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    5Sep, 2017
    Confianza del consumidor (Agosto2017)

    Puntos Relevantes:

    • El índice original de confianza del consumidor descendió desde los 88.7 puntos en julio hasta los 88.5 puntos en agosto. Sin embargo, el dato fue 2.3% superior al nivel registrado el mismo mes del año anterior, marcando el primer aumento desde enero del año pasado.
    • El resultado estuvo en línea con nuestro estimado, aunque superó los 88.0 pts esperados por el mercado.
    • A comparación anual, las perspectivas futuras de los hogares y la economía nacional presentaron los mayores aumentos.
    • El rubro de confianza ajustado por efectos de estacionalidad se ubicó en 87.6 puntos, lo que representa un aumento de 0.7% respecto al mes anterior.
    • La reducción del escenario de incertidumbre y la resiliencia económica ha favorecido una mejor perspectiva de los consumidores, aunque es probable que el aumento de la inflación lastre la percepción actual.
    • La disminución de presiones externas favorece recuperación de la confianza, aunque no descartamos que la persistencia de un entorno de incertidumbre podría causar nuevos episodios de pesimismo sobre el panorama del país.

    Evolución reciente y estimados

    El nivel de confianza superó los niveles de hace un año y se aprecia una recuperación firme, pero lenta. Las perspectivas a un año de los hogares y sobre la economía nacional presentaron aumentos de 3.8% y 4.4%, respectivamente. Esto, debido a que los rubros de expectativas fueron los que sufrieron el mayor deterioro durante los últimos doce meses. La percepción actual de los hogares aumentó 0.7% y la del país 0.3%. Cabe destacar que la probabilidad del compra de bienes duraderos aumentó por primera vez en diez meses, lo que sugiere un mejor escenario para el consumo.
    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una recuperación generalizada. La situación del país mostró los principales aumentos ya que la percepción actual mejoró en 1.0% y la futura en 1.4%. La situación actual de los hogares mejoró 0.3% y la futura 0.8%. La posibilidad de compras de bienes duraderos retrocedió (-) 0.2% a tasa mensual, tras el marcado aumento de 4.0% en julio.

    La resistencia de la economía nacional a los choques externos y la disminución del panorama de incertidumbre que generó la nueva administración estadounidense apoyan la recuperación de la confianza en el país. Además, el mejor dinamismo del mercado laboral favorece una percepción más positiva de las economías domésticas. Sin embargo, la trayectoria al alza de la inflación y la posibilidad de que se reaviven las tensiones con Estados Unidos podrían mermar la moral de los consumidores.

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Ago, 2017
    Inflación (1Q Agosto 2017)

    Inflación supera los estimados en la primera quincena de agosto

    Puntos Relevantes:

    • En los primeros quince días de agosto el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.31%, superando nuestra expectativa de 0.22% (mercado: 0.22%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.59%, superior al 6.44% registrado en julio y el 2.80% observado durante el mismo periodo de 2016.
    • El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.20% en el rubro subyacente y la tasa anual se ubicó en 5.02%. Las mercancías aumentaron en 0.41% y los servicios en 0.02%.
    • El índice no subyacente aumentó 0.64% y la tasa anual se ubicó en 11.6%, presionado por el incremento de 0.87% en agropecuarios y el 0.49% en los energéticos y tarifas autorizadas.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gas doméstico LP (2.18% var. quincenal), universidad (1.69%), jitomate (4.53%), cebolla (16.99%) y gasolina de bajo octanaje (0.41%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: servicios turísticos en paquete (-7.77%), transporte aéreo (-13.70%) y chayote (-16.70%).
    • Mantenemos la expectativa de que la inflación podría empezar a perder tracción en el cuarto trimestre para cerrar el año en 6.3%, aunque la persistencia de presiones en el rubro de agropecuarios, mercancías y energéticos supone un riesgo al alza.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación aumentó más de lo esperado debido a las presiones en mercancías, agropecuarios y energéticos. El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.20%. Las mercancías aumentaron 0.41%, debido al incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco, así como un incremento de 0.53% en las no alimenticias. Por otro lado, los servicios aumentaron 0.02% debido a que el retroceso de (-) 0.38% en “otros servicios” contrarrestó las alzas de 0.1% en vivienda y 1.03% en educación.

