Ricardo Aguilar Abe, autor en Blog INVEX

27Feb, 2020

Tasa de desocupación (enero 2020)

El desempleo sorprende al alza.

Puntos Relevantes:

De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) y con cifras ajustadas por estacionalidad, la tasa de desempleo se ubicó en 3.66% en enero, cifra mayor a nuestro estimado (3.06%) y al del consenso del mercado (3.30%).
La tasa de desempleo fue mayor a los niveles observados en diciembre (3.16%) y enero de 2019 (3.47%).
El dato es consistente con la variación anual de asegurados más baja que ha reportado el IMSS en casi diez años (316,386 empleados en enero de 2020).
Ante la expectativa de un crecimiento económico de 0.9% es probable que la expansión del empleo vuelva a ser débil este año. Los riesgos a la baja para el crecimiento de México se mantienen latentes, en particular ante un posible impacto negativo del coronavirus sobre la producción manufacturera global.
Nuestro estimado para la tasa de desempleo en 2020 se ubica en 3.57 (vs. 3.49% en 2019).

Evolución reciente y estimados

La tasa de desempleo expresada como porcentaje de la Población Económica Activa (PEA) se ubicó en 3.66% en enero, el nivel más alto desde finales de 2016 (cifras desestacionalizadas).

La tasa de subocupación (definida como el porcentaje de la población ocupada que tiene la necesidad y disponibilidad de trabajar más horas) aumentó a 7.5% de la PEA (vs. 6.9% en enero del año anterior). En cierta medida, esto representa un incremento en la oferta laboral que es consistente con un bajo crecimiento de la economía.

El dato positivo del reporte fue una reducción de (-)0.3 puntos en la Tasa de Informalidad Laboral 1, con lo cual ésta se ubicó en 56.0%. La TIL1 se define como la proporción de la población ocupada cuyo vínculo laboral no es reconocido por su empleador.

Nuestro estimado para el promedio de la tasa de desempleo en 2020 se ubica en 3.57% una vez incorporando la cifra de este mes (3.34% estimado anterior, 3.49% dato de 2019). Los riesgos para el desempleo se mantienen al alza de concretarse una afectación al sector manufacturero de México ante un posible impacto del coronavirus en la actividad de nuestros principales socios comerciales.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

24Feb, 2020

Inflación (1Q febrero 2020)

La tasa anual inflación se mantiene al alza.

Puntos Relevantes:

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.12% en la primera quincena de febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.15%). La tasa anual pasó de 3.29% a 3.52%.
La inflación subyacente fue de 0.22% en la quincena (0.28% estimado INVEX), con lo cual la tasa anual se ubicó en 3.69%. La inflación no subyacente retrocedió (-)0.16% q/q ante una caída en los precios de energéticos.
La aceleración de la tasa anual de inflación responde a un ajuste en los precios de energía de cayeron de forma importante el año pasado. Por otra parte, la inflación subyacente muestra resistencia a disminuir.
Recientemente, el gobernador de Banco de México (Banxico) anunció que los estimados de inflación del banco central podrían ajustarse al alza. Además del efecto asociado a un aumento en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) de determinadas mercancías, los aumentos en el salario mínimo podrían ejercer presión sobre la inflación subyacente de los siguientes meses.
Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico en la próxima reunión de marzo considerando que la inflación se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central y las expectativas inflacionarias del mercado permanecen estables. Es muy probable que la decisión de los integrantes de la Junta de Gobierno vuelva a ser unánime.

Evolución reciente y estimados

La inflación de la primera quincena de febrero de 2020 se ubicó en 0.12%. La tasa anual fue 3.52%. Esta última cifra representa un incremento de alrededor de 70 puntos base con respecto a la inflación anual observada al cierre de diciembre de 2019.

Al interior del componente subyacente, los precios de mercancías registraron un aumento menor al esperado en el periodo (0.24% vs. 0.38% estimado). Por otra parte, los precios de servicios crecieron en línea con lo estimado (0.19% q/q).

En cuanto al componente no subyacente (-0.16% q/q), la inflación de productos agropecuarios se ubicó en 0.14% en la quincena. Los precios de energía cayeron (-)0.38% ante la reducción en las cotizaciones del gas LP y la gasolina.

