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    28Abr, 2020
    Tasa de desocupación (marzo 2020)

    Anticipamos importantes pérdidas de empleos durante la contingencia.

    Puntos Relevantes:

    • Considerando cifras ajustadas por estacionalidad, la tasa de desocupación se ubicó en 3.26% en marzo, cifra inferior a nuestro estimado (3.78%) y al dato reportado para febrero de este año (3.70%).
    • La tasa de participación retrocedió. Por otra parte, la proporción de personas que tienen necesidad y disponibilidad de trabajar más horas volvió a aumentar.
    • Si bien la tasa de desempleo sorprendió a la baja en marzo, las perspectivas para los próximos meses son negativas. Aún falta un acuerdo de colaboración real entre los sectores público y privado que permita salvar un importante número de empleos durante la recesión actual.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desempleo se ubicó en 3.26% en marzo (cifras ajustadas por estacionalidad). La tasa de participación retrocedió de 60.43% en febrero a 60.06% en marzo. Por otra parte, la proporción de personas que tienen necesidad y disponibilidad de trabajar más horas volvió a aumentar para ubicarse en 9.3% de la población ocupada en el periodo.

    Con cifras del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), la creación de empleos formales se desaceleró entre febrero y marzo al pasar de 313 mil a 134 mil empleos a tasa anual. El crecimiento del mercado laboral formal se ha frenado significativamente (ver gráfica) y es probable que éste se vuelva negativo durante los próximos meses a causa de la contingencia.

    El gobierno ha anunciado que los empleos del sector público se mantendrán a salvo durante la crisis actual. No obstante, la historia para el sector privado, el mayor empleador del país, es muy distinta. De acuerdo con la Secretaría del Trabajo y Previsión Social (STPS), alrededor de 346 mil empleos se han perdido en la iniciativa privada entre el 13 de marzo y el 6 de abril cuando iniciaron las medidas de distanciamiento social en el país. Es probable observar otra cifra negativa en el siguiente reporte de la STPS.

    Ante esta situación, resaltamos la importancia de una colaboración real entre el sector público y el sector privado que evite un fuerte repunte del desempleo en México o un aumento de la informalidad.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Abr, 2020
    Inflación (1Q abril 2020)

    La inflación anual retrocede a 2.0% ante la caída en precios de energía.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró una variación de (-)0.72% en la primera quincena de abril (-0.10% estimado INVEX) ante una fuerte contracción en precios de energía y otros rubros. La tasa anual se ubicó en 2.08%.
    • El índice subyacente creció 0.20% en la quincena. Los precios de las mercancías sorprendieron al alza (0.40% vs 0.25% estimado INVEX) y la tasa anual de este subcomponente se ubicó en 4.02%. Por otra parte, los precios de los servicios cayeron en línea con nuestra estimación (particularmente transporte aéreo y servicios turísticos en paquete).
    • A pesar que la inflación subyacente persiste, la fuerte contracción de la economía que anticipamos para México este año contendría el avance del índice general. De esta manera, Banco de México cuenta con suficiente espacio para continuar con un ciclo de política monetaria expansiva.
    • Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 se mantiene en 3.00%. Esperamos incrementos en los precios del componente no subyacente (principalmente energía) y de algunos servicios en la medida en que la situación relacionada con la pandemia se normalice más adelante.

    Evolución reciente y estimados

    El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.72% en la primera quincena de abril, cifra inferior a nuestro estimado (-0.10%). El componente de precios de energía registró una fuerte contracción por segunda quincena consecutiva (-8.49% q/q) ante caídas en los precios de electricidad y gasolina. Asimismo, los precios de frutas y verduras (principalmente jitomate y tomate verde) retrocedieron (-)3.58% en el periodo reportado.

    La inflación subyacente se ubicó en 0.20% en la primera quincena del mes. Los precios de las mercancías sorprendieron al alza, particularmente alimentos, bebidas y tabaco. La inflación anual de este componente se ubica ya en 4.02%. Es probable que, además de cierta presión por la devaluación del tipo de cambio, algunos proveedores hayan encarecido sus productos a causa de la pandemia. En línea con lo estimado, los precios de algunos servicios cayeron (-0.02% respecto a la quincena pasada) ante menores precios de transporte aéreo y servicios turísticos en paquete.

