Movimientos mixtos en tasas de referencia – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Movimientos mixtos en tasas de referencia – Semanal Deuda y Tipo de Cambio
Tal como se esperaba por el consenso del mercado, la Reserva Federal (FED), en su decisión de política monetaria mantuvo sin cambios el nivel de tasa de referencia en el rango de 5.25%-5.50%. La FED continua con un tono restrictivo ya que para sus próximas decisiones se mantienen altamente correlacionadas a los datos que vayan saliendo. La frase clave que reafirmó el tono de restricción la dio el presidente de la FED, Jerome Powell, quien espera una mejoría de la inflación, pero no de forma importante.
La gráfica de puntos marco que la mediana de las estimaciones de la tasa de interés para el final de año sólo registra un recorte de 25 puntos base contra una media de 3 recortes que se tenía en el mes de marzo. Los participantes del mercado estiman por medio de los futuros de la tasa dos recortes. Para 2025 ahora hay una consideración de 4 recortes, es decir bajas acumuladas por 100 pb, antes solo eran tres.
Sumado a lo anterior, se dio a conocer la inflación al consumidor para el mes de mayo que no presentó variación mensual y la subyacente se ubican en 0.2% a tasa mensual; ambos datos menores al consenso de los analistas. Asimismo, la inflación general anual pasó de 3.4% a 3.3% y la subyacente bajó de 3.6% a 3.4%. Aunque hay mejoras por el lado de las mercancías, se mantienen presiones en la inflación subyacente de servicios.
A pesar de los buenos datos de inflación, la FED y su presidente mantienen un tono restrictivo de la política monetaria. Sin embargo, hubo un relajamiento de las tasas de interés en dólares. Para el cierre semana en el vencimiento de 2 años la tasa se ubicó el 4.69%, 20 puntos base menos que el cierre previo semanal. Mismo caso para el bono de 10 años cerró en niveles del 4.21%, con 22 puntos base de baja.
En México, la reafirmación por parte de la realización de las reformas constitucionales en la Suprema Corte de Justicia entre otras mantuvo la volatilidad en los mercados. Si bien el escenario de incertidumbre permanecerá durante todo el verano hasta el mes de septiembre con relación a estas reformas. Al cierre de la semana se dio un ajuste de las tasas ante la realización de la permuta de valores realizada por la Secretaría de Hacienda por medio del Banxico para intercambiar papeles de diversos vencimientos a tasa fija por tasa variable, esencialmente. Este permitió una disminución de la presión en la curva de tasas fijas de Mbonos. Aunque reiteramos que se mantiene la incertidumbre en el mediano plazo.
A lo largo de esta semana, con las noticias de la reforma a la Suprema Corte, la baja de las tasas en dólares, así como la permuta realizada por Hacienda, se dio una alta volatilidad en la curva de rendimientos. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.59 %, con 20 puntos base de alza, pero un máximo en la semana alrededor del 10.72%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 10.12%, con bajas de 3 puntos base, pero máximos de 10.34%.
De corto plazo, el mercado estará a la espera de la decisión de Banxico, que no se darán movimientos en la tasa, pero si una visión más amplia sobre el escenario actual de las tasas y a la respuesta que tenga Banxico para atemperar los niveles de volatilidad, tanto el mercado de tasas, como en el cambiario.
En el mercado cambiario, la valuación del dólar mantuvo un nivel alto de volatilidad. El tipo de cambio operó entre los $18.00 y $19.00 pesos por unidad con un cierre ligeramente por arriba de los $18.40 pesos por dólar. El incremento del diferencial de tasas entre pesos y dólares de momento a frenado el impulso de depreciación del peso mexicano. Sin embargo, el escenario de incertidumbre por los ajustes al marco legal mexicano que implican cambios estructurales en la Corte y mantendrá altos los niveles de volatilidad en los próximos meses.
No podemos descartar alguna intervención de la Comisión de Cambios (Banxico y Hacienda) sobre todo cuando la velocidad de alza del tipo de cambio y/o la volatilidad sean elementos con poco control en periodo de muy cortos plazos. De momento, los factores de tasas altas en el exterior con mayor certeza dada por la FED y el anuncio que vendrá en dos semanas por parte de Banxico mantendrán la atención de los movimientos de la moneda. Sin descartar los anuncios que se den en torno a las reformas constitucionales.
Deuda Privada
BANORCB: Verum ratificó la calificación de AAA y con Perspectiva Estable a los Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra BANORCB 23 por hasta Ps$27,000 millones, los cuales tienen como fuente de pago el servicio de la deuda de 16 créditos bancarios que Banco Mercantil del Norte, Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte otorgó a 11 entidades federativas y 2 municipios con sus respectivos fideicomisos que reciben el flujo del Fondo General de Participaciones otorgado a cada entidad. A su vez, estos fideicomisos enviarán el servicio de la deuda del respectivo crédito al fideicomiso emisor de los Certificador Bursátiles Fiduciarios.
Opinión: Positivo
Ya que la calificación se fundamenta en la favorable evolución histórica de los recursos federales que sirven como garantía de pago, además del buen comportamiento de las coberturas financieras del servicio de la deuda bajo los diferentes escenarios de estrés modelados por Verum, así como la sobresaliente capacidad de Banorte al ser el originador y administrador de los créditos bancarios y la fortaleza jurídico-financiera de la transacción.
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