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    25May, 2020
    Balanza Comercial (abril 2020)

    Los flujos de comercio registran fuertes caídas en abril.

    Puntos Relevantes:

    • El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$3,087 millones de dólares (mdd) en abril. Las exportaciones y las importaciones cayeron (-)40.9% y (-)30.5% a tasa anual, respectivamente. A tasa mensual (cifras desestacionalizadas) los flujos de comercio también registraron fuertes caídas.
    • En línea con lo previsto, la contingencia sanitaria afectó fuertemente al comercio exterior. La balanza petrolera, las exportaciones del sector automotriz y las importaciones de bienes de consumo mostraron los mayores retrocesos.
    • Ante nuevos casos de coronavirus, una de las principales armadoras de autos detuvo la producción en su planta de Michigan apenas unos días después de haberla reactivado. El riesgo de una segunda ola de contagios, más las tensiones que se acumulen entre China y Estados Unidos, generan nuevos riesgos a la baja para la actividad comercial de México en el exterior.

    Evolución reciente

    La balanza comercial registró un saldo de (-)$3,087 mdd en abril ($1,383 mdd estimado INVEX). Esta cifra contrasta con el superávit de $1,510 mdd registrado el mismo mes de 2019. Con este resultado, el superávit acumulado en lo que va de 2020 asciende a $635 mmd.

    Las exportaciones se ubicaron en $23,385 mdd. Al interior de las cifras, las exportaciones de petróleo cayeron (-)66.4% a/a. La parte de exportaciones no petroleras retrocedió (-)39.4% a/a, destacando la caída de casi (-)80% a/a en la parte de manufacturas automotrices.

    Las importaciones se ubicaron en $26,472 mdd. La parte petrolera fue la que mostró el mayor deterioro (-53.0% a/a). En cuanto a importaciones no petroleras, las de bienes de consumo registraron la caída más alta (-37.8% a/a). La entrada en vigor del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (TMEC) a partir del próximo 1° de julio podría reactivar la actividad comercial; no obstante, los riesgos persisten.

    Las exportaciones podrían disminuir si la economía de los principales socios comerciales de México cae más de lo previsto. Asimismo, las importaciones podrían continuar afectadas por una caída en la demanda interna. No solo el gasto en bienes de consumo se verá afectado por un mayor desempleo. Es probable que muchas empresas pospongan sus decisiones de inversión en maquinaria y equipo por la devaluación del tipo de cambio y por las perspectivas negativas para la economía del país.

    Nuestro estimado para el saldo de la balanza comercial de 2020 se ubica en $6,429 miles de millones de dólares, resultado de un flujo anual de exportaciones e importaciones por $448,962 y $442,533 mmd, respectivamente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25May, 2020
    Inflación (1Q mayo 2020)

    La inflación sorprende al alza.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.30% en la primera quincena de mayo, cifra mayor a la estimada por INVEX (-0.23%) y por el consenso del mercado (-0.13%). La tasa anual de inflación pasó de 2.21% a 2.83%.
    • Además de otro fuerte repunte en los precios de mercancías por tercera quincena consecutiva (0.36% en la 1Q de mayo vs. 0.11% estimado INVEX), la parte no subyacente sorprendió al alza ante un incremento quincenal de 7.42% en los precios de frutas y verduras.
    • Más que la reciente devaluación del tipo de cambio, es probable que la emergencia sanitaria esté generando distorsiones en los precios de la economía desde abril.
    • Debido a que estas distorsiones podrían disiparse una vez que se reanude la actividad económica, la inflación podría oscilar entre 2.90% y 3.70% en lo que resta del año para cerrar 2020 en 3.30%. Ante este escenario, Banxico podría continuar con recortes adicionales en la tasa de interés de referencia para llevarla hacia niveles de 4.50%.

    Evolución reciente y estimados

    Contrario a lo previsto, el INPC registró una variación de 0.30% en la primera quincena de mayo. En la parte no subyacente, el recorte en las tarifas de energía (-2.04% q/q) fue contrarrestado por un aumento de 7.42% q/q en los precios de frutas y verduras. En la parte subyacente, los precios de mercancías y servicios crecieron 0.36% y 0.12% en la quincena, respectivamente. La tasa de inflación general pasó de 2.21% a 2.83%.

    Detectamos riesgos al alza y la baja para la inflación de los siguientes meses:

    • En cuanto a riesgos al alza, el reciente aumento en los precios del petróleo podría generar presión sobre los precios de la gasolina. De igual manera, no descartamos que el tipo de cambio vuelva a depreciarse si los datos económicos sorprenden a la baja. El principal riesgo al alza es la disrupción en la formación de precios que genera la emergencia sanitaria; no obstante, esperamos que ésta se disipe una vez que la actividad se reanude paulatinamente.
    • En cuanto a riesgos a la baja, la caída en la actividad económica es el factor más importante. En un entorno recesivo, los productores cuentan con poco margen para continuar aumentando precios a los consumidores. En particular si las perspectivas para el empleo y el consumo son negativas.

