Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

En la semana que recién terminó, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos bajaron. Con pocos datos económicos que reportar y con los participantes en el mercado a la espera de que se llegue, finalmente, al acuerdo por un nuevo estímulo fiscal.

A esto se añadió que los participantes del mercado se encuentran la expectativa sobre la decisión de política monetaria de la FED. Si bien no habrá cambios en el nivel de la tasa, se esperan ajustes a la guía de expectativas y ha crecido la idea de que también se ajustarán considerablemente los programas de recompras de activos. Esto con el fin de seguir ayudando a la recuperación de la economía y estas operaciones no permitirán un incremento de las tasas de interés de largo plazo.

Esto como principal determinante de los niveles de tasa de interés en el mercado, sumado al impasse en el que entraron las negociaciones y el potencial acuerdo de estímulo fiscal, las tasad de interés de los bonos del Tesoro Norteamericano disminuyeron a lo largo de la semana.

Los réditos con vencimiento de 10 años bajaron alrededor de 5 puntos base con respecto al cierre semanal previo y se colocaron sobre 0.88%. Asimismo, el mercado se encuentra en una disyuntiva sobre las expectativas para las tasas de largo plazo hacia el 2021. Por un lado, el acuerdo d estímulo fiscal traerá consigo mayor emisión gasto público, déficit fiscal y por lo tanto de emisión de deuda. Lo que implica presión para las tasas de largo plazo; sin embargo, esa tendencia de alza puede ser frenada por las decisiones que tome la FED con relación a sus programas de recompra y guía de expectativas para apoyar la recuperación de la economía.

En México, el mercado de tasas tuvo comportamiento contrario al de sus pares en dólares. El bono de 10 años cerró sobre niveles de 5.70%, con alzas de 5 puntos base con relación a la semana anterior. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 470 puntos base.

El comportamiento de la curva, fue de presión, sobre todo al cierre de la semana, la baja de tasas en dólares y la expectativa de que la FED presionará para que los plazos largos permanezcan bajos, así como altas valuaciones alcanzadas en el mercado gubernamental local, generó salida de posiciones en los valores gubernamentales.

En el futuro previsible vemos algo de incertidumbre, con un mercado local y global a la espera de lo que decida la FED, por lo que no descartamos que se registren algunas presiones paras las tasas largas en pesos.

Deuda Corporativa

AEROMEX / AERMXCB: Esta semana Grupo Aeroméxico publicó su reporte de estadísticas operacionales o de tráfico para el cierre del mes de noviembre del año en curso. Durante noviembre, Grupo Aeroméxico transportó un total de 926 mil pasajeros, lo que representa una baja de 43.67% en comparación con noviembre 2019. Los pasajeros nacionales presentaron una baja de 29.46% al reportar un total de 790 mil personas, mientras que los pasajeros internacionales mostraron una disminución de 74.05% al concluir noviembre 2020 con 136 mil individuos. Por su parte, el factor de ocupación llegó a 67.0% en noviembre. OPINIÓN: Positiva. A pesar de presentar datos negativos frente al año pasado, los números mejoran al ser comparados con meses anteriores. El aumento en la cantidad de pasajeros frente al mes de octubre del año en curso presentó una ligera mejora de 6.44%. Los pasajeros nacionales tuvieron un incremento mensual de 4.91%, mientras que los pasajeros internacionales presentaron un aumento mensual importante de 17.24%. De todas maneras, los papeles de corto plazo pueden tener algún signo de vida hasta el año que entra, pero han mostrado alzas en valuación porque disminuye un poco más la posibilidad de una quiebra. Los Cebures Fiduciarios siguen pagando bien.

INCARSO: La entidad calificadora HR Ratings tomó la decisión de mantener en la calificación de HR AA+ a las dos emisiones de Certificados Bursátiles de Inmuebles Carso denominadas INCARSO 15 e INCARSO 17. La perspectiva crediticia de ambas emisiones se mantiene en Estable. La calificación se fundamenta principalmente en la relación institucional y sinergias de negocio que actualmente existe entre las demás entidades, es decir, Grupo Carso, Banco Inbursa y Control Empresarial de Capitales. En un escenario adverso, se cuenta con apoyo tanto operativo como financiero de dichas entidades OPINIÓN: Positiva. De manera independiente, los ingresos totales de Inmuebles Carso ha presentado alzas favorables mayores a 10% en el 3T20. Sin embargo, por el lado negativo fue inferior a las expectativas generales de la calificadora. La razón de la cobertura de servicio de deuda aún se mantiene por encima de 1.0x, con lo cual aún tiene la perspectivas favorables. Los Certificados Bursátiles tienen diferencias entre si; uno es de tasa flotante y otro es de tasa fija nominal, El monto total en circulación es de $6,000 millones de pesos; $4,000 millones en tasa fija y $2,000 millones en tasa flotante.

Tipo de Cambio

En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $19.70 a $20.20 pesos por unidad. Con un cierre semanal alrededor de los $20.15 pesos por dólar, después de mantenerse muy cerca de los mínimos del rango gran parte de la semana. El rebote en la valuación del dólar se derivó, en parte, de la aprobación en el Senado de México a cambios de la ley del Banco de México. Estos cambios derivan en la obligación del Banxico de comprar los excedentes de dólares en efectivo que los bancos comerciales compren en el mercado al menudeo y registrarlos en las reservas internacionales. Lo cual pone en riesgo a las reservas, ya que automáticamente el banco central podría ser un agente susceptible en el proceso de lavar dinero de procedencia ilícita. Esto puede acarrear sanciones y cierre de operaciones y convenios con otros bancos centrales, como la FED, IMF, BIS, etc. Aún falta la aprobación en la Cámara de Diputados y quizá una controversia constitucional en la Suprema Corta de Justicia, pero mientras tanto el mercado cambiario puede tener mayores presiones y volatilidad, por la incertidumbre de esta determinación.

Reiteramos la recomendación de mantener posiciones en dólares para diversificar portafolios y reforzar la cobertura frente a los ajustes en otra clase de activos de inversión.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Durante la primera semana de diciembre, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos volvieron a incrementarse de forma relevante. Si bien los datos económicos no cumplieron las expectativas, el optimismo por el inicio de aplicación de la vacuna antes de fin de año y la posibilidad de que se pueda llegar a un acuerdo por un nuevo estímulo fiscal permitió esta dinámica de alza.