Nuestros estimados para la inflación anual se mantienen en 3.3% para la parte total y 3.7% para la subyacente. Los riesgos inflacionarios se mantienen contenidos en un escenario de crecimiento económico moderado que incluso podría ser más bajo de materializarse un impacto más grave del coronavirus en la actividad global.

Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia del instituto central en la próxima reunión de marzo. Nuevamente, la decisión podría ser unánime.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

24Feb, 2020

Reporte Semanal: Economía

El riesgo asociado al brote de coronavirus ha comenzado a permear de manera más notoria en las expectativas de crecimiento económico global.

La información para Estados Unidos fue positiva con excepción de la inflación al productor de enero, misma que repuntó por encima de lo esperado en la parte subyacente.

En México, la inversión extranjera directa se ubicó en $32,921 millones de USD en 2019, cifra 5% menor a la registrada en 2018.

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La semana pasada:

La percepción de riesgo asociada al coronavirus se profundizó a nivel global.

El ajuste a la baja en las expectativas de crecimiento para China en 2020 ha sido relevante, alcanzando cifras de más de un punto porcentual en algunos casos. La diferencia ahora consiste en que el impacto del virus podría extenderse más allá de los países asiáticos. En la medida en que los efectos del coronavirus se materialicen en la actividad de otras regiones (principalmente Estados Unidos), no sólo los estimados de crecimiento de China se ajustarán a la baja.

El banco HSBC anunció un recorte de 35 mil plazas a nivel global y Apple admitió afectaciones en su producción y la demanda en China, en parte por efectos relacionados con la persistencia del virus. El viernes pasado, la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA, por sus siglas en inglés) predijo una caída en la demanda por transportación aérea por primera vez en diez años.

La Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI) declaró la semana pasada que el crecimiento del PIB mundial en 2020 podría ser 0.1 ó 0.2 puntos porcentuales menor a lo estimado en enero.

En Estados Unidos:

La Reserva Federal (FED) dio a conocer las minutas de la reunión de política monetaria del 29 de enero en la cual mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales en 1.50% – 1.75%. Hace aproximadamente un mes, la FED mantenía cierto optimismo sobre la evolución de la economía norteamericana en un entorno de inflación contenida. Esta percepción podría deteriorarse si el tema del coronavirus impacta de sobre los niveles de actividad en Estados Unidos.

En particular, algunos analistas consideran que la tasa de la FED podría bajar ante menores expectativas de crecimiento y un dólar que se fortalece en el contexto de riesgo actual. Por nuestra parte, consideramos que la FED mantendrá su postura monetaria sin cambios durante este año electoral hasta no contar con datos más precisos sobre el impacto del coronavirus.

La información económica de Estados Unidos fue positiva. El índice de actividad manufacturera de Nueva York se ubicó en 12.9 puntos en febrero (vs. un estimado de 5.0 puntos). En cuanto a indicadores del sector residencial, los inicios de casas sorprendieron al alza al ubicase en 1.57 millones de unidades anualizadas en enero. Si bien este indicador cayó con respecto a diciembre (-3.6% m/m), lo anterior respondió a un ajuste después del fuerte incremento de más de 16% observado un mes antes. De hecho, los permisos de construcción alcanzaron su nivel más alto desde marzo de 2007 al ubicarse en 1.55 millones de unidades anualizadas en enero, cifra que representó un incremento de 9.2% a tasa mensual.

El índice de precios al productor subyacente (que excluye alimentos y energía) creció 0.5% m/m en enero contra un pronóstico de 0.2% m/m. La inflación anual de este subíndice pasó de 1.3% a 1.7%. Consideramos que un crecimiento moderado debería contener el avance de los precios (más aún con las recientes caídas en las cotizaciones de algunas materias primas por el tema del coronavirus).

En México:

La inversión extranjera directa (IED) se ubicó en $32,921 millones de dólares en 2019. Llama la atención que, a pesar que las perspectivas negativas que predominaron en el ámbito de la inversión durante el año pasado, la IED se mantuvo relativamente fuerte (en 2018 la cifra -revisada- fue de $34,745 mdd). Para 2020 estimamos que la IED se mantendrá en niveles similares a los observados durante los últimos tres años (entre $33 mil y $34 mil mdd).