    Independientemente del riesgo que predomine más, una inflación que se mantenga dentro del intervalo de inflación objetivo de Banco de México brinda suficiente espacio para que el banco central continúe con el ciclo de recorte de tasas durante los siguientes meses para llevarla a 4.50% hacia el cierre de año. Nuestro estimado de inflación para 2020 se ubica en 3.30% para la parte total y 3.68% para la parte subyacente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    25May, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    Algunos indicadores adelantados frenaron sus caídas en mayo. Si bien éstos se mantienen en terreno recesivo, un posible cambio de tendencia se considera como una buena noticia. En caso que la reapertura económica no genere una nueva ola de contagios que lleve a otro confinamiento, la recuperación podría iniciar de forma muy paulatina.

    En México, la inflación al consumidor sorprendió al alza. A pesar del recorte en tarifas de electricidad, los precios de mercancías alimenticias registraron un fuerte repunte por tercera quincena consecutiva. Al parecer, la emergencia sanitaria ha afectado la formación de precios en la economía desde abril.

    [sexy_author_bio]

    Esta semana:

    En las minutas de su más reciente reunión de política monetaria, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) destacó mejores condiciones financieras y menor volatilidad gracias a los mecanismos implementados para proveer de liquidez a los mercados; a los fuertes estímulos fiscales por parte del gobierno y a una probable desaceleración en la expansión del COVID-19 que ha permitido reactivar la actividad económica en algunas regiones del país.

    A juzgar por el contenido de las minutas, es probable que la tasa de interés de referencia de Estados Unidos se mantenga alrededor de 0% en lo que resta de este año y parte del próximo. La FED destacó que realizaría las acciones necesarias para evitar tasas de interés negativas, incluso en un escenario de deflación. El ritmo de compra de activos podría disminuir ante mejores condiciones en la economía. Por otra parte, la FED resaltó dicho ritmo podría acelerarse nuevamente si la situación lo amerita. Al cierre de la semana pasada, los activos en el balance del banco central norteamericano rebasaron los $7,000 miles de millones de dólares ($7 billones).

    En Estados Unidos:

    En información económica, los inicios de casas registraron una caída de (-)30% a tasa mensual en abril. Esta caída es considerablemente mayor a la contracción más fuerte que haya registrado este indicador durante la crisis inmobiliaria de 2008. De igual manera, los permisos de construcción retrocedieron (-)20.8% m/m en abril al pasar de 1.36 a 1.07 millones de unidades anualizadas, el nivel más bajo desde junio de 2014. Las ventas de casas existentes también cayeron para ubicarse en 4.33 millones de unidades anualizadas en el cuarto mes del año, cifra que representa una contracción de (-)17.8% a tasa mensual.

    Habrá que prestar atención a los indicadores del sector residencial, pues la actividad de este sector podría ser duramente afectada por la contingencia sanitaria. De persistir, un deterioro del sector inmobiliario podría motivar más ajustes a la baja en los pronósticos de crecimiento de la economía norteamericana.

    En cuanto al mercado laboral, la semana pasada se reportaron 2.4 millones de solicitudes del seguro de desempleo en Estados Unidos, cifra similar a la esperada por el consenso del mercado. A pesar de los elevados niveles, el flujo de solicitudes ingresadas continúa en descenso.

    En lo que respecta a manufacturas, los índices de Philadelphia y el PMI manufacturero nacional detuvieron sus caídas en mayo al pasar de (-)56.6 a (-)43.1 puntos y de 36.1 a 39.8 puntos, respectivamente. Por otra parte, el PMI de servicios también registró un aumento al pasar 26.7 puntos en abril a 36.9 puntos en mayo. El sector de servicios ha sido de los más golpeados por el freno de la actividad. De igual manera, es probable que este sector sea de los que más tarde en recuperarse debido a las medidas de distanciamiento social que continuarán aplicándose por más tiempo.

    Finalmente, el índice de indicadores adelantados registró una variación de (-)4.4% a tasa mensual en abril, caída menor a la esperada por el consenso. Este indicador permite anticipar el comportamiento del PIB y es probable que éste haya registrado una importante contracción al inicio del segundo trimestre del año.

    En México:

    En México se dio a conocer la inflación de la primera quincena de mayo. El dato sorprendió al alza (0.30% vs. -0.23% INVEX y -0.13% consenso del mercado). La tasa anual de inflación general aumentó de 2.21% a 2.83%.

    La inflación no subyacente se ubicó por encima de lo esperado. La caída en el subíndice de precios de energía ante un recorte en las tarifas de electricidad (-2.04% q/q) no contrarrestó el fuerte repunte en los precios de frutas y verduras (7.42% q/q).

    De igual manera, la inflación subyacente sorprendió al alza ante un aumento mayor al esperado, por tercera quincena consecutiva, en el subíndice de precios de alimentos, bebidas y tabaco (0.80% q/q). Todo apunta a que la emergencia sanitaria generó distorsiones en la formación de precios en la economía, sobre todo en lo que respecta a artículos de primera necesidad. De igual manera, la interrupción en las cadenas de suministros, producción y transportación de mercancías probablemente generó un efecto al alza en los precios.