Por el lado de los datos, el ISM manufacturero mostró bajas y fue menor al esperado, aunque se mantiene en área de expansión. Asimismo, en el mercado laboral, sólo se crearon 245 mil empleos en noviembre, aunque la tasa de desempleo bajo de 6.9% a 6.7%. Por último, en el sector de servicios bajó marginalmente con respecto a la lectura anterior. Para mayor información, ver el Semanal de Economía.

A pesar de que los datos económicos apuntan a una pérdida de fuerza en la recuperación de la economía, los mercados en su conjunto se muestran positivos. Esto se debe a que las empresas farmacéuticas, como Pfizer han pedido la aprobación de la FDA para su vacuna; la cual ya se la otorgaron en el Reino Unido. Lo que apunta a que el proceso de vacunación pueda iniciar en las próximas semanas. Asimismo, otro factor de optimismo, es que se apunta a la aprobación de los estímulos fiscales y aunque en principio el paquete es menor a un trillón de dólares, hay acercamientos entre Demócratas y Republicanos para poder sacar adelante estos estímulos.

Derivado de estos dos factores y dejando de lado los datos económicos, las tasas de interés en el vencimiento de 10 años se incrementaron 14 puntos con respecto al cierre semanal previo y se colocaron sobre 0.98%. Esto porque toma fuerza que, con la aprobación del paquete de estímulos fiscales para reforzar la recuperación de la economía, también implica mayor deuda pública y déficit fiscal por lo que las tasas retoman su tendencia de alza.

En México, el mercado de tasas también registró bajas. El bono de 10 años cerró sobre niveles de 5.73%, con un con bajas de 11 puntos base con relación a la semana anterior. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 475 puntos base.

El comportamiento de la curva, en general, fue positivo con fuertes bajas. Hay un flujo de entrada de inversionistas extranjeros. Por el optimismo exterior comentado en líneas anteriores, pero también porque en la semana la calificadora Standard & Poor’s reiteró la calificación de la deuda soberana en BBB en moneda extranjera y BBB+ en moneda local. Por lo que nos da un horizonte de 6 a 12 meses para la próxima revisión de la calificación.

Consideramos que el comportamiento a la baja de la curva de rendimientos ha encarecido las valuaciones actuales. Pensamos que la correlación de los plazos largos con sus pares en dólares, en el corto plazo, se ha debilitado, pero no descartamos que se retome en el futuro previsible y pudiera generar presiones paras las tasas largas en pesos.

Deuda Corporativa

ACOSTCB: La entidad calificadora HR Ratings decidió ratificar la calificación crediticia de la emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios ACOSTCB 15 en HR AAA. En otros movimientos de la calificadora, se tomó la decisión de modificar la perspectiva desde Negativa a Estable. El fideicomiso de la empresa emisora Grupo Acosta Verde dedicada al desarrollo, comercialización y administración de centros comerciales logró mantener calificación y mejorar su perspectiva gracias a la máxima caída en la cobranza de 32.0% que la estructura soporta y al mismo tiempo seguir cumpliendo con sus obligaciones financieras, con una reducción de factor de ocupación de hasta 72.0%. OPINIÓN: Positiva. A pesar de las disminuciones en la demanda de arrendamiento de locales en los centros comerciales, la estructura eficiente de los Certificados Bursátiles Fiduciarios de la empresa ha logrado soportar la falta de ingresos durante el presente año. Otro factor positivo es que la estructura de la emisión programó una amortización objetivo y no forzosa, llevando a que la empresa tenga opciones para empezar su amortización oficial. Actualmente, la emisión ACOSTCB 15 tiene un monto en circulación de $2,717 millones de pesos. Son de tasa fija nominal y actualmente tienen una sobretasa de 216 puntos base sobre la curva nominal correspondiente.

DAIMLER: Fitch Ratings, unas de las entidades calificadoras del país, tomó la decisión de mantener en AAA(mex) las calificaciones de las diferentes emisiones de deuda de la empresa en moneda local.  La perspectiva de la calificación es Estable. El “rating” de la compañía Daimler México se respalda en gran parte en la garantía tanto incondicional como irrevocable de Daimler AG de Alemania, “holding” o tenedora de último nivel de la empresa. Otro factor a considerar es que el margen de maniobra de  Daimler va en línea con su calificación. OPINIÓN: Positiva. Muchas empresas del sector automotriz están teniendo problemas financieros ante la falta de demanda de vehículos causado por la pandemia del COVID19. Sin embargo, Daimler es una de las pocas empresas automotrices que mantiene un nivel estable de perspectiva financiera, mientras varias otras se han quedado atrás o atoradas con problemas por falta de demanda. Daimler tiene varias emisiones en el mercado de deuda mexicano y todas tienen AAA(mex) y las de corto plazo la calificación máxima de F1+(mex). Sus sobretasas mantienen niveles competitivos.

Tipo de Cambio

En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $19.75 a $20.20 pesos por unidad. Con un cierre semanal ligeramente muy cercano al límite inferior del intervalo descrito. Se mantiene el flujo positivo de inversión extranjera directa hacia papeles gubernamentales en pesos, esto ha disminuido el diferencial de tasas entre las de pesos y dólares; pero aun luce atractivo a los ojos de los extranjeros. A pesar del a fortaleza del peso mantenemos posiciones en dólares para diversificar portafolios, esto a pesar de que se pudieran registrar menores niveles del dólar en el futuro previsible.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

En una semana corta y con poca liquidez, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos se mantuvieron en un rango de operación estrecho. Se dieron a conocer pocos datos económicos, pero apuntan a que de momento la economía norteamericana empieza a perder algo de momento en la tendencia de recuperación.

Los incrementos de casos de COVID en todo el territorio empiezan a arrojar datos de coyuntura que apuntan a que la recuperación perderá algo de fuerza en el cuarto trimestre del año. La confianza del consumidor fue menor a lo esperado y al dato anterior, las solicitudes semanales por seguro de desempleo registraron aumentos por segunda semana consecutiva. En ambos datos se apunta a la necesidad de aprobar y aplicar los estímulos fiscales, para mantener las expectativas de crecimiento positivas hacia el 2021.

