La inflación anual se desacelera.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.11% en la primera quincena de marzo, cifra similar a nuestro estimado (0.10%). La inflación subyacente (que excluye los precios de productos agropecuarios, energía y tarifas autorizadas por el gobierno) sorprendió a la baja al ubicarse en 0.16% en el periodo (0.21% estimado INVEX).
• Respecto a la quincena anterior, la tasa anual del INPC se desaceleró de 3.87% a 3.71%.
• En la coyuntura actual, la inflación enfrenta riesgos al alza y a la baja. Los primeros se relacionan con la marcada devaluación que ha registrado el tipo de cambio en lo que va de marzo, mientras que los segundos se asocian a un menor avance en los precios por una fuerte caída en la actividad económica.
• Nuestros nuevos pronósticos para la inflación y otras variables de la economía en 2020 y 2021 se publicarán en el documento de perspectiva mensual INVEX de la próxima semana.

Evolución reciente y estimados

La inflación medida a través del INPC se ubicó en 0.11% en la primera quincena de marzo de 2020, con lo cual la tasa anual descendió de 3.87% a 3.71%. La inflación subyacente se ubicó 0.16% en la quincena ante aumentos de 0.19% y 0.12% en los subíndices de precios de mercancías y servicios, respectivamente.

En línea con lo esperado, los precios de productos agropecuarios retrocedieron (-)0.08% q/q después del fuerte incremento observado la quincena anterior (3.35% q/q). Los precios de energía también cayeron (-)0.08% q/q.

En la coyuntura actual, la inflación enfrenta riesgos al alza y a la baja:

• En principal riesgo al alza lo representa el tipo de cambio. La devaluación de 18% que registró la paridad peso-dólar durante la primera quincena de marzo no afectó la formación de precios en la economía; no obstante, las expectativas de inflación mostraron un ligero repunte en la última encuesta del mercado. Al día de hoy, la depreciación acumulada en el mes se ubica en casi 30% y es probable que las expectativas de inflación se ajusten nuevamente al alza; principalmente si no se anticipa un regreso de la paridad peso-dólar hacia niveles más bajos en el mediano plazo.
• El principal riesgo a la baja para la inflación lo representa la recesión que atravesará México este año a causa del coronavirus. Las perspectivas para las economías global y doméstica son negativas. Un menor crecimiento (o en este caso una fuerte caída en la demanda) debería contener el avance de los precios. Asimismo, el recorte en el precio de la gasolina definitivamente tendrá un impacto sobre los niveles de inflación de los siguientes meses.

En balance, consideramos que pesarán más los riesgos a la baja para la inflación. Nuestros estimados para este año y el próximo, así como los pronósticos de otras variables económicas relevantes, se darán a conocer en nuestra publicación mensual de la próxima semana.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La tasa anual de inflación aumenta a 3.7%.

Puntos Relevantes:

• La inflación de febrero (0.41% mensual) se ubicó por encima de lo esperado por INVEX (0.21%) y el consenso del mercado (0.30%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.24% a 3.70%.
• Después de haber registrado un aumento de 0.12% en la primera quincena de febrero, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.47% en la segunda quincena del periodo.
• La inflación subyacente creció en línea con lo esperado (0.36% mensual). El incremento sorprendió en la parte de precios de productos agropecuarios (3.35% en la segunda quincena del mes).
• Debido al comportamiento de los precios de productos agropecuarios, niveles de inflación subyacente que no descienden y la reciente volatilidad que ha afectado el comportamiento del tipo de cambio de manera significativa, esperamos que Banco de México reduzca la tasa de interés de referencia en 25 puntos base y no en 50 pb como lo anticipa el consenso del mercado.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una variación de 0.41% a tasa mensual en febrero. Los precios de mercancías y servicios registraron aumentos de 0.39% m/m y 0.33% m/m, respectivamente. Los precios de agropecuarios aumentaron 3.35% durante la segunda quincena del mes con lo cual la tasa mensual se ubicó en 1.74%. Los precios de energía continuaron a la baja.

