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    26Jun, 2020
    Balanza Comercial (mayo 2020)

    La caída del comercio exterior se acentúa en mayo.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial registró un déficit de (-)$3,523 millones de dólares (mdd) en mayo. Las exportaciones se ubicaron en $18,070 mdd (-56.7% a/a), mientras que las importaciones en $21,592 mdd (-47.1% a/a).
    • La caída fue más fuerte en unas cuentas de comercio que en otras, destacando las contracciones en la balanza petrolera y las exportaciones automotrices (- 90%.1 a tasa anual).
    • La actividad industrial norteamericana registró cierta debilidad en mayo a pesar de las medidas de reapertura, lo cual definitivamente afectó a las exportaciones manufactureras de México.
    • De agudizarse el rebrote de COVID-19 en ciertas regiones de Estados Unidos, las perspectivas empeorarían. Esto a pesar que no volvamos a observar un confinamiento tan estricto como el de los meses pasados.

    Evolución reciente

    El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$3,523 mdd en mayo. Tanto las exportaciones como las importaciones registraron marcados deterioros.

    La cuenta petrolera se contrajo fuertemente tanto en la parte de exportaciones (-63.8% a/a) como de importaciones (-69.4% a/a). Resaltaron también las fuertes contracciones de las exportaciones automotrices (-90.1%), así como las importaciones de bienes intermedios (-45.0%) y de consumo (-38.3%).

    El comercio exterior de México no se ha visto beneficiado por el tema de la reapertura en Estados Unidos. A diferencia de lo observado en el sector de consumo, la industria norteamericana no logró despuntar en mayo después de la fuerte caída registrada en abril. Por otra parte, si bien los indicadores de percepción se mantuvieron al alza en junio, la incertidumbre de los siguientes meses parece contener los planes de producción de la principal economía del mundo.

    Como comentamos en nuestro reporte del IGAE, no esperamos que se vuelva a observar un confinamiento tan estricto como el de marzo y abril en Estados Unidos y otras economías avanzadas, ya que el virus no se logró contener (y como muestra hay que observar el número de casos diarios reportados hoy en Florida -cerca de 9 mil) y el golpe económico podría durar años.

    Se recomienda prestar más atención a los indicadores oportunos tanto de contagios como de actividad económica.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25Jun, 2020
    Inflación (1Q junio 2020)

    Los precios de mercancías vuelven a registrar un fuerte repunte.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.32% en la primera quincena de junio (0.24% estimado INVEX, 0.20% consenso del mercado). La cifra se vio presionada por un fuerte incremento en los precios de mercancías no alimenticias (0.87% q/q).
    • En cuanto al componente no subyacente, la caída en el subíndice de precios de productos agropecuarios (-0.92% q/q) no fue suficiente para contrarrestar el aumento en los precios de energía (2.18% q/q). Al interior de estos últimos, destacaron los incrementos en los costos de electricidad y gasolina.
    • La tasa anual de inflación pasó de 2.85% a 3.17%. Nuestro estimado para la inflación de 2020 se ubica en 3.38% en la parte general y 3.63% en la subyacente.
    • A pesar del sorpresivo dato de inflación, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la reunión de política monetaria que se celebrará mañana.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación de la primera quincena de junio se ubicó en 0.32%, cifra mayor a nuestro estimado de 0.24%. La tasa anual aumentó 32 puntos base respecto a la cifra anterior para ubicarse en 3.17%.

    En cuanto al componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.43% en la quincena (0.13% estimado INVEX). Al interior de este subíndice destacó el sorpresivo incremento de 0.87% q/q en los precios de mercancías no alimenticias que probablemente ocurrió a causa de la contingencia. Los precios de mercancías alimenticias crecieron 0.03% q/q. Por su parte, los precios de servicios aumentaron 0.15% en la quincena.

    El componente no subyacente registró un avance de 0.39% q/q. Los precios de productos agropecuarios retrocedieron (-)0.92% mientras que los precios de energía y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 1.48%, destacando los aumentos en los precios de electricidad (0.94% q/q) y gasolina (2.95% q/q).