    Esperamos que estas distorsiones de precios se disipen una vez que se reactive la actividad económica de forma paulatina y que la inflación anual oscile alrededor de la trayectoria prevista (entre 2.90% y 3.70% en lo que resta del año) para cerrar 2020 alrededor de 3.30%.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se espera la publicación de datos económicos relevantes.

    En Estados Unidos destacan cifras de ingreso y consumo personal de abril. Se anticipa una caída de (-)6.8% a tasa mensual en el ingreso. Es probable que la tasa de ahorro haya aumentado debido al elevado desempleo. De concretarse este pronóstico, el consumo podría registrar una fuerte caída de (-)12.5% a tasa mensual de acuerdo con el consenso del mercado.

    En más información, esta semana se publicarán los nuevos pedidos de bienes durables de abril. Este indicador permite anticipar el comportamiento de la inversión no residencial y se anticipa una caída de (-)18.0% m/m (-14.5% m/m excluyendo equipo de transporte).

    Finalmente se conocerá el índice de confianza del consumidor del Conference Board de mayo. El consenso anticipa un aumento de 86.9 a 87.3 puntos. Al igual que con los índices PMI, ISM y otros que miden la percepción de los agentes económicos sobre la situación de la economía, se considera que un freno a las caídas de la confianza del consumidor y el resto de estos indicadores es una buena noticia.

    En México conoceremos la balanza comercial de abril (superávit de $1,383 millones de USD estimado INVEX); balanza de pagos (superávit en cuenta corriente de $2,485 millones de dólares estimado INVEX); el Indicador Global de la Actividad Económica de marzo (-3.8% a/a estimado); la cifra final del PIB (-1.6% estimado), así como el informe trimestral de inflación de Banco de México correspondiente al periodo enero-marzo de 2020 y las minutas de la más reciente reunión de política monetaria del banco central.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    18May, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    Las ventas al menudeo de Estados Unidos registraron una caída récord de (-)16.4% mensual en abril. Lo anterior, así como la pérdida de 20.5 millones de empleos reportada a principios de este mes, refuerzan la expectativa de una fuerte contracción en el consumo del segundo trimestre del año.

    En México, las ventas de la ANTAD y la AMIA de abril cayeron a tasas no vistas en dos décadas. Por su parte, Banco de México redujo la tasa de interés de referencia en 50 puntos base para ubicarla en 5.50%, destacando que algunos escenarios sobre crecimiento e inflación son inciertos debido a la contingencia actual.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    El tema central en la parte de economía fueron las ventas al menudeo de Estados Unidos (-16.4% a tasa mensual en abril). Todos los rubros de ventas registraron fuertes caídas, incluso aquéllos como artículos de salud y alimentos para llevar que en marzo mostraron aumentos importantes. Por categoría, el desplome mensual llegó hasta (-)30% en la parte de gasolina, (-)60% en artículos electrónicos y muebles para el hogar, así como (-)80% en ropa y accesorios personales.

    En un entorno donde el empleo registra caídas históricas en Estados Unidos, es poco probable observar una recuperación rápida del gasto en consumo en mercancías y servicios, variable que representa el 70% del PIB norteamericano.

    En Estados Unidos:

    Además de las ventas al menudeo de abril, la mayoría de los indicadores económicos dados a conocer la semana pasada en Estados Unidos registraron un comportamiento peor al esperado.

    Los índices de precios al consumidor, al productor y de importaciones registraron tasas negativas en abril (-0.8%, -1.3% y -2.6% mensual, respectivamente). Si bien la caída en precios de energía influyó en el comportamiento de estos índices, se registró una debilidad mayor a la esperada en la parte subyacente. De persistir, una deflación podría generar riesgos a la baja para el consumo, pues la gente extendería sus decisiones de gasto en espera de que los precios pudieran bajar más.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 2.9 millones en la semana que concluyó el 9 de mayo. El mercado anticipaba 2.5 millones de solicitudes. En lo que va de la crisis sanitaria, alrededor de 36 millones de personas han solicitado el seguro de desempleo en Estados Unidos.

    La producción industrial cayó (-)11.2% a tasa mensual en abril (-12.0% m/m consenso del mercado). Por otra parte, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan registró un sorpresivo aumento al pasar de 71.8 a 73.7 puntos de abril a mayo. El componente que más repuntó fue el de percepción sobre la situación actual (de 74.3 a 83.0 puntos).

    En más datos, el gasto del gobierno norteamericano pasó de un superávit de $160 mil millones de dólares (mmd) en marzo a un déficit de (-)$737 mmd en abril. No descartamos que el gasto público continúe al alza con el fin de mitigar el impacto de la recesión.

