Endoso
18Sep, 2018
Subasta 38 – 2018
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.69% (-1 punto base inferior a la subasta anterior), 7.93% (+3 pb) y 8.07% (-7 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.96%, (+)13 pb superior a la última subasta.
- Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 3.78%, (+)14 pb superior a la última subasta.
- Datos de inflación y ventas inesperadamente débiles en EE.UU. no han reducido la expectativa de que la Reserva Federal adopte una posición restrictiva más agresiva el próximo año, lo que sigue presionando las tasas locales.
- Sin embargo, la expectativa de que México mantenga una estrecha relación comercial con Estados Unidos blinda parcialmente al peso de la aversión al riesgo que ha generado una marcada depreciación sobre algunas de las monedas emergentes más importantes.
- Este escenario externo mixto, junto a la persistente presión al alza en los precios energéticos y una ampliación de la holgura que apoya una sostenida desaceleración de la inflación subyacente, complica la toma decisiones de Banxico. Las probabilidades implícitas de alza en el mercado se han reducido recientemente a 66%.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
17Sep, 2018
Reporte Semanal: Mercado de capitales
Mercados operan positivo.
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Los principales mercados accionarios del mundo cerraron la semana positiva, donde el MSCI global con emergentes (ACWI) subió 1.1%.
El S&P 500 subió, a pesar de que China quiere imponer sanciones por medio de la OMC a EE.UU. por Usd$7 mil millones por año, como represalia por incumplir el dictamen en una disputa sobre aranceles.
Pero, el mercado parece ponerse más nervioso con las medidas de EE.UU. y que éstas puedan extenderse al sector tecnológico; uno de los principales catalizadores a los mercados accionarios en el país en lo que va del año.
En días recientes, el Presidente Trump dijo que estaba listo para aplicar aranceles a prácticamente todas las importaciones chinas y que Apple debería fabricar sus productos en EE.UU. si quería evitar estos aranceles.
En otras noticias, autoridades de la FED comentaron que prevén otra alza de tasas de interés a finales de este mes; confirmando la expectativa del mercado. La probabilidad implícita en el mercado de futuros para un alza en tasas en la reunión de finales del mes, es de 99.8%.
A pesar de estos temores y de las presiones en el sector tecnológico (los lanzamientos de Apple no ayudaron mucho a soportar la acción), los mercados en EE.UU. se vieron apoyados por emisoras del sector energético.
La EIA recortó sus expectativas en la producción de petróleo de la OPEP, lo que estima que se traduzca a un incremento en el precio por barril para el 2018 y 2019, dándole un impulso a los resultados de las empresas energéticas a nivel mundial.
Los mercados europeos, se sumaron a la tendencia positiva, donde el Stoxx Europe 600 subió 1.1%, también apoyado principalmente por el sector energético.
Fueron resistentes a datos económicos decepcionantes, la producción industrial de la Eurozona sumó en julio dos meses a la baja; generando dudas sobre la posible señal de un debilitamiento económico en el bloque.
Contribuyó al sentimiento positivo un mayor optimismo de un acuerdo entre la UE y Reino Unido sobre el Brexit; así como una mayor confianza de que el gobierno italiano proponga un presupuesto alineado a los requerimientos de la UE.
También en la semana, el BCE dejó sin cambios su tasa de referencia (algo que ya se esperaba) y señaló continuar con la reducción de compra de bonos, dando el supuesto de que los riesgos, del proteccionismo global al Brexit, no descarrilarán la expansión.
Por su parte, el Banco de Inglaterra decidió mantener sin cambios su tasa de interés, pero expresó su preocupación de los mercados financieros sobre el Brexit.
El índice MSCI de emergentes anotó una semana al alza con 1.0%.
Aunque en contraste, México se apegó a la tendencia positiva. El S&P/BMV IPC subió apoyado por GENTERA, IENOVA y LIVEPOL.
¿Qué esperar en los próximos días?
