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12Jul, 2018

Producción Industrial (Mayo 2018)

*Débil crecimiento del sector industrial en mayo.*

Puntos Relevantes:

La producción industrial aumentó 0.3% a tasa anual en mayo, inferior a nuestra expectativa de 0.9% (mercado: 0.8%) y el aumento de 0.6% registrado el mismo mes del año pasado.
Las contracciones en el sector minero y de generación y distribución de energía agua y gas contrarrestaron parcialmente las expansiones en construcción y manufactura.
La serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 0.2%, mientras la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 0.1% (abril: -0.4%).
La reducción de la plataforma de producción petrolera mantiene al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 lastran al sector.
La prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre el futuro de la producción manufacturera, aunque por el momento no se observan afectaciones y la mayor demanda externa seguirá apoyando el crecimiento del sector.

Evolución reciente y estimados

El sector industrial creció 0.3% a tasa anual en mayo, sin efectos de calendario importantes. La manufactura aumentó 2.8%, apoyada por incrementos en fabricación de equipo y alimentos, aunque se observó una desaceleración en la industria siderúrgica que se podría acentuar ante los aranceles a la importación de aluminio y acero impuestos por Estados Unidos en junio. La construcción presentó un crecimiento de 0.3%, debido a que el retroceso en edificación y obras de ingeniería civil contrarrestaron un fuerte crecimiento de los trabajos especializados. Por otro lado, la generación, transmisión y distribución de electricidad, agua y gas se contrajo (-) 2.7%, ante una menor producción energética. El sector de la minería, que se mantiene en contracción casi ininterrumpida desde 2013, se contrajo (-) 6.6%.

La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró la debilidad industrial con una expansión de 0.1%, tras la contracción de (-) 0.4% en abril. El aumento de 1.9% en la manufactura fue contrarrestado por los retrocesos en minería (-0.7%), energía (-4.5%) y construcción (-0.9%).

La reducción de la plataforma de producción petrolera mantendrán al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 y el escenario de incertidumbre y consolidación fiscal lastrarán el sector de la construcción. La prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre el futuro de la producción manufacturera, aunque por el momento no se observan afectaciones y la mayor demanda externa seguirá apoyando el crecimiento del sector. Esperamos que el sector industrial presente un ligero repunte este año tras la contracción de (-) 0.6% año pasado, aunque mantendrá un crecimiento moderado cercano a 1.1%.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

10Jul, 2018

Subasta 28 – 2018

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.74% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.90% (-2 pb) y 8.06% (-2 pb) en el mismo orden.
Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.65%, (-)27 pb inferior a la última subasta.
Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.51%, (-)24 pb inferior a la última subasta.
La ligera aceleración de la inflación observada en junio ante las presiones de los precios energéticos y de algunos servicios justifica la posición restrictiva de Banxico. Sin embargo, la reciente apreciación del peso y la tendencia la baja de la inflación subyacente respalda la expectativa de estabilidad de tasas en el corto plazo.
En Estados Unidos, el mercado de deuda se mantiene cauteloso ante los efectos inciertos de una escalada en las tensiones comerciales. Además, la FED intensificó su mensaje restrictivo en el corto plazo, aunque mostró preocupación por las implicaciones de un aplanamiento de la curva.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

9Jul, 2018

Inflación (Junio 2018)

Servicios y energéticos aceleran la inflación.