    Si bien la marcada devaluación del tipo de cambio peso-dólar representa un importante riesgo al alza para la inflación, consideramos que la fuerte caída anticipada para la economía de México en 2020 (-6.0% estimado INVEX) será suficiente para contener el avance de los precios. Los riesgos para la inflación se mantienen sesgados a la baja; no obstante, esperamos que ésta recupere una tendencia hacia 3.00% en los siguientes meses cuando las distorsiones observadas por la pandemia, principalmente las recientes caídas en precios de energía y servicios turísticos, se reviertan.

    Una inflación contenida en la parte media del intervalo de inflación estimado por Banco de México (3% +/- 1%) le da suficiente campo al banco central para continuar con medidas de estímulo monetario.

    Anticipamos una reducción adicional de 50 puntos base en la próxima reunión de Banxico con lo cual ésta se ubicaría en 5.50%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Abr, 2020
    Producción Industrial (febrero 2020)

    Anticipamos caídas de la actividad industrial en lo que resta del año.

    Puntos Relevantes:

      • El indicador mensual de producción industrial de México registró una caída de (-)1.9% a tasa anual en febrero (- 2.5% estimado INVEX). A tasa mensual (cifras desestacionalizadas) la producción retrocedió (-)0.6%.
      • La construcción se contrajo (-)9.1% a tasa anual presionada por una fuerte caída en las obras de ingeniería civil (-17.5% con respecto al año anterior). Las manufacturas cayeron (-)1.0% en términos anuales. Por otra parte, destacó la recuperación de la minería (5.5% a/a).
      • Justo cuando la producción minera comenzaba a recuperarse, el panorama para este sector se ha deteriorado ante una caída en la demanda y un desplome en la cotización internacional del petróleo. Lo anterior, aunado a un paro en la producción de autos en Estados Unidos y medidas de contingencia cada vez más estrictas, generan riesgos importantes para la actividad industrial del México.
      • Para todo el año, anticipamos una caída de (-)5.2% en la producción industrial del país.

    Evolución reciente y estimados

    La producción industrial se contrajo a (-)1.9% a/a en febrero. El subíndice de manufacturas retrocedió (-)1.0% a tasa anual. Con excepción de alimentos, bebidas y tabaco, todos los rubros de la producción manufacturera registraron caídas, destacando la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón (-18.6% a/a). En cuanto a la construcción (- 9.1% a/a), las obras de ingeniería civil registraron el mayor deterioro (-17.5% anual), seguidas por trabajos especializados para la construcción (-7.9%) y edificación (-7.5%). La minería sorprendió con un sólido avance de 5.5% a tasa anual.

    Considerando cifras desestacionalizadas, la producción se contrajo (-)0.6% en febrero con respecto a enero pasado. Nuevamente, cabe resaltar que la mayoría de los indicadores que hasta hoy se han publicado para México no consideran el impacto negativo del COVID-19 en la economía.

    Como mencionamos en nuestro documento mensual de perspectivas, anticipamos que la caída más fuerte podría registrarse en el segundo trimestre de este año. El hecho que el sector privado en México no reciba apoyos directos durante la crisis, como sí ocurre en otros países, aumenta el riesgo de recortes en la producción, subutilización de capacidad instalada y pérdida de empleos.

    Nuestro estimado para la variación del PIB de Estados Unidos en 2020 se ubica en (-)4.0%. Al ser México uno de sus principales socios comerciales, el sector exportador recibirá un fuerte golpe este año, particularmente en el apartado de manufacturas. Por ahora, la implementación del Tratado de Libre Comercio México – Estados Unidos – Canadá (programada para junio) podría retrasarse por el tema del coronavirus. Si bien las fronteras no se han cerrado al comercio, la demora en la implementación del T-MEC genera un nuevo riesgo a la baja para el crecimiento.

    Para 2020, anticipamos caídas de (-)5.2% y (-)4.6% para la producción total y manufacturera, respectivamente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Abr, 2020
    Inflación (2Q marzo 2020)

    La inflación anual desciende por la caída en los precios de la gasolina.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.05% a tasa mensual en marzo, cifra inferior a nuestro estimado (0.14%) y al del consenso (0.13%). La inflación subyacente se ubicó en 0.29%, en línea con nuestra expectativa (0.30%). La tasa anual de inflación pasó de 3.70% a 3.25% de febrero a marzo.
    • La deflación se debió a una caída de (-)4.17% m/m en los precios de energía (principalmente gasolina) en la segunda quincena del mes.
    • A pesar que la inflación subyacente se mantiene relativamente elevada (3.60% a tasa anual en marzo) y el tipo de cambio se ubica todavía en niveles muy altos, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión de Banxico programada para mayo (o antes en sesión extraordinaria si la situación lo amerita).
    • Después del dato observado este día, nuestro estimado de inflación para 2020 se ajusta a 3.00% para la parte total (3.20% estimado anterior) y 3.60% para la parte subyacente.

