Tasas de referencia con variaciones mixtas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio
Tasas de referencia con variaciones mixtas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio
Durante la semana, se dio el crecimiento de PIB de los Estados Unidos que se ubicó en 4.9% a tasa trimestral anualizada, en el tercer trimestre del año, dato mayor al estimado por el consenso del mercado (4.3% tta). La mayor contribución la hizo el consumo, lo que implica que los riesgos y presiones inflacionarias se mantienen latentes.
Las presiones sobre la inflación del deflactor del consumo personal subyacente (Core PCE) se aceleraron ante las mayores presiones en los servicios básicos, particularmente la categoría que excluye vivienda («supercore»). En suma, los datos sostienen la evidencia de inflación mantiene su tendencia de reducción, pero a un ritmo más lento del necesario para llegar a la meta de inflación del 2.0% en el menor tiempo posible como lo quiere la FED.
Con todo esto, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano presentaron fuertes vaivenes a lo largo de la semana. En el vencimiento del bono de dos años operó en un rango entre 5.0% y 5.15% y cerró sobre niveles del 5.01%, 7 puntos base por debajo del cierre semanal previo. Para el bono de 10 años el cierre se dio alrededor del 4.84%, con bajas semanales de 8 puntos base, pero por momentos presionado y con niveles intradía de 5.02%. La pendiente negativa de la curva plazos se sigue cerrando y aplanándose, el incremento de las tasas de plazos más largos.
El escenario para las tasas apunta a mantenerse en niveles altos a pesar de que la expectativa del mercado es que la FED no aumentará la tasa de referencia esta semana. Dado que hay una inclinación hacia la administración de los riesgos sistémicos por parte de la FED. Sin embargo, esto no detendría la configuración mayores tasas de interés, dada la situación fiscal de mayor déficit por parte del Gobierno Norteamericano y la necesidad de financiarlo.
En México se conoció la publicación de la inflación de la primera quincena de octubre con una variación de 0.24%, menor a la estimada por el consenso del mercado. La tasa anual descendió de 4.47% a 4.27%. La inflación quincenal subyacente fue 0.24% y la tasa anual se ubicó en 5.54%.
Se mantiene el ritmo de moderación en la inflación general y subyacente lo que reafirma la expectativa de que Banco de México (Banxico) no hará movimientos en la tasa de referencia. Sin embargo, el instituto central deberá resaltar los riesgos inflacionarios que prevalecen en la economía mexicana hacia el 2024, como un mayor déficit fiscal y una aceleración importante de la demanda, por el mayor gato público que se realizará financiado con mayor deuda.
Por lo que el escenario central es que Banxico no moverá la tasa de interés de referencia, sino hasta entrado el 2024, aunque aún con un alto grado de incertidumbre sobre el momento en que lo hará.
El mercado de tasas en pesos también presentó fuertes vaivenes a lo largo de la semana. En el Mbono con vencimiento a 3 años, cerró la semana en 10.68%, con un punto base de baja con relación al cierre de la semana anterior, pero con un intervalo de operación de 10.68% a 10.90%. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 10.10%, con alzas de 16 puntos base de alza y un intervalo entre 9.90% y 10.25%.
En el mercado cambiario, el dólar registró un rango de operación entre los $18.00 y los $18.5 pesos por dólar durante la semana y cerrando alrededor de los $18.10 pesos por dólar. El peso volvió a tener una semana con alta volatilidad, ante los movimientos de las tasas en dólares y la tendencia a mantener tasas altas por más tiempo. Esto declarado, tanto por la Secretaria del Tesoro, como por oficiales de la FED en semanas previas. Consideramos que esta volatilidad del tipo de cambio se mantendrá, por lo menos hasta la decisión de la FED esta semana.
Deuda Corporativa
FEMSA: En el 3T-23, la empresa reportó un aumento en los ingresos totales de 19.3% AaA, un nivel superior al esperado por el consenso de Bloomberg de 12.8% AaA, favorecidos por el buen dinamismo de la mayoría de las divisiones. El margen EBITDA consolidado se contrajo –50 pbs AaA, debido a una contracción en la rentabilidad de Proximidad Américas y Combustibles. En la actualidad Femsa tiene dos Certificados Bursátiles, uno de tasa fija nominal y otro de tasa revisable.
Opinión: Neutral
Pues, aunque los ingresos resultaron mejor a las estimaciones del consenso, la rentabilidad se vio presionada por la División Proximidad Américas con una contracción de –80 pbs AaA, asociado a una reducción en la contribución de los servicios financieros y mayores gastos laborales asociados a las reformas laborales en México; y por la División Combustible que también registró una contracción de -40 pbs AaA, derivada de mayores gastos laborales. Aunque hacia delante esperaríamos observar una recuperación aunada a eficiencias operativas.
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