Inflación se desacelera debido a menores presiones en energéticos.

Puntos Relevantes:

• En la primera quincena de noviembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.61%, inferior a nuestra expectativa de 0.70% y la del mercado de 0.67%.
• La normalización de tarifas eléctricas en el norte tras finalizar los subsidios durante la temporada cálida y los incrementos en jitomates causados por efectos adversos del clima lideraron el aumento.
• Los no subyacentes aumentaron 1.89%, mientras los subyacentes crecieron 0.19%.
• La inflación anual descendió a 4.56% y la subyacente a 3.63%.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (23.39% var. quincenal), jitomate (9.40%), tomate verde (21.62%), pollo (1.23%) y vivienda propia (0.13%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gas doméstico LP (-3.55% var. quincenal), aguacate (-4.53%) y cebolla (-1.98%).
• Mantenemos nuestra expectativa de que la inflación cierre el año en 4.6%, mientras que la subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo de Banxico con una tasa de 3.5%.

Evolución reciente y estimados

El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en el norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida y un clima adverso que incrementó los precios de tomates. Los precios no subyacentes aumentaron 1.89%, liderados por el incremento de 2.22% en energéticos y tarifas autorizadas y 1.40% en agropecuarios. Por el lado positivo, destacó un descenso en el gas doméstico LP de (-) 3.55% y que las gasolinas de bajo octanaje presentaron una moderación con un incremento marginal de 0.08% ante el descenso de los referenciales internacionales.

El rubro subyacente aumentó 0.19% y a tasa anual se desaceleró a 3.63%. Las mercancías aumentaron 0.24%, debido las presiones sobre alimentos, bebidas y tabaco (+0.27%) y un incremento de 0.21% en las no alimenticias. Los servicios aumentaron 0.14% debido a los incrementos en servicios de loncherías (0.20%) y transporte aéreo (4.44%), así como vivienda propia (0.13%).

La inflación anual se desaceleró más de los esperado ante un descenso de las presiones sobre los precios energéticos. Sin embargo, el marcado aumento en algunos agropecuarios pone de relieve la volatilidad del componente no subyacente. Consideramos que la acumulación de choques temporales sobre el rubro no subyacente y la persistente debilidad del peso limita la desaceleración de la inflación. Por el lado positivo, la inflación subyacente se mantiene estable dentro del rango objetivo de Banxico y esperamos que cierre el año en 3.5%, mientras que la inflación general se ubicaría en 4.6%.

El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza y la reciente volatilidad del tipo de cambio evidencia la fragilidad del escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios. Por esta razón, consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo durante un tiempo prolongado y no descartamos la posibilidad de algún incremento adicional ante la materialización de cambios estructurales que pongan en peligro la convergencia de la inflación con el objetivo.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación se desacelera en octubre en línea con lo esperado.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor de octubre aumentó 0.52% a tasa mensual, en línea con nuestra expectativa (mercado: 0.50%), presionado por la normalización parcial de tarifas eléctricas en el norte.
• Los precios no subyacentes aumentaron 1.15% y los subyacentes aumentaron 0.31%.
• Los precios generales aumentaron 0.14% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en servicios y agropecuarios.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (17.82% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (1.1% ), jitomate (10.12%), tomate verde (25.15%) y servicios profesionales (13.24%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: papa y otros tubérculos (-16.93%), naranja (-23.07%), aguacate (-9.06%) y pollo (-0.93%).
• La inflación general se desaceleró a una tasa anual de 4.90%, mientras la subyacente se aceleró a 3.73%.
• Esperamos una ligera desaceleración de la inflación general hacia niveles de 4.6% al cierre del año, mientras que los pecios subyacentes se mantendrían contenidos en 3.60%.

Evolución reciente y estimados

El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en algunas ciudades del norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida. Los precios no subyacentes aumentaron 1.15%, liderados por el incremento de 3.42% en energéticos. Por el lado positivo, los agropecuarios retrocedieron (-) 0.70% ante los descensos en frutas y verduras (-1.21%) y pecuarios (-0.28%). La inflación no subyacente anual se desaceleró de 9.15% a 8.50%.

Por otro lado, el rubro subyacente aumentó 0.31% y a tasa anual se aceleró ligeramente a 3.73%. Los servicios aumentaron 0.39% debido a los incrementos en servicios profesionales (13.24%), transporte aéreo (12.88%), servicios turísticos (6.15%) y loncherías y fondas (0.37%). Las mercancías, más susceptibles a la depreciación del peso, aumentaron 0.24%.