Puntos Relevantes:

El Índice Nacional de Precios al Consumidor de junio aumentó 0.39% respecto al mes anterior, superando a nuestra expectativa de 0.31% (mercado: 0.33%).
Los precios aumentaron 0.25% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en los precios energéticos y de servicios.
Los precios no subyacentes aumentaron 0.89% en junio, mientras que los subyacentes aumentaron 0.23%.
Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (5.85% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (1.45%), vivienda propia (0.25%), electricidad (1.49%), pollo (1.65%), loncherías y fondas (0.53%), naranja (33.34%) y transporte aéreo (9.30%).
Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: huevo (-10.17%), limón (-21.29%), plátanos (-8.34%) y pasta dental (-2.26%).
El descenso de la inflación general se interrumpió en junio con un incremento a 4.65%, aunque la subyacente mantiene una tendencia a la baja hasta una tasa de 3.62%.
Los precios energéticos seguirán presionando la inflación general, mientras que la debilidad del peso podría frenar la desaceleración de la inflación subyacente. Asimismo, no se pueden descartar choques adicionales a los volátiles precios agropecuarios.
No obstante, mantenemos la expectativa de que se mantenga una ligera desaceleración hacia niveles de 4.3% al cierre del año ante una mayor estabilidad del peso y los precios energéticos.

Evolución reciente y estimados

Los precios aumentaron 0.39% en el mes debido principalmente a que los energéticos (+2.29%) presionaron la inflación no subyacente hasta un incremento de 0.89%. Además, los precios subyacentes aumentaron 0.23%, liderados por un incremento de 0.32% en servicios, mientras que las mercancías aumentaron 0.13%. Cabe destacar que los precios de la segunda quincena presentaron un aumento mayor a lo esperado, debido a un repunte de los precios agropecuarios (0.87%) y aumentos adicionales en servicios (0.23%) y energéticos (0.50%).

La inflación general aceleró de 4.51% en mayo a 4.65% en junio, mientras que la subyacente descendió de 3.69% a 3.62%. El repunte de los precios del petróleo presiona las gasolinas y los servicios de transporte, mientras que la debilidad del peso podría frenar la desaceleración de la inflación en mercancías. Asimismo, no se pueden descartar choques adicionales a los volátiles precios agropecuarios. No obstante, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.3%, mientras que la subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0) con una tasa de 3.6%.

Consideramos que el escenario de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, aunque ha mejorado en el margen ante una apreciación del peso y el aumento de presiones internacionales para estabilizar los precios energéticos. Por lo tanto, esperamos un sesgo restrictivo durante el resto del año, aunque sin incrementar de nuevo la tasa de referencia.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

5Jul, 2018

Confianza del consumidor (Junio 2018)

Puntos Relevantes:

El Índice de Confianza del Consumidor elaborado por INEGI y Banco de México se ubicó en 89.8 puntos en junio, superando los 88.3 pts registrados en mayo y nuestra expectativa de 80.0 pts (mercado: 88.7pts).
La lectura representa un aumento de 2.9% respecto al nivel registrado el mismo mes del año anterior, liderado principalmente por una mejora en la percepción futura del país.
La serie ajustada por estacionalidad presentó el tercer incremento consecutivo y aumentó 1.1% a tasa mensual, corroborando el avance de la confianza en el país.
Sin embargo, se observó un deterioro de la percepción actual de la economía de los hogares y la capacidad de gasto discrecional.
El mejor dinamismo del mercado laboral apoya la recuperación de confianza sobre las condiciones futuras de los hogares. Además, la expectativa de un cambio de gobierno tras las elecciones presidenciales del 1 de julio podría haber alimentado el optimismo sobre el futuro del país.
No obstante, las tensiones comerciales con Estados Unidos y la negociación del TLCAN podrían pesar sobre la confianza en los próximos meses.

Evolución reciente y estimados

El índice de confianza de los consumidores aumentó 2.9% a tasa anual, apoyado principalmente por una mejor percepción de la economía del país, que aumentó 13.9% a 12 meses y 3.1% en la situación actual. Sin embargo, el sentimiento sobre la situación actual de las economías domésticas retrocedió (-) 0.4%.

La comparación mensual con cifras ajustadas por estacionalidad corroboró un aumento de la confianza en el país, con un aumento de 3.4% en la expectativa de los próximos 12 meses. Por otro lado, la percepción actual de las economías domésticas se contrajo (-) 0.5%.