Con este escenario semanal, las tasas de interés en el vencimiento de 10 años bajaron 3 puntos con respecto al cierre semanal previo y se colocaron sobre 0.82%. La disminución corresponde a los datos observados en la semana, pero no pensamos que esto se convierta en una tendencia. Más bien, el escenario esperado se centra en la aprobación del paquete de estímulos fiscales en algún momento del inicio del 2021, retomar el ritmo de recuperación de la economía, pero también de mayor deuda pública y déficit fiscal por lo que las tasas retomarán su tendencia de alza en el futuro previsible

En México, el mercado de tasas también registró un rango estrecho de operación y con poco volumen. Para el bono de 10 años la operación cerró la semana sobre niveles de 5.87%, con bajas marginales de 3 puntos base con relación a la semana anterior. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 505 puntos base.

A pesar de un mercado con poca actividad relativa, se dieron a conocer tanto, la inflación de la primera quincena de noviembre, el informe trimestral de inflación, así como las minutas de la más reciente reunión de política monetaria por parte de la Junta de Gobierno del Banco de México.

La inflación para la primera quincena de noviembre sorprendió a la baja y se ubicó en 3.43% y 3.68% en la parte subyacente. Esto fue resultado de las rebajas de precios en mercancías no alimenticias derivadas del programa de “El Buen Fin”, así como menores tarifas eléctricas y precios en bienes agropecuarios.

Sin embargo, el Banco de México en la publicación de su Informe Trimestral de Inflación reafirmó la intensión de hacer pausa en el ciclo de baja de tasas, que anuncio en la decisión de política monetaria de este mes. Este resultado de inflación a la baja es transitorio y se espera que, durante el primer semestre del 2021 y con una base de comparación baja, veamos una burbuja inflacionaria, por lo que Banxico será cauteloso con el manejo de la tasa de referencia. Por lo que el espacio para bajar la tasa de referencia de la política monetaria se mantiene limitado.

Por lo tanto, el comportamiento a la baja en la parte corta de la curva luce limitado y con un piso en los niveles actuales. Para los plazos largos estarán más ligados al comportamiento de sus pares en dólares.

Deuda Corporativa

FUTILCB: La institución financiera CI Banco dio a conocer los resultados de los Anexos T de los  Certificados Bursátiles Fiduciarios representados por F1064 (FUTILCB 18) y F0925 (FUTILCB 19). Por un lado, el fideicomiso F1064 o FUTILCB 18, presentó una sobrecolateralización ((Cartera total + Efectivo) / Cebures) de 24.56%. Por otro lado, el fideicomiso F0925 o FUTILCB 19, mostró una sobrecolateralización de 25.13%. En cuanto a morosidad o carteras vencidas, las dos emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios tiene cifra de 0.00%. OPINIÓN: Positiva. Las dos emisiones de la empresa Con Crédito (Fin Útil) mostraron buenos resultados en Anexo T durante el mes de octubre. Cabe indicar que en meses anteriores hubo bajas importantes; en el mes de julio la emisión FUTILCB 18 presentó una sobrecolateralización menor a 20% (18.31%), mientras que la emisión FUTILCB 19 también dio una sobrecolateralización menor a 20% (18.19%). Sin embargo, ninguna de las dos presentaron alzas en morosidad o cartera vencida en todo el año.

BANOB: Esta semana la institución financiera Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos (Banobras) emitió en el mercado de dinero mexicano dos Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo de Largo Plazo (tipo valor CD), uno BANOB 20X y otro BANOB 20-2X. Uno de ellos de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con plazo de 3 años (1,092 días por vencer) y el otro también de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con plazo de 5 años (1,820 días por vencer). Van a contar con una Certificación de Bono Sustentable. Las calificaciones crediticias fueron de Aaa.mx (Moody’s), mxAAA (S&P) y AAA(mex) (Fitch). OPINIÓN: Positiva. El destino de los recursos será para proyectos gubernamentales de largo plazo. Las casas de bolsa que emitieron ambos papeles fueron BBVA Casa de Bolsa y Scotiabank Casa de Bolsa. Los Cebures de 3 años fueron colocados a un monto de $2,500 millones y a una sobretasa de –0.03% sobre TIIE a 28 días, mientras que los Cebures de 5 años fueron colocados a un monto de $5,000 millones de pesos y a una sobretasa de 0.04% sobre TIIE 28 días. Ambas emisiones salieron más debajo de las expectativas de los mercados. La demanda total de los $7,500 millones fue mayor a $15,330 millones de pesos, más del doble.

Tipo de Cambio

En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $19.90 a $20.15 pesos por unidad. Con un cierre semanal ligeramente por debajo de los $20.10 pesos por dólar. A pesar de los bajos volúmenes de operación, el tipo de cambio ha intentado aproximarse al límite inferior del intervalo descrito. Los datos de la balanza comercial que marcó un nuevo máximo en el acumulado del año reafirma que  no hay una necesidad de dólares en la economía mexicana. Asimismo, se ha reportado un mayor flujo de inversión extranjera directa hacia papeles gubernamentales en pesos. A pesar de la fortaleza del peso mantenemos posiciones en dólares para diversificar portafolios, esto a pesar de que se pudieran registrar menores niveles del dólar en el futuro previsible.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos tuvieron una semana relajando los niveles que alcanzaron en los días previos. Los participantes en el mercado han retomado posiciones en el mercado de dinero norteamericano.

Las preocupaciones por el incremento de casos de COVID en todo el territorio norteamericano y el potencial impacto sobre la recuperación del crecimiento han generado precaución entre los inversionistas, buscando activos refugio, como los Bonos del Tesoro. Sin embargo, ante las noticias de los avances en las vacunas, así como de las negociaciones que se empiezan a retomar en el Congreso de los Estados Unidos para llegar a un nuevo programa de ayuda fiscal, existe cierta tranquilidad entre los inversionistas.