La inflación anual se desaceleró favorecida por una alta base de comparación y un ligero descenso en las presiones del rubro no subyacente. Sin embargo, la acumulación de choques temporales sobre los precios energéticos y la debilidad del peso limitan una rápida desaceleración de la inflación general y la subyacente. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%, fuera del rango objetivo de Banxico, mientras que una mayor estabilidad en los precios de mercancías facilitan la desaceleración de la inflación subyacente a una tasa cercana al 3.60%.

El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza y la reciente volatilidad del tipo de cambio evidencia la fragilidad del escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios. Por esta razón, consideramos probable que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en, al menos, 25 pb hasta un nivel de 8.0% en su reunión del 15 de noviembre.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación no subyacente aumenta menos de lo esperado.

Puntos Relevantes:

• En la primera quincena de octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.40%, inferior a nuestra expectativa de 0.50% y la del mercado de 0.47%.
• La normalización de tarifas eléctricas en algunas ciudades del norte tras finalizar los subsidios durante la temporada cálida y el aumento en gasolinas lideraron el aumento.
• Los no subyacentes aumentaron 1.1%, mientras los subyacentes crecieron 0.17%.
• La inflación anual descendió a 4.94% y la subyacente a 3.74%.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (17.82% var. quincenal), gasolina de bajo octanaje (0.73%), jitomate (5.88%) y servicios profesionales (12.45%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: papas y otros tubérculos (-8.31% var. quincenal), naranja (-11.52%), aguacate (-4.64%) y otros alimentos cocinados (-0.85%).
• Mantenemos nuestra expectativa de que la inflación cierre el año en 4.6%, mientras que la subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo de Banxico.

Evolución reciente y estimados

El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en algunas ciudades del norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida. Los precios no subyacentes aumentaron 1.10%, liderados por el incremento de 3.09% en energéticos. Por el lado positivo, los agropecuarios retrocedieron (-) 0.49% ante los descensos en frutas y verduras (-0.75%) y pecuarios (-0.28%). La inflación no subyacente anual se desaceleró de 9.40% a 8.58%.

El rubro subyacente aumentó 0.17% y a tasa anual se desaceleró a 3.74%. Las mercancías aumentaron 0.17%, ante una disminución en las presiones sobre alimentos, bebidas y tabaco (+0.11%) y un incremento de 0.16% en las no alimenticias, que son más susceptibles a la depreciación del peso. Los servicios aumentaron 0.20% debido a los incrementos en servicios profesionales (12.45%) y transporte aéreo (7.85%).

La inflación anual se desaceleró ante un aumento menor a lo esperado en el rubro no subyacente. Sin embargo, la acumulación de choques temporales sobre los precios energéticos limita la desaceleración de la inflación. Por el lado positivo, la inflación subyacente se mantiene estable dentro del rango objetivo de Banxico. Por lo tanto, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%, fuera del rango objetivo de Banxico, mientras que una mayor estabilidad en los precios de mercancías facilitan la desaceleración de la inflación subyacente a una tasa cercana al 3.60%.

El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza y la reciente volatilidad del tipo de cambio evidencia la fragilidad del escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios. Por esta razón, consideramos probable que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en otros 25 pb antes del cierre del año hasta un nivel de 8.0%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Aumentan las presiones sobre rubro subyacente de forma inesperada.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor de septiembre aumentó 0.42% a tasa mensual, inferior a nuestra expectativa de 0.47% (mercado: 0.41%), presionado por energéticos, educación y mercancías alimenticias.
• En septiembre, los precios no subyacentes aumentaron 0.73% y los subyacentes aumentaron 0.32%.
• Cabe destacar que los precios generales aumentaron 0.10% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en mercancías y servicios, que fueron parcialmente compensados por el retroceso en agropecuarios.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (5.30% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (1.47% ), huevo (3.99%), jitomate (4.26%), educación primaria (4.22%) y vivienda propia (0.20%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: papa y otros tubérculos (-11.92%), naranja (-23.18%), servicios profesionales (-17.10%) y electricidad (-0.67%).
• La inflación general se aceleró a una tasa de 5.02% y la subyacente se ubicó en 3.67%.
• Mantenemos la expectativa de una ligera desaceleración de la inflación hacia niveles de 4.6% al cierre del año, mientras que los pecios subyacentes se mantendrían contenidos en 3.60%.