    En México:

    La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó una caída de (-)22.9% a tasa anual en las ventas de abril. Por su parte, la Asociación Mexicana de la Industria Automotriz (AMIA) reportó una variación anual de (-)64.5% en las ventas del mismo mes. El consumo se ha reducido de forma importante en México y principalmente en la parte de bienes durables. Con una caída aproximada de 700 mil empleos en dos meses y con la posibilidad de observar una pérdida todavía mayor, el consumo podría ser de las últimas variables del PIB en reactivarse una vez que termine la recesión.

    En línea con lo previsto, Banco de México redujo la tasa de interés de referencia en 50 puntos base para ubicarla en 5.50%. La decisión fue unánime. En su comunicado, el banco central destacó que las afectaciones generadas por la pandemia podrían profundizarse en el segundo trimestre. Por otra parte, resaltó que la magnitud de dichas afectaciones es todavía incierta.

    Con relación a la inflación, Banxico destacó nuevamente riesgos tanto al alza (mayor o más persistente devaluación del tipo de cambio y disrupción en cadenas de suministros) como a la baja (caída de la actividad económica y menores precios de energía). Por nuestra parte, consideramos que podrían pesar más los riesgos a la baja para la inflación (estimado INVEX 2020: 3.0% anual).

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Europa, el consenso anticipa incrementos en los índices PMI de manufacturas (de 33.4 puntos en abril a 36.0 puntos en mayo) y de servicios (de 12.0 a 19.0 puntos en el mismo periodo). Es probable que la actividad en la zona euro se reactive gradualmente en la medida en que la reapertura no genere una segunda ola de contagios.

    En Estados Unidos, se anticipa que algunos indicadores moderen sus caídas o incluso repunten.

    • El consenso pronostica 2.4 millones de solicitudes del seguro de desempleo para la semana que terminó el 16 de mayo, muy por debajo de las 6.6 millones de solicitudes registradas entre finales de marzo y principios de abril.
    • Adicionalmente, se anticipa un aumento en mayo para los índices PMI de servicios (de 26.7 a 32.0 puntos) y de manufacturas (de 36.1 a 38.0 puntos). A pesar que estos índices se mantengan por debajo de los 50 puntos (zona consistente con un aumento en la actividad), cualquier cambio de tendencia en una trayectoria de franco descenso sería una buena noticia.

    Para otros indicadores de la economía norteamericana el panorama continúa siendo negativo, sobre todo en el sector residencial:

    • Se estima una importante contracción en los inicios de casas y los permisos de construcción entre marzo y abril (de 1.21 a 0.93 y de 1.35 a 1.00 millones de unidades anualizadas, respectivamente).
    • De igual manera, se anticipa una caída de 5.27 a 4.30 millones de unidades anualizadas en las ventas de casas existentes de abril.

    Este jueves se publicará el índice de indicadores adelantados de abril, para el cual se espera una caída de (-)5.7% m/m. Este dato es relevante ya que permitirá anticipar la magnitud de la caída de la actividad al inicio del segundo trimestre. Esta semana también se conocerán las minutas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal.

    En México destacarán cifras de precios al consumidor. Nuestro estimado para la inflación de la 1Q de mayo está en (-)0.23%. Consideramos que el índice de precios de energía podría registrar una caída de (-)3.08% en la quincena por recorte en tarifas de electricidad. La inflación subyacente podría ubicarse alrededor de 0.09%. Anticipamos caídas importantes en algunos precios de servicios por la menor demanda, principalmente en tarifas aéreas y servicios turísticos en paquete.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12May, 2020
    Producción Industrial (marzo 2020)


    La producción cae fuertemente al inicio de la contingencia sanitaria.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial de México se contrajo (-)5.0% a tasa anual en marzo, caída mayor a la esperada por INVEX (-3.2% a/a). El componente de construcción registró el deterioro más pronunciado (-7.5% a/a).
      • Con cifras desestacionalizadas, la producción se contrajo (-)3.4% con respecto a febrero pasado, una de las caídas a tasa mensual más fuertes que se ha registrado en la historia de este indicador. Preocupa el deterioro considerando que en marzo sólo se registraron 15 días de paro parcial en la industria del país.
      • Durante abril y mayo es probable observar caídas todavía más fuertes en la producción. Anticipamos que el segundo trimestre registrará una de las contracciones del PIB más fuertes en la historia económica del país (16.3% a tasa anual estimado INVEX).

    Evolución reciente y estimados

    La actividad industrial cayó (-)5.0% a tasa anual en marzo. Por componente, la minería y la generación de electricidad registraron tasas de 1.3% a/a y (-)0.8% a/a, respectivamente. La construcción retrocedió (-)7.5% a/a presionada por un desplome de (-)17.8% a/a en las obras de ingeniería civil. Por su parte, las manufacturas cayeron (-)6.1% a tasa anual.

    Cifras desestacionalizadas revelaron un comportamiento muy negativo al inicio de la contingencia sanitaria en México. La producción cayó (-)3.4% en marzo con respecto a febrero pasado. Sorprendió la caída de la actividad manufacturera (-4.8% m/m) y en particular del componente de fabricación de equipo de transporte (-21.5% m/m). La minería retrocedió (-)0.9% a tasa mensual.