La semana pasada, el Jefe de la Oficina de la Presidencia reafirmó que se evalúan propuestas de proyectos privados en el sector energético por un monto de $100 mil millones de dólares. Permanecemos muy atentos a la participación que tendrá el sector privado en este ámbito.

¿Qué esperar en los próximos días?

En Estados Unidos se publicará el reporte de ingreso personal de enero. Anticipamos que el gasto en consumo será el principal soporte de la actividad económica de este año y no esperamos que el tema del coronavirus afecte a este sector como podría afectar a las manufacturas y el turismo (principalmente transporte aéreo). En más cifras, se conocerán el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y el índice manufacturero de Richmond de febrero, así como indicadores de ventas de casas de enero.

La información económica de México será numerosa. Esta semana se publicarán cifras de inflación al consumidor de la primera quincena de febrero (0.15% estimado INVEX); cuenta corriente del cuarto trimestre de 2019 ($3,500 mmd estimado), balanza comercial y tasa de desempleo de enero; IGAE de diciembre y las cifras definitivas del PIB de 2019 (consultar agenda de la semana para más estimados).

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

17Feb, 2020

Reporte Semanal: Economía

En su informe semestral ante el Congreso, el presidente de la Reserva Federal (FED) destacó que el brote de coronavirus podría causar efectos negativos en la economía global. El funcionario no reveló ninguna preocupación por el reciente repunte de la inflación en Estados Unidos.

En México, algunos índices de construcción y minería confirmaron un punto de inflexión después de caer durante todo 2019. Las ventas de la ANTAD crecieron más de lo esperado en enero. En línea con nuestra expectativa, Banco de México redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base con lo cual ésta pasó de 7.25% a 7.00%.

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La semana pasada:

En Estados Unidos:

Jerome Powell, presidente de la FED, destacó en su comparecencia ante legisladores que se cumplen ya once años de expansión de la economía de Estados Unidos. Ninguna otra fase de crecimiento ha sido tan extensa como la actual. La tasa de desempleo (3.6% en enero) es la más baja en casi medio siglo. La generación de empleos continúa. En general, no se anticipa un cambio de tendencia en el crecimiento de la economía norteamericana en el corto plazo.

Efectivamente habrá crecimiento, pero éste será moderado (2.0% en 2020 estimado INVEX). Este escenario no contempla un ajuste en las expectativas del PIB ante el reciente riesgo sanitario. En su informe ante el Congreso, Powell destacó que «se monitorea de cerca la emergencia por el coronavirus, el cual podría causar disrupciones en China que se transmitan al resto de la economía global».

En cuanto a información económica, la inflación anual al consumidor aumentó de 2.4% en diciembre a 2.5% enero. La inflación subyacente (exc. alimentos y energía) repuntó de 2.2% a 2.3% a tasa anual. A pesar que la inflación se ubica por encima de la meta de 2.0%, el Presidente de la FED no mostró preocupación por el tema. Por otra parte, si mencionó que el ritmo de recompra de activos por parte del banco central podría reducirse más adelante. La desaceleración que esperamos para Estados Unidos y una pausa en los estímulos monetarios deberían ser suficientes para contener el avance de los precios en la economía norteamericana.

En más datos, la producción industrial registró una variación de (-)0.3% a tasa mensual en enero, en línea con el consenso del mercado. Las ventas al menudeo crecieron 0.3% m/m en el primer mes de 2020. Excluyendo autos, las ventas crecieron 0.4%. El índice de confianza del consumidor de Universidad de Michigan sorprendió al alza para ubicarse en 100.9 puntos en febrero.

En México:

Los datos de inversión fija bruta de noviembre y producción industrial de diciembre confirmaron un punto de inflexión en la construcción, misma que registró caídas significativas durante 2019. Si bien las tasas anuales se mantuvieron en terreno negativo (-3.5 y 1.0% para la inversión y la producción total, respectivamente), el deterioro se ha moderado.

El año pasado fue muy perjudicial para el sector industrial de México. Es probable que las caídas hayan alcanzado un piso y se observe un repunte marginal durante los siguientes meses.