Evolución reciente y estimados

La inflación general aumentó menos de lo esperado, aunque destacó una aceleración inesperada de los precios subyacentes. El rubro subyacente amentó 0.32%, liderado por los incrementos de 0.38% en mercancías y 0.26% en servicios. Al interior, las mercancías alimenticias aumentaron 0.41% y las colegiaturas 2.05%. Con esto, la inflación subyacente anual se aceleró a 3.67% desde el 3.63% registrado el mes anterior.

Por otro lado, los precios no subyacentes aumentaron 0.79%, liderados por el incremento de 1.40% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno. El aumento de los precios internacionales de gasolinas y gas LP sigue presionando la inflación general al alza. Por el lado positivo, los volátiles precios de frutas y verduras retrocedieron (-) 0.21%, debido a que el descenso de (-) 1.14% en frutas y verduras compensó el aumento de 0.57% en pecuarios. La inflación anual del rubro subyacente se aceleró de 8.80% en agosto a 9.15% en septiembre.

Consideramos que una menor volatilidad del peso y la ampliación de la holgura en la economía favorecerán una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por lo tanto, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60% y que la inflación subyacente se ubique en 3.60%, dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%).

Banxico decidió en su última reunión mantener la tasa de referencia sin cambios en 7.75%, pese a contar con un voto a favor de un alza. La decisión respondió a la expectativa de una sostenida desaceleración de los precios subyacentes y la temporalidad de los choques de oferta en el rubro no subyacente. Sin embargo, el balance de riesgos se mantiene inclinado al alza, ya que la persistente tendencia al alza de los precios energéticos y una reciente presión sobre los precios de mercancías podría retrasar aún más la convergencia de la inflación con el objetivo. Además, existe la posibilidad de que se materialicen choques adicionales de oferta sobre los precios agropecuarios y que el proceso de alzas de la Reserva Federal aumente la volatilidad financiera. Por lo tanto, no descartamos un incremento adicional de 25 pb en la tasa de referencia antes del cierre del año.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Precios aumentan menos de lo esperado.

Puntos Relevantes:

• En la primera quincena de septiembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.22%, inferior a nuestra expectativa 0.39% y la del mercado de 0.30%.
• El aumento se debió principalmente a presiones sobre rubros energéticos y mercancías.
• Los no subyacentes aumentaron 0.33%, mientras los subyacentes crecieron 0.19%.
• La inflación anual se ubicó en 4.88% y la subyacente se desaceleró a 3.60%.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (3.67% var. quincenal), gasolina de bajo octanaje (0.79%), educación primaria (4.14%), huevo (2.25%) y automóviles (0.79%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: servicios profesionales (-17.16% var. quincenal), naranja (-14.10%), papa y otros tubérculos (-6.15%) y electricidad (-0.67%).
• Persisten presiones sobre los precios energéticos y no se pueden descartar choques temporales sobre los precios agropecuarios, por lo que mantenemos nuestra expectativa de que la inflación cierre el año en 4.6%.

Evolución reciente y estimados

Los precios generales aumentaron menos de lo esperado debido a que el descenso en los precios agropecuarios y el rubro de otros servicios compensaron los aumentos en energéticos y mercancías. Los precios no subyacentes aumentaron 0.33%, liderados por incrementos en precios de gas doméstico LP y gasolinas. Sin embargo, los precios agropecuarios cayeron (-) 0.36%, debido a que el retroceso de frutas y verduras (-1.28%) compensó el incremento en pecuarios (0.42%). La inflación no subyacente a una tasa anual se ubicó en 8.90%.

El rubro subyacente aumentó 0.19%, aunque a tasa anual se desaceleró a 3.56%. Las mercancías aumentaron 0.21%, lideradas por el incremento de 0.25% en las no alimenticias y 0.18% en alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron 0.16% debido a que los aumentos en vivienda (0.11%) y educación (1.96%) fueron parcialmente compensados por el descenso de servicios profesionales y turísticos.

La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presiona la inflación al alza, aunque esperamos que una menor volatilidad del peso y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por lo tanto, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.

