La tasa anual se ubica nuevamente por encima de 4.0%.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.54% en la primera quincena de octubre, cifra mayor a nuestro estimado (0.45% q/q) y a la mediana de los pronósticos del mercado. La tasa anual del INPC repuntó de 3.93% a 4.09%, nuevamente por encima del intervalo de inflación objetivo de Banco de México.
• La inflación general se vio presionada por el aumento en tarifas eléctricas que se aplica al inicio de la temporada de frío (18.66% q/q). La inflación subyacente se ubicó en 0.14%, ligeramente por debajo de nuestro estimado (0.16%).
• A pesar del repunte en la inflación anual, es probable que Banxico no cambie su postura de relajación monetaria y decida recortar la tasa de interés de referencia de 4.25% a 4.00% en su próxima reunión del 12 de noviembre.
• Una vez que la dicha tasa se ubique en 4.00%, esperamos que el banco central ya no aplique más recortes al menos hasta finales del próximo año.
• Nuestros estimados para la inflación de 2020 y 2021 se ubican en 3.96% y 3.90%, respectivamente. Un riesgo al alza en estos pronóstico provendría de un nuevo paro en ciertas actividades ante un rebrote de coronavirus que nuevamente afecte el proceso de formación de precios en la economía.

Evolución reciente y estimados

La inflación de la primera quincena de octubre se ubicó en 0.54%, cifra mayor a nuestro estimado (0.45% q/q).

El INPC subyacente registró una variación de 0.14% ante aumentos de 0.12% q/q en el subíndice de mercancías y de 0.17% q/q en el de servicios. En lo que respecta a precios de mercancías, el componente de alimentos, bebidas y tabaco aumentó 0.17% en la quincena y la tasa anual se mantuvo alrededor de 7.0%. Los precios de los servicios aumentaron 0.17% q/q.

En cuanto al INPC no subyacente, los precios de los productos agropecuarios aumentaron 0.90% q/q, destacando por su magnitud las alzas en el jitomate (14.41% q/q) y la cebolla (11.80% q/q). En la parte de energía, las tarifas de electricidad aumentaron 18.66% q/q al concluir el subsidio de tarifas eléctricas de la temporada de verano. Las tarifas autorizadas por el Gobierno mostraron una ligera contracción (-0.02% q/q).

La inflación general anual repuntó a 4.09%. Si bien esta cifra rebasa el objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%), la Junta de Gobierno del banco central estima que la inflación podría converger a la meta de 3.0% en un horizonte de 12 a 24 meses. En ese sentido, es probable que los miembros de la Junta (al menos por mayoría) disminuyan la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para ubicarla en 4.00% en noviembre.

Consideramos que éste sería el último movimiento de Banxico para dejar la tasa sin cambios al menos hasta finales de 2021 bajo un escenario de riesgos de inflación y crecimiento controlados.

En particular, estaremos atentos a posibles paros en la actividad ante un rebrote de coronavirus en México. Como se observó en los primeros meses de la pandemia, la determinación de precios en la economía se vio afectada por interrupciones en cadenas de suministros, escasez relativa de productos y el aumento en la demanda de determinados bienes.

De concretarse nuevos confinamientos focalizados, la inflación podría verse presionada al alza otra vez. Por ahora, nuestros estimados para 2020 y 2021 se ubican en 3.96% y 3.90%, respectivamente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación se ubica por debajo de lo esperado.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.23% en septiembre, cifra menor a nuestro estimado (0.28%) y a la mediana de la más reciente encuesta de analistas del mercado. Con este resultado, la tasa anual pasó de 4.05% a 4.01%, todavía por encima del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).
• El menor avance el INPC (el más bajo desde mayo) respondió esta vez a una caída en el subíndice de precios de energía (-0.96% en la segunda quincena de septiembre, -0.33% en el mes). La inflación subyacente se ubicó en 0.32% en el mes (0.30% estimado INVEX), destacando el incremento en el subíndice de precios de mercancías (0.42% m/m).
• La siguiente decisión de política monetaria de Banco de México será en noviembre y el consenso de analistas se encuentra dividido. De acuerdo con una de las principales encuestas, la mitad de los participantes del mercado anticipa una reducción adicional de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia, mientras que la otra mitad no espera que Banxico modifique el nivel de la tasa que actualmente se ubica en 4.25%.
• Nuestros estimados para la inflación anual de 2020 y 2021 se ubican en 3.97% y 3.89%, respectivamente. El nivel que anticipamos para la tasa de interés de referencia de Banxico al cierre de ambos años está en 4.00%.