La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó un crecimiento anual de 4.3% a tasa anual en las ventas mismas-tiendas de enero, cifra mayor a la de 3.6% a/a observada en diciembre. El dato es positivo considerando que en enero los hogares generalmente restringen el gasto una vez que concluye la época navideña.

En línea con nuestra expectativa, Banco de México redujo su tasa de interés de referencia en 25 puntos base con lo cual ésta se ubicó en 7.00%. Anticipamos más recortes en la tasa del banco central (-25 puntos base en cada reunión al menos durante el primer semestre) en un escenario de bajo crecimiento e inflación contenida.

¿Qué esperar en los próximos días?

En Estados Unidos se conocerán cifras de producción manufacturera, actividad residencial e inflación al productor.

El consenso del mercado estima un nivel de 5 puntos para el índice manufacturero de Nueva York de febrero. En su comparecencia ante el Congreso, el Presidente de la FED mencionó que las incertidumbres respecto al comercio exterior han disminuido; no obstante, el brote del coronavirus podría generar un nuevo deterioro en la actividad económica.

En cuanto a datos de enero, el consenso estima un aumento de 2.4% m/m en los permisos de construcción; 1.40 millones de unidades anualizadas para los inicios de casas (vs 1.61 millones en diciembre), 5.48 millones de unidades anualizadas para las ventas de casas existentes (vs. 5.54 millones en diciembre) y un aumento de 0.2% a tasa mensual en el índice de precios al productor (1.6% a/a). Este miércoles se publicarán las minutas de la más reciente reunión de la FED.

Esta semana no se conocerán datos económicos para México.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

11Feb, 2020

Producción Industrial (diciembre 2019)

Se confirman puntos de inflexión en algunos sectores de la producción.

Puntos Relevantes:

- Considerando cifras originales, el índice de producción industrial de México retrocedió (-)1.0% a tasa anual en diciembre (-2.0% estimado INVEX). Nuestro pronóstico incorporaba una contracción mayor en la parte de manufacturas, mismas que cayeron (-)0.5% con relación a diciembre de 2018.
- Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción retrocedió (-)0.3% en a tasa mensual en diciembre. El aumento en prácticamente todos los componentes del índice fue contrarrestado por una fuerte caída en los servicios relacionados con la minería (-8.7% m/m).
- En cuanto a la construcción, destacó el repunte en las obras de ingeniería civil (2.0% m/m, cifras desestacionalizadas).
- Considerando una variación anual promedio de 12 meses, se observan importantes puntos de inflexión en los subíndices de construcción y minería. Con base en el análisis de esta misma variación, las caídas en la producción manufacturera podrían encontrar un piso en los siguientes meses.
- El dato de hoy fue positivo y es probable que la cifra del PIB del cuarto trimestre de 2019 se revise marginalmente al alza. Nuestro pronóstico de crecimiento para la economía de México en 2020 (0.9% a tasa anual) considera un ligero rebote en la construcción y la producción de petróleo después de que éstas alcanzaran niveles significativamente bajos en 2019.

Evolución reciente y estimados

De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Índice Mensual de la Actividad Industrial registró una variación de (-)1.0% a/a en diciembre de 2019. Con este dato se registraron ya catorce caídas consecutivas a tasa anual en este índice.

Considerando cifras desestacionalizadas, la construcción y la generación de energía aumentaron 0.6% m/m. Las manufacturas crecieron 0.5% m/m. La extracción de petróleo y gas se mantuvo estancada (0.0% m/m). En contraparte, se registró una fuerte caída en los servicios relacionados con la minería (-8.7% m/m) que ocasionó una contracción de (-) 0.3% en el índice total.

Algunos indicadores oportunos y encuestas sugieren una recuperación de la construcción en los siguientes meses (en diciembre destacó el repunte de 2.0% m/m en las obras de ingeniería civil). Como comentamos en el reporte de ayer, el Plan de Infraestructura Energética que el Gobierno dará a conocer este mes permitirá definir una trayectoria más clara para la producción del sector energético, particularmente petróleo.