El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza, aunque la mayor estabilidad del tipo de cambio y la desaceleración de la inflación subyacente favorece la permanencia de la tasa de referencia sin cambios en línea con lo señalado por los miembros de Banxico en sus más recientes comunicados. Sin embargo, una posible reacción adversa del mercado a una postura más restrictiva por parte de la Reserva Federal podría justificar un incremento adicional.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación no subyacente sigue presionando la inflación general.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor de agosto aumentó 0.58% respecto al mes anterior, superando nuestra expectativa de 0.52% (mercado: 0.53%).
• Los precios aumentaron 0.30% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en agropecuarios y energéticos.
• Los precios no subyacentes aumentaron 1.61% en agosto, mientras que los subyacentes aumentaron 0.25%.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (2.73% var. mensual), jitomate (20.78% ), cebolla (42.50%), universidad (2.13%), loncherías (0.53%) y limón (24.52%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: transporte aéreo (-21.81%), pollo (-2.73%), servicios turísticos (-9.24%) y tomate verde (-15.71%).
• La inflación general se aceleró a una tasa de 4.90%, mientras que la subyacente se mantuvo en 3.63%.
• Mantenemos la expectativa de una ligera desaceleración de la inflación hacia niveles de 4.6% al cierre del año, mientras que los pecios subyacentes se mantendrían contenidos en 3.60%.

Evolución reciente y estimados

Los precios generales aumentaron más de lo esperado en la segunda quincena, liderados por el incremento de 0.93% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas y gas LP generó un aumento de 0.89% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 1.28%. Esto generó un incremento de 1.61% en los precios subyacentes durante el mes de agosto y una aceleración de la tasa anual a 8.80%.

El rubro subyacente aumentó 0.25%, en línea con lo esperado, debido principalmente al incremento de 0.39% en mercancías. Alimentos bebidas y tabaco aumentaron 0.41% y las mercancías no alimenticias aumentaron 0.37%. Sin embargo, los servicios aumentaron 0.09%, debido a que el descenso estacional de los precios de servicios turísticos y transporte aéreo tras la temporada vacacional contrarrestaron los aumentos en los precios de colegiaturas por el inicio del año escolar. La inflación anual subyacente se mantuvo sin cambios en 3.63%.

La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presiona la inflación al alza, aunque esperamos que una menor volatilidad del peso y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por lo tanto, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías y servicios facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.

El balance de riesgos se mantiene inclinado al alza, aunque se mantiene en línea con el último Informe Trimestral de Banxico. La Junta espera que choques temporales retrasen la convergencia de la inflación general con objetivo, mientras que los precios subyacentes, que mejor reflejan la postura monetaria, se mantendrán contenidos. Por lo tanto, consideramos que aún hay posibilidad de que Banxico decida abstenerse de modificar la tasa de referencia en su próxima reunión de octubre, aunque el reciente deterioro del panorama internacional que ha presionado el peso y las tasas podría justificar un incremento adicional

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Precios no subyacentes aceleran inflación.

Puntos Relevantes:

• En la primera quincena de agosto el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.34%, superando nuestra expectativa y la del mercado de 0.30%.
• El aumento se debió principalmente a presiones sobre gasolinas y frutas y verduras.
• Los no subyacentes aumentaron 0.86%, mientras los subyacentes crecieron 0.18%.
• La inflación anual se ubicó en 4.81%, aunque la subyacente se desaceleró marginalmente a 3.60%.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (1.72% var. quincenal), jitomate (12.78%), cebolla (27.78%), universidad (2.05%) y limón (17.62%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: transporte aéreo (-16.15% var. quincenal), paquetes turísticos (-7.75%), pollo (-1.82%) y tomate verde (-17.21%).
• Como se informó con anterioridad, el INPC se publicó con una nueva base (segunda quincena de julio de 2018=100) y se actualizó la canasta de bienes y servicios genéricos con nuevos ponderadoras, además de expandir las zonas geográficas.

Evolución reciente y estimados

Los precios generales aumentaron más de lo esperado con una tasa quincenal de 0.34%, liderados por el incremento de 0.86% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas generó un aumento de 1.13% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 2.80%. Esto presionó la inflación no subyacente a una tasa anual de 8.48%.

El rubro subyacente aumentó 0.18%, debido a que la depreciación acumulada del peso presionó los precios de mercancías (0.30%). Sin embargo, el descenso estacional de los precios de servicios turísticos y transporte aéreo tras la temporada vacacional contrarrestaron los aumentos en los precios de colegiaturas por el inicio del año escolar, con lo que el rubro de servicios aumentó de forma marginal (0.04%). La inflación anual subyacente se desaceleró marginalmente a una tasa de 3.60%.

La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presionan la inflación al alza, por lo que consideramos necesario revisar nuestro estimado de inflación para el cierre de año de 4.30% a 4.60%. No obstante, esperamos que la reciente estabilidad del peso, la reciente contención de los precios energéticos y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías y servicios facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.