Evolución reciente y estimados

La inflación al consumidor se ubicó en 0.23% en septiembre. Al interior de las cifras, el componente subyacente registró un avance de 0.32% m/m ante aumentos de 0.42% m/m y 0.20% m/m en los subíndices de precios de mercancías y servicios, respectivamente. La tasa anual de inflación se ubicó en 4.01% en la parte total y 3.99% para la subyacente.

El componente no subyacente registró una caída de (-)0.40% a tasa mensual ante una contracción en los precios de energía (-0.33% m/m). Al interior de este componente, destacaron las bajas en los precios del gas doméstico (- .99% m/m) y la gasolina de bajo octanaje (-0.36% m/m).

Las distorsiones que generó la contingencia sanitaria sobre la formación de precios en la economía podrían comenzar a disiparse. Lo anterior, aunado a la relativa estabilidad que ya muestra el tipo de cambio y a que en México no se observaron incrementos en la deuda pública o estímulos monetarios agresivos con el objetivo de mitigar los efectos de la crisis, podrían restar presión sobre la inflación. Después de haberse ubicado en 4.01% en septiembre, la inflación anual podría oscilar ligeramente por debajo de 4.00% en los últimos tres meses del año para cerrar 2020 en 3.97%, apenas por debajo de intervalo de inflación objetivo del banco central.

Considerando lo anterior, Banxico contaría con espacio para una baja adicional en la tasa de interés de referencia en noviembre. Estimamos que la reducción será de 25 puntos base con lo cual la tasa se ubicaría en 4.25%, nivel en el cual podría mantenerse en lo que resta del año y todo 2021.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Las distorsiones en precios asociadas a la emergencia sanitaria podrían comenzar a disiparse.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.16% en la primera quincena de septiembre, cifra menor a la mediana de la encuesta de analistas del mercado (0.17%), mayor a la anticipada por el consenso de Bloomberg (0.10%) y menor a nuestro estimado (0.33%).
• Anticipábamos un mayor aumento quincenal en el subíndice de educación (1.11% vs. 2.07% esperado), la persistencia de cierta presión en los precios de mercancías y un mayor repunte en los precios de productos agropecuarios. La tasa anual de inflación descendió de 4.11% a 4.10%, todavía por encima del intervalo objetivo de inflación del banco central.
• El mercado descuenta que Banco de México reducirá la tasa de interés de referencia de 4.50% a 4.25% en su reunión de hoy. En este reporte exponemos las razones por las cuales consideramos que no habrá movimiento en el nivel de dicha tasa.
• Después de alcanzar una tasa anual máxima en septiembre, la inflación podría comenzar a descender para cerrar 2020 alrededor de 3.85% (3.97% en la parte subyacente).

Evolución reciente y estimados

La inflación se ubicó en 0.16% en la primera quincena de septiembre de 2020, el nivel más bajo del que se tenga registro para dicho periodo. Por un lado, las escuelas no aumentaron las colegiaturas de forma significativa debido a la emergencia sanitaria (1.11% q/q vs. 2.07 q/q estimado). Asimismo, después de registrar un crecimiento promedio de 0.28% q/q desde la segunda quincena de marzo (destacando el aumento de 0.43% q/q de la primera quincena de junio), el subíndice de precios de mercancías creció 0.16% en la primera quincena de este mes.

Los precios de los productos agropecuarios registraron un incremento quincenal de 0.17% (0.75% esperado). Por su parte, los subíndices de precios de energía y tarifas autorizadas por el Gobierno crecieron 0.07% y 0.30% a tasa quincenal, respectivamente.

Después de alcanzar un nivel máximo este mes y en caso de no registrarse nuevas distorsiones en los procesos de formación de precios a causa de la pandemia, la tasa anual de inflación podría descender hacia niveles de 3.85% en diciembre. La inflación subyacente podría ubicarse en 3.97% al cierre de 2020, prácticamente en el techo del intervalo objetivo de Banco de México (4.00%).