Es probable que la cifra del PIB del cuarto trimestre de 2019 se revise marginalmente al alza una vez que se incorpore el dato de hoy. Reiteramos los puntos de inflexión en los subíndices de construcción y minería (considerando la variación anual promedio de doce meses) que mencionamos en el reporte de producción industrial de noviembre. Mantenemos nuestro estimado de crecimiento del PIB de 2020 en 0.9%.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

10Feb, 2020

Reporte Semanal: Economía

La información económica de Estados Unidos fue positiva. La creación de empleos de enero fue mayor a la esperada por el mercado. Los índices ISM también sorprendieron al alza durante el primer mes de 2020.

En México, las ventas de vehículos motorizados hilaron doce meses de caídas consecutivas. En contraparte, el índice de confianza del consumidor registró un aumento mensual de 0.7 puntos en enero. La inflación del mes se ubicó en línea con nuestra expectativa (0.48% dato observado y estimado INVEX).

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La semana pasada:

En Estados Unidos:

La nómina no agrícola registró un aumento de 225 mil plazas en enero (vs. 165 mil consenso del mercado). La solidez del mercado laboral representará el principal soporte para el crecimiento del PIB norteamericano este año (2.0% estimado INVEX).

En más noticias positivas, el avance del ISM manufacturero de enero por encima de los 50 puntos sugiere una reactivación de la industria norteamericana. Es probable que la producción manufacturera comience a recuperarse después de verse afectada por tensiones comerciales entre Estados Unidos y China que duraron varios meses. El ISM de servicios también sorprendió positivamente al ubicarse en 55.5 puntos en el primer mes de 2020 (contra una expectativa de 55.1 puntos).

En cuanto a otros indicadores, los nuevos pedidos de fábrica (excluyendo transporte) crecieron 0.6% a tasa mensual en diciembre. Por otra parte, el déficit de la balanza comercial norteamericana aumentó alrededor de US$5 miles de millones de dólares (mmd) para ubicarse en US(-)$48.9 mmd en diciembre.

En México:

El 31 de enero pasado, el Secretario de Hacienda resaltó que para impulsar la inversión en México será necesario agilizar algunos trámites, facilitar concesiones públicas, así como garantizar la viabilidad financiera de proyectos importantes. Se analizarán de cerca las propuestas que se emitan desde la Secretaría de Hacienda para comenzar a reactivar la economía en colaboración con el sector privado. Por ahora, nuestro estimado para el crecimiento del PIB de este año se mantiene en 0.9%.

Las ventas de vehículos motorizados hilaron doce caídas consecutivas a tasa anual en enero (-6.0% a/a). Por otra parte, cabe destacar que el deterioro de este indicador se ha moderado después fuertes contracciones observadas en la segunda mitad del año.

La confianza del consumidor mostró un sorpresivo aumento de 0.7 puntos para ubicarse en 44.2 puntos en enero. Si bien el indicador no ha logrado regresar a los niveles observados hace un año, el comportamiento reciente sugiere una mejora en la percepción de los hogares a inicios de 2020.

La inflación al consumidor de enero se ubicó en 0.48%. La tasa anual repuntó de 2.83% a 3.24%. A pesar de este incremento en la inflación, se detectan varios elementos que permitirán a Banco de México reducir su tasa en la reunión de política monetaria de este jueves.

Al interior de las cifras de inflación, se observó un incremento en los precios de mercancías (situación que generalmente se observa en enero de cada año) y una caída en los precios de servicios (principalmente transporte aéreo y paquetes turísticos). Excluyendo la parte subyacente, la inflación repuntó debido a la presión ejercida por los precios de algunos productos agropecuarios.

¿Qué esperar en los próximos días?

En Estados Unidos se publicarán cifras de inflación al consumidor, ventas al menudeo y producción industrial. Se anticipa una variación mensual de (-)0.2% y 0.3% para la producción industrial y las ventas al menudeo de enero, respectivamente.

En cuanto a inflación, se anticipa un crecimiento de 0.2% a tasa mensual en el Índice de Precios al Consumidor de enero (2.4% a tasa anual). En su más reciente comunicado de política monetaria, la Reserva Federal comentó que implementará acciones de política que permitan a la inflación regresar al nivel objetivo de 2.0% anual.

