.78%), cebolla (27.78%), universidad (2.05%) y limón (17.62%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: transporte aéreo (-16.15% var. quincenal), paquetes turísticos (-7.75%), pollo (-1.82%) y tomate verde (-17.21%).
    • Como se informó con anterioridad, el INPC se publicó con una nueva base (segunda quincena de julio de 2018=100) y se actualizó la canasta de bienes y servicios genéricos con nuevos ponderadoras, además de expandir las zonas geográficas.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales aumentaron más de lo esperado con una tasa quincenal de 0.34%, liderados por el incremento de 0.86% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas generó un aumento de 1.13% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 2.80%. Esto presionó la inflación no subyacente a una tasa anual de 8.48%.

    El rubro subyacente aumentó 0.18%, debido a que la depreciación acumulada del peso presionó los precios de mercancías (0.30%). Sin embargo, el descenso estacional de los precios de servicios turísticos y transporte aéreo tras la temporada vacacional contrarrestaron los aumentos en los precios de colegiaturas por el inicio del año escolar, con lo que el rubro de servicios aumentó de forma marginal (0.04%). La inflación anual subyacente se desaceleró marginalmente a una tasa de 3.60%.

    La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presionan la inflación al alza, por lo que consideramos necesario revisar nuestro estimado de inflación para el cierre de año de 4.30% a 4.60%. No obstante, esperamos que la reciente estabilidad del peso, la reciente contención de los precios energéticos y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías y servicios facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.

    Destacamos que los cambios metodológicos no causaron una revisión a las series. Sin embargo, el cambio en los ponderadores podría resultar en una mayor volatilidad de los precios, ya que el peso del componente subyacente se reduce al 75.55% del total (anterior: 77.44%) y del rubro no subyacente aumenta a 24.45% (anterior: 22.56%). En especial, los pesos de los rubros de gasolinas, refrescos, fondas y gas doméstico LP aumentaron, mientras que vivienda propia, electricidad, renta de vivienda y automóviles descendieron.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    10Ago, 2018
    Producción Industrial (Junio 2018)
    Industria repunta moderadamente en el segundo trimestre.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial aumentó 0.2% a tasa anual en junio, inferior a nuestra expectativa de 0.4% (mercado: 0.2%) y contrastando la contracción de (-) 0.4% registrado el mismo mes del año pasado.
    • La contracción de (-) 6.6% en el sector minero contrarrestó parcialmente los aumentos de 1.8% en generación y distribución de energía, 1.0% en construcción y 2.0% en manufactura.
    • La serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 0.5% y la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 0.3% (mayo: 0.0%).
    • El sector industrial repuntó con un crecimiento anual de 1.4% en el segundo trimestre, contrastando la contracción de (-) 0.8% en el primero.
    • La prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre el futuro de la producción manufacturera, aunque por el momento la mayor demanda externa seguirá apoyando el crecimiento del sector.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial creció 0.2% a tasa anual en junio, aunque el aumento corregido por efectos de calendario fue de 0.5%. La manufactura, que concentra el grueso de la actividad, aumentó 2.5% a tasa anual ajustada por calendario, apoyada por incrementos en las principales industrias de fabricación de equipo de transporte, maquinaria y alimentos. Asimismo, la generación, transmisión y distribución de electricidad, agua y gas aumentó 1.8% y la construcción 0.9%. Sin embargo, el sector minero se contrajo (-) 6.6%, lastrado por la menor extracción de gas y petróleo.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una aceleración con una expansión de 0.3%, tras la variación nula registrada el mes anterior. Los aumentos de 0.1% en manufactura, 0.6% en construcción y 3.0% en energía contrarrestaron la contracción de (-) 0.2% en minería. Cabe destacar que la manufactura de equipo de transporte y la de metales básicos retrocedieron respecto al mes anterior.