La tasa anual se ubicó en 3.70% (vs. 3.24% en enero de 2020). Esperamos que la inflación se mantenga dentro del intervalo objetivo de Banco de México (2.0% – 4.0%) debido a dos razones:

La primera, no se anticipa que la reciente devaluación del tipo de cambio contamine la formación de precios en la economía o las expectativas de inflación del mercado. El reciente incremento en la volatilidad es de carácter temporal. Los fundamentales que sostienen a un peso más fuerte (como lo son una importante entrada de divisas al país, las todavía elevadas apuestas a favor del peso en el mercado internacional de futuros, un elevado diferencial entre las tasas de interés de México y de otros países, una política monetaria prudente y la disciplina fiscal del Gobierno) se mantienen.

La segunda, el bajo crecimiento (aún menor que el esperado a principios de año) por visibles afectaciones de la expansión del coronavirus en algunas regiones del mundo sugiere que la actividad industrial de México (un importante exportador de manufacturas) pueda moderarse. Un menor crecimiento contiene el avance de la inflación.

Debido al reciente comportamiento de la inflación no subyacente (principalmente productos agropecuarios) que ha presionado la alza los niveles de inflación general y ante la posibilidad de que la inflación subyacente se mantenga relativamente elevada, anticipamos que Banco de México reducirá 25 puntos base la tasa de interés de referencia en la reunión del 26 de marzo y no 50 pb como anticipa el consenso. Para el cierre de año mantenemos nuestro estimado para la el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día en 6.00%.

Nuestros estimados para la inflación anual se ubican en 3.30% para la parte total y 3.60% para la subyacente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La tasa anual inflación se mantiene al alza.

Puntos Relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.12% en la primera quincena de febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.15%). La tasa anual pasó de 3.29% a 3.52%.
• La inflación subyacente fue de 0.22% en la quincena (0.28% estimado INVEX), con lo cual la tasa anual se ubicó en 3.69%. La inflación no subyacente retrocedió (-)0.16% q/q ante una caída en los precios de energéticos.
• La aceleración de la tasa anual de inflación responde a un ajuste en los precios de energía de cayeron de forma importante el año pasado. Por otra parte, la inflación subyacente muestra resistencia a disminuir.
• Recientemente, el gobernador de Banco de México (Banxico) anunció que los estimados de inflación del banco central podrían ajustarse al alza. Además del efecto asociado a un aumento en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) de determinadas mercancías, los aumentos en el salario mínimo podrían ejercer presión sobre la inflación subyacente de los siguientes meses.
• Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico en la próxima reunión de marzo considerando que la inflación se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central y las expectativas inflacionarias del mercado permanecen estables. Es muy probable que la decisión de los integrantes de la Junta de Gobierno vuelva a ser unánime.

Evolución reciente y estimados

La inflación de la primera quincena de febrero de 2020 se ubicó en 0.12%. La tasa anual fue 3.52%. Esta última cifra representa un incremento de alrededor de 70 puntos base con respecto a la inflación anual observada al cierre de diciembre de 2019.

Al interior del componente subyacente, los precios de mercancías registraron un aumento menor al esperado en el periodo (0.24% vs. 0.38% estimado). Por otra parte, los precios de servicios crecieron en línea con lo estimado (0.19% q/q).

En cuanto al componente no subyacente (-0.16% q/q), la inflación de productos agropecuarios se ubicó en 0.14% en la quincena. Los precios de energía cayeron (-)0.38% ante la reducción en las cotizaciones del gas LP y la gasolina.

Nuestros estimados para la inflación anual se mantienen en 3.3% para la parte total y 3.7% para la subyacente. Los riesgos inflacionarios se mantienen contenidos en un escenario de crecimiento económico moderado que incluso podría ser más bajo de materializarse un impacto más grave del coronavirus en la actividad global.

Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia del instituto central en la próxima reunión de marzo. Nuevamente, la decisión podría ser unánime.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}