Este repunte de los casos hasta el momento es visto como algo temporal y hacia el 2021 con la vacuna y los estímulos fiscales, las expectativas de crecimiento, inflación, así como el déficit fiscal serán mayores, por lo que las tasas retomarán su tendencia de alza en el futuro previsible.

Con este entorno, las tasas de interés en el vencimiento de 10 años bajaron 6 puntos con respecto al cierre semanal previo y se colocaron sobre 0.84%. La disminución no se ubica en línea con el tamaño de la aceleración de casos de COVID y el potencial cierre de algunas actividades, por lo que pensamos que mantendrá su tendencia de alza en el mediano plazo.

En México, el mercado de tasas registró un comportamiento de mayores bajas. Para el bono de 10 años la operación cerró la semana sobre niveles de 5.90%, con un con bajas de 15 puntos base con relación a la semana anterior. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 510 puntos base. Este resultado se debió a una mayor demanda de inversionistas locales, aunque al cierre de la semana vimos entrada de extranjeros que se reflejó también en el tipo de cambio.

El diferencial que todavía es atractivo con respecto a las tasas en dólares, tasas reales positivas y un comparativo favorecedor en términos de fianzas públicas con relación a otros pares emergentes latinoamericanos, ha favorecido este nuevo impulso para la deuda local. Aunque se mantienen como factores de preocupación las finanzas de PEMEX y el futuro de las cuentas públicas, sobre todo hacia el segundo semestre del 2021.

Deuda Corporativa

VIVAACB: La entidad calificadora HR Ratings tomó la decisión de disminuir la calificación de la emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios desde HR AA– hasta HR A+. La perspectiva se mantiene en Negativa. Según HR Ratings, la baja de calificación se debe principalmente a la reducción de la tasa de estrés anualizada (TEA) desde 23.4% hasta 18.7%, incluyendo la reapertura de $1,000 millones de pesos. La razón del servicio de cobertura de deuda (DSCR) se mantiene en niveles de 3.5x pudiendo hacer liberación de remanentes a la empresa gracias al periodo de gracia de las amortizaciones objetivo. OPINIÓN: Negativa. La acción de baja de calificación es una representación de un incremento en el riesgo de la bursatilización o estructura, particularmente en la parte de la tasa de estrés y no tanto en el tráfico de pasajeros o en el factor de ocupación. Los Certificados Bursátiles Fiduciarios tienen otra calificación y es de Verum (la califican con A/M). Otro factor a considerar es que la sobretasa del instrumento financiero ya se encuentra en niveles de 2.77% sobre TIIE a 28 días.

SCRECB: Fitch Ratings, la compañía calificadora, decidió retirar la Observación Negativa sobre la calificación AAA(mex) de las emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios denominados SCRECB 16 y SCRECB 16-2. La perspectiva fue regresada a Estable. La Observación Negativa se presentó debido al reflejo de potenciales riesgos después de la aplicación de programas de diferimientos de pagos en acreditados bursatilizados sin la aprobación anterior de los tenedores de los Certificados Bursátiles Fiduciarios. Sin embargo, en abril del presente año en una asamblea de tenedores se aprobó la implementación de dichos programas de diferimientos. OPINIÓN: Positiva. Al llevarse a cabo la nueva asamblea de tenedores de Certificados Bursátiles Fiduciarios y aprobarse los programas de diferimientos, los reportes mensuales más recientes presentaron información apropiada y acorde a los autorizados por lo tenedores. La amortización acelerada de los papeles de deuda puede compensar de forma importante el deterioro del portafolio automotriz. Entre ambas emisiones se tiene un saldo de $1,619 millones de pesos aproximadamente. Una emisión es de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y otra es de tasa fija nominal.

Tipo de Cambio

En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $20.0 a $20.4 pesos por unidad, con fortaleza para peso al cierre de la semana. El cual se dio sobre niveles cercanos a los $20.05 pesos por dólar. Hacia el final de la semana, el mercado local vio flujos de entrada de inversión extranjera de cartera hacia bonos en pesos. El principal determinante a favor del peso es que se empiezan a retomar las negociaciones para el nuevo paquete fiscal en los Estados Unidos, lo que impulsará el crecimiento de aquel país y por lo tanto la demanda de productos producidos a nivel local. Esto sumado a que no hay una necesidad de dólares en la economía mexicana, las compras de dólares han sido para diversificar portafolios, pero podríamos ver menores niveles del dólar en el futuro previsible.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos continúan con un comportamiento volátil. Los participantes en el mercado registraron euforia, hasta cierto puesto, por las noticias sobre la vacuna y la mayor claridad sobre el desenlace de la elección presidencial.

El mercado impulsó el nivel de las tasas hasta casi 0.98%, en el vencimiento de 10 años, con casi 16 puntos de alza desde el cierre semanal previo, al inicio de la jornada semanal. Esto ante la noticia de que una de las vacunas para combatir los contagios de COVID-19 mostró resultados alentadores con relación a su efectividad. Con esto los inversionistas salieron a buscar activos de mayor rendimiento potencial, como la bolsa y/o mercados emergentes. Lo que dio la venta generalizada de posiciones en bonos del tesoro norteamericano.

Sin embargo, esta euforia fue disminuyendo a lo largo de la semana, ante las incógnitas de cuando se aprobará el nuevo paquete de estímulos fiscales, y la idea de que será hasta que inicie el nuevo gobierno en el 2021 generó un regreso de los réditos. Además, se mantiene la re-aceleración de los contagios de COVID lo que genera incertidumbre sobre recuperación del crecimiento.

Por el lado de los datos económicos, lo más relevante fue la publicación de la inflación del mes de octubre, que en términos anuales aún se ubican lejos del objetivo del 2.0% establecido por la FED y no da señales de repuntar, sino más bien registró una variación menor al mes anterior.

Con lo anterior, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano registraron un rango de operación entre 0.80 a 0.98% para el vencimiento a 10 años, con movimientos intradía (lunes) de hasta 18 puntos base, dentro de este intervalo. La semana terminó sobre niveles de 0.89%. Lo que mantiene la tendencia de alza que se ha observado desde el mes de septiembre.