    Es probable que el deterioro más fuerte se observe en el segundo trimestre de este año ante 1.) medidas de contingencia que se reforzaron para evitar la propagación del coronavirus en el país y 2). el paro de la producción automotriz tanto en Estados Unidos como en México que apenas podría volver a reactivarse a finales de este mes. Tan sólo para abril, el consenso del mercado anticipa una caída aproximada de (-)11.0% a tasa mensual en la producción industrial de Estados Unidos, con posibles repercusiones negativas para la producción en México.

    La industria mexicana ya presentaba un desempeño negativo antes de la contingencia sanitaria, principalmente en la parte de construcción. La falta de inversión por parte del sector privado que ya se registraba en meses pasados podría agudizarse por la crisis. Es probable que los planes de expansión de muchas empresas se vean frenados no sólo por la caída en la demanda, si no por falta de apoyos significativos que les permitan salvar su operación.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    11May, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    En tan sólo un mes, Estados Unidos perdió el total de empleos creados en una década. La magnitud de la crisis, no vista desde la Gran Depresión de 1929, representa un factor de presión cada vez mayor para las autoridades. El levantamiento de restricciones para reactivar la economía, así como el riesgo de observar una segunda ola de contagios, podrían aumentar.

    En México, las minutas de la reunión de Banxico revelaron aspectos interesantes sobre la postura de ciertos miembros de la Junta de Gobierno con relación a la crisis actual. En particular, uno de ellos destacó que «los efectos de la pandemia podrían agravarse si las políticas económicas para mitigarlos resultan insuficientes.

    [sexy_author_bio]

    Esta semana:

    Nuevamente, los principales representantes del sector privado en México anunciaron una serie de medidas para hacer frente a la crisis actual. Las propuestas son muy diversas y van desde ampliar programas de apoyo a sectores vulnerables, reforzar el sistema de seguridad social y aumentar la aplicación de pruebas de COVID-19, hasta acelerar la devolución de IVA, incrementar la deuda del país, crear un Consejo de Emergencia Económica y otras acciones que podrían coincidir o no con la estrategia de esta administración.

    Es probable que la pérdida de empleos sea muy grande si el gobierno continúa sin brindar apoyos significativos al sector privado.

    En Estados Unidos:

    La información económica fue negativa; no obstante, ésta no sorprendió a la baja. La nómina no agrícola de abril cayó en 20.5 millones de empleos, cifra ligeramente menor a la caída de 21 millones de plazas anticipada por el consenso. Asimismo, la tasa de desempleo se ubicó en 14.7% de la PEA (vs. 16.0% estimado).

    La pérdida de empleos podría continuar durante mayo, si bien a un ritmo menor que el observado en abril. De acuerdo con el Departamento del Trabajo, alrededor de 3 millones de personas tramitaron el seguro de desempleo durante la primera semana de mayo (cifra que contrasta con los 6 millones que realizaron este trámite en la primera semana de abril).

    En más datos económicos, los nuevos pedidos a planta cayeron (-)10.3% a tasa mensual en marzo. Hacia adelante, es probable que algunos indicadores de la inversión no residencial registren cierta recuperación ante la inminente reapertura de la industria norteamericana. De nuevo, si bien la oferta podría reactivarse pronto, la demanda debería tardar más en recuperarse considerando los históricos niveles de desempleo que se registran en el país.

    El ISM de servicios retrocedió de 48.0 a 26.0 puntos de marzo a abril. Al igual que en Europa, el sector no manufacturero ha sido el más perjudicado por las medidas de distanciamiento social implementadas para contener la expansión del coronavirus.

    En México:

    La inflación al consumidor de abril se ubicó en (-)1.01% mensual ante una caída de (-)12.45% m/m en los precios de energía (principalmente gasolina). La tasa anual se ubicó en 2.15%, su nivel más bajo desde diciembre de 2015. Por otra parte, la inflación subyacente (3.50% anual) se mantiene en la parte alta del intervalo objetivo de inflación de Banco de México.

    La devaluación del tipo de cambio representa un riesgo al alza para la inflación. Por otra parte, consideramos que los riesgos a la baja -entre ellos una fuerte recesión y precios de energía alrededor de niveles mínimos- podrían ser más relevantes. Para el cierre del año anticipamos una inflación de 3.00% para la parte total y 3.65% para la subyacente.

    En datos del sector real, INEGI publicó los datos de inversión fija bruta de febrero. Este indicador, que aún no refleja las fuertes caídas ocasionadas por las medidas de contingencia, mostró una contracción de (-)8.2% a tasa anual ante un deterioro de todos sus componentes.

    Aún con un mayor gasto gubernamental en los próximos meses, la inversión podría caer fuertemente este año. La iniciativa privada (IP) se mantiene al margen en espera de ayuda por parte del gobierno para enfrentar una de las recesiones más fuertes que podría registrar México en años. No sólo la participación de la IP en proyectos de infraestructura es baja. A juzgar por las cifras de inversión publicadas la semana pasada, la demanda por maquinaria y equipo se ha desplomado. La construcción residencial también podría continuar a la baja en un entorno de fuertes caídas en el ingreso de las familias.