    El sector industrial repuntó con un crecimiento anual de 1.4% en el segundo trimestre, contrastando la contracción de (-) 0.8% en el primero. Asimismo, el promedio móvil de los último doce meses mejoró marginalmente de (-) 0.3% a (-) 0.2%.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera mantendrá al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 y el escenario de incertidumbre y consolidación fiscal lastrarán la inversión en construcción. Por otro lado, la prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre el futuro de la producción manufacturera, aunque por el momento la mayor demanda externa seguirá apoyando el crecimiento del sector. Esperamos que el sector industrial presente un ligero repunte este año tras la contracción de (-) 0.6% el año pasado, aunque mantendrá un crecimiento moderado.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Ago, 2018
    Inflación (Julio 2018)

    Choques temporales a frutas y verduras presionan inflación general.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de julio aumentó 0.54% respecto al mes anterior, superando nuestra expectativa de 0.50% (mercado: 0.53%).
    • Los precios aumentaron 0.18% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en frutas y verduras y energéticos.
    • Los precios no subyacentes aumentaron 1.27% en julio, mientras que los subyacentes aumentaron 0.29%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (1.81% var. mensual), tomate verde (49.69%), jitomate (10.68% ), papa y otros tubérculos (8.90%), loncherías y fondas (0.64%), paquetes turísticos (4.59%) y vivienda propia (0.20%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: pollo (-3.27%), huevo (-3.19%) y uva (-7.90%).
    • La inflación general se aceleró a una tasa de 4.81%, mientras que la subyacente se ubicó en 3.63%.
    • Consideramos que el aumento de los precios internacionales de energéticos y los choques temporales sobre frutas y verduras podrían seguir presionando la inflación en el corto plazo. Sin embargo, la reciente apreciación del peso debería facilitar la contención de los precios subyacentes.
    • Mantenemos la expectativa de una ligera desaceleración de la inflación hacia niveles de 4.3% al cierre del año, aunque no descartamos una ligera revisión al alza ante la acumulación de presiones temporales en el rubro no subyacente.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.54% en el mes debido principalmente a que las frutas y verduras (6.48%) y los energéticos (1.30%) presionaron la inflación no subyacente hasta un incremento de 1.27%. Por otro lado, los precios subyacentes aumentaron 0.29%, liderados por un incremento de 0.34% en servicios y 0.22% en mercancías. Al interior de las mercancías, los alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 0.42%, mientras que las no alimenticias aumentaron 0.06%.

    La inflación general aceleró de 4.65% en junio a 4.81% en julio, mientras que la subyacente se mantuvo prácticamente sin cambios en 3.63%. El aumento de los precios internacionales de energéticos y los choques temporales sobre frutas y verduras podrían seguir presionando la inflación en el corto plazo. Sin embargo, la reciente apreciación del peso debería facilitar la contención de los precios subyacentes. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.3%, aunque no descartamos una ligera revisión al alza ante las la acumulación de presiones temporales en el rubro no subyacente. Además, la publicación del próximo índice de precios correspondiente a la primera quincena de agosto contará con modificaciones técnicas que podrían generar ligeras divergencias respecto a nuestros estimados actuales.

    Consideramos que el escenario de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, aunque ha mejorado en el margen ante la apreciación del peso y el aumento de presiones internacionales para estabilizar los precios energéticos. Por lo tanto, esperamos un sesgo restrictivo durante el resto del año, aunque sin incrementar de nuevo la tasa de referencia debido a la temporalidad de los choques actuales.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Jul, 2018
    Inflación (1Q Julio 2018)

    Se mantienen presiones sobre rubro subyacente.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de julio el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.32%, superando nuestra expectativa y la del mercado de 0.26%.
    • El aumento se debió principalmente a presiones sobre frutas y verduras, energéticos y servicios.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.19%, mientras los no subyacentes aumentaron 0.71%.
    • La inflación anual se ubicó en 4.85%, superando el 4.76% de la segunda quincena de junio.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (0.90% var. quincenal), tomate verde (42.13%), paquetes turísticos (3.42%), jitomate (5.70%) y papa y otros tubérculos (4.35%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: pollo (-2.25% var. quincenal), huevo (-1.96%) y prendas de vestir y calzado (-0.06%).
    • El aumento de las referencias internacionales de energéticos y la debilidad del peso han aumentado las presiones sobre los precios, por lo que la inflación se ha acelerado desde finales de mayo.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales aumentaron más de lo esperado con una tasa quincenal de 0.32%, liderados por el incremento de 0.71% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas generó un aumento de 0.69% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 3.92%. Esto presionó la inflación no subyacente a una tasa de 8.52%.