Al parecer, las distorsiones en la formación de precios asociadas a la contingencia sanitaria comienzan a disiparse, principalmente en la parte de mercancías. En caso que así sea, la Junta de Gobierno de Banco de México enfrenta menor presión para reducir la tasa de interés de referencia a pesar del repunte de la tasa anual por encima de 4.0%.

De hecho, el mercado descuenta una baja de 25 puntos en la tasa de interés de referencia de Banco de México. No obstante, en el Departamento de Análisis de INVEX esperamos que la tasa se mantenga en 4.50% debido a que persiste una inflación elevada a pesar del menor crecimiento (principalmente en la parte subyacente); a un deterioro en las expectativas de inflación del mercado; a la posibilidad de generar una tasa de interés real negativa que incentive una salida adicional de capitales, así como un tono más hawkish expresado por la Subgobernadora Espinosa en la reunión pasada al cual podrían sumarse uno o dos integrantes más de la Junta de Gobierno del banco central.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Los precios de mercancías presionan al alza los niveles de inflación general.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.39% m/m en agosto, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.32% m/m) y similar a la estimada por el consenso del mercado. El índice subyacente creció 0.32% a tasa mensual.
• La variación anual del INPC se ubicó en 4.05%, ya por encima del intervalo objetivo de inflación Banco de México (3.0% +/- 1.0%). El repunte ha respondido, en gran medida, al fuerte aumento en los precios de mercancías alimenticias (7.04% a/a) y a mayores precios de energía (principalmente gasolina).
• Desde mayo, el comportamiento del INPC ha sorprendido consistentemente al alza. En un principio se consideró que la distorsión sobre la formación de precios en la economía generada por los efectos de la pandemia sería de carácter temporal. A pesar de la reactivación económica, las presiones sobre los precios continúan.
• Las minutas de la reunión de política monetaria de agosto abrieron espacio para una pausa en el ciclo de relajamiento monetario de Banxico. Con el dato de inflación de hoy, la tasa de interés real de México se ubica alrededor de 0%. Asimismo, destaca cómo las expectativas de inflación del mercado continúan al alza.

Evolución reciente y estimados

El INPC creció 0.39% en agosto (0.32% estimado INVEX) y la tasa anual se ubicó en 4.05%. En cuanto a la inflación subyacente (0.32% m/m, 3.97% a/a), los componentes de mercancías alimenticias y no alimenticias avanzaron 0.32% y 0.63% a tasa mensual, respectivamente. Los precios de servicios crecieron 0.15% en el mes.

En la parte no subyacente, los precios de productos agropecuarios crecieron 0.88% m/m, destacando las mayores cotizaciones del jitomate, el limón y la cebolla. Los precios de energía aumentaron 0.31% m/m, mientras que las tarifas autorizadas por el gobierno 0.73% m/m.

Después de alcanzar un máximo local cercano a 4.20% en septiembre, es probable que la inflación anual retome una trayectoria de baja debido a las siguientes razones:

 Una menor presión en la parte de precios de energía: El costo de la electricidad y la gasolina ya aumentó de forma importante en quincenas pasadas.

 Fuerte incremento en la oferta laboral que podría contener el avance de los salarios: El desempleo se mantiene alto. Adicionalmente, se han reportado caídas en las remuneraciones de ciertas actividades, principalmente las de carácter temporal.

 Fortalecimiento reciente del tipo de cambio: La entrada de divisas al país ha cobrado fuerza. Asimismo, so se anticipa un escenario de fuerte devaluación hacia adelante.

Por ahora, al parecer se mantienen las distorsiones en precios a causa de la pandemia, principalmente aquéllas relacionadas con la escasez de productos y la afectación en cadenas de suministros. Lo anterior, así como un consistente repunte en las expectativas de inflación del mercado, podrían motivar a una pausa en el ciclo de relajamiento monetario de Banxico.