    A pesar de las recientes distorsiones generadas por la contingencia, la inflación se mantiene dentro del intervalo objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). En un entorno de fuerte contracción económica e inflación contenida, anticipamos que el banco central reducirá la tasa de interés de referencia de 5.50% a 5.00% en la reunión de política monetaria que se celebrará mañana, si bien podría mostrarse más cauteloso en cuanto al tema de la inflación. En julio no habrá reunión de política monetaria y es probable que Banxico monitoree con más cautela el cambio en los precios antes de disminuir el nivel de la tasa de interés de referencia en la reunión de agosto.

    Nuestro estimado para la variación del INPC en 2020 se ubica en 3.38% para la parte total y 3.63% para la parte subyacente (3.20% y 3.50% consenso del mercado).

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Jun, 2020
    Producción Industrial (abril 2020)


    La actividad industrial registra una caída histórica en abril.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial de abril registró caídas de (-)25.1% y (-)29.3% a tasa mensual y anual, respectivamente. No se habían registrado contracciones tan fuertes desde que comenzó a medirse este indicador.
      • Por sector, la construcción y las manufacturas registraron los mayores deterioros ante las medidas de confinamiento que paralizaron a la economía interna. Al interior de la producción manufacturera destacó el desplome de (-)85% a tasa anual en la producción de equipo de transporte.
      • El dato de hoy se alinea a nuestro estimado de una contracción de (-)16.7% en el PIB de México durante el segundo trimestre de 2020. Esperamos repuntes de la actividad en mayo y junio en respuesta a la reapertura la industria norteamericana.
      • Mantenemos nuestro estimado de (-)6.0% para la variación del PIB de todo el año a menos que la segunda ola de contagios que se registra ya en algunos estados de E.E.U.U. genere otro confinamiento estricto y afecte indirectamente a la industria mexicana.

    Evolución reciente y estimados

    Las medidas de confinamiento dirigidas a contener la expansión del COVID-19 han tenido un impacto muy fuerte en la economía de México. La producción industrial se contrajo (-)29.3% a tasa anual en abril, caída no vista en la historia de este indicador. Considerando cifras desestacionalizadas, la contracción fue de (-)25.1% en abril con respecto a marzo pasado.

    Al interior de las cifras, la construcción registró una caída de (-)38% a tasa anual ante el deterioro de la edificación (- 40.4% a/a) y las obras de ingeniería civil (-31.9%). Al interior de las manufacturas (-35.3% a/a) destacaron los retrocesos en la producción de equipo de transporte (-85.3%), prendas de vestir (-77.8% a/a) y productos metálicos (-40.4% a/a). La industria alimentaria fue el único rubro que registró una tasa positiva (1.2% a/a). Por su parte, la minería se contrajo (-) 3.6% a tasa anual.

    El dato de hoy sustenta nuestro estimado de una caída cercana a (-)17% a/a en el PIB del segundo trimestre de 2020. Para mayo y junio esperamos observar una ligera recuperación tanto por efectos estadísticos como por la reapertura de algunos sectores clasificados como esenciales por parte de las autoridades del país (particularmente la industria de equipo de transporte).

    De no concretarse una segunda ola de contagios grave en Estados Unidos, es probable que las manufacturas sean de los primeros rubros de la producción en reactivarse. La recuperación de la construcción podría ser más lenta ya que ésta registraba un importante rezago aun antes de la contingencia sanitaria.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Jun, 2020
    Inflación (2Q mayo 2020)

    La tasa anual de inflación se mantiene por debajo de 3.0%.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% a tasa mensual en mayo, cifra menor a la esperada por INVEX (0.48%) y por el consenso del mercado (0.41%). La inflación anual pasó de 2.15% a 2.84%.
    • En cuanto a precios que pudieron verse afectados por la contingencia destacan los de algunos alimentos, frutas y verduras. De igual manera, el precio de la gasolina repuntó en respuesta al aumento en la cotización internacional del petróleo.
    • Anticipamos una baja de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en su próxima reunión del 25 de junio, con lo cual ésta descendería a 5.00%.
    • Nuestros estimados para la inflación general y subyacente de 2020 se ubican en 3.30% y 3.47%, respectivamente.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación al consumidor fue de 0.38% mensual en mayo. La tasa anual se ubicó en 2.84%, todavía en la banda inferior del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).

