Crecimiento podría mantenerse por consumo – Semanal economía
Crecimiento podría mantenerse por consumo – Semanal economía: La economía norteamericana podría mantener un sólido ritmo de expansión durante los siguientes meses gracias al avance del consumo privado. Esta semana se publicarán datos de empleo a enero que, de sorprender positivamente, motivarían un ajuste al alza en nuestra previsión de crecimiento del PIB para este año (1.5% estimado actual).
La inflación en México se ubicó por encima de lo previsto en la parte general. Algunos eventos geopolíticos generan riesgos al alza para la inflación no subyacente. En contraparte, la inflación podría descender aún más, aunque no anticipamos tasas menores a 4.0% en términos anuales.
La semana pasada…
El crecimiento del PIB norteamericano sorprendió al alza (3.3% a tasa trimestral anualizada o tta en el 4T-23 vs. 1.9% tta estimado por el consenso). No sólo sobresalió la fuerte contribución del gasto en consumo privado con 1.9 de los 3.3 puntos porcentuales de crecimiento. Otros elementos de la demanda, como la inversión y las exportaciones netas, también registraron firmes avances.
Se mantiene un repunte de la inversión tanto residencial como no residencial a pesar de los elevados costos de financiamiento. Tal vez por la expectativa de un eventual relajamiento monetario por parte de la Reserva Federal (FED) este año que permita un descenso en las tasas de interés.
Otro componente del PIB que continuó en expansión fue el gasto gubernamental. A pesar de que este rubro contribuye positivamente al crecimiento de la economía, preocupa que también ejerce una presión importante sobre las finanzas públicas.
La presión sobre déficit gubernamental podría acentuarse en caso de que Donald Trump regrese a la presidencia de Estados Unidos y aplique una política fiscal expansiva para estimular el crecimiento del país. Recortes de impuestos y aumentos del gasto dificultarían el descenso de la inflación y generarían retos para la FED adicionales a los que genera una economía que no se enfría.
En el contexto global…
La información económica de la semana fue mixta. No obstante, se mantiene una tendencia positiva para la actividad en general.
En Estados Unidos, el índice de indicadores adelantados cayó 0.1% a tasa mensual en diciembre, contracción menor a la esperada por el consenso (-0.3% m/m) y a la reportada para noviembre (-0.5% m/m). En cuanto a datos del sector industrial, el índice de la encuesta manufacturera de Richmond se ubicó en (-)15.0 puntos en enero, por debajo de los (-)7.0 puntos previstos por el consenso. Por otra parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo aumentaron de 189 mil a 214 mil unidades.
En cuanto a datos positivos, los índices PMI manufacturero y de servicios registraron lecturas mayores a las esperadas por el mercado (50.3 y 52.9 puntos en enero, respectivamente). Llamó la atención como, después de 9 meses, el índice de manufacturas logró colocarse por encima de los 50 puntos, nivel que sugiere una expansión de la actividad en el sector.
Los nuevos pedidos de bienes durables que excluyen componentes de defensa y aviación crecieron 0.6% m/m en diciembre. En cuanto a datos del sector residencial, las ventas de casas nuevas crecieron 8.0% m/m en el último mes de 2023.
El dato que sorprendió más fue el ingreso personal de diciembre, mismo que aumentó 0.7% m/m vs. 0.3% m/m esperado por el mercado. La inflación anual medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente se ubicó en 2.9%, por debajo del 3.0% esperado por el mercado.
En México…
Las ventas de diciembre de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) mostraron un crecimiento del 5.4% en términos nominales para tiendas iguales al cierre de 2023. La expansión en el empleo registrada a lo largo del año ayudó a que los minoristas de este organismo recuperaran los niveles de ventas registrados antes de la pandemia. Para 2024, el organismo proyecta un aumento del 4.8% en tiendas equivalentes, cifra inferior a la de 2023 debido a la expectativa de un menor ritmo de crecimiento económico este año.
En cuanto datos positivos, la tasa de desocupación se situó en 2.6% en diciembre, la más baja desde 2005. La mejora en el sector laboral se atribuye al incremento de contrataciones en la industria manufacturera y de la construcción, impulsadas por las obras emblemáticas de esta administración y los proyectos de relocalización de la producción. Es probable que el mercado laboral pierda dinamismo en 2024 a medida que se espera un menor crecimiento, aunque sin generar distorsiones significativas.