Consideramos que, para las tasas de largo plazo, la dirección de alza se mantendrá en el futuro previsible. Y la necesidad de aprobar una nueva ronda de estímulos fiscales, inexorablemente presionará los niveles de deuda y déficit fiscal, por lo que todo apunta a alcanzar niveles del 1.0% hacia el 2021.

En México, el mercado de tasas registró un comportamiento más moderado. Para el bono de 10 años la operación se dio en un intervalo entre 6.0% y 6.08%, con un cierre semanal cercano en la parte media del rango descrito. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 519 puntos base. El mercado estuvo concentrado a la decisión de Banxico.

Banco de México mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día en 4.25%. La decisión de los miembros de la Junta de Gobierno fue por mayoría, pues un integrante votó por reducir la tasa de interés de referencia en 25. El comunicado destacó que la economía se ha recuperado, pero aún permanece por debajo de los niveles previos a la pandemia. Sin embargo, los riesgos se cargan a la baja ante la incertidumbre que enfrentan los diversos agentes económicos. Banxico destacó que, “Hacia delante, la conducción de la política monetaria dependerá de la evolución de los factores que inciden en la inflación general y subyacente, en sus trayectorias previstas en el horizonte de pronóstico y en sus expectativas.”

En la suma, al declarar la pausa en el ciclo de baja de tasas, lo que implica que no cierra la puerta para un recorte adicional, nos parece muy baja la probabilidad que este se aplique en el futuro previsible. Habrá que observar si los impactos que ha hecho la pandemia sobre la economía no influyen de manera más permanente en la formación de precios y esto implica un cambio estructural en la dinámica de inflación

Considerando el tono del comunicado, es probable que la Junta decida mantener sin cambios el nivel de la tasa de interés de referencia en 4.25% por algún tiempo relativamente significativo.

Deuda Corporativa

AZTECA: La empresa calificadora PCR Verum tomó la decisión de disminuir desde A+/M a A/M la calificación corporativa de la empresa TV Azteca. Por su parte, en el corto plazo, ratificó la calificación en 1/M. En cuanto a la calificación de la emisión de Certificados Bursátiles de Largo Plazo denominada AZTECA 17, PCR Verum tomó la decisión de reducir de A+/M hasta A/M el “rating” de la empresa. Adicionalmente, la perspectiva de la compañía fue modificada desde Estable hasta Negativa. Se debe a que se tienen presiones sobre sus niveles de venta y demanda de espacios publicitarios por el desfavorable entorno económico del país. OPINIÓN: Negativa. La emisión de Certificados Bursátiles AZTECA 17 se emitió hace tres años por la cantidad de $4,000 millones de pesos y es flotante al revisar TIIE a 28 días. HR Ratings también la califica y su calificación con ellos es de HR A+. Después de la baja de calificación, la emisión puede tener volatilidad y bajas en su valuación. La empresa tiene menor generación de flujo de efectivo, lo cual puede provocar que en el futuro tenga menores posibilidades de subir su razón financiera de Flujo de Fondos de Operación / Deuda Total.

RCO: La entidad calificadora Standard & Poor’s tomó la decisión de mantener la calificación crediticia de Red de Carreteras de Occidente y sus instrumentos financieros en mxAAA en la escala local. Por su parte, en la escala global, la entidad de “ratings” S&P decidió mantenerla en BBB. La perspectiva de la empresa a nivel local se mantiene en Estable. Según la calificadora, Red de Carreteras de Occidente (RCO) ha presentado resiliencia ante la caída en el volumen de tráfico por las restricciones impuestas por el Gobierno Federal provocadas por la pandemia del Coronavirus o COVID19. Por otro lado, a nivel global la perspectiva es Negativa. OPINIÓN: Positiva. A pesar de la fuerte desaceleración en el tráfico de las carreteras del país a nivel general, RCO aún mantiene niveles estables en el peaje. Las expectativas de baja de tráfico de la calificadora eran de 20% y la realidad mostró una cifra mejor de una baja de sólo 15%. Consecuentemente la razón de servicio de cobertura de deuda (RSCD) se mantiene firmemente por encima de 1.0x (1.4x). Las autopistas de RCO se enfocan en gran parte al sector industrial y corporativo, y no depender tanto del sector turístico. RCO tiene cinco emisiones de Certificados Bursátiles en el mercado mexicano; dos de tasa real y tres de tasa fija nominal.

Tipo de Cambio

En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $20.0 a $20.7 pesos por unidad, con fortaleza del peso al inicio de la semana. Para el cierre semanal, el tipo de cambio terminó $20.40 pesos por dólar. EL apetito por riesgo hacia los mercados emergentes por las noticias de la vacuna favoreció al peso. Esto generó una ventana de oportunidad en el mercado local donde se generaron compras de dólares se fortalecieron las posiciones en moneda extranjera. De momento, no vemos una necesidad de dólares en la economía mexicana, las compras de dólares han sido para diversificar portafolios, ante los episodios de volatilidad que pueden enfrentar los inversionistas en el futuro previsible.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

El comportamiento de las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos fue altamente volátil a lo largo de la semana. Los participantes en el mercado estuvieron concentrados en el proceso electoral, en el cual los réditos llegaron a tocar máximos no observados desde el mes de junio.

En un principio, el mercado tenía la idea de un claro triunfo de los demócratas y, por lo tanto, cuando se iniciarán los nuevos periodos legislativos, así como el nuevo gobierno se aprobaría un paquete de estímulos fiscales muy grande. Esta idea impulso el nivel de las tasas hasta casi 0.95%, en el vencimiento de 10 años, con casi 20 puntos de alza desde mediados de la semana previa a la elección. Sin embargo, conforme fueron avanzando los resultados, y aunque se estableció una ventaja del candidato demócrata ha ido creciendo la disputa legal y el conflicto post-electoral generado por el candidato republicano. Además, los resultados para la elección de Congresistas también han sido dividido lo que implicará que no habrá un paquete fiscal tan grande y directo como los demócratas han impulsado.

Sumado a lo anterior, la fuerte re-aceleración de los contagios de COVID generará incertidumbre por potenciales cierres de la economía y por lo tanto aumenta la duda sobre recuperación del crecimiento hacia el inicio del 2021.