Aunque será una semana de poca información económica, creemos que el mercado estará atento a la posible entrada de nuevos los aranceles en China; y en especial si se extenderán al sector tecnológico.
En Estados Unidos, se publica el índice Markit de fabricación y la encuesta manufacturera NY de septiembre; así como también, las construcciones iniciales y ventas de viviendas de agosto.
En la Eurozona se conoce el dato final de la inflación de agosto, la confianza del consumidor anticipada, el Markit de fabricación y servicios de septiembre, entre otros.
En Reino Unido, también se publica la inflación y las ventas minoristas de agosto, entre otros.
En Asia destaca la inflación de agosto, el índice industria de julio y el PMI de fabricación de septiembre para Japón; además de cifras de comercio: se espera que las exportaciones hayan crecido xx%. Mientras que para China no se prevé ningún dato económico relevante.
Para México, se dará a conocer el dato de las ventas minoristas.
Revelaciones Importantes
11Sep, 2018
Subasta 37 – 2018
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.70% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.90% (-3 pb), 8.14% (+5 pb) y 8.26% (+11 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 8.15%, (+)28 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.85%, (+)10 pb superior a la última subasta.
- Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%, (+)1 pb superior a la última subasta.
- Aumenta la expectativa de que la reciente aceleración de la inflación cause un incremento en la tasa de política monetaria de Banxico en la reunión del 4 de octubre. Además, el mercado empieza a descontar la posibilidad de un ciclo de alzas más agresivo por parte de la Reserva Federal para frenar la acumulación de presiones inflacionarias que, junto a una aversión al riesgo en economías emergentes, ha puesto una renovada presión sobre el peso.
- Consideramos que el deterioro del panorama externo para el escenario de inflación podría justificar un incremento adicional de la tasa de fondeo en 25 pb, pese a la estabilidad de la inflación subyacente.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
11Sep, 2018
Construcción apoya inesperadamente el crecimiento de la industria.
Producción Industrial (Julio 2018)
Puntos Relevantes:
- La producción industrial aumentó 1.3% a tasa anual en julio, superior a nuestra expectativa de 0.7% (mercado: 1.0%), lo que contrasta la contracción de (-) 0.5% en el mismo mes de 2017.
- Las expansiones de 2.4% en manufactura, 4.5% en construcción y 4.1% en generación y distribución de energía compensaron la contracción de (-) 7.0% en minería.
- La serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 1.2% y la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 0.2% (junio: 0.4%).
- La variación anual promedio de los últimos 12 meses mejoró de (-) 0.2% en junio a (-) 0.1% y esperamos que el crecimiento de la manufactura ayude a mantener el sector industrial en expansión al cierre del año.
- El principio de acuerdo entre Estados Unidos y México sobre el TLCAN sugiere que ambos sectores seguirán interrelacionados, por lo que el mejor dinamismo de la economía estadounidense seguirá apoyando el crecimiento del sector industrial mexicano.
Evolución reciente y estimados
El sector industrial creció 1.3% a tasa anual en julio, sin presentar importantes efectos de calendario. Una fortaleza inesperada en edificación y trabajos especializados apoyó un crecimiento de 4.5% en construcción. Además, la manufactura, que concentra el grueso de la actividad, aumentó 2.4% y la generación, transmisión y distribución de electricidad, agua y gas creció 4.1%. Sin embargo, el sector minero se contrajo (-) 7.0%, lastrado por la menor extracción de gas y petróleo.
La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 0.2%, tras el aumento de 0.4% registrado el mes anterior. El firme aumento de 1.4% en construcción y 1.2% en energía lideraron el crecimiento, compensando la contracción de (-) 1.1% en minería y la variación nula en manufactura. Cabe destacar que la contracción en la manufactura de alimentos y maquinaria y equipo fue compensada por las expansiones en bebidas y tabaco y equipo de transporte y computación.