Los datos de la balanza comercial mostraron un crecimiento de 2.6% a/a en las exportaciones para todo 2023. Al interior del componente, se observa que las exportaciones petroleras descendieron 14.7% a/a, mientras que las no petroleras crecieron 3.9% a/a gracias a que México ha ganado mayor participación de mercado en las importaciones de productos manufactureros hacia Estados Unidos. Por otro lado, las importaciones cayeron (-)1.0% a tasa anual durante todo el año y el saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$5,463 millones de USD.
El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) registró una variación del (-)0.5% m/m en noviembre, marcando su segunda caída consecutiva. Dentro del índice, las actividades primarias experimentaron la mayor caída (-6.2% m/m), seguidas de las secundarias con (-)1.0% m/m. Las actividades terciarias, en cambio, fueron las únicas en crecimiento, con un 0.23% m/m, impulsadas por las ganancias en el empleo. A tasa anual, el índice se situó en 2.70%, acumulando 33 meses de expansión.
A pesar de esto, predecimos que el PIB cerrará 2023 con un crecimiento de 3.5% a tasa anual, impulsado por el dinamismo de la economía local y la fortaleza de la economía estadounidense. Para 2024, anticipamos un menor crecimiento de la actividad económica, con una tasa al cierre del año del 2.5%.
¿Qué esperar los próximos días?…
Esta semana se darán a conocer una variedad de datos económicos en Estados Unidos, Europa, y México
En Estados Unidos el dato más importante de esta semana será la decisión de política monetaria por parte del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en ingles). En INVEX anticipamos que la FED mantendrá el intervalo de la tasa de interés de referencia en 5.25%-5.50%. Después de los datos positivos del PIB al 4T-23, los cuales mostraron que la economía estadounidense se mantiene firme, así como un dato mayor al esperado de las ventas minoristas que refleja la fortaleza del gasto en el consumo, la probabilidad de que la FED realice recortes en el 1T-24 ha caído y se espera que en algún punto del 2T-24 comiencen estos recortes, siempre y cuando la inflación continue moderando su crecimiento.
Sector manufacturero y servicios: Se publicarán el índice manufacturero de Dallas correspondiente a diciembre, así como el ISM manufacturero de enero. En México, se informará sobre el índice manufacturero y no manufacturero del IMEF de enero. De la misma manera, en China se dará a conocer el PMI Manufacturero y de Servicios de enero.
Sector laboral: Como cada última semana del mes, se publicarán los datos de JOLTS (vacantes laborales) de diciembre. También se darán a conocer el ADP y la nómina no agrícola de enero. Las previsiones del mercado estiman un crecimiento menor en ambos índices, aunque no sería sorprendente un dato superior al esperado, derivado de los datos positivos registrados al final del 2023 de la actividad económica. Finalmente, se informará sobre el índice de costo del empleo y la productividad laboral del cuarto trimestre de 2023.
Confianza: En la Eurozona se reportarán los índices de confianza económica, industrial y de servicios de enero. En Estados Unidos, el Conference Board anunciará su índice de confianza del consumidor de enero.
Producción: En México, se dará a conocer el PIB del cuarto trimestre de 2023. La semana pasada se informó el dato del IGAE, que registró su segunda contracción consecutiva, lo que indica un enfriamiento de la economía en los últimos meses de 2023. Sin embargo, preveemos que la economía cierre 2023 con un crecimiento del 3.4% anual y que mantenga un ritmo de expansión en el primer semestre de 2024, impulsado por el gasto gubernamental. Asimismo, en la Eurozona se informará sobre el PIB del cuarto trimestre de 2023.
Precios: En la Eurozona se reportará la inflación general y subyacente de enero. La semana pasada, el BCE mantuvo por tercera vez consecutiva sin cambios la tasa de interés, mostrando prudencia ante la evolución de los precios en la región. La inflación continúa por encima del objetivo del 2% del banco central y se mantiene con riesgos al alza debido a los conflictos geopolíticos y problemas de suministro en el Mar Rojo. La presidenta, Christine Lagarde, no prevé recortes hasta el verano.
Para conocer los estimados puntuales de las variables descritas, favor de consultar la agenda semanal.
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Visita: invex.com
Declaraciones
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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