Turbulencia continua en el sector financiero global, la inflación mostró resistencia y datos de crecimiento fueron mixtos
Turbulencia continua en el sector financiero global…
Semanal Economía: La turbulencia continuó en el sector financiero global. En Estados Unidos, los mercados registraron una fuerte volatilidad, la inflación mostró resistencia y los datos de crecimiento fueron mixtos. En México, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores afirmó que el sector financiero local se encuentra sano y bien capitalizado.
La semana pasada…
Credit Suisse se vio fuertemente afectado cuando uno de sus principales accionistas se negó a brindar financiamiento adicional a la institución. Las medidas de riesgo del banco (particularmente los credit default swaps) se dispararon a niveles históricos cuando se pensó que éste podría caer en insolvencia. El precio de la acción cayó significativamente.
Ante esta situación, el Banco Nacional Suizo (BNS, el banco central) y la Autoridad Suiza Supervisora del Mercado Financiero (FINMA, por sus siglas en inglés) emitieron un comunicado conjunto donde reconocieron la importancia sistémica de Credit Suisse. Destacó que el BNS facilitaría liquidez a Credit Suisse en caso de ser necesario.
Al cierre de la semana pasada, circuló la noticia sobre un posible financiamiento a Credit Suisse por parte del BNS de $50 mil millones de francos suizos (aproximadamente $54 mil millones de dólares). A pesar de lo anterior, el mercado continúa a la espera de más bancos que pudieran enfrentar una situación similar a la Credit Suisse, Silicon Valley Bank y Signature Bank.
En cuanto a últimos acontecimientos, el fin de semana destacó el anuncio de compra de Credit Suisse por parte del banco suizo UBS, así como el comunicado conjunto entre la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo y el BNS para proveer liquidez a través de líneas de swaps de forma diaria en lugar de semanal.
Las reacciones del mercado podrían ser muy distintas si el siguiente banco en riesgo es de importancia sistémica (como Credit Suisse) o no lo es. Las reacciones de las autoridades financieras también podrían ser muy diferentes.
En el entorno global…
La inflación de Estados Unidos se ubicó en 0.4% mensual en febrero, cifra similar a la prevista por el consenso del mercado. La tasa anual descendió de 6.4% a 6.0%. La inflación mensual subyacente (0.5% vs. 0.4% esperado) se vio presionada por los precios de vivienda y de transportación. La subyacente anual pasó de 5.6% a apenas 5.5%, cifra significativamente mayor al objetivo de la Reserva Federal (2.0%).
El índice de precios al productor (PPI, por sus siglas en inglés) registró una caída de 0.1% a tasa mensual en febrero. El consenso anticipaba un aumento de 0.3% m/m. Con este resultado, la tasa anual pasó de 5.7% a 4.6%. De extenderse, la desaceleración del PPI restaría presión a los precios al consumidor.
En cuanto a la actividad económica, el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York registró una fuerte lectura negativa (-24.60 en marzo vs. -8.00 puntos est.). El índice de la encuesta de Philadelphia registró (-)23.2 puntos en marzo (-15.6 puntos est.). En el sector residencial, los inicios de casas crecieron 9.8% m/m en febrero (el consenso estimaba una caída). Los permisos de construcción aumentaron 13.8% m/m. El desempeño reciente de los indicadores del sector residencial sugiere que éste finalmente tocó fondo y podría estabilizarse sobre niveles bajos.
Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 192 mil unidades, por debajo de las 205 mil estimadas por el mercado. Por otra parte, las ventas al menudeo cayeron 0.4% m/m en febrero. A pesar de esta caída, el dato de enero se revisó al alza de 3.0% m/m a 3.2% m/m. Excluyendo autos y gasolina, las ventas registraron una expansión nula en febrero (0.0% m/m).
Al cierre de la semana se reportó otra caída en el índice de indicadores adelantados (-0.3% m/m en febrero). La tasa anual de este indicador (-6.5%) continúa apuntando hacia una recesión en Estados Unidos, misma que no se descarta si ocurren más efectos adversos en el sector financiero de ese país.
En China, la inversión fija bruta y la producción industrial de febrero (5.5% y 2.4% anual, respectivamente) sugieren que el crecimiento se mantiene firme después del levantamiento de restricciones a la movilidad. Las ventas al menudeo crecieron 3.6% a/a en febrero.
En México…
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) emitió un comunicado sobre los acontecimientos recientes en el sector financiero de Estados Unidos, así como el posible impacto sobre México.
El regulador destacó que México no enfrenta un escenario de riesgo debido a que las instituciones bancarias del país cumplen, sin excepción y sin importar su tamaño, con los estándares de Basilea III. Adicionalmente, no detecta una exposición directa relevante de alguna institución local con Silicon Valley Bank (SVB) y continuará monitoreando de cerca el posible contagio de SVB a otros bancos de mayor tamaño.
De acuerdo con la CNBV, métricas como el Coeficiente de Cobertura de Liquidez del sistema bancario nacional promedia 235%. Sobre todo, la autoridad no espera que se genere un escenario de desconfianza que motive a los depositantes a transferir sus recursos de una institución a otra ni retirar dichos recursos para adquirir otros activos o mantenerlos en efectivo.
El sector bancario mexicano se encuentra sano y bien capitalizado. Por otra parte, si un banco de importancia sistémica global enfrentara una situación grave o similar a la de SVB en un entorno de elevadas tasas de interés, sería necesario analizar el caso desde una óptica distinta.
¿Qué esperar los próximos días?…
A pesar de los sucesos recientes en el sector bancario de Estados Unidos, la resistencia de la inflación subyacente refuerza nuestra expectativa de un incremento de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) este próximo 22 de marzo. De confirmarse nuestra previsión, el intervalo objetivo de dicha tasa pasaría de [4.50%-4.75%] a [4.75%-5.00%]. Es poco probable que la FED endurezca su postura en un momento tan sensible para los mercados.
En datos económicos, destacan los índices PMI manufacturero y no manufacturero de marzo, los nuevos pedidos de bienes durables de febrero, las ventas de casas nuevas y existentes de febrero, así como las solicitudes del seguro de desempleo de la semana laboral que concluyó el 18 de marzo. Para conocer los estimados puntuales, favor de consultar la Agenda semanal.
En México se conocerá la inflación de la primera quincena de marzo. Estimamos avances de 0.28% y 0.25% m/m en las categorías general y subyacente, respectivamente. Las tasas anuales podrían pasar de 7.48% a 7.27% y de 8.21% a 8.09% en cada caso.
Una posible desaceleración adicional de la inflación anual durante los próximos meses sostiene la expectativa de incrementos menos agresivos en la tasa de interés de referencia de Banco de México en las reuniones subsecuentes (+25 pb estimado INVEX para finales de marzo).
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