    Evolución reciente y estimados

    El INPC registró una contracción de (-)0.05% a tasa mensual en marzo. Lo anterior respondió principalmente a una reducción en los precios de la gasolina a nivel nacional (-7.24% en la gasolina de bajo octanaje de acuerdo con el INEGI).

    Los precios de mercancías y los servicios crecieron 0.35% y 0.23% en el mes, respectivamente. Los precios de los productos agropecuarios aumentaron 1.30% m/m y los de energía cayeron (-)4.17% m/m. Entre los productos que registraron las mayores alzas en precios destacaron el huevo, el pollo y el aguacate. Además de la gasolina, destacaron por sus bajas los precios del jitomate y la cebolla.

    Para abril anticipábamos un incremento en los precios de servicios por la temporada vacacional de Semana Santa. No obstante, ante el cierre de destinos turísticos y medidas de distanciamiento social que cada vez cobran mayor relevancia, ese aumento no se dará. De hecho, es probable observar reducciones en los precios de hospedaje, servicios turísticos en paquete y transportación aérea en un intento de conseguir reservaciones para meses posteriores y solventar un problema de liquidez que ya enfrentan muchas empresas.

    Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 pasa de 3.20% a 3.00% y no descartamos sorpresas a la baja. De hecho, ante la expectativa de una fuerte caída en la actividad económica de este año (-6.0% estimado INVEX) es probable que la inflación vuelva a ubicarse por debajo de 3.00% en los próximos meses.

    En el comunicado de inflación de hoy, el INEGI destacó que como parte de las medidas extraordinarias adoptadas durante la epidemia, a partir abril y mientras dure la contingencia, la medición del INPC utilizará medios electrónicos y otras tecnologías para obtener cotizaciones. El calendario de publicaciones no se altera.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    3Abr, 2020
    Confianza del consumidor (Marzo 2020)

    Puntos Relevantes:

    • El Indicador de Confianza del Consumidor (ICC) registró una caída mensual de (-)1.2 puntos para ubicarse en 42.6 puntos en marzo (cifras desestacionalizadas). Destacó el deterioro del componente que mide la expectativa para la economía del país dentro de doce meses (-2.1 puntos respecto al mes anterior).
    • Anticipamos que el ICC retrocederá más durante la contingencia. Es probable que el subíndice que mide la posibilidad de realizar compras de bienes durables para el hogar sea de los más afectados ante la caída en el ingreso que se espera para muchas familias en México.
    • En el comunicado de hoy, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía anunció que se suspende el levantamiento de encuestas directas y la publicación del ICC a partir de abril hasta nuevo aviso “como parte de las medidas extraordinarias adoptadas por el INEGI ante el estado de emergencia sanitaria originada por el COVID-19”.
    • Lo anterior podría afectar la precisión y la utilidad de indicadores como el ICC y otros que se construyen a través de un procedimiento presencial. En ese sentido, la información disponible deberá interpretarse con mucha cautela.

    Evolución reciente y estimados

    El índice total se ubicó en 42.6 puntos, (-)1.2 puntos por debajo del nivel reportado para febrero (cifras desestacionalizadas). Por componentes, los que mostraron las caídas más fuertes fueron el que mide la expectativa para la economía del país dentro de un año (-2.1 puntos) y el de la situación actual del país comparada con la del año anterior (-1.3 puntos).

    El panorama para los hogares en lo que resta de 2020 es negativo ante un aumento en el desempleo y el cierre de fuentes de trabajo. En marzo, el indicador que mide la posibilidad en el momento actual para realizar compras de aparatos electrodomésticos registró una caída y es probable que éstas se acentúen durante los siguientes meses.

    La reactivación de la economía dependerá mucho de los estímulos que anuncie el Gobierno este fin de semana para que, en colaboración con el sector privado, tanto trabajadores como empresas puedan enfrentar una parálisis que ya genera efectos muy negativos.