    En cuanto a indicadores adelantados, el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) dio a conocer los índices de las encuestas de manufacturas y servicios correspondientes a abril. Al igual que en Estados Unidos y Europa, el sector de servicios registra las caídas más importantes. De hecho, es probable que el índice IMEF de manufacturas muestre cierta recuperación en la medida en que se reactive la producción en México ante la reapertura de la industria norteamericana.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se publicarán datos de inflación en Estados Unidos. Ante la fuerte caída en precios de materias primas a nivel mundial (particularmente petróleo), es probable observar una deflación no sólo a tasa mensual pero también con relación a los precios de 2019.

    El consenso de analistas anticipa una contracción de (-)0.7% m/m y una tasa anual de 0.4% en el índice de precios al consumidor de abril. Por otra parte, se estima una caída de (-)0.1% m/m en los precios al productor de abril y una tasa anual de (-)0.2%.

    Esta semana se esperan otras 3 millones de solicitudes de seguro de desempleo, con lo cual se registrarían un total de 6 millones en lo que va de mayo. En más datos, se espera una caída de (-)11.4% en la producción industrial de abril. Destacará la publicación de las ventas al menudeo de abril (-11.0% m/m estimado), indicador que anticipa el comportamiento del gasto en consumo.

    En México se conocerán las cifras de producción industrial de marzo (-3.2% a/a estimado INVEX). Tal como se conoció con el reporte preliminar del PIB del primer trimestre, el sector secundario (construcción, minería y manufacturas) fue de los más golpeados al inicio de la contingencia en el país.

    Esta semana se llevará a cabo otra reunión (programada) de Banco de México. Anticipamos que el banco central reducirá nuevamente la tasa de interés de referencia en 50 puntos base para ubicarla en 5.50%. En sus más recientes minutas, Banxico destacó elementos que deberían monitorearse para dimensionar el impacto de la contingencia derivada por el COVID-19: índices de confianza del consumidor; gasto en tarjetas de crédito y débito; pedidos manufactureros; índices de gerentes de compras; tránsito aéreo y terrestre; ocupación hotelera y flujo de turistas.

    En la pasada reunión de Banxico, un miembro de la Junta de Gobierno destacó que «los efectos de la pandemia podrían agravarse si las políticas económicas para mitigarlos resultan insuficientes.»

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8May, 2020
    Inflación (2Q abril 2020)

    El índice de precios al consumidor vuelve a caer en abril.

    Puntos Relevantes:

    • Después de registrar una variación mensual de (-)0.05% en mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) retrocedió (-)1.01% m/m en abril, cifra similar a la esperada por INVEX (-1.09%). Este comportamiento reflejó una caída de (-)12.45% m/m en el subíndice de precios de energía, principalmente gasolina.
    • La inflación general anual fue 2.15% en abril, cifra que se ubica en la parte baja del intervalo objetivo de inflación de Banco de México (3.0% +/- 1.0%). La inflación subyacente anual se mantiene relativamente elevada (3.50% anual) pero también dentro del intervalo de Banxico.
    • Anticipamos una baja de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de Banxico. Es probable que el banco central continúe con un ciclo de recorte de tasas en lo que resta del año.
    • Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 se mantiene en 3.00% para la parte total y 3.65% para la parte subyacente.

    Evolución reciente y estimados

    En INPC registró una caída de (-)1.09% m/m en abril, en línea con nuestras previsiones. El INPC subyacente creció 0.36% m/m en el mes. Los subíndices de mercancías y servicios registraron variaciones de 0.63% y 0.06% a tasa mensual, respectivamente. Llama la atención la tasa anual del subíndice de precios de alimentos, bebidas y tabaco (5.78% en abril). Los precios de energía cayeron (-)12.45% m/m.

    En sus más recientes minutas, Banco de México destacó riesgos al alza y a la baja para la inflación. Con relación a los riesgos a la baja, el organismo central resaltó a la devaluación del tipo de cambio y a la interrupción en ciertas cadenas de suministros para la producción como los principales factores que podrían generar presiones inflacionarias. Respecto a los riesgos a la baja, la fuerte caída en la actividad económica y los menores precios de energía podrían ser los principales elementos que contengan el avance de la inflación.

    Consideramos que los riesgos a la baja contrarrestarán los riesgos al alza, sobre todo si los precios de energía (principalmente petróleo y gasolina) se mantienen alrededor de los niveles actuales ante una fuerte caída de la demanda global. A pesar de la volatilidad de algunos componentes del INPC, esperamos que éste registre tasas de crecimiento entre 2.0% y 3.3% en lo que resta del año para cerrar 2020 en 3.00%.