    El rubro no subyacente aumentó 0.64% ante un incremento de 0.87% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno crecieron 0.49%. Los precios energéticos aumentaron 0.62% y las tarifas autorizas por gobierno crecieron 0.26%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un crecimiento de 1.64% y la inflación anual se ubicó en 27.22%, el nivel más alto desde la segunda quincena de febrero de 2016. Se observa una presión sostenida sobre las frutas y verduras que, pese a tener un carácter temporal, supone un riesgo al alza para inflación.

    Con esto, la inflación general se aceleró a una tasa de 6.59% anual, desde 6.44% en junio, y la subyacente se ubicó en 5.02%. Consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año, pero mantenemos la expectativa de que se desacelere durante el último trimestre y cierre el año en 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una eventual depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que persistan las presiones en los precios agropecuarios.

    La última decisión de Banxico restó importancia a las presiones observadas en los precios agropecuarios por su carácter temporal, por lo que la tasa se mantuvo sin cambios en 7.0% y se reafirmó el final del ciclo restrictivo. Sin embargo, no descartamos que la próxima reunión muestre un deterioro en el balance de riesgos que aún afectan a la inflación o incluso que haya un incremento adicional. En especial, destacamos que la inflación subyacente, que marca la tendencia de corto plazo de los precios generales, se encuentra muy por encima del límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    3Ago, 2017
    Confianza del consumidor (Julio2017)
    Continúa recuperación de la confianza.

    Puntos Relevantes:

    • El índice original de confianza del consumidor aumentó desde los 87.2 puntos en junio hasta los 88.7 puntos en julio. El dato fue (-) 0.2% inferior al nivel registrado el mismo mes del año anterior, aunque ha mantenido una recuperación firme desde que tocó mínimos de 68.5pts en enero.
    • El resultado superó nuestro estimado de 87.7 pts y los 86.9 pts esperados por el mercado.
    • A comparación anual, la situación de los hogares presentó las principales recuperaciones, mientras que la del país mostró un desempeño mixto.
    • El rubro de confianza ajustado por efectos de estacionalidad se ubicó en 86.6 puntos, 1.8% superior al mes anterior. Al interior, la recuperación fue generalizada.
    • Es probable que la recuperación de la confianza continuó debido a que el crecimiento económico ha resistido mejor a lo esperado el panorama de incertidumbre y el mercado laboral formal ha mantenido un buen ritmo de creación de empleo.
    • La disminución de presiones externas ha favorecido una recuperación de la confianza, aunque no descartamos que la persistencia de un entorno de incertidumbre podría causar nuevos episodios de pesimismo sobre el panorama del país.

    Evolución reciente y estimados

    El nivel de confianza se mantiene marginalmente inferior al de hace un año, aunque se aprecia una recuperación firme. La situación de los hogares lidera la recuperación, con aumentos de 0.6% anual en la percepción actual y 1.8% en las perspectivas a un año. En cuanto a la situación del país, destacó el aumento 0.5% en la expectativa futura, tras dos años en descenso ininterrumpido. Sin embargo, aún se aprecia cierto pesimismo ya que la percepción actual del país descendió (-) 4.5%.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una recuperación generalizada. La situación del país mostró los principales aumentos ya que la percepción actual mejoró en 1.9% y la futura en 2.0%. La situación actual de los hogares mejoró 1.9% y la futura en 1.2%. Por su parte, la posibilidad de compras de bienes duraderos mejoró en 3.9% respecto al mes anterior.

    Consideramos que la resistencia del crecimiento económico al panorama de incertidumbre que generó la nueva administración estadounidense apoya la recuperación de la confianza en el país. Además, la estabilización de algunos precios tras los marcados aumentos a principios de año y el mejor dinamismo del mercado laboral favorece una percepción más positiva de las economías domésticas. Consideramos probable que la confianza se mantenga cercana a los niveles actuales, aunque no descartamos nuevos episodios de pesimismo en caso de que las relaciones con Estados Unidos presenten un nuevo deterioro.