El deterioro de la percepción sobre la situación actual de los hogares lastra las decisiones de gasto discrecional, que retrocedieron respecto al mes anterior, y coincide con una menor capacidad de ahorro. Por otro lado, la posibilidad de compra de bienes duraderos presentó un avance mensual, aunque se aprecia un deterioro en los planes de compra de automóviles y vivienda.

El mejor dinamismo del mercado laboral y la expectativa de un cambio de gobierno tras las elecciones presidenciales de 1 de julio podrían haber apoyado las expectativas de la economía y los hogares. Sin embargo, el alto precio de la gasolina y el costo de anudamiento lastran la percepción actual de las economías domésticas.

Consideramos que el resultado electoral podría apoyar las expectativas sobre el país tras reafirmarse una amplia voluntad popular, aunque las tensiones comerciales con Estados Unidos y la negociación del TLCAN podrían pesar sobre la confianza en los próximos meses.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

3Jul, 2018

Subasta 27 – 2018

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.72% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.92% (+4 pb) y 8.08% (+8 pb) en el mismo orden.
Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.72%, (-)18 pb inferior a la última subasta.
Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%, (+)1 pb superior a la última subasta.
Esta semana se publicarán las minutas de las últimas decisiones de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y Banco de México, donde esperamos que se reafirmen las posiciones restrictivas en ambos casos.
Por el lado positivo, el resultado de las elecciones en México no ha tenido un impacto significativo en el tipo de cambio, ni en la prima de riesgo. Sin embargo, Banxico mantendrá una posición cautelosa debido a que aún permanece un escenario de alta incertidumbre que generará nuevos episodios de volatilidad y que se extenderá al menos hasta finales del año.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

27Jun, 2018

Balanza Comercial (mayo 2018)

Firme demanda de importaciones amplía déficit comercial.

Puntos Relevantes:

La balanza comercial de mayo registró un déficit de (-) 1,587 millones de dólares (md), superando sensacionalmente nuestra expectativa de (-) 460 md (mercado: -885 md).
El resultado presenta una ampliación del déficit de (-) 289 md registrado en abril y los (-) 1,203 md del mismo mes del año anterior.
Las exportaciones aumentaron 10.9% a tasa anual (abril: 17.0%), inferior al crecimiento de 11.5% en las importaciones (abril: 21.4%).
La balanza de bienes presentó un superávit de 40 md (abril: +1,388 md), mientras el déficit de la balanza petrolera fue de (-) 1,626 md (abril: -1,678 md).
La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró un aumento moderado de 0.4% en las exportaciones no petroleras, mientras las importaciones aumentaron 1.2%.
La mayor demanda global, junto a un peso débil, apoyan las exportaciones manufactureras, aunque la ampliación del déficit petrolero seguirá siendo un lastre.

Evolución reciente

Las exportaciones aumentaron 10.9%, ante un crecimiento de 73.6% en las petroleras y 7.8% en las de bienes. Las exportaciones manufactureras aumentaron 7.8%, lideradas por un aumento de 5.5% en las automotrices y 9.0% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones aumentaron 11.5%, tras un incremento de 51.3% en las petroleras y 8.1% en las de bienes. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 8.7%. Las importaciones de consumo no petrolero aumentaron 2.5%, mientras las de capital, asociado a la inversión, crecieron 9.1%. Con esto, la balanza de bienes presentó un superávit 40 md (abril: +1,388 md), mientras el déficit de la balanza petrolera se redujo a (-) 1,626 md (abril: -1,678 md).

La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó una fuerte demanda de importaciones que compensó el avance de las exportaciones. Las exportaciones no petroleras crecieron 0.4%, debido principalmente al aumento de 0.3% en manufactura y 5.0% en extractivas. Por su parte, las importaciones no petroleras aumentaron 1.2%, lideradas por un incremento de 1.8% en bienes intermedios. Cabe destacar que las importaciones petroleras aumentaron 5.6% respecto al mes anterior ante una demanda firme de gasolinas, mientras que las de bienes de consumo no petrolero y de capital retrocedieron.

