Indicadores económicos positivos – Semanal economía
Indicadores económicos positivos: Indicadores oportunos tanto en Estados Unidos como en México sugieren que el crecimiento de ambas economías podría mantenerse firme a pesar de un entorno de elevadas tasas de interés. Los riesgos inflacionarios para los dos países mantienen un sesgo al alza.
La semana pasada…
La nómina no agrícola, principal indicador del mercado laboral de Estados Unidos, experimentó un crecimiento de 336 mil plazas en septiembre, cifra que superó ampliamente las 170 mil plazas esperadas por el consenso del mercado. La tasa de desempleo se mantuvo en 3.8%. En una semana donde los indicadores de empleo fueron mixtos (el empleo reportado por la agencia ADP creció menos de lo esperado), el dato de las nóminas muestra a un mercado laboral fortalecido.
La generación de empleos en la economía norteamericana a lo largo de 2023 disuelve un escenario de recesión. El promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúa a la baja y se ubica nuevamente por debajo de su nivel pre-pandemia. Mientras el empleo crezca en el rango de 150 a 200 mil plazas al mes, la actividad económica podría fortalecerse más.
Por otra parte, existe la preocupación sobre el impacto de un mayor crecimiento en los procesos de formación de precios dentro de la economía estadounidense, lo que podría provocar que la inflación subyacente no descienda tan rápido como lo espera la Reserva Federal (FED).
Si la inflación no disminuye significativamente, la FED podría optar por incrementar la tasa de interés de referencia o mantenerla en el mismo nivel durante un periodo de tiempo mayor al previsto hace unos meses. En nuestra opinión, es probable que la FED implemente al menos otro aumento en la tasa de referencia antes de que finalice el año.
En el contexto global…
En Estados Unidos, la semana pasada se reportó el gasto en construcción, mismo que creció 0.5% m/m en agosto. Llamó la atención la relativa recuperación de la construcción residencial a pesar de las elevadas tasas de interés en el mercado.
El ISM manufacturero sorprendió al alza al ubicarse en 49.0 puntos en septiembre, cifra mayor a la estimada por el consenso (47.7 puntos). Destacó el incremento en el indicador adelantado de nuevos pedidos (de 46.8 a 49.2 puntos), así como en el de empleo (de 48.5 a 51.2 puntos). Por otra parte, el ISM de servicios cayó de 54.5 puntos en agosto a 53.6 puntos en septiembre. A pesar del retroceso, niveles por encima de 50 puntos sugieren una expansión de la actividad en el sector.
Además de la nómina no agrícola, el dato más importante de la semana fueron las vacantes laborales, mismas que aumentaron de 8.92 a 9.61 millones entre julio y agosto, contrario a la caída hacia 8.80 millones que estimaban los analistas. A medida que el empleo mantenga una tendencia alcista, los ingresos laborales aumentarán y los consumidores incrementarían su gasto. Si el empleo y el consumo no experimentan un ajuste significativo a la baja, la inflación podría tardar en alcanzar el objetivo establecido por el banco central (2.0% anual).
Revisamos al alza nuestro estimado de crecimiento del PIB norteamericano para el cierre de 2023, el cual pasó de 2.0% a 2.2%. Este ajuste se basó principalmente en la perspectiva de que el consumo, variable que representa el 70% del PIB, continuará como el principal motor de la actividad económica durante el resto del año.
En México…
La inversión fija bruta de México mostró un firme avance de 0.5% m/m en julio, destacando el incremento de la categoría de construcción (1.9% m/m). A pesar de haber caído 0.9% m/m, la inversión en maquinaria y equipo mantiene una trayectoria positiva gracias al impulso que brindan las estrategias de relocalización de la producción.
Las tasas anuales de la inversión fija bruta (alrededor de 30%) llaman la atención. Por un lado, se observa un firme avance de la inversión pública ante la próxima conclusión de los principales proyectos de infraestructura de la actual administración. Por otra parte, también destaca la firme contribución del sector privado al avance de la inversión en el país.
En más información, el índice de confianza del consumidor (cifras originales) se mantuvo en 46.8 puntos durante septiembre. En general, el índice ha mostrado un comportamiento positivo durante los últimos meses.
El Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) reportó los indicadores de actividad de los sectores manufacturero y no manufacturero a septiembre. Si bien el indicador de manufacturas cayó respecto al mes previo, éste se mantuvo por encima de los 50 puntos. El indicador de servicios registró un sólido avance hacia las 53.3 unidades.
¿Qué esperar los próximos días?…
En Estados Unidos se dará a conocer la inflación al consumidor de septiembre (CPI, por sus siglas en ingles). El mercado prevé que el índice general crezca 3.6% anual y el subyacente 4.1% anual, con una variación mensual de 0.3% en ambas. En más datos de inflación, también se reportará el índice de precios al productor, donde se anticipa una variación anual de 2.3% en la parte subyacente (1.6% en la general).
Nuestras previsiones para la inflación general y subyacente de Estados Unidos al cierre de 2023 se ubican en 4.2% y 4.0%, respectivamente.
En el caso de México, el lunes se reportará la inflación al consumidor de septiembre y de la misma manera la inflación de la segunda quincena de ese mes. Dado los posibles riesgos asociados a un mayor crecimiento económico con relación a la inflación subyacente, así como la persistencia de precios energéticos elevados, existe la posibilidad de que la inflación general se ubique en 4.7%, tasa anual, y la subyacente en 5.1% tasa anual, al cierre del 2023.
El jueves, la Junta de Gobierno de Banco de México publicará las minutas de su más reciente reunión de política monetaria. Se espera que el documento refleje el compromiso de todos los miembros de la Junta de llevar a la inflación hacia su objetivo de 3.0%. Hay que recordar que en la pasada decisión de política monetaria se añadió un nuevo riesgo al alza (el de un crecimiento económico mayor al previsto), por lo que habrá que poner atención a qué tanto ponderan los miembros de la Junta este nuevo riesgo.
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Declaraciones
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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