    Banxico cuenta con suficiente espacio para continuar con un ciclo de recorte de tasas. Para este mes, anticipamos otra reducción de 50 puntos base en el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día para ubicarla en 5.50%. El ciclo de baja de tasas podría continuar durante los siguientes meses y es probable que la tasa de interés de referencia cierre al año alrededor de 4.50%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    4May, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    El 30 de abril venció plazo para liberar algunas medidas de confinamiento en varios estados de la Unión Americana. La actividad incluye principalmente sectores no esenciales en zonas con baja participación en el PIB nacional. Esta semana se espera una caída de más de 20 millones de empleos en la nómina no agrícola de abril.

    En México, el PIB del primer trimestre registró una caída menor a nuestro estimado y al del consenso del mercado. A pesar de esta sorpresa, las perspectivas para el crecimiento continúan siendo negativas. Anticipamos que el mayor deterioro de la economía mexicana se registrará en el periodo abril-junio de este año y la recuperación será paulatina a partir de 2021.

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    Esta semana:

    La economía de la zona euro cayó alrededor de (-)16% a tasa trimestral anualizada (-3.8% a tasa trimestral) en el periodo enero-marzo de 2020. El PIB de esta región podría ser el más afectado por la contingencia sanitaria (-7.5% para todo el año de acuerdo con pronósticos del Fondo Monetario Internacional). Las economías de España e Italia, los países más golpeados por la pandemia, podrían registrar las contracciones más severas.

    La presión para reabrir la economía es cada vez mayor en un entorno de caídas históricas en los principales indicadores de actividad. El riesgo de un recontagio también es mayor, sobre todo si no se toman las medidas adecuadas o las restricciones se liberan antes de tiempo.

    En Estados Unidos:

    El PIB norteamericano registró una caída de (-)4.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el primer trimestre de 2020. Al interior de las cifras, sorprendió la contracción del consumo total (-7.6% tta). El fuerte aumento del gasto en bienes no duraderos (principalmente alimentos y bebidas) no fue suficiente para contrarrestar el desplome del gasto en bienes durables.

    Con los niveles de desempleo reportados a la fecha, las perspectivas para la recuperación son negativas. No se vislumbra ni una reactivación del mercado laboral o de la demanda en el corto plazo, esto a pesar que ya se plantean algunas estrategias para reiniciar la producción en algunas industrias de Estados Unidos.

    Los indicadores publicados la semana pasada registraron un desempeño negativo. Los índices de las encuestas manufactureras de Dallas y Richmond se ubicaron en (-)73.7 y (-)53.0 puntos en abril. Asimismo, el índice de confianza del consumidor del Conference Board cayó de 120 a 87 puntos de marzo a abril. Las ventas pendientes de vivienda de marzo registraron una fuerte contracción de (-)20.8% a tasa mensual. Sin excepción, todos los sectores de Estados Unidos con excepción de salud, alimentos y bebidas registran caídas significativas.

    En la reunión de política monetaria del 28 y 29 de abril, la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia entre 0% y 0.25%. Con nulo espacio para bajar más la tasa, la FED destacó que utilizará las herramientas que tenga al alcance para apoyar a la economía de Estados Unidos.

    En México:

    En información económica, el Gobierno reportó un superávit en el balance público del primer trimestre de 2020 a pesar del mayor gasto en salud que se ejerció para hacer frente a la pandemia de coronavirus en el país.

    La tasa de desempleo sorprendió a la baja en marzo. Por otra parte, la balanza comercial de marzo registró un superávit ante el desplome de las importaciones. El consumo ha sido menor, especialmente en la parte de bienes de capital.

    El PIB del primer trimestre se contrajo (-)1.6% a tasa anual, caída menor a la esperada por INVEX (-4.8%) y el consenso del mercado (-2.6%). El sector más afectado fue el secundario (construcción, minería y manufacturas) con una caída de (-)3.2% en términos anuales. La contracción del sector terciario (comercio y servicios) fue más baja de lo estimado (-0.9% a/a en el periodo enero-marzo 2020).

    Anticipamos que el PIB registrará una caída muy fuerte en el segundo trimestre del año (alrededor de -16% a tasa anual de acuerdo con nuestros cálculos). A pesar de las medidas extraordinarias implementadas por Banco de México y una posible línea de crédito para micro, pequeñas y medianas empresas por $12 mil millones de dólares con el Banco Interamericano de Desarrollo, la falta de confianza de los inversionistas y la fuerte caída en la demanda externa representan los principales obstáculos para el crecimiento en México.

    La recuperación de la economía mexicana podría ocurrir de forma paulatina a partir de 2021.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos se publicará la nómina no agrícola de abril. El consenso del mercado anticipa una pérdida de aproximadamente 21 millones de empleos en el mes. De confirmarse este resultado, la tasa de desempleo podría pasar de 4.4% a 16.0%.

    A pesar que las restricciones observadas durante la pandemia se liberen en los siguientes meses, el empleo podría tardar más en recuperarse. En particular, la demanda por bienes y servicios no se reactivará de forma inmediata aunque la industria reinicie operaciones este mes.