    El rubro subyacente aumentó 0.19% debido a que servicios y mercancías presentaron presiones ante la debilidad acumulada del peso. Las mercancías aumentaron 0.19%, lideradas por los precios de alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron en la misma magnitud, presionados por los incrementos en paquetes turísticos y loncherías y fondas. Cabe destacar que la temporada de descuentos generó un descenso de (-) 0.06% en prendas de vestir y calzado, aunque no consiguió contrarrestar el aumento de otras mercancías. Con esto, la inflación subyacente rompió la tendencia a la baja y se aceleró de 3.62% en junio a 3.64%.

    El aumento de las referencias internacionales de energéticos y la debilidad del peso han aumentado las presiones sobre los precios, por lo que la inflación se ha acelerado desde finales de mayo y se mantiene un balance de riesgos sesgado al alza. Sin embargo, esperamos que la reciente estabilidad del peso, los esfuerzos internacionales por controlar el precio del petróleo y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Esperamos que la inflación se desacelere a una tasa de 4.3% al cierre del año y que la inflación subyacente se mantenga dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%) con un nivel de 3.60%.

    Cabe destacar que a partir del 23 de agosto, el INPC se publicará con un nuevo año base, referido a la segunda quincena de julio 2018=100. Se actualizará la canasta de bienes y servicios genéricos y se incluirán 9 áreas geográficas para capturar con mayor precisión el gasto en los hogares mexicanos; también se trabajará con una nueva muestra de fuentes de información y especificaciones a cotizar. Los cambios metodológicos no deberían cambiar los niveles de inflación debido a que el factor de encadenamiento facilitará la continuidad de la serie y no habrá revisiones, aunque no descartamos la necesidad de llevar a cabo una revisión de nuestros estimados.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12Jul, 2018
    Producción Industrial (Mayo 2018)
    Débil crecimiento del sector industrial en mayo.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial aumentó 0.3% a tasa anual en mayo, inferior a nuestra expectativa de 0.9% (mercado: 0.8%) y el aumento de 0.6% registrado el mismo mes del año pasado.
    • Las contracciones en el sector minero y de generación y distribución de energía agua y gas contrarrestaron parcialmente las expansiones en construcción y manufactura.
    • La serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 0.2%, mientras la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 0.1% (abril: -0.4%).
    • La reducción de la plataforma de producción petrolera mantiene al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 lastran al sector.
    • La prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre el futuro de la producción manufacturera, aunque por el momento no se observan afectaciones y la mayor demanda externa seguirá apoyando el crecimiento del sector.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial creció 0.3% a tasa anual en mayo, sin efectos de calendario importantes. La manufactura aumentó 2.8%, apoyada por incrementos en fabricación de equipo y alimentos, aunque se observó una desaceleración en la industria siderúrgica que se podría acentuar ante los aranceles a la importación de aluminio y acero impuestos por Estados Unidos en junio. La construcción presentó un crecimiento de 0.3%, debido a que el retroceso en edificación y obras de ingeniería civil contrarrestaron un fuerte crecimiento de los trabajos especializados. Por otro lado, la generación, transmisión y distribución de electricidad, agua y gas se contrajo (-) 2.7%, ante una menor producción energética. El sector de la minería, que se mantiene en contracción casi ininterrumpida desde 2013, se contrajo (-) 6.6%.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró la debilidad industrial con una expansión de 0.1%, tras la contracción de (-) 0.4% en abril. El aumento de 1.9% en la manufactura fue contrarrestado por los retrocesos en minería (-0.7%), energía (-4.5%) y construcción (-0.9%).

    La reducción de la plataforma de producción petrolera mantendrán al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 y el escenario de incertidumbre y consolidación fiscal lastrarán el sector de la construcción. La prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre el futuro de la producción manufacturera, aunque por el momento no se observan afectaciones y la mayor demanda externa seguirá apoyando el crecimiento del sector. Esperamos que el sector industrial presente un ligero repunte este año tras la contracción de (-) 0.6% año pasado, aunque mantendrá un crecimiento moderado cercano a 1.1%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.