Destacamos que los cambios metodológicos no causaron una revisión a las series. Sin embargo, el cambio en los ponderadores podría resultar en una mayor volatilidad de los precios, ya que el peso del componente subyacente se reduce al 75.55% del total (anterior: 77.44%) y del rubro no subyacente aumenta a 24.45% (anterior: 22.56%). En especial, los pesos de los rubros de gasolinas, refrescos, fondas y gas doméstico LP aumentaron, mientras que vivienda propia, electricidad, renta de vivienda y automóviles descendieron.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Choques temporales a frutas y verduras presionan inflación general.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor de julio aumentó 0.54% respecto al mes anterior, superando nuestra expectativa de 0.50% (mercado: 0.53%).
• Los precios aumentaron 0.18% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en frutas y verduras y energéticos.
• Los precios no subyacentes aumentaron 1.27% en julio, mientras que los subyacentes aumentaron 0.29%.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (1.81% var. mensual), tomate verde (49.69%), jitomate (10.68% ), papa y otros tubérculos (8.90%), loncherías y fondas (0.64%), paquetes turísticos (4.59%) y vivienda propia (0.20%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: pollo (-3.27%), huevo (-3.19%) y uva (-7.90%).
• La inflación general se aceleró a una tasa de 4.81%, mientras que la subyacente se ubicó en 3.63%.
• Consideramos que el aumento de los precios internacionales de energéticos y los choques temporales sobre frutas y verduras podrían seguir presionando la inflación en el corto plazo. Sin embargo, la reciente apreciación del peso debería facilitar la contención de los precios subyacentes.
• Mantenemos la expectativa de una ligera desaceleración de la inflación hacia niveles de 4.3% al cierre del año, aunque no descartamos una ligera revisión al alza ante la acumulación de presiones temporales en el rubro no subyacente.

Evolución reciente y estimados

Los precios aumentaron 0.54% en el mes debido principalmente a que las frutas y verduras (6.48%) y los energéticos (1.30%) presionaron la inflación no subyacente hasta un incremento de 1.27%. Por otro lado, los precios subyacentes aumentaron 0.29%, liderados por un incremento de 0.34% en servicios y 0.22% en mercancías. Al interior de las mercancías, los alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 0.42%, mientras que las no alimenticias aumentaron 0.06%.

La inflación general aceleró de 4.65% en junio a 4.81% en julio, mientras que la subyacente se mantuvo prácticamente sin cambios en 3.63%. El aumento de los precios internacionales de energéticos y los choques temporales sobre frutas y verduras podrían seguir presionando la inflación en el corto plazo. Sin embargo, la reciente apreciación del peso debería facilitar la contención de los precios subyacentes. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.3%, aunque no descartamos una ligera revisión al alza ante las la acumulación de presiones temporales en el rubro no subyacente. Además, la publicación del próximo índice de precios correspondiente a la primera quincena de agosto contará con modificaciones técnicas que podrían generar ligeras divergencias respecto a nuestros estimados actuales.

Consideramos que el escenario de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, aunque ha mejorado en el margen ante la apreciación del peso y el aumento de presiones internacionales para estabilizar los precios energéticos. Por lo tanto, esperamos un sesgo restrictivo durante el resto del año, aunque sin incrementar de nuevo la tasa de referencia debido a la temporalidad de los choques actuales.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Se mantienen presiones sobre rubro subyacente.

Puntos Relevantes:

• En la primera quincena de julio el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.32%, superando nuestra expectativa y la del mercado de 0.26%.
• El aumento se debió principalmente a presiones sobre frutas y verduras, energéticos y servicios.
• Los precios subyacentes aumentaron 0.19%, mientras los no subyacentes aumentaron 0.71%.
• La inflación anual se ubicó en 4.85%, superando el 4.76% de la segunda quincena de junio.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (0.90% var. quincenal), tomate verde (42.13%), paquetes turísticos (3.42%), jitomate (5.70%) y papa y otros tubérculos (4.35%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: pollo (-2.25% var. quincenal), huevo (-1.96%) y prendas de vestir y calzado (-0.06%).
• El aumento de las referencias internacionales de energéticos y la debilidad del peso han aumentado las presiones sobre los precios, por lo que la inflación se ha acelerado desde finales de mayo.

Evolución reciente y estimados

Los precios generales aumentaron más de lo esperado con una tasa quincenal de 0.32%, liderados por el incremento de 0.71% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas generó un aumento de 0.69% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 3.92%. Esto presionó la inflación no subyacente a una tasa de 8.52%.