    En México se conocerá la inflación al consumidor de abril (-1.09% m/m estimado INVEX). Este mes destacó la caída en el índice de precios no subyacente, principalmente en la parte de energía. Tanto los precios de la electricidad como de la gasolina registraron importantes caídas en el periodo. Por otra parte, se anticipa un avance de 0.30% en el índice subyacente ante aumentos en los precios de mercancías.

    Es probable que algunos proveedores hayan aumentado el costo de sus productos a raíz de la pandemia. Por otra parte, los precios de servicios probablemente cayeron en un intento de reactivar la demanda en este segmento (principalmente transporte aéreo y servicios turísticos en paquete).

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Abr, 2020
    Balanza Comercial (marzo 2020)

    El superávit comercial se ubica por encima de lo esperado.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de marzo registró un superávit de $3,392 millones de dólares (mdd), cifra mayor a nuestro estimado ($1,979 mdd).
    • Al interior de las exportaciones, destacó la contracción de (-)47.1% a tasa anual en la cuenta petrolera ($1,240 mdd en marzo).
    • La caída de las importaciones totales (6.7% a tasa anual) reflejó una importante contracción en la demanda en México, principalmente por bienes de consumo y de capital.
    • Es probable que la balanza comercial mantenga saldos superavitarios durante los meses de la contingencia, sobre todo si la demanda en México se mantiene a la baja y las exportaciones se reactivan por la próxima reapertura del sector industrial norteamericano.

    Evolución reciente

    El saldo de la balanza comercial fue de $3,392 mdd en marzo. Las exportaciones se ubicaron en $38,399 mdd y las importaciones en $35,007 mdd.

    En cuanto a las exportaciones, las ventas de petróleo registraron una fuerte caída de (-)47.1% a tasa anual. En lo que respecta a manufacturas, las exportaciones del sector automotriz registraron una caída de (-)5.0% en términos anuales para ubicarse en $12,622 mdd. Tal como se muestra en la tabla que se incluye en este documento, todos los rubros de importaciones registraron caídas.

    Actualmente se discute una reapertura de la producción automotriz en América del Norte. Ante la posibilidad de que Estados Unidos reinicie operaciones en el corto plazo, México y Canadá trabajan sobre posibles esquemas de reactivación. Lo anterior, así como la confirmación de la entrada en vigor del T-MEC a partir del 1° de julio, plantean un panorama menos negativo para las exportaciones no petroleras. En lo que respecta a petróleo, las perspectivas son negativas. Las exportaciones en este rubro podrían caer todavía más ante una fuerte contracción de la producción a nivel global que responde a cuestiones de oferta y demanda.

    Esperamos que las importaciones se mantengan débiles por una caída de la demanda en México, tanto en la parte de consumo como en bienes de capital. Para todo el año, estimamos un superávit mayor a $9,000 millones de dólares en la balanza comercial del país.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Abr, 2020
    Tasa de desocupación (marzo 2020)

    Anticipamos importantes pérdidas de empleos durante la contingencia.

    Puntos Relevantes:

    • Considerando cifras ajustadas por estacionalidad, la tasa de desocupación se ubicó en 3.26% en marzo, cifra inferior a nuestro estimado (3.78%) y al dato reportado para febrero de este año (3.70%).
    • La tasa de participación retrocedió. Por otra parte, la proporción de personas que tienen necesidad y disponibilidad de trabajar más horas volvió a aumentar.
    • Si bien la tasa de desempleo sorprendió a la baja en marzo, las perspectivas para los próximos meses son negativas. Aún falta un acuerdo de colaboración real entre los sectores público y privado que permita salvar un importante número de empleos durante la recesión actual.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desempleo se ubicó en 3.26% en marzo (cifras ajustadas por estacionalidad). La tasa de participación retrocedió de 60.43% en febrero a 60.06% en marzo. Por otra parte, la proporción de personas que tienen necesidad y disponibilidad de trabajar más horas volvió a aumentar para ubicarse en 9.3% de la población ocupada en el periodo.

    Con cifras del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), la creación de empleos formales se desaceleró entre febrero y marzo al pasar de 313 mil a 134 mil empleos a tasa anual. El crecimiento del mercado laboral formal se ha frenado significativamente (ver gráfica) y es probable que éste se vuelva negativo durante los próximos meses a causa de la contingencia.

    El gobierno ha anunciado que los empleos del sector público se mantendrán a salvo durante la crisis actual. No obstante, la historia para el sector privado, el mayor empleador del país, es muy distinta. De acuerdo con la Secretaría del Trabajo y Previsión Social (STPS), alrededor de 346 mil empleos se han perdido en la iniciativa privada entre el 13 de marzo y el 6 de abril cuando iniciaron las medidas de distanciamiento social en el país. Es probable observar otra cifra negativa en el siguiente reporte de la STPS.

    Ante esta situación, resaltamos la importancia de una colaboración real entre el sector público y el sector privado que evite un fuerte repunte del desempleo en México o un aumento de la informalidad.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.