En más información, a finales de esta semana se publicará el primer indicador de febrero: el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (estimado de 99.0 puntos vs. 99.8 puntos mes anterior).

En México conoceremos datos de inversión fija bruta (noviembre) y producción industrial (diciembre). Anticipamos caídas para ambos indicadores (-2.5% y -2.0% a tasa anual, respectivamente).

Este jueves se publicará la decisión de política monetaria de Banco de México. Estimamos que la tasa de interés de referencia disminuirá de 7.25% a 7.00%.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

7Feb, 2020

Confianza del consumidor (Enero 2020)

Puntos Relevantes:

El índice de confianza del consumidor de México superó nuestra expectativa al ubicarse en 44.2 puntos en enero (+0.7 puntos respecto a diciembre, cifras con ajuste estacional).
Después de tres meses de caídas consecutivas, el componente que mide la percepción sobre la situación actual del país registró un aumento en enero (+0.6 puntos). El subíndice correspondiente a la situación del país para los siguientes doce meses también subió.
Anticipamos que la confianza del consumidor se mantendrá alrededor de sus niveles actuales ante un escenario de bajo crecimiento económico y una modesta creación de empleos.

Evolución reciente y estimados

El índice de confianza del consumidor que elaboran INEGI y Banco de México aumentó 0.7 puntos en enero para ubicarse en 44.2 puntos (cifras ajustadas por estacionalidad). Si bien dicha cifra es todavía menor a la observada en enero de 2019 (46.1 puntos), ésta sugiere cierta mejora en la percepción de los mexicanos sobre la situación de los hogares y el país a inicios de este año.

El consumo continuará siendo uno de los principales soportes para el crecimiento de México, ya que las manufacturas, la construcción y el comercio exterior podría recuperarse de manera muy gradual. En ese sentido, a pesar de la modesta creación de empleos que anticipamos para este año (alrededor de 350 mil), es probable que el gasto de los hogares sea mayor gracias una cifra récord de envío de remesas a México (36 mil millones de dólares en 2019) y mayores recursos distribuidos a través de los programas sociales del Gobierno. (Nota: Un supuesto relevante para nuestro estimado del consumo consiste en que los subsidios públicos se gastan principalmente en la economía formal.)

Después de fuertes caídas en el componente que mide la percepción del país para los siguientes doce meses, este subíndice da señales de haberse estabilizado sobre niveles más bajos. Esperaríamos sólo pequeños rebotes en la medida en que se concrete un mayor crecimiento económico.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

7Feb, 2020

Inflación (2Q enero 2020)

La inflación se ubica en línea con nuestro estimado de 0.48% mensual.

Puntos Relevantes:

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.48% mensual en enero, cifra similar a nuestro estimado. El consenso del mercado anticipaba una inflación de 0.52% en el mes.
La tasa anual se ubicó en 3.24%, cifra que representa un incremento de poco más de 40 puntos base respecto a la inflación reportada en diciembre pasado (2.83%). Al igual que ocurre en los meses de enero de cada año, la inflación repuntó por el alza que tradicionalmente se observa en los precios de algunas mercancías.
Los productos que registraron los mayores incrementos en precios fueron el tomate verde (30.59%), el jitomate (18.53%) y los cigarrillos (8.76%). Entre los productos con precios a la baja destacaron el transporte en aerolíneas (-31.87%), los servicios turísticos en paquete (-12.42%) y el gas LP (-2.17%).
A pesar del repunte observado en enero, la inflación anual se mantiene en el intervalo objetivo de Banco de México (+/-3.0%). Lo anterior, así como la estabilidad en las expectativas de inflación del mercado, un tipo de cambio fuerte y un entorno de bajo crecimiento económico, permitirán al banco central reducir la tasa de interés de referencia de 7.25% a 7.00% en la próxima reunión de política monetaria del 13 de febrero.

Evolución reciente y estimados

El INPC total registró una variación mensual de 0.48% en enero, en línea con nuestra expectativa. El componente subyacente creció 0.33% en el mes con lo cual la tasa anual se ubicó en 3.73%. El índice no subyacente aumentó 0.96% en el mes presionado por los precios de algunos productos agropecuarios (principalmente jitomate y tomate verde).