    En los Precriterios Generales de Política Económica 2021, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público anticipa que la economía podría caer hasta (-)3.9% en 2020. Nuestro estimado dado a conocer en la publicación de perspectiva mensual de ayer se revisó de 0.9% a (-)6.0% a tasa anual.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Mar, 2020
    Balanza Comercial (febrero 2020)

    Se mantiene la debilidad en los flujos de comercio exterior.

    Puntos Relevantes:

    • El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un superávit de US$2,911 millones de dólares en febrero, saldo mayor a nuestro estimado (US$611 millones).
    • Las exportaciones petroleras registraron una contracción de (-)32.0% a tasa anual a pesar que el gobierno contrató una cobertura de US$49 dólares por barril de crudo exportado. La exportación de petróleo podría caer nuevamente por la recesión que atraviesa la economía global.
    • Las exportaciones manufactureras registraron un aumento por tercer mes consecutivo en febrero. Justo cuando este rubro comenzaba a recuperarse, la expansión del coronavirus deterioró de forma importante las perspectivas para la actividad industrial en México.
    • Las importaciones continuaron mostrando debilidad, particularmente las de bienes de capital (-11.1% a tasa anual). Las importaciones de bienes intermedios y de consumo también retrocedieron. Es probable que éstas caigan más durante los siguientes meses debido a la contingencia sanitaria.

    Evolución reciente

    El saldo de la balanza comercial se situó en US$2,911 millones. Las exportaciones se ubicaron en US$36,634 millones, mientras que las importaciones en US$33,724 millones.

    Al interior de las exportaciones, las petroleras registraron una fuerte caída de (-)32% en términos anuales. Las no petroleras crecieron 3.1% a tasa anual, impulsadas por productos agropecuarios y manufacturas (tanto automotrices como no automotrices).

    Las importaciones cayeron (-)3.8% a/a, destacando la parte de importación de bienes de capital (-11.1% a/a).

    Las perspectivas para las exportaciones y las importaciones son negativas ante la fuerte expansión del COVID-19 en todas las regiones del mundo. Por un lado, se anticipa que las ventas de productos (tanto petroleros como no petroleros) provenientes de México retrocedan por una menor demanda a nivel global. Asimismo, las importaciones podrían continuar a la baja ante una caída en la demanda interna que se observará en dos frentes: El primero, una parálisis del consumo y los servicios en un intento de disminuir los contagios. El segundo, menores pedidos de bienes intermedios ante un freno de la producción industrial en México, principalmente en el sector automotriz.

    Es probable que en 2020 volvamos a observar un superávit ante la caída de las importaciones en nuestro país.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Mar, 2020
    Tasa de desocupación (febrero 2020)

    Ajustamos al alza nuestro estimado para la tasa de desempleo en 2020.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación se ubicó en 3.7% en febrero, cifra mayor a nuestro estimado (3.6%) y al dato reportado para el mismo mes del año previo (3.4%).
    • La tasa de subocupación (la proporción de la población dispuesta a ofertar más horas de trabajo) aumentó 2.5 puntos porcentuales respecto a febrero de 2019 para ubicarse en 9.3%. Es probable que este número continúe al alza durante la crisis sanitaria.
    • Nuestro estimado para la tasa de desempleo promedio en 2020 se ajusta de 3.6% a 4.2%, con la posibilidad de observar niveles cercanos a 5.0% durante los meses más críticos de la pandemia en México.
    • El día de hoy, el Departamento del Trabajo de Estados Unidos reportó que las solicitudes del seguro de desempleo registraron un aumento semanal de 3 millones. El consenso estimaba un incremento de 1.5 millones de solicitudes.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación, expresada como porcentaje de la población económicamente activa (PEA), se ubicó en 3.7% en febrero de 2020 (cifras ajustadas por estacionalidad).

    El freno de la actividad económica en México ya es visible. Al igual que en otros países, esperamos que la parálisis económica afecte principalmente al turismo, a los servicios de transportación de pasajeros, restaurantes y comercio de bienes no esenciales para eventualmente acentuar un freno que ya se observa en el sector industrial.

    En ese sentido, se anticipa una caída del empleo formal en el país y un incremento de la actividad informal, que también se verá afectada por el coronavirus. Asimismo, esperamos que la proporción de la población dispuesta a ofertar más horas de trabajo aumente de manera importante ante la necesidad de generar ingresos que permitan enfrentar la contingencia actual.