La variación anual promedio de los últimos 12 meses mejoró de (-) 0.2% en junio a (-) 0.1% y esperamos que el crecimiento de la manufactura ayude a mantener el sector industrial en expansión al cierre del año.
La reducción de la plataforma de producción petrolera mantendrá al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 y el escenario de incertidumbre y consolidación fiscal lastrarán la inversión en construcción. Sin embargo, el principio de acuerdo entre Estados Unidos y México sobre el TLCAN sugiere que ambos sectores industriales seguirán interrelacionados, por lo que el mejor dinamismo de la economía estadounidense seguirá apoyando el crecimiento en México.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
10Sep, 2018
Reporte Semanal: Mercado de capitales
Bolsas presionadas por mayores tensiones comerciales.
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Los principales mercados accionarios del mundo cerraron la semana negativa, donde el MSCI global con emergentes (ACWI) bajó (-)1.7%.
El S&P 500 bajó, después de tres semanas consecutivas positivas. Al sentimiento negativo a lo largo de la semana por las tensiones comerciales, se sumó un dato de empleo en EE.UU. que confirmó la expectativa de alzas en tasas en el país.
Si bien la noticia es positiva por mostrar fortaleza en la economía, los inversionistas suelen responder con temor a indicadores que puedan implicar una política monetaria más restrictiva a lo esperado, que incida en las valuaciones de las empresas y reste atractivo a la renta variable como alternativa de inversión.
Aunque parece que continuará la normalización monetaria en el país, en días recientes, el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, dijo que la Reserva Federal debería postergar nuevas alzas de las tasas de interés porque la postura de la política monetaria ya está en un punto neutral o posiblemente restrictivo.
Pero el peor desempeño lo tuvieron los mercados europeos y los emergentes.
El Stoxx Europe 600 retrocedió (-)2.2% en medio de la aversión al riesgo que han generado factores políticos locales (como la situación fiscal de Italia y el Brexit); pero, en especial las tensiones comerciales generadas por EE.UU.
Los indicadores económicos empiezan a resentir las implicaciones de esta guerra comercial: el crecimiento manufacturero de la zona euro se desaceleró a un mínimo de casi dos años en agosto, debido a que disminuyó el optimismo por la postura proteccionista de EE.UU.
En particular en días recientes fue noticia la imposición de EE.UU. de un paquete de aranceles por Usd$200 mil millones a China, que podrían entrar en vigor en cualquier momento; y China respondió con amenazas, sin anunciar cuándo publicarían sus represalias.
En cuanto al TLCAN, no se han dado nuevos avances luego de retomar las negociaciones entre EE.UU. y Canadá.
Por lo pronto, el gobierno de EE.UU. notificó a su Congreso que tiene intención de firmar un convenio comercial con México. Aunque no es del todo la viabilidad de que esto pueda ser aprobado por los legisladores.
Además, se espera que, durante los próximos días México y EE.UU. trabajarán en poner por escrito los acuerdos, Canadá pueda sumarse a los compromisos acordados.
Los emergentes no fueron ajenos a las presiones antes mencionadas; el índice MSCI para estos mercados presentó una caída de (-)3.6%. Siendo el Hang Seng uno de los de peor desempeño.
El S&P/BMV IPC se unió a la tendencia negativa; donde las emisoras con peor desempeño fueron ELEKTRA, GENTERA y LALA.
En noticias de la región: en Argentina, las pláticas del Presidente con el FMI, dieron una mayor calma al mercado, pero siguen sin tener ninguna conclusión sobre el monto ampliado o adelantado de los fondos de la línea de crédito.
Por otro lado, la contienda política en Brasil sigue poniendo presión sobre su mercado. El candidato de extrema derecha, Jair Bolsonaro, sufrió una agresión con un arma blanca que lo dejó internado en cuidados intensivos.
¿Qué esperar en los próximos días?
En Estados Unidos se conoce la inflación y ventas minoristas de agosto, la confianza del consumidor estimada por la Universidad de Michigan de septiembre, entre otros. También destaca el libro beige de la FED.
