COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 175 y 357 días se colocaron en 8.0% (-6 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.28% (-2 pb), 8.50% (-9 pb) y 8.62 % (-5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (May’29) se colocaron a una tasa de 8.71%, (-)40 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.25%, (-)35 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a sobretasa de 0.17%, sin cambios respecto a la última subasta.
• La expectativa de que la desaceleración global favorezca una pausa en el rito de normalización monetaria de la Reserva Federal y de otros bancos centrales ha reducido la presión sobre las tasas en EE.UU. y las locales.
• De forma interna, la reciente apreciación del peso y contención de los precios energéticos en niveles bajos refuerza nuestra expectativa de que Banxico se abstenga de implementar incrementos adicionales en la reunión del 7 de febrero. Sin embargo, la persistencia de un alto grado de incertidumbre en torno a los efectos de la agenda del nuevo gobierno limita el espacio para un recorte en la tasa de referencia.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Se subastaron los Cetes a 28, 91 y 175 días. No se subastaron los Cetes de plazo de un año.
• Los Cetes a 28 días subieron 17 puntos base para concluir en 8.17%. Mientras que los Cetes a 91 días aumentaron 4 puntos base al cerrar la subasta en 8.31%.
• Cetes a 175 días crecieron solamente 2 puntos base al cerrar la subasta en 8.59%.
• Por su parte, los bonos de tasa fija cuyo vencimiento es en el año 2023 y plazo es de 5 años concluyeron la subasta en 8.79%, una disminución de 23 centésimas en comparación con su subasta pasada.
• Finalmente, los Udibonos de tasa real con vencimiento en 2028 y plazo de 10 años tuvieron una disminución de 25 puntos base versus su subasta anterior.
• Esta subasta es la primera que se lleva a cabo después del incremento que llevó a cabo el Banco de México en la tasa de referencia de 8.00% hasta 8.25%. Dicho incremento de Banxico provocó que los plazos más cortos tuvieran un aumento de mayor potencial. La publicación de la inflación de la semana pasada, cuya cifra fue mayor a la esperada, también influyó en la demanda de los Udibonos y en la subasta de los Cetes de menor plazo.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 8.00% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 8.27% (-5 pb) y 8.57% (+3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 9.12%, (+)31 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• La expectativa de que la FED reduzca el ritmo de restricción en 2019 y la presentación de un presupuesto austero por parte de la nueva administración en México reducen la presión para ajustes adicionales en la tasa de referencia de Banxico.
• Sin embargo, el anuncio de un aumento del salario mínimo mayor a lo esperado a partir de enero podría justificar un incremento preventivo de la tasa de fondeo en la reunión del jueves, para anclar las expectativas inflacionarias.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.97% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 8.32% (+8 pb) y 8.54% (+6 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 8.87%, (+)19 pb superior a la última subasta.
• Los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 4.71%, (+)48 pb superior a la última subasta.
• Se mantiene el sentimiento de aversión al riesgo el mercado internacional ante la falta de avances positivos en la relación comercial entre EEUU y China. Sin embargo, se refuerza la expectativa de que la Reserva Federal hará una pausa en el ritmo de alzas el próximo año, lo que reduce la presión sobre el tipo de cambio y las tasas locales.
• La inflación en México se desaceleró en noviembre, aunque la persistente debilidad del peso y los choques a energéticos y agropecuarios limitaron el descenso. Consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo por un tiempo prolongado y vemos poco probable un recorte de las tasas durante el próximo año.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.95% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.24% (-1 pb), 8.48% (sin cambios) y 8.67% (+18 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 9.59%, (+)109 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.60%, (+)43 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• Banxico adoptó un sesgo sustancialmente más restrictivo en su última decisión ante un deterioro del panorama externo y un escenario local altamente incierto que generaron las señales mixtas sobre la agenda económica del nuevo gobierno. Esto abre la puerta a incrementos adicionales o, al menos, un periodo prolongado de altas tasas.
• Por el lado positivo, las presiones externas se han reducido ligeramente ante un descenso de las tensiones comerciales y las señales de un proceso de alzas más moderado a lo anticipado anteriormente por la Reserva Federal de Estados Unidos.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.97% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 8.25% (+2 pb) y 8.48% (+8 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 9.02%, (+)45 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 4.39%, (+)24 pb superior a la última subasta.