    Esta semana, el indicador adelantado de la tasa de desempleo de Estados Unidos mostró un aumento histórico. En cuanto a México, anticipamos que la tasa de desocupación promediará 4.2% en 2020, con la posibilidad de observar niveles cercanos a 5.0% en los meses más duros de la crisis sanitaria.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Mar, 2020
    Inflación (1Q marzo 2020)

    La inflación anual se desacelera.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.11% en la primera quincena de marzo, cifra similar a nuestro estimado (0.10%). La inflación subyacente (que excluye los precios de productos agropecuarios, energía y tarifas autorizadas por el gobierno) sorprendió a la baja al ubicarse en 0.16% en el periodo (0.21% estimado INVEX).
    • Respecto a la quincena anterior, la tasa anual del INPC se desaceleró de 3.87% a 3.71%.
    • En la coyuntura actual, la inflación enfrenta riesgos al alza y a la baja. Los primeros se relacionan con la marcada devaluación que ha registrado el tipo de cambio en lo que va de marzo, mientras que los segundos se asocian a un menor avance en los precios por una fuerte caída en la actividad económica.
    • Nuestros nuevos pronósticos para la inflación y otras variables de la economía en 2020 y 2021 se publicarán en el documento de perspectiva mensual INVEX de la próxima semana.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación medida a través del INPC se ubicó en 0.11% en la primera quincena de marzo de 2020, con lo cual la tasa anual descendió de 3.87% a 3.71%. La inflación subyacente se ubicó 0.16% en la quincena ante aumentos de 0.19% y 0.12% en los subíndices de precios de mercancías y servicios, respectivamente.

    En línea con lo esperado, los precios de productos agropecuarios retrocedieron (-)0.08% q/q después del fuerte incremento observado la quincena anterior (3.35% q/q). Los precios de energía también cayeron (-)0.08% q/q.

    En la coyuntura actual, la inflación enfrenta riesgos al alza y a la baja:

    • En principal riesgo al alza lo representa el tipo de cambio. La devaluación de 18% que registró la paridad peso-dólar durante la primera quincena de marzo no afectó la formación de precios en la economía; no obstante, las expectativas de inflación mostraron un ligero repunte en la última encuesta del mercado. Al día de hoy, la depreciación acumulada en el mes se ubica en casi 30% y es probable que las expectativas de inflación se ajusten nuevamente al alza; principalmente si no se anticipa un regreso de la paridad peso-dólar hacia niveles más bajos en el mediano plazo.
    • El principal riesgo a la baja para la inflación lo representa la recesión que atravesará México este año a causa del coronavirus. Las perspectivas para las economías global y doméstica son negativas. Un menor crecimiento (o en este caso una fuerte caída en la demanda) debería contener el avance de los precios. Asimismo, el recorte en el precio de la gasolina definitivamente tendrá un impacto sobre los niveles de inflación de los siguientes meses.

    En balance, consideramos que pesarán más los riesgos a la baja para la inflación. Nuestros estimados para este año y el próximo, así como los pronósticos de otras variables económicas relevantes, se darán a conocer en nuestra publicación mensual de la próxima semana.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    13Mar, 2020
    Producción Industrial (enero 2020)

    La actividad industrial de México podría deteriorarse nuevamente.

    Puntos Relevantes:

      • El indicador mensual de producción industrial registró una variación de (-)1.6% a tasa anual en enero, cifra similar a la estimada por INVEX (-1.7% a/a).
      • Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción industrial de México creció 0.3% entre diciembre y enero. Destacó el incremento de 4.5% a tasa mensual en la minería.
      • Si bien las cifras mensuales fueron positivas y confirmaron nuestra expectativa de una ligera recuperación de la industria mexicana a principios de este año, es probable que la actividad vuelva a caer ante una contracción de la demanda por manufacturas por parte de las principales economías del mundo.

    Evolución reciente y estimados

    El índice de actividad industrial cayó (-)1.6% a tasa anual en el primer mes de 2020. La minería registró una expansión de 5.8% a/a, en línea con nuestras previsiones. Las manufacturas registraron una caída más moderada (-0.9% a tasa anual) mientras que la construcción continuó fuertemente a la baja (-8.6% a/a).

    Al interior del componente de construcción, destacó el deterioro en las obras de ingeniería civil, con una caída de (-) 17.7% en términos anuales. En cuanto a la industria manufacturera, la fabricación de maquinaria y equipo registró la caída más pronunciada (-12.8% a/a).