Un factor que paso relativamente de largo fue la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Aunque no se dieron cambios ni el nivel de la tasa de referencia, ni en los programas de recompra de activos e inyección de liquidez; la FED dejó clara la idea de que hará lo que sea necesario para que desde su posición seguir apoyando la recuperación del empleo y en general a la actividad económica.

Con lo anterior, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano registraron un rango de operación entre 0.70 a 0.95% para el vencimiento a 10 años, con movimientos intradía (martes) de hasta 20 puntos base, dentro de este intervalo. La semana terminó con buenas noticias por el lado de la generación de empleos, con 638 mil plazas laborales creadas y más de 900 mil en el sector privado. Con lo que la tasa de desocupación disminuyó de 7.9% a 6.9% de la población económicamente activa. Como resultado de este reporte, las tasas cerraron la semana sobre niveles de 0.82%.

Para la semana que inicia, el mercado de tasas podría ya tener resultados más concretos de las elecciones y con esto menor incertidumbre. Con esto, los participantes estarían más enfocados en los temas de coyuntura económica, así como la evolución de la pandemia, la cual podría impactar en el desarrollo de la recuperación de la economía.

En México, el mercado de tasas registró alta volatilidad al igual que sus pares en dólares. Para el bono de 10 años la operación se dio en un intervalo entre 6.02% y 6.40%, con un cierre semanal cercano a los mínimos del rango descrito. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 520 puntos base. La mayor incertidumbre en los mercados externos, principalmente el norteamericano, ante el proceso de las elecciones norteamericanas generó también los fuertes vaivenes de las tasas en pesos.

Para esta semana tenemos la publicación de la inflación de todo el mes de octubre. Es poco probable que la medición anual baja fuertemente del 4.0% y no se pueden descartar la prolongación de las presiones en los precios de mercancías, así como servicios, ambos de la parte subyacente, como resultado de la prolongación de los efectos de los choques de oferta derivados aun de la pandemia. Por lo tanto, vemos poco probable que Banxico tome la decisión de volver a disminuir la tasa de referencia en la reunión de esta semana.

Deuda Corporativa

GAP: La empresa emisora Grupo Aeroportuario del Pacífico anuncia resultados preliminares de tráfico para el mes de octubre del presente año. En pasajeros totales, GAP reportó una disminución de 34.9% al cerrar el mes con 2.523 millones de personas frente al mismo mes del año pasado. En pasajeros nacionales en octubre 2020 la empresa reportó una baja de 29.5% vs octubre 2019, cerrando con 1.697 millones de personas. Finalmente, en pasajeros internacionales, la compañía mostró una disminución de 43.6% en octubre de 2020 vs el mismo mes del año pasado al concluir con 826,500 pasajeros. OPINIÓN: Positiva. A pesar de verse disminuciones de doble dígito en la cantidad de pasajeros en octubre del presente año comparado con el mismo mes del año pasado, las bajas son mucho menores que en meses anteriores, dando a entender que se comienza a observar una recuperación importante en el volumen de boletos vendidos. En cuanto a las emisiones de Certificados Bursátiles, las sobretasas siguen siendo atractivas después del fuerte incremento visto en las mismas en la primera mitad del año debido a la crisis provocada por el COVID-19. Las calificaciones crediticias mantienen el “rating” de AAA y la misma perspectiva de Estable.

OMA: Grupo Aeroportuario del Centro Norte reportó resultados operativos de tráfico al cierre del mes de octubre de 2020. La emisora informa que el número de pasajeros totales presentó una disminución de 46.7% en octubre 2020 con respecto al registrado en el mes de octubre del 2019 al concluir con 1.050 millones de personas. El tráfico de pasajeros nacionales bajó 45.2%, mientras que el tráfico de pasajeros internacionales disminuyó 59.8%. En octubre, el aeropuerto que menor baja tuvo fue Mazatlán con una disminución de 21.6% desde octubre 2019 hasta octubre 2020. OPINIÓN: Positiva. Las disminuciones de pasajeros en los primeros 10 meses del año muestran niveles más bajos, dando a entender que durante los últimos meses, la baja ha sido de menor grado y por lo tanto la situación operativa de los aeropuertos de OMA muestra cierto nivel de recuperación, lo cual mejora sus ingresos, rentabilidad y apalancamiento. La compañía tiene Certificados Bursátiles en el mercado de deuda mexicano. Son dos Cebures y ambos son de tasa fija nominal con vencimientos en 2021 y en 2023.

Tipo de Cambio

En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $20.50 a $22.0 pesos por unidad, con una fuerte volatilidad, sobre todo el día de la jornada electoral de los Estados Unidos. Para el cierre semanal y con el candidato demócrata a la delantera el tipo de cambio cerró la semana en niveles alrededor de los $20.54 pesos por dólar. Se registraron movimientos en favor de las monedas emergentes, ante la menor incertidumbre del proceso electoral que se registró al cierre de la semana. La perspectiva para el mercado cambiario, desde la moneda nacional, luce para ejercer compras de dólares y fortalecer las posiciones en moneda extranjera. Seguimos pensando que el panorama para el peso es de debilidad estructural, ante la incertidumbre para las finanzas públicas, las de PEMEX y el gasto en proyectos insignia con alto grado de incertidumbre sobre el retorno que ofrecen de cara al 2021.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron un incremento de su variabilidad a lo largo de la semana. Con algunos datos económicos relevantes que reportar y con la incertidumbre por la pandemia además de aquella relacionada de cuando se dará la aprobación del plan de estímulos fiscales.

La idea de que NO se aprobará el paquete de estímulos fiscales, sino hasta después de las elecciones y que hay una fuerte re-aceleración de los contagios de COVID que pone en duda la recuperación en el futuro previsible, junto con la posibilidad en la aplicación medidas para controlar el incremento de las infecciones provocó la disminución de los rendimientos sobre todo en la parte larga de la curva.

Asimismo, los datos del PIB, ingreso y consumo personal, demanda por bienes durables y confianza del consumidor de la Universidad de Michigan fueron positivos y en su mayoría superaron las expectativas del consenso de analistas (ver Semanal de Economía). Lo que supone, hasta el momento, que la recuperación continua en marcha y se espera que se consolide a lo largo del 2021, pero ya con la existencia de mayores estímulos fiscales, aunque eso dependerá del resultado de la elección presidencial de esta semana.