    El INPC subyacente creció 0.30% en el mes ante aumentos en los precios de mercancías (0.46% m/m) y servicios (0.12% m/m). Por su parte, después de registrar una caída de más de (-)5.0% en abril, el índice de precios no subyacente registró un repunte de 0.66% a tasa mensual en mayo.

    Al interior de las cifras, destacaron los incrementos en los subíndices de alimentos, bebidas y tabaco (1.17% m/m), así como el de frutas y verduras (5.88% m/m). En línea con lo previsto, el regreso del precio del petróleo hacia los niveles registrados antes de la crisis generó cierta presión en los precios de la gasolina en México (8.11% m/m).

    La caída de la economía de México será fuerte y la inflación estará contenida. En ese sentido, Banco de México cuenta con suficiente espacio para reducir la tasa de interés de referencia a pesar de que otros bancos centrales comiencen a frenar sus medidas de estímulo monetario.

    A pesar de la reciente volatilidad generada por la contingencia sanitaria, anticipamos una trayectoria estable de inflación hacia niveles de 3.30% en diciembre de 2020. Nuestro estimado para la inflación subyacente se ubica en 3.47%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25May, 2020
    Balanza Comercial (abril 2020)

    Los flujos de comercio registran fuertes caídas en abril.

    Puntos Relevantes:

    • El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$3,087 millones de dólares (mdd) en abril. Las exportaciones y las importaciones cayeron (-)40.9% y (-)30.5% a tasa anual, respectivamente. A tasa mensual (cifras desestacionalizadas) los flujos de comercio también registraron fuertes caídas.
    • En línea con lo previsto, la contingencia sanitaria afectó fuertemente al comercio exterior. La balanza petrolera, las exportaciones del sector automotriz y las importaciones de bienes de consumo mostraron los mayores retrocesos.
    • Ante nuevos casos de coronavirus, una de las principales armadoras de autos detuvo la producción en su planta de Michigan apenas unos días después de haberla reactivado. El riesgo de una segunda ola de contagios, más las tensiones que se acumulen entre China y Estados Unidos, generan nuevos riesgos a la baja para la actividad comercial de México en el exterior.

    Evolución reciente

    La balanza comercial registró un saldo de (-)$3,087 mdd en abril ($1,383 mdd estimado INVEX). Esta cifra contrasta con el superávit de $1,510 mdd registrado el mismo mes de 2019. Con este resultado, el superávit acumulado en lo que va de 2020 asciende a $635 mmd.

    Las exportaciones se ubicaron en $23,385 mdd. Al interior de las cifras, las exportaciones de petróleo cayeron (-)66.4% a/a. La parte de exportaciones no petroleras retrocedió (-)39.4% a/a, destacando la caída de casi (-)80% a/a en la parte de manufacturas automotrices.

    Las importaciones se ubicaron en $26,472 mdd. La parte petrolera fue la que mostró el mayor deterioro (-53.0% a/a). En cuanto a importaciones no petroleras, las de bienes de consumo registraron la caída más alta (-37.8% a/a). La entrada en vigor del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (TMEC) a partir del próximo 1° de julio podría reactivar la actividad comercial; no obstante, los riesgos persisten.

    Las exportaciones podrían disminuir si la economía de los principales socios comerciales de México cae más de lo previsto. Asimismo, las importaciones podrían continuar afectadas por una caída en la demanda interna. No solo el gasto en bienes de consumo se verá afectado por un mayor desempleo. Es probable que muchas empresas pospongan sus decisiones de inversión en maquinaria y equipo por la devaluación del tipo de cambio y por las perspectivas negativas para la economía del país.