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jul, 2017
    Balanza Comercial (junio 2017)

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de junio registró un superávit de 61.5 millones de dólares (md), lo que contrasta con nuestro estimado de un déficit de (-) 633 md (mercado: – 318 md).
    • El resultado contrastó el déficit de (-) 1,079 en mayo y los (-) 517 md registrados en el mismo mes de 2016.
    • Las exportaciones totales aumentaron 11.5% a tasa anual debido a un crecimiento generalizado de sus componentes, incluidos los petroleros.
    • Las importaciones crecieron a un menor ritmo de 9.5% a tasa anual, ante marcados aumentos en bienes de consumo e intermedios.
    • El resultado muestra un mejor dinamismo de la demanda externa, y sugiere que el sector externo neto podría haber generado una contribución positiva al crecimiento durante el segundo trimestre.
    • Los datos confirman nuestra expectativa de una recuperación del sector externo.

    Evolución reciente

    Las exportaciones crecieron 11.5% a tasa anual apoyadas por mayores envíos tanto petroleros como los no petroleros. Las exportaciones no petroleras aumentaron 11.5%, debido al incremento generalizado en las agropecuarias (11.1%), extractivas (26.8%) y manufactureras (11.3%). Las exportaciones automotrices crecieron 17.8% y el resto de manufactura 8.0%.

    Las importaciones aumentaron 9.5% a tasa anual, también debido al incremento necesidades petroleras (19.6%) y las no petroleras (8.6%). Al interior de las no petroleras, los bienes intermedios, que compone el grueso de las importaciones y tradicionalmente usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 10.1%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 10.2%, lo que sugiere cierta recuperación de la demanda interna. Las de capital, rubro asociado a la inversión, retrocedieron (-) 2.2%.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró que el dinamismo de las exportaciones (2.9% mensual) superó al de las importaciones (2.1%) por lo que el déficit se redujo. Los datos sugieren que el aumento de la demanda externa superó la fuerza de las importaciones, por lo que cabe esperar una aportación positiva al crecimiento por parte del sector externo neto.

    La depreciación acumulada del peso ha apoyado un ajuste de la balanza comercial al incentivar las exportaciones y desincentivar las importaciones. Sin embargo, consideramos que el déficit de la balanza petrolera y la debilidad de la demanda externa se mantendrán como principal lastre del sector externo durante este año. Por el lado positivo, no observamos una paralización de las cadenas de producción pese a la incertidumbre que aún persiste sobre el futuro del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Además, los objetivos en la renegociación del TLCAN publicados por la administración estadounidense no sugieren un problema importante para el sector manufacturero mexicano.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jul, 2017
    Des-pa-cito

    El comunicado emitido por el Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos volvió a interpretarse como una señal de que no hay incrementos acelerados en puerta sobre la tasa de interés de referencia. Más bien se advierte la gradualidad. Eso refuerza la postura de los inversionistas

    En un texto de cuartilla y media hubo algunas cosas que exprimir. La primera es que la Fed considera que la economía mantiene su fortaleza. No hay cambios en la percepción de las autoridades con respecto a la evolución en la generación de empleo y sobre el crecimiento.

    A pesar de lo anterior, la Fed no modificó la tasa de interés de referencia. El Comité reconoció la reciente reducción de la inflación por debajo de su objetivo de 2 por ciento. Aunque no hizo ninguna mención a un cambio en las expectativas y reiteró su visión de una convergencia futura hacia dicho nivel, los participantes en los mercados creen que es probable un cambio en el discurso si la inflación desciende aún más en los próximos meses.

    En una señal de resolución, el comunicado menciona que el banco central estadounidense está listo para comenzar a reducir su hoja de balance, es decir, disminuir la posición en bonos que compró durante los años críticos como medida de estímulo a la economía, relativamente pronto. Una buena mayoría de los inversionistas considera que habrá anuncios en ese sentido en septiembre.

    Con la inflación en niveles tal vez inexplicablemente bajos y con el inicio de una mecánica que pudiera “asustar” a muchos en los mercados, las expectativas simplemente se ubican en que, con relación a las tasas, la Fed irá muy despacio; tal vez incluso más de lo necesario.

    Esto no es una simple conjetura. Después de la emisión del comunicado, los mercados revirtieron sus tendencias iniciales y volvieron a ajustarse al patrón de las últimas semanas: El dólar se volvió a debilitar, las bolsas volvieron a repuntar hacia niveles máximos, los mercados emergentes recuperaron algo de terreno y las tasas de largo plazo de los bonos se asentaron en niveles marginalmente inferiores a los del inicio de la jornada.