Con lo anterior, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano registraron un rango de operación entre 0.74 y 0.85% para el vencimiento a 10 años, con movimientos intradía (jueves) de hasta 7 puntos base, dentro de este intervalo.

Para la semana que inicia, el mercado de tasas será sensible a las elecciones, el proceso y su resultado. Hay incertidumbre por los potenciales conflictos electorales que se pudieran desatar. En términos de datos económicos, entre los más relevantes veremos el ISM manufacturero y los datos del mercado laboral (creación de empleos, tasa de desocupación, entre otros); lo que también influirá en la consolidación de los niveles actuales de las tasas.

En México, el mercado de tasas registró un comportamiento similar al de sus pares en dólares. Para el bono de 10 años la operación se dio en un intervalo entre 6.15% y 6.32%, con un cierre al 6.32%. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 548 puntos base. Este comportamiento de las tasas de interés en el mercado gubernamental se explica por la mayor incertidumbre en los mercados externo, principalmente el norteamericano, ante la proximidad de las elecciones norteamericanas, también por la aceleración de los casos de COVID en Europa y los Estados Unidos que ha generado una aversión al riesgo global.

Asimismo, el mercado consolida una expectativa de que Banco de México hará una pausa en la reunión de noviembre y no habrá disminución de la tasa de referencia. El espacio para seguir bajando las tasas de interés luce apretado ante las presiones inflacionarias que siguen apareciendo y por lo que resta del año parece que la tendencia de presión continuará en la inflación. Por lo tanto, el recorrido de baja en la curva parece que se agotó, al menos de corto plazo.

Deuda Corporativa

PEMEX: La empresa paraestatal o del Gobierno Federal reportó resultados financieros al cierre del  tercer trimestre del presente año (3T20). Los ingresos totales de los últimos doce meses bajaron 38.9%, debido al precio de la mezcla mexicana de barril de petróleo, el cual cayó 30.6% al registrar un precio de $38.1 dólares por barril, frente a niveles mayores a $50 dólares por barril del 3T19. En cuanto a volumen de producción se llegó a registrar un nivel de 1,698 Mbd al cierre de septiembre,  un alza de 3.1%. En cuanto a rentabilidad en pesos, Petróleos Mexicanos registró una utilidad neta de $1,411 millones de pesos en el 3T20, con lo cual se recupera de varias pérdidas en trimestres anteriores. OPINIÓN: Positiva. A pesar de los acuerdos internacionales que se llevaron a cabo en el presente año para disminuir la producción petrolera, Pemex logró abandonar la producción mínima histórica registrada el trimestre anterior (2T20). En términos de endeudamiento, la empresa mantiene niveles de apalancamiento altos. Sin embargo, descontando el efecto cambiario, la deuda total no presentó cambios importantes. Recientemente, la empresa llevó a cabo una nueva colocación de deuda de 5 años por la cantidad de $1,500 millones de dólares a una tasa de 6.875% y se usará para pagar deudas de menor plazo. De esta manera, el perfil de vencimientos mantiene niveles mayores a 5 años aún.

AERMXCB: Anteriormente se dieron a conocer los resultados financieros del 3T20 de la emisora Grupo Aeroméxico. Esta semana se publicaron los resultados financieros del 3T20 del Fideicomiso F/1748, la cual administra la cobranza de las tarjetas de crédito de diversos bancos para vuelos en Aeroméxico. En el trimestre (3T20) se registró un total de $1,827,254 pesos, lo que representa un incremento de 1.10x versus el 2T20. Sin embargo, frente al 3T19 representa una fuerte caída 54.3%.  El mes de septiembre ha sido el más alto en cobranza de tarjetas de crédito al registrar niveles de $723,114 pesos. OPINIÓN: Positiva. Alzas en la cobranza vía las tarjetas de crédito en el Fideicomiso F/1748 en el trimestre se observan favorables. De esta manera, existen mayores posibilidades de que la razón de cobertura de servicio de deuda se mantenga en niveles superiores al doble dígito. El factor que ayuda de la otra parte es el acuerdo de llevar a cabo las amortizaciones de los Certificados Bursátiles Fiduciarios 1.5 años posteriormente, dando mejoras en riesgos de la estructura de la bursatilización. Por el lado negativo, se publican noticias de sobrecargos y de pilotos que pueden tener diferencias considerables frente a la dirección de la empresa. Por su parte, el “Chapter 11” y sus actividades siguen su camino.

Tipo de Cambio

En el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango más amplió de $20.80 a $21.50 pesos por unidad, con una fuerte reversión de la tendencia de baja, sobre todo al cierre de la semana, con un tipo de cambio por debajo de $21.30 pesos por dólar al cierre de la semana. Lejos de los factores de aversión al riesgo global se hicieron presentes, por la incertidumbre en el aumento de contagios de COVID en Europa y los Estados Unidos y las implicaciones sobre la perspectiva de crecimiento para los próximos meses. Esto generó salida de activos en monedas emergentes. Asimismo, la incertidumbre por las elecciones en los Estados Unidos contribuye a la presión. Aunque en el mediano plazo se mantiene cierta perspectiva de debilidad para el dólar con relación al resto de las monedas, ante las incógnitas con relación a sus cuentas públicas, estímulos déficits y emisión de deuda.

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos marcaron movimientos de alza a lo largo de la semana. Con pocos datos económicos relevantes que reportar y con una mayor expectativa de aprobación del plan de estímulos fiscales.

A lo largo de la semana se fue alimentando la posibilidad de una aprobación final del paquete de estímulos fiscales. La líder de la cámara de Representantes Nancy Pelosi así lo declaró. Por lo menos queda la idea de una aproximación de las posturas entre los republicanos y demócratas y lo más probable es que veamos un paquete de estímulos aprobado después de la elección.