En la Eurozona se conocen la confianza del inversionista en septiembre y la producción industrial de julio.
Además, habrá reunión de política monetaria del BCE; de la que no se esperan cambios en la tasa de referencia, ni en el programa de compra de activos.
En días recientes el gobernador del banco central de Austria y miembro del consejo del BCE, Ewald Nowotny, dijo que el organismo debería adoptar una línea más firme para normalizar su política monetaria.
En Reino Unido también habrá reunión de política monetaria de la que no se anticipan modificaciones. Además, se publican los datos de empleo a agosto, y la producción industrial y manufacturera de julio.
En Asia destaca la producción industrial y las ventas minoristas de agosto para China. Con respecto a Japón, se publica el dato final de la producción industrial de las órdenes de máquinas centrales de julio y el índice de precios al productor de agosto.
Para México, se dará a conocer el dato de la producción industrial de julio y las ventas minoristas de la ANTAD; vimos en días recientes las cifras de WALMEX, las cuales al parecer no gustaron al mercado por la reacción que tuvo la acción tras el reporte.
Aunque, consideramos que la atención se centrará en los avances de las pláticas comerciales de EE.UU. con Canadá.
Revelaciones Importantes
7Sep, 2018
Inflación (Agosto 2018)
Inflación no subyacente sigue presionando la inflación general.
Puntos Relevantes:
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor de agosto aumentó 0.58% respecto al mes anterior, superando nuestra expectativa de 0.52% (mercado: 0.53%).
- Los precios aumentaron 0.30% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en agropecuarios y energéticos.
- Los precios no subyacentes aumentaron 1.61% en agosto, mientras que los subyacentes aumentaron 0.25%.
- Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (2.73% var. mensual), jitomate (20.78% ), cebolla (42.50%), universidad (2.13%), loncherías (0.53%) y limón (24.52%).
- Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: transporte aéreo (-21.81%), pollo (-2.73%), servicios turísticos (-9.24%) y tomate verde (-15.71%).
- La inflación general se aceleró a una tasa de 4.90%, mientras que la subyacente se mantuvo en 3.63%.
- Mantenemos la expectativa de una ligera desaceleración de la inflación hacia niveles de 4.6% al cierre del año, mientras que los pecios subyacentes se mantendrían contenidos en 3.60%.
Evolución reciente y estimados
Los precios generales aumentaron más de lo esperado en la segunda quincena, liderados por el incremento de 0.93% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas y gas LP generó un aumento de 0.89% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 1.28%. Esto generó un incremento de 1.61% en los precios subyacentes durante el mes de agosto y una aceleración de la tasa anual a 8.80%.
El rubro subyacente aumentó 0.25%, en línea con lo esperado, debido principalmente al incremento de 0.39% en mercancías. Alimentos bebidas y tabaco aumentaron 0.41% y las mercancías no alimenticias aumentaron 0.37%. Sin embargo, los servicios aumentaron 0.09%, debido a que el descenso estacional de los precios de servicios turísticos y transporte aéreo tras la temporada vacacional contrarrestaron los aumentos en los precios de colegiaturas por el inicio del año escolar. La inflación anual subyacente se mantuvo sin cambios en 3.63%.
La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presiona la inflación al alza, aunque esperamos que una menor volatilidad del peso y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por lo tanto, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías y servicios facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.
El balance de riesgos se mantiene inclinado al alza, aunque se mantiene en línea con el último Informe Trimestral de Banxico. La Junta espera que choques temporales retrasen la convergencia de la inflación general con objetivo, mientras que los precios subyacentes, que mejor reflejan la postura monetaria, se mantendrán contenidos. Por lo tanto, consideramos que aún hay posibilidad de que Banxico decida abstenerse de modificar la tasa de referencia en su próxima reunión de octubre, aunque el reciente deterioro del panorama internacional que ha presionado el peso y las tasas podría justificar un incremento adicional
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