    Nuestro estimado para el saldo de la balanza comercial de 2020 se ubica en $6,429 miles de millones de dólares, resultado de un flujo anual de exportaciones e importaciones por $448,962 y $442,533 mmd, respectivamente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25May, 2020
    Inflación (1Q mayo 2020)

    La inflación sorprende al alza.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.30% en la primera quincena de mayo, cifra mayor a la estimada por INVEX (-0.23%) y por el consenso del mercado (-0.13%). La tasa anual de inflación pasó de 2.21% a 2.83%.
    • Además de otro fuerte repunte en los precios de mercancías por tercera quincena consecutiva (0.36% en la 1Q de mayo vs. 0.11% estimado INVEX), la parte no subyacente sorprendió al alza ante un incremento quincenal de 7.42% en los precios de frutas y verduras.
    • Más que la reciente devaluación del tipo de cambio, es probable que la emergencia sanitaria esté generando distorsiones en los precios de la economía desde abril.
    • Debido a que estas distorsiones podrían disiparse una vez que se reanude la actividad económica, la inflación podría oscilar entre 2.90% y 3.70% en lo que resta del año para cerrar 2020 en 3.30%. Ante este escenario, Banxico podría continuar con recortes adicionales en la tasa de interés de referencia para llevarla hacia niveles de 4.50%.

    Evolución reciente y estimados

    Contrario a lo previsto, el INPC registró una variación de 0.30% en la primera quincena de mayo. En la parte no subyacente, el recorte en las tarifas de energía (-2.04% q/q) fue contrarrestado por un aumento de 7.42% q/q en los precios de frutas y verduras. En la parte subyacente, los precios de mercancías y servicios crecieron 0.36% y 0.12% en la quincena, respectivamente. La tasa de inflación general pasó de 2.21% a 2.83%.

    Detectamos riesgos al alza y la baja para la inflación de los siguientes meses:

    • En cuanto a riesgos al alza, el reciente aumento en los precios del petróleo podría generar presión sobre los precios de la gasolina. De igual manera, no descartamos que el tipo de cambio vuelva a depreciarse si los datos económicos sorprenden a la baja. El principal riesgo al alza es la disrupción en la formación de precios que genera la emergencia sanitaria; no obstante, esperamos que ésta se disipe una vez que la actividad se reanude paulatinamente.
    • En cuanto a riesgos a la baja, la caída en la actividad económica es el factor más importante. En un entorno recesivo, los productores cuentan con poco margen para continuar aumentando precios a los consumidores. En particular si las perspectivas para el empleo y el consumo son negativas.

    Independientemente del riesgo que predomine más, una inflación que se mantenga dentro del intervalo de inflación objetivo de Banco de México brinda suficiente espacio para que el banco central continúe con el ciclo de recorte de tasas durante los siguientes meses para llevarla a 4.50% hacia el cierre de año. Nuestro estimado de inflación para 2020 se ubica en 3.30% para la parte total y 3.68% para la parte subyacente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12May, 2020
    Producción Industrial (marzo 2020)


    La producción cae fuertemente al inicio de la contingencia sanitaria.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial de México se contrajo (-)5.0% a tasa anual en marzo, caída mayor a la esperada por INVEX (-3.2% a/a). El componente de construcción registró el deterioro más pronunciado (-7.5% a/a).
      • Con cifras desestacionalizadas, la producción se contrajo (-)3.4% con respecto a febrero pasado, una de las caídas a tasa mensual más fuertes que se ha registrado en la historia de este indicador. Preocupa el deterioro considerando que en marzo sólo se registraron 15 días de paro parcial en la industria del país.
      • Durante abril y mayo es probable observar caídas todavía más fuertes en la producción. Anticipamos que el segundo trimestre registrará una de las contracciones del PIB más fuertes en la historia económica del país (16.3% a tasa anual estimado INVEX).

    Evolución reciente y estimados

    La actividad industrial cayó (-)5.0% a tasa anual en marzo. Por componente, la minería y la generación de electricidad registraron tasas de 1.3% a/a y (-)0.8% a/a, respectivamente. La construcción retrocedió (-)7.5% a/a presionada por un desplome de (-)17.8% a/a en las obras de ingeniería civil. Por su parte, las manufacturas cayeron (-)6.1% a tasa anual.