Al interior del componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.66% en el mes, destacando el alza en el subíndice de alimentos, bebidas y tabaco (1.11% m/m). El subíndice de servicios retrocedió (-)0.04% m/m por la caída en los precios de transporte aéreo y paquetes turísticos que generalmente se observa al término de las vacaciones decembrinas. Por otra parte, los precios en los establecimientos de comida y el autobús urbano registraron alzas a nivel nacional.

La tasa anual de inflación pasó de 2.83% en diciembre a 3.24% en enero. El repunte es significativo; sin embargo, cabe destacar que (i) la inflación observada al cierre de 2019 ha sido de las más bajas en toda la historia del índice de precios al consumidor, (ii) si bien la base de comparación es menor, aún esperamos que la inflación se mantenga dentro del intervalo objetivo de Banco de México (+/- 3.0%) a lo largo de todo el año y (iii) el entorno de bajo crecimiento del PIB que anticipamos para este año (0.9% estimado INVEX) permitirá contener tanto los niveles de precios en la economía como las expectativas de inflación del mercado.

El comportamiento que esperamos para la inflación permitirá a Banxico continuar con disminuciones en la tasa de interés de referencia. Para la reunión de la siguiente semana (13 de febrero) estimamos un recorte de 25 puntos base con lo cual la tasa se ubicaría en 7.00%. Para 2020 mantenemos nuestros estimados de inflación en 3.3% para la parte total y 3.7% para la parte subyacente (vs. 3.6% y 3.5% consenso del mercado, respectivamente). El pronóstico de INVEX para la tasa de interés de referencia al cierre de 2020 se mantiene en 6.00%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Feb, 2020

Producto Interno Bruto (4T 2019)

La economía de México cayó en 2019.

Puntos Relevantes:

El Producto Interno Bruto (PIB) de México registró una variación de (-)0.1% a tasa anual en 2019, cifra ligeramente inferior a la estimada por INVEX (0.0%). Si bien las actividades terciarias (consumo y servicios) crecieron a un ritmo moderado conforme a nuestras previsiones, la contracción de las actividades secundarias al cierre del cuarto trimestre (minería, construcción y manufacturas) fue mayor a la esperada.
El PIB se contrajo (-)0.3% a tasa anual en el periodo octubre-diciembre de 2019, cifra inferior a nuestro estimado (0.1%). El PIB registra ya tres caídas consecutivas a tasa anual -situación no observada desde la recesión de 2008. Habrá que estar atentos a la información oportuna de las próximas semanas para detectar si la tendencia de baja pudiera cambiar en el primer trimestre de 2020.
En general, después de registrar fuertes caídas en 2019, la construcción y la producción minera dan señales de un punto de inflexión. Lo anterior, aunado a modestos avances en el gasto en consumo personal y un dato del PIB anual similar al estimado, permiten sostener nuestro pronóstico de 0.9% para el crecimiento de la economía de México en 2020.
Como mencionamos en nuestro documento anual de perspectivas económicas, la colaboración entre el sector público y el sector privado será fundamental para impulsar proyectos de inversión productivos que generen crecimiento, particularmente si la actividad industrial, la construcción y el comercio exterior tardan más tiempo en reactivarse.

Evolución reciente y estimados

Considerando cifras desestacionalizadas, el PIB registró un crecimiento de 0.0% a tasa trimestral. Al interior de las cifras, el aumento del comercio y los servicios (0.3% t/t) fue contrarrestado con caídas de (-)0.9% t/t en las actividades agropecuarias y (-)1.0% t/t en las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas).

En términos anuales, el PIB se contrajo (-)0.3% con respecto al cuarto trimestre de 2018 (cifras originales). Al interior de las cifras destacó una caída mayor a la esperada en el PIB de las actividades secundarias (-1.8%). El consumo y los servicios crecieron modestamente, en línea con nuestro estimado (0.2% anual).