    A pesar de que la Fed está en un ciclo de alza de tasas y de que comenzará a reducir el tamaño de los estímulos pronto, los mercados no parecen mostrar preocupación y ello proviene de la sensación de lentitud con la que se harán los cambios.

    Mientras tanto, la liquidez sigue buscando mejores rendimientos y los resultados financieros de las empresas en varios sectores continúan apuntalando la inversión en acciones a pesar de la racha tan extendida y la inversión en bonos sigue siendo indiscriminada en cuanto al riesgo.

    No podemos visualizar qué criterio está equivocado. La Fed va hacia donde tiene que ir y trata de moderar el ritmo; mientras tanto los mercados no le temen. Bueno, le temen a la larga: una encuesta realizada por un manejador de fondos global arrojó que más de 60% de los participantes consideran como su mayor temor para que se genere un momento de aversión al riesgo el que se presente una crisis en el mercado de bonos y en igual magnitud que exista una equivocación en lo que hacen los principales bancos centrales.

    El desenlace de esta cuestión es difícil de anticipar, puede evolucionar en uno o más años aún hacia adelante o puede presentarse el mes próximo. Nosotros pensamos que tomará su tiempo.

     

    Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/07/26/des-pa-cito

    24Jul, 2017
    Inflación (julio 2017)
    Inflación se desacelera aunque persisten presiones al alza.

    Puntos Relevantes:

    • En los primeros quince días de julio el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.24%, en línea con nuestra expectativa (mercado: 0.19%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.28%, inferior al 6.31% registrado en junio pero superior al 2.72% observado durante el mismo periodo de 2016.
    • El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.19% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron en 0.04% y los servicios en 0.31%.
    • El índice no subyacente aumentó 0.39%, presionado por el aumento de 1.22% en agropecuarios, mientras que energéticos y tarifas autorizadas por gobierno cayeron (-) 0.14%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: servicios turísticos en paquete (8.45%), jitomate (7.54%), transporte aéreo (10.38%), papa y otros tubérculos (9.62%) y loncherías y fondas (0.36%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gas doméstico LP (-1.19%), pan dulce (-1.08%), automóviles (-0.24%) y gasolina de bajo octanaje (-0.09%).
    • Mantenemos la expectativa de inflación para el cierre del año en 6.3%, aunque esperamos que la disipación de las presiones inflacionarias faciliten una marcada desaceleración a inicios del próximo año.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.31% ante un incremento de 0.62% en el rubro de “otros servicios”, que incluye loncherías, fondas y similares (0.36%), así como transporte aéreo (10.38%) y servicios turísticos en
    paquete (8.45%). Las mercancías aumentaron 0.04%, debido a que el incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco compensó el descenso de (-) 0.12% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al
    efecto traspaso de la depreciación del peso, presenta una desaceleración, mientras que las alimenticias mantienen una tendencia al alza.
    El rubro no subyacente aumentó 0.39% ante un incremento de 1.22% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno retrocedieron (-) 0.14%. Al interior, las frutas y verduras presentaron un crecimiento de 2.74% y los pecuarios 0.29%. Por otro
    lado, los precios de tarifas autorizas por gobierno aumentaron 0.12%, mientras que los energéticos cayeron (-) 0.29%.

    La inflación anual se desaceleró marginalmente a 6.28%, aunque observamos presiones en el rubro de mercancías, servicios y agropecuarios. Consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año y mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Destacamos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que persistan las presiones en los precios agropecuarios.

    En cuanto a las consecuencias para la política monetaria, esperamos que la Junta se abstenga de incrementar la tasa en los próximos meses. La disipación paulatina de los choques inflacionarios y la mayor estabilidad del peso favorecen el final del ciclo restrictivo. No obstante, aún existe un importante número de riesgos con sesgo al alza para la inflación. Además, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal puede retrasar una eventual reducción de tasas en México.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    20Jul, 2017
    ¡¿DEBAJO DE $17?! TAMBIÉN ES POSIBLE

    Los factores que condicionan el movimiento del tipo de cambio siguen muy recargados en favor del peso. De un mes para acá las noticias han sido más bien positivas en cuanto se mantiene la estabilidad en los mercados globales y la perspectiva de los activos mexicanos mejora. En el corto plazo puede sentirse todavía un impulso a la baja.