Con lo anterior, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano pasaron de 0.75% a 0.86% para el vencimiento a 10 años, aunque desde el mínimo del jueves la variación se ubica en casi 17 puntos base. La idea de una recuperación que se va a solidificar se reforzó con la noticia de la potencial aprobación de la ayuda fiscal y por lo tanto alimenta la expectativa de mayores tasas de interés en el futuro previsible. El impulso de las tasas también se debe a que este mayor gasto público tendrá que ser financiado con la emisión de mayor deuda. Por lo que la tendencia de alza en el futuro previsible se mantendrá.

Para la semana que inicia, el mercado de tasas se mantendrá atento a los reportes de los pedidos de bienes durables, así como a la publicación del primer avance del PIB para el tercer trimestre. Donde se estima una recuperación importante en la medición de tasa de crecimiento trimestral anualizada. Para mayores detalles ver el Semanal de Economía.

En México, el mercado de tasas registró incrementos a lo largo de la curva de valores gubernamentales Mbonos. Para el bono de 10 años cerró la semana alrededor del 6.22%, con 8 puntos base de alza con respecto al cierre semanal previo. Con esto, el diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano se ubicó sobre los 536 puntos base. Este comportamiento de las tasas de interés mercado de papeles gubernamentales fue resultado de la continuación de precauciones de cara a las elecciones norteamericanas, pero sobre todo a dos factores más locales.

En primera instancia, la inflación de la primera quincena de octubre que en términos anuales se ubicó en 4.09% en la parte general y 4.0% en la subyacente. Si bien el dato del índice general estuvo influido por mayores aumentos en la parte de frutas y verduras; las mercancías (al interior de la subyacente) no parecen tener una reversión de los niveles de inflación anual y que han padecido a raíz de los choques de oferta derivados de la pandemia. Con esto parece que, al menos para la siguiente reunión de política monetaria por parte del Banco de México, la Junta de Gobierno no hará ningún cambio en la tasa de referencia y para diciembre dependerá si se empieza a registrar un cambio en la tendencia de la inflación hacia el estimado de 3.8% que dio Banxico en su informe de inflación trimestral.

El otro factor se ubica en PEMEX, el cual se concentra la atención dado que se espera su reporte trimestral para esta semana. Se hacen comentarios en torno a que las finanzas de la empresa son sumamente débiles, pero los tenedores de deuda de la paraestatal consideran que el Gobierno seguirá sosteniéndola por medio de inyecciones de liquidez. Por lo que el factor seguirá presionado a las finanzas públicas de todo el gobierno y de aquí vemos la reacción de alza en las tasas en los bonos de largo plazo.

Deuda Corporativa

AMX: La compañía América Móvil reportó resultados financieros al cierre del tercer trimestre del año en curso. Los ingresos totales crecieron 4.7% en 3T20 vs el 3T19, apoyados principalmente por la expansión en la parte de servicios, la cual a su vez aumentó 5.4% en el periodo mencionado. Por su parte, la utilidad neta creció un 44.6% en comparación con el 3T19, gracias el fuerte crecimiento de 18.4% de la utilidad de operación. El EBITDA creció 10.1% en el periodo, resultando en un margen EBITDA de 33.2%. Por su lado, la deuda total de la empresa medida en pesos presentó aumentos debido a los movimientos cambiarios. OPINIÓN: Positiva. La deuda neta total de América Móvil bajó $47 mil millones de pesos por diversas decisiones de la empresa. La razón deuda neta / EBITDA mostró pocos movimientos versus el año pasado pero reducciones en comparación con el trimestre pasado al registrar niveles alrededor de 2.0x. De esta manera, el perfil crediticio de la empresa mejora ligeramente, gracias a mayores necesidades de telecomunicaciones en los últimos trimestres. Actualmente, la empresa cuenta con únicamente con un Certificado Bursátil y es de tasa real con un plazo de poco más de 4 años con estructura cupón cero (AMX 10U). La empresa también tiene dos tipo valor JE los cuales fueron emitidos en el extranjero denominados en pesos.

AEROMEX: Grupo Aeroméxico reportó resultados financieros al cierre del 3T20 y se observó una reducción en ingresos totales de 74.5% vs el 3T19. El EBITDAR, el cual incluye arrendamientos, aún presenta resultados negativos. Sin embargo, se logró una mejora de $4,638 millones de pesos en 3T20 vs el 2T20. El flujo derivado de actividades de operación presentó un saldo de $108 millones de pesos. La pérdida neta en el 3T20 registró un saldo total de $2,882 millones de pesos, lo cual representa una recuperación de $24,540 millones de pesos. La deuda tota a largo plazo creció 47.9% vs el mismo trimestre del año pasado, pero se mantuvo vs el 2T20. OPINIÓN: Positiva. A pesar de tener pérdidas netas y un EBITDAR con pérdidas, el desempeño financiero de la empresa muestra algunas ligeras mejoras, con lo cual puede abrir el camino a que mejore la situación financiera de la empresa para salir adelante con el Chapter 11 en la Corte de Estados Unidos. En la actualidad, los Certificados Bursátiles de Corto Plazo de la empresa siguen presentando un precio de 25 pesos por título, ya que se aguarda un acuerdo en cuanto al valor de los títulos una vez pasando el Chapter 11. Para los siguientes trimestres se siguen esperando mejoras, pero es importante que el resurgimiento del COVID-19 no vaya a afectar ni el tráfico ni las finanzas de la empresa.

Tipo de Cambio

Contrario al deterioro de las tasas en pesos, en el mercado cambiario, la valuación del dólar operó en un rango de $20.80 a $21.30 pesos por unidad, con una clara tendencia de bajas a lo largo de la semana, con un cierre alrededor de los $20.85 pesos por dólar. Lejos de los factores locales que pudieran influir en la cotización del dólar, la tendencia de debilidad de la moneda norteamericana, frente a sus principales cambios, como con el resto de las monedas se consolida por la posible aprobación del nuevo paquete fiscal y que provocara un mayor déficit público y por lo tanto debilidad del dólar.

Consideramos que en los días por venir el comportamiento del cambiario podría sufrir de volatilidad conforme se acerque la fecha de las elecciones en los Estados Unidos, pero la debilidad del dólar se puede consolidar en el momento que se apruebe el nuevo paquete de estímulos fiscales.