Para identificar si efectivamente la economía comenzará a reactivarse a partir de este año es muy importante analizar oportunamente los datos de crecimiento que se publiquen a partir de febrero. El hecho que el PIB se haya mantenido estancado en una base de comparación trimestral da señales sobre la baja efectividad de las políticas económicas que se implementan actualmente. Por el momento no ajustamos nuestro estimado para el crecimiento del PIB de 2020 (0.9% anual) hasta no conocer resultados tangibles sobre la colaboración anunciada entre los sectores público y privado en temas de inversión, así como la ejecución de proyectos de infraestructura energética. Los riesgos que hemos detectado para el sector externo (desaceleración en Estados Unidos y cierta recuperación en el comercio global) permanecen sin cambios.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Feb, 2020

Reporte Semanal: Economía

La información económica de Estados Unidos fue mixta. La confianza del consumidor aumentó más de lo esperado en enero. Por otra parte, los pedidos de bienes durables (excluyendo defensa y aviación) cayeron en diciembre, contrario a las expectativas del mercado.

En México, el PIB de 2019 registró una ligera contracción de (-)0.1% ante un menor ritmo de actividad en la minería, la construcción y las manufacturas. Nuestro estimado para el crecimiento del PIB en 2020 se mantiene en 0.9.

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La semana pasada:

En Estados Unidos:

La información de la economía norteamericana fue mixta.

El índice de confianza del consumidor del Conference Board se ubicó en 131.6 puntos en enero, nivel mayor al esperado por el mercado (128.0 puntos). El incremento más importante se observó en el componente de situación actual. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de enero también sorprendió al alza.

En cuanto a datos del sector manufacturero, el índice de actividad de Richmond aumentó 20 puntos en el mes (vs. una caída esperada de -3 puntos), mientras que el índice de Dallas se ubicó en (-)0.2 puntos durante el mismo periodo. En general, esperamos que la actividad manufacturera de Estados Unidos se reactive de forma gradual.

En información negativa, los nuevos pedidos de bienes durables que excluyen defensa y aviación cayeron (-)0.4% en diciembre, contrario al aumento de 0.2% anticipado por el mercado. Por otra parte, las ventas de casas nuevas de Estados Unidos cayeron (-)0.4% en el mes para ubicarse en 694 mil unidades anualizadas en diciembre (contra un estimado de 730 mil). Las ventas pendientes de vivienda registraron una caída todavía más pronunciada (-4.9% m/m).

El PIB de Estados Unidos creció 2.3% a tasa anual en 2019, cifra ligeramente inferior a nuestro estimado (2.4%). Nuevamente, el consumo fue el principal motor del crecimiento económico norteamericano. La Reserva Federal mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales en 1.50% – 1.75%. De nueva cuenta, el banco central destacó la debilidad de la inversión no residencial y el comercio exterior.

En México:

El PIB del cuarto trimestre de 2019 retrocedió (-)0.3% con respecto al mismo trimestre de 2018, con lo cual la tasa para todo el año se ubicó en (-)0.1%. Nuestro estimado (0.0%) se sustentó en cierta recuperación del gasto en consumo y una caída de las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas). Para 2020 mantenemos nuestro estimado de crecimiento del PIB en 0.9%.

En más información, la balanza comercial de México en 2019 registró el primer superávit anual desde 2012. En general, esperamos que la actividad comercial se reactive paulatinamente. Llama la atención que el crecimiento promedio del PIB de los últimos 7 trimestres (cifras ajustadas por estacionalidad) es 0%. Se recomienda prestar atención a los datos oportunos que se publiquen en febrero y a más resultados sobre la colaboración entre los sectores público y privado para impulsar la inversión.

¿Qué esperar en los próximos días?

Esta semana se publicarán cifras de actividad manufacturera, de servicios y empleo en Estados Unidos. Se anticipa un aumento de 156 mil plazas en la nómina no agrícola de enero. El dato será relevante debido que el consumo podría ser la variable que impulse el crecimiento norteamericano, con todo y la desaceleración que se anticipa para 2020. La cifra de crédito al consumidor de diciembre se publicará este viernes.

En México se conocerán datos de inflación de enero (0.48% estimado INVEX). Esperamos que los precios se hayan visto presionados por los aumentos que tradicionalmente se registran a principios de cada año. En más información, esta semana se reportan los índices IMEF manufacturero y no manufacturero. El seguimiento de estos indicadores será relevante para nuestro pronóstico del crecimiento del PIB del primer trimestre de 2020.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}