    Recuerda que hace poco más de un mes le mencionaba que era muy posible ver al tipo de cambio en niveles por debajo de $18 pesos (“¿Debajo de $18?…Muy posible”, El Economista, 8 de junio de 2017). En aquella colaboración mencioné una lista de factores que condicionaban el movimiento del tipo de cambio a la baja, entre ellos: La tendencia positiva del crecimiento, la expectativa de pocos movimientos a las tasas por parte de la Reserva Federal (FED), la visión constructiva con relación a la renegociación del TLCAN, la corrección de las cuentas externas y del déficit público, el resultado a favor de la óptica de los mercados en las elecciones en el Estado de México, y sobre todo, la elevada tasa de interés que estableció el banco central y la oferta amplia de coberturas cambiarias.

    Todos estos factores permanecen vigentes y algunos se han acentuado. En los Estados Unidos, el crecimiento permanece estable en un tasa cercana al 2.0% anual, las intenciones de la FED de normalizar las condiciones financieras; es decir, de subir las tasas de interés, mantienen una perspectiva gradual, confirmadas en días recientes por los bajos datos de inflación y la mención de la misma FED sobre sus dudas acerca de la trayectoria de los precios. En general hay pocos temores acerca de un aumento acelerado en las tasas en el exterior.

    Por otro lado, la debilidad del dólar se ha acentuado. La expectativa de que otros bancos centrales entren en una trayectoria de normalización monetaria, y el mejor crecimiento de otras regiones dentro de la tendencia de recuperación global, han provocado que el dólar se devalúe considerablemente contra la mayoría de las monedas.

    Sin duda en este último punto ha colaborado la situación política en Norteamérica. La disputa política tan visible ha reducido la posibilidad, a ojos de los inversionistas, de que la administración del Presidente Trump pueda lograr concretar en un tiempo relativamente corto políticas pro-mercado como la baja de impuestos, la desregulación en algunos sectores o la inversión en infraestructura.

    En particular en el caso de México las noticias han sido favorables, como la nueva asignación de proyectos (21 de 24) para negocios de gas natural, o el descubrimiento de una fuente importante de petróleo por parte de uno de los nuevos consorcios en los que participa PEMEX junto con agentes privados. Sin duda, la noticia de la mejora de la perspectiva de “negativa” a “estable” para la deuda mexicana por parte de la calificadora Standard & Poor’s da un apoyo adicional.

    Ante esta acumulación de factores a favor, el nivel de $17 pesos o inferior no debería ser ya tan sorpresivo. La apuesta por el peso parece seguir siendo muy contundente. En el verano, ante bajos volúmenes en los mercados, podríamos ver más movimientos de baja.

    Por supuesto que hay la posibilidad de un rebote. Cualquier factor que se torne adverso va a reducir o cambiar las operaciones que ahora se concentran en una sola dirección. Por el momento, me parece que los riesgos se concentran más en el contexto externo que tiene puntos de vulnerabilidad razonables. En especial, si se detona una perspectiva de un movimiento más acelerado de lo previsto en el alza de tasas podríamos ver una vuelta relevante en la dirección tan complaciente que han mostrado los mercados hasta ahora y en ese contexto el peso tendría que debilitarse. Sin embargo, no parece que eso suceda en las siguientes semanas.

     

    Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/07/19/debajo-17-tambien-posible

    13Jul, 2017
    El tema central son las tasas

    Entre lo que hagan las autoridades y lo que perciban los inversionistas con relación a la trayectoria futura de las tasas de interés se centra el factor decisivo del destino de los mercados en los siguientes meses. Las autoridades hablan de gradualidad y los inversionistas no están cómodos ante ganancias acumuladas que lucen excesivas. En mi opinión, la trayectoria será lenta en el futuro previsible; sin embargo, ello no restará volatilidad a los mercados / Hace tres semanas argumentábamos cómo los agentes en los mercados no parecían plasmar en sus posiciones la expectativa de aumentos acelerados de las tasas de interés en el resto de este año y el próximo. (La gran discrepancia, El Economista, 22 de junio del 2017). El argumento principal era que a pesar de un discurso en el que la Reserva Federal (Fed), indicó más aumentos de tasa y al inicio del proceso de reducción de su balance, los inversionistas descontaban una trayectoria bastante menos acelerada de incrementos con respecto a la esperada por los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed.