    Considerando cifras desestacionalizadas, el índice de actividad industrial registró una variación de 0.3% a tasa mensual en enero. El componente de minería registró un sólido aumento de 4.5% m/m. Los subíndices de construcción y producción manufacturera crecieron 0.5% y 0.1% a tasa mensual, respectivamente.

    Los datos mensuales confirmaron nuestra expectativa de una ligero repunte de la actividad económica en enero de 2020 después de las fuertes caídas registradas el año pasado. Por otra parte, la reciente propagación del coronavirus en las principales economías del mundo ha deteriorado las perspectivas de crecimiento para México.

    Es probable que los indicadores adelantados de actividad manufacturera regresen a terreno negativo ante las fuertes medidas de prevención que han implementado algunos gobiernos para frenar los contagios. Hasta ahora, si bien solo China frenó su actividad industrial para evitar la propagación del COVID-19, no se descarta que otros países (incluidos los principales socios comerciales de México) implementen paros similares para reducir la expansión de la pandemia. Ahí, en esa situación, los riesgos a la baja para el crecimiento económico de nuestro país podrían aumentar significativamente.

    Por ahora, las mayores afectaciones se observan en otras regiones. El turismo y los servicios de transportación aérea continúan a la baja. La cancelación de eventos multitudinarios ha aumentado. Los servicios de salud están a prueba y no hay elementos que permitan prever un cambio de tendencia en el corto plazo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    10Mar, 2020
    Inflación (2Q febrero 2020)

    La tasa anual de inflación aumenta a 3.7%.

    Puntos Relevantes:

    • La inflación de febrero (0.41% mensual) se ubicó por encima de lo esperado por INVEX (0.21%) y el consenso del mercado (0.30%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.24% a 3.70%.
    • Después de haber registrado un aumento de 0.12% en la primera quincena de febrero, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.47% en la segunda quincena del periodo.
    • La inflación subyacente creció en línea con lo esperado (0.36% mensual). El incremento sorprendió en la parte de precios de productos agropecuarios (3.35% en la segunda quincena del mes).
    • Debido al comportamiento de los precios de productos agropecuarios, niveles de inflación subyacente que no descienden y la reciente volatilidad que ha afectado el comportamiento del tipo de cambio de manera significativa, esperamos que Banco de México reduzca la tasa de interés de referencia en 25 puntos base y no en 50 pb como lo anticipa el consenso del mercado.

    Evolución reciente y estimados

    El INPC registró una variación de 0.41% a tasa mensual en febrero. Los precios de mercancías y servicios registraron aumentos de 0.39% m/m y 0.33% m/m, respectivamente. Los precios de agropecuarios aumentaron 3.35% durante la segunda quincena del mes con lo cual la tasa mensual se ubicó en 1.74%. Los precios de energía continuaron a la baja.

    La tasa anual se ubicó en 3.70% (vs. 3.24% en enero de 2020). Esperamos que la inflación se mantenga dentro del intervalo objetivo de Banco de México (2.0% – 4.0%) debido a dos razones:

    La primera, no se anticipa que la reciente devaluación del tipo de cambio contamine la formación de precios en la economía o las expectativas de inflación del mercado. El reciente incremento en la volatilidad es de carácter temporal. Los fundamentales que sostienen a un peso más fuerte (como lo son una importante entrada de divisas al país, las todavía elevadas apuestas a favor del peso en el mercado internacional de futuros, un elevado diferencial entre las tasas de interés de México y de otros países, una política monetaria prudente y la disciplina fiscal del Gobierno) se mantienen.

    La segunda, el bajo crecimiento (aún menor que el esperado a principios de año) por visibles afectaciones de la expansión del coronavirus en algunas regiones del mundo sugiere que la actividad industrial de México (un importante exportador de manufacturas) pueda moderarse. Un menor crecimiento contiene el avance de la inflación.

    Debido al reciente comportamiento de la inflación no subyacente (principalmente productos agropecuarios) que ha presionado la alza los niveles de inflación general y ante la posibilidad de que la inflación subyacente se mantenga relativamente elevada, anticipamos que Banco de México reducirá 25 puntos base la tasa de interés de referencia en la reunión del 26 de marzo y no 50 pb como anticipa el consenso. Para el cierre de año mantenemos nuestro estimado para la el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día en 6.00%.

    Nuestros estimados para la inflación anual se ubican en 3.30% para la parte total y 3.60% para la subyacente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.