Nuestro pronóstico de inflación para 2020 se ubica en 3.79% para la parte total y 4.03% para la parte subyacente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación anual llega a 4.0%.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.24% en la primera quincena de agosto, cifra ligeramente mayor a la estimada por INVEX (0.21% q/q) y por el consenso del mercado (0.13% q/q). La tasa anual pasó de 3.66% a 3.99%.
• La inflación subyacente se ubicó en 0.18% q/q (0.16% q/q estimado INVEX, 0.14% q/q consenso del mercado). De nueva cuenta, este índice se vio presionado por el subíndice de precios de mercancías no alimenticias (0.38% q/q). Los precios de servicios registraron un avance moderado (0.09% q/q) ante la débil reactivación de este sector y un ligero descenso en las colegiaturas.
• Esta semana se conocerán las minutas de la última reunión de política monetaria del banco central, así como el informe trimestral de inflación. Es probable que Banxico sea más cauteloso ante el panorama inflacionario, sobre todo porque éste se da en un entorno de fuertes caídas en la actividad económica.
• Los datos de hoy refuerzan nuestra expectativa de una pausa en el ciclo de relajamiento monetario por parte de Banco de México. Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 se mantiene en 3.40%.

Evolución reciente y estimados

La inflación se ubicó en 0.24% en la primera quincena de agosto. La tasa anual aumentó a 3.99% y se ubica ya en la parte alta del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).

El índice subyacente creció 0.18% q/q. Los precios de mercancías aumentaron 0.26% en la quincena presionados por los precios de mercancías no alimenticias (0.38% q/q). El subíndice de precios de servicios registró una variación de 0.09% respecto a la quincena pasada. Al interior de esta categoría, destacó la ligera caída en la parte de educación (-0.03% q/q vs. 0.97% q/q en la primera quincena de agosto de 2019).

En general, varias instituciones educativas del sector privado anunciaron descuentos para evitar la salida de un número importante de alumnos ante la caída en el ingreso de las familias.

De igual manera, se han observado descuentos adicionales en tarifas de transportación aérea y hospedaje en un intento de reactivar la demanda en estos sectores. A pesar de la reapertura parcial del sector de servicios en México, la latente preocupación respecto al virus y un elevado nivel de incertidumbre económica continúan afectando las decisiones de las familias. El índice de precios no subyacente creció 0.43% q/q (contra una cifra de -0.66% en la primera quincena de agosto de 2019). Los precios de los productos agropecuarios aumentaron 0.75% q/q, presionados principalmente por un repunte de 2.24% q/q en el componente de frutas y verduras. Las tarifas de agua y gas doméstico también registraron aumentos (2.77% y 1.05% a tasa quincenal, respectivamente).

El hecho que la inflación esté repuntando de forma importante refuerza nuestra expectativa de una pausa en el ciclo de relajamiento monetario de Banco de México. Anticipamos que la tasa de interés de referencia se mantendrá en 4.50% de aquí al cierre del año y probablemente durante 2021.

Después de alcanzar niveles cercanos a 4.0%, la inflación anual podría mostrar un comportamiento descendente ante una menor presión del subíndice de precios de energía, mismo que aumentó de forma importante en quincenas pasadas debido al alza en el precio de la gasolina. Estimamos que al cierre de 2020 la inflación anual se ubicará alrededor de 3.40% en la parte total y 3.93% en la parte subyacente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación podría mantenerse dentro del intervalo objetivo de Banxico durante el resto del año.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.66% en julio (0.64% estimado INVEX). Con este resultado, la inflación anual aumentó de 3.33% a 3.62%.
• Tanto el índice subyacente como el no subyacente mostraron aumentos importantes (0.40% y 1.48% m/m, respectivamente). Como se reportó en la primera quincena del mes, la presión más fuerte provino de los componentes de mercancías (tanto alimenticias como no alimenticias) y gasolina.
• La tasa anual se aproxima al techo del intervalo objetivo de inflación de Banco de México (3.0% +/- 1.0%). De acuerdo con nuestros cálculos, la tasa anual más elevada del año podría registrarse en septiembre (3.96%) para ubicarse alrededor de 3.40% al cierre de diciembre.
• La próxima semana se conocerá la decisión del banco central y anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia, con una probable pausa en el ciclo de relajación monetaria a partir de entonces y al menos hasta 2022.

Evolución reciente y estimados

El INPC creció 0.66% a tasa mensual en julio, prácticamente en línea con nuestra estimación (0.64% m/m). La tasa anual se ubicó en 3.62%, su nivel más elevado desde febrero de este año.