    Cifras desestacionalizadas revelaron un comportamiento muy negativo al inicio de la contingencia sanitaria en México. La producción cayó (-)3.4% en marzo con respecto a febrero pasado. Sorprendió la caída de la actividad manufacturera (-4.8% m/m) y en particular del componente de fabricación de equipo de transporte (-21.5% m/m). La minería retrocedió (-)0.9% a tasa mensual.

    Es probable que el deterioro más fuerte se observe en el segundo trimestre de este año ante 1.) medidas de contingencia que se reforzaron para evitar la propagación del coronavirus en el país y 2). el paro de la producción automotriz tanto en Estados Unidos como en México que apenas podría volver a reactivarse a finales de este mes. Tan sólo para abril, el consenso del mercado anticipa una caída aproximada de (-)11.0% a tasa mensual en la producción industrial de Estados Unidos, con posibles repercusiones negativas para la producción en México.

    La industria mexicana ya presentaba un desempeño negativo antes de la contingencia sanitaria, principalmente en la parte de construcción. La falta de inversión por parte del sector privado que ya se registraba en meses pasados podría agudizarse por la crisis. Es probable que los planes de expansión de muchas empresas se vean frenados no sólo por la caída en la demanda, si no por falta de apoyos significativos que les permitan salvar su operación.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8May, 2020
    Inflación (2Q abril 2020)

    El índice de precios al consumidor vuelve a caer en abril.

    Puntos Relevantes:

    • Después de registrar una variación mensual de (-)0.05% en mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) retrocedió (-)1.01% m/m en abril, cifra similar a la esperada por INVEX (-1.09%). Este comportamiento reflejó una caída de (-)12.45% m/m en el subíndice de precios de energía, principalmente gasolina.
    • La inflación general anual fue 2.15% en abril, cifra que se ubica en la parte baja del intervalo objetivo de inflación de Banco de México (3.0% +/- 1.0%). La inflación subyacente anual se mantiene relativamente elevada (3.50% anual) pero también dentro del intervalo de Banxico.
    • Anticipamos una baja de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de Banxico. Es probable que el banco central continúe con un ciclo de recorte de tasas en lo que resta del año.
    • Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 se mantiene en 3.00% para la parte total y 3.65% para la parte subyacente.

    Evolución reciente y estimados

    En INPC registró una caída de (-)1.09% m/m en abril, en línea con nuestras previsiones. El INPC subyacente creció 0.36% m/m en el mes. Los subíndices de mercancías y servicios registraron variaciones de 0.63% y 0.06% a tasa mensual, respectivamente. Llama la atención la tasa anual del subíndice de precios de alimentos, bebidas y tabaco (5.78% en abril). Los precios de energía cayeron (-)12.45% m/m.

    En sus más recientes minutas, Banco de México destacó riesgos al alza y a la baja para la inflación. Con relación a los riesgos a la baja, el organismo central resaltó a la devaluación del tipo de cambio y a la interrupción en ciertas cadenas de suministros para la producción como los principales factores que podrían generar presiones inflacionarias. Respecto a los riesgos a la baja, la fuerte caída en la actividad económica y los menores precios de energía podrían ser los principales elementos que contengan el avance de la inflación.

    Consideramos que los riesgos a la baja contrarrestarán los riesgos al alza, sobre todo si los precios de energía (principalmente petróleo y gasolina) se mantienen alrededor de los niveles actuales ante una fuerte caída de la demanda global. A pesar de la volatilidad de algunos componentes del INPC, esperamos que éste registre tasas de crecimiento entre 2.0% y 3.3% en lo que resta del año para cerrar 2020 en 3.00%.

    Banxico cuenta con suficiente espacio para continuar con un ciclo de recorte de tasas. Para este mes, anticipamos otra reducción de 50 puntos base en el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día para ubicarla en 5.50%. El ciclo de baja de tasas podría continuar durante los siguientes meses y es probable que la tasa de interés de referencia cierre al año alrededor de 4.50%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Abr, 2020
    Balanza Comercial (marzo 2020)

    El superávit comercial se ubica por encima de lo esperado.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de marzo registró un superávit de $3,392 millones de dólares (mdd), cifra mayor a nuestro estimado ($1,979 mdd).
    • Al interior de las exportaciones, destacó la contracción de (-)47.1% a tasa anual en la cuenta petrolera ($1,240 mdd en marzo).
    • La caída de las importaciones totales (6.7% a tasa anual) reflejó una importante contracción en la demanda en México, principalmente por bienes de consumo y de capital.
    • Es probable que la balanza comercial mantenga saldos superavitarios durante los meses de la contingencia, sobre todo si la demanda en México se mantiene a la baja y las exportaciones se reactivan por la próxima reapertura del sector industrial norteamericano.