    En las últimas semanas sucedieron dos cosas que presionaron la expectativa de tasas: otros bancos centrales como el Banco Central Europeo (BCE) y El Banco de Inglaterra (BoE) efectuaron declaraciones en donde abrieron la posibilidad de reducir también las políticas de estímulo en los siguientes meses; por otro lado, datos relacionados con la economía en distintas regiones mostraron avances; en especial, las cifras de empleo publicadas el viernes pasado presentaron de nuevo un ritmo de creación de empleos bastante positivo en la economía de los Estados Unidos.

    Estas evidencias impulsaron los réditos de plazos largos al alza, ante la idea de que podrían representar un argumento para que las autoridades consoliden el discurso de retiro gradual de estímulos. Sin embargo, en su comparecencia semestral ante el Congreso la presidente de la Fed, Janet Yellen, hizo declaraciones que volvieron a generar un viraje en los mercados.

    Por una parte, manifestó su preocupación por la resistencia de la inflación a presionarse. En especial, sobre el comportamiento de ciertas categorías de precios en los que continúan presentándose bajas. Aparentemente, debido al patrón visto hasta ahora, los miembros del FOMC cuentan con mucha incertidumbre sobre cómo y cuándo habrá una auténtica presión de precios generada por la tendencia de mejora de empleo y mayor utilización de recursos.

    Asimismo, la sra. Yellen estableció que de acuerdo con las estimaciones del banco central, la tasa de referencia, dentro de su trayectoria gradual de alza, no tiene un espacio grande para llegar a una tasa neutral; es decir, una que no llegue a afectar la dinámica de crecimiento.

    Con estas declaraciones los mercados relajaron su postura de nuevo y vimos descensos en las curvas de tasas y alzas importantes en las bolsas.

    Usted piense que el sostén de los elevados rendimientos que hemos visto ya en varios años consecutivos han sido las tasas de interés bajas y la perspectiva de su permanencia en dichos niveles. Ello provocó la justificación de altas valuaciones de muchos activos financieros como acciones, inmuebles y bonos. De igual forma, las tasas bajas motivaron una propensión de los inversionistas a mantener mayor posición de riesgo simplemente por no contar con una alternativa que pagara un rendimiento satisfactorio.

    hoy en día hay el convencimiento aparente de que las tasas caminarán hacia niveles mayores. Pero la velocidad de dicha trayectoria es muy relevante. Cualquier indicio de una trayectoria más gradual reforzará a los inversionistas en sus posiciones y sostendrá a los mercados en niveles altos. Pero si las señales en el futuro son de una aceleración en la trayectoria, espere correcciones en los mercados que, a juzgar por el tamaño de las ganancias, pueden ser fuertes.

    Por ahora la Fed nos ha vuelto a estabilizar los mercados con declaraciones sobre estimaciones bastante conservadoras acerca del futuro de las tasas. Este tipo de eventos son los que mantendrán a los mercados registrando giros como los que vimos en las últimas semanas, no espere un segundo semestre tranquilo.

     

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    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/07/12/tema-central-son-las-tasas

    12Jul, 2017
    Producción Industrial (mayo 2017)
    Sector industrial se expande apoyado por un nuevo efecto calendario.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial creció 1.0% a tasa anual en mayo, tras la contracción de (-) 4.2% en abril, y superó nuestra expectativa de una contracción de (-) 0.1% (mercado: +0.3%).
    • Sin embargo, la serie ajustada por efectos de calendario presentó una contracción anual de (-) 0.1%. Al interior, el sector minero se contrajo (-) 8.3% y la producción y distribución de energía (-) 1.9%.
    • Por el lado positivo, la manufactura creció 3.3% y la construcción aumentó en 0.2% a tasa anual ajustada por calendario.
    • La serie ajustada por estacionalidad mostró un crecimiento mensual marginal de 0.1%, tras la contracción de (-) 0.2% el mes anterior. Los rubros de minería, energía y construcción aumentaron, mientras que la manufactura retrocedió.
    • La lectura original mostró un crecimiento robusto de la manufactura, aunque las series ajustadas por estacionalidad y calendario muestran un menor crecimiento.
    • Para este año anticipamos una ligera contracción de la actividad debido a que la crisis petrolera seguirá lastrando el sector minero y los sectores de manufactura y construcción sufrirán los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos.