Al interior del índice subyacente (0.40% m/m), el componente de mercancías registró un aumento de 0.64% en el mes, presionado en esta ocasión por los precios de mercancías no alimenticias (0.70% m/m). Por su parte, los servicios aumentaron 0.13% m/m. En cuanto al índice no subyacente (1.48% m/m), destacaron los incrementos en los precios de la gasolina tanto de bajo como de alto octanaje (5.64% y 5.26% a tasa mensual, respectivamente).

A pesar de la aceleración reciente de la inflación, estimamos que ésta podría ubicarse alrededor de 3.40% al cierre de 2020. El principal riesgo al alza para nuestro pronóstico podría asociarse al COVID-19. Como se ha observado en quincenas pasadas, la emergencia sanitaria ha afectado la formación de precios en la economía debido a la disrupción de cadenas de suministros y al aumento en la demanda de algunos productos por la cuarentena (principalmente alimentos). Asimismo, el precio de la gasolina podría volver a aumentar a pesar de los continuos incrementos que registró el precio de este producto en quincenas pasadas.

Con todo y este riesgo, estimamos que la inflación se mantendrá dentro del intervalo objetivo de Banco de México por dos razones principales. La primera, por la fuerte caída de una economía que no repunta lo suficiente a pesar de la reapertura; y la segunda, por la reciente estabilidad del tipo de cambio en un entorno de menor volatilidad.

Si bien Banxico podría disminuir la tasa de interés de referencia de 5.00% a 4.50% en su reunión de la próxima semana, es probable que el banco central se tome una pausa. En particular, consideramos que reducciones adicionales en la tasa podrían incentivar una salida más pronunciada de capitales, toda vez que la tasa real que al día de hoy ofrece México es un atractivo para los inversionistas extranjeros. Adicionalmente, bajas adicionales en la tasa de interés de referencia podrían generar presión sobre el tipo de cambio del peso frente al dólar.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La inflación anual se aproxima al techo objetivo de Banxico.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.36% en la primera quincena de julio (0.23% estimado INVEX y 0.29% promedio de analistas del mercado). La presión se observó tanto en el componente subyacente como en el no subyacente.
• El INPC registró una variación anual de 3.59%, ya más cerca de la parte alta del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%). La inflación anual subyacente se ubicó en 3.84%, su mayor nivel de los últimos doce meses.
• Más que por los efectos derivados de la pandemia que deberían tender a desvanecerse (entre ellos la interrupción en cadenas de suministros y transportación de productos), los precios podrían aumentar ante la necesidad de los productores de compensar la fuerte caída que han mostrado sus ingresos.
• A pesar de las sorpresas al alza en la inflación, esperamos que la Junta de Gobierno de Banxico reduzca la tasa de interés de referencia de 5.00% a 4.50% en su próxima reunión de agosto, principalmente por una inflación que se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central y datos de crecimiento que continúan sorprendiendo a la baja.
• Nuestro estimado para la inflación de 2020 se ubica en 3.40% para la parte total y 3.85% para la subyacente. De acuerdo con nuestras estimaciones, la tasa anual podría ubicarse alrededor de 4.0% en septiembre.

Evolución reciente y estimados

La inflación se ubicó en 0.36% en la primera quincena de julio. El índice subyacente repuntó 0.25% q/q, mientras que el no subyacente 0.69% q/q presionado por los precios de energía (principalmente gasolina).

En cuanto al componente subyacente, los precios de mercancías aumentaron 0.36% en la quincena (5.19% a tasa anual) ante incrementos en la parte de alimentos, bebidas y tabaco (0.32% q/q) y mercancías no alimenticias (0.42% q/q). Los precios de servicios aumentaron 0.12% en el periodo.

En cuanto al componente no subyacente, los precios de productos agropecuarios cayeron (-)0.26% q/q, destacando la caída en los precios de frutas y verduras (-1.05%). Los precios de energía aumentaron 2.09% en la quincena. Resaltó otro incremento en los precios de la gasolina (3.03% q/q en la categoría de bajo octanaje).

La Junta de Gobierno de Banco de México se reunirá nuevamente el 13 de agosto. En la más reciente encuesta de analistas del mercado, alrededor de una cuarta parte de los participantes anticipa que Banxico será menos agresivo que en ocasiones pasadas y reducirá la tasa de interés de referencia en 25 puntos base. Por nuestra parte, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia debido a:

• Una fuerte contracción económica y la posibilidad de observar más sorpresas negativas.
• Un elevado nivel de reservas internacionales y otros flujos de divisas que contienen una devaluación mayor del tipo de cambio a pesar de la continua salida de capital extranjero.
• Una inflación anual que se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%) a pesar de las distorsiones generadas por la contingencia sanitaria (mismas que consideramos de carácter temporal).