Consideramos que el mejor dinamismo de la demanda global, junto a un peso débil, apoyará el crecimiento de las exportaciones manufactureras durante el año. Asimismo, mantenemos la expectativa de una resolución de la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) que facilite la continuidad del comercio con Estados Unidos y disminuya la incertidumbre en el sector. Sin embargo, la ampliación estructural del déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre. En cuanto a la demanda interna, la tendencia de las importaciones sugiere una resiliencia en el consumo.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

26Jun, 2018

Subasta 26 – 2018

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.70% (-1 punto base inferior a la subasta anterior), 7.88% (-4 pb) y 8.0% (-2 pb) en el mismo orden.
Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.79%, (+)14 pb superior a la última subasta.
Por último, los Udibonos de 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.77%, (+)10 pb superior a la última subasta.
La semana pasada, Banxico incrementó la tasa de referencia en 25 pb hasta el 7.75%, en línea con lo esperado, y adoptó un tono más restrictivo ante la materialización de algunos riesgos para la inflación. El comunicado dejó la puerta abierta a incrementos adicionales en caso de que persistan o se acentúen los riesgos como la depreciación del peso o el aumento marcado de los precios energéticos.
Sin embargo, consideramos que la Junta podría abstenerse de aplicar ajustes adicionales ante la reciente tendencia de apreciación del peso y la evolución positiva de la inflación subyacente.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

26Jun, 2018

Tasa de desocupación (mayo 2018)

Tasa de desocupación cae en mayo.

Puntos Relevantes:

La tasa de desocupación de mayo descendió a 3.22% desde 3.40% en abril, en su serie original, contrastando nuestra expectativa de un aumento de 3.51% (mercado: 3.43%).
La tasa ajustada por estacionalidad descendió de 3.37% en abril a 3.17% en mayo.
La tasa de participación ajustada por estacionalidad aumentó a 59.80%, desde el nivel de 59.73% registrado el mes anterior.
Sin embargo, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, aumentó a 7.09% (abril: 6.88%), mientras que la tasa de informalidad laboral se mantuvo sin cambios en 56.88%, con datos ajustados por estacionalidad.
Los datos sugieren que el mercado laboral avanza positivamente pese al escenario de alta incertidumbre que pesa sobre la actividad económica.

Evolución reciente y estimados

La tasa de desocupación descendió de 3.40% en abril a 3.22% en mayo en su serie original y hasta un nivel de 3.17% con la serie corregida por estacionalidad (abril: 3.37% desestacionalizada). Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) ajustada por estacionalidad aumentó 0.1 puntos porcentuales respecto al mes anterior hasta el 59.80%. La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, aumentó a 7.09% (abril: 6.88%).

La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) se mantuvo sin cambios en 56.88%. Sin embargo, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) descendió al 27.01% de la población ocupada (abril: 27.48%). Pese a la mejoría, los altos niveles de las métricas de informalidad sugieren la persistencia de holgura en el mercado.

Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 34 mil puestos de trabajo en mayo, superior a los 26.7 mil empleos creados en el mismo mes de 2017. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, transportes y comunicaciones y construcción.

El aumento de la tasa de participación y el descenso de la tasa de desocupación, con una firme creación de empleo, señalan un dinamismo positivo del mercado laboral. Asimismo, la desaceleración de la inflación apoya el incremento de la masa salarial real, lo que sostendrá el consumo privado. No obstante, esperamos que la desaceleración de la actividad económica y persistencia de incertidumbre lastren la creación de empleo durante este año y la tasa de desocupación se mantenga en niveles cercanos a los actuales.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Jun, 2018

Inflación (1Q Junio 2018)

Sorprende desaceleración en mercancías.