• Se observa un alto grado de volatilidad tras señales mixtas que reducen las expectativas de una disminución en las tensiones comerciales globales. El mercado aguarda la reunión del G-20 en Argentina con una posible reunión entre los presidentes de Estados Unidos y China, así como la firma del TMEC. Asimismo, las minutas del FOMC a publicar el jueves podrían confirmar la expectativa de un proceso de alzas gradual, aunque contrastaría con las señales recientes de una posible reducción al ritmo durante 2019.
• Esperamos las minutas de la última decisión de Banxico reafirmen un tono altamente restrictivo ante un deterioro del panorama internacional y un escenario interno altamente incierto. Por otro lado, la posibilidad de que Banxico modifique sus expectativas de inflación en su Informe Trimestral señalizará la probabilidad de alzas adicionales en la tasa de referencia en la próxima reunión de diciembre.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.94% (+15 puntos base superior a la subasta anterior), 8.23% (-2 pb) y 8.40% (+12 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 9.11%, (+)94 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, sin cambios respecto a la última subasta.
• Tras el comunicado más restrictivo de Banxico la semana pasada donde incrementó la tasa en 25 pb hasta el 8.0%, el mercado descuenta la posibilidad de un incremento adicional en diciembre. Cabe destacar que uno de los miembros incluso votó por incrementar la tasa en 50 pb.
• Un escenario externo e interno altamente incierto sigue presionando las principales variables financieras. De un lado, se especula con un retraso en la firma del tratado comercial con EE.UU. y Canadá. Del otro, la incierta agenda económica del presidente electo supone un importante riesgo para las expectativas inflacionarias.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, y 175 días se colocaron en 7.79% (+8 puntos base superior a la subasta anterior), 8.25% (+6 pb) y 8.28% (+12 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 8.68%, (+)77 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 4.23%, (+)56 pb superior a la última subasta.
• Factores externos e internos presionan las tasas locales y el tipo de cambio, lo que refuerza la expectativa de que la Junta de Banxico incremente la tasa de referencia en al menos 25 pb en su reunión de este jueves.
• La depreciación del peso y el alto grado de incertidumbre que rodea la agenda económica del nuevo gobierno ponen peligro la convergencia de la inflación con el objetivo en el horizonte esperado por Banxico, por lo que mantendrá la puerta abierta a incrementos adicionales.
• No obstante, el descenso de los precios energéticos, la expectativa de que se firme el acuerdo comercial con Estados Unidos y Canadá y la posibilidad de que se amplíe la holgura en la economía actuarán de contrapeso.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.71% (-5 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.19% (-5 pb), 8.16% (-3 pb) y 8.49% (+29 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 8.81%, (+)63 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.17%, (+)25 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, (+)3 pb superior a la última subasta.
• Se ha reducido la presión sobre las tasas locales y el peso. De forma interna, la expectativa de un acuerdo satisfactorio entre el gobierno entrante y la iniciativa privada tras la cancelación del NAICM limitó el daño a la confianza. Por otro lado, la posibilidad de que los republicanos en EE.UU. pierdan la mayoría en la Cámara de Representantes en las elecciones de hoy debilitó al dólar. Persiste incertidumbre por la decisión de mañana de la Reserva Federal, aunque no se anticipa un incremento y esperamos que se refuerce un mensaje de gradualidad en la trayectoria de alzas.
• No obstante, consideramos que la persistencia de un escenario altamente incierto y la fragilidad de la coyuntura actual motivarán la adopción de un sesgo más restrictivo por parte de Banxico. Esperamos un incremento de 25pb en la tasa de referencia a 8.0%, tan pronto como en la próxima reunión de la Junta de Banxico el 15 de noviembre.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.76% (+4 puntos base superior a la subasta anterior), 8.24% (+29 pb) y 8.19% (+11 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 8.57%, (+)81 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 4.15%, (+)43 pb superior a la última subasta.
• Varios eventos internacionales y locales han presionado el tipo de cambio y las tasas en los últimos días. De forma externa, se avió la aversión al riesgo ante la expectativa de una desaceleración global y la posibilidad de que la caravana migrante centroamericana genere un deterioro de las relaciones con EEUU que retrase la firma del tratado comercial. De forma interna, la decisión del presidente electo de desechar la construcción del Nuevo Aeropuerto Internacional de México dio un revés la confianza en el sector privado y generó un repunte en la prima de riesgo del proyecto que se trasladó al financiamiento público.
• Consideramos que la reacción adversa del mercado y la persistencia de un escenario altamente incierto motivará la adopción de un sesgo más restrictivo en la próxima reunión de la Junta de Banxico el 15 de noviembre, donde esperamos un incremento de 25 pb en la tasa de referencia a 8.0%.

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