Después de agosto, la siguiente decisión de la Junta de Banxico (septiembre 24) dependerá de la evolución de las variables de crecimiento e inflación aunque probablemente la Junta se centre más en el segundo factor debido a que ese es su mandato.

Si bien el crecimiento será muy malo, la inflación podría continuar al alza. La base monetaria registra una importante aceleración desde que se declaró la emergencia sanitaria en el país y se ubica ya 14% por encima del nivel reportado a finales de marzo. Consideramos que, a diferencia de otros países (incluso emergentes), la tasa de interés real positiva que ofrece México es un incentivo importante para los inversionistas a nivel global, más aún si se mantiene el apetito por riesgo que se ha observado en semanas recientes. Bajar la tasa de interés en un contexto de inflación al alza podría generar una salida de capitales aún mayor a la que se observa actualmente.

Nuestro estimado para el nivel de la tasa de interés de referencia a finales de 2020 se mantiene en 4.50%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Ajustamos al alza nuestro estimado de inflación para 2020.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.55% a tasa mensual en junio, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.38% m/m) y por el consenso del mercado (0.44% m/m). Nuevamente, los precios de mercancías sorprendieron al alza.
• La tasa anual repuntó de 2.84% a 3.33%. La inflación anual de mercancías se ubica ya en 4.69% a/a, su nivel más alto desde febrero de 2018 (6.59% a/a en el caso de alimentos, bebidas y tabaco).
• Es probable que las distorsiones generadas en los precios a causa de la contingencia sanitaria se disipen más tarde lo previsto. Considerando lo anterior, ajustamos al alza nuestro estimado de inflación de 2020 de 3.38% a 3.60% para la parte general y de 3.63% a 3.74% para la parte subyacente.
• Mantenemos la expectativa de una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la siguiente reunión de política monetaria que se celebrará en agosto. El tono del comunicado del banco central podría ser más restrictivo y probablemente marcará el inicio de una pausa en el ciclo de relajamiento monetario.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una variación de 0.55% a tasa mensual en junio. Destacó el fuerte avance del índice en la segunda quincena del mes (0.47% q/q vs.0.13% q/q estimado). La tasa anual se ubicó en 3.33%.

El INPC subyacente creció 0.37% m/m. Al interior de las cifras, los precios de mercancías y servicios crecieron 0.60% y 0.11% a tasa mensual, respectivamente. De nueva cuenta, la inflación de mercancías volvió a sorprender al alza ante distorsiones que probablemente aún genera la emergencia sanitaria.

En cuanto al INPC no subyacente, los precios de energía volvieron a aumentar (5.98% m/m) ante mayores precios de gasolina (8.92% m/m en la categoría de bajo octanaje y 6.67% m/m en la de alto octanaje), así como gas doméstico LP (3.24% m/m). Después de haber registrado niveles negativos en abril, la tasa anual del subíndice no subyacente se ubica ya en 2.16%.

Ajustamos nuestro estimado de inflación de 3.38% a 3.60% para la parte total y de 3.63% a 3.74% para la parte subyacente. Es probable que continúen las distorsiones en la formación de precios de la economía a causa de una emergencia sanitaria en México que no cede. Los precios de mercancías podrían volver a repuntar en tanto la actividad no se normalice significativamente.

Debido a que la inflación anual se mantiene dentro del intervalo estimado por Banco de México (3.0% +/- 1.0%) a pesar de las sorpresas recientes, es probable la tasa de interés de referencia disminuya 50 puntos base en la siguiente reunión de agosto. Por otra parte, esperamos que el ciclo de relajamiento monetario llegue a su fin próximamente y Banxico sea más estricto en cuanto al tema de inflación en su siguiente comunicado.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Los precios de mercancías vuelven a registrar un fuerte repunte.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.32% en la primera quincena de junio (0.24% estimado INVEX, 0.20% consenso del mercado). La cifra se vio presionada por un fuerte incremento en los precios de mercancías no alimenticias (0.87% q/q).
• En cuanto al componente no subyacente, la caída en el subíndice de precios de productos agropecuarios (-0.92% q/q) no fue suficiente para contrarrestar el aumento en los precios de energía (2.18% q/q). Al interior de estos últimos, destacaron los incrementos en los costos de electricidad y gasolina.
• La tasa anual de inflación pasó de 2.85% a 3.17%. Nuestro estimado para la inflación de 2020 se ubica en 3.38% en la parte general y 3.63% en la subyacente.
• A pesar del sorpresivo dato de inflación, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la reunión de política monetaria que se celebrará mañana.