El rubro subyacente aumentó 0.19% debido a que servicios y mercancías presentaron presiones ante la debilidad acumulada del peso. Las mercancías aumentaron 0.19%, lideradas por los precios de alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron en la misma magnitud, presionados por los incrementos en paquetes turísticos y loncherías y fondas. Cabe destacar que la temporada de descuentos generó un descenso de (-) 0.06% en prendas de vestir y calzado, aunque no consiguió contrarrestar el aumento de otras mercancías. Con esto, la inflación subyacente rompió la tendencia a la baja y se aceleró de 3.62% en junio a 3.64%.

El aumento de las referencias internacionales de energéticos y la debilidad del peso han aumentado las presiones sobre los precios, por lo que la inflación se ha acelerado desde finales de mayo y se mantiene un balance de riesgos sesgado al alza. Sin embargo, esperamos que la reciente estabilidad del peso, los esfuerzos internacionales por controlar el precio del petróleo y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Esperamos que la inflación se desacelere a una tasa de 4.3% al cierre del año y que la inflación subyacente se mantenga dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%) con un nivel de 3.60%.

Cabe destacar que a partir del 23 de agosto, el INPC se publicará con un nuevo año base, referido a la segunda quincena de julio 2018=100. Se actualizará la canasta de bienes y servicios genéricos y se incluirán 9 áreas geográficas para capturar con mayor precisión el gasto en los hogares mexicanos; también se trabajará con una nueva muestra de fuentes de información y especificaciones a cotizar. Los cambios metodológicos no deberían cambiar los niveles de inflación debido a que el factor de encadenamiento facilitará la continuidad de la serie y no habrá revisiones, aunque no descartamos la necesidad de llevar a cabo una revisión de nuestros estimados.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Servicios y energéticos aceleran la inflación.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor de junio aumentó 0.39% respecto al mes anterior, superando a nuestra expectativa de 0.31% (mercado: 0.33%).
• Los precios aumentaron 0.25% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en los precios energéticos y de servicios.
• Los precios no subyacentes aumentaron 0.89% en junio, mientras que los subyacentes aumentaron 0.23%.
• Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (5.85% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (1.45%), vivienda propia (0.25%), electricidad (1.49%), pollo (1.65%), loncherías y fondas (0.53%), naranja (33.34%) y transporte aéreo (9.30%).
• Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: huevo (-10.17%), limón (-21.29%), plátanos (-8.34%) y pasta dental (-2.26%).
• El descenso de la inflación general se interrumpió en junio con un incremento a 4.65%, aunque la subyacente mantiene una tendencia a la baja hasta una tasa de 3.62%.
• Los precios energéticos seguirán presionando la inflación general, mientras que la debilidad del peso podría frenar la desaceleración de la inflación subyacente. Asimismo, no se pueden descartar choques adicionales a los volátiles precios agropecuarios.
• No obstante, mantenemos la expectativa de que se mantenga una ligera desaceleración hacia niveles de 4.3% al cierre del año ante una mayor estabilidad del peso y los precios energéticos.

Evolución reciente y estimados

Los precios aumentaron 0.39% en el mes debido principalmente a que los energéticos (+2.29%) presionaron la inflación no subyacente hasta un incremento de 0.89%. Además, los precios subyacentes aumentaron 0.23%, liderados por un incremento de 0.32% en servicios, mientras que las mercancías aumentaron 0.13%. Cabe destacar que los precios de la segunda quincena presentaron un aumento mayor a lo esperado, debido a un repunte de los precios agropecuarios (0.87%) y aumentos adicionales en servicios (0.23%) y energéticos (0.50%).

La inflación general aceleró de 4.51% en mayo a 4.65% en junio, mientras que la subyacente descendió de 3.69% a 3.62%. El repunte de los precios del petróleo presiona las gasolinas y los servicios de transporte, mientras que la debilidad del peso podría frenar la desaceleración de la inflación en mercancías. Asimismo, no se pueden descartar choques adicionales a los volátiles precios agropecuarios. No obstante, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.3%, mientras que la subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0) con una tasa de 3.6%.

Consideramos que el escenario de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, aunque ha mejorado en el margen ante una apreciación del peso y el aumento de presiones internacionales para estabilizar los precios energéticos. Por lo tanto, esperamos un sesgo restrictivo durante el resto del año, aunque sin incrementar de nuevo la tasa de referencia.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}