Puntos Relevantes:

En la primera quincena de junio el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.13%, inferior a nuestra expectativa de 0.19% (mercado: 0.16%).
La lectura respondió al incremento de los precios energéticos y de servicios, aunque destacó un descenso en la mercancías no alimenticias y el rubro de agropecuarios.
La inflación anual se ubicó en 4.54%, prácticamente sin cambios respecto al 4.55% de la segunda quincena de mayo.
Los precios subyacentes aumentaron 0.08%, mientras los no subyacentes aumentaron 0.30%.
Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (3.18% var. quincenal), gasolina de bajo octanaje (0.75%), electricidad (1.49%), vivienda propia (0.11%) y transporte aéreo (5.75%).
Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: huevo (-6.58% var. quincenal), plátanos (-6.42%), limón (-10.64%), pasta dental (-1.88%) y automóviles (-0.28%).
La velocidad a la que la inflación se desacelera se ha reducido, aunque el descenso en agropecuarios y la contención del efecto de traspaso de la depreciación del peso sobre el rubro de mercancías sigue favoreciendo la tendencia a la baja.
Esperamos que la inflación se desacelere a una tasa de 4.3% al cierre del año y que la inflación subyacente se mantenga dentro del rango objetivo (3.0%;+/-1.0%) con un nivel de 3.60%.

Evolución reciente y estimados

Los precios generales aumentaron 0.13%, liderados por el incremento de 0.3% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios de gas LP, gasolinas y electricidad generó un aumento de 1.32% en el rubro energético que compensó el descenso de (-) 0.7% en agropecuarios. Cabe destacar que la inflación en agropecuarios se ubica en 1.87%, lo que contrasta con los niveles de 7.97% registrado en el mismo mes del año pasado, mientras que la tasa anual del rubro de energéticos alcanza el 14.43%.

El rubro subyacente aumentó 0.08% debido al incremento de 0.15% en servicios. El rubro de “otros servicios” aumentó 0.25% ante el repunte de los precios de trasporte aéreo, sensibles al incremento del precio de los combustibles. Por otro lado, las mercancías no alimenticias retrocedieron (-) 0.08% tras adelantarse la temporada de ofertas sobre textiles e incluso se observó un retroceso en los precios de automóviles. Los precios de alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 0.08%.

La velocidad a la que la inflación se desacelera se ha reducido debido a las presiones sobre los rubros energéticos y la depreciación del peso. Sin embargo, el descenso en agropecuarios y la contención del efecto de traspaso de la depreciación del peso sobre el rubro de mercancías siguen favoreciendo la tendencia a la baja. Esperamos que la inflación se desacelere a una tasa de 4.3% al cierre del año y que la inflación subyacente se mantenga dentro del rango objetivo (3.0%;+/-1.0%) con un nivel de 3.60%.

El resultado apoya nuestra expectativa de que Banxico mantendrá la tasa de referencia sin cambios tras adoptar ayer una posición más restrictiva. Esperamos que hacia finales del año se despeje ligeramente el escenario de incertidumbre que rodea la negociación del TLCAN y que presiona la depreciación del peso.

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19Jun, 2018

Subasta 25 – 2018

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.71% (+9 puntos base superior a la subasta anterior), 7.92% (+2 pb), 8.02% (+3 pb) y 8.10% (+16 pb), en el mismo orden.
Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 7.94%, (+)5 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.80%, (-)6 pb inferior a la última subasta.
Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, sin cambios respecto a la subasta anterior.
El mercado descuenta un incremento de al menos 25 pb en la tasa de fondeo de Banxico en la reunión del jueves. El deterioro de las relaciones comerciales globales y la posición más restrictiva de la Reserva Federal podrían generar una presión permanente sobre el peso, que junto al incremento de los precios energéticos, suponen un deterioro para el escenario inflacionario.
Esperamos un tono más restrictivo durante el resto del año, aunque la posición cíclica de la economía y los niveles ya restrictivos de la postura monetaria limitan el espacio para incrementos adicionales.

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