    Evolución reciente

    El saldo de la balanza comercial fue de $3,392 mdd en marzo. Las exportaciones se ubicaron en $38,399 mdd y las importaciones en $35,007 mdd.

    En cuanto a las exportaciones, las ventas de petróleo registraron una fuerte caída de (-)47.1% a tasa anual. En lo que respecta a manufacturas, las exportaciones del sector automotriz registraron una caída de (-)5.0% en términos anuales para ubicarse en $12,622 mdd. Tal como se muestra en la tabla que se incluye en este documento, todos los rubros de importaciones registraron caídas.

    Actualmente se discute una reapertura de la producción automotriz en América del Norte. Ante la posibilidad de que Estados Unidos reinicie operaciones en el corto plazo, México y Canadá trabajan sobre posibles esquemas de reactivación. Lo anterior, así como la confirmación de la entrada en vigor del T-MEC a partir del 1° de julio, plantean un panorama menos negativo para las exportaciones no petroleras. En lo que respecta a petróleo, las perspectivas son negativas. Las exportaciones en este rubro podrían caer todavía más ante una fuerte contracción de la producción a nivel global que responde a cuestiones de oferta y demanda.

    Esperamos que las importaciones se mantengan débiles por una caída de la demanda en México, tanto en la parte de consumo como en bienes de capital. Para todo el año, estimamos un superávit mayor a $9,000 millones de dólares en la balanza comercial del país.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Abr, 2020
    Tasa de desocupación (marzo 2020)

    Anticipamos importantes pérdidas de empleos durante la contingencia.

    Puntos Relevantes:

    • Considerando cifras ajustadas por estacionalidad, la tasa de desocupación se ubicó en 3.26% en marzo, cifra inferior a nuestro estimado (3.78%) y al dato reportado para febrero de este año (3.70%).
    • La tasa de participación retrocedió. Por otra parte, la proporción de personas que tienen necesidad y disponibilidad de trabajar más horas volvió a aumentar.
    • Si bien la tasa de desempleo sorprendió a la baja en marzo, las perspectivas para los próximos meses son negativas. Aún falta un acuerdo de colaboración real entre los sectores público y privado que permita salvar un importante número de empleos durante la recesión actual.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desempleo se ubicó en 3.26% en marzo (cifras ajustadas por estacionalidad). La tasa de participación retrocedió de 60.43% en febrero a 60.06% en marzo. Por otra parte, la proporción de personas que tienen necesidad y disponibilidad de trabajar más horas volvió a aumentar para ubicarse en 9.3% de la población ocupada en el periodo.

    Con cifras del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), la creación de empleos formales se desaceleró entre febrero y marzo al pasar de 313 mil a 134 mil empleos a tasa anual. El crecimiento del mercado laboral formal se ha frenado significativamente (ver gráfica) y es probable que éste se vuelva negativo durante los próximos meses a causa de la contingencia.

    El gobierno ha anunciado que los empleos del sector público se mantendrán a salvo durante la crisis actual. No obstante, la historia para el sector privado, el mayor empleador del país, es muy distinta. De acuerdo con la Secretaría del Trabajo y Previsión Social (STPS), alrededor de 346 mil empleos se han perdido en la iniciativa privada entre el 13 de marzo y el 6 de abril cuando iniciaron las medidas de distanciamiento social en el país. Es probable observar otra cifra negativa en el siguiente reporte de la STPS.

    Ante esta situación, resaltamos la importancia de una colaboración real entre el sector público y el sector privado que evite un fuerte repunte del desempleo en México o un aumento de la informalidad.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.