Evolución reciente y estimados

La inflación de la primera quincena de junio se ubicó en 0.32%, cifra mayor a nuestro estimado de 0.24%. La tasa anual aumentó 32 puntos base respecto a la cifra anterior para ubicarse en 3.17%.

En cuanto al componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.43% en la quincena (0.13% estimado INVEX). Al interior de este subíndice destacó el sorpresivo incremento de 0.87% q/q en los precios de mercancías no alimenticias que probablemente ocurrió a causa de la contingencia. Los precios de mercancías alimenticias crecieron 0.03% q/q. Por su parte, los precios de servicios aumentaron 0.15% en la quincena.

El componente no subyacente registró un avance de 0.39% q/q. Los precios de productos agropecuarios retrocedieron (-)0.92% mientras que los precios de energía y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 1.48%, destacando los aumentos en los precios de electricidad (0.94% q/q) y gasolina (2.95% q/q).

A pesar de las recientes distorsiones generadas por la contingencia, la inflación se mantiene dentro del intervalo objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). En un entorno de fuerte contracción económica e inflación contenida, anticipamos que el banco central reducirá la tasa de interés de referencia de 5.50% a 5.00% en la reunión de política monetaria que se celebrará mañana, si bien podría mostrarse más cauteloso en cuanto al tema de la inflación. En julio no habrá reunión de política monetaria y es probable que Banxico monitoree con más cautela el cambio en los precios antes de disminuir el nivel de la tasa de interés de referencia en la reunión de agosto.

Nuestro estimado para la variación del INPC en 2020 se ubica en 3.38% para la parte total y 3.63% para la parte subyacente (3.20% y 3.50% consenso del mercado).

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La tasa anual de inflación se mantiene por debajo de 3.0%.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% a tasa mensual en mayo, cifra menor a la esperada por INVEX (0.48%) y por el consenso del mercado (0.41%). La inflación anual pasó de 2.15% a 2.84%.
• En cuanto a precios que pudieron verse afectados por la contingencia destacan los de algunos alimentos, frutas y verduras. De igual manera, el precio de la gasolina repuntó en respuesta al aumento en la cotización internacional del petróleo.
• Anticipamos una baja de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en su próxima reunión del 25 de junio, con lo cual ésta descendería a 5.00%.
• Nuestros estimados para la inflación general y subyacente de 2020 se ubican en 3.30% y 3.47%, respectivamente.

Evolución reciente y estimados

La inflación al consumidor fue de 0.38% mensual en mayo. La tasa anual se ubicó en 2.84%, todavía en la banda inferior del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).

El INPC subyacente creció 0.30% en el mes ante aumentos en los precios de mercancías (0.46% m/m) y servicios (0.12% m/m). Por su parte, después de registrar una caída de más de (-)5.0% en abril, el índice de precios no subyacente registró un repunte de 0.66% a tasa mensual en mayo.

Al interior de las cifras, destacaron los incrementos en los subíndices de alimentos, bebidas y tabaco (1.17% m/m), así como el de frutas y verduras (5.88% m/m). En línea con lo previsto, el regreso del precio del petróleo hacia los niveles registrados antes de la crisis generó cierta presión en los precios de la gasolina en México (8.11% m/m).

La caída de la economía de México será fuerte y la inflación estará contenida. En ese sentido, Banco de México cuenta con suficiente espacio para reducir la tasa de interés de referencia a pesar de que otros bancos centrales comiencen a frenar sus medidas de estímulo monetario.

A pesar de la reciente volatilidad generada por la contingencia sanitaria, anticipamos una trayectoria estable de inflación hacia niveles de 3.30% en diciembre de 2020. Nuestro estimado para la inflación subyacente se ubica en 3.47%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}