    Evolución reciente y estimados

    La comparación anual de la serie original se benefició de un efecto calendario que apoyó una expansión del 5.0% en el sector manufacturo y 0.8% en construcción. Corregido por el efecto calendario, la industria presentó una contracción de (-) 0.1% a tasa anual, lo que marca el sexto retroceso consecutivo. El sector minero se contrajo (-) 8.3% y la generación y transmisión de energía eléctrica, agua y gas (-) 1.9%, sin presentar diferencias respecto a la serie original. Por otro lado, la manufactura creció 3.3% y la construcción 0.2%.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró un crecimiento marginal de 0.1%, tras la contracción de (-) 0.2% el mes anterior. En este caso, los motores de la expansión fueron la minería con un aumento de 0.2%, 0.5% en energía y 2.1% en construcción, ante un aumento de la edificación y los trabajos especializados. Sin embargo, la manufactura se contrajo (-) 0.3%.

    Los datos muestran un panorama mixto, pero en general se aprecia una persiste debilidad en el sector industrial, lastrado por la crisis del sector petrolero y una pérdida de tracción en sector de la construcción y energía.

    Para este año anticipamos una ligera contracción de la actividad debido a que la menor producción petrolera seguirá lastrando el sector minero y la construcción se verá lastrada por el encarecimiento de los materiales y una menor inversión pública y privada. La manufactura podría sufrir los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos, aunque por el momento mantiene cierta tracción. Consideramos poco probable que haya interrupciones abruptas en las cadenas productivas en el corto plazo, mientras no se materialicen cambios importantes en la relación comercial con Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Jul, 2017
    Inflación (junio 2017)
    Mercancías y agropecuarios presionan inflación pese a retroceso en electricidad.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un incremento de 0.25% en junio, inferior a nuestra expectativa de 0.29% (mercado: 0.27%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.31%, una aceleración respecto al 6.16% registrado en mayo y el 2.54% registrado durante el mismo periodo de 2016.
    • El aumento de los precios respondió principalmente incremento de 0.30% en el rubro subyacente.
    • El índice no subyacente presentó un incremento de 0.09%, debido a que el alza en agropecuarios compensó el descenso de energéticos.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: jitomate (16.59%), transporte aéreo (11.21%), vivienda propia (0.18%), carne de res (0.77%), restaurantes y similares (0.47%), gas doméstico LP (0.89%) y loncherías y fondas (0.37%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.63%), limón (-22.93%), huevo (-3.19%), uva (-23.15%) y tomate verde (-10.86%).
    • Los componentes muestran una desaceleración aunque esperamos que el techo de la inflación aún está por alcanzarse. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de 6.3% al cierre del año.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.29% ante un incremento de 0.45% en el rubro de “otros servicios”, que incluye restaurantes (0.47%), loncherías y fondas (0.37%), así como transporte aéreo (11.21%) y servicios turísticos
    (2.65%). Las mercancías aumentaron 0.32%, ante el incremento de 0.47% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.19% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al efecto traspaso de la depreciación del peso,
    presenta una desaceleración tras las presiones observadas al inicio del año.

    El rubro no subyacente aumentó 0.09% ante un aumento de 0.42% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno descendieron (-) 0.12%. Las frutas y verduras aumentaron 0.70% y los pecuarios subieron 0.25%. Por otro lado, los precios de energéticos descendieron (-) 0.24% y las tarifas autorizas por gobierno aumentaron 0.09%.

    Se observa una cierta normalización de los precios respecto a los promedios históricos, pese aumento de la inflación anual. Esto sugiere que el efecto traspaso por la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose. Sin embargo, consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año y mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Consideramos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que resurjan presiones en los precios agropecuarios. No obstante, esperamos una desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año, que se podría ver acelerada en caso de que el gobierno implemente alguna medida de control de precios, como revertir el incremento de las gasolinas que implementó en enero.

    En cuanto a las consecuencias para la política monetaria, y teniendo en cuenta la información desprendida en las minutas, esperamos que la Junta se abstenga de incrementar la tasa en los próximos meses. La disipación paulatina de los choques inflacionarios y la mayor estabilidad del peso favorecen el final del ciclo restrictivo. No obstante, aún existe un importante número de riesgos con sesgo al alza para la inflación. Además, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal puede retrasar una eventual reducción de tasas en México..

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.